[IB토마토 김규리 기자] 현대자동차가 올해 수익성 목표를 낮춘 데 이어 중장기 자사주 매입 계획도 재검토하고 있다. 2024년 주주환원 정책을 발표할 당시 예상하지 못했던 미국 관세 부담이 이어지면서다. 지난해에는 현금배당으로 채우고 남은 환원 목표액의 대부분을 보유 자사주 소각으로 충당했다. 하지만 올해 글로벌 업황 악화가 이어진 데다 임직원 보상용을 제외한 보유 자사주를 대부분 소각하면서 주주환원에 활용할 수 있는 수단이 줄어든 상태다. 약속한 총주주환원율(TPR) 35%를 맞추기 위해서는 주당 최소 배당금 1만원 유지와 함께 자사주 매입·소각을 병행해야 하는 만큼 회사의 고민도 깊어지고 있다.
(사진=뉴시스)
영업이익률 목표 0.8%포인트 하향…예상 지배순이익 줄어
9일 재계에 따르면 현대차(005380)는 올해 연결 영업이익률 목표를 6.3~7.3%에서 5.5~6.5%로 낮춘 가운데, 2025년부터 2027년까지 최대 4조원으로 제시한 자사주 매입·소각 계획도 재검토할 예정이다. 생산 차질과 원자재 가격 상승 등을 반영해 연간 도매판매 목표까지 낮춘 만큼, 결산 실적에 연동되는 주주환원 규모도 달라질 것으로 보인다.
다만, 회사는 약속했던 주당 최소 배당금 1만원을 유지하겠다는 입장이다. 기존 목표인 TPR 35%를 맞추기 위해서는 현금배당으로 채우고 남은 금액을 자사주 매입·소각이나 추가 배당으로 충당해야 한다. 이에 따라 결산 순이익에 따라 올해 추가 매입 규모가 달라진다는 얘기다.
앞서 현대차는 지난 8월 주주환원 정책을 발표하면서 TPR 목표를 35% 이상으로 제시했다. 배당성향 25% 이상과 연간 주당 최소 배당금 1만원(분기당 2500원) 정책도 유지하기로 했다. 총주주환원율의 영문 약칭은 기존 TSR(Total Shareholder Return)에서 TPR(Total Payout Ratio)로 바꿨다. TSR은 통상 주가 변동과 배당을 합한 투자 수익률을 뜻하고, TPR은 회사가 벌어들인 이익 가운데 얼마를 주주에게 돌려줬는지를 나타낸다.
현대차는 현금배당과 자사주 매입·소각 금액을 합산해 지배주주순이익으로 나눈다. 결국 관세 부담으로 비용이 늘면서 순이익이 줄면 해당하는 환원 목표액도 작아지는 식이다.
문제는 지난해 관세로 4조원 이상의 비용이 발생한 데 이어 올해도 비슷한 수준의 부담이 이어지면서 지배주주순이익이 매년 줄고 있다는 점이다. 2024년 12조 5267억원이었던 지배주주순이익은 지난해 9조 4460억원으로 감소했고 올해는 시장 추정치 기준 8조 8996억원까지 떨어질 전망이다.
이에 대해 현대차 측은 <IB토마토>에 "지난해 배당으로 2조 6183억원을 지급했고 TPR 35%를 맞추기 위한 나머지는 자사주 소각으로 채웠으나 향후 어떤 방향으로 가져갈지 현재 검토 중"이라며 "경영환경이 변화한 지금 시점에서 밸류업 프로그램 전반을 놓고 주주가치를 높일 수 있을지 고민하고 있다"고 설명했다.
최소 배당 1만원 유지 방침…내년 이익 회복 폭이 환원 재원 좌우
현대차는 지난해 순이익이 줄어든 폭에 비해 배당을 덜 줄였다. 지배주주순이익은 2024년보다 24.59% 감소했지만, 배당총액은 같은 기간 3조 1478억원에서 2조 6183억원으로 16.8% 줄었다. 보통주 주당배당금은 1만원이었고, 순이익 가운데 현금배당으로 지급한 비율인 배당성향은 25.1%에서 27.7%로 높아졌다. 배당으로 채우고 남은 몫은 자사주 소각과 매입으로 메웠다.
올해 3분기에도 같은 배당 기조가 이어졌다. 지배주주순이익은 1조 7044억원으로 전년 동기 대비 24.63% 감소했지만, 현대차는 보통주와 우선주에 지난해와 같은 주당 2500원의 분기배당을 결정했다. 배당총액은 6569억원이다.
현대차는 지난 8월 임직원 보상용을 제외한 보유 자사주 250만 5606주도 소각했다. 7891억원 규모다. 결국 올해 추가 매입 규모는 결산 순이익과 배당총액, 소각분을 환원 실적에 얼마로 반영하느냐에 따라 달라지는 셈이다. 내년에는 기존 자사주 소각으로 채울 수 있는 몫이 줄어드는 만큼, 이익 회복 폭과 실제 현금 유입이 추가 배당과 신규 매입 규모를 가를 것으로 보인다.
이재일 유진투자증권 연구원은 최근 보고서에서 "현대차는 내연기관차와 하이브리드차, 전기차 외에도 소프트웨어 중심 자동차(SDV)와 로봇 투자를 병행하는 만큼 투자 효율과 잉여현금흐름(FCF) 확보 능력이 중요하다"며 "향후 투자 목적, 예상 현금흐름, 주주환원 기준을 함께 제시하는 것이 예측 가능성과 신뢰를 높이는 데 중요할 것"이라고 내다봤다.
김규리 기자 kkr@etomato.com