[IB토마토 홍준표 기자] 사모펀드(PEF) 운용사 어센트에쿼티파트너스(어센트EP)가 색조 화장품 제조자개발생산(ODM) 기업
씨앤씨인터내셔널(352480) 경영권을 인수한 지 1년을 맞았지만, 상황은 오히려 인수 당시와 비교해 더 악화하고 있다. 주가는 경영권 인수 당시 지불한 평균 취득단가를 크게 밑돌고, 올해 3분기에는 영업이익마저 적자로 돌아섰다. 어센트EP는 투자한 대규모 자금을 바탕으로 추가적인 인수 등을 통해 제조 역량을 확대하겠다고 밝혔지만, 이마저도 감감무소식이다.
경기도 화성시 동탄에 위치한 씨앤씨인터내셔널 본사 (사진=씨앤씨인터내셔널)
2852억원 들인 지분 가치, 1066억원까지 떨어져…실적마저 적자 전환
12일 투자은행(IB) 업계에 따르면 씨앤씨인터내셔널 지분가치는 어센트EP가 인수한 지 약 1년 만에 60% 넘게 하락했다.
어센트EP는 지난해 10월17일 구주 인수와 제3자배정 유상증자를 통해 씨앤씨인터내셔널 지분 41.22%를 확보했다. 구주 200만 2788주를 주당 7만원에 인수하는 데 1402억원을, 신주 361만 5960주를 주당 4만100원에 취득하는 데 1450억원을 투입했다.
구주와 신주 취득금액을 합산한 평균 취득단가는 약 5만 758원이다. 총 561만 8748주를 확보하는 데 투입한 금액은 2852억원에 달한다. 그러나 11일 종가인 1만 8980원을 적용하면 평균 취득단가보다 62.6% 낮다. 유상증자 참여가격인 4만 100원과 비교해도 52.7% 낮은 수준이다. 시가로 환산하면 2852억원을 들인 지분 가치가 1066억원으로 하락한 셈이다.
주가가 하락한 배경엔 실적 부진이 자리 잡고 있다. 씨앤씨인터내셔널의 올해 3분기 연결 매출은 707억 8400만원으로 전년 동기보다 6.1% 감소했다. 영업손실은 4억 4000만원으로, 지난해 같은 기간 영업이익 68억 9800만원에서 적자 전환했다. 올해 2분기 영업이익 16억 100만원과 비교해도 이익 창출력이 떨어졌다.
누적으로 보면 매출 감소보다 수익성 훼손이 두드러진다. 올해 1~3분기 매출은 2149억 4200만원으로 전년 동기 대비 0.1% 줄었지만, 영업이익은 41억 2700만원으로 80.5% 감소했다. 영업이익률도 9.8%에서 1.9%로 낮아졌다. 매출 규모는 유지했지만 비용 부담을 이익으로 흡수하지 못했다는 평가다.
특히 지난 2분기엔 홈플러스 회생과 관련한 대손상각비 156억4000만원이 영업외비용으로 반영되면서 순손실이 늘었지만, 올해 3분기엔 해외 고객사 발주 감소와 소량생산 확대에 따른 원가 부담 등 본업에서의 부진이 실적에 타격을 미친 것으로 보인다.
M&A 집행은 더디고…자사주 매입에 100억원
어센트EP는 경영권 인수 과정에서 유상증자를 통해 회사에 약 1450억원을 공급했다. 씨앤씨인터내셔널은 이 가운데 1000억원을 타법인 증권 취득에, 약 450억원을 생산시설 구축에 배정했다.
그러나 올해 6월 말까지 실제 집행한 금액은 타법인 증권 취득 10억원과 생산시설 구축 107억 4000만원 등 총 117억 4000만원에 불과하다. 전체 조달액의 약 8.1% 수준이다. 특히 인수합병(M&A) 재원으로 마련한 1000억원 가운데 집행된 금액은 10억원으로 1%에 불과하다.
그동안 씨앤씨인터내셔널은 M&A 등 볼트온 전략에 대한 의지를 내비쳐 왔다. 차건아 씨앤씨인터내셔널 대표는 지난 6월 직접 언론 인터뷰에 나서 본업과 맞닿은 제조 분야에 초점을 맞춰 M&A를 단행할 것이라 밝힌 바 있다.
그러나 별다른 소식 없이 주가는 하락했고, 씨앤씨인터내셔널은 주가 부양을 위해 자사주를 매입키도 했다. 올해 5월 KB증권과의 신탁계약을 통해 50억원어치의 자사주를 사들인 데 이어, 8월에도 KB증권과 50억원 규모의 추가 취득 신탁계약을 체결했다. 두 차례에 걸쳐 총 100억원 규모의 자사주 매입에 나선 셈이다.
씨앤씨인터내셔널은 5월 체결한 계약을 통해서는 약 50억원을 들여 자사주 24만 3827주를 샀다. 11일 종가인 1만 8980원은 평균 취득단가 2만 506원보다 7.4% 낮은 수준이다. 씨앤씨인터내셔널은 8월13일 추가적으로 50억원 규모의 두 번째 신탁계약을 맺었지만, 주가는 여전히 하향세다. 1차 계약은 이사회 결의로 해지됐지만, 2차는 계약 기간이 내년 2월까지 남아 있는 상황이다.
올해 상반기 말 기준 씨앤씨인터내셔널은 미사용 조달자금 1332억 5900만원을 예금·RP·중금채·발행어음 등으로 운용하고 있다. 투자 재원을 확보한 가운데 인수 1년을 넘긴 만큼, 앞으로는 자금 조달보다 집행 성과가 기업가치 회복을 좌우할 것이란 전망이다. 생산시설 투자를 통한 원가 개선과 제조 분야 볼트온이 실적 반등으로 연결돼야 어센트EP의 인수 이후 전략도 성과를 입증할 수 있을 것으로 보인다.
<IB토마토>는 씨앤씨인터내셔널 측에 관련 내용을 문의했으나 답변을 받을 수 없었다.
홍준표 기자 junpyo@etomato.com