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실적 악화에 사법 리스크까지…LS그룹 승계 '빨간불'

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스몰캡

하이소닉, 사업목적 추가…경영정상화 위한 발걸음?

지난해 말 회생절차가 종결된 하이소닉(106080)이 거래처 다변화 및 신규 사업진출을 통한 경영정상화를 위해 사업목적을 추가했다. 하이소닉은 29일 열린 임시주주총회에서 사업목적을 추가하는 정관 변경의 건이 원안대로 가결됐다고 공시했다. 이에 하이소닉은 사업목적에는 ▲음향기기, 음향관련 부품 제조 및 판매업 ▲모터 제조 및 부품 판매업 ▲자동차용 센서 관련 제품의 제조 및 판매업 ▲ 자동차 부품 제조 및 수출입업 ▲자동차 부품 도소매업 ▲기타 의료용품 도소매업 ▲기타 공산품 도소매업 ▲식품·음료 도소매업 ▲건강기능식품 도소매업 ▲각 호와 관련된 부대사업 일체가 추가됐다. 신사업 진출은 필요한 상황이었다. 코로나19 확산 영향을 받은 전방산업(스마트폰)으로 인해 주력인 스마트폰 카메라 모듈 사업의 실적이 악화됐기 때문이다. 실제 올 상반기 매출은 34억원으로 전년 동기 대비 58.3% 감소했고 영업손실은 26억원으로 적자폭이 늘어났다. 다만 2016년부터 올해 상반기까지 적자를 기록하고 있어 신사업에 투자하기가 쉽지 않다. 하이소닉 관계자는 <IB토마토>에 “현재는 사업목적만 추가된 상태로 새로운 사업을 추진하고 있지는 않다”라고 말했다. 한편 이번 임시주총을 통해 이환기 사내이사와 장현정 사외이사를 신규 선임했으며 보통주식 12만4571주를 소각하는 자본금 감소의 건도 원안대로 가결됐다. 손강훈 기자 riverhoon@etomato.com
산업

현대모비스, 올해 2212억원 규모 자사주 취득…주주환원 강화

현대모비스(012330)가 적극적인 주주환원 정책에 따라 진행하고 있는 3년간 1조원의 자기주식 취득의 올해 취득분이 결정됐다. 29일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 현대모비스는 보통주 98만3000주 취득을 결정했다. 취득 예정금액은 2211억7500만원, 취득방법은 장내매수로 취득 예상기간은 오는 10월5일부터 12월28일까지다. 이번 자기주식 취득 결정은 지난 2019년 공시한 총 2조6000억원 규모의 중장기 주주환원 정책 후속조치다. 여기에는 3년간 1조원 규모로 자기주식을 매입하는 방안이 포함됐고 지난해에는 3230억5000만원 규모의 자기주식을 취득했었다. 올해 2212억원의 자기주식을 취득하게 되면 약 5500억원의 자기주식을 확보한 것이 된다. 내년까지 총 1조원 취득이 계획된 만큼 내년에는 4000억원이 넘는 자기주식 취득이 예상된다. 이와 관련 현대모비스 관계자는 <IB토마토>에 “내년까지 자기주식 1조원 취득이라는 전체적인 계획에는 변화가 없다”라고 말했다. 한편 이번에 매입하는 자기주식 중 625억원 규모는 주주가치 제고정책에 따라 소각하며 이를 제외한 잔여분은 최종 취득일로부터 6개월 이상 보유한다. 손강훈 기자 riverhoon@etomato.com
DEAL

'반 토막' 난 한진칼3WR 주가…강성부, 주총서 승리 쐐기 박나

한진칼(180640) 경영권 다툼이 주주연합의 우세로 흘러가고 있다. 조원태 한진그룹 회장이 별다른 수를 내놓지 못하고 있는 가운데 경영권 분쟁은 소강상태로 접어들며 주가는 가파르게 하락 중이다. 오히려 이제 시장의 관심은 강성부 KCGI 대표가 언제 한진 그룹의 경영권을 가져갈지에 관심이 쏠리고 있다. 24일 한진칼 신주인수권부사채(BW)의 신주인수권만 떼낸 한진칼 신주인수권부옵션(한진칼 3WR)의 주가(종가 기준)는 전일 대비 14.06% 떨어진 1만1000원을 기록했다. 장중에는 1만250원까지 내려가기도 하는 등 나흘간 30% 가까이 주가가 밀렸다. 이는 강성부 KCGI 대표의 주주연합이 공개매수한 가격의 40%에 불과한 수준이다. 거래량 역시 상당폭 줄었다. 9월 평균 거래량은 1만4345주로 7월 평균 거래량인 31만7791주 대비로는 4.5%수준으로 급감했다. 한진칼 주가도 유사한 모습이다. 지난 4월20일 11만1000원이었던 주가는 24일 6만8000원으로 거래를 마쳤다. 40%가량 급락한 셈이다. 최남곤 유안타증권 연구원은 "최근 조 회장 측의 지분 취득이 없는 상태"라면서 "주주연합 역시 어느 정도 승기를 잡았다고 느끼는지 지분을 적극적으로 취득하는 모습은 나타나고 있지 않다"라고 설명했다. 이어 "한진칼 주가는 경영권 분쟁이 마무리될 경우 하락할 수밖에 없는 구조"라고 덧붙였다. 주주연합은 현재 한진칼의 최대주주로서 신주인수권을 포함해 2840만9819주를 보유 중이다. 리픽싱이 없고, BW 발행 후 행사 가능한 신주인수권이 모두 행사됐다고 가정한다면 주주연합의 지분율은 45.23%이다. 반면 조 회장과 우호지분인 델타항공은 2593만3463주를 보유 중이다. 신주인수권 매입 여부는 아직 파악되지 않고 있다. 신주인수권 매입이 없다고 가정할 경우, 현재 조 회장과 주주연합은 247만6356주의 지분 차이를 보이고 있다. 지분율 격차는 4%다. 만약 조 회장이 주주연합과 동일한 신주인수권을 매입했다면 지분율 격차는 1.32%가 된다. 조 회장은 담보대출을 받은 400억원으로 한진칼3WR을 주주연합이 공개매수한 2만5000원에 매입했을 경우 160만주를 취득 가능하다. 하지만 상속세 납부 문제도 얽혀 있어 단순 산식처럼 되기도 어려운 상황이다. 그는 "시장에는 비밀이 없기에 조 회장이 샀다고 하면 이미 다 알았을 것"이라면서 "조달한 400억원은 상속세 대응을 위한 자금으로 쓰였을 가능성이 높다"라고 설명했다. 조 회장을 둘러싼 상황이 좋지 않다 보니 강 대표의 의중에 관심이 쏠리고 있다. 당장 내년에 최대주주인 주주연합이 한진칼의 경영권을 획득, 적대적 M&A를 완성하기 위해선 이사회 장악이 요구된다. 이사회 장악은 이사회 구성원의 과반수를 차지해야 한다는 의미다. 과반수를 차지하는 방법은 2가지다. 이사를 교체하던가 아니면 추가적으로 이사를 선임하는 것이다. 한진칼 이사 중 임기 만료가 2021년인 이사는 없다. 그렇기에 이사를 해임해야 하는 상황인데 이사의 해임은 주주총회 특별결의 사항으로 주주의 2/3 이상이 해임을 찬성해야 한다. 이보다 과반수 찬성이 요구되는 이사 선임이 현실적이다. 한진그룹 정관에는 이사 수 제한에 관한 조항이 없다. 문제는 이사회를 장악하려면 12명의 이사를 선임해야 한다는 것이다. 추가적으로 12명의 이사가 선임될 경우, 내년 한진칼 이사회는 23명에 달할 예정이다. 우리나라 1위 기업인 삼성전자(005930)가 11명의 이사로 이사회를 구성하고 있다는 점을 고려할 때 상당히 많은 숫자다. 따라서 여론 부담이 만만찮을 것으로 관측된다. 한진칼의 주요 계열사인 대한항공(003490)은 코로나19에 직격탄을 맞아 직원들이 임금을 삭감하는 등 허리띠를 졸라매고 있다. 또한 코로나19가 장기화되는 상황에서 여론 부담을 떠안은 채 이사회를 장악할 필요가 있는지도 의문이다. 투자은행(IB) 업계 관계자는 "주주총회까지 6개월가량 남았기에 현 상황에서 판단은 이르다"면서 "중요한 사실은 내년 주주총회의 키는 강 대표에게 있다는 것"이라고 말했다. 출처/금감원 전자공시 박기범 기자 partner@etomato.com
DEAL

한신평 "아시아나항공, 투기등급 하락 시 영향 제한적"

아시아나항공의 신용등급이 투기등급으로 낮아지더라도 아시아나에 미치는 영향은 제한 적일 것으로 한신평은 세미나를 통해 밝혔다. 등급이 하락하더라도 모든 채권이 기한이익상실(이하 EOD) 상에 놓이지 않는다는 점, 조기 상환 트리거가 있는 ABS(자산유동화증권)의 양이 줄어든 점 등이 두루 고려됐다. 하지만 추가 자금 지원이 없다면 아시아나항공의 신용등급은 떨어질 것으로 판단했다. 서울 강서구에 위치한 아시아나항공 본사. 출처/뉴시스 28일 한국신용평가는 '펀더멘털 약화 vs. 정책적 지원, 국내 항공사 신용도 방어 여력은'이란 주제로 온라인 세미나를 개최했다. 이날 발표를 맡은 박소영 한신평 연구원은 아시아나항공이 신용등급이 하락하더라도 모든 채권의 EOD 사유가 되지 않는다고 설명했다. 그는 "신용 등급이 하락한다고, 모든 크로스 디폴트가 걸린 사채가 기한이익상실이 되는 구조가 아니다"라면서 "조기 상환 상태에 놓인 사채의 상환이 이뤄지지 않는다면 그때는 EOD 사유"라고 말했다. 즉, 신탁(ABS)이 기존 스케줄 대비 빠르게 상환될 수는 있지만 조기상환 트리거에 걸린 것 자체가 모든 차입금의 EOD 사유는 아니라는 것이다. 신용등급 하락 시 소수의 채권은 조기 상환 위험에 놓이겠지만 모든 채권이 일시에 상환해야 하는 크로스디폴트 상태에 놓이지 않는다는 의미다. 영향은 일부 채권에만 미칠 전망이다. 소위 투기등급으로 분류되는 'BB' 등급으로 아시아나항공의 기업신용등급이 하락하더라도 상환이 꾸준히 이뤄진다면 기존 아시아나항공의 차입금(금융리스부채 포함)은 EOD 사유에 걸리지 않는다는 그의 설명이다. 아시아나항공의 신용등급은 'BBB-/하향검토'로 신용등급이 한 단계 떨어질 경우, 투기등급인 BB등급으로 떨어진다. 한신평은 BB등급의 3년차 평균누적부도율을 9.58%(광의 12.05%)로 추산하고 있으며, BB등급 아래로는 투기성이 내포돼 있어 기존 차입금을 일시에 상환해야 하는 크로스디폴트 위험에 놓인다고 통상적으로 알려져 있다. 게다가 EOD조항이 있는 자산유동화증권(ABS)의 조기 상환이 아시아나항공에 미치는 영향 역시 제한적일 것으로 내다봤다. 그는 "ABS에서 발생하는 현금이 크게 축소된 상황이라 아시아나항공에 추가적으로 미치는 영향은 크지 않을 것"이라고 말했다. 확률은 낮지만, EOD에 해당하지 않더라도 항공기 리스사가 EOD로 '의제'할 여지는 남겨놨다. 그는 "크로스 디폴트 조항이 있는 (금융리스채권을 보유한) 항공기 리스사가 EOD로 간주할 수는 있지만, 그 가능성은 크지 않다"면서 "코로나19로 조기 상환 위험에 놓인 항공기들이 매우 많아 항공기 리스사의 회수 실익이 크지 않기 때문"이라고 설명했다. 지난 상반기 말 연결 기준 아시아나 항공의 차입금 8.7조원 중 5.7조원이 항공기 관련 금융리스부채다. 추가적으로 필요한 아시아나항공 현금. 출처/한국신용평가 또한 적시에 추가 자본확충이 없을 경우 아시아나항공의 신용등급은 하향조정이 불가피하다고 설명했다. 이달 기간산업안정화기금에서 2.4조원을 아시아나항공에 지원하기로 결정했음에도 그 규모가 부족하다고 판단한 것이다. 한신평은 아사아사항공에 추가적으로 필요한 정책지원금 규모를 올해 1000억원, 내년 1.5조원으로 추산했다. 그는 "올해 화물 부문의 호조에도 영업적자이며, 내년은 국제선 부진이 지속되는 가운데 화물 단가가 하락하며 적자폭이 확대될 것으로 전망한다"면서 "내년 약 2조원 수준으로 예상되는 자금 소요에 대응하며 올 9월 승인된 기안기금 2.4조원이 상당 부분 소진될 것"으로 내다봤다. 박기범 기자 partner@etomato.com
DEAL

두산인프라코어 예비입찰, '현대중공업-KDB인베 컨소' 나섰다

두산인프라코어 인수·합병(M&A)를 위한 예비입찰에 그동안 인수 의사를 부인했던 현대중공업지주(267250)가 참여했다. 두산인프라코어는 건설기계 중장비와 엔진을 제작 판매하는 회사다. 출처/두산인프라코어 투자은행(IB) 업계에 따르면, 매각 주체인 두산그룹과 매각주간사 크레디트스위스(CS)는 두산인프라코어 매각에 대한 예비입찰을 실시한 결과, 현대중공업은 KDB인베스트먼트와 컨소시엄을 구성해 인수의향서(LOI)를 제출했다. 현대중공업 이외에도 MBK파트너스와 글랜우드 등이 참여한 것으로 알려졌다. 매각 대상은 두산중공업(034020)이 보유한 두산인프라코어(042670) 지분 전량(35.87%)이다. 매각금액은 8000억원에서 1조원 수준으로 추산된다. 이번 예비입찰은 당초 예정된 22일에서 28일로 늦춰졌는데, 그간 매각의 걸림돌로 꼽혔던 중국 법인(Doosan Infracore China Co.,Ltd 이하 'DICC') 소송 관련 우발채무를 두산그룹이 모두 책임지겠다고 하며 그간 두산인프라코어 인수를 검토하지 않던, 전략적 투자자(SI)와 재무적투자자(FI)가 예비입찰에 참여 의사를 보였기 때문이다. 현대중공업은 두산인프라코어 건설기계 사업부와 유사하게 굴착기, 휠로더 등을 생산하는 현대건설기계(267270)를 계열사로 두고 있다. 현대건설기계는 과점화된 건설기계 시장에서 두산인프라코어에 이어 2위권의 시장지위를 확보하고 있다. M&A 초반 산업은행 등 채권단은 두산인프라코어 매각을 현대중공업에 제안했지만, 현대중공업 그룹은 인수를 거절한 바 있다. 하지만 시장에서는 현대중공업을 유력 인수 후보자로 꾸준히 지목했다. 현대중공업은 KDB인베스트먼트와 컨소시엄을 맺어 참여했다. KDB인베스트먼트는 산업은행의 계열사다. 산업은행은 두산중공업자의 주요채권자다. 이동걸 산업은행 회장은 이날 있었던 온라인 간담회에서 "KDB 인베스트먼트가 독립적으로 판단하는 상황이라 언급하지 않겠다"라고 말했다. 출처/나이스신용평가 두산인프라코어 매각은 두산그룹의 자구안 이행에 마지막 퍼즐로 지목되고 있다. 두산그룹은 산업은행 등 채권단으로 일종의 마이너스통장인 한도 여신을 3조원 지원받으며 재무구조 개선 약정을 맺은 바 있다. 약정에는 두산솔루스(336370), 모트롤BG, 두산타워, 클럽모우CC, 두산건설 등의 매각이 포함됐으며 대부분의 자산은 매각했거나 임박한 상태다. 박기범 기자 partner@etomato.com
산업

크래딧 시그널
넷마블, IP기반 수익성 개선은 '큰 숙제'

넷마블(251270)이 자체 지적재산권(IP) 기반 수익성 개선에 대한 지적이 잇따라 나오고 있다. 28일 한국기업평가에 따르면 넷마블의 신용등급을 'AA-'로 평가했다. 등급전망은 '안정적'이다. 나이스신용평가 역시 동일한 신용등급을 매겼다. 2011년 씨제이게임즈로 설립된 넷마블은 모바일게임 ‘마블-콘테스트 오브 챔피언’, ‘일곱개의 대죄’, ‘리니지2: 레볼루션’을 비롯한 다수의 게임을 국내외 시장에 서비스하고 있다. 올해 글로벌 모바일게임 퍼블리셔 어워즈(앱애니)에서 6위를 기록하는 등 모바일게임 시장 내 글로벌 경쟁력을 보유하고 있다. 한국을 비롯해 미국, 일본 등에 게임 배급 또는 개발 관련 자회사들을 둬 글로벌 네트워크를 확보하고 있다. 올해 6월 기준 최대주주는 방준혁 이사회 의장(지분율24.16%)이다. 출처/나신평 양호한 매출성장을 이어가고 있다. 올해 상반기는 전년 동기 대비 21.4%의 매출증가를 기록하는 등 매출 호조세가 지속되고 있다. 넷마블 사업은 2019년 매출액 기준 모바일게임 92.9%, PC게임 2.6%, 기타(광고매출 등) 4.5%로 구성돼 있다. 지역별로는 한국 33.3%, 북미 29.7%, 일본 13.5%, 유럽 8.9%등의 매출 비중을 보이고 있다. 2017년까지 높은 매출 성장세를 보여왔으나 2016년 말 출시된 ‘리니지2: 레볼루션’의 흥행 이후 주요 작품 간의 출시 공백이 발생해 2018년 일시적인 매출 역성장을 보였다. 2019년 이후 ‘블레이드앤소울’, ‘일곱개의대죄’ 등의 신작들을 중심으로 외형이 성장하고 있다. 출처/한기평 문제는 수익성이다. 광고선전비 및 인건비 부담 증가로 과거 대비 영업수익성이 다소 저하될 전망이다. 나신평은 "자체 개발 IP의 로열티 매출이 발생하지 않는 점과 모바일 플랫폼 유통수수료가 매우 높은 점(전체 거래금액의 30% 수준) 등이 수익성 개선을 제약한다"라며 "중단기적으로 과거 대비 다소 저하된 수준의 영업수익성을 보일 것이다"라고 전망했다. 최근 3개년(2017~2019년) 평균 EBIT/매출액과 EBITDA/매출액은 각각 14.4%, 18.4%로 우수한 영업수익성을 시현하고 있다. 그러나 2017년 이후 게임산업 내 경쟁 심화에 따른 광고선전 비용 증가 및 개발인력 확충에 따른 인건비 부담 증가 등으로 수익성 저하 추이가 지속되고 있다. 김승범 한기평 선임연구원은 <IB토마토>에 "넥슨, 엔씨소프트(036570) 등 다른 경쟁사에 비해 자체 IP 기반 매출 비중이 약한 것이 수익성 악화로 이어지고 있다"면서 "저하된 수익성이 단기간 내 개선되기는 어려울 것이다"라고 예상했다. 노태영 기자 now@etomato.com
DEAL

이동걸 산은 회장 "아시아나 분리매각 판단은 시기 상조"

이동걸 산업은행 회장이 아시아나항공(020560) 매각 방법, 추가 확충 여부에 대한 말을 아꼈다. 또한 아시아나항공의 신용등급이 급히 내려갈 일은 없을 것으로 내다봤다. 쌍용차(003620), KDB생명, 한진중공업(097230) 등에 관해서도 주요 쟁점에 대해 언급했다. 이동걸 산업은행 회장. 출처/산업은행 28일 이동걸 산업은행 회장은 '온라인 간담회'에서 아시아나항공 분리매각 여부와 시기를 묻는 기자들의 질문에 "아시아나를 우선 안정시켜 기업가치 훼손을 막은 후, 외부 컨설팅에 맡겨 매각 방식을 결정할 것"이라며 "지금 말하는 것은 시기 상조이고, 추후 가능한 시점에 말할 것"이라고 밝혔다. 이어 산업은행의 지원이 부족하다는 신용평가사의 의견에 대해선 "채권단은 아시아나항공 경영정상화를 위해 최선을 다하고 있으며 추가자금 확충은 그 때가서 검토할 것"이라면서 '일단은 신용도가 유지될 것으로 알고 있다"라고 설명했다. 지난달 15일 한국신용평가는 "아시아나항공에 대한 채권단 지원방안은 BBB- 유지에 부족, 대규모 자본 확충이 없을 경우 신용등급의 하향조정이 불가피하다"라는 보고서를 냈다. 현재 'BBB-/하향검토'인 아시아나항공의 신용등급이 떨어질 경우, 아시아나항공은 투기등급이 된다. 채권자들은 투기등급을 근거로 회사채의 조기 상환을 요구할 수 있다. 또한 이 회장은 구조조정 대상 기업 직원들의 고통분담도 강조했다. 그는 "일부 기업들은 수년간 적자임에도 연공서열 탓에 거액의 연봉을 받는 사람들이 많다"면서 "이 사람들이 구조조정을 가장 심하게 반대한다"라고 말했다. 이어 "5~7년 이후 퇴임하기에 양보를 하지 않는다"면서 "구조조정은 하지 못하고 세대 갈등으로 이어지는 상황은 해소돼야 한다"라고 역설했다. 아시아나항공 직원의 고통분담도 강조했다. 그는 "구조조정에 들어간 이상 비용감축과 직원들의 고통 분담은 필수"라면서 "적절한 고통분담과 장기적 존속 능력 사이에서 균형이 중요하다"라고 말했다. 한편 KDB생명 매각에 대해서는 "JC파트너스가 LP들을 모집 중"이라고 말했다. KDB생명 M&A에 관해 산업은행과 JC파트너스는 지난 4월 주식매매계약(SPA)을 체결, 협상의 마무리 단계다. 하지만 딜 클로징이 되고 있지 않아 거래 종결 여부에 시장은 의구심을 보내고 있다. 쌍용차 인수설이 된 HAAH 코퍼레이션에 대해선 "마힌드라와 잠재적 투자자가 협상 중이라는 사항만 보고받았다"면서 "단정적으로 답변을 하기 어려운 내용"이라고 말했다. 또한 이날 매각 공고가 나온 한진중공업에 대해 이 회장은 "앞으로 매수 신청자가 누구인지 보면서 최적의 결정을 하겠다"라며 재무적투자자(FI)의 단독 참여 가능성을 사실상 인정하는 듯한 발언을 했다. 한진중공업 매각은 공개경쟁입찰로 이뤄지며 내달 26일 오후 3시 예비입찰을 마감할 예정이다. 박기범 기자 partner@etomato.com
IPO

피플바이오, 아쉬운 공모가…시설투자 금액 축소

다음 달 코스닥 시장 상장을 앞두고 있는 피플바이오가 아쉬운 수요예측 결과를 받으면서 진단키트 생산 증가를 위한 시설투자 금액이 줄어드는 등 공모자금 활용계획이 변동됐다. 28일 피플바이오는 지난 23~24일 기관투자자를 대상으로 진행한 수요예측 결과 공모가를 2만원으로 결정했다고 밝혔다. 경쟁률은 40대 1에 불과했으며 당초 피플바이오의 공모가 희망밴드 최하단인 2만5000원에 미치지 못했다. 피플바이오는 신경퇴행성 질환의 혈액 기반 진단 제품을 개발해 왔으며 멀티머검출시스템(MDS)이라는 독자적인 기술을 통해 세계 최초로 혈액 기반 알츠하이머병 조기 진단키트(OAß Test) 상용화에 성공했다. 당초 피플바이오는 IPO 공모자금으로 연간 30만 키드의 생산 설비를 연간 1000만 키트 생산이 가능하도록 50억~60억원을 투자하고 나머지는 추가적인 연구개발에 활용한다는 입장이었지만 기대보다 낮은 공모가로 인해 계획이 변동됐다. 실제 공모밴드 최하단인 2만5000원 기준으로 시설자금에 88억9200만원을 사용한다는 방침이었으나 공모가가 2만원으로 결정되면서 시설자금은 37억3600만원으로 줄었다. 이와 관련 피플바이오 관계자는 <IB토마토>와의 전화통화에서 “안정적인 생산시설을 확보하기 위해 아파트형 공장을 취득하려 했으나 공모금액이 주는 바람에 임대차 형식으로 계획을 변경하면서 시설투자 금액이 많이 줄었다”라고 말했다. 이에 연간 1000만 키트 생산 목표도 연간 300만 키트 수준으로 축소됐다. 추후 가시적인 성과가 나오면 더 투자를 하겠다는 방침이다. 다만 연구개발(R&D) 등 비용은 기존 계획인 31억7400만원에서 59억1700만원으로 늘어났다. 회사 관계자는 “감소한 생산시설 금액만큼 R&D 쪽으로 더욱 투자하는 방향으로 자금 사용계획을 변경했다”라고 덧붙였다. 한편 상장주관사 키움증권(039490)은 이번 수요예측 결과의 원인을 대형공모주 쏠림 현상으로 중소형 공모주의 불확실성이 커진 것으로 꼽았다. 키움증권 관계자는 “발행사와의 협의를 통해 현재 시장 상황에 맞게 가격을 조정해 공모가를 결정했다”라고 밝혔다. 피플바이오는 다음 달 7~8일 일반투자자를 대상으로 청약을 진행하며 같은 달 19일 코스닥 시장에 상장된다. 손강훈 기자 riverhoon@etomato.com
스몰캡

'적자 지속' 전진바이오팜, 유상증자가 터닝포인트 될까

수익성 부진에 빠진 전진바이오팜(110020)이 각종 비용절감을 위해 유상증자를 결정했다. 외부자금 조달로 재무구조를 개선해 금융비용을 줄이고 시설투자를 바탕으로 경영효율화 및 매출증대를 노린다. 다만 아프리카돼지열병(ASF) 확산으로 관련 제품 매출이 크게 늘었음에도 판매수수료가 발생하는 유통구조로 인해 적자가 지속되고 있어 새로운 주력제품 출시와 사업영업 확장 등 체질개선이 필요한 상황이다. 24일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 전진바이오팜은 기명식보통주 124만6105주를 신규 발행하는 유상증자를 결정했다. 모집예상 총액은 79억9999만4100원이고 모집방식은 주주배정후 실권주 일반공모다. NH투자증권(005940)이 주관 및 잔액인수자로 참여했다. 전진바이오팜은 지난 2018년 12월 기술특례상장으로 코스닥 시장에 진출한 이후 계속 적자다. 영업손실은 2018년 30억2400만원, 2019년 19억5800만원, 올해 상반기 8억7900만원이다. 같은 기간 당기순손실은 33억9900만원, 14억6200만원, 13억5800만원을 각각 기록했다. 판매관리비 증가가 수익성에 부정적 영향을 주고 있다. 특히 판매관리비 중 판매수수료가 크게 늘었다 지난해 하반기부터 본격화된 아프리카돼지열병의 영향으로 포유류피해감소제 매출이 크게 증가했는데 이 제품 판매는 각 지역별 유통업체 및 위탁관리 업체를 통해 할 수밖에 없으며 30~60%의 높은 비율로 판매수수료가 책정돼 있어 수익성에는 부정적이다. 실제 포유류피해감소제의 매출이 2018년 3억4200만원에서 2019년 32억8700만원으로 861.2% 증가했고 전체 매출은 2018년 13억8400만원에서 지난해 39억4900만원으로 185.3% 늘었다. 같은 기간 판매수수료는 1806.9% 급증(2018년 6000만원→2019년 11억5000만원)했고 판매관리비는 40억4500만원으로 28.1% 늘면서 결국 영업적자를 피할 수 없었다. 올 상반기도 상황은 비슷했다. 매출액은 17억9100만원으로 전년 동기 대비 63.2% 증가했음에도 204.% 증가한 5억3100만원의 판매수수료 영향으로 판매관리비가 39.1% 늘면서 영업손실을 지속했다. 전진바이오팜은 “높은 비율의 판매수수료는 개선해야 될 부분”이라고 밝히기도 했다. 이는 마이너스(-) 잉여현금흐름(FCF)으로 이어지며 외부 자금조달이 필요한 상황을 만들었다. 나이스신용평가에 따르면 전진바이오팜은 2018년 잉여현금흐름 -25억원, 2019년 -17억원, 올해 6월 말 -40억원을 기록했다. 이번 유상증자를 통해 조달한 자금은 비용을 줄이는 방식으로 사용될 전망이다. 전진바이오팜은 제조원가 감소 및 생산량 증대, 기존 임차비용 절감을 위해 본사 사옥 및 생산 공장 건설을 결정했고 관련 자금을 차입을 통해 마련하면서 올 6월 말 기준 차입금은 60억5300만원으로 전년 동기 대비 141.4% 늘었다. 이 결과 이자비용은 2억3400만원으로 157.1% 증가, 이자 부담이 커졌다. 여기에 부채비율은 457.9%, 차입금의존도는 69.9%로 지난해 말보다 각각 336.7%p, 32.1%p 상승했다. 이에 1순위로 중소기업은행으로부터 빌린 장기차입금 19억과 22억원, 무보증사모사채(P-CBO) 6억4000만원 등 총 47억4000만원을 갚아 이자 비용을 줄이고 악화됐던 재무안정성 지표도 관리한다는 방침이다. 수익성 개선을 위한 투자에도 쓰인다. 경영효율성 증대 및 생산효율화를 위해 신축하고 있는 본사 사옥 및 생산 공장 공사비 등 시설자금에 11억1000만원을, 연구개발비·원재료 구매비 등에 21억5000만원을 사용한다. 전진바이오팜 공장 신축 현장. 출처/전진바이오팜 실적 개선이 무엇보다 중요한 만큼 이를 위한 신제품 개발과 사업영업 확장에도 힘쓰는 중이다. 전진바이오팜은 바다이(Sea lice)로부터 연어가 받는 피해를 줄일 수 있는 바다이 피해감소제를 세계 최초로 개발해 상용화를 진행 중에 있으며 노르웨이, 칠레, 캐나다, 영국 등 해외 시장으로 진출을 노리고 있다. 해당 제품은 매출이 늘어날수록 판매수수료가 증가하는 유통구조가 아니기 때문에 전진바이오팜은 수익성 증대에 기여할 것으로 기대하고 있으며 이번에 조달된 자금 중 일부를 해외등록에 따른 제반비용 및 기타 연구자금 용도로 활용한다. 또한 자체 개발한 기능성 섬유 향수이자 방충방향제인 ‘파리세지엠(Paris 16e)’이 중국 홈쇼핑 채널에 진출해 중국 시장을 공략하고 있으며 캡슐형 액체세탁세제 ‘워시드앤조이 젤리캡슐세제’를 개발해 판매 중이다. 캡슐형 세탁세제는 올 상반기 8300만원의 매출액을 거뒀는데 판매를 시작한 지난해 말 대비 1283.3% 증가하는 성장세를 기록했다. 지난달에는 캡슐형 액체세탁세제 생산시설 추가를 위한 3억7500만원가량의 투자도 진행했다. 올 상반기말 기준 전체 매출에서 포유류피해감소제 비중이 72.6%에 달할 정도로 비중이 높았는데 새로운 신제품 수출과 생활용품 사업부문 강화를 통해 수익성에 불리한 유통구조를 가진 제품의 판매 비중을 줄이고 다른 제품의 판매를 늘려 수익성을 개선하겠다는 전략인 것이다. 전진바이오팜 관계자는 <IB토마토>에 “방충방향제의 중국시장 진출과 성장성이 큰 캡슐형 세탁세제로 인해 하반기 실적 개선을 기대하고 있다”라며 “바다이 피해감소제는 지난해 하반기부터 해외 직접 상용화를 추진 중이다”라고 말했다. 손강훈 기자 riverhoon@etomato.com
산업

LG그룹, 빚 곱절 늘고 영업익 반토막…재무수준 저하

최근 3년 새 LG그룹은 영업이익이 절반으로 줄어드는 사이 차입금은 가파르게 늘었다. LG(003550)는 OLED, 배터리, 통신 인프라 구축 등에 투자를 아끼지 않은 결과, 재무안정성이 하락했다. 하지만 주력인 전자와 화학 부문의 실적 저하로 그룹 영업이익 규모는 축소했다. LG그룹 포트포리오. 출처/한국신용평가 23일 한국신용평가는 '실적 하락과 차입부담 확대, 반전을 위한 투자성과 가시화 여부에 주목'이란 그룹 보고서를 발표했다. 최원영 한신평 선임 연구원은 "LG그룹은 그룹 상각 전 영업이익(EBITDA)의 70~80%를 창출하는 전자, 화학 부문의 사업경쟁력과 다각화된 포트폴리오를 바탕으로 매우 우수한 사업안정성을 보유하고 있다"라며 "주력인 전자, 화학 부문의 수익성 하락과 투자 확대로 그룹 영업실적 및 재무안정성은 전년 대비 저하됐다"라고 말했다. 전자, 화학 부문의 부진이 이어지며 2017년 11조원을 시현했던 그룹 영업이익 규모는 2018년 8.4조원, 2019년 5.2조원으로 감소했다. LG그룹 차입금 추이. 출처/한국신용평가 차입금은 가파르게 늘고 있다. 올해 상반기 말 기준 그룹의 총차입금은 48.8조원으로 2017년 말 기준 25.9조원에 거의 두 배에 육박한다. 차입금은 투자가 늘어난 탓이다. 투자 확대는 5G, OLED, 전기차 배터리 등 산업 생태계 변화에 발맞추는 과정이다 보니 불가피했다. 그 탓에 LG화학(051910), LG디스플레이(034220), LG유플러스(032640) 등 주요 계열사는 투자가 늘었다. 게다가 LG화학은 올해 전지 부문 증설 투자 약 3조원을 포함하여 연간 5~6조원 수준의 자본적 지출(Capex)이 예정돼 있다. 최 연구원은 "상위권의 시장지위를 유지하기 위해 높은 수준의 투자 규모가 당분간 지속될 것"이라며 "General Motors와의 합작법인 설립 등 지분투자 관련 자금 유출도 부담 요인"으로 지적했다. LG디스플레이는 중국 기업의 LCD 패널 공급 확대에 따라 OLED를 중심으로 사업구조를 전환하려 하고 있다. 하지만 적자 기조가 이어지는 가운데 그 폭은 확대 중이다. 올 상반기 말 연결 기준 영업손실률은 8.8%로 지난해 같은 기간 4.5% 손실에서 4.3%p 확대됐다. 송종휴 한국기업평가 연구원은 "디스플레이 굴기를 앞세운 중국의 OLED 투자 가속화, 코로나19 팬데믹에 따른 전방 수요 불확실성 등을 감안 시 디스플레이 산업 전반의 위험은 여전히 높은 수준"이라고 설명했다. LG유플러스의 경우는 LG헬로비전 인수, 5G 관련 투자 확대 등에 따라 차입 부담이 늘었다. 하지만 무선부문 ARPU(가입자 당 평균 매출액) 상승 전환, 유선부문의 견조한 실적 등이 수반되며 한신평, 한기평 등 신평사에서는 중단 기간 안정적인 외형 성장 및 영업이익 기조를 유지할 것으로 전망했다. 또한 앞으로 영업이익에 긍정적인 요소는 있다. 지난해 LG전자·LG디스플레이 등 주요 계열사가 거액의 손상차손 등 영업 외 비용으로 6조5598억원을 인식했기 때문이다. '총수 일가의 해외 법인 중 국내 계열사에 지분 투자하지 않은 부분을 제외한' 공정위 공시에 따르면 지난해 LG는 그룹 전체적으로 874억원의 당기순손실이 발생하기도 했다. 거액의 손상차손은 향후 영업이익을 높일 가능성이 높다고 전문가들은 말한다. 즉, LG그룹의 계열사들은 재무제표 상 호실적을 위한 준비를 마친 셈이다. 감사를 전문하는 한 회계사는 "손상차손으로 유형자산 등의 계상액이 줄어들게 될 경우, 향후 감가상각비가 줄어든다"면서 "줄어든 감가비만큼 영업이익이높아지는 효과가 있다"라고 설명했다. 박기범 기자 partner@etomato.com
산업

'지주체제 전환' 효성…매각가·실적·재무·오너리스크 '4중고'

효성(004800)그룹이 최근 효성캐피탈을 매각하면서 지주사 체제 지배구조 재편 마무리에 한 걸음 더 다가섰다. 하지만 기대보다 낮은 매각가와 더불어 현재 악화된 실적을 감안할 때 추가 투자가 진행될 예정인 만큼 재무안정성에 대한 우려의 목소리가 커지고 있다. 여기에 공정거래법 위반 혐의로 재판 중인 조현준 회장의 '오너 리스크' 역시 그룹에 부담이 되고 있다는 지적이다. 투자은행(IB) 업계 관계자는 23일 "효성그룹 입장에서 연말까지 효성캐피탈 매각을 완료해야 해 협상 과정에서 당초 원했던 가격을 받기 어려운 상황이었다"면서 "우선협상대상자 선정 단계인 만큼 최종 매각 가격을 놓고 양측의 치열한 수 싸움이 예상된다"라고 말했다. ㈜효성은 지난 15일 효성캐피탈 지분 매각 우선협상대상자로 에스티리더스PE 유한회사를 선정했다고 공시했다. 효성은 효성캐피탈 주식 884만주(지분율 97.5%)를 매각한다. 효성그룹은 효성캐피탈 희망 매각가로 5000억원 수준을 책정한 것으로 업계에서 알려졌다. 하지만 실제 계약은 그보다 낮은 수준인 4000억원 안팎에서 이뤄질 것이라는 관측이다. 2018년 지주사 체제로 전환한 효성그룹은 금산분리 원칙에 따라 올해 말까지 효성캐피탈을 매각해야 하기 때문에 협상의 우위를 점하기 어려웠던 것으로 전해졌다. 매각이 완료되면 효성그룹의 지주사 체제 지배구조 재편이 마무리되는데 무엇보다 최종 매각가에 이목이 쏠린다. 출처/금감원, 대신증권 제값을 받아내야 하는 건 당연한 시장논리다. 효성그룹은 현재 실적 악화 속에서 한 푼이라도 더 받아내야 할 정도로 현금이 절실하게 필요한 상황이다. 잇따른 대규모 투자를 위해서라도 실탄 확보가 중요하기 때문이다. 효성그룹 지주사인 효성은 2분기 연결 기준 매출액 6598억원, 영업이익 176억원을 기록했다. 매출액은 전년 동기 대비 29.9%, 영업이익은 83.3% 감소했다. 효성중공업을 제외한 효성첨단소재·효성티앤씨·효성화학 실적도 부진했다. 효성첨단소재는 2분기 428억원의 영업손실을 기록했다. 2018년 출범 이후 첫 적자다. 매출액은 3772억원으로 전년 동기 대비 52.4% 줄었다. 주력 사업인 타이어코드의 주요 고객사인 북미와 유럽의 자동차 공장의 셧다운 영향이 컸다. 효성티앤씨 역시 적자 전환했다. 2분기 영업손실은 82억원을 기록했다. 스판덱스 등 섬유 부문에서 안정적인 판가에도 중국 외 지역의 전방산업 가동 중단과 글로벌 섬유 경기 둔화로 적자 전환에 처했다. 효성화학은 중국 시장에서는 회복세를 보였다. 하지만 프리미엄 제품의 판매가 줄어들면서 영업이익은 전년 동기 대비 92.8% 줄어든 36억원 수준에 그쳤다. 양지환 대신증권 연구원은 "효성중공업을 제외한 상장 자회사 실적과 해외판매법인의 부진 등으로 추정치를 하회했다"라고 설명했다. 이어 "올해 영업이익 전망치는 1230억원으로 지난해 2370억원보다 부진할 것"으로 내다봤다. 그룹 전반의 차입 부담 뿐 아니라 재무안정성 지표에도 빨간불이 들어왔다. 자본적지출(CAPEX) 부담을 고려할 경우 중단기적인 재무안정성 개선 여력은 제한적이다. 나이스신용평가에 따르면 2019년 주요 계열사 합산 기준 그룹의 부채비율 및 순차입금의존도는 각각 256.7%, 46.8%이다. 매각을 진행 중인 효성캐피탈(연결 기준)을 제외한 조정지표는 각각 238.2%, 43.3%로 재무안정성 지표는 다소 열위한 수준이다. 이런 가운데 주요 계열회사들의 신증설 투자가 계획되어 있어 중단기적으로 CAPEX 부담이 지속될 것으로 예상됐다. 사업확장 과정에서 운전자금 부담 상승 등은 현금흐름에 부담 요인으로 작용할 수 있다. 실적 악화 속에서 효성화학은 2021년까지 베트남 현지에 부두, LPG보관설비, PP/DH 생산설비를 건설하는 1조1000억원 프로젝트를 진행하고 있다. 효성중공업은 1억3000만달러 규모의 미국 현지 변압기 공장 투자를 진행하고 있다. 앞으로 계속 투자금이 투입돼야 하는 상황이지만 실적 개선이 담보되지 않은 상황에서 재무적 불안이 이어지는 모양새다. 김봉환 나신평 연구원은 "그룹 전반의 양호한 수익성을 감안할 때 상각전영업이익(EBITDA) 창출을 통해 제반 자금소요에 대부분 대응이 가능할 것으로 보인다"면서도 "재무안정성 개선 여력은 제한적일 것이다"라고 분석했다. 아울러 오너리스크 역시 그룹 성장에 영향을 미치고 있다. 조현준 회장은 공정거래법위반 혐의로 기소돼 재판 중이다. 1심 재판으로 최종심까지 언제 마무리가 될지 지난한 법정 다툼이 예상된다. 총수익스왑(TRS) 거래를 활용한 오너의 사익편취에 대한 재판은 처음으로 그 결과에 이목이 집중된다. 실적 악화와 지속된 투자 흐름 속에서 오너의 재판은 앞서 다른 대기업 총수의 선례에서 보듯 무형의 큰 손실이 우려된다. 효성그룹 관계자는 <IB토마토>에 "하반기 실적 반등을 위해 전사적인 노력을 기울이고 있다"면서 "조현준 회장의 재판은 다툴 쟁점이 있는 것으로 알고 있으며 현재 진행 중인 사안이다"라고 말했다. 노태영 기자 now@etomato.com
산업

경방, 한진 지분 8.05% 취득…경영권 분쟁 뛰어드나

경방(000050)이 한진 지분을 늘리며 2대 주주로 올라섰다. 한진그룹의 경영권 분쟁이 이어지는 가운데 꾸준히 지분을 늘리고 있는 경방의 움직임에 관심이 쏠리고 있다. 경방은 한진 주식 96만4000주(8.05%)를 현금 취득하기로 결정했다고 24일 공시했다. 취득 목적은 투자 수익 창출을 위해서라고 밝혔다. 취득금액은 380억원이며 이는 자기자본대비 5.12%에 해당하는 규모다. 취득예정일자는 오는 29일이다. 한진은 택배·국제 특송, 물류센터, 컨테이너 하역 사업을 주력으로 하고 있다. 지난해 매출은 2조원, 영업이익 900억원으로 그룹 내에서 대한항공과 함께 핵심 계열사로 꼽힌다. 올해 6월 기준 한진 최대주주는 그룹 지주회사인 한진칼(180640)(23.62%)이다. 조원태 회장 등 특수관계인을 포함하면 27.69%에 달한다. 경방이 이번 주식 매수로 2대 주주로 올라섰고 국민연금공단(7.64%)과 GS홈쇼핑(6.87%)이 주요 주주다. 한진그룹은 현재 경영권 분쟁 중이다. 지난해 4월 그룹 총수인 조양호 전 회장이 지병으로 사망한 이후 조원태 회장과 누나인 조현아 전 대한항공 부사장이 경영권을 놓고 다투고 있다. 조 회장을 중심으로 한 총수 일가에 맞서 조현아 전 부사장, KCGI, 반도건설 등으로 구성된 ‘3자연합’이 그룹 지주사인 한진칼 지분 확보에 나섰다. 3자연합은 추가 지분 확보를 통해 지분율을 46.7%로 높였다. 41%대인 조원태 회장과의 격차를 벌린 상태다. 한진은 한진칼의 자회사이기 때문에 그룹 경영권을 좌우하는 한진칼의 경영권에는 큰 영향이 없다. 하지만 재계에서는 경방을 조 회장의 반대 측인 KCGI 우군으로 분류하고 있다. 이를 연결 고리로 한진칼 경영권 분쟁과 연관됐을 가능성이 있다는 관측이 나온다. 최근 조 회장의 동생인 조현민 한진칼 전무가 한진의 마케팅 총괄에 오른 것과 관련해 이를 견제하기 위해 지분을 확대했을 가능성도 제기된다. 경방 관계자는 <IB토마토>에 "공시에 나온 설명 말고는 따로 덧붙일 게 없다"라고 말을 아꼈다. 노태영 기자 now@etomato.com

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