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금융

(보험업 새 평가방법론)②나신평, '이익 변동과 유동성 비율' 강조

NICE신용평가(나신평)는 IFRS17과 K-ICS 도입에 따른 변화를 적절히 반영하기 위해 평가 요소를 조정했다. 나신평은 특히 신제도 도입 초기라는 점을 고려해 생명보험사의 이익변동성 관리 능력 항목을 신설, 강조했다. 손해보험사의 경우 조정된 유동성비율이 더욱 중요하게 작용할 전망이다. 생명보험업 '이익변동성 관리 능력' 항목 신설 나신평은 생명보험·손해보험 평가방법론 주요 지표를 사업위험과 재무위험으로 나누고 산업위험, 경쟁지위, 자산건전성, 자본적정성, 유동성 등을 하위 항목에 뒀다. 산업위험과 경쟁지위가 사업위험에 속하며 나머지가 재무위험이다. 경쟁지위는 다시 시장지위, 브랜드 인지도와 판매채널 효율성, 보험 포트폴리오 적정성, 보험이익 창출력, 총자산순이익률(ROA) 등으로 구성된다. 재무 섹터는 자산건전성 항목에 운용자산 안정성과 부실자산비율이 있으며 자본정적성에 규제자본비율, 자기자본비율, 자본 관리 능력이 있다. 유동성은 유동성비율과 유동성 관리 능력을 본다. (사진나신평) 이번 신용평가 요소 조정을 보면 특히 생명보험업 부문에 이익변동성 관리 능력(사업위험-경쟁위험 항목)을 따로 만들었다는 점이 눈에 띈다. 이는 IFRS17 체계 내 보험손익을 산출하는 과정에서 계리적 가정(보험상품 손해율이나 해약률 등)을 어떻게 설정했는지가 매우 중요해졌기 때문이다. IFRS17에서 보험이익은 보험계약의 미실현이익인 보험계약마진(CSM)과 위험조정(RA)을 일정 기간 경과에 따라 상각하면서 인식하는 방식이다. 특히 CSM은 보험계약의 예상 현금흐름에 기반해 산출된다. 보험금·사업비의 예상 비용과 실제간 차이(예실차) 발생으로 보험 부문의 이익이 변동될 수 있다. 정원하 나신평 책임연구원은 “회계제도 전환의 과도기라는 특수성에 따라 계리적 가정이 회사별로 크게 달라 보험이익 변동성도 각기 다르게 나타나고 있다”라면서 “정합성이 낮은 보험사는 실적 변동성이 크기 때문에 현 재무적 수치에 대한 신뢰도가 제한적”이라고 설명했다. 재무위험 섹터에서도 생명보험업은 손해보험업과 달리 자산부채 관리(ALM) 능력을 따로 설정해 놓고 있다. 이는 기존에 경쟁지위 평가 항목이었는데 이번에 자본적정성 부문으로 이동했다. IFRS17에서는 보험부채를 시가 평가하고, 보험부채의 현금흐름을 반영하는 K-ICS 지표가 적용되면서 ALM이 자본적정성 측면에서 갖는 중요성이 크게 확대됐기 때문이다. 특히 생명보험 업계는 종신보험 등 대다수 보장성 보험계약이 10년 이상 장기인만큼 자산과 부채 듀레이션 매칭이 중요하게 작용한다. 자산과 부채의 듀레이션을 같은 수준에서 관리하면 금리 변동 과정에서 발생하는 자본의 증감폭을 축소하면서 대응할 수 있다. 유동성비율 항목 조정…"과도기적 특성 고려해야" 유동성 항목에서는 기존의 수지차비율과 현금흐름 안정성, 현금수지차비율을 삭제하고 유동성비율(생명보험업)과 유동성 관리 능력(손해보험업)을 신설해 대체했다. 수지차비율은 지난 1년간의 총수지차(보험손익+투자손익+영업외손익)를 연간 지급보험금 누계액으로 나눈 비율인데 보험사의 대표 유동성 지표 중 하나다. 다만 보험사 수익 인식 방식이 바뀌면서 산출이 어려워졌다. (사진나신평) 보험사의 보험금 지급은 현금으로 이뤄지는 만큼 이를 충당하는 유동성이 필수적으로 요구된다. 유동성 비율은 유동성 자산을 평균 지급보험금으로 나눠 산출한다. 해당 지표의 경우 생명보험업보다는 손해보험업 평가에서 더 주요하게 다뤄진다. 손해보험사 보유계약이 상대적으로 단기이고, 보험금 규모를 가늠하기 어려운 실손의료보험 보상 비중이 높아 일시적으로 보험금 지급이 급증할 수 있어서다. 손해보험업의 경우 보험 포트폴리오 적정성 항목에서 일반보험과 자동차보험 원수보험료 비중을 삭제한 내용도 있다. 회계기준 전환으로 보험수익 산출 방식이 변경된 만큼 기존의 원수보험료 기준 정량적 지표가 변별력이 떨어졌다는 판단에서다. 보험 포트폴리오 적정성에서는 보장성 보유계약이나 CSM 비중이 중요하다. 나신평은 신용평가 방향성이 신제도 도입의 과도기라는 시기적 특수성을 반영해야 한다고 강조한다. 회계제도 변경으로 보험사의 재무제표나 규제비율이 과거 기준과 맞지 않기 때문이다. 김한울 나신평 책임연구원은 “과거 재무실적과의 연속성 저하, 경과조치 등 규제환경 변화에 따른 영향을 감안해야 한다”라면서 “미래 사업이나 재무실적을 전망하는 데 일정 수준의 정성적인 평가를 병행하는 것이 불가피하다”라고 설명했다. 황양택 기자 hyt@etomato.com

금융

크레딧 시그널
신영증권, '안정성·수익성' 두 마리 토끼 한 번에

신영증권(001720)의 안정적인 사업기반과 양호한 수익성이 시장의 호평을 받았다. 규모 자체는 크지 않지만 자산관리와 채권운용 등 사업 구조 안정성이 우수하고 총자산 80% 이상이 국고채와 우량 회사채로 이뤄졌기 때문이다. 최근 투자은행(IB)부문 사업 영역 확대를 위한 부동산 프로젝트파이낸싱(PF)에도 일부 진출했지만 규모가 크지 않을 뿐만 아니라 보수적인 운영으로 안정성에 미치는 영향도 미미하다는 평가다. (사진NICE신용평가) 14일 NICE신용평가에 따르면 신영증권의 총자산이익률은 2023년 1.1%다. 증시 활황이 이어지던 2021년 1분기에 기록한 1.8%에 준하는 수준으로 앞서 신영증권은 2022년 1분기와 2023년 1분기 총자산이익률 0.9%와 0.7%를 기록했다. (사진신영증권) 신영증권은 1956년 설립된 후 여러 차례 주인이 바뀌다가 1971년 원국희 당시 서울증권 부장이 지인 등 7명과 함께 신영증권을 인수하면서 지금에 이른다. 창립 이후부터 신영증권의 높은 안정성과 수익성은 해외에서도 호평을 받아 지난 2007년엔 워렌 버핏 버크셔헤서웨이 회장이 한국에 투자를 진행할 당시 가장 먼저 매수 종목에 선정됐고 2015년 한국 주식 종목 중 가장 나중에 처분됐다. 신영증권의 주력 사업은 고액자산가를 대상으로 한 자산관리 서비스와 상속·증여·세금 등의 자문서비스를 결합한 패밀리오피스 사업이다. 채권운용에선 총자산의 80% 내외를 국고채와 우량 회사채 등으로 운용하고 있으며 이를 통한 안정적인 이자수익과 운용수익을 창출하고 있다. 최근엔 인수·주선 및 부동산PF 채무보증을 중심으로 IB부문 사업영역 확대를 진행하기도 했지만 부동산 경기 불황에 따른 사업환경 저하로 리스크 관리 차원에서 신규 사업확장을 제한하고 있다. 기업공개(IPO)에선 우량 강소기업 IPO를 공모를 이끌며 명성을 쌓아왔다. 대표적인 예가 지난해 12월 상장한 케이엔에스(432470)로 신영증권은 해당 IPO를 주관하면서 172억원의 주관실적을 쌓았다. (사진NICE신용평가) 안정성을 기반으로 회사 경영을 이어가고 있지만 지난 2023년까지 실적을 보면 시장 점유율도 상승했다. 신영증권의 지난 3분기까지의 사업부분별 실적에서 자산관리 부분은 점유율은 1.8%를 기록했지만 IB부문 점유율은 1.2%를 기록해 최근 5개년도 중 가장 높은 비중을 차지했다. 순이익 수익 점유율에서도 같은 기간 2.0%를 기록해 이 역시 최근 5년 새 최고치를 기록했다. 신승환 NICE신용평가 책임연구원은 “신영증권은 채권운용과 자산관리와 같은 주력 사업부문에서 훌륭한 이익창출력과 자본완충력을 유지해왔다”라며 “최근 시장에서 딜 감소에 따른 IB수수료 수익 축소 등의 악재가 있었지만 신영증권의 경우 대체투자 위험노출액(익스포저)이 작고 주력 사업부문에서의 양호한 수익성을 유지할 것”이라고 전망했다. 최윤석 기자 cys55@etomato.com

금융

('M&A 큰손' MBK의 면면)①볼트온 고수…시장 지배력은 '의문'

MBK파트너스의 이커머스 '볼트온(Bolt-on) 전략'이 본격화되고 있다. 볼트온 전략은 유사 업체 혹은 연관 업종의 기업을 사들여 '규모의 경제'를 꾀하는 방식이다. MBK파트너스의 특수목적법인(SPC) 한국이커머스홀딩스는 이커머스 기업 커넥트웨이브(119860)를 공개매수 중이다. 앞서 MBK파트너스는 이커머스 기업을 합병, 규모의 경제를 통해 실적 개선에 성공했다. 하지만 기존 투자 기업인 홈플러스 매각도 난항을 겪는 가운데 경쟁이 치열한 이커머스 시장에서의 볼트온 전략엔 의문이 든다는 지적도 나온다. (사진커넥트웨이브) 커넥트웨이브 인수 '착착'...다음은 상장폐지? 8일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 커넥트웨이브는 2대 주주인 김기록 이사회 의장이 MBK파트너스가 진행 중인 공개매수에 응하기로 했다고 공시했다. 앞서 MBK파트너스는 지난 4월29일부터 오는 5월24일까지 SPC 한국이커머스홀딩스를 통해 커넥트웨이브의 잔여 주식에 대한 공개매수를 진행한다고 밝힌 바 있다. MBK파트너스가 매수에 나선 주식 총수는 커넥트웨이브 보통주 1664만7864주다. 한국이머커스홀딩스가 보유한 주식과 전환사채, 신주인수권부사채의 전환 주식, 김기록 창업자 보유 주식, 커넥트웨이브 자사주 등을 제외한 나머지 지분 전부다. MBK파트너스는 김 의장의 지분을 포함한 잔여 지분을 모두 공개매수한 뒤 상장폐지를 진행할 예정이다. MBK파트너스가 김 의장 지분에 이어 지분 70% 이상을 확보하면 상법 제360조의3에 따라 주주총회 특별결의를 거쳐야 하는 주식의 포괄적 교환이 가능하다. 주식의 포괄적 교환은 완전 자회사가 되는 회사의 주주가 보유한 주식을 완전 모회사의 주식과 교환하는 방식으로 완전 모회사의 주식 대신 현금을 교부하는 방식으로 교환이 가능하다. 커넥트웨이브 인수, 이커머스 시장 지배력 강화 목적 시장에선 이번 커넥트웨이브 인수는 이커머스 사업에 대한 MBK파트너스의 볼트온 전략이라는 평가가 지배적이다. 실제로 MBK파트너스는 지난 2021년말부터 준비작업을 진행해왔다. 시작점은 커넥트웨이브의 전신인 코리아센터다. 코리아센터는 온라인몰 구축 플랫폼 '메이크샵'과 역직구 플랫폼 '몰테일', 가격비교 서비스 '에누리닷컴' 등을 운영하는 이커머스 플랫폼 기업이었다. 지난 2022년 한국이커머스홀딩스는 코리아센터에 대해 제3자배정 유상증자, 전환사채와 신주인수권부사채 인수 등의 방법으로 총 3979억원을 투자해 82.06%의 지분을 확보했다. 이후 코리아센터를 통해 자회사 다나와를 합병했다. 앞서 코리아센터는 2021년 약 4000억원에 다나와를 인수했다. 당시 합병 비율은 다나와 대 코리아센터가 1대 0.3066165다. 코리아센터 보통주 1주에 다나와 0.3주가 배정됐다. 이에 따라 한국이커머스홀딩스가 커넥트웨이브(옛 코리아센터) 지분 38.93%를 소유하는 방식으로 지배구조를 단순화하고 이커머스 전체 규모를 키웠다. MBK파트너스의 전략은 인수 첫해부터 성공적이었다. 인수와 자회사 합병이 진행된 2022년 연결 기준 커넥트웨이브의 매출과 영업이익은 각각 4526억원과 323억원으로 전년 동기 대비 33.3%와 85.6% 성장했다. 지난해에도 매출 1.6%, 영업이익 12.7% 증가세를 기록했다. 레드오션 이커머스, 볼트온 전략 '의문' 2년여에 걸쳐 진행된 볼트온 전략이 주목되는 이유는 단순히 비슷한 업종의 기업을 합병하는 것을 넘어 업계 개편과 협업까지 염두해 둔 딜이기 때문이다. 실제 홈플러스는 MBK파트너스의 커넥트웨이브 인수로 온라인 부문에서 일부 성과를 냈다. 인수 당시 시장에서도 MBK파트너스가 홈플러스까지 염두해둔 행보로 풀이한 바 있다. 김정열 유니스토리자산운용 본부장(당시 상상인증권 리서치센터장)은 커넥트웨이브의 미래 가치에 대해 "기존 이커머스 시장의 성장성과 자회사 인수 후 시너지가 큰 변수가 될 것”이라며 “소비재 중심의 커넥트웨이브와 컴퓨터 가전 중심의 다나와의 합병을 통한 품목 다양화, 시장 지배력 확대 여부에 대해 시장의 관심이 모아지고 있고 향후 홈플러스와의 사업 연계 또는 시너지도 지켜봐야 할 것”이라고 말했다. 조주연 홈플러스 사장이 지난 8일 서울 등촌동 홈플러스 본사에서 열린 2024 홈플러스 경영보고회에서 2024 홈플러스 비전을 발표하고 있다.(사진홈플러스) 홈플러스 내부 데이터에 따르면 메가푸드마켓 주요 점포 리뉴얼 뒤 1년간 식품 매출은 전년 대비 최대 95% 성장했다. 홈플러스 온라인은 연평균 20% 성장해 3년 연속 매출 1조원을 돌파했고 마이홈플러스 멤버십 회원 수는 950만명을 달성했다. 반면 오프라인 점포는 감소 추세로 홈플러스는 지난 2월 부산 서면점을 폐점한 데 이어 목동점, 서대전점, 안양점 등 3곳 점포의 문을 닫고 있다. 이 같은 온라인 체질 개선 결과로 홈플러스는 지난해 3월부터 11월까지 누적 1303억원의 영업손실을 기록, 전년에 비해 손실 규모를 34.92% 줄이는 데 성공했다. 다만 업계에선 갈수록 경쟁이 치열해지는 이커머스 시장에서의 볼트온 전략이 통할지는 미지수라는 평가다. 업계 관계자는 <IB토마토>에 "결국 사모펀드 입장에서 볼트온 전략은 시장 지배력을 확대한 뒤 기업에 팔아야 의미가 있다"라며 "그러나 경쟁이 치열한 이커머스 시장에서 군소 기업들의 합병을 통한 시장 지배력 확대는 분명 한계가 있을 것이고 마땅한 매각처를 찾는 데도 시간이 걸릴 것"이라고 말했다. 최윤석 기자 cys55@etomato.com

금융

DN솔루션즈 IPO 시동…스틱인베스트먼트, 엑시트 '청신호'

국내 1위 공작기계 제조기업 DN솔루션즈가 기업공개(IPO)를 위한 주관사를 선정하며 재무적투자자(FI)의 엑시트(투자금 회수)에도 청신호가 켜졌다. 시장에선 DN솔루션즈의 몸값이 최소 3조원에는 이를 것으로 전망되는 가운데 지난 3월 프리IPO를 진행한 스틱인베스트먼트(026890)의 생각보다 빠른 엑시트 가능성이 점쳐진다. 문제는 시기다. 기존 FI와 내년 1월까지 상장키로 조건을 걸었기 때문이다. 이뿐만 아니라 모회사가 인수과정에서 발행한 영구채와 부채비율 문제도 해결해야 한다. 몸값 3조 DN솔루션즈 상장 본격 추진 7일 금융투자업계에 따르면 DN솔루션즈는 IPO 주관사 선정을 완료했다. DN솔루션즈는 국내 대표 주관사로 삼성증권(016360)과 미래에셋증권(006800), UBS증권을 선정했다. 공동주관은 한국투자증권과 뱅크오브아메리카(BofA)에 맡겼다. 앞서 DN솔루션즈는 올해 초 국내외 주요 증권사에 상장 입찰 제안요청서(RFP)를 발송했다. 지난 2월에는 경쟁 프레젠테이션을 진행해 산업과 회사에 대한 이해도, IPO 추진 경험, 전략과 수행 역량 등을 고려했다. DN솔루션즈는 업황 실적과 시장 상황 등을 감안해 상장 시기와 구조를 결정할 방침이다. DN솔루션즈는 국내 시장 점유율 기준 국내 1위 매출액 기준 글로벌 3위의 공작기계 제조사다. DN솔루션즈의 전신인 대우중공업은 대우그룹에서 지난 2005년 두산그룹에 경영권이 넘어가 두산공작기계로 사명이 변경됐다. 이후 다시 2016년 두산그룹이 자금난에 빠지자 사모펀드(PEF) 운용사 MBK파트너스가 인수했고 지난 2022년 1월 DN그룹이 인수해 현재에 이르렀다. 시장에선 DN솔루션즈의 몸값으로 최대 3조원 이상으로 추정하고 있다. DN그룹이 인수 당시 회사의 가치는 2조4000억원대로 매출액과 영업이익이 2021년 1조9100억원, 2213억원에서 2023년 2조1000억원, 4362억원으로 크게 개선됐고 부채비율도 320%에서 110%로 떨어졌기 때문이다. IPO를 통해 확보한 자금은 연구개발(R&D) 확대와 첨단 설비투자 등 제조 경쟁력 강화, 최첨단 복합가공기·5축 가공기 등 하이엔드 제품 개발, 글로벌 기술기업 인수 자금 등으로 활용할 계획이다. (사진스틱인베스트먼트) 혁신성장펀드 모범 투자 사례 될까 DN솔루션즈의 상장에 가장 반색하는 곳은 스틱인베스트먼트다. 스틱인베스트먼트는 지난 3월 산업은행과 공동으로 운영하는 케이디비 스틱 지역성장 제1호 사모투자합자회사를 통해 DN솔루션즈 신주 833억원, DN솔루션즈의 모회사 지엠티홀딩스가 보유한 구주 1667억원어치에 대해 투자를 진행했다. 투자는 케이에스덱스터 유한회사를 통해 이뤄졌다. 이 회사는 케이디비스틱지역성장 제1호 사모투자합자회사의 자회사로 업계에선 이번 딜을 통해 산업은행과 스틱인베스트먼트가 DN솔루션즈 지분 11%가량을 획득할 것으로 분석됐다. 이번 상장이 완료될 경우 혁신성장펀드의 첫 모범 투자 사례가 될 전망이다. 정책형 뉴딜펀드가 전신인 혁신성장펀드는 정부가 바뀌면서 펀드명을 변경하고 주요 투자 대상을 디지털·그린 분야에서 핵심 전략기술·신산업 분야로 조정됐다. 산업은행은 지난해 '2023년 혁신성장펀드' 출자사업을 진행했고 스틱인베스트먼트를 포함해 혁신성장펀드 위탁운용사 10곳을 선정했다. 연내 상장 등 추가 난관 예상 업계에 따르면 DN그룹은 DN솔루션 상장을 가능한 연내에 마무리할 계획이다. 지주사인 DN오토모티브(007340)가 DN솔루션즈 인수 당시 재무적투자자(FI)들로부터 자금을 유치하면서 맺은 계약때문이라는 분석이 나온다. DN오토모티브는 2022년 지분 100%를 보유한 특수목적법인(SPC) 지엠티홀딩스를 통해 글로벌 MBK파트너스로부터 DN솔루션즈 지분 100%를 인수했다. 인수자금을 마련하는 과정에서 한국투자프라이빗에쿼티와 KB인베스트먼트 등로부터 영구채 형태로 2200억 원을 조달했다. 해당 거래에서 DN오토모티브는 오는 2025년 1월27일까지 DN솔루션즈 IPO를 성사시키지 못하면 일정 수익률을 가산해 영구채를 사들여야 하는 콜옵션(매수청구권) 조건을 포함시켰다. 여기에 더해 만약 DN오토모티브가 해당 콜옵션을 행사하지 않으면 FI들은 지엠티홀딩스가 보유한 DN솔루션즈 보통주 전량에 대해 동반매각권(드래그얼롱)을 행사할 수 있는 조건도 붙였다. 통상 기업 상장절차에서 주관사 선정 이후 거래소 예비 심사를 완료하는 것까지는 6개월 내외가 소요된다. 이후 증권신고서 정정까지 고려하면 짧게 잡아도 1달 이상의 시간이 추가적으로 소요된다. 5월에 주관사 선정을 마친만큼 이론적으로는 내년 1월 이전까지 상장이 가능하다. 결국 스틱인베스트먼트의 성공적인 엑시트를 위해서는 시장이 납득할 만한 기업가치가 정해지고 이를 시장에서 받아들여져야 한다. 만약 상장 일정이 계획대로 이뤄지지 않는다면 상장지연에 따른 손해배상 책임 여부, 콜옵션 발동에 따른 지분 가치 변동 등의 예측하기 어려운 난관이 발생할 수 있다. IB업계 관계자는 <IB토마토>에 "최근 IPO 심사 과정에서 한 번 이상의 정정이 통과의례가 될 만큼 금융당국 잣대가 깐깐해졌다"라며 "안정적인 매출과 실적에서의 흑자를 기록했다면 비교적 수월하겠지만 성공적인 상장까지는 여러 변수가 있는 만큼 예단하기 어렵다"라고 말했다. 최윤석 기자 cys55@etomato.com

금융

KB저축은행, 모처럼 효자노릇…건전성은 '위태'

KB저축은행이 모처럼 효자노릇을 했다. 올 1분기 반짝 성장으로 4대 금융지주 저축은행 실적 1위에 올랐다. 지난해 대출 프라이싱을 강화하고 예수금 이자 비용 감축을 진행하고 있는 데다 일회성 요인도 영향을 미쳤다. 다만 고정이하여신비율 등 건전성 지표는 기업 대출을 중심으로 악화되고 있어 방안이 필요한 상황이다. KB금융지주 본사. (사진KB금융지주) 5대 금융지주 중 순익 톱, 지속 적자 탈출 지난해 업권 상황로 인해 금융지주 전체 실적을 갉아먹기 바빴던 저축은행이 반전 실적을 기록했다. 특히 KB저축은행이 일회성 요인 덕에 모처럼 지주회사인 KB금융(105560) 실적 개선에 힘을 보탰다. 8일 각 사 공시에 따르면 KB저축은행의 당기순이익은 113억원으로 지주 저축은행 중 가장 높았다. 신한저축은행(신한지주(055550))이 70억원, NH저축은행(농협금융지주) 22억원, 하나저축은행(하나금융지주(086790)) 18억원, 우리금융저축은행(우리금융지주(316140)) 13억원으로 뒤를 이었다. 특히 KB저축은행은 불과 1년 전만 해도 당기순손실 110억원으로 지난해 연간 적자규모는 906억원에 달했다. 계속된 적자 늪을 빠져나온 모습이다. KB저축은행이 올해 반전 실적을 보일 수 있었던 것은 지난해 넉넉히 쌓은 대손충당금과 올 1분기의 상·매각 이익 덕이 컸다. 2023년 KB저축은행은 1388억원의 대손충당금을 적립했다. 전년 387억원에 비해 3배 가까이 증가했다. 누적 기준 1801억원의 76.8%를 지난 한해동안 쌓았다. 덕분에 올해 순익에 미치는 영향은 미미할 전망이다. 지난해 KB저축은행이 쌓은 대손충당금 1801억원 중 일반자금대출에 대한 대손충당금이 1129억원으로 가장 비중이 높았으며 종합통장대출, 기타대출채권, 예적금담보대출 순이다. 충당금뿐만 아니라 상각과 매각을 통한 수익도 당기실적 개선에 큰 도움을 줬다. KB저축은행이 지난해 말 매각한 대출채권 금액은 총 179억5461만원으로 매매손익은 6억7599만원이었다. 매각금액 중 미상각채권이 173억406만원, 상각채권이 6억5055만원을 차지했다. 올해에도 개인신용대출 상·매각에 의한 세후 이익은 약 80억원으로, 일회성 요인이 당기순익 성장의 기반이 됐다. 특히 당기 실적이 올라가면서 순이자마진은(NIM)은 지난해 말 3.45%에서 1.02%p 올라 4.47%를 기록했다. 총자산순이익률(ROA)도 지난해 말 –3.11%에서 1.66%로 눈에 띄게 개선됐다. 대출채권 중심으로 자산을 축소한 흐름과 달리 같은 기간 총자산은 2조662억원에서 2조8022억원으로 늘었다. 건전성 지표 악화 못 막아 문제는 건전성지표 악화다. KB저축은행은 수익성은 개선했으나 연체율과 고정이하여신비율을 끌어올리지는 못했다. 상·매각을 통해 실질적인 건전성은 개선됐으나 수치상으로 드러나지 못한 부분도 존재한다. 개인회생이나 신용회복에 들어간 채권은 연체금액이 0원으로 책정돼 제외할 수 있는 조항이 있기 때문이다. 표면상 연체금액이 0인 채권을 상·매각을 하기 때문에 연체율 개선에 큰 변화가 없다. KB저축은행의 올 1분기 고정이하여신비율은 12.2%, 연체율은 6.85%다. 지난해 말 10.11%보다 2.09%p, 연체율은 2.34%p 올랐다. 특히 기업 여신 비중이 컸다. 하지만 건전성 악화의 주 원인인 기업여신 비중은 전년에 이어 지속 감소할 것으로 예상된다. 지난해 KB저축은행의 기업자금대출은 5770억원으로 23.98%를 차지했다. 지난 2022년 7293억원, 28.2%에 비해 줄어든 수치다. 이에 가계자금대출 비중이 증가해 같은 기간 70.95%에서 75%로 올랐다. 부동산 업종 공여 여신 중 부동산 프로젝트파이낸싱(PF) 대출 잔액도 감소했다. 부동산공여 연체율이 2022년 말 1.86%에서 지난해 말 4.62%로 올랐기 때문이다. 건설업 대출 잔액은 같은 기간 948억원에서 700억원으로, 부동산PF 대출 잔액은 2786억원에서 2337억원으로 줄었다. KB저축은행 관계자는 <IB토마토>에 “저축은행 내에 별도 조직인 기업개선부를 조직하고 자율협약과 연체 채권을 주로 관리하는 조직을 만들어 기업여신 회수에 집중하고 있다”라면서 “흑자전환은 부실채권 매각과 선제적 충당금 적립, 예수금 이자비용 감축 등이 영향을 미쳤다”라고 설명했다. 이성은 기자 lisheng124@etomato.com

금융

(보험업 새 평가방법론)①한신평, 금리·보험위험 구분 '명확'

한국신용평가는 보험업계 회계기준이 IFRS17과 IFRS9로 바뀌면서 신용평가 방식을 대폭 수정했다. IFRS17 체계서는 저축성보험 중요도가 떨어지는 만큼 수입보험료보다 보험수익을 강조했으며, 보험위험과 금리위험 구분을 명확히 했다. 자본적정성을 나타내는 지급여력제도 지표는 경과조치 후 보다 이전 기준이 핵심이다. (사진연합뉴스) "시장점유율, ‘보험수익’ 기준으로" 한국신용평가는 지난해 7월 내놓은 ‘생명보험·손해보험산업 평가방법론’을 수정·보완하고 지난달 새롭게 발표했다. 새 국제회계기준 IFRS17·IFRS9 체계서 보험사 신용도를 평가할 때 중요하다고 판단되는 정량적·정성적 요소들에 대해 다룬다. 회계기준이 바뀐 뒤 적용 경과를 살펴본 다음 재무지표 평가방법론도 그에 맞춰 재정비한 것이다. 기본적인 평가 구성은 크게 ▲영업기반의 안정성(25%) ▲보험상품 구조와 보험위험(10%) ▲자산운용 구조와 건전성(12%) ▲수익성(13%) ▲자본적정성(20%) ▲금융감독환경(20%) 등으로 이뤄졌다. 개별 항목의 신용등급은 AAA, AA, A, BBB, BB로 구분하고 가중치 비중을 다르게 설정해놨다. (사진한국신용평가) 이번 개정에서는 먼저 영업기반 안정성 내 ‘수입보험료’ 기준 시장점유율을 ‘보험수익’으로 변경했다. IFRS17로 회계기준이 바뀌면서 보험수익에서 저축성보험의 보험료 상당 부분이 제외된 점을 반영한 것이다. 보험사의 보험영업 포트폴리오는 크게 보장성보험(종신보험 등)과 저축성보험(연금보험 등)으로 나뉘는데, 저축성보험은 보험사 본연의 역할과 다소 떨어져 있는 영역이다. 보험상품 구조와 보험위험 부문에서는 포트폴리오 구성의 ‘적정성’을 ‘안정성’으로 대체했다. 보험영업 기반의 안정성과 지속가능성을 통해 보험위험을 얼마나 낮출 수 있는지 평가하겠다는 것이다. 다만 기존에는 보험부채에 내재된 금리위험까지 고려했다면 개정 후에는 이를 제외한 보험위험만 판단한다. 보험위험은 상품 설계 때보다 많은 보험금이 지급되는 가능성을 뜻한다. 보험위험이 보험상품에서 직접적으로 발생한 것이라면 금리위험은 보장 기간이 대부분 장기이기 때문에 발생하는 리스크다. 보통 조달과 운용 측면에서 금리와 연동되는데, 보험사는 상품을 판매해 자금을 조달하고 이를 보장 기간에 걸쳐 장기 자산으로 운용하는 특징이 있다. 금리가 급격하게 변동하는 경우 자기자본이 저하될 우려가 있다. 금리위험은 이번 개정에서 신설한 현행추정부채 최대증가율(K-ICS) 항목에서 다룬다. 이는 금리충격 시나리오에서 보험부채가 얼마나 민감하게 반응하는지를 나타내는 지표다. 금리가 상승하고 하락하는 등의 충격 시나리오를 적용해 그 전·후 부채 변화를 측정하는 방식이다. 고정이하자산비율 강조…K-ICS는 경과조치 전 중요 보험사 자산운용에 대한 건전성 지표로 고정이하자산비율이 기존의 1개월 이상 연체율을 대체했다. 대출채권 외에 유가증권 등 보험사 운용자산 전체를 건전성 분류 대상에 포함하면서 관련 지표도 개편한 것이다. 발생 가능한 부실을 안전자산 비중으로 살펴본다면 이미 발생한 부실은 고정이하자산비율로 측정하는 셈이다. 보험영업 수익성을 평가하는 지표로 손해율이나 합산비율(손해율+사업비율) 대신 보험수익 대비 보험손익 지표를 사용키로 했다. IFRS17 체계서 보험수익 인식이 현금주의에서 발생주의로 바뀐 영향이다. 손해율은 현금주의 기준에 따라 수입보험료 대비 지급보험금 방식으로 산출한다. 반면 IFRS17 보험손익은 발생주의 기반으로 보험계약마진(CSM) 상각액과 현금유출입 예정과 실제 차이(예실차), 손실계약손익 등이다. 투자영업 수익성을 측정하는 지표인 운용자산이익률에는 운용자산을 통해 얻는 투자운용 성과만 담는다. IFRS17 체계 내 투자영업 항목에는 기존에 보험영업에서 다루던 책임준비금전입액을 보험금융비용(보험부채에 대한 이자비용)으로 반영하는데, 운용자산이익률에서는 이를 고려하지 않고 투자운용 본연의 부문만 계산하겠단 뜻이다. (사진한국신용평가) 지급여력비율인 K-ICS는 경과조치 전과 후를 모두 표시한다. 다만 평가 비중은 전이 10%, 후가 5%로 반영된다. 경과조치는 K-ICS 제도 도입에 앞서 금융당국이 마련한 일종의 연착륙 장치다. 경과조치를 신청한 보험사는 가용자본이나 요구자본 측면에서 이점을 얻어 K-ICS 비율이 본래보다 더 높게 나온다. 다만 경과조치를 신청한 보험사는 최대 10년 동안 부채 증가분을 점진적으로 인식해야 하며 보험·주식·금리위험액 증가액도 늘려나가야 한다. 한국신용평가는 경과조치 적용 전 K-ICS 비율이 적용 후보다 장기적 관리 대상이라는 판단에 따라 해당 평가 비중을 더 높게 적용했다. 한국신용평가는 IFRS17 도입에 따라 신용평가 방법론을 한차례 개정했지만 실제 적용에서는 한계가 있다는 점을 강조했다. 김선영 한신평 수석연구원은 “실제 평가에서는 신용평가 일반론 등에서 설명돼 있는 산업, 계열, 경기변동, 지배구조, 유동성 등 다양한 평가 요소를 함께 고려하게 된다”라면서 “개별 업체의 특성이나 영업환경 등을 고려해 상이하게 적용될 수 있다”라고 설명했다. 황양택 기자 hyt@etomato.com

금융

크레딧 시그널
한국투자캐피탈, '부동산' 줄이고 '리테일·투자' 늘리고

한국투자캐피탈이 사업 안정성을 높이기 위해 영업자산에서 부동산금융을 줄이고 리테일(소매대출) 사업과 투자금융 부문을 확대하고 있다. 영업자산 내 상당 부분이 부동산금융으로 이뤄져 실적이나 건전성 측면에서 부동산경기 민감도가 매우 높기 때문이다. 자산 조정에도 건전성 하방 압력이 있는 만큼 지속적인 개편 작업이 필요한 것으로 보인다. 9일 신용평가 업계에 따르면 한국투자캐피탈은 총자산이 2022년 5조4465억원에서 지난해 5조1419억원으로 줄었다. 자기자본이 7810억원에서 1조306억원으로 늘었으며, 차입부채는 4조5993억원에서 4조512억원으로 축소됐다. 앞서 지난 2021년까지 한국투자금융 그룹의 영업 기반으로 부동산금융과 기업금융을 주로 취급해 영업자산을 확대했는데, 지난해에는 부동산금융 취급 규모를 줄였다. 부동산 프로젝트파이낸싱(PF)은 1조820억원에서 8907억원으로, 부동산담보대출은 1조2606억원에서 9512억원으로 감소했다. 이외 기업신용대출도 3132억원에서 1850억원으로 줄였다. (사진한국신용평가) 한국투자캐피탈은 부동산금융을 포함한 기업금융의 건당 평균잔액이 약 190억원 수준으로 높다. 100억원 이상의 거액여신 기준으로는 여신 비중이 90%를 넘어선다. 전체 포트폴리오에서 거액여신 비중이 높기 때문에 일부 여신에서 부실이 발생해도 지표 변동 폭을 높일 수 있다. 신용집중 위험이 그만큼 크다는 것이다. 이와 관련 오유나 한국신용평가 수석연구원은 “거액여신 중 브릿지 대출이 3~6개월 단위로 만기가 연장되고 있다”라면서 “분양경기가 회복되지 않을 경우에는 부동산 관련 여신의 건전성 관리 부담이 커질 것”이라고 평가했다. 한국투자캐피탈은 부동산금융 자산을 줄이는 대신 리테일과 투자금융 자산을 강화하고 있다. 지난해 3분기 리테일 사업을 개시하면서 관련 자산 1250억원이 새로 추가됐다. 이는 개인신용대출, 자동차담보대출, 주택담보대출 등으로 구성되며 부동산금융 축소에 대응해 사업을 다각화하는 차원에서 다뤄지고 있다. 투자금융 자산도 3463억원에서 5280억원까지 커졌다. 투자금융은 유가증권과 신기술금융으로 이뤄지는데 특히 유가증권 규모가 3245억원에서 5083억원으로 증가했다. 관계회사투자지분 외 부문의 자산이 1245억원에서 3053억원으로 늘었다. 이는 한국투자캐피탈이 토스뱅크의 지분을 취득(취득가액 1740억원에 지분율 9%)하면서 규모가 확대된 것이다. 앞서 한국투자캐피탈은 지난해 10월 토스뱅크 유상증자 총 2850억원 중 1080억원 참여한 바 있다. 한국캐피탈의 자산건전성은 부동산PF 관련 여신 부실로 저하 추세다. 지난해 말 기준 1개월 이상 연체율은 2.2%로 전년 말 대비 0.7%p 상승했으며, 고정이하여신비율은 3.6%로 1.2%p 올랐다. 특히 부동산PF 관련 대출의 고정이하여신비율은 7.8%로 높게 나타난다. 반면 고정이하여신 대비 충당금 적립률은 82.2%로 미흡한 상태다. 윤희경 한국기업평가(034950) 수석연구원은 “부동산PF 관련 대출이 감소 추세이나 영업자산 내 비중이 여전히 높은 수준”이라면서 “PF 대출에 대한 리스크 관리 강화는 긍정적이지만 건전성 하방 압력이 지속될 전망”이라고 내다봤다. 황양택 기자 hyt@etomato.com

금융

최대 실적 낸 카카오뱅크…"은행 아닌 플랫폼"

카카오뱅크(323410)가 금융 플랫폼 기업으로 도약한다. 안정적인 이자 수익을 기반으로 성장해 역대 최대 분기 실적을 기록한 카카오뱅크는 포트폴리오 다각화로 수수료 수익과 플랫폼 수익도 챙긴다는 포부다. 특히 금융당국의 규제에 이자수익 둔화가 불가피한 상황에서 수익 구조를 넓히면서 이자수익의 빈자리를 비이자이익으로 채울 수 있을 것으로 기대된다. 카카오뱅크 본사.(사진카카오뱅크) "NIM 하락에는 이유가 있다" 카카오뱅크가 여신과 수신을 고루 증가시켜 역대 분기 최대 당기순이익을 기록했다. 8일 카카오뱅크에 따르면 카카오뱅크의 올 1분기 당기순이익은 1112억원이다. 1년 전에 비해서도 9.1% 증가했다. 지난 1분기 카카오뱅크의 수신 총액은 53조원으로, 이 중 절반이 넘는 56.8%가 저원가성 예금에 해당한다. 은행권 평균이 39.2%인 것에 비하면 17.6%p 차이다. 특히 요구불예금이 30조1000억원으로 가장 큰 비중을 차지하며, 정기예금이 16조1000억원, 정기적금은 6조6000억원이다. 여신 규모도 성장했다. 주택담보대출과 전월세대출 등 담보여신 중심으로 성장해 1분기 카카오뱅크의 여신총액은 전분기 대비 7% 증가한 41조3000억원을 기록했다. 같은 기간 4000억원 감소한 신용대출을 제외하면 전월세대출과 주담대, 개인사업자대출을 모두 증가했으며 특히 주담대의 경우 3개월 만에 9조1000억원에서 11조8000억원으로 불어났다. 다만 예대율은 하락했다. 카카오뱅크의 1분기 예대율은 지난해 말 90.8%에서 88.1%로 2.87%p 감소했다. 예대율은 대출금을 예수금으로 나눈 비율로, 은행권이 예수금에 비해 대출을 어느 정도로 운용하고 있는지를 나타낸다. 금융 당국의 규제비율은 100%로 수익성을 위해 시중은행을 비롯한 은행들은 규제 비율에 근접하게 대출을 취급하고 있다. 예대율이 낮아지다 보니 순이자마진(NIM)도 하락했다. 1분기 카카오뱅크의 NIM은 2.18%로 지난해 동기 2.62% 대비 0.44%p 낮아졌으며, 지난해 말과 비교해도 3개월 만에 0.18%p 하락했다. NIM 하락의 주요 원인은 카카오뱅크 전략 변화 때문이다. 카카오뱅크는 저원가 위주의 수신을 확대해 자금을 운용하는 전략을 취하고 있다. 대출 성장이 아닌, 자금운용 자산에 집중하는 방식이다. 다만 예대율의 하락을 용인하다보니 NIM도 자연스럽게 하락했다. 시장금리 하락과 지난해 정기예금과 적금의 만기 도래에 의한 비용도 NIM 하락에 영향을 미쳤다. 다만 카카오뱅크는 연간 NIM은 소폭 성장해 2.2% 수준으로 유지한다는 입장이다. 수수료·플랫폼 수익 본격화 카카오뱅크가 예대율 하락을 용인한 이유는 운용 포트폴리오 다각화에 있다. 카카오뱅크는 운용자산을 늘려 자금운용을 강화하고 외화자금을 운용하는 등 상품다각화를 추진한다. 외환상품 출시와 원화자금 포트폴리오를 다변화한다는 계획이다. 실제로 지난해 말 11조8000억원 규모였던 카카오뱅크의 자금운용자산은 올 1분기 14조로 3개월만에 2조2000억원 증가했다. MMF와 수익증권의 수익도 대폭 증가했다. 전년 동기 해당 부문의 수익은 390억원에서 지난해 말 301억원으로 감소했으나, 올해 1분기에는 511억원으로 크게 성장했다. 운용수익뿐만 아니라 카카오뱅크는 플랫폼 사업을 통한 수익화를 본격화한다는 포부다. 수치상으로도 증명되고 있다. 지난해 12월 카카오뱅크는 신용대출 비교하기를 선보였다. 1분기 신용대출 비교하기의 실행 건수는 4만8000건으로 지난해 1분기 연계대출의 실행건수인 2만4000건에 비해 2배 증가했으며 실행금액도 같은 기간 2594억원에서 5743억원으로 2.2배 증가했다. 광고수익도 증대시켰다. 1분기 카카오뱅크의 광고수익은 29억7000만원으로 지난해 1분기 11억8000만원 대비 20% 성장했다. 대형 광고를 도입하고 광고 지면을 타깃팅하는 등 광고 인벤토리를 확장한 덕분이다. 이에 따라 카카오뱅크은 수수료수익과 플랫폼수익, 기타영업수익을 모두 키우는 데 성공했다. 1분기 카카오뱅크의 이수수료수익은 502억원으로 전년 동기 455억원 대비 10.3% 플랫폼 수익은 177억원에서 211억원으로 19.2% 증가시켰다. 특히 기타영업수익의 경우 같은 기간 458억원에서 643억원으로 40.4% 늘어났다. 은행 수익의 본질인 이자 수익도 전년 대비 29% 성장한 5823억원에 달했다. 하지만 올해 여신 성장 가이던스를 조정하면서 이전 대비 이자수익 증가세 둔화는 피할 수 없게 됐다. 카카오뱅크는 여신 성장 가이던스를 20%에서 10%로 낮춰 잡았다. 가계 대출 증가율을 명목 국내총생산(GDP) 성장률 이내로 관리해야 한다는 금융당국의 방침을 준수하려는 의도다. 김석 카카오뱅크 최고운영책임자는 이날 “연간 카카오뱅크의 여신 성장은 10% 초반으로 예상하고 있다"라며 "대환목적으로 유입된 대출 물량에 대해서도 동일하게 적용할 예정이다”라고 밝혔다. 그는 이어 지난해 광고 사업의 시작과 신용대출 비교하기 론칭 등 플랫폼 사업의 기반을 다지는 한 해였다면 올해는 본격적인 수익화를 기대하는 한 해“라면서 ”수수료 사업의 안정적인 성장과 플랫폼 사업 다각화를 통해 수수료 수익과 플랫폼 수익의 성장을 이룰 것“이라고 말했다. 이성은 기자 lisheng124@etomato.com

금융

보험사 공격적 영업에 GA 수혜…인카금융·에이플러스 '방긋'

원수 보험사가 공격적 판매에 나서면서 법인보험대리점(GA) 수혜가 커지고 있다. 생명보험사 핵심 상품인 단기납 종신보험 실적이 회복되는 가운데 경험생명표 관련 절판마케팅까지 겹치면서 월말 신계약 성적이 크게 올랐다. 단기납·절판 효과에 GA 3월 신계약 '쑥' 6일 보험·금융투자 업계에 따르면 지난 3월 기준 상위 15개 GA 합산 신계약은 총 788억원으로 전월 대비 39% 증가했다. 부문별로 생명보험이 465억원, 손해보험이 293억원을 기록해 각각 40%, 38% 성장했다. 신계약이 증가한 배경에는 생명보험사 단기납 종신보험 실적 회복이 있다. 한때 환급률이 130% 중반까지 올랐던 단기납 상품은 금융당국 제재로 수치를 계속 낮추고 있어 소비자 입장에서는 상품 매력도가 떨어졌다. 지난 3월 금융당국이 환급률 관련 별도의 가이드라인을 제시하는 대신 보험사 자율시정에 맡기도록 권고 조치하면서 사정이 달라졌다. 대다수 생명보험사는 단기납 상품의 환급률을 120% 초반에서 중반까지 내렸는데, 자율 조치에 따라 해당 수준을 유지할 수 있게 됐다. (사진연합뉴스) 보험료 개편을 앞두고 나타난 절판마케팅도 신계약 성장에 보탬이 됐다. 지난 달 제10회 경험생명표가 보험 상품에 새로 적용됐는데, 보험 가입자의 평균 수명과 사망률 등을 새로 산출해 보험가격지수에 반영하게 됐다. 즉 평균 수명이 확대되면서 암 보험료가 인상, 영업 현장에서 마케팅 전략으로 활용된 것이다. 원수 보험사가 신상품을 선보이고 기존 상품 구성을 변경하면서 포트폴리오를 다양화한 점도 도움이 됐다. 지난 3월 주요 보험사의 상품 변경 양상을 살펴보면 삼성생명(032830)은 건강보험 상품의 암 보장을 확대하고 경영인 정기보험의 환급률을 인상했다. 교보생명은 정기보험에서 100세 만기를 업계 최초로 탑재했다. 손해보험 업계서는 삼성화재(000810)가 간편보험 라인업을 확장했고, DB손해보험(005830)은 간병인 사용일당과 간호·간병통합일당, 입원일당 구간 보장을 개편했다. 메리츠화재와 한화손해보험(000370)은 암 치료비 관련 보장금액을 늘렸다. 임희연 신한투자증권 연구원은 “올해 들어 원수 보험사의 판매 전략이 지난해보다 훨씬 공격적”이라며 “이러한 시장의 분위기가 예상보다 장기화될 가능성이 높다”라고 내다봤다. 그러면서 “신상품 출시와 인수 한도 확대, 무심사 등 언더라이팅 완화로 GA 수혜가 기대된다”라고 평가했다. 인카금융·에이플러스, 올해도 고속 성장 예고 원수보험사의 판매 전략 강화로 인카금융서비스(211050)와 에이플러스에셋(244920) 등 상장 GA가 지난해에 이어 올해도 고속 성장이 점쳐진다. 인카금융이 69억원으로 전월 대비 28%, 에이플러스가 38억원으로 38.8% 실적이 올랐다. 건당 보험료수익이 높은 단기납 종신보험 판매 호조로 신계약 성장을 이어갔다. 신계약 시장 활황과 높아진 시책(판매촉진비) 효과로 GA 설계사 규모도 늘었다. 상위 15개 GA 설계사 수는 3월 기준 12만57명으로 전달 대비 1%(1251명) 증가했다. 이 가운데 인카금융은 1만4982명으로 216명, 에이플러스는 4610명으로 110명 확대됐다. 금융투자 업계에 따르면 인카금융과 에이플러스는 신계약 실적이 계속 성장하고 있는 만큼 올해 1분기 보험영업 매출도 전년 대비 증가할 것으로 예상된다. GA 매출액은 크게 신계약 매출과 계속분 매출로 구성되며, 업체별로 내부 회계에 따라 항목 간 다소 조정되는 부분이 있다. 개별 항목의 1:1 단순 비교가 어렵다는 것이다. 양사 매출총액으로 살펴보면 지난해 기준 인카금융이 5568억원, 에이플러스가 3153억원 정도다. 전년인 2022년 1분기의 경우 인카금융과 에이플러스 각각 1168억원, 666억원으로 확인된다. 특히 인카금융은 신계약의 높은 성장을 4분기 내내 유지하면서 창사 이래 최대 실적을 기록하기도 했다. 보험업계 한 관계자는 <IB토마토>에 “보험사 회계기준이 IFRS17로 바뀌면서 보험수익에서 보험계약마진(CSM) 확보가 가장 중요한 요소가 됐다”라면서 “이에 따라 신계약 공략을 적극적으로 나서고 있는 것인데, 상품 판매 주도권이 GA 업계로 이동 중”이라고 말했다. GA 업계 관계자는 “GA마다 생명보험과 손해보험 포트폴리오 비중이 다르다”라면서 “생명보험 쪽에서는 단기납 종신보험이, 손해보험 쪽에서는 건강보험과 운전자보험 등 장기인보험이 주요 상품군에 해당한다”라고 설명했다. 그러면서 “지난 4월에 있었던 경험생명표 조정은 5년마다 있는 것으로 실적에 영향을 미쳤던 것”이라며 “GA도 결국 원수 보험사가 이익이 잘 나와야 시책 등에서 긍정적이다. IFRS17에서 보장성보험을 판매하면서 실적이 좋아진 점이 있다”라고 덧붙였다. 황양택 기자 hyt@etomato.com

금융

우리금융, 10년 만에 다시 품은 증권…실적 부진은 '과제'

우리금융지주(316140)가 한국포스증권을 품에 안는다. 비은행 자회사라는 10년 숙원이 해결됐다. 우리금융은 자금부담을 최소화하는 합병 방식을 취해 자본적정성에 대한 우려도 해소했다. 특히 포스증권은 부동산 잠재 부실자산도 없어 위험가중자산에도 별다른 위협요소가 없다. 다만 10년 내 업권 순위 여덟 계단을 올라가야 하는 만큼 지난해 업권 악화로 인한 실적 부진은 해결 과제다. 우리금융그룹. (사진우리금융그룹) '비은행 자회사' 10년 숙원사업 해결 우리금융지주는 지난 3일 이사회를 열고 한국포스증권을 자회사에 편입하기로 결정했다. 인수합병이 아닌 직접 합병을 통해 증권업에 진출한다. 증권업 라이선스를 보유한 법인만이 증권업 영위가 가능해 한국포스증권이 존속법인으로 남고 우리종금을 흡수합병한다. 우리금융은 이번 결정으로 지난 2014년 옛 우리투자증권을 NH농협금융지주에 매각한 지 10년 만에 다시 증권사를 품에 안게 된다. 세부 일정은 정해지지 않았으나, 오는 7월 중 감독 당국의 승인 시 포스증권의 주주총회와 우리종합금융의 이사회를 개최하고 8월 중 양 사 통합된 우리금융 증권사가 출범될 예정이다. 법률 검토 과정이 남아있으나 우리금융지주는 통합 법인의 사명 중 우리투자증권을 최우선적으로 고려하고 있다. 우리금융은 포스증권이 투자매매와 투자중개업 및 신탁업 라이선스를 보유한 점과 28만명에 달하는 리테일 고객 기반을 보유하고 있어 적합 매물로 판단했으며, 합병 시 시너지를 낼 것으로 보고있다. 특히 이번 합병은 직접합병 방식으로 합병비율은 우리종금 주식 1주당 포스증권 약 0.34주다. 합병 후 지분율은 우리금융지주 97.1% 한국증권금융 1.5%로 예상한다. 우리금융지주는 자회사 지분 100% 소유하는 완전자회사화를 기본 거버넌스 대응 원칙으로 두고 있어 나머지 약 3%도 추후 소수 주주들이 원한다면 협의를 통해 확보할 계획이다. 우리금융은 이번 합병 이후로 적합한 매물이 나온다면 추가 인수합병도 진행한다. 자본이 확대될수록 자기자본을 활용한 상품 개발을 통해 고객자금 유입에 이점이 있어 고객기반이 확대되는 선순환 구조를 기대할 수 있기 때문이다. 이번 합병이 직접합병 방식으로 자본 부담이 없는 덕분에 앞서 인수의사를 밝힌 롯데손해보험(000400)을 비롯해 추가적인 자회사 편입도 큰 무리가 없을 것으로 보인다. 10년 내 톱10 증권사 진입 목표 우리금융지주는 합병 법인을 10년 내 자기자본 기준 업계 톱 10 증권사로 지위를 끌어올린다는 포부다. 지난해 말 기준 우리종합금융의 자기자본은 1조1274억원이며, 지난해 말 기준 한국포스증권의 자기자본은 500억원으로 합병할 경우 1조2000억원 규모로 커진다. 우리금융은 자기자본 기준 합병 후 업계 18위를 예상하고 있다. 지난해 말 기준 한국포스증권은 53위다. 우리금융을 제외한 5대 금융의 자기자본은 ▲KB증권 6조1572억원 ▲신한투자증권 5조2633억원 ▲하나증권 5조7525억원 ▲NH투자증권 7조1066억원으로, 크게는 5조9000억원, 적게는 4조633억원 차이다. 우리금융지주는 기업금융(IB)과 디지털 양 축으로 증권업 진출 로드맵을 구상했다. 5월 기준 한국포스증권은 지점이 없으며, 우리종합금융만 4개 지점을 운영하고 있다. 우리금융은 국내 증권사의 흐름은 대면이 아닌 디지털이라고 판단하고 영업점을 확대할 계획은 없다고 못 박았다. 기존 지점은 고액자산가 위주의 대면 영업을 주요 업무로 수행하게 되며, 한국포스증권의 디지털 방면을 최대한 살린다. 포스증권이 보유한 펀드수퍼마켓앱과 우리금융그룹투자정보 앱인 원더링이 탑재된 증권 통합앱을 구축하는 한편 올 하반기 출시 예정인 우리금융의 통합앱 '뉴원'을 연계한다. 다만 차별화를 통한 실적개선은 과제다. 지난해 말 기준 우리종합금융과 포스증권 모두 적자를 냈기 때문이다. 지난해 말 우리종합금융은 530억원, 포스증권은 59억원 규모로 당기순손실을 기록했다. 지난해 증권 업황 악화로 인한 결과지만 합병 후 IB를 주요 수익원으로 예상하는 만큼, 업황 악화가 이어질 경우 비은행 포트폴리오 다각화의 효과가 나타나기까지 일정 시간이 필요할 것으로 보인다. 지난해 말 우리금융을 제외한 5대 금융지주 증권사의 당기순이익은 ▲KB증권 3524억원 ▲신한투자증권 1083억원 ▲NH투자증권 4250억원이다. 하나증권만 3187억원 순손실을 기록해 5대 금융지주 증권사와도 차가 크다. 당기순익을 키워야만 이익잉여금 확보를 통한 자기자본 확대도 노릴 수 있어 10위권 진입을 위해서는 실적 개선이 필수다. 이정수 우리금융 전략부문장은 <IB토마토>에 "지난해 업권 불황으로 우리종합금융과 한국포스증권이 당기순손실을 기록했으나, 시장이 회복되면 기업금융을 중심으로 평년 수준의 수익성을 보일 것으로 예상하고 있다"라고 말했다. 이성은 기자 lisheng124@etomato.com