[IB토마토 김규리 기자] 안경테·선글라스와 패션잡화를 판매하는 태석광학이 코스닥 상장을 통해 자체 브랜드 '뷰맵'의 직영매장을 늘리고 신규 브랜드를 확보할 계획이다. 이번 공모자금으로 오프라인과 해외 판매망을 넓히는 만큼 신규 매장과 브랜드가 늘어나는 고정비를 감당할 매출을 낼 수 있을지가 관건으로 꼽힌다.
(출처=태석광학 브랜드 홈페이지)
3분기 누적 영업익 82억원…상위 거래처 두 곳에 매출 59.5%
13일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 태석광학은 코스닥 상장을 위해 증권신고서를 제출했다. 태석광학은 뷰맵과 서포트라이트 등 자체 브랜드를 운영하는 한편 외부 브랜드의 라이선스를 확보해 안경테와 선글라스, 가방 등 패션잡화를 판매한다. 상품 기획과 디자인을 직접 맡고 홈쇼핑과 면세점, 백화점, 자사몰 등을 통해 제품을 유통한다.
매출은 2023년 173억원에서 2024년 460억원, 지난해 798억원으로 증가했다. 안경테와 선글라스 중심이던 상품 구성을 가방 등으로 넓히면서 패션잡화 매출은 같은 기간 8억원에서 287억원으로 늘었다. 전체 매출에서 안경테·선글라스 등 아이웨어가 차지하는 비중은 93.7%에서 63.9%로 낮아졌다.
올해 3분기 누적 매출은 687억원으로 전년 동기 대비 3.2% 증가했다. 같은 기간 영업이익은 139억원에서 82억원으로 41.4% 감소했고, 영업이익률은 20.91%에서 11.87%로 9.04%포인트 하락했다. 판매수수료와 광고선전비를 합친 판매 관련 비용은 누적 매출의 48.98%로 지난해 연간 비중인 46.64%를 웃돌았다.
3분기만 보면 매출은 163억원으로 전년 동기 대비 15.3% 감소했고, 영업이익은 6억원으로 84.2% 줄었다. 가방과 아이웨어 일부의 공급이 지연되면서 매출 인식이 늦어진 가운데 정액 방송료와 인건비 등은 예정대로 발생했다. 임직원에게 부여한 주식매수선택권 관련 비용 약 3억원도 3분기에 처음 반영됐다.
회사의 주 매출원은 홈쇼핑이다. 지난해 매출의 82.02%, 올 3분기 누적 83.70%가 홈쇼핑 채널을 통해 발생했다. 거래처별로
GS리테일(007070) 매출은 253억원으로 전체의 36.86%를 차지했다. 롯데홈쇼핑을 운영하는 우리홈쇼핑 매출은 156억원으로 22.67%였다. 두 곳을 합하면 59.53%다. 주요 거래처의 방송 편성이 줄거나 방송당 판매가 부진하면 매출이 감소하는 동시에 고정 방송료 부담이 커질 수 있다는 얘기다.
재무지표는 상장에 앞서 개선됐다. 태석광학은 올해 6월 상환전환우선주(RCPS)를 전량 보통주로 전환하고 7월 유상증자를 실시했다. 부채비율은 지난해 말 525.36%에서 올해 3분기 말 48.50%로 낮아졌고 유동비율은 같은 기간 98.47%에서 345.13%로 높아졌다.
차입금의존도는 파주 물류센터 시설자금 대출이 발생하면서 2023년 13.29%에서 2024년 22.90%로 올랐다. 이후 지난해 말 22.12%, 올해 3분기 말 17.96%로 낮아졌다. 올해 들어 차입금은 100억원으로 유지된 가운데 자산이 늘어난 영향이다. 영업이익으로 이자비용을 얼마나 충당할 수 있는지 보여주는 이자보상배율은 2024년 19.74배에서 지난해 32.07배, 올해 3분기 누적 36.81배로 높아졌다.
현금흐름은 둔화했다. 재고와 운전자본 부담이 늘면서 올해 3분기 누적 영업활동현금흐름은 33억원으로 전년 동기 107억원보다 줄었다. 물류센터 등 유형자산 취득에 자금이 들어가면서 3분기 말 현금및현금성자산도 지난해 말 87억원에서 33억원으로 감소했다.
최대 501억원 공모…뷰맵 직영매장에 100억원 투입
태석광학은 이번 상장에서 보통주 247만 8000주를 공모한다. 신주 모집이 165만 2000주, 최대주주 권명석 대표의 구주매출이 82만 6000주다. 희망공모가는 주당 1만 7500~2만 200원으로 전체 공모 규모는 434억~501억원이다. 희망공모가 하단 기준 구주매출 대금 약 145억원은 매도자인 권 대표에게 돌아가는 구조다.
공모가 산정에는 주가수익비율(PER)을 활용했다. PER은 주가를 주당순이익으로 나눈 지표로 기업의 이익 대비 시장가치를 비교할 때 사용한다. 공동대표주관사인 신한투자증권과
대신증권(003540)은 국내
에이유브랜즈(481070)와 해외 에실로룩소티카, 필만그룹, 진스홀딩스 등 4곳을 비교기업으로 선정하고 이들의 평균 PER 19.49배를 적용했다.
주관사는 태석광학의 올해 3분기 누적 조정 당기순이익 70억 6400만원을 연환산한 94억 1800만원을 반영해 주당 평가가액을 2만 2061원으로 산출했다. 여기에 8.44~20.68%의 할인율을 적용해 희망공모가 범위를 제시했다. 올해 3분기 말 기준으로 태석광학의 최근 12개월 조정 순이익 84억 1900만원을 적용하면 주당 평가가액은 1만 9720원으로 희망공모가 상단을 밑돈다. 어느 기간의 이익을 기준으로 삼느냐에 따라 평가가액이 달라지는 만큼 4분기 판매와 수익성도 공모가를 판단할 변수다.
희망공모가 하단을 기준으로 신주 모집액과 상장주선인의 의무인수 금액을 더한 뒤 발행비용을 빼면 회사에 약 292억원이 들어온다. 태석광학은 이 가운데 100억원을 뷰맵 직영매장 확충과 기존 매장 개편에 투입한다. 운영자금 약 107억원은 해외 마케팅과 현지 유통 파트너십 운영, 신규 브랜드 육성에 쓸 계획이다. 나머지 약 85억원은 2027~2028년 신규 아이웨어·라이프스타일 브랜드의 지식재산권(IP) 확보와 관련 기업 지분 취득에 배정했다.
회사는 직영매장과 자사몰을 연계해 소비자 직접 판매를 늘릴 계획이다. 지난해 12월 문을 연 뷰맵 성수점은 개점 후 10개월간 약 9억원의 매출을 올렸고 이 가운데 외국인 고객 비중은 65.9%였다. 직영매장이 늘면 홈쇼핑에 집중된 판매 경로를 넓힐 수 있지만 임차료와 인건비, 매장별 재고 부담도 커지는 만큼 신규 점포의 매출과 재고 회전이 수익성에 영향을 줄 전망이다.
기관투자자 대상 수요예측은 12월3~9일 진행된다. 공모가는 12월11일 확정할 예정이며 일반투자자 청약은 14~15일, 납입은 17일이다. 공동대표주관사는 신한투자증권과 대신증권이다.