[IB토마토 정준우 기자]
한국철강(104700)그룹의 지주사
KISCO홀딩스(001940)(키스코홀딩스)가 자회사 한국철강을 상장 폐지하기 위한 한국철강 주식 공개 현금 매수 및 주식 교환 절차에 돌입한다. 한국철강 비상장 전환 시 KISCO홀딩스 산하 자회사가 모두 비상장사로 전환된다. 지주사 할인 문제를 해소할 계기가 마련된 만큼 향후 KISCO홀딩스는 자회사 비용 절감 등 실적 개선을 통한 밸류 강화에 집중할 것으로 보인다.
(사진=한국철강)
핵심 자회사 상폐 추진…중복상장 문제 해소
9일 업계에 따르면 KISCO홀딩스는 오는 23일까지 상장 자회사 한국철강 보통주 859만 2668주(발행주식 총수의 23.57%)를 주당 1만 3000원에 공개 매수해 한국철강의 상장 폐지를 추진한다. 공개매수 대상은 KISCO홀딩스 보유 지분과 자사주를 제외한 지분 전부다. 유통주식 전량이 공개매수에 응할 경우 최대 1117억원이 투입될 전망이다.
공개매수 후 남은 한국철강 지분은 추후 KISCO홀딩스 주식으로 교환할 수 있다. 한국철강 주주는 내년 양사의 정기주주총회에서 주식 교환 안건 승인 후 한국철강 주식 1주당 KISCO홀딩스 주식 0.4261670주를 받을 수 있다.
한국철강 상장 폐지 시 KISCO홀딩스의 지주사 가치 할인 문제가 큰 폭으로 개선될 계기가 마련된다. 한국철강은 자산 규모 기준 KISCO홀딩스의 최대 자회사이며 올해 상반기 자산 총계는 8501억원으로 나타났다. 이는 KISCO홀딩스 연결 자산총계(1조 6189억원)의 52.6%에 달한다.
아울러 기업가치 제고 정책의 효과가 분산되지 않고 온전히 지주사에 집중되는 구조가 갖춰진다. 한국철강 상장 폐지 후 회사의 연결 자회사들은 모두 비상장사로 남는다.
그동안 KISCO홀딩스와 한국철강은 별도로 자사주 매입 및 소각 정책을 실시했지만 저평가 문제가 지속됐다. 각사의 자사주 소각 효과가 분산된 까닭에 기업 가치 제고의 효과가 크지 않았다는 평가다. 지난달 말 기준 양사의 PBR(주가순자산비율)은 각각 0.3배, 0.5배 수준에 머물렀다.
지주사 중심 밸류 개선 전략 집중
산하 자회사가 모두 비상장 전환될 경우 그룹에 대한 투자 경로는 지주사 한 곳에 집중된다. 시장에서는 KISCO홀딩스의 향후 경영 전략과 기업가치 제고에 주목할 것으로 보인다. 향후 KISCO홀딩스가 사업 자회사들로부터 거둔 배당 수익 등을 어떻게 활용하느냐가 중요한 포인트가 된다.
가장 먼저 철근 사업의 수익성 개선에 역량을 집중할 것으로 예상된다. 철근산업은 건설 등 전방 산업의 부진으로 인해 구조적인 침체에 돌입했다는 분석이 나온다. 향후 업황 개선 여부도 불확실한 상황이다.
이에 한국철강의 손실 폭도 확대되고 있다. 수요 부진에 원가 이하로 팔리는 철근이 늘어난 영향으로 풀이된다. 한국철강의 올해 상반기 매출은 2855억원으로 지난해 상반기 대비 20%가량 증가했다. 다만, 영업손실은 132억원에서 206억원으로 확대됐다.
KISCO홀딩스가 꺼내 든 카드도 한국철강의 비용 절감이다. 구조적으로 수익을 내기 어려운 상황에서 비용 절감을 최대한 확대해 손실 폭을 줄이겠다는 셈법이 깔려 있다.
우선 상장 폐지에 따른 비용 절감 효과를 예상할 수 있다. 비상장 전환 시 한국철강이 별도로 기업 가치를 제고할 필요가 사라지기 때문에 이와 관련된 이중 비용 지출을 절감할 수 있다.
아울러 한국철강의 비상장 전환에 따라 연결납세를 통한 법인세 감면도 가능할 것으로 보인다. 연결납세란 모회사가 흑자를 내고, 자회사가 적자를 낼 경우 둘을 하나의 주체로 보고 법인세를 계산하는 방식이다.
올해 상반기 166억원 영업이익을 낸 KISCO홀딩스와 206억원의 손실을 낸 한국철강을 한데 묶을 경우 단순 계산 시 둘의 손익을 상계해 법인세 부담을 줄일 여지가 발생한다.
한편 KISCO홀딩스 소액주주들은 지난해 정기 주주총회에서 정관에 주주가치 제고 계획의 수립 및 이행을 명시하자고 요구해 왔다. 향후 예측 가능한 기업 가치 제고 정책을 확립하기 위한 것으로 풀이된다.
회사는 오는 16일 주주 간담회를 열어 공개매수와 주식교환 조건을 설명하고 의견을 청취한다는 계획이다. 한국철강 상장 폐지와 관련된 주주들의 반응은 현재 긍정적인 것으로 파악된다. 이에 향후 주주환원 정책의 지속 여부가 지배구조 개선의 평가 기준이 될 전망이다.
KISCO홀딩스 측은 <IB토마토>와의 통화에서 "추후 한국철강 상장 폐지 절차를 마무리하는 과정에서 주주 의견 등을 수렴해 기업가치 제고에 대한 방안을 구체화해 나갈 예정"이라고 말했다.
정준우 기자 jwjung@etomato.com