2년간 모회사 자사주 매입에 1조 272억 쏟아부어얇아진 현금 여력에 잠정 과징금 부과되면 타격 커잠정 과징금 3311억, 지난해 말 현금자산 54% 규모
[IB토마토 이보현 기자] 배달의민족(배민) 운영사 우아한형제들이 공정거래위원회로부터 3311억원의 과징금을 부과받았다. 과징금이 확정되면 지난해 말 보유 현금의 절반 이상이 빠져나간다. 회사는 최근 2년간 모회사 쪽으로 1조원 넘는 현금을 보내 재무 완충력이 약해진 상태다. 우버의 딜리버리히어로(DH·배민 모회사) 인수를 앞둔 상황에서 재무·규제 부담이 커지고 있다.
현금 절반·순이익 75%…장부엔 '대비 없음'
10일 업계에 따르면 공정위는 전날 우아한형제들에 과징금 3311억원(잠정)을 부과한다고 밝혔다. 입점업체에 다른 배달앱보다 불리하지 않은 가격 조건을 요구한 최혜대우 행위에 1602억원, 자체배달 전환 강제에 1554억원, 배달예상시간 기만광고에 154억원이 매겨졌다. 최종 금액은 의결서 송달 과정에서 달라질 수 있다.
배민은 최혜대우가 방어 차원이었다는 입장이다. 배민은 공식 입장을 통해 "경쟁사의 멤버십 기반 최혜대우 요구 이후 시장 경쟁 구조가 급변하는 상황에서 최소한의 방어 차원으로 도입한 것"이라고 밝혔다.
문제는 과징금 규모가 재무 여력에 비해 작지 않다는 점이다. 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 우아한형제들의 지난해 말 연결 기준 현금 및 현금성자산은 6166억원이다. 잠정 과징금은 이 가운데 53.7%에 해당한다. 지난해 당기순이익(4406억원) 75.1%, 영업활동현금흐름(4755억원) 69.6% 수준이다.
회계상 대비도 찾아보기 힘들다. 감사보고서에는 공정위 조사 결과를 "합리적으로 예측할 수 없다"고만 명시하며 충당부채는 쌓지 않았다. 과징금이 올해 재무제표에 반영되면 비용이 한꺼번에 잡힌다. 이익이 줄면 그동안 모회사로 자금을 넘겨온 자사주 매입 여력도 줄어든다. 자사주 매입은 배당가능이익 범위 안에서만 할 수 있어서다.
1조 '모회사행'에 얇아진 곳간
우아한형제들의 곳간이 얇아진 배경에는 모회사 쪽으로 넘어간 자금이 있다. 회사는 지배기업인 싱가포르 법인 ‘Woowa DH Asia’로부터 자기주식을 사들여 소각했다. 2024년 5372억원, 지난해 4900억원으로 2년간 1조 272억원이다. 같은 기간 순이익 합계(8999억원)보다 많다. DH 계열 사우디아라비아 배달앱 ‘Hungerstation’에도 지난해 2700억원을 새로 빌려줬다. 지난해 말 Hungerstation 관련 기타채권 또한 2761억원에 이른다.
그 결과 현금은 2024년 말 8131억원에서 지난해 말 6166억원으로 24.2%(1966억원) 줄었다. 영업활동현금흐름 역시 전년 동기(7132억원) 대비 33.3%(2377억원) 줄어든 4755억원이다. 미지급금 감소 등 운전자본 변동의 영향이 컸다.
국세청은 지난 9월 자사주 소각 방식의 자금 이전이 배당 원천징수를 피하려는 것이었는지 들여다보는 세무조사에 착수한 것으로 알려졌다. 아직 의혹 단계로, 조사 결과는 나오지 않았다.
시정명령에 수익구조도 '흔들'
본업 수익성에도 걸림돌이 생겼다. 공정위는 지난달 29일 전원회의에서 배민에 가게배달 노출 축소 등 자체배달 전환을 유도하는 행위를 중지하고, 가게배달 중개수수료율을 다시 정하라고 명령했다. 배민은 자체배달 중심으로 사업을 키워왔는데, 해당 전략 수정이 불가피해졌다는 분석이 나온다.
수익성은 이미 꺾였다. 지난해 연결 매출은 5조 2830억원으로 처음 5조원을 넘었지만, 라이더 비용 등 외주용역비가 1년 새 41% 늘면서 영업이익은 2023년 6998억원에서 2024년 6408억원, 지난해 5929억원으로 2년 연속 줄었다. 올해는 과징금으로 손익이 줄고, 내년부터는 수익모델 변화가 수익성에 부담으로 작용할 수 있다.
우버의 DH 인수 또한 변수다. 우버는 지난 7월 약 22조원(148억달러) 규모로 배민을 포함한 DH 인수를 발표했고, 공정위는 지난 9월22일 기업결합 사전심사에 착수했다. 거래 완료 목표는 내년 하반기다. 투자업계에서는 국내 규제 리스크가 반복되면 DH의 한국 사업(배민 포함) 가치 평가에도 부정적 영향을 줄 수 있다는 분석이 나온다.
과징금이 당장 유동성 위기로 번질 가능성은 낮다. 지난해 말 차입금은 100억원에 불과하고 유동비율은 152.7%다. Hungerstation 대여금 회수라는 선택지 역시 있다. 다만 행정소송으로 다투더라도 과징금은 원칙적으로 우선 납부해 현금 부담은 피하기 어렵다.
우아한형제들 관계자는 <IB토마토>에 추후 행정소송 여부에 대해 "의결서를 받는 대로 구체적인 내용을 면밀히 검토한 뒤 결정할 예정"이라고 말했다.
이보현 기자 bobo@etomato.com