선박 건조비 에스크로 자금·가용현금 동시 증가 눈길가용현금 건조비로 사용 필요 없어 주주환원 확대 가능단일 선종 수주 강화에 이익률 극대화 전략 드라이브
[IB토마토 정준우 기자]
대한조선(439260)이 올해 두 번째 자사주 매입 및 소각에 나선다. 선박 계약 대금을 별도로 관리하는 에스크로 예치금이 늘어난 가운데 회사가 자유롭게 쓸 수 있는 현금과 단기금융상품도 동반 증가하며 주주환원 여력이 강화된 영향으로 보인다. 선주가 낸 대금은 에스크로 계좌에 예치되어 선박 건조에만 쓰이지만, 에스크로 자금으로 건조비를 충당하면 회사의 자체 현금 투입 부담을 줄일 수 있어 향후 주주환원 확대 가능성의 기준이 될 수 있다. 단일 선종 중심 수주 전략으로 수익성 개선이 지속될 것으로 예상되면서 향후 주주환원 여력이 더 커질 것으로 보인다.
(사진=대한조선)
현금성 자산 증가에 주주환원 탄력
12일 업계에 따르면 대한조선은 오는 16일부터 내년 2월15일까지 신탁 계약을 통해 100억원 규모의 자사주를 매입할 예정이다. 계약 종료 후 매입 자사주는 전량 소각될 예정이다. 앞서 대한조선은 지난 3월부터 5월까지 400억원어치의 자사주를 매입해 소각한 바 있다. 이번 계획까지 이행될 경우 1년 동안 자사주 매입과 소각 규모는 총 500억원에 달한다.
잇따른 자사주 매입 및 소각에 적극적으로 나선 배경에는 조선업 활황에 따른 실적 개선과 가용 자금 증가가 있다. 특히 에스크로 예치금과 가용현금이 함께 증가하고 있다.
에스크로 예치금은 선주가 조선소에 선박 건조를 의뢰하면서 제3자 금융기관에 맡긴 자금을 의미한다. 선박 건조 과정에서 발생할 수 있는 대금 분쟁을 사전에 방지하기 위한 결제 시스템이다.
조선소는 선박을 수주한 뒤 건조 공정에 따라 선주로부터 대금을 나눠 받고, 선박 인도 시 잔금을 받는다. 이 과정에서 대금 일부를 금융기관의 에스크로 계좌에 예치해 관리한다. 즉, 에스크로 예치금 증가는 수주 및 향후 매출과 수익 증가로 이어지는 신호로 읽을 수 있다. 에스크로 자금은 건조비에 들어갈 회사 자체 자금을 아껴주는 방식으로 주주환원 여력에 보탬이 된다.
아울러 에스크로 예치금은 인출과 사용처에 제한이 있기에 조선소가 배당이나 자사주 매입 등에 자유롭게 쓸 수 있는 일반 현금및현금성자산과 구분된다.
올해 상반기 현금 혹은 단기금융상품에 포함된 에스크로 예치금은 2363억원으로 지난해 말(1924억원) 대비 22.8% 증가했다. 장기금융상품 형태로 예치된 금액까지 포함 시 회사의 에스크로 잔액은 올해 상반기 3320억원에 달한다. 또한 예치금을 제외한 현금및현금성자산(단기금융상품)은 같은 기간 229억원에서 1661억원으로 대폭 늘었다.
두 잔액이 함께 늘었다는 것은 선박 건조에 지출할 자금이 쌓이는 동시에 회사가 재량껏 활용할 수 있는 현금 여력도 개선됐다는 의미로 볼 수 있다. 향후 수주 선박의 건조가 진행되면서 공정별 예치금이 들어오고, 인도 시점에서 잔금 회수가 이어지면 가용현금 유입이 꾸준히 늘어날 것으로 예상된다. 이에 향후 주주환원 여력도 꾸준히 강화될 수 있는 여건이 조성될 가능성도 높아졌다.
현금성 자산이 큰 폭으로 증가하면서 내년도 주주환원 재원 확보에 큰 무리가 없을 것으로 보인다. 대한조선의 이번 3분기 누적 연결 당기순이익은 1930억원이다. 이를 연간 순이익으로 환산하면 2500억원 수준이 된다.
순이익의 30% 이상을 주주환원에 쓰겠다는 회사의 계획을 적용하면 내년 현금 배당과 자사주 매입에 750억원 이상이 투입될 것으로 예상된다. 이를 충당할 현금성 자산은 3분기에 이미 확보된 셈이다. 다만, 실제 주주환원액은 올해 회계 결산과 일회성 손익 조정을 거친 후 최종 정해진다.
조선업 활황에 쌓여가는 현금
대한조선은 수에즈막스급(수에즈 운하를 통과할 수 있는 최대 크기) 유조선을 중점적으로 수주하고 있다. 단일 선종 중심의 수주 전략으로 수익률을 극대화할 수 있다.
지난해 말 전체 수주잔고 선박 수(26척)에서 수에즈막스 유조선(20척) 비중은 76.9%를 기록했지만, 올해 3분기는 이 비중이 85.7%로 높아졌다. 수주잔고 35척 중 30척이 동일한 수에즈막스 유조선으로 구성됐다.
업계에 따르면 단일 선종 중심의 수주 전략은 건조 가능 선종이 제한적인 중견 조선소에 적합한 전략이라는 평가다. 동일 선종을 반복 건조하게 될 경우 최초 선박 도면을 후속 선박 건조에 적용할 수 있어 비용 절감이 가능하다. 아울러 반복 건조에 따라 공정 지연을 최소화할 수 있으며, 기자재 등 원자재 구매 시 대량으로 구매할 수 있어 원가 절감에도 유리하다.
대한조선은 단일 선종 중심의 수주 전략으로 조선업계 내에서 가장 높은 영업이익률을 기록 중이다. 지난 2023년 4.4%였던 영업이익률은 지난해 말 24%, 올해 3분기 26.3%를 기록했다. 영업이익 증가율이 매출 증가율을 앞지르는 현상이 나타나면서 동일 선종에 집중해 영업이익률을 높이는 전략이 효과를 보고 있다는 평가가 나온다.
한편 회사의 올 3분기 누적 매출은 9904억원으로 직전 연도 3분기(8777억원) 대비 12.8% 늘었다. 같은 기간 영업이익은 1988억원에서 2606억원으로 31.1% 증가했다.
<IB토마토>는 대한조선 측에 향후 주주환원 재원 마련 등 방안을 묻고자 했으나 연락이 닿지 않았다.
정준우 기자 jwjung@etomato.com