[IB토마토 이보현 기자]
LG생활건강(051900)이 지분 100%를 갖게 되는 화장품 브랜드 '힌스'(운영사 비바웨이브)가 엔화 약세로 수익성에 타격을 입었다. 엔화 가치가 19년 만에 가장 낮아지며 일본에서 벌어들이는 매출이 줄어든 탓이다. 회사는 환율에 대비한 별도 장치 없이 비용 절감으로 대응하고 있다. 잔여 지분은 계약 상한을 밑도는 가격에 확보했지만, 일본 의존도가 높은 사업 구조는 부담으로 남는다.
"엔저로 수익성 영향"…헤지·판가 조정 없이 원가 절감
9일 <IB토마토> 취재를 종합하면 LG생활건강 자회사 비바웨이브가 최근 엔화 약세로 수익성에 영향을 받은 것으로 나타났다. 비바웨이브는 색조 화장품 브랜드 힌스를 운영한다.
LG생활건강 관계자는 <IB토마토>에 힌스 매출에 대해 "엔화 환율 변동 시 영업이익의 변동성이 매출의 변동성 대비 다소 높은 상황으로 최근 엔화 약세에 따라 수익성에 영향이 있었다"고 설명했다.
엔화 약세는 장기화하고 있다. 한국은행에 따르면 지난달 1~16일 원·엔 평균 환율은 100엔당 849원으로, 2007년 12월 이후 약 19년 만에 가장 낮은 수준을 기록했다. 지난 5일에도 100엔당 847원 안팎에 머물렀다.
힌스는 일본 의존도가 높은 브랜드다. 지난해 기준 힌스의 일본 매출 비중은 약 50%다. 2023년 LG생활건강 인수 당시에도 힌스 매출(2022년 218억원)의 절반이 해외에서 나왔다. 해외 매출 대부분은 일본에서 발생했다.
비바웨이브는 지난해 일본 자회사(VIVAWAVE JAPAN)를 청산하고 본사가 직접 판매하는 구조로 바꿨다. 이 영향으로 엔화 자산은 2024년 말 1억 8000만원에서 지난해 말 18억 3000만원으로 약 10배 불어난 것으로 풀이된다. 환율 변동이 본사 손익에 곧바로 반영되는 구조가 된 셈이다.
원가는 원화로 나간다. 비바웨이브는 자체 공장 없이 완제품을 사들여 판매한다. 지난해 말 외화 부채는 1억원 남짓으로 매입채무(35억원)의 3% 수준에 불과해 원가 대부분을 원화로 지급하는 것으로 보인다. 일본 매출 상당 부분은 엔화로 받지만, 원가는 원화로 지불하는 구조로 엔저가 길어질수록 이익이 줄 수밖에 없다.
실제로 수익성은 둔화하고 있다. 비바웨이브의 매출총이익률은 2024년 52.3%에서 지난해 48.5%로 3.8%p 낮아졌다.
그럼에도 별도의 환율 대응책은 없다. LG생활건강 관계자는 <IB토마토>에 "환율 변동 대응만을 목적으로 한 별도의 헤지나 판가 조정은 진행하고 있지 않다"며 "최근의 이익률 하락은 엔화 약세를 비롯해 유통 환경 변화, 전반적인 인플레이션 등 대내외 복합적인 요인이 작용한 결과"라고 설명했다.
이어 그는 "지속적인 물류비 요율 협상 및 관리, 신제품 원가율 가이드라인 적용 등 다각적인 원가 절감과 운영 효율화에 집중하고 있다"고 덧붙였다.
옵션 상한의 38%…매출 2배 늘 때 몸값은 8.6% 올라
LG생활건강은 지난 3일 이사회를 열고 허재석 비바웨이브 대표가 가진 남은 지분 25%(1만 893주)를 153억 7800만원에 사들이기로 했다. 오는 10일 거래가 마무리되면 LG생활건강은 비바웨이브 지분 100%를 갖는다. 2023년 지분 75%를 사들일 때 쓴 425억원을 합치면 힌스 인수에 들인 돈은 모두 578억 7800만원이다.
이번 거래는 2023년 주식매매계약(SPA) 당시 양측이 맺은 옵션에 따른 것이다. 옵션 가격은 '지분율×직전 사업연도 매출액×2.5×영업이익률에 따른 배수'로 산정했다. 힌스가 매출을 많이 내고 이익률이 높을수록 값을 더 쳐주는 방식이다. 상한은 400억원이지만 실제 지급액은 상한의 38% 수준이다.
이번 매입가를 비바웨이브 전체 값으로 환산하면 약 615억원이다. 2023년 1차 인수 당시(약 567억원)보다 8.6% 올랐다. 같은 기간 매출이 2배 넘게 늘어난 것을 감안하면 LG생활건강이 유리한 조건에 지분을 확보한 셈이다. 매출 증가 속도에 비해 영업이익률이 비교적 낮아 가격이 크게 오르지 않은 것으로 보인다.
LG생활건강이 지분 확보에 나선 배경에는 힌스의 성장세가 있다. 비바웨이브 매출은 2023년 277억원에서 지난해 615억원으로 2년 만에 2배 이상 커졌다. 영업이익은 같은 기간 약 2억원에서 47억원으로 늘었고, 순이익도 지난해 36억원을 기록하며 흑자로 돌아섰다.
반면 뷰티 부문은 좀처럼 적자의 그늘에서 벗어나지 못하고 있다. 지난해 연간 976억원의 영업손실을 냈다. 올해 상반기 829억원의 영업이익을 거두며 반등하는 듯했지만 3분기 다시 109억원의 영업손실을 기록했다. 전년 동기(486억원 손실)보다 적자 폭은 줄었다.
3개 사업 부문 가운데 적자를 낸 곳은 뷰티뿐이다. 같은 기간 생활용품(HDB)과 음료 부문은 각각 310억원, 503억원의 영업이익을 냈다. LG생활건강은 일본에 쏠린 힌스의 판매처를 넓혀 성장 동력을 확보한다는 계획이다.
LG생활건강 관계자는 <IB토마토>에 "힌스는 최근 미국 대표 뷰티 편집숍인 얼타 뷰티(Ulta Beauty) 400여 개 오프라인 매장 및 온라인 채널에 동시 론칭했다"며 "중남미, 인도 등 신흥 시장에 대해서도 단계적인 진출 기회를 모색하고 있다"고 말했다.
이어 그는 "지분 100%를 확보함에 따라 보다 신속하고 일관된 글로벌 사업 추진 동력을 갖추게 됐다"며 "힌스의 브랜드 자율성은 존중하되 당사의 글로벌 유통망과 인허가, 물류 공급망 역량을 결합해 글로벌 스케일업을 지원할 것"이라고 덧붙였다.
이보현 기자 bobo@etomato.com