슈퍼네이션·팍시·와우게임즈 흑자로 수익성 개선DDI 지분 32.95% 공개매수…최대 3561억 투입DDI 순현금 감안한 실질 인수 부담은 1256억
[IB토마토 이용현 기자]
더블유게임즈(192080)가 사업 다각화를 위해 인수한 자회사들이 올해 들어 나란히 흑자를 내고 있다. 여기에 나스닥 상장 자회사 더블다운인터액티브(DDI)의 잔여지분 32.95%에 대한 공개매수를 추진하며 이익과 현금 활용 폭을 넓힌다. 인수가 성사되면 외부 주주 몫이던 이익까지 확보하고 DDI에 쌓인 현금을 배당으로 가져올 때 외부로 배분되는 몫도 없어진다. 취득 지분에 해당하는 DDI 순현금을 고려하면 인수 부담도 낮아져 주주환원 여력이 커질 수 있다는 평가가 나온다.
더블다운카지노.(사진=더블유게임즈)
신사업 흑자 전환…본업도 수익성 개선
12일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 더블유게임즈는 지난 10일 DDI의 나스닥 상장 ADS 잔여지분을 1주당 16.25달러에 공개매수하기로 했다. 더블유게임즈의 DDI 지분율은 67.05%이며, 이번 공개매수 대상은 나머지 32.95%에 해당하는 ADS 최대 1632만9620주다. 응모 물량을 모두 사들이면 최대 3561억원이 필요하며, 인수 자금 일부는 한국투자증권과 체결한 3000억원 한도의 차입 약정을 통해 조달할 계획이다.
이번 인수 결정은 그간 공을 들여온 신사업 자회사들이 이익을 내기 시작하고 본업인 DDI의 수익성까지 높아졌기 때문인 것으로 보인다. 앞서 더블유게임즈는 북미 소셜카지노 게임 '더블다운카지노'에 집중된 사업 구조를 바꾸기 위해 2023년 10월 스웨덴 아이게이밍 업체 슈퍼네이션을 인수했다. 이어 지난해 3월 튀르키예 캐주얼게임사 팍시게임즈, 7월 독일 소셜카지노사 와우게임즈를 차례로 편입했다.
초기에는 신사업 마케팅비와 사업 확장 비용이 부담으로 작용해 지난해 영업이익이 2321억원으로 전년보다 6.7% 감소했지만, 이후 사업이 안정화되면서 자회사들의 수익성이 개선됐다.
실제 슈퍼네이션은 지난해 상반기 25억원 순손실에서 올해 상반기 6억원 순이익으로 돌아섰고, 매출도 410억원에서 507억원으로 23.7% 증가했다. 인수 직후 석 달여간 25억원의 순손실을 냈던 팍시게임즈의 경우 인공지능(AI)을 활용해 게임 출시 속도를 높이며 올해 1분기 설립 이후 첫 분기 흑자를 기록했다.
또한 지난해 7월 편입된 와우게임즈도 29억원의 순이익을 보태면서 주요 종속회사 중 손실을 기록한 곳은 매출이 없는 더블에이트게임즈 한 곳으로 좁혀졌다.
기존 주력 사업도 수익성을 끌어올렸다. 더블다운카지노를 운영하는 미국 법인의 상반기 순이익은 922억원으로 전년 동기(793억원)보다 16.3% 증가했다. 앱마켓을 거치지 않는 자체결제(DTC) 비중이 확대되면서 플랫폼 수수료 부담이 줄어든 영향이다.
실제 DDI의 소셜카지노 매출에서 DTC가 차지하는 비중은 올해 2분기 52.4%로 전년 동기(15.4%)의 세 배를 웃돌았으며, 더블유게임즈 연결 매출에서 웹 부문 비중도 2024년 14.7%, 2025년 28.1%에서 올해 상반기 48.4%로 확대됐다. 이에 힘입어 DDI의 상반기 연결 순이익은 1014억원으로 전년 동기(659억원)보다 53.9% 늘었다.
인수대금 부담도 순현금을 고려하면 줄어든다. DDI의 6월 말 기준 순현금은 5억 2130만달러(약 7000억원)이며, 이 가운데 외부 주주 지분에 해당하는 금액은 1억7177만달러(약 2305억원)다.
최대 인수대금 3561억원에서 이를 제외하면 실질적인 지분 인수 부담은 약 1256억원 수준이다. 지난해와 올해 상반기 외부 주주 몫으로 귀속된 순이익을 고려하면 단순 비교상 2년 남짓이면 회수할 수 있는 규모다. 인수대금 전체를 지난해 비지배지분 순이익과 비교해도 약 7.3배 수준이다.
차입을 병행하는 이유는 현금이 DDI에 집중돼 있기 때문이다. 6월 말 회사의 연결 기준 현금 및 단기금융상품은 1조 124억원이지만 더블유게임즈 별도 기준으로는 1545억원에 그친다.
만약 ADS 잔여지분을 확보하면 배당 등을 통해 현금을 모회사로 이전할 때 ADS 잔여 지분 주주에게 배분되는 몫이 사라진다. 이에 따라 확보한 현금은 인수 과정에서 발생한 차입금 상환에도 활용할 수 있는 셈이다.
순현금이 덜어준 인수 부담…주주환원 재원 확대
주주환원 여력도 확대될 전망이다. 앞서 더블유게임즈의 2025년 결산배당은 주당 1200원, 총 231억원으로 연결 기준 배당성향은 17.6%였다. 지난해 지배주주 순이익 1313억원에 DDI 비지배지분 순이익 486억원을 더하면 이익 규모는 1799억원으로 37.0% 늘어난다. DDI 이익이 온전히 모회사 주주에게 귀속되면 기존 배당성향을 유지하더라도 배당 재원이 확대될 수 있다.
다만 공개매수가 성사되려면 기존 보유 지분과 응모 물량을 합쳐 95% 이상을 확보해야 한다. 해당 기준은 90%까지 낮출 수 있으며, 특수관계가 없는 주주 보유 ADS의 과반이 응모해야 한다는 조건도 있다.
오는 12월11일 공개매수가 종료되며 조건을 충족하지 못하면 응모 주식을 매수하지 않고 차입도 실행하지 않는다. 성사되면 12월21일 대금을 지급한 뒤 포괄적 주식교환이나 지배주주 매도청구 등을 통해 잔여 지분까지 확보하고 나스닥 상장폐지 절차를 밟을 예정이다.
<IB토마토>는 더블유게임즈에 향후 확보할 DDI 측의 자금 활용 여부 및 주주환원 계획 등에 관해 묻기 위해 수차례 연락했지만 연락이 닿지 않았다.
이용현 기자 hiyori0824@etomato.com