주력 오리온, 해외 성장에 상반기 매출 15.5% 증가자회사 실적·재무가 홀딩스 CP 신용등급 A1 뒷받침연결 현금성자산 1.5조원…단기차입금 웃도는 유동성
[IB토마토 김규리 기자]
오리온홀딩스(001800)가 주력 자회사
오리온(271560)의 해외 사업 성장에 힘입어 안정적인 신용도를 유지하고 있다. 오리온은 올해 상반기 두 자릿수 매출 성장률을 기록했지만, 생산시설 투자와 배당에 들어간 자금이 본업에서 벌어들인 현금을 웃돌았다. 오리온이 1조원대 현금성자산을 보유한 데다 영업현금창출력도 우수해 오리온홀딩스는 기업어음(CP) 신용등급 'A1'을 유지했다.
(사진=오리온)
13일 한국기업평가에 따르면 오리온홀딩스의 올해 상반기 연결 기준 매출은 1조 9691억원, 상각전영업이익(EBITDA)은 4644억원을 기록했다. 주력 자회사인 오리온은 같은 기간 매출 1조 8239억원과 EBITDA 3870억원을 올려 지주사 연결 실적의 각각 92.6%, 83.3%를 차지했다.
앞서 오리온홀딩스는 2017년 제과사업 인적분할을 통해 순수지주회사로 전환했다. 오리온과 쇼박스, 오리온제주용암수 등을 자회사로 두고 있으며 올해 6월 말 기준 오리온 지분 37.4%를 보유하고 있는 최대주주다. 지난해 오리온이 지주사 연결 매출의 98.2%, EBITDA의 96.0%를 차지한 만큼 오리온의 사업과 재무구조가 중점적으로 지주사 신용평가에 반영되는 식이다.
오리온의 올해 상반기 연결 매출은 전년 동기보다 15.5% 증가했다. 국내 사업이 정체된 가운데 중국과 베트남, 러시아 등 해외 법인의 판매가 늘면서 외형 성장을 이끌었다. 같은 기간 영업이익은 2528억원에서 2980억원으로 늘었다. 물류비와 원부자재 가격이 올랐지만 EBITDA 마진은 21.2%로 전년 동기 수준을 유지했다.
실적이 개선됐지만 투자와 배당을 집행한 뒤 남은 현금은 줄었다. 주력 회사인 오리온이 인구성장 둔화 등으로 성장 여력이 제한된 국내시장을 벗어나 선제적으로 해외시장에 진출한 데 이어 바이오 등 신사업으로의 사업영역 확대를 동시에 진행하고 있기 때문이다. 오리온은 상반기 진천 통합센터와 베트남 신공장 건설, 국내외 생산라인 증설 등에 1737억원을 투입했다. 상반기 배당금 지급액도 1384억원으로 지난해 연간 지급액인 1062억원을 넘어섰다. 상반기 순영업현금흐름은 2849억원이었으나 한기평이 여기서 설비투자와 배당금을 차감해 산출한 잉여현금흐름은 271억원 적자를 기록했다.
하반기에도 자금 지출이 이어졌다. 오리온은 지난 7월 리가켐바이오사이언스의 전환우선주와 전환사채(CB)에 1250억원을 추가로 투자했고, 8월에는 창사 이후 첫 중간배당으로 692억원을 지급했다. 생산·포장·물류 기능을 한데 모으는 진천 통합센터와 러시아 트베리 공장 증설에는 각각 약 4600억원과 2400억원의 총사업비가 들어갈 예정이다.
다만, 지주사의 보유 현금성자산이 단기성차입금을 크게 웃돌면서 유동성 대응능력이 우수하다는 평가다. 올 반기 별도 기준 오리온홀딩스의 총차입금은 3103억원으로 지난해 말(2465억원)보다 638억원 증가했다. 이 가운데 1년 안에 만기가 돌아오는 차입금은 2303억원으로 전체의 74.2%를 차지했다. 단기성차입금 대부분은 기업어음(CP) 2250억원이었다. 같은 기간 별도 부채비율은 14.8%에서 18.6%로 높아졌다.
같은 시기 연결 기준 현금성자산은 1조 5093억원으로 단기성차입금(2539억원)을 크게 상회했다. 주력 자회사 오리온은 같은 시점에 현금성자산 1조 3662억원을 보유했다. 오리온의 연결 총차입금은 도곡 신사옥 임차 계약이 반영되면서 지난해 말 355억원에서 1495억원으로 늘었다. 다만 차입금 전액이 리스부채인 데다 보유 현금성자산도 이를 크게 웃돌아 실질적 무차입 구조를 유지했다.
강정하 한기평 연구원은 보고서를 통해 "오리온홀딩스와 특수관계인 등은 오리온 지분 43.8%를 보유해 자회사의 경영전략과 영업활동에 대한 통제력을 확보하고 있다"면서 "여기에 지주사 자체 재무부담도 낮아 자회사 채권자보다 지주사 채권자의 상환 순위가 뒤로 밀리는 구조적 후순위성이 완화된다"고 평가했다.
그러나 "오리온 해외 생산시설과 바이오 사업 투자가 성과로 이어지는지, 배당 확대가 향후 재무구조에 어떤 영향을 미치는지는 지속적으로 살필 계획"이라고 덧붙였다.
김규리 기자 kkr@etomato.com