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피스피스스튜디오, 공모 흥행에도 실적 급랭…해외 확장 시험대

Wed, 30 Sep 2026 08:57:35 GMT

[IB토마토 윤상록 기자] 일반 청약 경쟁률 1195대 1을 기록했던 마르디메크르디(Mardi Mercredi) 운영사 피스피스스튜디오의 올해 상반기 매출이 전년 동기 대비 34% 감소한 것으로 나타났다. 회사가 드라이브 걸고 있는 글로벌 확장 전략으로 수익성 개선에 성공할지 투자 업계 관심이 쏠린다. 다만 반기보고서 기준 일본·중국 법인이 순손실을 기록하고 있어 해외 투자 확대가 매출과 이익으로 이어질지 지켜볼 필요가 있다.

(사진=피스피스스튜디오)

상반기 매출 34% 감소…비용 부담에 영업이익률 하락

30일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 피스피스스튜디오 상반기 연결 매출은 전년 동기 대비 33.5% 감소한 425억원, 영업이익은 83.4% 감소한 22억원이다. 연간 매출은 2023년 722억원→2024년 1138억원→지난해 1179억원으로 늘었지만 영업이익은 같은 기간 257억원→282억원으로 늘어난 뒤 167억원으로 감소했다.

분기별로는 수익성 둔화가 나타났다. 2분기 매출 및 영업이익은 190억원, 2억원으로 1분기 234억원, 20억원 대비 감소했다. 매출은 전 분기 대비 18.7% 줄었고, 영업이익은 전 분기 대비 10분의 1가량으로 감소했다. 6월 말 연결 기준 부채비율은 24.9%, 유동비율은 486.2%다.

피스피스스튜디오는 6월8일 코스닥 시장에 상장했다. 공모가는 희망 밴드 상단인 2만 1500원으로 결정됐다. 상장 주관사들은 공모가 산정 기준을 2025년 조정순이익 172억 7800만원으로 잡았다. 이는 지배주주순이익 약 114억원보다 51.5% 높은 수준이다.

회사 측은 브랜드 성숙도와 시장별 특성에 최적화된 유통 포트폴리오를 운용함으로써 매출 성장과 브랜드 가치를 동시에 제고하고 있다고 반기보고서를 통해 밝혔다. 온라인 채널은 회사 매출의 핵심 축으로서 초기 외부 플랫폼 의존 구조에서 탈피해 공식 자사몰 기반의 소비자직접판매(D2C) 구조로 안착시켰다는 게 회사 측 설명이다.

글로벌 채널 또한 일본 시장 직진출과 동남아 중심의 아시아 국가 파트너사 기반 총판 및 홀세일 경로를 전략적으로 병행하는 한편, 중국 시장 직진출 전략과 북미 온라인 플랫폼 신규 입점을 통해 권역별 유통망 최적화 및 글로벌 매출 다변화를 가속화하고 있다는 게 회사 전략이다.

피스피스스튜디오가 상장 당시 밝힌 공모자금 활용계획.(사진=금융감독원 전자공시시스템)

공모자금 약 295억 해외 배정…현지법인 수익화 관건

피스피스스튜디오 측은 해외 매출 비중 확대를 위해 권역별 특성에 최적화된 온라인 리테일 전략을 병행하고 있다고 밝혔다. 북미 시장은 아마존(Amazon) 입점을 시작으로 소셜 기반 커머스 채널을 적극 활용하는 '온라인 진입 전략'을 본격화하고 있다는 게 사측 설명이다. 동남아 지역 또한 모바일 중심 플랫폼 파트너십과 주요 상권의 하이엔드급 오프라인 매장을 기반으로 온ㆍ오프라인 시장 확대를 동시에 추진하고 있다고 회사는 밝혔다.

피스피스스튜디오는 상장 당시 증권신고서 자금 사용목적을 통해 공모 순수입금 440억원 중 295억원(67.0%)을 해외시장 진출 자금으로 배정했다. 구체적으로는 ▲일본 시장 추가 매장 조성 ▲중국 시장 직진출에 따른 판매채널 투자 ▲유럽 시장 판매채널 투자 ▲글로벌 마케팅 등에 활용할 계획이다.

회사 측은 해외 사업 확장에 속도를 내고 있지만 반기보고서상 일본·중국 종속법인에서 순손실을 기록하고 있다. 일본 종속법인 'SCREEN SHOT'의 상반기 매출은 전년 동기 대비 38.9% 감소한 40억 3935만원, 순손실은 전년 동기 대비 0.4% 줄어든 9억 5992만원이다. 당반기 중 신규 설립된 중국 종속법인 'Mardi Mercredi Shanghai Co., Ltd.'는 매출 7억 2629만원, 순손실 2억 7220만원을 기록했다. 회사가 해외 진출을 통해 중장기적인 수익 기반을 구축할지 투자 업계의 이목이 쏠린다.

<IB토마토>는 피스피스스튜디오 측에 관련 사항을 질의하기 위해 연락을 취했으나 답변을 들을 수 없었다.

윤상록 기자 ysr@etomato.com

엠브레인, 광고사업 적자에 영업권 절반 손상…보증 부담도

Wed, 23 Sep 2026 06:36:56 GMT

[IB토마토 송혜림 기자] 마크로밀엠브레인(이하 엠브레인)이 신사업으로 육성 중인 광고·컨설팅 부문의 적자가 지속되고 있다. 인수 2년여 만에 광고사업 영업권의 절반가량을 손상 처리한 데다 지급보증까지 제공하고 있어 투자 부담이 신용보강으로 확대되는 모습이다. 광고사업의 실적 부진이 이어질 경우 추가 영업권 손상과 자금 지원 부담으로 이어질 가능성도 제기된다.

(사진=엠브레인 홈페이지)

신사업으로 내건 '광고·컨설팅' 적자 지속

23일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 엠브레인의 실적이 최근 들어 순항 중이다. 2025년 7월부터 2026년 6월까지 이어진 사업연도 연결 기준 매출 589억원으로 전년(561억원) 대비 4.9% 증가했다. 영업이익은 약 12억 5700만원 적자에서 약 27억원으로 흑자 전환했다.

엠브레인은 국민으로부터 제품 또는 서비스나 사회 특정 이슈 등에 대해 설문조사를 하고 다양한 의견과 태도를 수집 및 정리, 데이터화한 후 결과물을 도출해 클라이언트 등에게 제공하는 사업을 영위하고 있다. 이번 매출 증가에 있어서도 온라인 조사 상품과 패널 딥데이터 여러 부문에서 실적 성장을 이뤘다.

다만 신사업으로 육성 중인 광고·컨설팅 사업의 수익성은 나 홀로 악화됐다. 앞서 엠브레인은 지난 2023년 12월 종속회사 엠브레인퍼블릭을 통해 마인드매그넛의 지분 51%를 약 30억원에 인수하며 최대주주로 올라섰다. 마인드매그넛은 광고·컨설팅 20년 경력을 가진 종합 마케팅 서비스 기업이다. 엠브레인의 딥데이터를 기반으로 전략 기획, 마케팅, 커뮤니케이션, 퍼포먼스 실행까지의 종합 마케팅 서비스를 클라이언트에게 제공한다.

마인드매그넛의 매출은 2026년 6월 종료 사업연도에 64억원으로, 직전 사업연도(50억원)보다 28% 증가했다. 그러나 영업손실은 10억원에서 11억원으로 적자 폭이 커졌다. 순자산은 18억 1215만원에서 6억 9160만원으로 61.8% 줄어들었다.

같은 기간 엠브레인리서치는 전년 대비 2배가량 뛰어오른 14억원을 기록했다. 마인드매그넛의 손실이 본업인 리서치 수익성의 78.6%를 상쇄한 셈이다. 다른 종속기업인 엠브레인퍼블릭은 흑자 전환을 했고, 엠브레인컨설팅은 34.9% 증가한 3억원을 기록한 것과도 반대의 성과다.

30억 투자 이후 상장 모회사 지급보증도 지속

엠브레인은 올해 상반기 말 기준 마인드매그넛의 하나은행 차입금 10억원에 대해 12억원의 지급보증을 제공하고 있다. 보증 한도는 원금의 120%다. 단기차입금으로 분류된 만큼 원칙적으로 결산일로부터 1년 이내 상환 또는 차환해야 하는 자금으로 추정할 수 있다.

다만 재무 현황을 살펴보면 보증 한도 12억원은 마인드매그넛의 상반기 말 자기자본 6억 9160만원의 173.5%에 달한다. 차입 원금도 자기자본의 144.6%다. 자본 규모와 비교하면 차입 및 보증 노출이 큰 편이다

만일 마인드매그넛이 정상적으로 원리금을 상환하면 엠브레인의 현금 유출도 발생하지 않는다. 반대로 마인드매그넛이 상환하지 못하면 하나은행이 엠브레인에 대위변제를 요구할 수 있고, 이 경우 보증 한도 12억원 내에서 대위변제 부담이 발생할 수 있다.

지급보증만으로 엠브레인의 유동성이 곧바로 취약해질 가능성은 낮다. 6월 말 별도 기준 현금성자산은 35억원, 단기금융상품은 47억원으로 합계 82억원이다. 다만 종속회사 엠브레인퍼블릭이 마인드매그넛 지분 인수에 약 30억원을 투입한 데 이어 모회사 엠브레인도 마인드매그넛 차입금에 지급보증을 제공하고 있다. 연결재무제표에는 광고대행 부문 영업권 손상까지 반영돼 있어 신사업의 수익성 회복이 필요한 상황이다.

인수 영업권 절반 손상…남은 가치 유지가 관건

수익성 부진은 영업권에도 반영됐다.

엠브레인은 광고대행 현금창출단위에 배분된 영업권 약 15억6700만원 가운데 7억8100만원을 손상 처리했다. 기존 영업권 대비 손상률은 49.8%다. 영업권은 기업을 인수할 때 지급한 금액 중 피인수기업의 식별 가능한 순자산 가치를 초과하는 부분이다. 고객 관계나 인력, 브랜드, 시너지와 미래 성장성 등에 지급한 프리미엄에 해당한다.

즉, 인수대금 30억원 전부를 손실로 처리한 것은 아니지만 인수 과정에서 인식한 광고사업 영업권의 절반가량을 불과 2년여 만에 회수하기 어렵다고 판단한 것으로 풀이된다. 마인드매그넛의 외형은 성장했지만 적자가 확대됐고 순자산도 급감하면서다. 엠브레인 전체 연결 영업권도 같은 기간 28억 7684만원에서 20억 9584만원으로 줄었다.

영업권 손상차손 7억 8100만원은 연결 손익계산서상 기타영업외비용에 반영된다. 손상차손은 비현금성 비용으로 영업이익에는 반영되지 않았지만, 영업권 손상차손 7억 8100만원은 손상차손을 반영하기 전 세전이익 31억 7757만원의 약 24.6%에 해당한다. 손상 이후에도 광고대행 부문 영업권 7억 8600만원이 남아 있어 적자와 순자산 감소가 이어질 경우 추가 손상 가능성도 배제하기 어렵다.

엠브레인 측에 종속회사 적자 개선 방안과 지급보증 상환 가능성 등에 대해 질문하고자 연락을 시도했으나 닿지 않았다.

송혜림 기자 diving@etomato.com

신진에스엠, 영업익 17배 늘었지만…영업현금 80% 급감

Wed, 23 Sep 2026 02:29:16 GMT

[IB토마토 윤상록 기자] 코스닥 상장사 신진에스엠(138070)이 올해 상반기 외형과 수익성을 동시에 끌어올렸다. 태국 종속법인 8%대 순이익률을 기록했다. 다만 매출채권과 재고자산 등 운전자본 부담이 커지면서 영업활동현금흐름은 전년 동기 대비 80% 감소했다. 총차입금은 줄었지만 이 가운데 유동부채로 분류된 차입금 비중은 70%대에서 90% 가까이 높아졌다. 회사가 81억 5000만원 규모 신규 공장 투자재원의 절반가량을 차입으로 조달할 계획인 만큼 향후 조달금리와 만기구조가 재무운용의 변수가 될 전망이다.

(사진=신진에스엠)

올해 상반기 외형·실적 동시 확대

23일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 신진에스엠의 상반기 연결 매출은 전년 동기 대비 20.2% 증가한 322억원이다. 영업이익은 16억 5000만원으로 전년 동기 9382만원의 17배를 넘었다.

신진에스엠의 태국 종속법인 'SHINJIN SM (THAILAND) CO., LTD.'의 수익성 확대가 두드러졌다. 반기보고서 주석의 종속기업 주요 재무현황 항목에 따르면 태국법인은 매출 56억 4000만원, 순이익 4억 5000만원을 냈다. 순이익률은 8.0%로 연결 재무제표 기준 4.6%보다 높았다. 태국법인은 지난해 반기보고서상 매출 57억 8000만원, 순이익 2억 4000만원으로 순이익률 4.2%를 기록한 바 있다. 전년 동기 대비 매출은 감소했지만 순손익 지표는 개선됐다는 평가다.

국내 종속회사 신진에스코(철판 가공·판매 기업)도 흑자로 돌아섰다. 이 회사는 지난해 반기보고서상 2억 7000만원 순손실에서 올해 반기보고서 기준 순이익 1억 5000만원, 순이익률 3.2%로 반전했다. 태국법인과 마찬가지로 국내 종속회사까지 순이익 지표가 개선됐다. 그룹 수익 기반이 넓어지고 있다는 분석이다.

국내 외형 확대는 상품매출이 이끌었다는 분석이다. 반기보고서 주석에 따르면 상반기 신진에스엠의 상품매출은 59억원으로 전년 동기 28억원의 두 배를 넘었다. 제품매출은 253억원으로 전년 동기 대비 9.1% 증가했다.

신진에스엠 관계자는 <IB토마토>에 "매출·영업이익 상승 배경은 당사 물건의 판매가격 상승"이라며 "특히 알루미늄 매출 비중이 높아졌다"고 말했다.

회사 측은 "표준 플레이트 시장 개척과 오랜 업력으로 인해 전국 25개 대리점과 7개 직영점을 보유하고 있으며, 제품 대량 생산에 따른 규모의 경제를 실현하고 있다"라며 "오랜 영업기간에 걸쳐 시장에서 제품 품질에 대한 높은 인지도를 확보하고 있다"고 반기보고서를 통해 밝혔다.

운전자본 증가 속 영업현금 유입 80% 감소

신진에스엠은 6월15일 이사회에서 81억 5000만원 규모의 신규 시설투자를 결정했다. 당시 자기자본의 10.50%다. 목적은 신사업 추진과 생산성 향상이다. 회사는 경기도 화성 정남공장 내 유휴지에 공장을 짓고 전기차(EV)용 금속가공품 등 정밀완성부품을 제조할 계획을 밝혔다. 준공 예정 시점은 내년 3월31일이다. 투자 재원은 보유 현금과 차입 5대 5 정도라는 게 회사 측 설명이다.

신진에스엠 관계자는 <IB토마토>에 "신규 공장 투자는 현금·차입 5대 5 정도 될 것 같다"라며 "가동·매출 발생은 내년 상반기로 예상하고 있다"고 말했다.

투자가 진행 중인 가운데 영업활동을 통한 현금 유입은 감소했다.

올 상반기 영업활동현금흐름은 4억 7000만원으로 전년 동기 24억원 대비 80.2% 감소했다. 반면 상반기 순이익은 14억 8000만원을 기록했다. 영업자산·부채 변동에서 31억 6000만원의 현금 유출이 발생한 가운데 매출채권 증가로 36억 7000만원, 재고자산 증가로 14억 9000만원, 선급금 증가로 10억 5000만원이 각각 빠져나갔다. 매입채무 증가는 21억 9000만원의 현금 유입 효과를 냈다.

재무 여력은 양호하지만 차입금 만기구조는 살펴봐야 한다.

반기 보고서에 따르면 6월 말 연결 기준 부채비율은 33.5%로 지난해 말 32.7%와 비슷했다. 총차입금은 163억 7000만원으로 지난해 말 175억 6000만원 대비 6.8% 감소했다. 반면 유동부채는 232억 7000만원으로 연결 기준 부채총계(263억 9000만원)에서 88.2%를 차지한다.

다만 재무안정성이 훼손됐다고 보기는 어렵다. 6월 말 기준 유동자산은 521억 3000만원, 유동부채는 232억 7000만원으로 유동비율은 224.0%다. 지난해 말 259.9%보다는 낮아졌지만 유동자산이 유동부채를 두 배 이상 웃돌고 있다.

이에 따라 향후 관건은 80억원이 넘는 시설투자가 본격 집행되는 과정에서 절반가량의 차입을 어떤 금리와 만기로 조달하느냐가 될 것으로 보인다. 특히 기존 차입금의 유동분 비중이 높아진 상황인 만큼 신규 차입의 만기구조와 기존 차입금의 차환 여부가 향후 현금흐름과 재무구조에 영향을 미칠 전망이다.

윤상록 기자 ysr@etomato.com

와이씨켐, 현금 201억 줄었는데 110억 CB 풋옵션 도래

Wed, 23 Sep 2026 02:21:00 GMT

[IB토마토 윤상록 기자] 코스닥 상장사 와이씨켐(112290)이 올해 상반기 유형자산 취득에 119억원을 집행했다. 같은 기간 사업결합에 50억원, 6회차 전환사채(CB) 상환에 67억원 등이 나가면서 현금성자산·단기금융상품 합계는 201억원 줄었다. 부채비율은 252%에서 239%로 낮아졌지만, 유동비율은 지난해 말 80.1%에서 6월 말 70% 아래로 내려왔다. 110억원 규모 7회차 CB는 다음 달 회사 측의 콜옵션 매매일과 사채권자의 풋옵션 청구기간이 잇따라 도래한다.

(사진=와이씨켐)

투자·상환 병행하며 부채 총량 감소

23일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 와이씨켐의 6월 말 부채총계는 1178억원으로 지난해 말 1241억원 대비 63억원 감소했다. 현금흐름표에 따르면 상반기 유형자산 취득에 119억원, 사업결합에 50억원이 들어갔고 유동성CB 상환에는 67억원이 쓰였다. 같은 기간 기타금융자산 처분으로 139억원이 들어왔다. 재무상태표에 따르면 현금성자산과 단기금융상품 합계는 지난해 말 464억원에서 6월 말 263억원으로 201억원 줄었다.

주석 유형자산 내역에 따르면 건설중인자산은 6월 말 258억원으로 지난해 말 152억원 대비 69.7% 늘었고, 유형자산은 874억원으로 780억원 대비 12.1% 증가했다. 회사 측은 주석 약정 사항을 통해 당반기 말 현재 회사는 용인반도체 클러스터 부지 매입약정을 체결했다고 밝혔다. 약정금액은 156억 6100만원이며, 이 가운데 향후 지출 예정 금액은 15억 6600만원이다.

부채 규모와 관련한 지표는 지난해 말 대비 개선됐다. 재무상태표에 따르면 부채비율은 6월 말 239.3%로 지난해 말 252.4% 대비 13.1%포인트 낮아졌다. 와이씨켐 측은 자본위험관리지표로 부채비율을 이용하고 있다고 밝혔다. 자본위험관리 목적은 건전한 자본구조 유지라는 게 사측 설명이다.

회사 측은 "당사는 적정 유동성 유지를 위해 주기적인 자금수지의 예측 및 조정을 통해 유동성 위험을 관리하고 있다"라며 "충분한 현금및현금성자산 등을 보유하고 활발한 영업활동을 통해 신용한도 내에서 자금 여력을 탄력적으로 운영하고 있다"고 반기보고서를 통해 밝혔다.

유동비율 70% 밑돌아…7회차 CB 콜·풋옵션 일정 도래

재무상태표에 따르면 6월 말 유동자산은 631억원, 유동부채는 908억원으로 유동비율 69.5%다. 지난해 말 80.1% 대비 10.6%포인트 낮아졌다. 유동자산이 158억원 줄어든 반면 유동부채 감소 폭은 77억원이다. 주석 기타금융자산 내역을 보면 유동 단기금융상품이 지난해 말 379억원에서 올해 6월 말 245억원으로 줄었다. 주석 재고자산 내역에 따르면 재고자산은 6월 말 169억원으로 지난해 말 127억원 대비 32.8% 늘었다.

차입금 구조를 보면 만기가 1년 안에 돌아오는 비중이 적지 않다. 주석 차입금 내역에 따르면 6월 말 기준 단기차입금은 332억 5000만원, 유동성장기차입금 33억 1000만원이다. 6월 말 유동차입금·비유동차입금 합계는 606억원으로 유동성 차입금(365억 6000만원)이 전체 차입금의 약 60%를 차지한다.

회사 측은 올해 1월19일 제6회차 CB 권면금액 총액 90억 중 미상환잔액 65억을 상환 완료했다고 밝혔다. 7회차 CB 110억원은 다음달 15일 풋옵션 행사 청구기간이 도래한다. 7회차 CB 전환가액은 1만 547원으로 22일 와이씨켐 종가(1만 300원) 대비 2.4% 높다.

영업 지표는 전년 동기 대비 개선 흐름을 보였다. 포괄손익계산서에 따르면 상반기 매출은 전년 동기 대비 40.2% 증가한 531억원, 영업이익은 37억원으로 전년 동기 영업손실 24억원에서 흑자 전환했다. 매출원가율은 올해 상반기 71.4%로 지난해 상반기 78.9% 대비 낮아졌다. 현금흐름표에 따르면 영업활동현금흐름 순유입액은 18억원으로 전년 동기 16억원 대비 늘었다.

와이씨켐 측은 "당사는 주주 이익 극대화를 위해 회사 이익의 일정 부분을 주주에게 환원하는 수단으로 배당을 할 수 있다"라며 "그러나 배당 여부는 미래사업을 위한 투자와 적정 수준의 현금 확보 원칙을 우선 달성 후, 실적과 현금흐름 상황 등을 감안해 결정하고 있다"고 보고서를 통해 밝혔다. 이어 "당분간은 성장 동력을 확보하는 데 보유 현금은 우선 사용할 예정"이라며 "당사의 미래성장과 주주 환원을 균형있게 고려해 배당 여부를 검토하겠다"고 설명했다.

윤상록 기자 ysr@etomato.com

캐시카우 떠나보낸 윙스풋…의료 AI에 승부수

Fri, 18 Sep 2026 06:47:19 GMT

[IB토마토 윤상록 기자] 윙스풋(335870)이 올해 올해 캐시카우인 '베어파우'와 결별하고 사업 체질 개선에 나섰다. 재고 매각으로 현금을 확보하고 비용 부담을 덜어낸 가운데, 기존 유통 역량을 의료 인공지능(AI)과 웰니스 분야로 확장해 새로운 수익원을 확보한다는 구상이다.

(사진=윙스풋)

1월 핵심 캐시카우와 결별

18일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 윙스풋은 지난 1월 베어파우(Bearpaw)와의 상품 판매·유통 거래를 중단했다. 라이선스 계약 만료를 계기로 양사가 거래 종료에 합의하면서다.

윙스풋은 당시 "라이선스 계약 기간 만료에 따라 양사 합의하에 거래를 종료한다"며 "수익성 중심의 사업 구조 개편을 위해 양사 합의하에 본 계약을 종료하기로 결정했다"라고 밝혔다.

베어파우는 그동안 윙스풋 전체 외형을 지탱하던 상징적인 브랜드다. 매출에서 차지하는 비중 또한 절대적이었다. 2023년 69.2%였던 해당 브랜드 매출 비중은 2024년 70.0%, 작년 57.6%를 기록하며 전체 매출의 과반을 책임졌다. 계약 종료된 올해 상반기에도 재고자산 판매에 따른 비중이 10%(12.5%)가 넘었다.

주력 브랜드와의 결별로 단기적인 외형 축소는 불가피하지만 윙스풋은 이를 사업 구조를 재편하는 계기로 삼겠다는 입장이다. 베어파우 재고를 70억원에 일괄 매각해 현금 흐름을 확보하는 동시에 재고 관리비 등 운영비 부담도 낮췄다.

윙스풋 측은 "베어파우와의 결별로 재고자산의 일괄 매각(약 70억원)을 통해 확정적인 현금 흐름을 확보하고 재고 관리 비용 등 운영비용을 절감하는 효과가 있다"며 "올해 사업 구조 다변화를 통해 중장기적 수익성을 개선할 예정"이라고 설명했다.

윙스풋은 지난달 W.AI와 의료 솔루션 공급계약을 체결했다고 밝혔다.(사진=윙스풋)

의료 AI 생태계 구축에 속도

핵심 캐시카우를 떠나보낸 윙스풋은 의료 AI와 웰니스 분야에서 새로운 성장동력을 찾고 있다. 유통업 중심의 사업 구조에서 벗어나 기술 기반의 고부가가치 사업으로 포트폴리오를 넓히겠다는 전략이다. 최근 W.AI, 대한치과이식임플란트학회와 잇달아 계약과 업무협약(MOU)을 체결한 것도 이러한 구상의 연장선이다.

윙스풋은 지난달 4일 W.AI와 의료 솔루션 'W Expert' 공급계약을 체결했다. 해당 솔루션은 W Expert로 의료진이 초음파 영상을 입력하면 AI가 유방 보형물의 파열 여부와 표면 타입, 삽입 위치 등을 분석해 의료진의 임상 의사결정을 지원한다. 보형물 파열 시 누출된 실리콘의 피막 및 림프절 침범 여부 등 재수술 계획 수립에 필요한 정보를 제공하도록 설계됐다.

윙스풋은 이번 공급계약을 토대로 의료기관과의 협력 네트워크를 확대하고, 실제 임상 현장데이터 기반 AI 성능을 지속적으로 고도화해 새로운 산업적 가치를 창출할 방침이다. AI 기술과 임상 경험을 바탕으로 한 협력 모델을 지속 확대하고, 축적되는 데이터와 연구 성과를 토대로 국내 의료 AI 산업의 경쟁력을 높이는 한편 글로벌 시장 진출 기반 마련 또한 기대한다.

윙스풋이 반기보고서에서 밝힌 신규 사업 계획.(사진=금융감독원 전자공시시스템)

지난 1일에는 대한치과이식임플란트학회와 구강 조직 회복 분야 발전 및 아미노검겔 관련 학술·임상 교류 확대를 위한 MOU를 체결했다. MOU를 통해 구강 조직 관리 및 회복 분야에 대한 전문적 학술 교류를 확대하고, 의료진에게 관련 임상 정보와 치료 선택지를 제공하는 데 협력할 계획이다.

이번 MOU는 윙스풋이 기존 사업에서 쌓아온 유통·영업·마케팅 역량을 의료·웰니스 분야로 옮기는 첫걸음이라는 점에서 의미가 있다. 다만 베어파우의 빈자리를 메울 새로운 캐시카우로 자리 잡기 위해서는 현재의 협력 관계를 실질적인 매출과 수익으로 연결하는 것이 과제로 남는다.

임신영 윙스풋 대표는 "윙스풋은 검증된 글로벌 기술과 제품을 국내 시장에 안정적으로 연결하고, 전문성과 시장 경험을 바탕으로 일상의 가치를 높이고, 더 나은 삶에 기여하는 기업으로 성장하고자 한다"며 "앞으로 의료와 웰니스가 연결되는 영역에서 지속적인 성장 기회를 만들어 나갈 것"이라고 말했다.

윙스풋은 반기보고서를 통해서도 사업 재편 방향을 분명히 했다. 회사는 "AI·디지털 헬스케어 산업의 급격한 성장에 맞춰 고부가가치 미래 신성장 동력을 발굴하고, 비즈니스 포트폴리오를 첨단 기술·소프트웨어 분야로 확장하고자 한다"며 "기존 유통업 중심 사업 구조에서 벗어나 고부가가치 기술 기반 사업으로 영역을 다각화하고, 중장기적 기업 가치 제고 및 신규 수익 창출 기회를 확보하겠다”고 밝혔다.

윤상록 기자 ysr@etomato.com

판타지오, 1000만주 공모하면서…전자주총은 배제 추진

Thu, 17 Sep 2026 00:28:15 GMT

[IB토마토 송혜림 기자] 코스닥 상장사 판타지오(032800)가 2027년 전자주주총회 제도 시행을 앞두고 주주총회를 현장 직접 출석 방식으로만 열도록 하는 정관 변경안을 상정했다. 산총액 2조원 미만 상장사는 전자주총 의무 대상이 아니어서 법 위반은 아니다. 다만 정관에 별도 제한이 없다면 이사회 결의만으로 전자주총을 열 수 있도록 한 개정 상법의 기본 구조에서, 향후 이사회의 선택 가능성까지 정관으로 제한하는 셈이다. 특히 판타지오는 불특정 다수를 대상으로 1000만주 규모의 일반공모 유상증자를 추진하고 있어 주주 접근성을 둘러싼 논란이 예상된다.

(사진=AI 제작·IB토마토)

판타지오, '현장 직접 출석' 정관 변경 추진

17일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 종합 엔터테인먼트 기업 판타지오는 지난 14일 주주총회소집공고를 통해 자기주식의 보유 또는 처분, 의결권의 대리행사, 이사의 수 등 여러 건의 정관을 손질했다. 그중 제24조 소집지 관련 정관에는 '회사는 총회일에 주주가 소집지에 직접 출석하는 방식으로만 총회를 개최한다'는 내용을 신설했다.

(사진=판타지오, 금융감독원 전자공시시스템)

판타지오의 이러한 정관 변경은 오는 2027년 1월 1일부터 시행되는 개정 상법 때문으로 보인다. 해당 상법은 정관에 달리 정하지 않는 한 '자산총액이 2조원 이상인 상장회사'는 전자 주총을 의무적으로 개최하도록 하는 내용을 담고 있다. 별도 허용 조항을 정관에 넣지 않아도 이사회가 필요하다고 판단하면 전자 주총을 열 수 있다.

판타지오의 경우 올해 1분기 말 자산총액은 939억원이다. 연간 자산총액을 역산해 계산해도 2조원을 넘지 않는다. 따라서 이번 전자 주총 의무화 대상에는 포함되지 않는다. 정관에 별다른 규정을 두지 않는 한 이사회가 전자 주총을 개최하지 않기로 결정하면 현장 주총만 진행할 수 있다.

그러나 정관에 허용 조항이 없어도 전자 주총을 개최할 수 있도록 기본값을 설정한 가운데 정관을 변경하면서까지 제한 규정을 둔 점은 주목해 볼 만하다. 향후에도 전자 주총이 도입될 가능성을 배제한 것이기 때문이다. 직접 출석 방식을 규정한 기업은 추후 주주 반발이 있거나 이사회가 개최 필요성을 인정하더라도 주주총회 특별결의를 거쳐 정관을 재변경해야 한다.

모든 자산총액 2조원 이하 상장사들이 동일하게 정관에 반대 조항을 넣은 건 아니다. 예로, 같은 달 코스닥 상장사 벡트(457600)는 주주총회 공고를 통해 제24조(소집지)에 '회사는 이사회의 결의로 상법에 따라 주주의 일부가 소집지에 직접 출석하지 아니하고 원격지에서 전자적 방법에 의해 결의에 참가할 수 있는 총회를 개최할 수 있다'는 조항을 신설했다. 변경 목적은 '주주권익 보호 및 선진 지배구조 체계 구축'을 위해서다. 코스닥 상장사 아세아텍(050860)과 프레스티지바이오로직(334970)스 등도 동일한 조항을 정관에 넣었다.

아울러 이번 제도 도입 취지가 주주들이 전자 주총에 출석해 주주권을 적정하게 행사할 수 있도록 허용하기 위함인 점을 고려해도, 자산총액 기준에 미달한다는 이유로 정관에 반대 조항을 넣은 건 주주들의 우려를 살 수 있다. 주주총회가 특정 시기와 지역에 집중돼 개최된 결과, 시간과 거리의 제약으로 주주총회에 참석하지 못하는 상황이 그간 빈번했기 때문이다.

판타지오 측은 <IB토마토>에 "이번 정관 변경은 개정 상법 및 코스닥협회 표준정관을 반영한 것"이라면서 "현재 당사는 전자 주총 의무 대상이 아니며, 운영 여건을 고려해 현시점에서는 현장 직접 출석 방식을 채택했다"라고 전했다.

판타지오의 경우 대규모 유상증자 추진을 통해 신규 소액주주들이 늘어나는 만큼, 전자 주총을 제한하는 동시에 주주 접근성마저 제한을 둔 것 아니냐는 우려가 나온다. 회사는 이달 기존 발행주식 1246만주의 80.2%에 해당하는 1000만주 일반공모 유상증자를 추진 중이다. 증자 후 신주가 전체 주식에서 차지하는 비중은 44.5%에 이른다. 주주들 입장에서도 이번 공고에서 어떤 이유로 주주총회 현장 출석만 가능하도록 제한을 둔 것인지 배경을 전혀 알 수 없었다.

이에 판타지오 측은 "이번 정관 변경은 유상증자나 주주 증가와는 무관하며, 주주의 참여를 제한하려는 목적도 아니다"라면서 "당사는 앞으로도 주주들의 의결권 행사를 충실히 보장하고, 전자 주총 도입 여부도 지속 검토하겠다"라고 답했다.

코스닥 표준정관, 전자주총 두 가지 선택지

판타지오처럼 전자주총을 허용하지 않는 방향으로 정관 변경을 추진하는 사례는 다른 코스닥 상장사에서도 확인된다. 상당수 기업은 상법 개정에 맞춰 코스닥협회의 표준정관을 참고하고 있다.

(사진=코스닥협회 홈페이)

코스닥협회 표준정관은 상법 등 법령 개정에 맞춰 상장사들이 정관을 정비할 수 있도록 돕는 일종의 가이드라인이다. 올해 개정된 코스닥협회 표준정관에 따르면 상장사들은 이번 상법 개정에 앞서 두 가지 방안을 따를 수 있다.

첫째는 전자적 방법을 통해 결의에 참가할 수 있도록 주주총회를 여는 것이다. 둘째는 총회일에 주주가 소집지에 직접 출석하는 방법으로만 총회를 개최하는 것이다. 즉, 기업들이 판타지오처럼 정관에 '직접 출석'만 허용한다는 조항을 신설해도 코스닥협회의 가이드라인에 따랐다는 근거를 제공할 수 있는 것이다.

일부 기업들은 전자투표제는 여전히 가능하다고 하지만, 전자 주총과 전자투표는 방식에서 엄연한 차이가 있다. 전자투표는 총회 전에 안건에 대한 의결권을 미리 제출하는 방식인 반면, 전자 주총은 총회 당일에 온라인으로 실제 출석해 회의 진행과 결의에 참여하는 방식이다.

따라서 전자투표는 정해진 기간 안에 찬반 의사만 미리 제출하는 데 그칠 뿐, 총회에 참석해 실시간으로 설명을 듣거나 질문할 수 없다. 즉, 거리와 시간의 제약으로 주총에 참여할 수 없는 주주들은 정보 접근성이 떨어지고 능동적인 주권 행사가 어려워지는 것이다.

다만 코스닥협회 측은 <IB토마토>에 "저희 협회 표준정관은 상법 등 법률에서 정관으로 위임한 사항에 대하여 가치중립적으로 기업들에게 선택지를 제시하고 있는 것"이라면서 "자산총액 2조원 미만 기업중에서 전자주주총회를 도입하려는 기업과 도입하지 않는 기업에게 각각에 맞는 선택지를 제시한 것이다. 회사가 정관을 어떻게 작성할 것인지는 회사의 경영판단에 해당하는 사항이지만 협회는 주주총회 활성화를 위해 전자주주총회 도입을 권고하고 있다"라고 말했다.

전자주총 인력·비용 부담 들지만

한국거래소 통계 사이트에 따르면 지난해 코스닥시장의 시가총액 기준 주식 회전율은 439.68%로 코스피(117.03%)의 약 4배에 달한다. 주식 회전율이란 주식 거래량을 그 기간의 상장주식 수로 나눈 비율이다. 주식시장의 유동성이나 주주가 얼마나 자주 바뀌는지를 보여주는 지표다. 수치가 높을수록 투자자 교체가 많다는 의미다.

한 코스닥 상장사 관계자는 <IB토마토>에 "코스닥 기업은 주총을 열어도 현장에 오는 주주들이 거의 없다. 연말에 주식을 갖고 있다고 해도 주총이 열리는 시기에는 대부분 팔고 나가 손이 바뀌기 때문"이라면서 "코스닥 상장사의 경우 실제 주총 참석 인원이 많지 않아 전자 주총 시스템 구축과 운영에 드는 비용 대비 효율성이 낮을 수 있다"라고 말했다.

아울러 중소형 코스닥 기업들은 전자 주총에 드는 비용도 부담이 크다는 목소리가 나온다. 수백만 주주가 동시 접속 가능한 시스템을 기술적으로 구축하려면 적잖은 비용이 들기 때문이다. 만일 기술 오류로 주총 중단이나 주주 자격 확인 이슈 등이 불거지면 자칫 소송으로도 이어질 수 있다. 여기에 더해 전자 주총을 운영하고 관리할 인력이나 조직 역시 추가 부담으로 다가온다.

그러나 전자 주총은 주주의 물리적·시간적 제약을 줄이고 의결권 행사 기회를 확대하는 수단인 만큼 단순히 참석 인원만을 기준으로 도입 필요성을 판단해서는 안 된다는 지적도 나온다. 또, 코스닥시장의 높은 주식회전율은 주주 구성이 자주 바뀐다는 의미일 뿐, 기준일 현재 주주에게 보장된 총회 참여권의 중요성이 낮다는 근거로 보기에는 무리가 있다. 오히려 소액주주 비중이 높고 주주가 전국 각지에 분산된 기업일수록 온라인으로라도 회사 측의 설명을 듣고 질문할 수 있는 기회가 필요하다는 반론이 가능하다.

전자 주총을 도입한 다른 코스닥 상장사 관계자는 <IB토마토>에 "전자 주총 도입 여부를 기업의 선택에만 맡길 경우 비용 부담을 이유로 현장 출석만 허용하는 정관을 잇달아 도입하면서 상법 개정의 취지가 퇴색할 수 있다"면서 "상법 개정과 무관하게 주주의 참여권을 어떻게 균형 있게 보호할 것인지에 대한 추가적인 제도 보완이 필요할 것"이라고 말했다.

송혜림 기자 diving@etomato.com

우리로, 영업익 흑자전환에도…영업현금은 '마이너스'

Wed, 16 Sep 2026 07:41:07 GMT

[IB토마토 윤상록 기자] 광통신 부품 전문 기업 우리로(046970)가 올해 상반기 영업이익 흑자로 돌아선 가운데 영업활동 현금은 22억원가량 순유출을 기록했다. 매출이 54% 늘어나는 과정에서 재고자산과 채권 등이 증가한 영향이다. 최근에는 지난해 매출의 32%에 달하는 데이터센터향 부품 원자재 공급계약까지 확보한 만큼 향후 매출 성장이 실제 현금 유입으로 이어질지가 관건이다.

(사진=우리로)

매출 54% 급증하면서 운전자본 확대

16일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 우리로의 6월 말 연결 자산총계는 595억 9400만원으로 지난해 말 564억 6700만원 대비 약 31억 2700만원 늘었다. 재고자산이 163억 1200만원에서 192억 1800만원으로 17.8% 늘었고, 매출채권 및 기타채권은 50억 600만원에서 91억 3100만원으로 증가했다. 두 항목 증가액은 70억 3100만원이다. 미수금은 12억 2100만원에서 36억 400만원으로 증가했다. 매출 증가에 수반된 운전자본 확대 현상으로 관측된다.

이에 따라 영업활동 현금흐름은 아직 순유출 상태다. 상반기 영업활동현금흐름은 22억 3900만원 순유출을 기록했다. 전년 동기 76억 1600만원 순유출과 비교하면 유출 폭은 약 70.6% 줄었다. 순이익 27억 9900만원을 기록했음에도 현금 순유입이 나타나지 않은 것은 현금흐름표 상 매출채권 19억 4000만원, 미수금 22억 8300만원, 재고자산 22억 8500만원이 늘어난 데 따른 것으로 관측된다. 이들 세 항목만 합쳐도 약 65억원이다. 회계상 이익이 실제 영업현금 유입으로 완전히 전환되지는 않은 셈이다.

회사 측은 "중국정부가 정보인프라시설 중대공정건설 3년 행동방안에 따라 국책사업으로 통신인프라 확충에 나선만큼 중국 PLC Splitter 내수시장의 연간 수요량이 대폭 증가할 것으로 예측된다"라며 "현재 Wafer 가공 원천기술을 보유하고 있고, 당사는 고객 다양화와 신제품 개발을 통해 매출을 확대하기 위해 노력할 계획"이라고 밝혔다.

데이터센터 136억 공급계약…본업 성장세

수주도 이어졌다. 우리로는 이달 11일 중국 고속 광학부품 제조 기업 '브이선라이트포토닉테크놀로지'와 데이터센터향 부품 원자재 공급계약 1016만 4000달러(약 136억원)을 체결했다. 지난해 매출 424억 7500만원의 32.0%에 해당하는 규모다. 납품 완료 시점은 2028년 6월30일이다. 대금은 계약금·선급금 없이 합격판정과 인보이스 수령 후 월결제 45일 방식으로 지급된다.

우리로는 광통신을 구성하는 핵심부품을 생산해서 공급하고 있다. 광통신 사업부 주력제품으로는 평판형 광회로 소자와 포토다이오드가 있다. 평판형 광회로 소자 제품에는 하나의 광케이블에서 나오는 광신호를 여러 가닥의 광케이블로 분배해주는 광분배기와 하나의 광섬유에서 나오는 파장신호를 분리해주는 배열 도파로 격자 소자가 있다. 광분배기 소자는 1xN으로 신호를 분리하는 네트워크에 사용되고, AWG소자는 데이터 센터, 5G와 같은 대용량 파장분할다중화 통신에 사용되는 소자로 칩 및 모듈을 모두 개발해 시장에 공급하고 있다는 게 회사 측 설명이다.

포토다이오드는 광신호를 전기신호로 변환하는 소자로 광통신 및 광센서의 핵심부품이다. 포토다이오드 제품에는 광신호를 전기신호로 변환하는 PIN-PD(Positive Intrinsic Negative-PD)와 칩 내부에서 전류증폭을 하는 아발란치 포토다이오드가 있다. 회사는 데이터센터 및 5G용으로 사용되는 10G, 25G, 50G, 100G용 포토다이오드와 단일광자검출소자를 개발해서 시장에 공급하고 있다고 밝혔다.

상반기 매출은 전년 동기 대비 54.3% 증가한 292억 5300만원, 영업이익은 40억 2100만원으로 전년 동기 12억 9400만원 손실 대비 흑자 전환했다. 재무 안정성 지표도 개선됐다. 부채비율은 6월 말 42.18%로 지난해 말 44.13% 대비 개선됐고, 유동비율은 276.9%에서 295.1%로 올랐다. 결손금은 332억 3300만원에서 304억 9400만원으로 줄었다.

우리로 관계자는 <IB토마토>에 "매출이 증가하면서 재고·채권이 쌓이고 단기적으로 영업현금흐름 마이너스가 된 것"이라며 "향후 매출 선순환 구조로 돌아오면 영업활동현금흐름 플러스로 전환될 전망"이라고 말했다.

윤상록 기자 ysr@etomato.com

케이엔에스, 주가 전환가 밑돌아…100억 CB 상환 가능성

Wed, 16 Sep 2026 06:24:29 GMT

[IB토마토 윤상록 기자] 코스닥 상장사 케이엔에스(432470)의 주가가 100억원 규모 전환사채(CB)의 전환가액을 밑돌면서 투자자들이 내년 9월 주식 전환 대신 조기상환을 택할 가능성이 커지고 있다. 리픽싱 조항이 없어 주가가 반등하지 않으면 전환 유인도 살아나기 어렵다. 베트남 법인 중심으로 이익이 늘고 영업활동현금흐름도 순유입으로 돌아선 데다 보유 유동성도 CB 원금의 두 배를 웃돌아 상환 부담은 제한적일 것으로 보인다.

(사진=케이엔에스)

전환가보다 주가 낮아…첫 풋옵션은 내년 9월

16일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 케이엔에스는 지난해 9월11일 100억원 규모 2회차 사모 CB를 발행했다. 표면금리·만기금리는 모두 0%이고 사채만기일 2030년 9월11일이다. 전환청구는 발행 1년이 지난 11일부터 가능해졌다.

15일 케이엔에스 종가는 9990원이다. 전환가액 1만 1400원보다 1410원(12.4%) 낮다. 리픽싱(전환가액조정)은 없다. 지금 전환하면 손실을 보는 구조여서 투자자들의 주식 전환 유인은 옅은 상황이다. 회사 측도 현재 콜옵션 행사 계획은 없다고 밝혔다.

콜옵션은 회사가 투자자로부터 CB를 사올 수 있는 권리다. 올해 9월부터 내년 9월까지 3개월마다 행사할 수 있고, 한도는 투자자별 인수금액의 5%다. 투자자는 풋옵션으로 원금을 돌려받을 수도 있다. 풋옵션 청구기간은 내년 8월1일부터 11일까지, 첫 지급일은 9월11일이다. 이후 3개월마다 2030년 6월까지 12차례 기회가 있다. 조기상환수익률은 0%다. CB 인수자는 어니스트-신영 페이스메이커 투자조합(50억원 인수) 등이다.

회사 측은 유동성위험을 관리하기 위해 단기 및 중장기 자금관리계획을 수립하고, 현금유출 예산과 실제 현금유출액을 지속적으로 분석·검토해서 금융부채와 금융자산의 만기구조를 대응시키고 있다고 반기보고서를 통해 밝혔다. 연결회사의 경영진은 영업활동현금흐름과 금융자산의 현금유입으로 금융 부채를 상환가능하다고 판단하고 있다는 게 사측 설명이다.

베트남 지역 수요 증가 속 수익성 확대

실적은 개선되고 있다. 상반기 회사 수익은 전년 동기 대비 14.3% 증가한 304억원(전년 동기 266억원)이다. 영업이익은 70.1% 증가한 29억 5200만원(전년 동기 17억 3600만원)이다. 특히 베트남 종속법인 'KOREA NANO SYSTEM VINA Co.,LTD.'의 매출은 전 반기 57억 4200만원에서 당 반기 83억 2000만원으로 44.9% 증가했다. 베트남 법인 순이익도 1억 1100만원에서 7억 9300만원으로 늘었다. 현지 품질 기준이 높아지며 자동화 수요가 늘었다는 게 회사 설명이다.

국내 자회사 은성에프에이는 매출이 81억 1700만원에서 72억 3100만원으로 10.9% 줄었지만 순이익은 9억 1200만원에서 10억 2300만원으로 12.3% 증가했다.

계약부채는 지난해 말 29억 100만원에서 6월 말 88억 2600만원으로 약 3배가 됐다. 계약자산은 37억 9800만원에서 90억 7900만원으로 약 2.4배 증가했다. 영업활동현금흐름은 전년 동기 52억 2000만원 순유출에서 63억 5900만원 순유입으로 바뀌었다.

반기보고서 작성일 현재 수주잔고는 약 344억원이다. 회사는 상반기까지 확보한 신규 수주 규모가 460억원에 달한다고 밝힌 바 있다.

실적 개선과 수주 확대가 이어지면서 풋옵션 대응 여력도 충분하다. 6월 말 케이엔에스의 현금성자산 56억 4000만원과 단기금융상품 173억 4400만원을 합하면 229억 8400만원이다. 풋옵션 청구 시 금액 100억원의 2.3배다. 부채비율은 6월 말 80.63%로 지난해 말 57.72% 대비 높아졌지만 건전한 수준을 유지하고 있고, 유동비율도 222.26%로 지난해 말 357.47% 대비 낮아졌지만 안정적인 수준이다.

케이엔에스 관계자는 <IB토마토>에 "현재 주가 수준이 전환가액을 하회하고 있는 상황으로 투자자들의 전환청구권·회사 측의 콜옵션 행사 계획은 현재 없는 것으로 안다"라며 "회사 여유자금이 충분하기 때문에 풋옵션 행사 가능성에 따른 현금 유출 부담은 제한적이라고 보고 있다"고 말했다.

이어 "당사 포함한 자회사들의 실적이 전년 대비 증가한 상황"이라며 "베트남 지역에서 품질 요구 수준이 높아지면서 자동화 수요가 증가하고 있다"라고 말했다.

윤상록 기자 ysr@etomato.com

세명전기, 매출 38% 늘었는데 순익 감소…금융투자 '발목'

Thu, 10 Sep 2026 09:47:27 GMT

[IB토마토 윤상록 기자] 금속제품 제조업체 세명전기(017510)가 본업에서 외형을 키우고도 금융투자 손실에 순이익이 뒷걸음질쳤다. 올해 상반기 매출은 38% 늘었지만 총자산의 41%에 달하는 당기손익-공정가치측정(FVPL) 금융자산의 평가손익이 적자로 돌아서면서 실적 개선 효과를 깎아냈다. 특히 주식 투자금의 81%가 삼성바이오로직스 한 종목에 집중된 상황에서 금융자산 가치 변동이 전체 실적을 흔드는 변수가 되고 있다.

(사진=세명전기)

상반기 매출 38% 증가…영업익 증가율은 4.4%

10일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 세명전기의 올해 상반기 매출액은 전년 동기 대비 37.9% 증가한 222억원이다. 상반기 영업이익은 96억원으로 전년 동기 대비 4.4% 증가했다. 매출 증가율(37.9%)에는 못 미쳤다. 본업의 수주 기반은 유지되고 있다. 6월 말 기준 금구류 수주잔고 금액은 155억원, 납기는 2027년 5월28일까지다. 매출이 늘면서 재고자산 회전율은 지난해 2.2회에서 올해 상반기 3.7회로 높아졌다.

매출 증가와 함께 원재료 매입도 많아졌다. '원재료 등의 사용액 및 상품 매입액'은 지난해 상반기 39억원에서 올해 상반기 80억원으로 105.7% 증가했다. 원재료 매입은 철재류 45.6%, 알루미늄류 39.7% 등으로 구성됐다. 알루미늄 합금(AC4C) 국내가는 지난해 상반기 kg당 4250원에서 올해 상반기 5320원으로, 철판(19T·SM45C)은 같은 기간 kg당 860원에서 980원으로 올랐다는 게 회사 측 설명이다.

6월 말 세명전기의 부채비율은 15.96%로 지난해 말 18.48% 대비 낮아졌고, 같은 기간 유동비율은 258.6%에서 324.0%로 높아졌다. 6월 말 이익잉여금은 867억원이다. 1~6월 배당금 지급액(현금흐름표 기준)은 34억원으로 지난해 12억원에서 늘었다. 지난해 연결 현금배당성향은 26.3%, 주당 배당금은 220원인 것으로 파악됐다.

상반기 세명전기의 영업활동 현금흐름은 2억원 순유출이다. 매출채권 및 기타유동채권은 지난해 말 10억원에서 6월 말 71억원으로 늘었다. 법인세 27억원 납부도 현금흐름에 반영됐다.

외형 성장에도 순이익은 감소했다. 상반기 순이익은 76억원으로 전년 동기 79억원 대비 3.3% 줄었다. 영업이익이 증가한 것과 상반된 흐름이다.

6월 말 FVPL금융자산 452억…저축성보험 390억

세명전기는 자산의 상당 부분을 FVPL 금융자산으로 보유하고 있다. 6월 말 FVPL금융자산은 452억원으로 지난해 말 438억원 대비 늘었다. 자산총계(1095억원)의 41% 수준이다. 저축성보험이 390억원으로 86%를 차지한다. 취득가(354억원) 대비 36억원 평가이익이 발생한 상태다. 지분증권은 52억원, 수익증권은 11억원이다.

지난해 말 세명전기의 보유 지분증권은 ▲SK하이닉스(000660) ▲삼성전자(005930) ▲삼성바이오로직스(207940) ▲SK바이오팜(326030) 등이었다. 6월 말에는 ▲삼성바이오로직스(207940) ▲SK바이오팜 ▲삼성에피스홀딩스 ▲HD현대일렉트릭(267260) 등으로 달라졌다. 삼성바이오로직스는 999주에서 2999주로, SK바이오팜은 3999주에서 7999주로 증가했다. 바이오 기업 중심으로의 포트폴리오 변화가 눈에 띈다는 게 업계 시각이다.

지분증권 52억원 가운데 삼성바이오로직스가 42억원으로 81%를 차지한다. 단일 종목 비중이 적지 않은 편이다. 수익증권에서는 '미래에셋맵스 미국 부동산투자신탁16호'의 공정가치가 3억 5000만원으로 취득가(9억 8000만원)를 밑돌고 있다. 6월 말 새로 편입된 'HANARO Fn K-반도체'의 취득가는 7억 9000만원, 공정가치 7억 6000만원이다.

6월 말 상장 주식에서는 평가손실이 발생한 것으로 나타났다. 삼성바이오로직스의 미실현손실이 9억 9000만원으로 파악됐다. 취득가 51억 6000만원에 6월 말 공정가치는 41억 7000만원이다. 유동 지분증권의 누적 미실현손실은 12억 4000만원으로, 전기 말 5억 4000만원 평가이익에서 평가손실로 바뀌었다. 수익증권을 포함한 유동 FVPL 금융자산 전체 미실현손실은 19억원으로, 지난해 말 1억 2000만원 대비 크게 늘었다.

다만 반기 말 미실현보유손익과 상반기 손익계산서에 반영된 평가손익은 구분할 필요가 있다. 올해 상반기 FVPL 금융자산 평가이익은 7억 5000만원, 평가손실은 12억 8000만원으로 순평가손실은 약 5억 3000만원이었다. 전년 동기에는 평가이익 6억 4000만원, 평가손실 2억 1000만원으로 약 4억 3000만원의 순평가이익을 기록했다. FVPL 평가손익이 1년 새 약 9억6000만원 악화된 셈이다.

이에 따라 금융수익에서 금융비용을 뺀 순금융손익도 지난해 상반기 약 7억 2000만원 이익에서 올해 상반기 약 8000만원 손실로 돌아섰다. 본업의 영업이익은 늘었지만 금융자산 평가손익이 악화되면서 세전이익과 당기순이익은 전년 동기보다 줄었다.

세명전기 관계자는 <IB토마토>에 "올해 상반기 매출·영업이익이 전년 동기 대비 상승한 배경은 수주 증가"라며 "다만 당사의 금융자산 변동 관련해서는 잘 알지 못한다"라고 말했다.

윤상록 기자 ysr@etomato.com

넥사다이내믹스, 430억 유증 앞두고 또 CB…상상인 채무 차환

Thu, 10 Sep 2026 09:36:22 GMT

[IB토마토 홍준표 기자] 새 주인 맞이를 앞둔 넥사다이내믹스(950260)가 상상인저축은행과 얽힌 담보금융 정리에 나섰다. 3년 전만 해도 표면이자율 0% 전환사채(CB)로 운영자금을 조달했지만, 실적 악화가 이어지자 지난해에는 표면이자율 2%에 만기수익률 7%를 부담하면서 회사 부동산과 예금, 최대주주 보유주식까지 담보로 묶였기 때문이다. 새 최대주주인 시원이노텍은 데이터센터 사업을 본격화하려는 모양새지만, 기존 담보권 해소가 선행돼야 하는 만큼 조달자금 상당 부분이 당분간 재무구조 정리에 쓰일 전망이다.

경기도 시흥시에 위치한 넥사다이내믹스 본사 (사진=네이버뷰)

10일 투자은행(IB)업계에 따르면 넥사다이내믹스는 모아제1호투자조합을 대상으로 80억원 규모의 8회차 CB를 발행할 예정이다. 조달금액 전액은 기존 3회차 CB를 만기 전에 취득하는 데 사용된다. 상환 대상은 상상인저축은행과 상상인플러스저축은행 관련 채무 각각 40억원이다. 기존 CB를 새로운 CB로 갚는 차환 구조다.

실적 악화에 조달조건 무거워져…담보도 확대

상상인 계열과 넥사다이내믹스의 관계는 회사의 자금조달 여건이 악화하는 과정에서 시작됐다. 넥사다이내믹스의 연결 매출은 2022년 329억원에서 2023년 162억원으로 절반 이상 감소했다. 같은 기간 영업손실은 2억원에서 86억원으로 확대됐고, 2023년 영업활동현금흐름도 37억원의 순유출을 기록했다.

조달 조건도 빠르게 무거워졌다. 넥사다이내믹스가 2023년 5월 발행한 90억원 규모 제2회차 CB는 표면이자율 0%, 만기수익률 3%였다. 그러나 이후 지난해 5월 상상인 측을 대상으로 발행한 151억원 규모의 3회차 CB는 표면이자율 2%, 만기보장수익률 7%로 높아졌다. 조기상환청구권 행사 시점도 2회차 CB가 발행 2년 뒤부터 행사할 수 있도록 설정된 반면 3회차 CB는 발행 1년 뒤로 앞당겨졌다.

넥사다이내믹스는 당시 3회차 CB로 조달한 자금의 용도를 운영자금 31억원과 타법인 주식 취득자금 120억원으로 설명했지만, 실제 집행 결과는 달랐다. 지난해 말까지 운영자금으로 82억원을 사용했고, 기존 발행한 CB를 다시 사들이는 데 36억원을 투입했다. 신규 지분 취득에 사용된 금액은 33억원에 그쳤다. 결국 조달한 자금 가운데 절반 이상은 기존 사업을 유지하는 데 들어간 셈이다.

대신 상상인 측은 담보를 강화했다. 넥사다이내믹스는 102억원 규모의 투자부동산에 117억원의 담보를 설정했다. 해당 담보설정액은 지난해 말 117억원에서 올해 상반기 말 157억3000만원으로 증가했다. 이와 함께 부동산 화재보험금 청구권도 담보로 제공했다.

기존 최대주주 글로벌씨앤디도 117억원의 연대보증을 제공하고 보유한 넥사다이내믹스 주식 183만 1078주를 담보로 맡겼다. 2023년에는 무담보·무이자로 조달했던 CB가 2년 만에 회사 자산과 최대주주 신용까지 동원한 고금리 자금으로 바뀐 셈이다.

430억 유증 예고했지만…기존 채무는 다시 CB로 차환

올해 상반기 말 넥사다이내믹스의 현금및현금성자산은 22억 2000만원이다. 이 가운데 18억 1000만원이 상상인저축은행 담보로 묶여 있어 자유롭게 사용할 수 있는 현금은 약 4억원에 불과하다. 넥사다이내믹스는 올해 상반기 매출 14억원, 영업손실 44억원을 기록했다. 영업활동에서도 36억원의 현금이 빠져나갔다. 상반기 말 유동부채는 497억원으로 유동자산 262억원의 두 배에 육박하고, 순차입금비율은 지난해 말 64.3%에서 209.8%로 상승했다.

이런 상황에서 시원이노텍은 130억원 규모 제3자배정 유상증자에 참여해 넥사다이내믹스의 최대주주에 오를 예정이다. 이어 지난 8일에는 300억원 규모의 추가 유상증자도 결정됐다. 조달금액은 전액 운영자금으로 쓰일 예정이다.

시원이노텍의 총 투자 예정액은 430억원이다. 그러나 시원이노텍은 올해 7월 설립된 신설 법인으로 자산과 자본금이 각각 9억 9000만원에 불과하다. 이에 300억원 증자 재원을 두고 상상인 측과 협상을 이뤄졌을 가능성이 제기되고 있다.

시원이노텍은 우선 기존에 묶인 담보를 해제하기 위해 상상인 측이 보유한 기존 3회차 CB 상환에 나섰다. 경영권 인수 계약과 동시에 80억원 규모 신규 CB 발행을 통해 상상인 측이 보유한 CB를 사들인다는 계획이다. 이를 통해 상상인 측에 제공한 부동산과 예금, 기존 주식에 대한 담보가 일부 해제될 수 있을 것으로 보인다.

넥사다이내믹스는 새 주인 아래서 향후 인공지능(AI) 데이터센터와 고성능컴퓨팅(HPC) 사업을 신성장동력으로 추진할 계획이다. 그러나 신규 사업에 자금을 투입하기에 앞서 기존 사업에서 누적된 운영손실과 담보부 채무를 정리해야 하는 상황이다. 이에 따라 시원이노텍의 투자금은 데이터센터 설비와 사업 확장에 앞서 당분간 넥사다이내믹스의 유동성 정상화에 사용될 전망이다.

이와 관련해 <IB토마토>는 넥사다이내믹스 측에 문의했지만 연락이 닿지 않았다.

홍준표 기자 junpyo@etomato.com

(유증레이다)큐리언트, 관리종목 피하려 유증…주주 희석 불가피

Tue, 08 Sep 2026 07:18:36 GMT

[IB토마토 김소윤 기자] 의약품연구개발업체 큐리언트(115180)가 관리종목 지정 가능성을 낮추기 위해 1016억원 규모의 주주배정 유상증자에 나섰다. 올해 상반기 법인세비용차감전계속사업손실이 자기자본의 96.7%까지 치솟자 메자닌 대신 연내 자본으로 반영되는 유상증자를 택했다. 다만 기존 발행주식의 18.9%에 달하는 신주가 쏟아지는 데다 주가 하락 시 실제 조달액도 줄어들 수 있어 자본 확충의 부담은 고스란히 주주에게 돌아갈 전망이다.

큐리언트 사옥 (사진=큐리언트)

8일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 큐리언트는 주주배정 후 실권주 일반공모 방식의 유상증자를 통해 1016억 100만원을 조달한다. 보통주 710만주를 새로 발행하며, 증자 전 보통주 발행주식총수 3753만 4151주의 약 18.9%에다. 예정 발행가액은 주당 1만 4310원이다. 납입일은 오는 12월3일, 신주 상장 예정일은 같은 달 17일이다.

다만 1016억원은 현재 기준으로 계산한 예정 조달금액이다. 예정 발행가액에는 25%의 할인율이 적용됐으며, 실제 발행가격은 향후 주가를 반영해 다시 결정될 예정이다. 이에 따라 주가가 변하면 최종 발행가액과 실제 조달금액도 달라질 수 있다는 설명이다.

증자 방식은 기존 주주에게 신주를 먼저 살 수 있는 권리를 주는 방식이다. 다음 달 13일 기준 주주는 보유주식 1주당 약 0.187주를 배정받는다. 예를 들어 100주를 보유한 주주라면 약 18주의 신주를 우선 청약할 수 있는 셈이다. 구주주 청약은 오는 11월25일부터 26일까지 진행된다.

(표=금융감독원 전자공시시스템)

기존 주주가 배정받은 물량을 모두 청약하지 않아 남는 주식은 일반 투자자를 대상으로 다시 공모할 예정이다. 일반공모는 오는 11월30일부터 12월1일까지 유안타증권과 한국투자증권을 통해 진행되며, 여기에서도 남는 물량이 발생하면 공동대표주관회사가 인수한도 내에서 인수한다. 구주주에게 배정되는 신주인수권은 오는 11월10일부터 16일까지 한국거래소에 상장돼 별도로 거래할 수 있다.

큐리언트가 대규모 유상증자에 나선 배경에는 주요 파이프라인의 연구개발(R&D) 자금 확보와 연내 자기자본 확충 필요성에 기인한다. 당초 외부 투자자를 대상으로 전환사채(CB)나 신주인수권부사채(BW) 발행을 통한 자금조달을 검토했지만 조건 협상이 불발된 데다, 메자닌은 발행 초기 부채로 분류돼 올해 안에 자기자본을 늘려야 하는 회사의 상황과 맞지 않았기 때문이다.

특히 올해 상반기 연결 기준 법인세비용차감전계속사업손실(법차손)은 210억 7900만원으로, 자기자본 218억 300만원의 96.7%에 달했다. 이에 연내 자기자본을 확충하지 못할 경우 관리종목 지정 가능성이 부담으로 작용하면서, 납입 즉시 자본으로 반영되는 주주배정 유상증자를 선택한 것으로 풀이된다.

그렇다고 유상증자 결정만으로 관리종목 지정 부담이 완전히 해소되는 것은 아니다. 1016억100만원은 예정 발행가액을 기준으로 산출한 금액이어서 향후 주가 흐름에 따라 최종 조달 규모가 달라질 수 있다. 주가 하락으로 발행가액이 낮아지면 회사로 유입되는 자금과 자기자본 확충 효과도 당초 계획보다 축소된다.

신주 발행에 따른 주주가치 희석도 피하기 어렵다. 이번에 발행되는 신주는 기존 보통주 발행주식총수의 18.9%에 달한다. 기존 주주가 유상증자에 참여하지 않으면 보유 지분율이 낮아지고, 신주가 상장된 이후에는 늘어난 유통물량이 주가에 부담으로 작용할 가능성도 있다.

김소윤 기자 syoon133@etomato.com

에프엔에스테크, 외형 줄고 수익성은 뛰고…아사히램프가 효자

Thu, 03 Sep 2026 08:49:37 GMT

[IB토마토 윤상록 기자] 평판디스플레이(FPD) 장비·부품 제조기업 에프엔에스테크(083500)가 디스플레이 투자 감소로 외형은 줄었지만 수익성은 오히려 개선됐다. 표면적으로는 수출지역과 고객사가 빠르게 다변화된 모습이지만, 지난해 인수한 대만 아사히램프의 연결 편입 영향이 상당한 것으로 보인다.

(사진=에프엔에스테크)

대만 반도체 회사 아사히램프 지분 80% 확대

3일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 에프엔에스테크는 지난해 아사히램프 지분 62.96%를 인수한 데 이어 7월 아사히램프 지분 17.04%를 212만 9630달러(한화 약 29억 482만원) 규모로 추가 취득한다고 밝혔다. 아사히램프 지분율은 62.96%에서 약 80%로 높아졌다.

에프엔에스테크는 지난해 7월 타법인주식및출자증권취득결정 공시를 통해 아사히램프 지분 취득을 결정했다. 당시 회사가 밝힌 취득 목적은 '대만 TSMC 및 해외 반도체 시장 진출'이다.

에프엔에스테크는 장비제조·부품소재 두 축으로 사업을 전개하고 있다. 반도체·유기발광다이오드(OLED) 자동화 설계·제작 기업 엠에스솔루션과 할로겐 램프 제조기업 아사히램프 등을 종속회사로 두고 있다. 아사히램프는 글로벌 반도체 장비·제조업체에 반도체 공정용 할로겐 램프를 공급하는 회사다.

아사히램프는 지난 2024년 매출 121억 5700만원, 순이익 6억 2800만원을 기록했다. 이후 에프엔에스테크에 인수된 뒤 가동률 상승과 비용 효율화 등에 힘입어 수익성이 빠르게 개선된 것으로 나타났다.

에프엔에스테크 관계자는 <IB토마토>에 "지난해 아사히램프 지분 약 63%를 1차 인수했고, 올해 2차 투자는 지분 80%까지 룸을 열어놓고 진행했다"라며 "현재 대만 종업원 주주들이 아사히램프 지분 약 20%를 보유하고 있고, 이들과 같이 잘해보자는 차원에서 아사히램프 지분 100%를 전부 인수할 계획은 현재로서 없는 상황"이라고 말했다.

(사진=금융감독원 전자공시시스템)

연결 영업이익 증가…부품소재가 수익성 견인

에프엔에스테크 실적·재무 지표를 보면 매출은 줄었으나 수익성·재무 안정성 지표는 개선된 모습이다. 올해 상반기 회사 매출은 전년 동기 대비 37.1% 감소한 269억 8954만원이다. 영업이익률은 약 27%로 72억 5875만원을 기록했다. 전년 동기에 비해 두 배가량 높아졌다. 에프엔에스테크가 밝힌 아사히램프의 내부거래 제거 전 실적은 매출 79억 93만원, 영업이익 38억 9285만원이다. 아사히램프 실적이 연결 재무제표에 반영된 게 수익성 개선에 주효했다는 분석이다.

실제 에프엔에스테크의 매출 구성도 장비에서 부품소재 중심으로 빠르게 바뀌고 있다. 에프엔에스테크의 올해 상반기 부품소재 분야 매출은 195억 677만원으로 전체 매출(269억 8954만원)의 72.3%로 나타났다. 부품소재 매출 비중이 지난해 상반기 31.4% 대비 높아졌다. 회사의 올해 상반기 수출 비중은 전체 매출의 29.9%로 지난해 상반기 0.4% 대비 올랐다.

아사히램프 편입 효과로 해외 매출도 크게 늘었다. 올해 상반기 해외 매출 구성은 ▲중국 50억 9750만원 ▲미국 16억 70만원 ▲대만 11억 5026만원 등으로 나타났다. 지난해 상반기 해외 매출은 중국에서 발생한 1억 8763만원 정도에 불과했다.

재무지표도 안정적인 수준을 유지하고 있다. 회사의 부채비율은 6월 말 38.18%로 지난해 말 39.28% 대비 낮아졌고, 유동비율은 201.8%로 지난해 말 198.9% 대비 올랐다. 종속회사 아사히램프의 수익성이 지속적으로 확대될 경우 추가적인 재무구조 건전화도 기대할 수 있다는 게 업계 시각이다.

에프엔에스테크 및 종속회사 사업부문은 단일부문이나 수익을 창출하는 재화·용역 성격, 이익창출 단위, 제품 및 제조공정 특징, 시장 및 판매방법 등을 고려해 경영다각화 실태를 적절히 반영할 수 있도록 2개 영업단위(장비제조·부품소재)를 가지고 있다는 게 회사 측 설명이다.

회사 측은 "당사는 오래된 업력 및 제품 신뢰성을 바탕으로 국내 고객사와 상생 협력 관계를 유지하고 있다"라며 "국내 고객사의 투자가 확정되면 당사 장비사업부는 제품 사양을 고객사와 사전에 협의하며 이를 통해 확정된 사양으로 제품을 제작·공급하고 있고, 해외 판매는 주로 입찰을 통한 판매가 이뤄지고 있다"고 반기보고서를 통해 밝혔다.

에프엔에스테크 관계자는 <IB토마토>에 "올해 디스플레이 투자가 줄면서 상반기 매출이 전년 동기 대비 감소했다"라며 "다만 수익구조는 좋아진 상황이고, 아사히램프 지분 확대가 추가적인 수익성 확대에 도움이 될 것으로 보고 있다"고 말했다.

윤상록 기자 ysr@etomato.com

잉크테크, 자본 3분의 1이 재평가잉여금…결손금도 263억

Fri, 28 Aug 2026 08:28:32 GMT

[IB토마토 윤상록 기자] 프린터용 잉크 전문 기업 잉크테크(049550)의 자본 3분의 1가량이 재평가잉여금으로 구성된 것으로 나타났다. 재평가 기준일은 건물 2017년, 토지 2022년이다. 현재 재평가잉여금은 249억6000만원으로 누적결손금 263억원과 비슷한 규모다. 회사는 현재 장부가액과 시세 차이가 크지 않다는 판단에 따라 올해 추가 재평가 계획은 없다는 입장이다. 다만 최근 본업의 수익성과 현금창출력이 개선되고 있는 만큼 향후 이익 축적을 통해 자본구조가 얼마나 개선될지가 관전 포인트다.

(사진=잉크테크)

자본 30%가 재평가잉여금…2017년 재무개선책의 흔적

28일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 잉크테크의 6월 말 자본총계는 821억원이다. 이 가운데 재평가잉여금이 249억 6000만원으로 전체 자본의 30.4%다. 토지·건물에 대해 원가가 아닌 공정가치를 장부금액으로 반영하는 재평가모형을 적용한 결과다. 자산의 시장가치를 장부에 반영해 자본을 실질에 가깝게 나타낸다는 것이 재평가모형의 취지로, 잉크테크도 이 같은 방식을 채택하고 있다. 잉크테크가 원가모형을 적용했다면 토지·건물의 장부가는 415억원으로, 재평가모형 783억원 대비 368억원 낮아지는 셈이다.

재평가 기준일은 건물과 토지가 다르다. 재평가를 받은 시점은 건물이 2017년 8월, 토지가 2022년 12월이다. 자본의 30%를 구성하는 재평가잉여금 가운데 건물분은 2017년 감정가를 기준으로 장부에 반영돼 있는 상태다. 2017년 당시 감정가액이 현재까지 그대로 유지되고 있는 구조는 아니다.

주목할 점은 2017년 자산재평가가 당시 잉크테크의 재무구조 개선책 가운데 하나였다는 것이다. 잉크테크는 당시 평택사업장 매각 등과 함께 자산재평가를 '2017년 하반기 재무구조 개선 계획'에 포함했다. 당시 자산재평가 규모는 261억원으로, 회사는 이에 따른 자기자본 변동 효과를 약 203억원으로 제시했다.

이후 잉크테크는 2022년 토지를 다시 재평가했지만 건물은 2017년 평가 기준을 유지하고 있다. 회사는 현재 건물과 토지의 장부가액과 시세 차이가 크지 않다고 판단해 추가 재평가를 진행하지 않았다고 밝혔다.

회사 측은 "토지·건물 등 유형자산에 대해 재평가모형을 적용해 독립적인 평가기관에 의해 산출된 공정가치를 장부금액으로 적용했다"라며 "건물 재평가 기준일은 2017년 8월31일, 토지 재평가 기준일은 2022년 12월31일"이라고 반기보고서를 통해 밝혔다.

이어 "토지·건물 등 유형자산의 재평가금액은 독립적이고 전문적 자격이 있는 평가기관인 감정평가법인 대일감정원, 태평양감정평가법인이 산출한 감정가액을 근거로 했다"라며 "토지 감정가액은 인근지역 내 용도 지역·이용상황·주변환경 등이 같거나 비슷한 비교표준지의 공시지가를 기준으로 공시 기준일부터 기준시점까지의 지가변동률로 시점 수정하고, 지역요인·개별요인 등 가치형성요인을 종합 참작한 공시지가기준법을 적용해 결정했다"라고 설명했다.

(사진=금융감독원 전자공시시스템)

결손 축소로 배당 여건 개선…현금흐름도 회복세

자본에서 재평가잉여금이 차지하는 비중은 여전히 높지만 최근에는 누적결손금이 줄어드는 흐름도 나타나고 있다. 잉크테크의 결손금은 2024년 말 328억원에서 지난해 말 301억원, 올해 6월 말 263억원으로 단계적으로 축소됐다. 현재 재평가잉여금 249억6000만원과 결손금 263억원의 차이는 약 13억원에 불과하다. 재평가잉여금과 결손금은 상계되는 항목은 아니지만 자본 구성을 보여준다.

결손금 감소는 최근 순이익이 발생하면서 누적손실을 메우고 있기 때문이다. 부채비율도 지난해 말 102.01% 대비 6월 말 96.15%로 낮아지며 재무 안정성 측면에서도 완만한 개선 흐름을 이어가고 있다는 평가가 나오고 있다. 6월 말 기준 유동비율도 192.4%로 지난해 말 162.7% 대비 개선됐다.

현금창출력도 완연한 회복세를 보이고 있다. 올해 상반기 회사의 영업활동현금흐름은 49억 8000만원으로, 전년 동기 마이너스(-) 11억 2000만원 대비 유입 전환했다. 순손익이 지난해 상반기 11억 2000만원 적자에서 올해 상반기 37억 9000만원 흑자로 전환한 게 영업활동현금흐름 지표 개선에 주효했다는 분석이다.

본업에서는 이익과 현금흐름이 개선되고 있다. 향후 이 같은 흐름이 이어져 결손금이 추가로 축소될 경우 전체 자본에서 재평가잉여금이 차지하는 상대적 비중 역시 낮아질 수 있다. 과거 자산재평가가 재무구조 개선에 기여했다면 앞으로는 본업에서 벌어들인 이익을 얼마나 축적하느냐가 자본구조 개선의 핵심이 될 전망이다.

잉크테크 관계자는 <IB토마토>에 "올해 건물·토지를 재평가 받을 계획은 없다"라며 "건물·토지 시세가 장부가액과 크게 차이가 나지 않는다는 판단하에 최근 몇 년간 재평가를 받지 않은 상황"이라고 말했다.

윤상록 기자 ysr@etomato.com

엔에프씨, 빚보다 현금 많은데…133억 저금리 차입 유지

Wed, 26 Aug 2026 08:15:42 GMT

[IB토마토 윤상록 기자] 화장품 소재 제조 기업 엔에프씨(265740)가 순차입금이 마이너스(-)로 돌아선 순현금 구조에 진입했다. 6월 말 기준 보유 현금이 장·단기차입금을 웃돈다. 회사 측은 충분한 상환 여력을 확보한 상황에서도 130억원이 넘는 은행 차입을 유지하고 있다. 상반기 중 34억원을 새로 빌리는 등 기존 여신을 지속적으로 활용했다. 차입금 금리가 대부분 2~3%대에 그치는 만큼 빚을 서둘러 갚기보다 저비용 자금을 유지하면서 유동성을 확보하는 전략으로 풀이된다.

(사진=엔에프씨)

현금 166억, 장·단기차입금 상회···상환 압박 제한적

26일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 엔에프씨의 6월 말 순차입금비율은 -4.58%다. 지난해 말 5.76%인 순차입 상태를 벗어나 순현금 구조로 돌아섰다. 6월 말 현금및현금성자산이 166억 1306만원으로 총차입금(133억 5000만원)을 웃돌았다.

순현금 전환에는 상환과 현금 증가가 겹쳤다. 회사의 단기차입금(사채 포함)은 지난해 말 121억원에서 6월 말 102억 5000만원으로 감소했다. 같은 기간 현금및현금성자산은 115억 3189만원에서 166억 1306만원으로 약 50억원 늘었다.

다만 차입금을 단순 상환하는 데 그치지는 않았다. 현금흐름표를 보면 엔에프씨는 상반기 단기차입금 52억5000만원을 상환하면서도 34억원을 신규 조달했다. 별도로 차입금 1억원을 추가 상환했다. 만기가 돌아오는 차입을 갚으면서 신규 조달을 병행해 은행 여신을 130억원대에서 유지한 셈이다.

상환 여력은 충분한 수준이다. 보유 현금으로 장·단기차입금을 전액 갚고도 30억원 이상 남는 구조여서다. 여기에 반기 영업활동현금흐름 유입액(87억 4270만원)이 전년 동기(16억 7703만원) 다섯 배를 웃돈다. 순현금 전환과 맞물려 단기 상환을 압박할 요인은 제한적이라는 분석이다.

전반적인 재무지표도 안정적이다. 6월 말 엔에프씨의 부채비율은 32.3%, 유동비율 194.0%다. 부채총계(230억 5192만원)가 자본총계(713억 1290만원)의 3분의 1 수준이고, 유동자산(439억 3065만원)은 유동부채(226억 4393만원) 두 배에 약간 못 미치는 수준이다. 상환 여력은 넉넉하다는 분석이다.

엔에프씨의 올해 상반기 수익은 전년 동기 대비 74.7% 증가한 491억원, 영업이익은 101.2% 오른 90억원을 기록했다. 같은 기간 순이익도 36억원에서 70억원으로 상승했다. K-뷰티 업황 개선이 전반적인 수익성 지표 개선에 영향을 미쳤다는 분석이 지배적이다.

이와 관련 엔에프씨 측은 "실적 상승은 K-뷰티 열풍과 인디 뷰티 브랜드 성장에 힘입은 바 크다"라며 "글로벌 시장에서 인디 브랜드의 차별화된 컨셉과 빠른 제품 출시가 주목받는 가운데, 엔에프씨가 생산하는 ODM 제품들이 재구매율 높은 '실력 있는 제품'으로 평가받고 있다"고 밝혔다.

(사진=금융감독원 전자공시시스템)

금융비용 부담 적어 차입금 유지

차입금을 유지하는 데 따른 금융비용 부담은 크지 않은 편이다. 6월 말 금융기관 차입금 133억5000만원은 모두 기업은행에서 조달했다. 중소기업자금대출이 82억5000만원, 중소기업시설자금대출이 20억원, 온렌딩운전자금대출이 31억원이다. 적용 금리는 연 2.262~3.339%다.

차입금은 규모가 크지 않지만 대부분 만기가 1년 이내다. 6월 말 기준 부채총계는 230억 5192만원, 유동부채는 226억4393만원이다. ▲단기차입금 102억 5000만원 ▲매입채무·기타유동채무 65억 7994만원 ▲장기차입금 유동성 대체 부분 31억원 ▲유동당기법인세부채 16억 2929만원 ▲기타유동부채 6억 9279만원 ▲유동계약부채 2억 4440만원 ▲유동리스부채 1억 5760만원 등으로 구성된 것으로 나타났다.

자산은 부동산과 현금에 무게가 실려 있다. 6월 말 엔에프씨 자산총계 943억 6482만원 가운데 유형자산이 449억 1713만원으로 약 47%를 차지한다. 유형자산 중 토지 장부금액(227억 1547만원)와 건물(186억 2197만원) 등 부동산이 413억 3743만원이다. 현금및현금성자산(17.6%)까지 더하면 61%가량이 부동산과 현금에 쏠린 셈이다.

차입금 담보로는 인천 송도동 토지와 건물이 제공돼 있다. 우발부채·약정사항에 따르면 엔에프씨의 인천 송도동 토지·건물이 기업은행 차입금의 담보로 제공돼 있는 것으로 나타났다. 133억 5000만원을 빌리면서, 담보로 설정한 금액은 188억 5000만원이다. 담보로 내건 부동산의 장부가치는 269억 5300만원이다.

관건은 저금리 차입을 유지하면서 확보한 유동성 활용 여부다. 향후 설비투자나 운전자금, 신규 사업 등 성장 재원으로 활용된다면 재무 효율성을 높일 수 있다. 반대로 뚜렷한 사용처 없이 현금과 차입금을 동시에 보유하는 구조가 장기화될 경우 자본 효율성 점검도 필요해 보인다.

엔에프씨 측은 "공장·설비와 관련 화재보험을 가입하고 있다"라며 "동 보험계약에 따른 보험금 청구권에 대해 기업은행을 질권자로 하는 24억 2000만원 한도의 질권이 설정돼 있다"고 반기보고서를 통해 밝혔다.

<IB토마토>는 엔에프씨 측에 관련 사항을 구체적으로 질의하기 위해 연락을 취했으나 답변을 들을 수 없었다.

윤상록 기자 ysr@etomato.com

피델릭스, 51만주 스톡옵션의 계산…실적 보상에 인재 락인까지

Tue, 25 Aug 2026 07:55:25 GMT

[IB토마토 윤상록 기자] 반도체 팹리스 기업 피델릭스(032580)가 실적 반등을 바탕으로 핵심 인력에 대한 성과보상을 현실화할 가능성이 커지고 있다. 피델릭스는 지난 4월 임직원 19명에게 스톡옵션 51만주를 부여하면서 올해 영업이익 900만달러 달성을 가득 조건으로 내걸었다. 올해 상반기 영업이익이 139억원까지 오르면서 목표 달성 가능성이 높아진 가운데 실제 행사는 2028년부터 가능하도록 설계했다. 행사 시점까지 재직해야 한다는 조건도 달아 성과보상과 핵심 인력의 장기근속을 동시에 유도하는 구조다.

(사진=피델릭스)

두 회계연도 적자 속 도전적 목표 제시

25일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면, 이번 스톡옵션은 지난 4월29일 이사회 결의로 부여됐다. 대상은 임직원 19명, 규모는 6월 말 기준 발행주식총수(3313만여주)의 1.5% 안팎이다. 성과 연동과 재직 조건을 함께 담고, 직급에 따라 부여 물량을 차등한 것이 특징이다.

가득조건은 '2026 회계연도 영업이익 900만달러 이상 달성'이다. 매출과 거래 상당 부분이 해외·달러 결제로 이뤄지는 사업 구조가 반영된 것으로 풀이된다. 원·달러 환산에는 연평균환율을 적용하기로 했다.

피델릭스의 지난해 연간 영업손실은 21억원이다. 2024년 연간 기준으로는 영업손실 45억원이다. 회사가 제시한 목표의 난이도를 단정해서 말하기 어렵지만, 두 회계연도 연속으로 영업 적자를 기록한 상황에서 연 영업이익 900만달러라는 목표를 제시한 것은 도전적이라는 게 업계 시각이다.

조건 달성 가능성은 한층 높아졌다. 900만달러는 환율에 따라 달라지지만 원화 기준 120억원대 규모다. 피델릭스는 올해 상반기 매출 549억원, 영업이익 139억원을 기록했다. 매출은 전년 동기보다 140.6% 늘었고 영업이익은 전년 동기 22억원 손실에서 흑자로 돌아섰다.

상반기 영업이익만 놓고 보면 연간 성과조건에 근접하거나 이를 웃도는 수준이다. 주력인 메모리 반도체 수요가 살아나면서 실적이 가파르게 개선된 결과다. 하반기에도 이 흐름을 이어간다면, 임직원들이 부여받은 스톡옵션이 실제 보상으로 이어질 가능성이 크다. 회사가 낸 성과가 곧 임직원 이익으로 연결되는 구조인 셈이다.

다만 최종 확정은 연말에 이뤄진다. 조건이 달러·연평균환율 기준인 만큼, 연간 충족 여부는 하반기 실적과 환율을 함께 반영해 판가름 나게 된다. 목표에 미달하면 스톡옵션은 부여되지 않는다. 성과에 연동해서 보상 여부가 결정되는 구조라는 분석이다.

2028년까지 재직해야 행사…성과보상으로 장기근속 유도

피델릭스가 이번 스톡옵션에 실적뿐 아니라 장기근속 조건을 함께 건 점도 눈에 띈다. 이사회 결의일로부터 2년이 지난 2028년 5월부터 2031년 4월까지 행사할 수 있다. 첫 1년은 50%, 이후 나머지를 행사하는 단계적 구조다. 행사 시점까지 재직해야 한다는 조건도 달려, 목표 달성과 중장기 근속을 함께 유도한다.

행사가격은 1155원으로, 24일 피델릭스 종가(3720원) 대비 69.0% 낮다. 조건이 충족되면 임직원은 2028년부터 주당 1155원에 스톡옵션을 행사할 수 있다. 주가가 상승할수록 차익이 커지는 셈이다.

피델릭스는 외형 성장과 더불어 재무 지표도 건전한 흐름을 이어가고 있다. 6월 말 부채비율은 40.5%, 유동비율 343.9%로 안정적이다. 재무 부담을 지지 않고 인력 보상 카드를 쓸 여력이 있다는 의미로 풀이된다.

(사진=금융감독원 전자공시시스템)

부여 물량은 직급에 따라 차등을 뒀다. 최다 부여자는 김성욱 부사장으로 4만주를 받았다. SK하이닉스(000660)와 LG반도체를 거친 인물로, 생산관리와 CAD를 담당하고 있다. 설계검증·제품검증·PM·품질관리·영업·설계 등을 담당하는 상무 6명은 각 3만 5000주씩 배정받았다.

임양규(설계검증팀장)·이중섭 상무(제품검증팀장)는 SK하이닉스 출신, 조승국 상무(PM팀장)는 인텔 출신이다. 임창완 상무(품질관리 팀장)는 LG반도체 출신, 황기명 상무(영업팀장)는 시그네틱스(Signetics) 출신이다. 이상필 상무(설계팀장)는 화웨이, SK하이닉스를 거쳤다.

부여 대상은 SK하이닉스와 인텔 등 반도체 기업을 거친 전문 인력이 대부분이라는 공통점이 있다. 회사는 스톡옵션 부여 목적으로 '경영성과에 기여했거나 기여 가능성이 높은 임직원에 대한 동기부여와 보상, 경영목표 달성에 필요한 인력 확보 및 창의적인 노력 촉진'이라고 설명했다.

반도체 팹리스 회사는 인력이 핵심 자산인 만큼, 직급과 기여도에 따라 기술 인재를 붙잡는 것은 자연스러운 전략이라는 게 업계 시각이다. 스톡옵션 행사 시점을 2년 뒤로 잡고 재직 조건을 건 점도 인력 이탈 방지에 초점을 맞췄다는 분석이 나온다.

<IB토마토>는 회사 측에 관련 사항을 질의하기 위해 연락을 취했으나 답변을 들을 수 없었다.

윤상록 기자 ysr@etomato.com

지오엘리먼트, 비과세 배당 재원 확보…최대주주 측 몫 70%

Sun, 23 Aug 2026 21:00:00 GMT

[IB토마토 윤상록 기자] 코스닥 상장사 지오엘리먼트(311320)가 400억원대 미처분이익잉여금을 쌓아두고도 자본준비금 25억원을 따로 감액해 '비과세 배당' 재원을 마련했다. 일반적인 현금배당을 실시할 누적 이익이 부족하지 않은데도 세제상 이점이 있는 감액배당을 위한 재원을 따로 확보했다. 최대주주 측 합산 지분이 70%를 넘는 상황에서 당장 필요한 배당금을 마련했다기보다 향후 감액배당을 확대하기 위한 포석으로 풀이된다.

(사진=AI제작·IB토마토)

비과세 배당 재원 25억 확보

24일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 지오엘리먼트는 지난 6월1일 임시주주총회에서 자본준비금 가운데 주식발행초과금 25억원을 감액해 이익잉여금으로 전환하는 안건을 가결했다. 회사는 주주총회 소집공고에서 해당 안건의 목적을 '비과세배당(감액배당) 재원 확보'라고 명시했다.

지난해 말 별도 기준 지오엘리먼트의 이익잉여금은 416억1385만원이다. 이 가운데 법정적립금을 제외한 미처분이익잉여금은 413억8578만원이었다. 회사는 이 중 지난해 결산배당으로 7억5687만원을 지급하고 7569만원을 이익준비금으로 적립한 뒤 미처분이익잉여금 405억5322만원을 다음 사업연도로 이월했다.

당시 주주총회에서 함께 가결된 주식매수선택권 부여 안건도 눈에 띈다. 지오엘리먼트는 임직원 등에게 10만 5400주 규모의 주식매수선택권을 부여했다. 행사 기간은 2029년 6월부터 2030년 5월까지다. 부여대상자는 부여일로부터 3년 경과 후 1년 이내에 행사할 수 있다. 행사일 현재 재직중이어야 한다. 배당과 함께 임직원 보상까지 손보며 자본 정책 전반을 정비하는 모습이다.

자본준비금은 주식발행초과금 등 자본거래에서 발생한 금액으로 통상적인 현금배당 재원과는 성격이 다르다. 다만 상법에 따라 자본준비금과 이익준비금의 합계가 자본금의 1.5배를 초과하면 주주총회 결의를 거쳐 초과분을 감액할 수 있다. 감액한 자본준비금을 이익잉여금으로 전입하면 배당 재원으로 활용할 수 있다. 지오엘리먼트가 주식발행초과금 25억원을 감액한 것도 향후 감액배당에 활용할 재원을 확보하기 위한 조치다.

지분구조를 감안하면 배당 확대에 따른 현금 유입은 최대주주 측에 집중된다. 지오엘리먼트는 6월 말 기준 최대주주인 신현국 대표가 28.47% 지분을 보유하고 있다. 특수관계인의 지분을 포함할 경우 70%에 이른다. 모든 주주에게 동일하게 배당할 경우 전체 배당금의 약 70%가 최대주주 측에 돌아가는 구조다. 다만 이를 곧바로 최대주주 측의 '비과세 혜택'으로 연결하기는 어렵다. 올해부터 세법이 개정되면서 상장법인 대주주의 자본준비금 감액배당은 주식 취득가액까지만 배당소득에서 제외되고 이를 초과하는 부분은 배당소득세 과세 대상이 되기 때문이다.

(사진=지오엘리먼트)

분기배당 결정…지속가능성 살펴봐야

지오엘리먼트는 지난달 2일 1억 2615만원 규모의 분기배당을 결정했다. 회사가 밝힌 배당기준일은 6월30일, 지급일은 7월21일이다. 회사는 이미 미처분이익잉여금을 6월 말 별도 기준으로 477억원가량 쌓아뒀다. 다만 분기배당이 1억 2615만원, 시가배당률 0.1% 수준으로 출발한 만큼, 배당을 꾸준히 키워가는지가 실질적인 주주환원 여부를 가를 대목이다.

회사의 배당 재원은 넉넉하다는 분석이다. 다만 지속적인 배당 기조를 유지하기 위해선 중·장기적인 수익성 확대가 필요하다는 게 업계 시각이다. 지오엘리먼트의 올해 상반기 별도 매출은 200억원으로 전년 동기 대비 32.9% 증가했고, 영업이익은 53억원으로 119.0% 상승했다. 6월 말 별도 기준 부채비율 10.2%, 유동비율 591.9%로 주요 재무 지표도 안정적이다. 이 같은 외형 성장·재무 안정이 이어져야 배당 지속가능성이 높아진다는 분석이다.

회사 측은 "당사의 배당은 현금배당을 최우선으로 하고 있으며 정관 의거 주주총회 승인 및 이사회 결의를 통해 이익배당 및 분기배당을 할 수 있고, 결산배당은 주주총회 후 1개월 내 주주에게 지급한다"라며 "반기보고서 작성 기준일 현재 2기 동안 지속적으로 결산 배당을 지급했으며 주주환원의 일관성, 미래 투자 재원 확보 및 경영 환경 변화 등 요소를 종합적으로 고려하고 이사회·주주총회 결의를 통해 최종 배당금을 결정했다"고 보고서를 통해 밝혔다.

지오엘리먼트 관계자는 <IB토마토>에 "자본잉여금을 이익잉여금으로 전입한 것은 비과세 배당 재원 확보 차원"이라며 "이익이 나는 만큼 배당으로 주주환원을 하겠다는 게 회사 기조"라고 말했다.

윤상록 기자 ysr@etomato.com

(유증레이다)'현금 7억' 풍원정밀, 급한 불 끄려 할인율 30% '최대치'

Tue, 18 Aug 2026 08:35:27 GMT

[IB토마토 윤상록 기자] 첨단 디스플레이 부품 제조 기업 풍원정밀(371950)이 30억원 규모의 유상증자를 결정하면서 최대 허용치인 30%의 할인율을 적용했다. 유동성이 빠듯한 상황에서 지난 7월 말에도 20억원 규모의 단기자금을 조달한 만큼, 주가 희석 부담을 감수하더라도 청약 가능성을 높여 자금을 확보하는 데 무게를 둔 것으로 풀이된다.

(사진=풍원정밀)

18일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 풍원정밀은 지난 14일 이사회를 열고 30억원 규모의 일반공모 유상증자를 결정했다. 청약은 19일~20일 진행된다. 납입일은 24일, 신주 상장 예정일은 내달 7일이다. 증자 후 발행주식총수는 2277만 9670주에서 2356만 5010주로 늘어난다.

발행가는 주당 3820원으로 정해졌다. 청약일 전 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가에 30% 할인율을 적용한 가격이다. 현행 규정상 일반공모 유상증자의 할인율은 30% 이내로 제한되는 만큼 풍원정밀은 허용 가능한 최대폭을 적용한 셈이다.

이 같은 결정은 풍원정밀 입장에서 청약률을 높여야 했기 때문이다. 일반공모에서 청약 미달로 잔여주식이 발생하면 주관사인 상상인증권(001290)이 이를 전량 인수하지만 풍원정밀은 모집총액의 2.5%인 기본 인수수수료 외에 잔액인수금액의 25%를 실권수수료로 지급해야 한다. 극단적으로 전량이 실권된다고 가정하면 잔액인수에 따른 수수료만 수억원이다. 할인폭을 늘려 실권 가능성을 낮추는 전략이 회사에도 유리한 셈이다.

대신 기존 주주의 희석과 주가 부담은 커졌다. 이번 신주는 기존 발행주식의 3.45% 규모이며 별도의 보호예수도 없다. 실제로 풍원정밀은 18일 전 거래일 대비 29.93% 하락한 4120원에 거래를 마쳤다.

할인율을 최대 수준까지 높인 이유는 유동성 때문이다. 풍원정밀의 6월 말 연결 기준 현금및현금성자산은 6억5900만원으로 지난해 말 16억3400만원에서 크게 감소했다. 같은 기간 유동자산은 137억원에서 95억원으로 줄었고 유동부채는 596억원에 달한다. 유동비율은 지난해 말 21.95%에서 15.95%로 하락했다. 부채비율은 2023년 말 78%에서 2024년 말 321%, 지난해 말 551%, 올 6월 말에는 749%로 치솟았다.

이번 조달 자금은 채무 상환(20억원)과 운영자금 확보(10억원)에 쓰일 예정이다. 하지만 차입금 규모에 비해 상환액이 적어 단기적인 상환 부담을 낮추는 데 불과할 전망이다.

(사진=금융감독원 전자공시시스템)

풍원정밀의 상반기 연결 매출은 192억원으로 전년 동기 대비 31.5% 늘었다. 매출총이익도 3억원에서 32억원으로 확대됐다. 영업손실은 76억원으로 전년과 비슷한 수준을 유지했다. 순손실은 80억원으로 전년 동기 93억원 대비 14.2% 줄었다. 상반기 영업활동 현금흐름도 6억원 순유출로 전년 27억원 순유출 대비 폭이 줄었다.

풍원정밀은 6월 말 기준 결손금이 683억원이다. 같은 시점 자본총계는 90억원으로 자본금(113억원)을 밑도는 상태다. 이번 자금 조달이 일부 채무 상환에는 도움이 될 수 있으나, 근본적인 재무 구조 개선 효과를 기대하기에는 무리가 있다는 분석도 나온다.

풍원정밀 측은 "당사는 특유의 유동성 전략 및 계획을 통해 자금부족에 따른 위험을 관리하고 있다"라며 "금융상품 및 금융자산의 만기와 영업현금흐름의 추정치를 고려해서 금융자산과 금융부채의 만기를 대응시키고 있다"고 공시를 통해 밝혔다.

<IB토마토>는 풍원정밀 측에 유상증자 자금의 구체적 활용 방안과 재무 개선 계획을 질의하기 위해 연락을 취했으나 답변을 들을 수 없었다.

윤상록 기자 ysr@etomato.com

밸로프, 흑자전환 뒤엔 환율 효과…외환손익이 실적 좌우

Mon, 17 Aug 2026 21:00:00 GMT

[IB토마토 윤상록 기자] 게임 개발·퍼블리싱 전문 기업 밸로프(331520)가 올해 상반기 순이익 흑자 전환에 성공했다. 손익 개선 가운데 환율 변동에 따른 외환 관련 손익이 차지하는 비중이 작지 않은 것으로 나타났다. 향후에도 환율 흐름이 실적에 영향을 줄 수 있다는 관측이 나온다.

(사진=밸로프)

순손익 끌어올린 외환 항목

18일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 밸로프의 상반기 연결 영업수익은 전년 동기 대비 32.8% 증가한 232억원, 영업이익은 전년 동기 709만원 대비 상승한 27억원을 기록했다. 상반기 순이익은 23억원으로 전년 동기 5억원 손실에서 흑자 전환했다. 순이익 흑자 전환 배경으로는 금융수익 증가가 주효했다. 상반기 금융수익은 9억원으로 전년 동기 대비 53.3% 올랐다.

순손익 개선분의 상당 부분은 외환 항목에서 발생했다. 전년 상반기 5억원이던 외화환산손실은 올해 상반기 3529만원으로 줄었고, 외화환산이익은 전년 상반기 182만원에서 올해 상반기 3억원으로 늘었다. 외환차손 역시 2억원에서 1억원으로 줄었고, 외환차익은 1억원에서 5억원으로 증가했다. 환율 영향은 손익계산서 외 항목에서도 확인된다. 자본변동 내역에 따르면 해외사업환산에 따른 기타포괄손익누계액은 전년 동기 마이너스(-)에서 올 상반기 플러스 6억원로 바뀌었다.

밸로프의 재무 지표는 개선세를 나타내고 있다. 회사의 6월 말 부채비율은 66.1%로 지난해 말 74.1%에서 낮아졌다. 6월 말 유동비율은 217%로 전년 동기 218%와 유사한 수준으로 집계됐다. 6월 말 총차입금 123억원을 현금성자산 136억원이 웃돌아 순부채는 -13억원을 나타냈다. 지난해 말 5억원이던 순부채가 6월 말 순현금으로 바뀐 셈이다.

밸로프 측은 "회사는 여러 활동으로 인해 외환·이자율·가격 등 시장위험, 유동성 위험 및 신용위험과 같은 다양한 금융 위험에 노출돼 있다"라며 "지배기업의 전반적인 위험관리프로그램은 금융시장의 예측불가능성에 초점을 맞추고 있으며 재무성과에 잠재적으로 불리할 수 있는 효과를 최소화하는데 중점을 두고 있다"고 밝혔다.

(사진=금융감독원 전자공시시스템)

환율에 연동된 손익 구조

환율 노출에 따른 손익 변동 가능성은 밸로프 반기보고서로 확인된다. 주석 위험관리 항목에 따르면 6월 말 기준으로 환율이 10% 변동할 경우 밸로프의 세전순이익이 약 15억~16억원 늘거나 줄어들 수 있는 것으로 산출됐다. 상반기 법인세차감전순이익 31억원의 50.9%, 영업이익 27억원의 57.4%에 해당하는 규모다. 손익이 환율 등락에 적지 않게 연동될 수 있는 구조로, 해외 매출 비중이 높은 데 따른 것으로 풀이된다.

통화별로는 달러 노출이 가장 크다. 환율 10% 변동 시 밸로프의 손익 변동 폭은 달러를 원화 환산 시 6억원, 위안화를 원화 환산 시 5억원, 엔화를 원화 환산 시 4억원 순이다. 원화로 환산한 외화 표시 자산은 6월 말 기준 달러 73억원, 위안 68억원, 엔화 54억원 등 201억원 규모이며, 외화 부채는 45억원이다.

하반기 환율 방향은 밸로프의 향후 실적에 영향을 줄 수 있는 요인으로 꼽힌다. 밸로프 영업이익이 지난해 상반기 709만원에서 올 상반기 27억원으로 확대된 만큼 본업 수익성은 개선됐으나, 순손익 흑자 폭에는 환율 요인이 함께 반영됐다는 게 업계 시각이다.

밸로프는 반기 말 기준 해외 소재 종속회사 4곳을 두고 있는 것으로 나타났다. 6월 말 기준 ▲VALOFE Global Limited(홍콩) ▲상해기기전뇌기술유한공사(중국) ▲VGG INTERACTIVE COMPANY LIMITED(베트남) ▲GOP Co.,Ltd(일본) 등 종속회사 등을 보유하고 있다. 6월 말 밸로프 연결 현금성자산 136억원과 단기금융상품 51억원이다. 별도 기준으로는 현금성자산 75억원, 단기금융상품 51억원을 보유 중이다.

밸로프 측은 "연결실체는 국제적으로 영업활동을 영위하고 있어 외환위험, 특히 USD 및 CNY와 관련된 환율변동위험에 노출되어 있다"라며 "연결실체는 환율변동으로 인해 발생할 수 있는 재무적 영향을 정기적으로 확인하고 있다"고 보고서에서 밝혔다.

<IB토마토>는 밸로프 측에 구체적인 매출 확대 배경과 환위험 관리 방안 등을 질의하기 위해 연락을 취했으나 답변을 들을 수 없었다.

윤상록 기자 ysr@etomato.com

제이아이테크, 91억 현금 확보했지만…남은 CB 70억 변수

Fri, 14 Aug 2026 06:26:08 GMT

[IB토마토 윤상록 기자] 반도체 소재 제조 기업 제이아이테크(417500)가 관계사 유상감자와 자사주 처분으로 상반기 91억원의 현금을 확보해 설비투자와 전환사채(CB) 상환에 대응했다. 영업현금흐름도 흑자로 돌아서며 유동성은 한숨 돌렸지만, 70억원의 CB가 여전히 남아 있고 신규 사업을 위한 설비투자도 이어질 예정이다. 주가가 전환가액을 밑도는 상황에서 잔여 CB의 추가 조기상환 여부가 향후 자금 운용의 변수가 될 전망이다.

(사진=제이아이테크)

관계사·자사주서 91억 유입…영업현금도 흑자 전환

14일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 제이아이테크는 올해 상반기 관계사인 제이아이머트리얼즈로부터 50억원을 수령했다. 제이아이머트리얼즈가 자본금을 줄이는 유상감자를 하면서 감자대가를 받은 것이다. 이 과정에서 제이아이테크의 지분은 80%에서 60%로 낮아졌다. 관계사 지분을 줄인 결과는 이익 지표에도 나타났다. 포괄손익계산서상 지분이 낮아지면서 지분법이익은 지난해 상반기 1억221만원에서 올해 상반기 5830만원으로 감소했다.

제이아이머트리얼즈로부터 감자대가 50억원을 받으면서 장부에 계상된 관계사 주식 가치도 함께 줄었다. 반기보고서 주석 공동기업투자주식 항목을 보면 지난해 말 장부가액 85억원이던 관계사 투자주식은 6월 말 36억원으로 반기 동안 약 49억원 감소했다. 같은 자료에서 제이아이머트리얼즈의 자기자본도 지난해 말 107억원에서 6월 말 58억원으로 줄었다.

관계사에서 받은 50억원에 더해 자사주를 판 대금도 들어왔다. 연결현금흐름표상 올해 상반기 자사주 처분으로 인한 현금 유입액은 41억원이다. 주석 기타자본 항목에 따르면 지난해 말 4만주였던 제이아이테크 자사주는 반기 중 전량 주식매수선택권(스톡옵션) 행사에 따라 6월 말 자사주는 0주인 것으로 나타났다. 여기에 관계사에서 받은 유상감자 대가 50억원을 더한 금액은 91억원이다.

이렇게 들어온 돈은 연결현금흐름표에도 확인된다. 재무활동에서 자사주를 처분해 41억원이, 투자활동에서 공동기업투자주식 감소로 50억원이 각각 유입됐다. 같은 기간 설비 투자로 유형자산 취득에 50억원이 투입됐다. 투자활동 전체로는 29억원이 순유출됐다. 6월 말 현금성자산은 169억원으로 지난해 말 150억원 대비 19억원 늘었다. 영업활동현금흐름도 1년 전 마이너스(-) 8억원에서 올해 상반기 49억원 순유입으로 돌아섰다.

(사진=금융감독원 전자공시시스템)

CB 30억 조기상환·설비 50억 집행…남은 70억 '변수'

주석 CB 항목을 보면 제이아이테크는 100억원 규모의 제1회차 CB 사채권자의 조기상환청구권(풋옵션) 행사에 따라 지난 6월 30억원을 조기 상환했다.

남은 CB는 향후 자금 운용의 변수다. 사채권자는 발행 후 24개월이 지난 올해 3월13일부터 3개월마다 보유 물량의 전부 또는 일부에 대해 조기상환을 청구할 수 있다. 30억원이 이미 상환된 가운데 잔여 70억원에 대해서도 향후 추가적인 상환청구가 가능하다.

주가도 변수로 꼽힌다. CB 전환가액은 주당 5845원이다. 지난 13일 제이아이테크 종가는 4100원으로 전환가액을 약 30% 밑돌았다. 주가가 전환가액을 밑도는 상황이 이어질 경우 투자자 입장에서는 주식 전환보다 원금 상환을 택할 유인이 상대적으로 커질 수 있다.

회사는 설비 확충에도 속도를 내고 있다. 주석 유형자산 항목을 보면 상반기 중 회사는 건설중인자산 180억원어치를 기계·건물 등으로 대체했다. 지난해 말 182억원이던 건설중인자산은 6월 말 38억원으로 줄었다. 기계 가치는 164억원에서 248억원으로, 건물은 144억원에서 213억원으로 늘었다.

제이아이테크는 신성장 동력 확보에도 박차를 가하고 있다고 설명했다. 지난 3월 ▲폐기물 종합 재활용업 ▲폐기물 수집·운반·처리이용업 ▲태양광·도시광산업 등 신재생에너지 관련 사업 등을 사업목적에 추가했다. 회사 측은 산업 공정에서 발생하는 폐기물을 재활용을 처리함으로써 신규 수익원을 확보하기 위해 폐기물 관련 사업을 정관에 추가했다고 밝혔다.

회사 측은 "연결회사는 현금 등 금융자산을 인도해 결제하는 금융부채에 관련된 의무를 충족하는 데 어려움을 겪게 될 유동성 위험에 노출돼 있다"라며 "연결회사의 경영진은 유동성 위험을 관리하기 위해 단기 및 중장기 자금 관리계획을 수립하고 현금유출예산과 실제 현금 유출액을 지속적으로 분석·검토해 금융부채와 금융자산의 만기구조를 대응시키고 있다"고 반기보고서를 통해 밝혔다. 이어 "연결회사 경영진은 영업활동현금흐름과 금융자산의 현금유입으로 금융부채를 상환 가능하다고 판단하고 있다"고 덧붙였다.

윤상록 기자 ysr@etomato.com

사피엔반도체, 매출 4배 뛰고 현금은 반토막…양산 매출 절실

Thu, 13 Aug 2026 09:24:33 GMT

[IB토마토 송혜림 기자] 반도체 팹리스 기업 사피엔반도체(452430)가 올해 외형 성장에 성공했지만 현금흐름은 크게 악화됐다. 외주 생산비 지급과 계약부채 감소, 매출채권 증가가 맞물리며 회계상 이익이 실제 현금 유입으로 이어지지 못한 영향이다. 여기에 기존 선수금에 해당하는 계약부채가 매출로 전환되면서 회계상 매출 증가가 당기 현금 유입으로 온전히 이어지지 않았다. 전체 매출의 99%가량이 개발용역에서 발생하고 있는 만큼 향후 제품 양산 매출 확대가 이익과 현금흐름의 괴리를 좁힐 수 있을지 주목된다.

(사진=사피엔 홈페이지)

외형 성장·흑자전환에도 영업현금 69억원 유출

13일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 사피엔반도체는 반도체 슈퍼사이클을 타고 올해 상반기 외형 성장과 수익성 개선을 동시에 이뤘다. 상반기 매출은 143억원으로 전년(37억원) 대비 약 4배 증가했다. 상보형금속산화반도체(CMOS) 백플레인(Backplane) 용역 매출이 32억원에서 141억원으로 크게 뛰어오르며 매출 성장을 이끌었다. 영업이익은 5년 연속 이어지던 적자 고리를 끊고 4억원 흑자 전환에 성공했다.

지난 2017년 설립된 사피엔반도체는 디스플레이 구동 시스템 반도체(DDIC) 설계기술을 전문적으로 수행하는 팹리스 기업이다. 대형 디스플레이 패널 구동 반도체 칩셋과 AR·MR 기기에 적합한 초소형 디스플레이 엔진용 '마이크로 엘이디(Micro-LED)' 구동 상보형금속산화반도체 백플레인을 주요 제품으로 확보하고 있다.

다만 재무 개선과 달리 현금흐름은 역방향으로 흘렀다. 올해 상반기 영업활동현금흐름은 -69억원으로 전년 동기(-10억원)보다 마이너스 폭이 커졌다. 현금흐름표 주석을 살펴보면, 먼저 매입채무가 42억원 감소하며 가장 큰 영향을 미쳤다. 외상 매입을 의미하는 매입채무가 줄어들면 외상 대금을 상환했다는 의미로 통용되기 때문에 현금이 유출된다.

사피엔반도체는 현재 자체적인 생산설비가 없이 파운드리·패키지·테스트 전량 생산 분야별 외주 생산을 진행하고 있다. 올해 상반기 원재료 매입액과 외주가공비만 총 71억원에 달한다. 외주 생산 의존도가 높은 사업구조에서 기존 매입채무 상환이 집중되면서 영업현금흐름에도 상당한 부담으로 작용한 것으로 분석된다.

다만 계약부채 감소 자체를 현금 유출로 볼 수는 없다. 계약부채는 고객으로부터 대금을 먼저 받았지만 아직 수행의무를 완료하지 않아 매출로 인식하지 않은 금액이다. 개발이 진행되면서 기존 계약부채가 매출로 전환되면 매출과 이익은 증가하지만 해당 시점에 같은 금액의 현금이 새로 유입되는 것은 아니다. 기존 선수금 매출 인식이 늘어난 것도 상반기 매출 증가에 비해 영업현금흐름이 따라오지 못한 이유다.

매출채권·재고자산 증가도 유동성 악화 영향

매출채권과 재고자산 증가도 현금을 묶어두는 요인으로 작용했다.

매출채권 회수와 재고자산 처분도 유동성 회복의 변수다. 매출채권은 34억원으로 지난해 말(19억원) 대비 78.9% 증가했다. 매출채권이 늘었다는 건 아직 현금으로 받지 못한 돈이 늘었다는 의미다. 재고자산도 마찬가지다. 유동 재고자산은 동기간 8억원에서 15억원으로 약 2배 늘어났다. 오는 3분기 제품 판매를 위해 선제적으로 재고를 확보했다는 게 기업 측 설명이다.

전반적인 현금 유입이 줄며 현금 곳간도 비어 갔다. 올해 6월 말 기준 사피엔반도체의 현금 및 현금성자산은 42억원으로 전년 말(110억원) 대비 61.8% 급감했다. 1년 내 상환해야 하는 유동부채 104억원을 한참 밑돈다. 사채를 포함한 유동차입금만 72억원에 이른다. 전체 차입금은 전년 말 대비 줄었지만 차입금 감소 속도 대비 현금자산이 빠르게 줄며 차입금 의존도는 29.4%에서 34.1%로 상승했다.

올해 상반기 진행률이 적용되어 단계적으로 매출이 인식되는 용역 개발 수주 계약은 총 세 건이다. 모두 올해 9~11월 중으로 공사가 마무리된다. 공사 진행률은 각각 87.5%, 88.7%, 93%다. 총 공사미수금은 24억원에 달한다. 총 수주액의 9.2% 수준이다.

다만 사피엔반도체 측은 <IB토마토>에 "NRE 개발 매출은 고객으로부터 먼저 돈을 받고 진행하기 때문에 현금 운영에 크게 문제되지 않아 당장의 현금 조달이 필요하지 않다고 판단한다"라면서 "현재(8월) 시점으론 6월 말 대비 현금이 일부 늘어났다"라고 말했다.

개발용역 매출 99%…양산 전환이 현금창출력 가른다

사피엔반도체의 전체 매출 비중을 살펴보면 용역 매출이 대부분을 차지한다. 98.9%다. 제품 판매 비중은 2024년 상반기만 해도 32.4%였지만 지난해 12.1%로 떨어지더니 올해는 1.1%까지 하락했다. 특히 올해는 칩셋(Chip set) 매출이 아예 빠지며 CMOS 백플레인에만 실적을 기대는 실정이다. 용역 매출 의존도가 매우 높은 만큼 현금 회수 시기에 따라 유동성에 영향을 받을 수밖에 없다.

사피엔반도체가 외형 성장과 현금흐름 개선을 동시에 가져가려면 매출 구조 개편이 필요할 것으로 분석된다. 개발 용역 중심 매출에서 벗어나 실제 제품 양산 매출이 얼마나 빠르게 발생하느냐가 향후 재무안정성과 실적 지속성을 가를 변수가 될 전망이다.

사피엔반도체는 자체 개발한 범용(Off-The-Shelf) DDIC 신규 제품을 세계 최초로 출시하여 사업 다변화 전략을 추진하고 있다. 향후 Micro-LED 산업이 본격적으로 개화하는 시기에 안정적으로 시장에 사업영역을 구축한다는 전략이다. 또, Micro/Mini-LED를 차량용 헤드램프, 헤드업 디스플레이, 투명 디스플레이 등에 적용하기 위한 기술 및 제품 개발이 진행 중이며, 고성능 컴퓨터 시스템 분야에서 고속 인터페이스 관련 모듈에도 적용을 확대하고 있다.

현재까지 산업통상자원부와 한국전자통신연구원, 중소벤처기업부 등으로부터 지원을 받아 진행 중인 연구과제는 총 4건이다. 하이브리드 픽셀 구조 적용 CMOS 백플레인, 6000 PPI급 초고해상도 OLEDoS용 CMOS 백플레인 구동 기술, CMOS 능동회로 기반 500 PPI급 초고해상도 마이크로LED 지능형 픽셀 라이팅 등이다. 관건은 현재 개발 중인 제품 및 기술의 양산과 매출 인식 시점이다.

사피엔반도체 측은 <IB토마토>에 "개발이 완료되면 고객에 ES(Engineering Sample)가 전달되고 고객이 그 검증을 마치고 나면 통상 9개월~1년 후 양산 PO를 발행하게 된다"라고 설명했다.

송혜림 기자 diving@etomato.com

엔켐, 최대주주 또 흔들리나…담보지분 전량에 9월 상환 압박

Thu, 13 Aug 2026 07:13:36 GMT

[IB토마토 홍준표 기자] 엔켐(348370)의 최대주주 와이어트그룹이 보유한 엔켐 지분 전량을 담보로 제공한 가운데, 사모펀드(PEF)에 대한 상환 기한이 한 달여 앞으로 다가왔다. 지난 3월 오정강 엔켐 대표의 담보주식이 실제 매도되면서 최대주주가 한 차례 변경된 전력이 있는 만큼, 이번 상환 여부도 단순한 최대주주 차원의 자금 문제를 넘어 엔켐의 지배구조를 좌우할 변수로 떠오르고 있다.

엔켐 조지아 공장 (사진=엔켐)

13일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 엔켐 최대주주 와이어트그룹은 지난 11일 기존 대출약정과 주식담보계약을 변경했다. 현재 와이어트그룹이 보유한 엔켐 주식은 112만9774주로 지분율은 5.16%다. 해당 주식 전량이 메리츠증권과 오아시스제2호사모투자합자회사에 담보로 제공돼 있다.

이 가운데 대부분은 오아시스PE 몫이다. 오아시스PE에 담보로 잡힌 주식은 102만3557주로 와이어트그룹 직접 보유분의 약 90%에 달한다. 나머지 10만6217주는 메리츠증권에 담보로 제공돼 있다. 오아시스PE 관련 채무는 전환사채(CB) 발행을 목적으로 조달한 178억6000만원이다. 최근 변경계약에서 기준 상환금액은 215억원으로 설정됐다.

지배력 강화에 쓴 PEF 자금…9월19일 '부메랑' 될까

주목되는 점은 오아시스PE에 제공된 담보주식이 오히려 늘어났다는 점이다. 지난 4월 계약 당시 오아시스PE에 제공된 엔켐 주식은 92만3557주였지만 이번 변경계약에서는 102만3557주로 10만주 증가했다. 같은 178억6000만원 규모의 채무를 두고 PEF가 확보한 담보주식이 추가된 셈이다.

상환기한은 오는 9월19일이다. 계약상 기한이 도래하거나 기한이익을 상실하면 오아시스PE가 담보권을 실행할 수 있다. 회사 역시 공시를 통해 담보권 전부 또는 일부가 반대매매되거나 소유권이 이전될 경우 최대주주가 변경될 수 있는 상황이다. 엔켐 측도 공시를 통해 담보권 전부 또는 일부가 반대매매되거나 소유권이 이전될 경우 최대주주가 변경될 수 있다고 명시했다.

특히 엔켐은 이미 올해 3월 최대주주 변경이 한 차례 이뤄진 바 있다. 당시 오정강 대표가 메리츠증권과 케이투코리아에 담보로 제공했던 엔켐 주식 가운데 160만6325주가 반대매매로 시장에 강제 매도되면서다. 담보주식 매도 이후 오정강 대표의 직접 보유주식은 91만3088주, 지분율 4.17%까지 줄었다. 당시 237만9413주였던 담보주식 가운데 약 67.5%가 한 번에 매도된 셈이다.

그 결과 엔켐의 최대주주는 오정강 외 4명에서 와이어트그룹 외 1명으로 변경됐다. 7월 기준 와이어트그룹의 엔켐 직접 지분은 5.16%, 오 대표의 지분까지 더해도 9.39%에 불과하다. 다만 와이어트그룹은 오 대표가 지분 100%를 보유한 회사다. 개인 직접지분 중심에서 오 대표가 지배하는 법인을 중심으로 지배구조가 재편된 것이다.

문제는 새 최대주주인 와이어트그룹의 엔켐 보유주식마저 전량 담보로 묶여 있다는 점이다. 오는 9월 오아시스PE에 대한 상환이나 차환이 원활하게 이뤄지지 않을 경우 지난 3월에 이어 최대주주 측 지배력이 다시 흔들릴 가능성을 배제하기 어렵다.

최대주주 215억 이어 회사도 2380억대 CB '조건 변경' 분수령

최대주주 차원의 자금 부담과 별개로 엔켐 자체의 대규모 CB 문제도 남아 있다. 앞서 엔켐은 지난 2024년 2500억원 규모의 제14회 CB를 발행했다. 시설자금 2000억원과 운영자금 500억원을 마련하기 위한 조달이었다. 해당 CB는 발행 후 24개월이 지난 올해 11월부터 사채권자가 조기상환청구권(풋옵션)을 행사할 수 있는 구조다.

현재 남아 있는 미전환 물량은 약 2381억원으로 알려져 있다. 전체 발행액 2500억원의 대부분이 남아 있는 셈이다. 특히 전환가액이 주가를 크게 웃도는 상황이 지속될 경우 투자자 입장에서는 주식 전환을 통한 차익 실현보다 현금 상환을 요구할 유인이 커질 수 있다는 평가다.

첫 조기상환에는 원금뿐 아니라 약정된 조기상환수익률도 적용된다. 발행조건상 첫 풋옵션 행사 시 전자등록금액의 104.1065%를 지급하도록 돼 있어 실제 현금 유출액은 투자자들의 행사 규모에 따라 원금을 웃돌 것으로 보인다.

다만 엔켐은 현재 제14회 CB의 조기상환 부담을 낮추기 위한 조건 변경을 추진하고 있다. 오는 27일 사채권자집회를 열고 기존 조기상환청구권(풋옵션) 삭제와 담보 제공, CB의 단계적 매입·소각 등을 담은 안건을 표결할 예정이다. 기존 조건상 사채권자는 오는 11월29일부터 조기상환을 요구할 수 있지만, 풋옵션 삭제안이 통과되면 해당 조기상환 의무는 사라진다.

엔켐의 유동성이 넉넉한 것도 아니다. 올해 1분기 연결 기준 현금및현금성자산은 약 73억원에 그친 반면 단기차입금만 1512억원에 달한다. 이에 따라 14회차 CB 투자자들이 대규모 풋옵션을 행사할 경우 자체 현금만으로 대응하기보다는 추가 자금조달이나 차환이 필요할 가능성이 높다.

엔켐은 오는 9월 최대주주 와이어트그룹이 오아시스PE에 대한 215억원의 상환 문제를 풀어야 하고, 곧바로 11월 2000억원대 CB의 조기상환에 대응해야 한다. 특히 지난 3월 담보주식 매도로 한 차례 최대주주가 변경된 이후 새 최대주주 지분마저 전량 담보로 묶인 만큼, 와이어트그룹의 상환 또는 차환 여부가 엔켐 지배구조의 또 다른 분수령이 될 전망이다.

이와 관련해 <IB토마토>는 엔켐 측과 관련 내용을 문의했지만 답변을 받지 못했다.

홍준표 기자 junpyo@etomato.com

동일기연, 영업익 5억인데 순익 64억…주식 평가익이 견인

Wed, 12 Aug 2026 09:36:37 GMT

[IB토마토 윤상록 기자] 전자부품 제조 기업 동일기연(032960)이 올해 상반기 연결 순이익 64억원을 기록했다. 전년 동기(24억원) 대비 167% 늘었다. 금융자산평가이익 56억원이 실적을 끌어올렸다. 상반기 영업이익도 5억원으로 전년 동기 대비 흑자 전환했다. 보유 상장주식의 주가 상승이 실적을 끌어올린 셈이다. 다만 평가이익은 아직 현금화되지 않은 장부상 이익인 만큼 향후 주가 흐름에 따라 손익 변동성이 커질 가능성도 있다.

(사진=동일기연)

순이익 87% 책임진 금융자산평가이익

12일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 동일기연의 상반기 순이익은 64억원이다. 그 중심은 당기손익-공정가치측정금융자산 평가이익 56억원이었다. 보유 중인 금융자산에서 나온 평가이익이 순이익의 87%를 뒷받침하며 실적 개선을 이끌었다는 분석이다. 평가이익 56억원은 지분을 들고 있는 상태에서 장부에 반영된 미실현 이익이다.

6월 말 기준 회사의 당기손익공정가치측정금융자산은 198억원이다. 국도화학 25만여주(주식평가액 89억원)와 삼성전자 1만7000주(57억원) 등 우량 상장주가 포트폴리오의 중심을 이룬다. 삼성전자의 경우 전기 말 주식평가액은 27억원이다. 상반기 중 삼성전자 주식 평가이익은 약 30억원인 셈이다. 이 밖에 현대차우(005385)선주, 바텍(043150), 롯데케미칼(011170) 등을 모두 포함한 6월 말 기준 금융자산 총계는 455억원으로 같은 시점 자산총계(732억원)의 62%를 차지한다. 금융자산의 상당 부분이 시가로 평가되는 상장 주식이라는 게 특징이다.

동일기연의 보유 주식 평가액 변동은 순이익에 영향을 줄 수 있는 요인이다. 평가액이 오르내리면 당기손익 수치에도 직접적인 영향을 줄 수 있는 구조다. 특히 국도화학(007690)과 삼성전자(005930)의 평가액 비중이 높아 해당 주식 가치가 순이익 지표에 적지 않은 영향을 줄 수 있다.

이 같은 자산 구성은 동일기연의 손익이 주식시장 움직임에 민감하게 반응할 수 있다는 의미이기도 하다. 동일기연도 공시를 통해 당기손익-공정가치측정금융자산이 시장가격 변동에 따른 가격위험에 노출돼 있다고 밝히고 있다. 실제 회사는 시장성 지분증권의 주가가 10% 변동할 경우 당기손익에 미치는 영향을 별도로 산출해 관리하고 있다.

회사의 순이익 구조는 지난해 상반기에도 비슷하게 확인됐다. 당시에는 영업손실 2억원에도 평가이익 19억원이 더해졌고, 순이익 24억원을 기록했다. 올해 상반기에는 삼성전자(005930) 등 보유 종목 지분가치가 상승하며 평가이익이 지난해 상반기 19억원에서 올해 상반기 56억원으로 세 배 가까이 늘었고, 순이익도 확대됐다.

(사진=금융감독원 전자공시시스템)

본업 흑자 전환·순현금 확보

동일기연은 순이익 확대와 함께 영업 실적 개선에도 성공했다. 상반기 회사 매출은 125억원으로 전년 동기(110억원) 대비 14% 늘었고, 영업이익은 5억원으로 전년 동기 2억원 영업손실에서 흑자 전환했다. 전자부품 부문이 7억원 영업이익을 내며 실적 개선을 이끌었고, 산업용 전자제품 부문은 2억원 영업손실을 기록했다. 상반기 판매비와관리비는 38억원으로 전년 동기(46억원) 대비 8억원 줄인 점도 수익성 확대에 기여했다.

회사의 상반기 영업활동현금흐름은 5억원 순유입으로 순이익 64억원과는 차이를 보였다. 금융자산을 보유하고 있는 과정에서 나타난 평가이익과 본업에서 벌어들인 이익의 특성이 달라 이 같은 기록이 나타났다는 분석이다. 동일기연은 향후 보유 주식을 처분하면 평가이익이 현금으로 실현될 수 있다. 적지 않은 보유 종목이 거래가 활발한 우량 상장주여서 현금화 자체가 어렵지는 않다는 분석이 지배적이다. 보유주식 주가 흐름에 따라 평가이익 규모가 달라질 여지는 있다.

동일기연의 재무구조는 안정적이라는 분석이다. 순부채는 전기 말 12억원에서 6월 말 마이너스(-) 30억원으로 변동했다. 6월 말 유동자산은 579억원으로 유동부채 38억원의 15배 규모다. 6월 말 부채총계는 46억원으로, 자본총계(687억원)를 밑돌고 있다. 현금및현금성자산도 6개월 동안 30억원에서 76억원으로 늘었다. 적은 차입을 바탕으로 쌓은 현금 여력이 대규모 주식 보유를 뒷받침하는 기반이 되고 있다는 게 업계 시각이다.

주주환원도 확대되고 있는 흐름이다. 현금흐름표 상 동일기연은 상반기 자기주식 10억5000만원어치를 취득해 현금이 유출됐고, 현금배당으로 16억7000만원을 지급했다. 지난해 상반기 자기주식 취득 현금 유출 1128만원, 현금배당 지급 1억6000만원 대비 증가한 규모다. 회사는 안정적인 재무 기반을 토대로 주주환원에도 속도를 내고 있다는 분석이다.

<IB토마토>는 동일기연 측에 관련 사항을 질의하기 위해 수차례 연락을 취했으나 답변을 들을 수 없었다.

윤상록 기자 ysr@etomato.com

에스엠씨지, 이익 늘고 현금 줄고…재고·매출채권 급증

Wed, 12 Aug 2026 02:05:05 GMT

[IB토마토 윤상록 기자] 화장품 유리용기 제조 기업 에스엠씨지(460870)(SMCG)가 매출과 이익을 늘렸지만 영업현금은 오히려 빠져나갔다. 상반기 재고자산과 매출채권이 크게 늘면서 운전자본 부담이 커졌고, 이를 메우기 위해 단기차입도 확대됐다. 외형 성장세가 이어지는 상황에서 늘어난 이익을 실제 현금으로 얼마나 빠르게 회수하느냐가 향후 재무 여력의 흐름을 좌우할 전망이다.

(사진=에스엠씨지)

이익 늘었지만 영업현금은 -18억원

12일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 상반기 에스엠씨지 매출은 전년 동기 10.5% 증가한 324억원, 영업이익도 10.5% 오른 30억원을 기록했다. 순이익은 24억원으로 전년 동기 2억원 순손실에서 흑자 전환했다. 상반기 주당순이익은 120원으로 집계됐다. 같은 기간 영업활동현금흐름은 18억원 순유출을 기록했지만, 전년 동기 34억원 순유출 대비 폭은 절반가량 줄었다.

두 지표가 엇갈리는 건 이익과 현금흐름의 계산 방식 차이에서 비롯된다. 순이익은 판매가 성사되면 대금 회수 이전이라도 수익으로 잡힐 수 있지만, 현금흐름은 실제로 돈이 들어와야 반영된다. 매출이 재고 매입과 외상 판매를 동반해 늘어날 경우 운전자본이 증가해서 현금흐름 지표는 마이너스(-)를 기록할 수 있다. 이익과 현금 사이에 시차가 생기는 것으로, 성장기 기업에서 자주 관측되는 자금 흐름이라는 게 업계 시각이다.

에스엠씨지가 이익을 만들어내는 수익성 자체는 견조한 편이다. 상반기 에스엠씨지 매출총이익은 55억원, 매출총이익률은 16.9%로 나타났다. 영업손익 단계에서도 흑자 기조를 이어갔다. 돈을 벌어들이는 힘을 유지하면서 그 이익이 현금으로 도는 시점이 뒤로 밀린 것으로, 수익성이 훼손된 경우는 아니라는 분석이다. 회사는 이 같은 현금 유출 흐름을 매출 성장에 따른 자연스러운 현상으로 보고 있다. 제조업 특성상 생산과 판매를 함께 늘리면 원재료와 재고, 외상 매출이 폭발적으로 증가할 수 있다는 분석이다.

회사 측은 "당사는 일찍이 유리병 용기제작 자동화 공정 라인을 구축해 화장품 산업의 대형화에 따른 수요에 적극 대응할 역량을 갖췄으며, 친환경적인 전기 용해로의 구축과 그 특성에 맞는 유리물 배합비율을 개발해 경쟁력 있는 제품을 공급해 글로벌 시장 개척에도 힘쓰고 있다"라며 "화장품 용기 시장은 트렌드와도 밀접한 연관이 있고, 품질 및 기능개선뿐만 아니라 소비자 니즈(needs)에 부합하는 강한 개성과 미학적 외관은 더욱 중요해지고 있다"고 반기보고서를 통해 밝혔다.

에스엠씨지 제품 구성.(사진=금융감독원 전자공시시스템)

재고·매출채권 확대…단기차입도 증가

에스엠씨지의 운전자본 증가 현상은 재무상태표에서 확인된다. 유동재고자산은 지난해 말 183억원에서 6월 말 209억원으로 13.9% 늘었고, 매출채권 및 기타유동채권도 같은 기간 101억원에서 148억원으로 45.8% 증가했다. 판매를 늘리며 쌓은 재고와 회수 전인 판매 대금이 함께 커진 결과라는 분석이다.

운전자본이 늘어나는 동안 차입도 함께 증가했다. 현금흐름표 상 에스엠씨지의 상반기 단기차입금 증가액은 53억원, 상환액은 23억원이다. 순증가 규모는 30억원인 셈이다. 상반기 재무활동현금흐름은 16억원 순유입으로 전년 동기 60억원 순유출에서 흑자 전환했다. 유동성 기타차입금도 지난해 말 148억원에서 6월 말 177억원으로 늘었다. 새로 늘린 차입은 대부분 만기 1년 이내 단기성 부채라는 분석이다.

차입 확대와 설비 투자 속 에스엠씨지의 보유 현금은 다소 줄었다는 분석이다. 에스엠씨지의 현금및현금성자산은 지난해 말 39억원에서 6월 말 23억원으로 40.1% 감소했다. 줄어든 현금은 재고와 설비 등 자산으로 옮겨간 측면이 있다는 분석이다. 실제로 상반기 중 유형자산 취득에 13억원이 투입됐다. 6월 말 유동자산은 유동부채를 웃돌았다. 유동비율은 142.8%, 부채비율은 77.9% 수준으로 건전한 재무 지표를 기록하고 있다.

에스엠씨지 관계자는 <IB토마토>에 "제조 회사에서 영업활동현금흐름이 단기에 10억~20억원가량 변동하는 것은 충분히 발생할 수 있는 현상으로, 당사 역시 특별한 문제는 없는 상황"이라며 "당사의 유동부채가 증가한 현상도 회사 성장 과정에서 자연스레 발생한 부분"이라고 말했다.

윤상록 기자 ysr@etomato.com

그래피, 몸집 2.7배 레이 인수…잠재 신주 30% 부담

Wed, 12 Aug 2026 01:34:57 GMT

[IB토마토 홍준표 기자] 치과용 3D프린팅 소재업체 그래피(318060)가 대규모 메자닌 발행을 통해 레이(228670)를 인수했지만, 기존 주주의 지분 희석 문제가 불거지고 있다. 잠재 신주 규모가 현재 발행주식의 약 30%에 달하기 때문이다. 다만 CB의 35%에는 그래피 또는 그래피가 지정하는 제3자가 되살 수 있는 콜옵션이 붙어 있어 실제 오버행 규모는 향후 행사 여부와 주체에 따라 달라질 전망이다.

그래피 홈페이지 캡처 (사진=그래피)

11일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 그래피는 전날 이사회를 열고 레이 주식 408만7749주(26.14%)를 약 492억원에 양수하기로 결정했다고 공시했다.

이번 인수를 위해 그래피는 지난달 21일 483억원 규모 CB와 120억9979만원 규모의 전환우선주(CPS)를 발행해 총 604억원을 조달했다. 이 가운데 500억원을 타법인증권 취득자금으로 배정했다. CB에서 402억원, CPS에서 98억원이다. 나머지 약 104억원은 해외 영업망 확대와 마케팅, 원재료 구매 등 운영자금으로 사용될 예정이라고 밝혔다.

자기자본 2.7배 베팅…상장 1년 만에 공모자금 2배 조달

레이 인수 규모는 그래피의 재무 체력을 감안하면 과감한 결정이다. 올해 1분기 말 별도 기준 그래피의 총자산은 345억원, 자기자본은 184억원이다. 492억원에 달하는 레이 지분 인수금액은 총자산의 약 1.4배, 자기자본의 약 2.7배에 해당한다.

특히 그래피는 지난해 8월 코스닥에 상장한 지 약 1년 만에 상장 공모 자금의 2배를 다시 조달했다. 당시 IPO를 통해 조달한 금액은 총 301억 1800만원이다. 그러나 올해 1분기까지 280억 9100만원을 집행해 IPO 자금의 약 93%를 이미 사용하면서 추가 자금 조달에 나선 것이다.

그래피가 이처럼 자기 몸집을 웃도는 인수에 나선 배경에는 소재 기업의 한계를 깨고 글로벌 덴탈 플랫폼 생태계를 지배하겠다는 승부수가 깔린 것으로 풀이된다. 기존 레이의 사업 모델은 치과용 CT나 스캐너 등 한 번 판매하면 추가 매출을 기대하기 어려운 일회성 장비 매출 중심이었지만, 그래피가 결합하면서 레이의 장비를 도입한 전 세계 치과들이 교정 환자를 치료할 때마다 그래피의 3D 프린팅 소재를 지속적으로 재구매해야 하는 구조를 기대할 수 있게 됐다.

이에 따라 그래피의 흑자 전환에도 속도를 낼 수 있을지 주목된다. 매출은 빠르게 늘고 있지만 아직 흑자 전환에는 성공하지 못했다. 잠정 실적으로 발표한 지난 2분기 연결기준 매출은 64억 6700만원으로 전분기 33억 5300만원 대비 92.9%, 전년 동기 대비 47.7% 증가했다. 상반기 누적 매출 역시 98억2100만원으로 전년 동기보다 47.6% 늘었다.

반면 잠정 2분기 영업손실은 29억 9900만원을 기록했고 상반기 누적 영업손실도 61억 8800만원에 달했다. 전년 동기 영업손실 61억 5900만원과 비교하면 손실 규모가 사실상 그대로다. 매출 성장에도 비용 부담을 상쇄하지 못하고 있는 셈이다. 당기순손실도 상반기 56억 9800만원을 기록했다. 지난해 같은 기간 67억 4600만원보다 적자 규모는 줄었지만, 여전히 매출의 절반을 웃도는 손실이 발생하고 있다.

메자닌으로 잠재 신주 330만주…발행주식의 29.5%에 달해

이번 레이 인수는 단순한 외형 확대를 넘어 그래피의 손익구조를 바꾸기 위한 승부수로 풀이된다. 다만 인수 이후 실적 개선 효과가 현실화되기 전까지는 대규모 메자닌 발행에 따른 주주가치 희석 부담을 함께 안고 가야 한다.

당장 부담은 CB와 CPS가 향후 주식으로 전환되면서 발생하는 오버행이다. 483억원 규모 CB의 최초 전환가액은 주당 1만8318원이다. 전액 전환될 경우 보통주 263만6750주가 새로 발행될 수 있다. CPS 발행에 따른 잠재 신주도 66만541주다. CB와 CPS가 모두 주식으로 전환된다고 가정하면 잠재 신주는 총 329만7291주로, 현재 발행주식 대비 29.5%에 달한다. 전환 이후 전체 주식수에서 신규 물량이 차지하는 비중으로 계산해도 22.8%다.

이는 최대주주 심운섭 대표가 보유한 주식보다도 많다. 올해 1분기 말 기준 심 대표는 그래피 주식 312만8769주를 보유하고 있다. CB·CPS 발행에 따른 잠재 신주가 최대주주 보유물량을 약 17만주 웃도는 셈이다.

특히 주가 하락에 따른 전환가 조정 조항이 없는 CB와 달리 CPS에는 리픽싱 조항도 붙어 있다. 하한은 최초 전환가의 80%인 1만4655원이다. 전환가가 최저 수준까지 낮아지면 CPS에서 나올 수 있는 보통주는 약 82만 6000주로 증가한다. 이 경우 CB를 포함한 전체 잠재 신주는 약 346만주로 늘어나 현재 발행주식의 31%까지 확대될 수 있다.

CB 35% 콜옵션…잠재 물량 축소 여부는 행사 주체가 관건

다만 483억원 규모 CB 전량이 그대로 주식으로 전환되는지는 지켜봐야 한다. 이번 CB에는 그래피 또는 그래피가 지정하는 제3자가 투자자로부터 CB 일부를 되살 수 있는 콜옵션이 붙어 있기 때문이다.

콜옵션 한도는 CB의 35%다. 전체 발행액을 기준으로 하면 169억 500만원, 최초 전환가 기준 약 92만 3000주의 잠재 주식 물량에 해당한다. 그래피는 발행 1년 뒤부터 30개월이 되는 시점까지 3개월 단위로 콜옵션을 행사할 수 있다.

주목할 부분은 콜옵션 물량과 최대주주 지분율의 관계다. 현재 심운섭 대표가 보유한 주식 312만8769주를 기준으로 CB와 CPS가 모두 최초 전환가액에 따라 보통주로 전환된다고 단순 가정하면 심 대표의 지분율은 약 28.0%에서 21.6%까지 낮아진다.

반면 콜옵션 대상인 CB 35%를 심 대표 또는 특수관계인 등 최대주주 측이 전부 확보한 뒤 주식으로 전환한다고 가정하면 상황은 달라진다. 콜옵션에 해당하는 약 92만3000주가 최대주주 측 지분에 더해지면서 CB와 CPS가 모두 전환된 이후에도 지분율은 약 28.0%를 유지할 수 있다. 공교롭게도 콜옵션 한도가 메자닌 전환에 따른 최대주주의 지분 희석을 사실상 상쇄할 수 있는 규모인 셈이다.

콜옵션 행사를 보장하기 위해 투자자는 35%에 해당하는 CB에 대해 전환권을 행사하지 않은 채 보유해야 한다. 원칙적으로는 마지막 매매대금 지급기일인 2029년 1월21일까지지만, 그래피 측이 마지막 콜옵션 행사기간인 2028년 11월21일까지 콜옵션을 행사하지 않으면 의무보유는 사실상 종료된다.

문제는 콜옵션 행사에도 적지 않은 자금이 필요하다는 점이다. 그래피가 35% 전량을 직접 되사고 전량 소각하기 위해선 약 170억원이 필요하다. 현재 적자를 이어가고 있는 가운데 콜옵션 행사가 가능한 기간, 향후 2년6개월 이내에 실적을 증명해야 오버행 숙제를 풀 수 있다.

그래피 관계자는 <IB토마토>에 "이번 레이 인수를 통해 치과 산업 분야의 제품 라인업을 확장하고, 글로벌 시장에서의 경쟁력을 강화하겠다"라며 "오버행에 따른 희석 문제는 향후 실적에 따라 주주 가치를 우선하는 방향으로 고려될 것"이라고 설명했다.

홍준표 기자 junpyo@etomato.com

워트, 설비투자 1억도 안 되는데…배당은 32억

Tue, 11 Aug 2026 07:01:30 GMT

[IB토마토 윤상록 기자] 반도체·디스플레이 공정 전문 기업 워트(396470)가 500억원이 넘는 유동성을 보유한 가운데 설비투자는 1억원에도 못 미친 반면, 올해 중간배당으로 32억원을 지급하기로 했다. 2023년 상장 당시 시설투자와 연구개발(R&D) 등을 위해 260억원을 조달한 이후에도 현금 여력은 충분한 상태다. EUV 공정과 신규 수주 확대에 대응한 성장투자가 예고된 상황에서 배당까지 크게 늘면서 쌓아둔 자금을 투자와 주주환원에 어떻게 나눠 쓸지 관심이 모인다.

(사진=워트)

IPO로 260억 조달…유동성 570억대

11일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 워트는 2023년 코스닥 상장 당시 증권신고서에서 공모자금을 시설 투자와 R&D 등에 투입하겠다고 밝혔다.

현재 유동성은 풍부한 수준이다. 6월 말 단기금융상품은 526억원으로 전년 말과 같은 수준을 유지했다. 여기에 현금성자산 47억원을 더한 573억원은 자산총계 719억원의 79.7%에 달한다.

향후 성장동력 확보를 위한 투자 수요도 있다. 워트는 지난해 말 극자외선(EUV) 공정 관련 평가를 진행한 데 이어 올해 1분기 평가 인증을 마쳤다. 이후 EUV 공정용 초정밀온습도제어장비(THC)를 수주해 현재 관련 프로젝트를 수행하고 있다.

반면 올해 상반기 설비투자 집행 규모는 크지 않았다. 반기 현금흐름표상 유형자산 취득액은 6570만원으로 1억원에도 못 미쳤고, 무형자산 취득액도 496만원에 그쳤다. 6월 말 500억원이 넘는 단기금융상품을 보유한 점을 감안하면 현재까지 대규모 투자 집행은 이뤄지지 않은 상태다.

회사 측은 "당사는 제품의 성능·신뢰성을 인정받아 현재 삼성전자(005930)와 SK하이닉스(000660)의 1차 협력사로 등록돼 납품하고 있고, 해외에서는 에이전트를 통해 영업활동을 진행하고 있으며 최근 해외 수주·납품이 이뤄지고 있다"라며 "TCU 장비는 반도체 후공정의 HBM 디본딩 공정과 디스플레이 공정 설비인 잉크젯 설비에 정밀항온에어 공급장치로 최근 수주 및 납품이 증가하고 있고, FFU는 반도체 공정 장비인 포토공정의 트랙 설비·세정설비 및 EFEM의 장비 제조사에 납품되고 있다"고 반기보고서를 통해 밝혔다.

이어 "당사는 국내 삼성전자와 SK하이닉스의 국내외 사이트(우시·서안)에 납품하고 있으며 신규 프로젝트인 삼성전자의 미국 테일러 Fab에도 납품을 진행하고 있다"라며 "중국·대만 등 해외 사이트로 영업활동을 확대하고 있다"고 밝혔다.

워트 증권신고서.(사진=금융감독원 전자공시시스템)

배당 세 배 가까이 확대…주주환원 속도

투자 집행이 아직 크지 않은 상황에서 주주환원 규모는 빠르게 늘고 있다. 워트는 지난달 30일 이사회에서 보통주 1주당 200원, 총 32억2400만원 규모의 중간배당을 결정했다. 배당총액은 발행주식 1612만주를 기준으로 산정됐으며, 시가배당률은 3.94%다. 배당기준일은 오는 14일, 지급예정일은 28일이다.

배당 규모는 빠르게 커졌다. 지난해 워트의 결산배당은 1주당 70원으로, 이번 중간배당 200원은 약 2.9배에 달한다. 이번 중간배당 32억원은 반기 연결 순이익 30억원을 웃돈다. 6월 말 이익잉여금은 408억원이다.

실제로 배당 여력은 넉넉한 편이다. 6월 말 워트의 부채총계는 40억원, 부채비율은 5.8%로 사실상 무차입에 가깝고, 유동비율은 1751%에 달했다. 반기 영업활동현금흐름도 45억원으로 전년 동기(19억원) 대비 늘었다. 단기금융상품과 현금성자산을 합한 규모도 573억원에 달한다. 배당 확대가 당장 투자 재원을 지나치게 잠식하는 구조는 아니라는 게 업계 시각이다.

워트는 올해 주주환원 확대 방침도 제시했다. 지난 3월 발표한 기업가치 제고 계획에서 배당성향을 25% 이상 유지하고, 이익배당금을 직전 사업연도 대비 10% 이상 늘리는 것을 목표로 제시했다.

결국 관건은 자본배분의 우선순위다. 주주환원을 확대할 여력이 있는 상황에서 회사의 투자 집행 시점과 자금 운용 계획을 짚어볼 필요가 있다는 분석이 나온다. 사실상 무차입 경영 기반에서 투자 여력을 유지하면서 주주가치 제고에 속도를 낼 가능성도 있다. 향후 회사의 자금 활용 방안과 배당 지속성이 관전 포인트로 꼽힌다.

<IB토마토>는 워트 측에 관련 사항을 질의하기 위해 연락을 취했으나 답변을 들을 수 없었다.

윤상록 기자 ysr@etomato.com

핑거, 160억 M&A에 '롤오버' 구조…실질 현금유출 100억

Fri, 07 Aug 2026 10:23:54 GMT

[IB토마토 홍준표 기자] 핑거(163730)가 로봇 소프트웨어 기업 미켈로로보틱스를 약 160억원에 인수한다. 다만 미켈로로보틱스 핵심 주주들이 지분 매각대금 가운데 60억원을 다시 핑거에 투자하면서 두 거래를 합산한 순현금 유출 규모는 약 100억원으로 낮아진다. 인수대금 일부가 유상증자를 통해 다시 유입되는 동시에 기존 핵심 주주들이 핑거 주주로 남는 구조다. 빠듯한 자금 상황 속에서 현금 유출을 줄이고, 인공지능(AI)·로봇 사업 확대에 속도를 내는 모습이다.

7일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 핑거는 미켈로로보틱스 지분 79.48%(48만7505주)를 159억6928만원에 현금 취득하기로 했다. 핵심 주주인 박장준·최준화·윤여상 씨가 보유한 35만1666주와 초기 투자 기관들이 보유한 나머지 13만5839주가 대상이다.

(사진=핑거 홈페이지 캡처)

160억 인수 뒤 60억 재유입…'롤오버'와 유사

이번 인수 과정에서 핑거는 미켈로로보틱스 인수와 유상증자를 동시에 추진했다.

핑거는 우선 미켈로로보틱스의 핵심 주주 3인이 보유한 주식 35만1666주를 총 112억7828만원에 인수하기로 했다. 이들에게 지급되는 금액은 박장준 씨 80억7118만원, 최준화 씨와 윤여상 씨가 각각 16억355만원이다.

같은 날 핑거는 이들 3명을 대상으로 제3자배정 유상증자도 결정했다. 박장준·최준화·윤여상 씨는 20억원씩 총 60억원을 납입하고 각각 핑거 신주 20만주를 받는다. 신주 발행가격은 주당 1만원이다. 이들이 미켈로로보틱스 지분을 매각해 받는 112억7828만 가운데 53.2%에 해당하는 금액을 다시 핑거에 투자하는 셈이다.

핑거가 미켈로로보틱스 지분 인수에 지급하는 금액은 약 160억원이지만 매도인으로부터 다시 들어오는 60억원을 감안하면, 순현금 유출은 약 100억원으로 낮아진다. 전체 인수대금 중 일부를 재유입시키면서 현금 부담을 낮춘 것이다.

다만 이를 미켈로로보틱스의 실제 인수가격이 100억원으로 낮아졌다고 보기는 어렵다. 지분 취득가액은 160억원으로 확정돼 있고, 60억원은 별도의 신주 발행을 통해 조달되는 자금이기 때문이다. 대신 인수 과정에서 발생하는 순현금 유출을 줄이는 동시에 미켈로로보틱스 핵심 주주를 핑거의 주주로 편입시키는 효과가 있다. 특히 주요 기술 인력과 주주가 인수 이후에도 핑거의 기업가치 상승에 이해관계를 갖게 된다는 점에서 단순한 현금 인수와는 차이가 있다. 인수 기업이 피인수 기업의 기존 주주로부터 지분을 사들이면서 이들이 인수 기업에 다시 투자하는 이른바 롤오버(Rollover)와 유사한 구조다.

최근 핑거의 유동성은 빠듯한 상황이다. 올해 1분기 말 별도 기준 핑거의 현금및현금성자산은 148억1000만원이다. 금융기관예치금 16억원과 단기투자자산 25억원을 포함해도 단기 유동성 자산은 약 189억원 수준이다. 여기에 영업활동현금흐름도 41억원 순유출을 기록했다. 매출은 174억원, 영업손실은 1억5400만원으로 전년 동기 2억7800만원 흑자에서 적자로 돌아섰다.

그러나 미켈로로보틱스 주요 주주들의 유상증자 참여로 인해 핑거는 실질적인 인수 부담을 낮추면서 유동성 관리에도 부담을 덜었다. 오는 14일로 예정된 미켈로로보틱스 주요 주주들의 유상증자 대금 60억원 납입이 완료되면, 핑거는 실질적으로 100억원만으로 미켈로로보틱스의 기술력을 내재화할 수 있게 된다.

성호전자그룹 편입 후 첫 M&A…피지컬AI로 확장

이번 인수는 핑거의 경영권 변동 이후 추진되는 사업 재편이라는 점에서도 의미가 있다.

핑거는 지난 4월 성호전자(043260)그룹과 문페이, 판토스홀딩스 등을 대상으로 전환사채(CB)와 신주인수권부사채(BW), 제3자배정 유상증자를 활용한 약 1100억원 규모의 투자유치에 나섰다. 이 과정에서 핑거는 성호전자그룹으로 편입됐다.

핑거는 당시 확보한 자금을 AI 연관 신사업과 블록체인 관련 사업에 활용하겠다는 계획을 제시했다. 이후 유상증자 납입을 거쳐 성호전자의 최대주주인 서룡전자가 핑거의 최대주주로 올라서면서 경영권 재편도 현실화됐다. 서룡전자는 박성재 성호전자 대표가 지분 100%를 보유한 개인 회사이자 성호전자의 모회사다.

이번 유상증자로 추가 조달하는 75억원 역시 'AI 사업 등 성장 투자를 위한 재원'으로 사용한다. 올해 30억원, 내년 45억원을 투입할 예정이다. 핑거가 미켈로로보틱스 인수를 통해 핀테크와 블록체인을 넘어 로봇까지 사업 영역을 넓히면서 성호전자그룹 편입 이후 신사업 투자가 본격화하는 모습이다.

다만 향후 관건은 미켈로로보틱스가 핑거의 실적에 얼마나 빠르게 기여할 수 있느냐다. 특히 기존 현금 규모와 비교해 적지 않은 자금이 투입되는 만큼, 향후 추가 투자와 사업 확장 과정에서 발생할 자금 수요도 뒤따를 가능성도 있다.

미켈로로보틱스는 도장·샌딩·폴리싱 등 숙련공의 작업 노하우를 모션·비전 데이터로 학습해 산업용 로봇의 작업 경로로 변환하는 피지컬 AI 기반 로봇 소프트웨어 기업이다. 핑거는 그동안 기존 금융권에 공급해온 스마트 금융 플랫폼과 문페이의 글로벌 디지털자산 결제 인프라를 결합하는 사업을 추진해왔다.

미켈로로보틱스 인수가 더해지면서 핑거의 신사업 축도 디지털자산 결제 인프라에서 피지컬 AI까지 확대됐다. 향후 미켈로로보틱스가 보유한 숙련공 작업 데이터 학습과 로봇 제어 기술의 적용 범위를 자동차·조선·방산 등 국내 주력 제조업으로 넓히고, 핑거의 기존 금융·AI 소프트웨어 역량과 결합한다는 구상이다. 이를 통해 핀테크 솔루션 기업에서 금융·제조·AI를 아우르는 종합 기술 플랫폼 기업으로 외연을 확장한다는 전략이다.

핑거 관계자는 <IB토마토>에 "피지컬 AI는 향후 급속도로 성장하는 분야 중 하나"라며 "금융 IT에서 축적한 AI·소프트웨어 역량을 제조 현장의 피지컬 AI로 확장해 AI 종합기술 기업으로 성장해 나갈 것"이라고 설명했다.

홍준표 기자 junpyo@etomato.com

동원파츠, IPO 승부수…영업익 7배 성장의 이면은 고객 편중

Fri, 07 Aug 2026 10:08:56 GMT

[IB토마토 윤상록 기자] 반도체·디스플레이 부품 전문 기업 동원파츠가 지난 6일 코스닥 상장 예비심사를 청구했다. 지난해 매출·영업이익이 전년 대비 각각 55%·7배 증가하면서다. 현금흐름·부채비율 등 재무지표도 나아졌다. 다만 전체 매출의 80% 이상이 두 고객사에 집중된 데다 단기성 차입금도 늘어난 만큼 향후 성장세를 이어갈 수 있을지가 상장 과정에서 살펴볼 주요 요소가 될 전망이다.

(사진=동원파츠)

대형 거래처 중심 수주 확대…영업이익 7배 증가

7일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 동원파츠는 전일 코스닥 상장 예비심사를 청구했다. 상장주선인은 삼성증권(016360)이다. 상장예정주식수는 927만주, 공모예정 물량은 203만여 주다. 회사는 지난해 매출 923억원, 영업이익 78억원을 기록했다. 순손익은 전년 56억원 손실에서 34억원 이익으로 흑자 전환했다. 법인세비용차감전순이익은 40억원으로 파악됐다. 지난해 회사 매출은 전년 대비 55.1% 늘었고, 영업이익은 약 7.1배 증가했다. 지난해 매출총이익도 144억원으로 전년 87억원 대비 올랐다.

매출처는 일부 대형 고객에 집중된 것으로 나타났다. 매출 10% 이상을 차지하는 고객 두 곳의 합산치는 768억원으로 총매출의 약 83%다. 두 대형 고객사가 회사 외형 성장을 견인한 셈이다. 대형 공급처 확보는 회사의 주요 수익원으로 자리잡을 수 있지만, 중장기적인 성장동력 확보를 위해선 고객 다각화가 필요하다는 분석이다.

지역별로는 국내 매출이 577억원으로 가장 많았다. 아시아와 미주 매출은 각각 214억원, 130억원으로 집계됐다. 해외 매출은 전체의 약 37%를 차지했다.

지난해 말 동원파츠 주주 명부에는 조덕형 대표(지분율 46.3%)를 비롯해 ▲SVIC43호신기술사업투자조합 ▲원익2020R&D기술혁신투자조합 ▲2020원익인탑스스마트밸류업성장펀드 ▲유진-IXVDP신기술사업투자조합 ▲엔비에이치-코스넷세미콘넥스벤처투자조합 등 투자자들이 이름을 올렸다.

동원파츠의 코스닥 상장은 이들 투자자의 자금 회수 가능성과도 맞물려 있는 셈이다. 'SVIC43호신기술사업투자조합'의 업무집행조합원(GP)은 삼성벤처투자다. 지난해 말 기준 동원파츠의 지분 5.5%를 보유 중인 것으로 확인됐다. 공시상 확인되는 투자자 중 가장 많은 지분을 보유하고 있다.

(사진=한국거래소 기업공시채널)

지속 성장성 입증 '관건'

동원파츠는 1997년 설립된 반도체·디스플레이 장비 부품 제조기업이다. 회사에 따르면 재료 수급부터 기계가공, 특수접합, 폴리싱과 아노다이징 등 후처리 공정까지 자체 설비를 통해 일괄 생산할 수 있는 생산체계를 갖추고 있다.

동원파츠의 외형 성장 지속가능성은 상장 예비심사 과정에서 중점적으로 살펴질 대목이라는 게 업계 시각이다. 지난해 회사의 영업활동현금흐름은 102억원으로 전년(64억원) 대비 늘었다. 매출총이익률은 15.6%로 전년(14.7%) 대비 0.9%포인트(P) 올랐다. 반면 금융비용은 48억원으로 전년(86억원) 대비 줄었다. 파생상품부채평가손실은 2024년 50억원에서 지난해 12억원으로 축소됐다. 이자비용도 26억원으로 전년(30억원) 대비 14.3% 감소했다. 외형 성장이 비용 감소와 맞물리며 순이익 흑자 전환에 성공했다는 분석이다.

회사의 지난해 말 기준 부채비율은 296.9%로 1년 전 297.16%에 비해 소폭 개선됐다. 자본총계는 275억원이다. 이 가운데 기타포괄손익누계액 121억원은 전액 자산재평가이익이다. 이익잉여금은 143억원으로 전기 말 108억원 대비 늘었다. 지난해 말 기준 회사 유동성장기차입금은 214억원, 단기차입금은 111억원을 기록했다. 합계는 325억원으로 2024년 말 150억원 대비 2배 이상 급증했다.

결국 향후 상장 과정에서는 지난해 나타난 급격한 외형·수익성 개선이 올해에도 이어지는지가 중요할 전망이다. 특히 매출의 상당 부분을 차지하는 대형 고객사의 발주 지속 여부와 고객사 다변화, 늘어난 단기성 차입금 관리 등이 상장 이후 성장성과 재무안정성을 판단하는 주요 지표가 될 것으로 보인다.

<IB토마토>는 동원파츠 측에 관련 사항을 질의하기 위해 연락을 취했으나 답변을 들을 수 없었다.

윤상록 기자 ysr@etomato.com

(유증레이다)툴젠, 조달액 3분의 1 토막…특허소송 비용부터 챙긴다

Fri, 07 Aug 2026 07:58:07 GMT

[IB토마토 도시은 기자] 유전자교정 기업 툴젠(199800) 유상증자 규모가 주가 하락 여파로 당초 계획의 3분의 1 수준으로 줄었다. 700억원가량을 조달해 특허소송 비용과 연구개발(R&D), 운영자금에 투입할 예정이었지만 1차 발행가액 기준 모집금액은 240억원까지 축소됐다. 이에 따라 자금 사용 계획도 R&D 투자를 줄이는 대신 글로벌 특허 저촉심사와 침해소송을 위한 법률비용에 우선 배정하기로 했다. 향후 확정 발행가가 추가로 낮아질 경우 후순위인 R&D 자금이 더 줄어들 가능성도 있다.

(시진=툴젠 홈페이지 갈무리)

7일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 툴젠은 주주배정 후 실권주 일반공모 유상증자를 위한 1차 주당 모집가액이 3만 950원으로 결정됐다. 총 77만 7000주를 발행해 약 240억원을 조달할 계획이다.

당초 계획과 비교하면 조달 규모가 크게 줄었다. 툴젠이 지난 5월 처음 증권신고서를 제출할 당시 예정 발행가는 주당 9만 200원이었고 모집 예정금액은 700억 8540만원이었다. 그러나 주가가 하락하면서 8월 산정된 1차 발행가는 3만 950원까지 떨어졌다. 이에 따라 예상 조달금액도 약 460억원 감소했다.

이번 공모는 대신증권(003540)과 키움증권(039490)이 공동대표 주관사를 맡아 잔액인수 방식으로 진행된다. 확정 발행가액은 구주주 청약일 전 제3거래일인 오는 9월 11일에 최종 결정될 예정이다.

1차 발행가액보다 2차 발행가액이 낮아질 경우 확정 발행가액이 하락해 최종 모집총액이 줄어들 수 있다. 구주주 및 일반공모 청약 기일은 9월 16일부터 17일까지 양일간이며, 납입일은 9월 28일이다.

조달금액 감소는 자금 사용 계획에도 그대로 반영됐다. 최초 계획에서는 법률대리인 비용에 263억원, R&D에 290억원, 판매비와관리비 등에 148억원을 투입할 예정이었다. 하지만 현재 계획은 특허 저촉심사와 특허침해소송 관련 법률비 173억 6300만원, R&D 비용 66억 8500만원으로 축소됐다. 판매·일반관리비는 이번 공모자금 사용계획에서 빠졌다. 이는 툴젠이 당장의 자금 우선순위를 신규 파이프라인 개발보다 핵심 특허권 확보와 방어에 두고 있다는 의미로 풀이된다.

툴젠이 대규모 자금 조달에 나선 가장 큰 배경은 원천기술인 3세대 유전자 가위(CRISPR-Cas9) 관련 글로벌 특허 분쟁 비용의 급증이다. 미국 내 저촉심사 및 특허침해 소송, 해외 이의신청 및 무효심판 대응 과정에서 발생하는 법률 자문료와 특허 관리 비용이 고정비 부담을 크게 가중시키고 있다.

(사진=금융감독원 전자공시시스템)

실제로 CRISPR-Cas9 원천특허 저촉심사 및 CRISPR RNP 특허침해 소송 대응 등으로 인한 지급수수료는 2023년 55억원에서 2024년 99억원, 2025년 122억원으로 크게 확대됐다. 경상연구개발비 역시 2023년 17억원, 2024년 14억원, 2025년 22억원, 2026년 1분기 2억원이 집행되는 등 고정성 비용 부담이 지속되고 있다.

반면 상업화 매출은 아직 성장 초기 단계에 머물러 있다. 연도별 매출액은 2023년 11억원, 2024년 9억원, 2025년 13억원을 기록했다. 2026년 1분기 매출은 4억원 수준으로 대규모 법률비와 R&D 지출을 상쇄하기에는 절대적 규모가 부족해 영업손실이 이어지는 상황이다.

재무안정성 지표는 외부 자금 조달 등을 통해 유동성을 확보해 둔 덕에 전반적으로 양호한 수치를 유지하고 있다. 툴젠의 올해 1분기 기준 유동비율은 1093.6%, 부채비율은 7.7% 수준이다. 그러나 특허 소송 장기화나 추가 쟁점 발생으로 비용 회수가 지연될 경우 장기적인 재무상태 및 현금흐름에 악영향을 미쳐 추가 외부 자금 조달에 나설 수도 있다.

도시은 기자 eqw5817406@etomato.com

H&S하이텍, 현금 401억 쌓였다…주주환원에 투자까지

Fri, 07 Aug 2026 07:50:15 GMT

[IB토마토 윤상록 기자] 디스플레이 소재 전문 기업 에이치엔에스하이텍(044990)(이하 H&S하이텍)의 상반기 수익성이 전년 동기 대비 확대되며 보유 현금이 늘었다. 상반기 매출·영업이익·순이익이 나란히 전년 동기 대비 증가했다. 회사는 올해 1~2건의 투자를 계획하는 한편 배당을 비롯한 주주환원 규모도 전년보다 줄이지 않겠다는 방침이다. 지난해부터 설비투자와 자사주 취득·소각을 병행해온 만큼, 늘어난 현금을 성장투자와 주주환원에 어떻게 배분할지가 관건으로 떠오른다.

(사진=H&S하이텍)

상반기 매출, 전년 동기 대비 22.4% 증가…소재사업부 집중

7일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 H&S하이텍은 이방성전도필름(ACF)을 만드는 소재사업부와 수정진동자를 담당하는 전자사업부를 양대 축으로 하는 회사다. ACF는 디스플레이 패널과 회로를 잇는 접착·도전 소재고, 수정진동자는 통신·가전기기의 기준 주파수를 만드는 부품이다. 회사는 지난 2015년 코넥스 시장에 상장한 후 2024년 10월 코스닥 시장으로 이전 상장했다. 올해 상반기 매출은 450억원으로 전년 동기 대비 22.4% 늘었다.

올해 상반기 매출은 소재사업부에 집중됐다. 상반기 소재사업부 매출은 300억원으로 전체의 66.7%를 차지했다. 전자사업부는 제품·상품을 합쳐 150억원으로 33.3%다. 연간 기준으로 보면 지난해 소재사업부 매출은 573억원으로 전년 대비 1.0% 감소했고, 지난해 전자사업부 매출은 246억원으로 전년 183억원 대비 34.4% 증가했다.

회사 수출 비중은 증가하고 있다. 상반기 수출은 367억원으로 전체 매출의 81.7%를 차지했다. 내수는 82억원으로 18.3%다. 수출 비중은 2024년 연간 64.7%→지난해 연간 76.7%→올해 상반기 81.7%로 지속적으로 높아졌다. 이 가운데 소재사업부가 본사 직거래로 수출한 금액이 273억원으로 전체 매출의 60.8%를 차지했다. 매출 형태별로는 제품이 320억원(71.2%), 상품이 130억원(28.8%)이다.

고객사별 매출로는 소재사업부에서 해외 2개 고객사 매출 각 87억원, 80억원 등 167억원을 기록하며 전체 매출의 37.2%를 차지했다. 해당 해외 고객사 2곳은 회사의 2024년 연간 매출 115억원, 지난해 238억원을 발생시킨 바 있다. 지속적인 매출원이 있다는 부분은 긍정적이나 회사의 중장기적인 성장 동력 마련을 위해선 추가적인 고객 다각화가 필요할 수 있다는 게 업계 시각이다.

(사진=금융감독원 전자공시시스템)

현금·단기금융상품 합계 401억…회사 "올해 투자 계획 1~2건"

H&S하이텍의 상반기 영업이익은 50억원으로 전년 동기 대비 43.3% 늘었다. 순이익은 52억원으로 전년 16억원 대비 3.2배 증가했다. 2분기(4~6월) 영업이익은 20억원으로, 전년 동기 영업손실 7억원에서 흑자 전환했다. 하반기 수익성은 향후 디스플레이 업황과 전자 부품 수요의 영향을 받을 수 있다는 게 업계 시각이다.

회사의 6월 말 기준 부채총계는 171억원, 자본총계는 1067억원이다. 부채비율은 16.1%다. 같은 시점 유동자산은 783억원으로 유동부채(148억원)의 5배 수준이다. 유동비율 528%인 셈이다. 6월 말 기준 현금성자산 67억원에 단기금융상품 334억원을 더한 자금은 401억원 규모다. 지난해 말 361억원과 비교하면 반년 만에 약 40억원 증가했다. 같은 기간 단기차입금은 40억원으로 변동이 없어 이를 제외한 순현금성 자금은 약 361억원이다.

H&S하이텍의 상반기 영업활동현금흐름은 106억원 유입으로 전년 동기 76억원 대비 39.2% 늘었다. 순이익 52억원을 웃도는 규모다. 같은 기간 유형자산 취득액은 38억원으로 전년 동기 14억원 대비 2.7배로 늘었고, 배당금은 18억원을 지급했다.

회사는 2024년 코스닥 시장으로 이전상장 후 자사주 취득·소각을 활발히 진행해왔다. 2024년 11~12월 50억원, 지난해 1~2월 50억원, 지난해 4~6월 46억원 규모의 자기주식 취득을 한 바 있다. 지난해 11월엔 60억원 규모의 이익소각을 결정했다. 올해도 추가 투자와 배당 기조를 동시에 이어간다는 계획이다. 반기보고서에서도 잉여현금흐름을 바탕으로 배당 재원을 마련하고, 이익 성장에 연동해 주당 배당금을 전년 수준으로 유지하거나 확대하는 것을 목표로 제시하고 있다.

H&S하이텍 관계자는 <IB토마토>에 "당사는 1~2건의 투자를 계획하고 있는 상황이고, 현재 구체적 규모를 말씀드리기 어렵다"라며 "올해도 배당을 진행할 것이고, 주주환원 규모를 전년 대비 줄일 계획은 없다"고 말했다.

윤상록 기자 ysr@etomato.com

서진시스템, 오너 지분 팔고 담보 잡히고…3000억 영구채 지연 여파

Fri, 07 Aug 2026 01:09:30 GMT

[IB토마토 홍준표 기자] 서진시스템(178320)이 추진하는 3000억원 규모 영구채 발행이 지연되면서 최대주주의 지분까지 자금조달 수단으로 동원되고 있다. 최대주주인 전동규 서진시스템 대표는 보유지분 일부를 매각해 마련한 자금을 회사에 빌려주는 한편, 거래 상대방인 스틱 측의 투자금 회수를 뒷받침하기 위해 잔여 지분까지 추가 담보로 제공했다. 현지법인 실적과 재무구조가 악화된 가운데 영구채 발행이 더 늦어지면 최대주주와 모회사의 신용보강 부담도 이어질 전망이다.

서진시스템 베트남 현지 법인 (사진=서진시스템)

7일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 서진시스템 최대주주인 전동규 대표는 현재 보유한 회사 주식 996만8288주 가운데 729만2131주를 담보로 제공하고 있는 것으로 나타났다. 보유주식의 73.2%에 해당하는 규모다. 담보계약은 총 13건이며 관련 차입금은 745억원, 담보설정금액은 2518억5000만원에 달한다. 담보권이 전부 실행되면 전 대표의 지분율은 현재 15.66%에서 4.20%까지 내려간다.

전동규 대표, 250만주 매각 이어 잔여지분 350만주 담보

전 대표의 주식담보 부담은 서진시스템의 영구채 발행 지연과 맞물리면서 더욱 불어났다.

서진시스템은 당초 사업 확장에 필요한 자금을 마련하기 위해 지난 5월부터 3000억원 규모의 영구채 발행을 추진했다. 그러나 투자자들의 베트남 현지 실사와 투자 검토가 길어지면서 당초 계획보다 조달 일정이 늦어졌다.

영구채 발행이 지연되자 전 대표는 지난달 보유주식 250만주를 스틱인베스트먼트가 설립한 스틱세콰이아홀딩스에 주당 5만1700원, 총 1292억5000만원에 매각했다. 전 대표는 매각대금을 서진시스템에 대여하고, 이를 에너지저장장치(ESS)와 반도체, 데이터센터 등 신규 사업의 시설·운영자금으로 사용할 계획이라고 밝혔다.

스틱과의 거래 과정에서 전 대표는 추가적인 350만주를 스틱 측에 담보 제공했다. 해당 주식은 전 대표가 스틱세콰이아홀딩스와 체결한 주주간계약상 손해배상채무와 스틱세콰이아홀딩스의 차입금 채무를 함께 담보하기 위해서다. 스틱세콰이아홀딩스와 대출기관인 대신증권(003540)이 공동으로 근질권을 설정했으며, 담보는 관련 채무가 모두 상환될 때까지 유지된다.

전 대표는 지분 매각대금을 회사에 공급하는 동시에, 스틱이 지분 인수대금을 조달하고 주주간계약을 안정적으로 이행할 수 있도록 잔여 지분까지 담보로 내놓은 셈이다. 양측의 구체적인 주주간계약은 스틱이 투자금을 회수할 때 약 12%의 내부수익률(IRR)을 우선 확보하도록 한 구조로 알려졌다.

베트남법인 보증 2645억원…적자 확대에 유동성 부담

서진시스템 역시 외부 차입을 위해 대규모 신용을 제공했다. 지난 5일 기준으로 서진시스템이 발표한 국내외 종속·계열회사에 대한 채무보증 총잔액은 6946억원이다. 이는 올해 1분기 연결 기준 자기자본 8293억원의 약 84%에 달한다.

보증 부담의 핵심은 베트남 법인이다. 서진시스템은 100% 종속회사인 SEOJIN VIETNAM이 현지에서 시설·운전자금을 조달할 수 있도록 5조동(약 2645억원) 규모의 대출한도를 보증하고 있다.

베트남 법인은 올해 1분기 기준 금융기관으로부터 총 3조 5704억동(약 1944억원)을 차입했고, 이를 위해 건물과 토지사용권, 기계장치 등 2조 6392억동(약 1437억원) 상당의 자산을 담보로 제공했다. 여기에 모회사 서진시스템이 베트남법인에 빌려준 대여금 잔액도 4132억원에 달한다.

베트남 법인의 차입 의존은 단순히 생산능력 확충을 위한 선제적 조달로만 보기 어려운 상황이다. 올해 1분기 매출은 880억8600만원으로 전년 동기 1380억1100만원보다 약 36.2% 감소했고, 순손실 규모도 89억8400만원에서 335억1200만원으로 크게 확대됐다.

재무구조면에서도 부채비율은 지난해 말 353.6%에서 올해 1분기 432.8%로 높아졌다. 순손실과 환율 효과 등이 반영되면서 순자산도 지난해 말보다 약 212억원 감소했다.

최근 베트남 법인은 세금 문제로도 그룹 유동성에 영향을 미치고 있다. 서진시스템은 베트남 세무당국으로부터 부가가치세 등 1182억원과 지연 가산금 380억원을 부과받았다. 1182억원을 먼저 납부한 뒤 이의를 제기해 환급을 추진하고 있지만, 그룹 현금이 유출된 가운데 핵심 현지법인의 매출 감소와 적자 확대까지 겹친 상황이다.

서진시스템의 자금 사정을 고려하면 외부 조달 필요성은 여전히 커 보인다. 올해 1분기 말 연결 기준 현금및현금성자산은 293억원에 그친 반면, 단기차입부채와 유동성장기차입부채를 합친 단기성 차입금은 1조273억원에 달했다. 같은 기간 영업활동현금흐름은 242억원 순유출을 기록한 상황이다.

향후 관건은 영구채의 최종 발행 규모와 시점이 될 것으로 보인다. 영구채 조달이 마무리되면 최대주주 대여금과 계열사 차입 부담을 일부 낮출 수 있지만, 지연이 장기화하면 오너 지분담보와 모회사 보증에 대한 의존도 역시 당분간 이어질 수밖에 없다.

특히 베트남 법인에 대한 5조동(약 2645억원) 보증은 오는 10월4일 만료된다. 재연장 여부에 따라 서진시스템의 유동성 문제가 더욱 부각될 전망이다.

이와 관련해 <IB토마토>는 서진시스템에 관련 내용을 문의했지만 답변을 받지 못했다.

홍준표 기자 junpyo@etomato.com

(공시톺아보기)투자판단 공시, 무엇이 '중요한 경영사항'일까

Thu, 06 Aug 2026 07:39:44 GMT

[IB토마토 송혜림 기자] 기업들이 수천억원 규모 투자나 신사업 진출, 기술이전 계약 등을 발표할 때 활용하는 '투자판단 관련 주요경영사항' 공시는 투자자의 의사결정에 중대한 영향을 미칠 수 있는 사안을 시장에 신속하고 투명하게 공개하도록 한 제도다. 최초 투자 결정뿐 아니라 진행 과정과 변경, 철회까지 지속적으로 공시해야 한다. 이를 누락하거나 늦게 알릴 경우 기업은 불성실공시법인 지정과 함께 벌점, 제재금 등 제재를 받을 수 있다.

(사진=알테오젠)

6일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 알테오젠(196170)은 지난 5일 재조합 인간 히알루로니다제 제품 ALT-B4 독점적 라이선스 계약을 체결했다는 내용을 공시했다. 계약기간은 5일부터 로열티 기간 만료일까지다. 선급금과 마일스톤은 최대 5219억원에 달한다. 해당 계약은 의약품 규제기관의 허가가 완료되어야 이행되는 조건부 계약으로서 계약을 통한 수익 인식은 임상시험과 품목허가 등의 성공 여부에 따라 달라질 수 있다고 명시하고 있다.

'투자판단 관련 주요경영사항'은 개별 공시 항목으로 분류하기 어려운 사안 가운데 투자자의 의사결정에 중대한 영향을 줄 수 있는 사항을 알리기 위한 공시 제도다. 대규모 설비 투자부터 신사업 진출, 해외 합작법인 설립, 기술도입 계약, 생산시설 증설 등 내용이 다양하다. 법령이 일일이 열거하지 않은 사안이라도, 기업가치나 주가에 영향을 미칠 가능성이 있다면 회사가 자율적으로 공시하고 있다.

(사진=금융감독원 전자공시시스템)

기업의 모든 투자 활동을 공시하는 건 아니다. 사무실 이전이나 소규모 설비 교체, 일반적인 기계 구입처럼 통상적인 경영활동은 대부분 공시하지 않는다. 반면 수백억원 규모의 공장 신설, 미래 성장동력이 될 신사업 투자, 해외 생산기지 구축, 대규모 인공지능(AI) 데이터센터 투자 등 기업의 가치나 재무구조, 향후 실적에 영향을 줄 수 있는 투자라면 '투자판단 관련 주요경영사항' 공시 대상이 될 수 있다.

거래소 역시 공시 여부를 판단할 때 △회사의 사업과 관련성 △투자자 판단에 영향을 줄 정도의 중요성 △구체적인 결정 여부 등을 종합적으로 고려하도록 안내하고 있다. 예로, 'AI 사업을 검토하고 있다'는 수준이라면 공시 의무가 발생하지 않는다. 다만 이사회가 투자 규모와 자금조달 방안을 확정해 의결했다면 공시 대상이 될 가능성이 높다.

최초 공시에는 투자 목적과 금액, 투자 대상, 투자 기간, 자금조달 방법, 기대 효과, 향후 일정 등 투자 내용을 기재한다. 상당수 투자 프로젝트는 수개월에서 수년에 걸쳐 진행되는 만큼 최초 공시 이후에도 중요한 변동 사항이 생기면 추가 공시해야 한다.

계획이 변경되거나 무산되는 경우 기업은 투자판단 관련 주요경영사항 정정공시나 철회 공시 등을 통해 변경 사실과 변경 사유를 투자자에게 알려야 한다. 투자 대상 변경, 계약 해지, 투자 조건 변경 등도 마찬가지다.

이는 투자자가 기존 투자 판단을 수정할 수 있도록 하기 위한 장치다. 최초 투자 계획만 보고 기업가치를 평가했다면, 이후 투자 축소나 철회는 실적 전망과 기업가치에 직접적인 영향을 줄 수 있기 때문이다.

거래소가 사후 심사를 통해 투자자의 투자 판단에 중대한 영향을 미치는 사항임에도 이를 공시하지 않았다고 판단할 경우 해당 기업은 공시불이행을 이유로 불성실공시법인 지정 절차를 밟을 수 있다.

공시 지연 역시 공시불이행과 마찬가지로 제재 대상이 될 수 있으며, 위반 정도에 따라 벌점과 공시위반 제재금이 부과된다.

송혜림 기자 diving@etomato.com

(공시톺아보기)시총 200억 밑돌면 관리종목…상폐 피하려면

Wed, 05 Aug 2026 08:27:01 GMT

[IB토마토 황양택 기자] 코스닥 상장사는 시가총액 200억원 미만인 상태가 30일 동안 계속되면 관리종목으로 지정된다. 여기서 45일 연속으로 시가총액 회복을 유지하지 못하면 상장폐지 사유까지 발생하게 된다. 이를 해결하는 방법으로는 흡수합병이나 주식 소각 등이 쓰이고 있다. 다만 여기에도 합병 지연 리스크가 있으며, 근본적인 대책은 아니다.

5일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 코스닥 상장사 휴맥스홀딩스(028080)는 보통주식의 시가총액이 200억원 미만인 상태가 30매매거래일 동안 지속된 결과 지난 3일 한국거래소로부터 관리종목으로 지정됐다.

(사진=휴맥스)

코스닥 시장 관리종목 지정 사유에는 매출액이나 법인세비용차감전계속사업손실, 자본잠식, 자기자본 미달, 주가(동전주), 정기보고서 미제출, 거래량 등 외에 시가총액 항목이 따로 존재한다. 시가총액이 300억원 미만인 상태가 연속해 30일 지속되는 경우인데, 현재는 200억원이지만 내년 1월부터는 300억원으로 상향된다.

관리종목으로 지정된 이후 90일 이내에 '연속 45일 이상 시가총액 200억원 이상'이라는 조건을 미충족하게 되면 이를 확정하는 시점에서 상장폐지 사유가 발생하게 된다.휴맥스홀딩스도 45매매거래일 연속으로 시가총액 요건을 회복하지 못할 경우 상장폐지 절차가 개시될 수 있다고 알렸다.

관리종목으로 지정된 주권은 매매 관련해 여러 제한이 적용된다. 신용거래 대상에서 제외되며, 위탁증거금을 현금에 갈음해 예탁할 수 있는 대용증권으로 사용할 수도 없다. 투자자에 대한 주의 환기를 위해 일정 기간 매매거래가 정지된다.

(사진=전자공시시스템)

휴맥스홀딩스는 자회사인 휴맥스(115160)(지분율 35.64%)에 역으로 합병되는 방향으로 문제 해결에 나섰다. 휴맥스가 존속회사로 남고, 휴맥스홀딩스가 소멸회사가 되는 방식이다. 결과적으로 휴맥스홀딩스의 최대주주(지분율 35.47%)인 변대규 대표가 휴맥스 최대주주(예상 지분율 16.61%)가 된다. 합병이 완료되면 휴맥스홀딩스 주주는 휴맥스 신주를 배정받는다.

합병되면 휴맥스홀딩스의 시가총액 문제는 일단락되지만 휴맥스의 시가총액도 크지 않기 때문에 추가적인 문제가 발생할 수 있다. 휴맥스는 현재 시가총액 200억원을 넘고 있지만 내년부터 강화되는 300억원에는 맞추지 못해서다. 통합법인의 예상 시가총액은 약 289억원으로 언급된다.

휴맥스가 선택한 방법은 자기주식 소각이다. 주식병합 전인 지난 3월 휴맥스 84만 8701주, 휴맥스홀딩스 113만 7800주의 자기주식을 각각 소각했다. 지난 7월 주식병합으로 발생한 휴맥스의 자기주식 4609주, 휴맥스홀딩스의 자기주식 2179주도 소각 완료했다. 합병 완료 후에도 그 과정에서 발생한 자기주식을 소각할 계획이다. 이를 통해 주당 가치를 제고해 시가총액을 높이려는 목적이다.

다만 이 경우도 합병 일정이 지연되면 휴맥스홀딩스 상장폐지 위험이 현실화될 수 있으며, 주식 소각도 주가 부양에 의지해야 하는 만큼 근본적인 해소 대책은 아니다.

황양택 기자 hyt@etomato.com

(유증레이다)썸에이지, 조달액 반토막…시총 200억 못 넘으면 철회

Wed, 05 Aug 2026 06:44:10 GMT

[IB토마토 황양택 기자] 코스닥 상장사 썸에이지(208640)의 유상증자 조달액이 당초 계획의 절반 수준으로 줄었다. 발행가액은 1차 산정 때보다 높아졌지만 모집 규모가 크게 줄면서 신작 개발과 마케팅 예산도 함께 축소됐다. 여기에 청약 직전까지 시가총액 200억원을 넘지 못하면 유상증자 자체가 철회될 수 있어 자금조달 성사 여부도 아직 불투명하다.

(사진=썸에이지)

5일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 썸에이지는 유상증자 2차 발행가액 산정 이후 최종 발행가액을 688원, 모집총액을 67억원으로 확정했다. 이번 증자에서는 보통주 980만주를 발행한다.

2차 발행가액 산정에서는 지난 3일을 기산일로 1주일 가중산술평균(1303원)과 기산일 가중산술평균(1311원)의 산술평균을 1307원으로 도출했다. 해당 금액이 기산일 가중산술평균보다 적어 기준주가로 잡혔다. 여기에 할인율 25%가 적용되면서 981원이 나왔다. 앞서 1차 발행가액은 598원이었다.

확정 발행가액은 기산일에서 3거래일 가중산술평균주가인 1145원에 할인율 40%를 적용한 688원으로 됐다. 본래 1차 발행가액이나 2차 발행가액 가운데 낮은 가액으로 결정되지만 둘 중 더 낮은 가액(1차 발행가액 598원)이 3거래일 가중산술평균주가에 할인율 40%를 적용한 금액보다 적어서 최종적으로 선택되지 못했다.

이번에 확정된 발행가액이 앞선 1차 발행가액보다 큰 만큼 모집총액도 1차 산출 금액이었던 59억원보다 더 늘어나게 됐다. 다만 유상증자를 처음 계획했을 당시(최초 이사회 결의일 4월10일) 예정 모집총액인 125억원보다는 크게 적은 금액이다.

(사진=증권신고서)

썸에이지는 조달한 자금을 운영자금으로 활용할 계획이었다. 125억원 기준으로 게임 포트폴리오 확대를 위한 게임 개발 비용 70억원, 신규 게임 론칭과 마케팅 자금 42억원, 서버와 공통 운영비 13억원 등이다. 이는 올 3분기부터 2028년 1분기까지가 집행 예정이다.

이번에 최종 확정된 자금 67억원 기준으로는 게임 포트폴리오 확대를 위한 게임 개발 비용 48억원, 신규 게임 론칭과 마케팅 자금 15억원, 서버와 공통 운영비 4억원으로 축소됐다.

특히 게임 포트폴리오 확대를 위한 개발 비용에서 조정이 부정적이다. 게임 포트폴리오 예산 배분안 내에 조기 출시군, IP 리메이크, 하드코어 신작 등 전 항목 프로젝트에서 예산 감소가 불가피해졌다.

썸에이지 측은 유상증자 발행 규모 축소 등으로 자금이 감소하는 경우 우선순위에 따라 자금을 집행하되 부족한 부분에 대해서는 자체 자금을 활용해 충당할 예정이다.

이번 유상증자는 시가총액 요건과도 맞물려 있다. 썸에이지는 지난 6월25일부터 보통주 시가총액이 관리종목 지정 기준인 200억원을 밑돌았다고 공시했다.

코스닥시장 상장규정에 따라 시가총액 200억원 미만 상태가 30거래일 동안 계속되면 관리종목으로 지정될 수 있다. 썸에이지는 구주주 청약 첫날인 6일까지 시가총액 요건을 충족하지 못할 경우 투자자 보호를 위해 유상증자를 철회할 예정이다.

유상증자가 완료되면 현금 유입과 자기자본 확충으로 재무적 완충력이 개선되지만, 철회될 경우 신작 개발과 마케팅 재원을 별도로 마련해야 한다. 증자가 무산되거나 발행총액이 감소하면 자본잠식과 자기자본 관련 관리종목 위험이 커질 수도 있다.

한편 이번 유상증자는 청약기일이 오는 6일부터 7일까지다. 대표 인수인은 SK증권(001510)이 맡았으며 유진투자증권(001200)도 인수에 참여한다. 모집 방법은 주주 배정 이후 실권주 일반 공모 방식이다.

황양택 기자 hyt@etomato.com

아워홈 떠난 구미현, 본느에 340억 베팅…가족 지배체제 구축

Tue, 04 Aug 2026 09:41:28 GMT

[IB토마토 송혜림 기자] 구미현 전 아워홈 회장이 코스닥 화장품 기업 본느(226340) 지배력 확대에 속도를 내고 있다. 경영권 인수에 이어 자녀들이 지배하는 법인과 함께 200억원 규모 전환사채(CB)까지 인수하면서 향후 전환 시 구 전 회장 일가의 지분율은 70%를 웃돌게 된다. 다만 이번 CB에는 주가 하락 시 전환가를 낮추는 리픽싱 조항이 빠졌다. 본느의 실적 회복과 주가 상승 여부가 지배력 확대를 넘어 투자 성과까지 좌우하게 된 셈이다.

(사진=본느 홈페이지)

CB 전환 시 일가 지분 71.7%…자녀 법인 2대주주

4일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 본느가 지난달 말 22억원 규모의 유상증자를 결정한 데 이어 이번엔 총 200억원 규모의 전환사채(CB) 발행을 통해 자금 조달에 나섰다. 이번 5·6회차 CB는 각 100억원 규모로 전환가액 1396원, 전환 청구는 내년 8월인 점이 모두 동일하다. 각 CB의 전환 가능 주식은 716만3323주로, 해당 CB만 전환된다고 가정할 경우 전환 후 발행주식 총수의 46.06%에 달한다.

위 6회차 CB, 아래 5회차 CB (사진=금융감독원 전자공시시스템)

CB 인수 주체를 살펴보면 모두 구미현 전 아워홈 회장과 그 가족 지배 법인에 돌아간 것으로 확인됐다. 우선 제5회차 CB는 구 전 회장 개인이 인수한다. 아워홈은 범LG가 종합식품기업으로 구 전 회장은 LG(003550)그룹 창업주 구인회 회장의 3남인 고(故) 구자학 아워홈 선대 회장의 장녀다. 지난 2024년 아워홈 대표이사 회장 자리에 올랐지만 지난해 아워홈 지분을 한화(000880)호텔앤리조트에 매각한 뒤 본인은 경영권을 내려놓았다.

앞서 구 전 회장은 지난달 31일 기존 최대주주인 임성기 외 4인과 최대주주 변경을 수반하는 주식 양수도 계약을 체결한 바 있다. 양수도 금액은 총 140억원으로, 다음 달 10일 잔금 126억원을 치르면 본느 지분 37.7%를 보유한 새로운 최대주주로 등극한다.

이어 제6회차 CB 인수 대상자는 중고 자동차 판매업을 영위하는 주식회사 벤타셀렉트다. 올해 1월 설립돼 연간 재무구조를 알 수 없다. 대표이사는 '이영표'다. 이 대표는 구 전 회장 체제에서 아워홈 경영총괄사장으로 재임했던 인물이다. 현재는 아워홈에서 퇴사한 상태다. 벤타셀렉트의 최대주주는 기업 지분을 각각 44%씩 보유 중인 구 전 회장의 아들 '이석주'와 딸 '이경아'다.

현재 신생 회사 벤타셀렉트의 100억원 인수 자금 조달 경위는 알려진 바 없다.

업계 관계자는 <IB토마토>에 "이영표 대표와 구 전 회장이 안면이 있는 만큼 투자 자금을 지원한 것으로 추측된다"라고 말했다.

유상증자 신주까지 포함한 완전희석 기준 본느의 발행주식은 총 2439만5226주로 늘어난다. 구 전 회장이 인수하는 구주와 제5회차 CB 전환주식, 벤타셀렉트의 제6회차 CB 전환주식을 합한 구 전 회장 일가의 주식은 1748만9586주다. 완전희석 후 지분율은 71.7%에 달한다.

앞서 아워홈 지분 전량 매각 당시 매각 대금은 8700억원 규모로 알려져 있다. 구 전 회장은 이 과정에서 수천억원의 자금을 확보했을 것으로 추정되고 있다.

만일 구 전 회장이 자녀들이 지배하는 벤타셀렉트에 인수 자금을 조달한 게 맞는다면, 5·6회차 CB는 장기적으로 가족 공동의 지배구조를 구축하려는 목적일 가능성도 제기된다. 만일 1년 뒤 CB가 주식으로 전환하게 된다면 기존 구 전 회장이 인수한 316만2940주와 CB 전환으로 발행되는 1432만6646주까지 구 전 회장 일가는 총 1748만9586주를 취득하게 된다. CB가 모두 주식으로 전환되면 구 전 회장 일가는 상당한 비중의 본느 지분을 획득하게 된다.

구 전 회장이 벤타셀렉트와 CB를 나눠 인수한 배경엔 향후 증여세 부담 등을 고려했을 가능성도 거론된다. 만일 구 전 회장이 CB 200억원을 전부 인수한 뒤 주식으로 전환하고, 이후 그 일부를 자녀에게 증여하면 당시 주식 가치를 기준으로 증여세 문제가 발생할 수 있기 때문이다. 반면 자녀들이 88% 지배하는 벤타셀렉트가 처음부터 100억원어치 CB를 직접 취득하면, 향후 전환 주식도 법인 소유가 된다.

리픽싱 없는 CB…1년 안에 실적 회복 증명해야

이번 5·6회차 CB가 일반 사모 CB와 달리 리픽싱 조항이 없다는 점도 주목할 만하다. 실적이 개선돼 주가가 유지 또는 상승한다면 구 전 회장 측은 경영권과 함께 지배력도 크게 확대할 수 있다. 그러나 주가가 전환가 아래로 내려갈 경우 최대주주 지분 가치가 떨어지는 것은 물론 전환가가 조정되지 않아 주식 전환에 따른 차익을 확보하기 어려워진다.

KRX에 따르면 본느의 주식 종가는 액면병합을 했던 지난 5월 3235원에서 지난달 31일 1677원까지 떨어진 뒤, 지난 3일 기준 2180원까지 오른 상태다. 두 CB 모두 전환가액은 1396원으로 아직까지는 주가를 밑돌고 있다.

물론 투자자는 조기상환권(풋옵션)을 행사할 수 있다. 두 CB의 표면금리는 3%, 만기수익률은 5%다. 만기에는 원금의 106.43%를 상환받을 수 있다. 다만 현실적으로는 최대주주가 경영 정상화를 추진하는 과정에서 조기상환권을 행사할 가능성은 높지 않다는 시각이 나온다. 결국 구 전 회장 일가가 투자 성과를 거두려면 CB 전환 시점까지 본느의 실적 개선과 기업가치 제고가 뒷받침돼야 한다.

지난 2009년 설립된 본느는 설립 이후 해외 리테일 자체제작(PB) 브랜드 및 색조화장품 브랜드 ODM(OEM) 사업을 통해 성장해 왔다. ODM 사업은 제조 생산시설 없이 연구개발력을 바탕으로 제품을 자체적으로 개발 및 디자인해 제조회사에 제공하고, 제품에 브랜드 회사의 상표를 부착해 납품하는 방식으로 판매하고 있다. 현재까지 해외 30여 개국 수출과 7개 브랜드 론칭 경험을 보유하고 있다.

다만 재무구조는 안정적이지 않다. 연간 매출은 지난 2023년 729억원에서 지난해 460억원까지 감소했다. 해외와 국내 매출 모두 줄었다. 영업이익은 지난해 83억원 적자로 전환했고, 순이익은 2년 연속 마이너스 상태다. 올해 1분기 매출도 93억원으로 전년(131억원) 대비 29% 감소했고, 적자 폭은 15억원에서 21억원으로 커졌다. 주력인 화장품 사업뿐만 아니라 세제, 기타 등 전 사업 부문에서 적자가 났다.

유동성도 팍팍하다. 현금및현금성자산은 지난해 말 78억 5305만원에서 올해 1분기 53억 8402만원으로 31% 감소했다. 영업활동현금흐름은 6억원 마이너스를 유지했다.

본느 관계자는 <IB토마토>에 "브랜드 사업은 그간 해외에서 운영하다가 2년 전부터 국내에서 사업을 강화하고 있는데, 이 과정에서 마케팅 비용이 늘며 적자가 났다"라며 "향후 해외 시장에서 기업간거래(B2B) 사업이 잘되면 흑자 전환이 가능할 것"이라고 말했다.

본느는 이번 CB 발행으로 조달한 자금을 통해 ▲브랜드 포트폴리오 경쟁력 강화 ▲브랜드 가치 제고를 위한 마케팅 투자 ▲국내외 유통채널 확대 ▲안정적인 공급망 구축 및 운영 효율성 제고 등을 계획한 상황이다.

송혜림 기자 diving@etomato.com

(유증레이다)엘앤씨바이오, 1406억 유증…최대주주는 절반만 청약

Tue, 04 Aug 2026 07:50:09 GMT

[IB토마토 홍준표 기자] 재생의학 바이오 기업 엘앤씨바이오(290650)가 동탄 스마트팩토리 건립과 생산능력 확대를 위해 1406억원 규모의 주주배정 유상증자에 나선다. 조달 자금 대부분을 신규 생산시설에 투입해 글로벌 공급 역량을 키우는 동시에 잔여 전환사채도 정리한다는 계획이다. 다만 최대주주가 배정 물량의 절반만 청약하고 보유주식까지 매각할 예정이어서 증자 이후 지분율은 19%대로 낮아질 전망이다.

중국 장쑤성 쿤산에 위치한 엘앤씨차이나 쿤산 공장 (사진=엘엔씨바이오)

4일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 엘앤씨바이오는 보통주 370만주를 주주배정 후 실권주 일반공모 방식으로 발행할 예정이다. 예정 발행가액은 3만 8000원이며, 예정 모집금액은 1406억원이다. 기존 발행주식 수 대비 증자비율은 13.72%이며 할인율은 25%다.

우리사주조합에 전체 신주의 2%인 7만4000주를 우선 배정하고, 나머지 362만6000주를 기존 주주에게 배정한다. 구주 1주당 배정 주식 수는 약 0.1356주다. 구주주 청약은 오는 10월14일부터 이틀간 진행되며 납입일은 10월22일이다.

대표주관은 유진투자증권(001200)이 맡았다. 일반공모 후 발생하는 최종 실권주는 잔액 인수하기로 했다.

전체 조달금액의 대부분인 1050억원은 경기도 화성시 동탄에 ‘L&C BIO Global Integrated Smart Manufacturing and Innovation Center’를 건립하는 데 사용된다. 2023년 자체 자금으로 취득한 부지에 인체조직 가공시설과 의료기기 생산시설, 품질관리·연구개발 기능을 집적하는 사업이다.

신규 시설은 연면적 2만8548㎡, 지상 12층 규모로 계획됐다. 오는 4분기 착공해 2029년 하반기 준공하는 것이 목표다. 현재 성남공장과 증설 중인 제3·4공장의 생산실은 총 35개로 늘어날 예정인데, 동탄 시설 완공 후에는 생산실 63개가 추가돼 전체 생산실이 98개까지 확대된다.

엘앤씨바이오는 이번 유상증자에 대해 장기간 자금이 묶이는 생산시설을 추가 차입으로 건설할 경우 이자와 만기 부담이 커질 수 있다는 점에서 엘앤씨바이오는 자기자본 조달을 선택했다고 설명했다.

2026년 1분기 말 연결 기준 엘앤씨바이오의 현금및현금성자산은 438억원이다. 신규 시설 투자비의 절반에도 미치지 못한다. 같은 기간 총차입금은 875억원, 부채비율은 119.1%, 유동비율은 63.6%다.

유상증자로 조달하는 1406억원 가운데 운영자금으로 배정된 206억원도 사실상 생산 확대를 위한 자금이다. 엘앤씨바이오는 이를 2026년 4분기부터 2027년 2분기까지 인체조직 원재료 매입에 투입한다. 제3·4공장 가동에 맞춰 필요한 원재료 매입액은 총 305억원으로 추산됐으며, 유상증자 자금 206억원과 자체 자금 99억원으로 충당할 예정이다.

나머지 150억원은 지난해 발행한 제3회 전환사채(CB)를 회수해 소각하는 데 쓰인다. 엘앤씨바이오는 지난해 4월 전환가액 2만1200원에 600억원 규모 CB를 발행했다. 이후 주가가 전환가액을 웃돌면서 450억원은 이미 주식으로 전환됐고, 회사가 매도청구권을 행사할 수 있는 150억원만 남아 있다.

잔여 CB가 전량 전환되면 70만 7547주가 새로 발행된다. 현재 발행주식 수의 약 2.6%에 해당한다. 회사는 유상증자 대금으로 CB를 회수해 즉시 소각함으로써 추가 오버행과 부채를 동시에 줄일 계획이다.

(사진=전자공시시스템)

엘앤씨바이오는 최근 매출이 확대되면서 사업을 확대하는 움직임이다. 올해 1분기만 놓고 보면 매출액은 303억원으로 전년 동기 대비 71.4% 증가했고 영업이익은 60억원을 기록했다. 영업이익률도 지난해 5.2%에서 올해 1분기 19.8%로 개선됐다. 당기순이익은 27억으로 집계됐다.

다만 지난해엔 영업활동으로 126억원을 벌어들였음에도 중국 종속기업 영업권에서 725억원의 손상차손을 인식하면서 1382억원의 순손실을 기록했다.

이번 유상증자로 최대주주의 지배력은 약화될 것으로 보인다. 이환철 엘앤씨바이오 대표는 현재 632만 5390주를 보유해 지분율이 23.45%다. 이번 유상증자로 85만 7817주를 배정받지만, 이 가운데 절반인 42만 8908주만 청약할 예정이다.

이 대표는 청약대금과 세금, 주식담보대출 상환 자금을 마련하기 위해 보유 주식 82만6276주를 시간외 대량매매로 처분할 계획이다. 유상증자와 주식 매각이 끝나면 이 대표의 지분율은 19.40%로 낮아지게 된다. 특수관계인까지 합한 지분율도 20.36% 수준이다.

엘앤씨바이오는 유상증자 이후 1주당 1주를 배정하는 무상증자도 진행한다. 유상증자와 무상증자가 모두 끝나면 전체 발행주식 수는 현재 2696만 9704주에서 6110만 7168주로 두 배 이상 증가한다.

유진투자증권은 인수인의 의견을 통해 "신규 시설의 확보는 생산 효율성 제고 및 원가 절감 측면에서 긍정적으로 판단된다”면서도 "중국 사업이 계획대로 정상화되지 못하는 경우 추가적인 손상차손 인식 및 현지 공장 운영을 위한 추가 자금 소요가 발생할 수 있다"고 설명했다.

홍준표 기자 junpyo@etomato.com

클로봇, 임원은 고점 매도·최대주주는 유증 외면…책임투자 도마

Fri, 31 Jul 2026 08:56:52 GMT

[IB토마토 홍준표 기자] 클로봇(466100) 임원들이 주가가 고점이던 6만원대까지 오른 지난해 말 보유주식 20만주 이상을 처분한 것으로 드러났다. 이후 클로봇은 두산로지스틱스솔루션 인수를 위해 유상증자를 추진하고 있지만, 최대주주와 특수관계인의 예정 청약률은 배정 물량의 12%에 그친다. 경영진이 주가 상승기에는 지분을 현금화한 반면 대형 인수·합병(M&A)에 필요한 자금은 주주에게 요청하면서 책임투자를 둘러싼 논란이 예상된다.

클로봇 안내로봇 (사진=클로봇)

31일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 황서연·박춘성·박상균·구성희 등 클로봇 미등기임원 4명은 지난해 12월24일 보유주식 총 20만8200주를 매각했다. 황서연 씨가 3만8200주를 처분했고 박춘성, 박상균 씨는 각각 7만주, 구성희 씨는 3만주를 매각했다.

주당 6만3082원 고점권서 임원 4명 일제히 매각

임원들의 지분 매각은 클로봇 주가가 상장 이후 최고 수준으로 올라선 시점에 집중됐다. 매각 당일인 지난해 12월24일 클로봇 종가는 6만3082원으로, 현 시점인 2만원대 주가와 비교하면 약 3배에 달하는 고점에서 매도한 셈이다. 클로봇의 주가는 임원들의 지분 매각 이후 대규모 유상증자 발표와 함께 급락하기 시작했다.

일부 임원은 지분 매각에 앞서 주식매수선택권을 행사하거나 우리사주 물량을 인출했다. 황서연 씨는 지난해 2월 주식매수선택권 2만7800주를 행사한 뒤 같은 해 12월 3만8200주를 팔았다. 박춘성 씨도 지난해 11월 우리사주조합에서 2만1048주를 인출한 이후 7만주를 매각했다. 박상균 씨는 지난해 10월 주식매수선택권 7만7000주를 행사한 뒤 7만주를 처분했고, 구성희 씨도 지난해 6월 주식매수선택권 3만3000주를 행사한 이후 3만주를 매각했다.

이들의 지분 처분은 클로봇이 유상증자를 결정한 올해 4월3일보다 3개월 이상 앞서 이뤄졌다. 그럼에도 경영진이 주가 고점권에서 보유 지분을 줄인 뒤 대규모 M&A 재원을 주주배정 유상증자로 마련하고 있다는 점은 투자자 신뢰 측면에서 악영향이라는 지적이다. 특히 임원들의 매각 이후 클로봇 주가가 하락하면서 유상증자 예상 조달액은 반토막 난 상황이다.

클로봇은 당초 보통주 549만4500주를 주당 3만6400원에 발행해 약 2000억원을 조달할 계획이었다. 그러나 주가 하락으로 1차 발행가액이 2만600원으로 낮아지면서 예상 모집금액은 1131억8670만원으로 축소됐다. 최초 계획보다 약 868억원, 43.4% 감소한 규모다. 확정 발행가액은 오는 8월11일 결정된다.

저조한 유증 참여율…최대주주 측, 배정분 11.85%만 청약 계획

최대주주 측의 유상증자 참여율도 저조한 편이다. 김창구 대표와 황서연·박춘성·박상균·구성희 등 특수관계인에게 배정되는 신주는 총 91만7788주다. 그러나 이들의 예정 청약 물량은 10만8761주에 불과하다. 배정 물량 대비 참여율은 11.85%에 불과하다.

김 대표는 보유주식에 따라 신주 83만8168주를 배정받았지만, 이 가운데 8만3816주만 청약할 예정이다. 배정 물량의 10% 수준이다. 황서연 씨는 배정분 1만7276주 가운데 6111주, 박춘성 씨는 3만3123주 중 6000주를 청약할 계획이다. 박상균 씨는 1만7535주 중 5000주, 구성희 씨는 1만1686주 중 7834주를 청약한다.

계획대로 청약이 진행되면 최대주주와 특수관계인의 합산 지분율은 증자 전 16.70%에서 증자 후 14.09%로 낮아진다. 김 대표 개인 지분율도 15.25%에서 12.82%로 2.43%포인트 하락한다. 최대주주 측이 지분 희석을 감수하면서 배정받은 권리의 약 88%를 직접 행사하지 않는 셈이다.

이번 유상증자 자금 대부분은 두산로지스틱스솔루션에 투입된다. 클로봇은 두산로지스틱스솔루션 지분 100%를 확보하기 위한 구주 인수와 신주 출자에 총 992억7500만원을 사용할 계획이다.

구체적으로는 두산로지스틱스솔루션 기존 주식 인수에 52억원을 지급하고, 대상회사가 발행하는 신주 인수에 633억원을 투입한다. 이후 인력 채용과 유관 사업 투자, 솔루션 고도화 등을 위해 307억7500만원을 추가 출자할 예정이다. 반면 클로봇 기존 사업의 신규 인력 채용과 상품·원재료 매입에는 유상증자 자금이 별도로 배정되지 않았다.

클로봇은 자체 로봇 소프트웨어와 두산로지스틱스솔루션의 물류 자동화 시스템통합 역량을 결합해 사업 외형을 확대한다는 구상이다. 그러나 주가 상승기 임원들의 지분 매각과 최대주주 측의 낮은 유상증자 참여율이 맞물리면서 M&A의 위험과 자금 부담을 일반주주에게 전가한다는 지적을 피하기 어려울 것으로 보인다.

이에 <IB토마토>는 클로봇 측에 해당 사항과 관련한 내용을 문의했지만, 답변을 받지 못했다.

홍준표 기자 junpyo@etomato.com

엘앤케이바이오, 해외채권 769억 쌓였는데…자회사 4곳 자본잠식

Wed, 29 Jul 2026 08:58:11 GMT

[IB토마토 홍준표 기자] 척추 임플란트 전문기업 엘앤케이바이오메드(156100)가 해외 판매망을 확대하는 과정에서 계열사 매출채권 부담을 키우고 있다. 해외법인 등에 대한 매출채권이 3년여 만에 두 배 넘게 증가해 800억원에 육박한 가운데, 채권이 집중된 해외 자회사 4곳은 완전자본잠식 상태이기 때문이다. 특히 이 가운데 매출채권 대부분을 차지하는 미국법인의 대손충당금 설정률은 10%대에 불과해, 현지법인의 지급 능력이 악화되면 추가 대손충당금이나 손상차손으로 이어질 수 있다는 우려가 나온다.

서울시 양천구에 위치한 엘앤케이바이오메드 연구소 (사진=엘앤케이바이오메드)

29일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 엘앤케이바이오메드의 올해 1분기 말 별도 기준 특수관계자 매출채권은 799억4550만원으로 집계됐다. 지난해 말 741억3805만원보다 58억744만원, 7.8% 증가했다. 2022년 말 349억5820만원과 비교하면 3년여 만에 두 배 이상 불어난 규모다.

현재 특수관계자 매출채권은 엘앤케이바이오의 지난해 별도 매출 217억원의 3.7배에 달한다. 올해 1분기 말 별도 자산총계 1346억원과 비교해도 59.4%에 해당한다. 해외법인에 제품을 공급해 매출을 인식했지만, 대금 회수가 뒤따르지 않으면서 본사 자산의 상당 부분이 계열사 채권 형태로 묶인 셈이다.

매출채권 규모 빠르게 늘어…자회사 자본잠식에 회수 가능성 의문

법인별로는 미국 판매법인 L&K Spine에 대한 매출채권이 343억492만원으로 가장 많다. 또 다른 미국법인 Aegis Meditech에 대한 채권도 289억5197만원에 달한다. 두 미국법인에 묶인 매출채권만 632억5689만원으로 전체 특수관계자 매출채권의 79.1%를 차지한다.

이 밖에 태국법인 ME&H에 대한 매출채권이 106억3704만원, 인도법인과 말레이시아법인이 각각 15억7911만원, 14억469만원이다. 국내 관계기업 루트락에 대한 채권 30억6777만원을 제외하면 해외법인 매출채권은 약 769억원이다.

미국법인 채권 증가는 현지 판매망 재편과 맞물려 있는 것으로 보인다. 엘앤케이바이오는 2022년 L&K Spine을 새로 설립하고 기존 Aegis가 보유하던 대리점 영업부문을 이전했다. 지난해 12월에는 L&K Spine이 Aegis Meditech의 척추 부문 병원등록권을 397만2606달러에 양수했다. 미국 척추 사업의 중심이 L&K Spine으로 이동하는 동안 해당 법인에 대한 본사 매출채권도 빠르게 증가했다.

문제는 채권 회수를 책임져야 할 해외법인의 재무 상태다. 올해 1분기 말 Aegis Meditech은 총자산 217억원보다 총부채가 407억원으로 많아 약 190억원의 자본잠식을 기록했다. ME&H 역시 자산 92억원, 부채 115억원으로 약 24억원의 마이너스 자본 상태다.

말레이시아법인과 인도법인도 각각 약 8억원, 4억원의 완전자본잠식 상태다. 자본잠식 상태인 해외법인 4곳의 자본잠식 규모는 총 225억원에 달한다. 이들 법인에 대한 매출채권 총액도 약 426억원으로 전체 특수관계자 채권의 절반을 넘는다.

회수 위험을 반영해 엘앤케이바이오는 특수관계자 매출채권에 총 201억원의 대손충당금을 설정했다. 자본잠식 법인 4곳에 대한 매출채권만 놓고 보면 올해 1분기 말 425억7280만원이고, 이에 대한 대손충당금은 153억483만원으로 설정했다.

다만 ME&H와 말레이시아·인도법인의 충당금 설정률이 70~80%대인 것과 달리, 채권 규모가 큰 Aegis와 L&K Spine의 설정률은 각각 14.2%, 13.1% 수준이다. 향후 미국법인의 현금 창출력이나 채권 회수 전망이 악화될 경우 추가 대손비용이 발생할 가능성도 배제하기 어렵다.

매출채권 쌓이며 현금흐름에도 부담…CB 발행으로 유동성 방어

매출채권 누적은 본사의 현금흐름에도 부담으로 작용하고 있다. 엘앤케이바이오의 올해 1분기 별도 영업활동현금흐름은 46억6044만원 순유출로, 전년 동기 28억6783만원 순유출보다 적자 폭이 커졌다. 같은 기간 별도 영업손실도 12억8118만원을 기록했다.

현금 유출이 이어지는 가운데 엘앤케이바이오는 지난 1월 320억원 규모 12회차 CB를 발행했다. 발행 목적은 중장기 사업 확대를 위한 생산 인프라 확충과 AI 플랫폼 구축이다. 그러나 실제 자금계획을 살펴보면 시설자금 160억원과 AI 개발비 90억원 외에도 기존 10회차 CB 상환에 50억원, 영업·연구개발 인건비에 20억원을 배정했다. 성장투자뿐 아니라 기존 채무 상환과 운영자금까지 CB에 의존한 셈이다.

1분기 말까지 집행된 자금은 83억8099만원이다. 신공장 토지·건물 매입에 약 26억원, 인건비에 7억8000만원이 투입됐고 50억원은 10회차 CB 콜옵션 행사에 사용됐다. 반면 AI 개발에 배정한 90억원은 아직 집행되지 않았다. 미사용 자금 236억원 가운데 상당 부분은 단기금융상품으로 운용됐다.

CB 발행으로 엘앤케이바이오의 별도 현금성자산은 지난해 말 19억원에서 올해 1분기 말 60억원으로 늘었다. 단기금융상품도 31억원에서 176억원으로 증가했다. 외형상 유동성은 개선됐지만, 본업과 매출채권 회수에서 창출된 현금이 아닌 메자닌 조달로 현금 곳간을 채운 결과다. 실제 1분기 별도 현금흐름에서 CB 발행으로 323억8226만원이 들어오지 않았다면 투자와 기존 사채 상환을 동시에 감당하기 어려운 구조로 풀이된다.

엘앤케이바이오는 CB 발행으로 유동성 위기를 한 차례 넘겼지만, 주주가치 희석 부담이 커질 수 있다는 우려도 뒤따른다. 12회차 CB의 현재 전환 가능 주식은 236만4415주로 1분기 말 발행주식총수의 10%를 웃돈다. 여기에 지난 28일 11회차 CB의 전환가액도 주가 하락으로 6249원에서 최저한도인 4375원까지 낮아진 상황이다. 해외 매출 확대가 실제 현금 회수로 이어지지 않는다면 채권 부담과 외부 자금조달, 지분 희석이 반복되는 구조가 이어질 가능성이 크다는 평가다.

엘앤케이바이오 관계자는 <IB토마토>에 "해외 법인 매출채권 회수는 예정대로 이뤄질 계획"이라며 "추가적으로 대손충당금을 설정할 가능성도 크지 않다"라고 해명했다.

홍준표 기자 junpyo@etomato.com

오성첨단소재, 합병은 초고속·공시는 뒷북…알에프텍 재편 논란

Wed, 29 Jul 2026 08:22:30 GMT

[IB토마토 이용현 기자] 알에프텍(061040)과 자동차용 LED 모듈 업체 에코볼트(097780)의 합병 과정에서 투자자 판단에 영향을 줄 수 있는 위험요인들이 뒤늦게 추가되면서 합병 절차의 적정성에 대해 의구심이 높아지고 있다. 기능성 필름 제조업체 오성첨단소재(052420)는 최근 알에프텍을 인수한 직후 또 다른 계열사인 에코볼트를 알에프텍에 흡수합병시켰다. 이 과정에서 수차례 금융감독원의 정정 요구를 거치며 최초 주요사항보고서에는 없던 사업재편 위험과 실적 지속성 우려 등이 새롭게 반영된 것으로 나타났다. 이에 업계에서는 오성첨단소재가 알에프텍과 에코볼트를 급하게 흡수합병시킨 이유에 대해 관심이 쏠리고 있다.

알에프텍 공장 전경. (사진=알에프텍 제공)

'관계회사' 이유로 실사 단축…정정신고서 통해 뒤늦게 공개

29일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 오성첨단소재는 지난 3월27일 기존 최대주주인 알에프스탠다드로부터 알에프텍 지분 33.65%를 인수해 최대주주가 됐다. 이후 약 12일 만인 4월8일 기존 계열사인 에코볼트를 알에프텍에 흡수합병하는 방안을 확정했고, 같은 달 13일 알에프텍 이사회는 해당 합병을 결의했다.

통상 기업 합병은 기업가치 평가와 재무·법률 실사, 합병비율 산정, 계약 협의 등 상당한 준비 기간을 거친다. 특히 최대주주가 변경된 직후 계열사와의 합병은 이해관계와 거래 적정성 검토가 중요하다는 점에서 이번 거래는 비교적 빠르게 추진됐다는 평가가 나온다.

더욱이 이번 합병은 알에프텍의 사업 포트폴리오 재편과 맞물려 추진됐다는 점에서도 주목된다. 알에프텍은 최대주주 변경 이후 최근 바이오 자회사 알에프바이오 경영권을 엑세스바이오에 매각하는 등 사업 구조를 재편하고 있다. 앞서 오성첨단소재 역시 알에프텍 인수에 앞서 계열사인 엔에스엠(NSM)을 흡수합병하는 등 계열사 재편을 이어온 만큼, 일련의 거래가 그룹 차원의 사업구조 개편 과정이라는 해석도 나온다.

다만 합병 관련 공시 과정에서 투자 판단에 영향을 줄 수 있는 내용이 잇따라 추가됐다. 금융감독원은 알에프텍이 제출한 주요사항보고서(회사합병결정)에 대해 지난 6월24일과 7월10일, 7월22일, 7월 24일 네 차례 정정을 요구했으며, 총 8건의 정정신고서가 제출됐다.

이 중 가장 눈에 띄는 부분은 '타법인 검토 유무' 항목이 새롭게 추가된 점이다. 앞서 이례적으로 빠른 회사 간 합병의 이유로 알에프텍은 "동일 최대주주를 둔 관계회사인 만큼 사업성 및 재무실사 등에 소요되는 시간과 자금을 획기적으로 단축할 수 있었다"고 설명했다. 관계회사라는 특성상 내부 정보 접근성이 높아 검토 기간을 줄일 수 있다는 설명이지만, 투자자 입장에서는 일반적인 합병 절차와 비교해 충분한 검토가 이뤄졌는지가 관심사가 될 수 있다는 지적도 나온다.

실제 최대주주 중심의 사업재편 위험도 정정 과정에서 새롭게 반영됐다. 회사는 합병 이후 오성첨단소재의 사업재편 과정에서 알에프텍의 인적·물적 자원이 재배치될 수 있으며, 향후 추가적인 조직개편이 이뤄질 가능성도 있다고 기재했다. 이는 이번 거래가 단순한 사업 시너지 확보를 넘어 그룹 차원의 구조개편과 맞물려 진행될 가능성을 투자자들에게 새롭게 알린 것이다.

최대주주 중심 사업재편 가능성·에코볼트 실적 지속성 우려 반영

에코볼트의 실적 지속성에 대한 설명도 최초 신고서보다 구체화됐다. 합병 당시 에코볼트는 지난해 영업이익 10억 8000만원을 기록하며 흑자전환에 성공한 우량 기업으로 평가됐지만, 회사는 이후 정정신고서를 통해 해당 실적이 전장용 부품 원자재와 재고품 판매 영향에 따른 것으로 사업 구조 자체가 개선됐다고 보기는 어렵다고 설명했다. 특히 같은 기간 당기순손실은 오히려 전년보다 확대돼 영업이익 개선과 별개로 정상적인 수익력이 확보됐는지는 추가적인 검증이 필요한 상황이다. 다만, 재무상태는 부채비율 10.76%, 현금성자산 1012억원을 보유 등 양호한 것으로 나타났다.

여기에 알에프텍도 지난해 매출이 2660억원으로 전년 대비 감소했고, 영업손실 252억원과 당기순손실 305억원을 기록했다. 부채비율은 2022년 60.2%에서 지난해 119.0%까지 상승했고, 신용등급도 BBB-에서 B-로 하락했다. 존속법인의 재무 부담이 커진 상황에서 재무구조가 상대적으로 우량한 소멸법인을 흡수하는 구조라는 점도 눈길을 끈다.

이 같은 재무 여건을 반영하듯 오성첨단소재는 지난 2월26일 알에프텍 인수 당시 우발채무 가능성에 대비해 인수대금 320억원 가운데 45억원을 에스크로로 예치했다. 에스크로는 거래 종결 이후 우발채무나 계약상 문제가 발생할 경우 손해를 보전하기 위해 매매대금 일부를 일정 기간 제3자에게 맡겨두는 장치다. 알에프텍의 전환사채 상환과 종속회사 투자자 풋옵션 해지 등 기존 사업과 관련한 잠재 위험에 대비하기 위해 해당 금액을 설정한 것으로 보인다.

결국 이번 합병은 최대주주 변경 이후 단기간에 추진된 계열사 간 거래라는 점뿐 아니라, 이후 정정신고서를 통해 실사 기간 단축 배경과 최대주주 중심 사업재편 가능성, 에코볼트 실적의 지속성 등 투자 판단에 필요한 정보가 뒤늦게 보완됐다는 점에서 주목된다.

특히 최대주주 변경 이후 자회사 매각과 계열사 합병 등 사업 포트폴리오 재편이 연이어 진행되고 있다는 점에서 이번 거래가 그룹 차원의 구조개편 과정의 일환인지, 그리고 그 과정에서 소액주주 이익이 충분히 고려됐는지는 향후 합병 이후에도 지속적으로 주목될 전망이다.

<IB토마토>는 오성첨단소재 측에 합병 추진 배경과 정정신고서를 통해 추가된 위험요인 등에 대한 입장을 듣기 위해 연락을 취했으나 답변을 들을 수 없었다.

이용현 기자 hiyori0824@etomato.com

해성에어로보틱스, 2주 주주가 파산신청…200억 CB 분쟁 확산

Tue, 28 Jul 2026 09:36:31 GMT

[IB토마토 윤상록 기자] 주식 2주를 보유한 최모씨가 로봇 감속기 기업 해성에어로보틱스(059270)를 상대로 파산을 신청하면서 200억원 규모 전환사채(CB)를 둘러싼 분쟁이 법원 판단으로 넘어갔다. 최씨는 CB 발행 과정에서 비정상적인 자금 유출이 발생해 손해배상채권을 변제받지 못할 수 있다는 입장이지만, 회사는 현재 존재하는 채권 자체가 없어 파산신청의 명분이 없다고 맞서고 있다. 최대주주와 특수관계인이 CB 매수선택권 행사자로 포함된 배경과 실제 자금 사용처가 향후 분쟁의 핵심 쟁점이 될 전망이다.

(사진=해성에어로보틱스)

"받을 채권 없다"는 신청인…채권자 지위 '관건'

28일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 해성에어로보틱스 주주 최씨는 지난 24일 인천지방법원에 회사에 대한 파산을 신청했다. 회사 측은 최씨가 200억원 규모의 CB 발행으로 자금이 비정상적으로 유출돼 손해배상채권을 변제받지 못할 수 있다는 취지로 파산을 신청했다고 설명했다. 회사가 밝힌 최씨의 보유 주식은 2주다. 확인일자는 지난 24일이며, 회사는 본 건이 송달되면 면밀히 검토해 대응하겠다고 공시했다.

최씨는 앞서 6월부터 회사를 상대로 직무집행정지 등 가처분 신청과 주주총회 결의 무효 등의 소, CB 발행 무효 확인의 소를 제기한 바 있다. 이번 파산신청까지 관련 소송·신청은 4건으로 늘었다. 이들은 회사의 지난 3월 정기주주총회 결의 등 경영상 행위에 대한 적법성을 다투는 내용을 담고 있는 것으로 파악된다.

해성에어로보틱스는 공시를 통해 "신청인이 주장하는 채권은 손해배상 재판을 통한 법원 결정이 있어야 발생할 수 있는 채권"이라며 "이는 현재 존재하지 않는 채권이며 향후에도 발생할 가능성이 없다고 판단하고 있다"고 밝혔다. 이어 "채무초과 상태라고 주장하는 부분도 추측에 의한 결과 도출이라 판단되며, 신청인의 주장대로 계산해서 채권액을 산정하더라도 당사 재무 현황을 고려하면 실질적으로 파산신청 의미가 없는 금액"이라고 설명했다.

이와 관련 최씨는 <IB토마토>에 "회사로부터 받을 채권이 있는 것은 아니고, 소송상 채권자-채무자 관계"라며 "5월 발행된 200억원 매수선택권 행사자에 특수관계인이 포함된 점을 주목하고 있다"고 말했다.

(사진=해성에어로보틱스)

200억 CB 매수선택권, 회사 최대주주·특수관계자 행사 가능

금융감독원 전자공시시스템에 따르면 해성에어로보틱스는 지난 5월 200억원 규모의 제3회차 CB를 발행했다. 전환가액은 1만352원, 전량 보통주로 전환하면 193만1980주(기발행주식총수 대비 17.3%)가 발행되는 조건이다. 보통주 전환청구는 2027년 5월부터 가능하고, 만기는 2029년 5월 도래한다. 발행 규모 200억원은 회사의 3월 말 기준 자본총계(393억원)의 절반을 웃도는 수준이다.

회사는 지난달 11일 해당 CB 발행액의 50%인 권면 100억원어치에 대한 매수선택권 행사자 15명을 지정했다고 공시했다. 최대주주 케이휴머스가 28억원어치, 케이휴머스의 특수관계인 아이로보틱스(옛 와이오엠(066430))가 8억원어치 배정받았고, 이어 염OO(15억원)·정OO(10억원)·엠엠비글로벌(10억원) 등이 이름을 올렸다. 케이휴머스와 아이로보틱스를 제외한 개인·법인은 13곳이다. 해당 CB에는 발행회사가 발행일로부터 1년이 되는 2027년 5월부터 10월까지 콜옵션(매도청구권)을 행사할 수 있는 조건이 포함돼 있다.

다만 회사 측은 "콜옵션 행사로 최대주주 및 특수관계인은 발행 당시 회사의 최대주주 등의 각 지분율을 초과해 주식을 취득할 수 없다"라며 "발행회사가 콜옵션 행사로 취득한 본 사채를 최대주주 등에게 매도하는 경우 최대주주 등은 본 사채 발행 당시 해당 최대주주 등의 각 지분율을 초과해 주식을 취득할 수 없다"라고 설명했다.

최씨가 주장하는 '비정상적인 자금 유출' 여부는 실제 자금 사용처를 통해 판단해야 한다. CB 발행 자체는 투자자로부터 회사에 200억원이 유입되는 거래다. 회사는 조달액 가운데 100억원을 로봇용 감속기 양산설비 확충에, 60억원을 인력비와 재료비 등 연구개발비에 사용할 계획이라고 밝혔다.

나머지 타법인 증권 취득자금 40억원은 거래 상대방과 투자 대상, 취득가격 산정 근거가 정해지지 않았다. 현재 공시만으로 자금이 최대주주나 관계사로 유출된다고 단정할 수는 없지만, 향후 40억원의 투자 대상과 시설·연구개발 자금의 실제 지급처가 분쟁의 핵심이 될 전망이다.

<IB토마토>는 해성에어로보틱스 측에 CB 자금 활용 계획·매수선택권 행사자 지정 배경 등을 질의하기 위해 연락을 취했으나 답변을 들을 수 없었다.

한편 해성에어로보틱스의 3월 말 기준 자산총계는 427억원, 자본총계는 393억원, 부채총계는 33억원이다. 부채비율은 8.49%, 유동비율은 811.7%다. 1분기 매출은 전년 동기 대비 7.2% 증가한 32억9000만원, 영업손실 3억389만원·순손실 2억7897만원을 기록했다. 현금성자산은 지난해 말 79억8000만원에서 올해 3월 말 64억7500만원으로 감소했다.

윤상록 기자 ysr@etomato.com

(유증레이다)더코디, 10억 유증 8차례 연기…최대주주 납입력 '의문'

Tue, 28 Jul 2026 07:09:49 GMT

[IB토마토 윤상록 기자] 반도체·디스플레이 전문 기업 더코디(224060)가 최대주주 이석산업개발을 대상으로 추진하는 10억원 규모의 유상증자가 8개월째 표류하고 있다. 당초 1월로 예정됐던 납입일이 8차례 정정을 거쳐 9월 말로 밀렸다. 최대주주가 직접 신주를 인수하는 만큼 지원 의지는 확인됐지만, 반복된 일정 변경과 최대주주의 재무 여력을 고려하면 납입 여부가 불투명한 상황이다.

(사진=더코디)

28일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 더코디는 올해 1월5일 이사회에서 10억원 규모의 제3자배정 유상증자를 최초 결정했다. 신주 발행가액은 주당 2244원으로, 기준주가 2493원에 할인율 10%를 적용했다. 신주 전량은 최대주주 이석산업개발에 배정되는 조건이다.

더코디가 최초 유상증자를 결정할 당시 1월28일로 예고됐던 납입일은 8차례 조정을 거쳐 9월29일로 연기됐다. 회사는 납입일 변경 등 사유로 관련 주요사항보고서를 8차례 정정했으며, 이에 따라 신주 상장 예정일도 10월22일로 늦춰졌다. 회사는 정정 공시에서 배정 대상자와 긴밀히 협의해 유상증자 납입이 원활히 진행되도록 하겠다고 밝혔다.

관건은 이석산업개발의 실제 납입 여력이다. 더코디가 공시한 최근 결산기 재무사항에 따르면 2024년 말 이석산업개발의 자산총계는 63억1000만원, 부채총계는 60억7100만원으로 자본총계는 2억4000만원에 그쳤다. 같은 해 매출은 800만원, 당기순손실은 12억6200만원이다. 이번 유상증자 인수대금 10억원은 자본총계의 4배를 웃돈다.

이석산업개발의 납입이 예정대로 이뤄지면 더코디는 급여 등 운영자금 확보에 속도를 낼 수 있고, 최대주주의 지분율을 높일 수 있다. 반대로 추가 연기가 발생하면 최대주주 지원 의지뿐 아니라 회사의 자금조달 실행력에 대한 시장의 의구심도 커질 수 있다.

더코디 유상증자 정정공시.(사진=금융감독원 전자공시시스템)

더코디 본업 수익성과 재무구조도 악화되고 있는 흐름이다. 올해 1분기 연결 매출은 전년 동기 대비 25.5% 감소한 52억원, 영업손익은 전년 동기 1억원 이익에서 39억원 손실로 적자 전환했다. 순손실은 40억원으로 전년 동기(28억원) 대비 확대됐다. 다만 순손실의 대부분이 비지배지분 귀속(38억원)으로, 지배기업 소유주 귀속 순손실은 2억원이다. 3월 말 현금성자산은 42억원으로 지난해 말 62억원 대비 32.3% 줄었고, 3월 말 기준 사채 포함 유동차입금은 177억원이다. 자본총계는 지난해 말 108억원에서 올해 3월 말 66억원으로 감소했다.

이번 유상증자 규모가 10억원에 불과해 재무구조를 근본적으로 개선하기는 어렵다. 하지만 조달 목적이 급여 등 운영자금인 점을 고려하면 납입 지연 자체가 단기 유동성 운용에는 부담으로 작용할 수 있다.

더코디 측은 "회사의 경영상 목적달성 및 투자자의 납입능력 등을 고려해 이사회에서 최종적으로 제3자배정 대상자를 이석산업개발로 선정했다"라며 "당사는 배정대상자와의 긴밀한 협의를 통해 유상증자 납입이 원활히 진행될 수 있도록 최선을 다해 노력하겠다"고 공시를 통해 밝혔다.

<IB토마토>는 더코디 측에 반복적인 유상증자 납입 연기 배경, 기업가치 제고 계획 등에 대해 질의하기 위해 연락을 취했으나 답변을 들을 수 없었다.

윤상록 기자 ysr@etomato.com

졸스, 2분기 흑자에도 관리종목 갈림길…오는 29일 '분수령'

Fri, 24 Jul 2026 10:15:16 GMT

[IB토마토 윤상록 기자] 화장품 유통·시각특수효과(VFX) 기업 졸스(옛 바른손(018700))가 2분기 영업이익 흑자 전환에도 관리종목 지정 문턱에 섰다. 지난 22일 기준 보통주 시가총액이 200억원을 밑도는 상태가 25거래일 연속 이어졌기 때문이다. 오는 29일까지 시가총액을 회복하지 못하면 30거래일 연속 미달 요건을 충족하게 된다. 80억원 규모의 제3자배정 유상증자 납입일이 오는 28일 예정돼 있지만 당장 주식 수에는 영향을 미치지 않는다.

(사진=졸스)

매출 줄었지만 수익성 반등…2분기 영업익 26억원

24일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 졸스는 2분기 연결 기준 잠정 매출 123억원, 영업이익 26억원, 순이익 34억원을 기록했다. 전 분기 영업손실 14억원, 전년 동기 영업손실 2억5200만원 대비 흑자 전환했다. 매출은 전 분기 대비 9.5% 늘었으나 전년 동기 대비로는 26% 줄었다.

졸스의 2분기 영업이익률은 20.8%를 기록했다. 1분기 영업이익률 마이너스(-)12.1% 대비 개선됐다. 상반기 누적 매출은 234억원으로 전년 동기 335억원 대비 30.1% 감소한 반면, 영업이익은 12억원으로 전년 동기 5억원 대비 늘었다. 누적 순이익도 25억원으로 전년 동기 7억원 대비 확대됐다.

회사는 1분기 말 기준 자본총계(256억원)가 자본금(351억원)보다 낮은 부분자본잠식을 기록한 것으로 나타났다. 다만 지난 4월 3대1 무상감자를 진행한 것을 감안하면 현재 자본잠식을 해소했을 가능성이 있다는 분석이다.

<IB토마토>는 회사 측에 현 시점 자본잠식 해소 여부에 대해 질의했으나 "회사가 공시한 바와 같이 자본준비금의 결손보전 절차는 완료됐다"라며 "최종적인 재무상태 내용 관련해선 향후 공시되는 반기보고서를 통해 확인 부탁드린다"고 전했다.

졸스 잠정실적.(사진=금융감독원 전자공시시스템)

유증 납입은 28일·신주 상장은 8월…시총 방어 '시간차'

한국거래소에 따르면 졸스의 보통주 시가총액이 200억원을 밑도는 상태는 7월22일 기준으로 25매매거래일 연속 이어졌다. 코스닥 시장 상장규정 제53조는 보통주 시가총액 200억원 미만이 30매매거래일 연속 지속되면 관리종목으로 지정하도록 규정하고 있다. 반대로 그 전에 시가총액이 200억원 이상으로 올라서면 연속 미달 일수 산정은 중단된다.

물론 관리종목 지정 자체가 곧바로 상장폐지로 이어지지는 않는다. 관리종목 지정 후 90거래일 동안 45거래일 연속 기준을 상회하지 못하면 상장폐지 절차를 밟게 된다. 주가 1000원 미만 동전주도 해당 기준을 동일하게 적용받는다.

현재 상장주식 수 1170만6586주를 기준으로 시가총액 200억원에 해당하는 주가는 1708.4원이다. 실제 종가 단위로는 최소 1709원을 기록해야 한다. 지난 4월 3대1 무상감자를 진행하면서 발행주식 수가 3511만9757주에서 1170만6586주로 줄어든 결과다.

지피클럽이 신주를 받는 발행가 1595원은 기준 주가를 밑돈다. 다만 발행가는 5월 이사회 결의 당시 기준주가 1771원을 9.9% 할인해 산정된 값으로, 현재 주가와의 시점 차이는 있다. 24일 졸스 종가는 1528원으로 기준 주가(1709원) 대비 10.6% 낮다.

졸스는 5사업연도 연속 영업손실로 투자주의환기종목으로 지정돼 있다. 관리종목까지 지정될 경우 수급 측면에서 변동성이 커질 수 있다는 게 업계 시각이다. 신주 501만주가 다음 달 25일 상장되면 발행주식총수가 늘어 관리종목 지정 기준선은 낮아지나, 관리종목 지정 판단 시점은 그보다 앞설 수 있다는 분석이다.

졸스 관계자는 <IB토마토>에 "당사는 최근 시가총액 상황·관련 상장규정을 엄중하게 인지하고 있으며 기업가치·주주가치 제고를 위해 다양한 노력을 기울이고 있다"라며 "현재 공시된 자금조달 절차를 차질없이 추진하는 한편 본업 경쟁력 강화와 실적 개선·재무 안정성 확보를 통해 중장기 성장 기반을 마련하는 데 집중하고 있다"고 전했다.

이어 "주가 및 시가총액은 다양한 외부 요인에 의해 영향을 받는 만큼, 신속하고 긴밀히 대응해 나갈 계획이며 구체적인 추진 내용이나 미확정 사항에 대해서는 공시 규정상 사전에 말씀드리기 어렵다"라며 "향후 공시가 필요한 사항이 확정될 경우 관련 법령과 절차에 따라 신속하고 투명하게 안내할 것"이라고 밝혔다.

윤상록 기자 ysr@etomato.com

(유증레이다)엣지파운드리, 508억 유증…기존 주주 희석 41%

Mon, 20 Jul 2026 08:35:28 GMT

[IB토마토 도시은 기자] 엣지파운드리(105550)가 508억원 규모의 일반공모 방식 유상증자에 나선다. 설비 투자와 운영자금 확보를 통해 중장기 성장 동력을 마련하겠다는 구상이다. 다만 발행가액이 아직 확정되지 않은 데다 주가가 유상증자 결정 이후 크게 하락한 만큼 실제 조달액은 당초 계획을 밑돌 가능성이 있다. 지속적인 영업손실과 기존 주주의 지분 희석 부담도 넘어야 할 과제다.

(사진=엣지파운드리 홈페이지 갈무리)

20일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 엣지파운드리가 기명식 보통주 1100만주를 발행한다. 주당 모집가액은 4615원이며 모집총액은 507억6500만원이다. 이번 유상증자는 일반공모 방식으로 진행되며, 모집주선회사로는 SK증권(001510)이 이름을 올렸다. 일반공모 청약기일은 오는 9월2일부터 3일까지 양일간 이뤄진다. 납입일은 9월 7일이다.

엣지파운드리는 이번에 조달한 자금을 시설자금(200억원), 운영자금(200억원), 채무상환자금(108억원)에 각각 나눠 투입한다.

가장 우선순위가 높은 시설자금은 QVGA 및 VGA 설비투자에 사용되어 공정 경쟁력 강화를 꾀한다. QVGA 시설투자 약 50억원, VGA 시설투자 약 100억원을 사용할 예정이다.

운영자금은 IR Fab본부 인건비와 매입대금(Wafer) 및 전장 매입대금으로 활용된다. 채무상환자금은 108억원으로 이번 유상증자 중 일부 금액을 금융기관 채무인 기업은행 단기차입금 상환자금으로 집행할 예정이다.

엣지파운드리가 추가적인 자금 조달을 택한 배경에는 고질적인 자금난이 있다. 엣지파운드리는 지속적인 영업손실 상황 속에서 최근 약 3년간(2023년 8월~2026년 6월) 전환사채 및 제3자배정 유상증자를 통해 총7회에 걸쳐 약 701억원을 조달한 바 있다.

기존에 발행된 4회의 전환사채는 시가 하락 및 유상증자 등에 따라 전환가액이 수시로 하향 조정(리픽싱)되었으며, 이에 따른 발행 주식수 증가로 기존 주주의 지분율 희석 가능성이 지속적으로 높아진 상태다.

엣지파운드리는 액면가를 500원에서 2500원으로 높이는 5대1 주식병합을 진행하고 있다. 병합 반영 후 기존 발행주식 수는 1566만1410주다. 이번에 발행하는 신주 1100만주는 병합 후 기존 주식 수의 70.2%에 해당한다. 증자 후 전체 주식에서 신주가 차지하는 비중은 약 41.3%다. 기존 주주가 청약에 우선 참여할 수 없는 일반공모 방식이라는 점을 고려하면, 증자 완료 시 기존 주주 지분율은 41.3% 낮아지게 된다.

엣지파운드리는 이번 증권신고서를 통해 "향후에도 지속되는 영업손실로 인해 자체 영업활동을 통한 자금창출이 어려운 상황"이라며 "이번 일반공모 유상증자를 통해 추가적인 자금조달 또한 준비중인 상태"라고 밝혔다.

(사진=금융감독원 전자공시시스템)

엣지파운드리는 실적 변동성과 악화된 재무 지표도 극복 과제다.

수익성 지표를 살펴포면 2023년부터 2026년 1분기까지 연결기준 영업손실을 기록 중이다. 영업손실 규모는 2023년 약 48억원에서 2025년에는 약 155억원으로 크게 확대됐다.

반면 2025년 당기순이익 (약 157억원)과 2026년 1분기 당기순이익(약 9억원)이 흑자를 기록하긴 했으나, 이는 2025년 3월 한화인텔리전스㈜ 흡수합병 과정에서 발생한 일회성 지분 재측정이익(약 239억원)에 기인한 착시효과다. 본연의 영업활동에 의한 수익성 개선이 아니다.

실제 재무안정성 지표도 경고등이 켜진 상태다. 엣지파운드리의 연결기준 이자보상배율은 2023년 -2.40배에서 2026년 1분기 -4.58배로 모두 음수(1배 미만)를 기록했다. 영업이익으로 이자비용조차 감당하지 못하고 있는 셈이다.

2025년 기준 부채비율(37.9%)과 차입금의존도(9.24%)가 개선된 것처럼 보이는 것 또한 한화인텔리전스 흡수합병에 따른 일회성 자본 확충 효과일 뿐이다.

별도기준 유동비율은 2026년 1분기 91.9%로 100%를 하회하고 있어 유동부채가 유동자산을 초과하는 단기 유동성 압박이 지속되고 있다.

결국 이번 유상증자의 성패는 일반공모 청약의 흥행 여부와 더불어, 조달된 자금이 QVGA·VGA 설비 투자를 통해 실질적인 매출 성장과 영업이익 흑자전환으로 연결될 수 있을지에 달려 있다.

도시은 기자 eqw5817406@etomato.com

성호전자, '현금 없는 M&A'의 부메랑…차입·이자 부담 커졌다

Tue, 14 Jul 2026 02:28:54 GMT

[IB토마토 홍준표 기자] 코스닥 상장사 성호전자(043260)가 공격적인 인수·합병(M&A)에 나선 지 1년여 만에 재무 부담이라는 역풍을 맞고 있다. 주가 상승으로 가치가 커진 자기 신주인수권부사채(BW)를 인수대금 지급과 투자자 유치에 활용해 외형을 빠르게 넓혔지만, 이 과정에서 불어난 차입금과 이자비용이 기존 사업의 이익창출력을 앞지르고 있기 때문이다.

서울시 금천구에 위치한 성호전자 본사 (사진=성호전자)

14일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 성호전자는 재무구조 개선과 운영자금 확보를 위해 단기차입금 한도를 350억원 늘리기로 했다. 이에 따라 단기차입금 총액은 기존 1971억원에서 2321억원으로 확대됐다.

성호전자의 연결 기준 단기차입금은 2024년 말 1099억원에서 지난해 말 1686억원으로 53.4% 증가했다. 올해 3월 말에는 1971억원까지 늘었고 이번 증액을 반영하면 2024년 말보다 1222억원 증가한 2321억원에 달한다. 1년여 만에 두 배를 넘어선 규모다.

반면 자체 현금창출력은 약화하고 있다. 지난해 연간 영업활동현금흐름은 201억원에 그쳤고 올해 1분기에는 마이너스(-) 162억원으로 돌아섰다. 지난해 영업활동에서 201억원이 유입되는 동안 투자활동에서는 894억원이 빠져나갔다. 외부 조달과 메자닌으로 M&A 규모를 키웠지만, 인수기업에서 유입되는 현금이 자금 소요를 따라가지 못하는 모습이다.

주가 상승으로 몸값 뛴 BW…'현금 없는 M&A'의 재원

성호전자는 최대주주 서룡전자와 함께 최근 1년여 동안 반도체 장비와 핀테크 분야를 중심으로 4468억원 규모의 M&A를 추진했다. ADS테크 인수에 약 2728억원, 핑거(163730) 경영권 인수와 연계된 투자에 약 1100억원, 인티맥스 인수에 약 640억원이 투입됐거나 투입될 예정이다. 올해 1분기 기준 서룡전자와 박성재 대표 등 특수관계인의 성호전자 지분은 총 55.16%다.

이 과정에서 성호전자는 보유 중이던 제14회 BW를 현금 대신 적극 활용했다. ADS테크 인수에는 약 1500억원의 인수금융이 동원됐고, 이후 성호전자는 인수목적회사 어매이징홀딩스의 재무적투자자(FI)가 보유한 우선주 658억원어치를 넘겨받으면서 대금을 현금이 아닌 자기 BW로 지급했다.

해당 BW의 원금은 26억5000만원에 불과했다. 하지만 신주인수권 행사가격이 1600원대인 상황에서 성호전자 주가가 장중 5만9600원까지 오르자 BW에 붙은 신주인수권 가치가 크게 뛰었다. 지난해 6월까지만 해도 성호전자의 주가는 동전주를 맴돌았지만, 엔비디아 공급망에 진입한 ADS테크를 인수하면서 급격히 요동친 것이다. 결국 원금 26억5000만원짜리 BW가 공정거치 평가에 의해 주당 4만2000원인 658억원으로 평가되면서 수백억원의 현금을 대신했다.

인티맥스 인수에도 같은 방식이 활용됐다. 성호전자의 자회사로 편입된 ADS테크는 인티맥스 지분 87.77%를 595억원에 인수하기로 했고, 같은 날 성호전자는 인티맥스 매도인 측에 보유 중인 제14회 BW를 총 595억원에 처분하기로 했다. ADS테크가 지급한 인수대금이 성호전자 BW 매입대금으로 다시 유입되도록 거래를 맞춘 구조다.

지난 6월 이뤄진 바른창호 거래도 비슷한 방식으로 이뤄졌다. 성호전자는 에이비즈파트너스가 보유한 바른창호 상환전환우선주(RCPS)를 넘겨받는 대신 제14회 BW 일부를 지급하면서 100% 완전 자회사로 편입했다. 에이비즈파트너스 측에 총 81억6000만원 규모의 14회차 BW를 대용 납입하는 방식으로 딜을 성사시킨 것이다. 당시 BW의 잠재 주식가치는 주당 4만4000원 수준으로 평가됐다. 그러나 성호전자 주가는 최근 2만원 이하로 내려앉은 상황이다.

이자보상배율 1배 밑으로…8월 BW 잔금 316억원 '첫 고비'

문제는 M&A 효과가 본격적으로 나타나기 전에 이자비용이 빠르게 불어나고 있다는 점이다. 성호전자의 지난해 연결 기준 영업이익은 75억원 안팎인 반면 이자비용은 106억원에 달했다. 본업에서 벌어들인 영업이익만으로 이자비용을 충당하지 못하는 이자보상배율 1배 미만 상황에 진입한 것이다. 올해 1분기에도 영업이익은 32억371만원, 이자비용은 32억2784만원으로 이자보상배율이 1배 미만에 그쳤다.

외형상 차입금의존도는 2024년 말 44.3%에서 지난해 말 35.6%로 낮아졌다. 그러나 이는 인수기업의 자산이 연결 재무제표에 편입되고, 인수자금 일부를 은행 차입이 아닌 CB·BW로 조달한 영향이 함께 반영된 결과로 풀이된다. 단기차입금은 같은 기간 1099억원에서 1686억원으로 53.4% 증가했고, 올해 3월 말에는 1971억원까지 불어났다. 여기에 최근 350억원의 추가 차입 한도를 확보하면서 단기차입금 규모는 2321억원으로 확대됐다. 차입금의존도는 낮아졌지만 실제 자금조달 구조는 단기화됐고, 이자와 차환 부담은 오히려 커진 셈이다.

성호전자가 ADS테크, 인티맥스, 바른창호 등을 인수하면서 발행한 메자닌 규모도 약 1100억원에 달해, 풋옵션(조기상환청구권) 행사 가능성에 따른 압박도 커질 것으로 보인다. 최근 주가가 당시 계약 단가 대비 반토막 나면서다.

특히 주가 하락으로 인해 남은 인수 잔금 문제도 불거질 것으로 보인다. 오는 8월11일에는 ADS테크의 인티맥스 지분 인수 잔금과 성호전자의 제14회 BW 2차 처분이 동시에 예정돼 있다. ADS테크가 인티맥스 기존 주주들에게 약 316억원의 잔금을 지급하면, 해당 주주들은 같은 날 같은 규모로 성호전자의 BW를 인수하는 구조다.

그러나 인티맥스 기존 주주들 입장에선 최근 성호전자 주가가 반토막이 나면서, 당초 계획된 높은 가격으로 BW를 전량 인수하는 것을 꺼릴 수밖에 없는 상황이다. 인티맥스 주주들이 현재 주가로는 성호전자 BW를 인수할 수 없다고 버틸 경우, ADS테크는 약속된 인티맥스 지분 인수 잔금 316억원을 고스란히 자체 현금으로 지급해야 하는 상황에 몰릴 수 있다.

이에 성호전자는 최근 인수한 계열사 핑거의 현금을 동원, 사실상 주가 부양에 나서고 있는 상황으로 풀이된다. 핑거는 올해 1분기 말 연결 기준 약 172억원의 현금성 자산을 바탕으로 지난달부터 이번달 초까지 성호전자 주식 50억원어치를 장내에서 매입했고, 추가로 50억원을 더 사들인다는 계획이다.

이와 관련해 <IB토마토>는 성호전자 측에 단기차입금 확대 배경과 BW 잔금 지급 가능성, 핑거의 성호전자 주식 매입 목적 등을 질의했으나 답변을 받지 못했다.

홍준표 기자 junpyo@etomato.com

(유증레이다)케이피엠테크, 최대주주 돈으로 관계사 간 '자금돌리기'

Mon, 13 Jul 2026 08:33:30 GMT

[IB토마토 윤상록 기자] 코스닥 상장사 케이피엠테크(042040)가 최대주주인 텔콘RF제약(200230)을 대상자로 225억원 규모의 유상증자를 단행한다. 확보한 자금은 텔콘RF제약에서 빌린 차입금 상환과 관계사 뉴온 지분 추가 취득에 나뉘어 쓰인다. 최대주주에게서 받은 돈이 다시 계열 지분으로 흘러가는 구조여서 투자 업계 이목이 쏠리고 있다.

(사진=케이피엠테크)

13일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 케이피엠테크는 지난 3일 텔콘RF제약을 제3자배정 대상자로 225억원 규모의 유상증자를 결정했다. 신주 발행가액은 1주당 3629원으로 13일 케이피엠테크 종가(4305원) 대비 15.7% 낮다. 납입일은 이날, 상장예정일은 오는 27일이다. 발행 신주 전량은 1년간 보호예수된다.

자금은 두 갈래로 배분된다. 케이피엠테크는 225억원 중 80억원을 텔콘RF제약으로부터 빌린 차입금을 갚는 데 활용한다고 밝혔다. 케이피엠테크는 지난 3월 60억원, 4월 20억원을 각각 연 4.6% 금리로 차입한 바 있다. 차입금을 증자 대금과 상계하는 대용납입 방식으로 처리되는 셈이다. 텔콘RF제약이 실제 납입하는 현금은 145억원인 셈이다.

나머지 타법인 증권 취득자금 145억원은 관계사 뉴온(123840) 지분 확보에 투입된다. 지난 6일 케이피엠테크는 뉴온 신주 918만7620주를 190억원에 취득키로 결정했다. 취득이 마무리되면 뉴온에 대한 지분율은 64.0%에서 85.26%로 높아진다. 뉴온은 건강기능식품·생활용품을 제조·유통하는 회사다.

세 회사의 소유구조도 눈에 띈다. 지난 3월 말 기준 케이피엠테크의 최대주주는 텔콘RF제약(당시 지분율 32.69%), 텔콘RF제약의 최대주주는 뉴온(지분율 19.21%), 뉴온의 최대주주는 다시 케이피엠테크다. 서로가 서로의 대주주로 맞물린 순환 출자 구조라는 분석이다. 이번 거래도 순환 출자 구조 하의 관계사 간 자금 거래인 셈이다.

(사진=금융감독원 전자공시시스템)

이번 유상증자는 케이피엠테크의 대규모 감자 후 한 달만에 이뤄졌다. 케이피엠테크는 지난달 90% 무상감자를 단행해 자본금을 247억936만원에서 24억7093만원으로 줄였다. 발행주식총수도 보통주 2470만9362주에서 247만936주로 감소했다. 이후 감자 주권 변경상장을 거쳐 매매가 재개됐다. 감자로 자본 구조를 개선한 후 유상증자로 자본을 확충하는 수순이다.

케이피엠테크는 외형 성장 속에서 손실이 지속되고 있는 흐름이다. 지난 1분기 연결 매출은 198억원으로 전년 동기 대비 38.8% 늘었고, 영업손실은 37억원으로 전년 68억원 손실 대비 축소됐다. 다만 순손실은 103억원을 기록했다. 같은 시점 현금성자산은 124억원으로 전기 말 대비 40.3% 줄었다. 부채비율은 129.2%로 전기 말과 유사하다.

케이피엠테크 관계사들의 실적은 지켜볼 대목이다. 뉴온은 지난해 연결 기준 매출 481억원, 순손실 388억원을 기록했다. 텔콘RF제약은 매출 431억원에 순손실 114억원을 냈다. 케이피엠테크의 뉴온 지분 취득의 성패는 관계사 실적 개선 여부에 달렸다는 분석이다.

케이피엠테크 관계자는 <IB토마토>에 "당사의 기업가치 제고 계획 관련해선 내부 정보라 구체적으로 말씀 드리기 어렵다"라고 말했다.

윤상록 기자 ysr@etomato.com

제이에스링크, 영구자석 매출 0원인데…오버행 리스크 먼저 커졌다

Wed, 08 Jul 2026 00:32:35 GMT

[IB토마토 홍준표 기자] 제이에스링크(127120)가 글로벌 희토류 업체 라이너스를 대상으로 500억원대 유상증자를 결정하며 영구자석 사업 확대에 속도를 내고 있다. 라이너스 참여로 희토류 공급망 확보라는 명분은 강화됐지만, 아직 자석사업에서 매출이 발생하지 않은 상황에서 유상증자와 전환사채(CB) 물량이 동시에 쌓이며 기존 주주의 희석 부담이 먼저 커지는 모습이다. 특히 전환가액이 낮은 기존 CB 물량이 남아 있어 오버행 우려가 불거지고 있다.

충남 예산에 위치한 제이에스링크 공장 (사진=제이에스링크)

7일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 제이에스링크는 호주 희토류 광산 회사인 라이너스(LYNAS RARE EARTHS LIMITED)를 대상으로 533억9299만원 규모 제3자배정 유상증자를 결정했다.

발행 신주는 보통주 166만8531주, 신주 발행가액은 주당 3만2000원이다. 해당 신주는 1년간 보호예수 조항이 포함됐다. 사용처는 말레이시아 100% 자회사인 ‘JS LINK MAGNETICS MALAYSIA’로, 현지 설비투자 등에 투입될 예정이다.

CB 전환시, 발행주식총수 대비 18.6%까지 늘어

제이에스링크 희토류 등 자석사업을 확대한다는 취지지만, 문제는 그보다 앞서 주식 수 증가가 먼저 현실화되고 있다는 점이다. 유상증자 전 제이에스링크의 발행주식총수는 3474만1382주다. 이번 유증으로 166만8531주가 새로 발행되면 발행주식총수는 단순 계산상 3640만9913주로 늘어난다. 라이너스의 유증 후 지분율은 약 4.58% 수준이다. 유증 물량만 보면 희석 폭은 4.8% 안팎이지만, CB까지 반영하면 부담은 커진다.

제이에스링크는 지난달 26일 18회차 무기명식 이권부 무보증 사모 전환사채 발행 결정을 정정 공시했다. 발행 규모는 50억원, 전환가액은 3만5612원이다. 전환 가능 주식 수는 14만402주로, 주식총수 대비 비율은 0.40%로, 신규 CB만 놓고 보면 희석 폭은 제한적이다. 그러나 기존 미상환 CB까지 합치면 사정이 다르다.

기존에 발행된 미상환 사채권과 신규 발행 사채권을 합친 잔액은 663억6145만원이다. 이에 따른 전환 가능 주식 수는 총 478만8135주로, 기존 발행주식총수 대비 13.78%에 달한다. 여기에 라이너스 유상증자에 따른 신주를 더하면 잠재 증가 주식 수는 645만6666주다. 이는 유증 전 발행주식총수 대비 약 18.6% 수준이다.

특히 부담이 되는 부분은 전환가액이 낮은 기존 CB다. 9회차 CB의 전환가액은 2637원, 11회차는 2262원, 12회차는 3667원, 13회차는 4155원이다. 이들의 전환 가능 주식 수만 합쳐도 218만7496주다. 모두 이미 전환청구 가능 기간에 들어와 있다. 최근 발행되는 CB와 유증 발행가가 3만원대인 것과 비교하면 기존 저가 CB 투자자들의 전환 유인이 상대적으로 크다. 주가가 높게 유지될수록 전환과 매물화 가능성도 함께 커질 수 있다.

희토류 영구자석 매출은 '0원'…최대주주 지분율도 '흔들'

지배구조 안정성 측면도 우려된다. 올해 1분기 말 기준 제이에스링크의 최대주주는 주성씨앤에어다. 주성씨앤에어와 특수관계인 6인의 합산 지분은 1026만2170주, 29.74%다. 이 중 주성씨앤에어가 583만2477주, 16.91%를 보유하고 있고 오르비텍(046120)이 110만1692주, 3.19%를 보유한 공동보유자로 이름을 올리고 있다.

그러나 라이너스 유증 이후엔 주성씨앤에어 측 지분율은 28%대로 낮아진다. 여기에 미상환 CB가 모두 주식으로 전환될 경우 단순 계산상 최대주주 측 지분율은 25% 아래로 내려간다. 전략적 투자자 유치로 자석사업의 명분은 강화됐지만, 최대주주와 기존 주주 모두 희석 영향을 피하기 어려운 셈이다.

자석사업의 현재 수익화 단계도 변수다. 제이에스링크는 2025년 3월 디엔에이링크에서 현재 사명으로 변경한 뒤 영구자석 사업을 신사업으로 키우고 있다. 회사는 기존 유전체 분석 기반 맞춤의학이 주력 사업이었지만, 최근에는 영구소결자석 생산과 공급을 위한 설비투자를 진행하고 있다. 2024년 8월에는 정관에 영구자석 및 관련 응용제품 생산·판매, 희토류 자석 재활용 사업을 추가했다.

아직 숫자로 확인되는 성과는 제한적이다. 올해 1분기 연결 기준 제이에스링크의 매출은 24억1807만원, 영업손실은 49억1894만원, 당기순손실은 37억9516만원이다. 부문별로 보면 영구자석부문 매출은 아직 발생하지 않았다. 반면 해당 부문 영업손실은 20억5140만원, 자산총계는 523억335만원으로 집계됐다. 자산과 투자 부담은 먼저 커졌지만, 매출 전환은 아직 확인되지 않은 단계다.

제이에스링크는 지난해부터 본업보다 영구자석 사업에 대한 기대감이 반영되면서 주가가 크게 올랐다. 그러나 주주가치 희석 문제를 뒤로 하더라도, 향후 관건은 라이너스 투자 유치를 실제 사업 성과로 연결할 수 있는지다. 라이너스가 투자자로 참여하면서 희토류 영구자석 제조 분야로의 사업 전환을 적극 추진하고 있지만, 아직까지 실적에 대한 의문은 남아 있는 상황이다.

<IB토마토>는 제이에스링크 측에 오버행 이슈 등과 관련해 문의했지만, 답변을 받지 못했다.

홍준표 기자 junpyo@etomato.com

예림당, 매출보다 큰 배당…오너 일가에 절반 간다

Fri, 03 Jul 2026 07:50:43 GMT

[IB토마토 박예진 기자] 예림당(036000)이 새로운 성장 동력 찾기에 난항을 겪고 있음에도 연간 매출액을 웃도는 규모의 분기 배당에 나섰다. 지난해 티웨이홀딩스 매각으로 확보한 재원을 배당으로 풀면서 가능해진 조치다. 본업인 아동도서 시장은 위축되고 신사업 성과도 뚜렷하지 않은 상황에서 배당금의 절반가량이 나성훈 대표 일가로 흘러가게 되면서, 주주환원보다 오너 일가 현금화에 무게가 실리는 것 아니냐는 시선이 나온다.

(사진=예림당 홈페이지)

이익잉여금 늘려 주주환원…연간 매출 보다 높은 배당액

3일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 예림당은 주당 662원을 제공하는 분기배당을 진행한다. 배당금총액은 152억원으로 지난해 연간 매출액인 103억원보다 약 50억원이 많다.

배당 재원은 지난해 6월 티웨이홀딩스를 소노인터내셔널에 양도하면서 얻은 수익이다. 회사는 티웨이홀딩스를 매각하면서 총 2124억원을 받았다. 해당 매각으로 현금 및 현금성 자산이 크게 늘었다. 지난해 예림당 현금흐름표를 보면 현금 및 현금성 자산은 전년 말(69억원) 대비 157억원 증가한 226억원이다. 종속기업처분으로 2118억원이 유입됐고, 영업·투자·재무활동에서도 각각 24억원, 133억원, 387만원의 현금이 들어왔다.

손익계산서도 영향을 받았다. 예림당이 티웨이홀딩스를 매각하면서 중단영업이익도 1246억원 발생해 지난해 당기순이익은 1262억원을기록했다. 순이익이 매년 누적되면서 이익잉여금이 발생하게 되는데, 이는 배당의 재원으로 사용된다.

회사는 자본잉여금 153억원을 이익잉여금으로 전입해 배당 가능한 이익을 확대했다. 상법 제461조에서는 자본금의 1.5배를 초과하는 금액 중 주식발행초과금을 이익잉여금으로 전입할 수 있다.

배당은 늘렸지만 새로운 성장동력 찾기는 '난항'

배당은 주주환원과 기업가치 제고를 위한 수단으로도 활용되지만 현금 창출력이 떨어지는 상황에서 배당을 늘리는 것은 긍정적으로 보기 어렵다. 기업의 경영환경이 개선될 여지가 높지 않을 때 신규 사업에 대한 투자를 진행하기 보다는 기존 투자자에게 배당금 등을 통해 수익을 환원해 주기도 한다.

예림당의 실적은 매년 줄고 있다. 지난 2023년 205억원에 달했던 매출액은 2024년 118억원으로 반토막 났다. 지난해에는 103억원으로 감소하면서 100억원 선이 무너질 위기에 처했다. 올해 1분기 매출액은 32억원으로 전년 동기(27억원) 대비 외형이 개선됐다.

150억원이 넘는 배당금 중 절반 가량이 오너 일가에 흘러간다. 올해 1분기 기준 나성훈 예림당 대표가 지분 41.1%를 보유 중이다. 그의 모친인 김순례 여사가 6.29%, 나 대표의 배우자인 박제신씨가 3.15%로 오너일가 지분이 50.54%를 차지헌다. 나 대표가 지분 100%를 소유하고 있는 예림문고 또한 지분 3.71%를 보유했다.

예림당은 그동안 아동출판시장에서 수십년간 쌓아온 노하우를 바탕으로 아동서적 시장 베스트셀러인 '와이(Why?)' 시리즈를 발간하며 지난해 말까지 8194만부 이상의 책을 판매해왔다. 아동서적 출판시장은 출산율 저하로 인한 아동인구 감소와 국내 경기 악화 요인으로 인해 아동서적 발행이 위축되고 있는 추세다.

지난해 말 기준 예림당의 매출 80% 이상은 여전히 아동도서에서 발생하고 있다. 이북(E-Book)과 애니메이션이 전체 매출에서 차지하는 비중은 2.84%로 저조한 수준이다. 스마트기기의 확산 및 다양한 매체의 발달 역시 독서율 저하 이유다, 독자의 다양한 수요를 충족시키기 위해서는 지급해야 하는 비싼 로열티, 자체 콘텐츠 제작에 따른 서적제작비용의 증가 등 가격인상요인 또한 위협 요소로 꼽힌다.

지난해 티웨이 홀딩스를 매각한 후 약 3개월 만에 푸른 첨단소재 신기술투자조합 제2호를 출자하며, 신기술사업에 대한 투자 역시 나섰다. 올해 1분기 말 푸른 첨단소재 신기술 투자조합의 장부가액은 202억원으로 최초 취득원가인 203억원 대비 소폭 줄었다. 지난해 지분법손실 8467만원이 발생한 결과다.

이에 <IB토마토>는 예림당에 신기술사업 투자 성과와 향후 성장동력, 배당 계획 등을 질의했지만 답변을 들을 수 없었다.

박예진 기자 lucky@etomato.com

(유증레이다)티엘비, 조달액 522억 증발…추가 조달 부담 커졌다

Fri, 03 Jul 2026 07:39:46 GMT

[IB토마토 황양택 기자] 유상증자에 나선 티엘비(356860)가 1차 발행가액보다 낮은 금액으로 2차 발행가액을 최종 확정했다. 1차 발행가액 산정 때보다 주가가 크게 하락한 것이 불리하게 작용했다. 그 결과 모집총액이 기존 예상보다 500억원 넘게 줄어들었다. 베트남 제2공장에 2000억원이 들어갈 것으로 예상해 유증을 진행하는 회사는 모집총액이 크게 줄면서 나머지 자금 조달 부담이 커졌다.

3일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 티엘비는 유상증자를 위한 주당 모집가액이 6만 4200원으로 확정됐다. 보통주 207만 3000주를 발행하면 모집총액으로 약 1331억원을 조달할 수 있게 된다.

최종 발행가액(2차 발행가액)은 앞선 1차 발행가액보다 크게 감소했다. 1차 모집가액은 8만 9400원이었으며 이에 따른 모집총액은 1853억원이었다.

(사진=티엘비)

1차 발행가액을 산정할 때보다 주가가 크게 떨어진 탓이다. 1차 발행가액 산정의 기산일은 지난 5월27일이다. 이때 종가는 12만 8800원이었다. 1개월 가중산술평균주가(10만1284원), 1주일 가중산술평균주가(11만9096원), 기산일 종가 등의 평균이 11만 6394원이었고 할인율 20%와 증자비율 21.08%가 적용되면서 8만 9400원으로 산출됐다.

반면 2차 발행가액 산정 기산일인 지난 6월25일 종가는 7만 9100원이었다. 1주일 거래량 가중산술평균주가(7만 9086원)와 기산일 종가의 산술 평균인 8만 193원이 기준주가가 됐다. 할인율 20%를 적용하면서 6만 4200원이 산출됐다. 확정 발행가액은 1차와 2차 가운데 더 낮은 가액으로 결정됐다.

최종 모집총액 1331억원은 앞선 1차 때의 예상 총액보다 522억원 정도 부족하다.

(사진=증권신고서)

티엘비는 이번 유증을 통해 조달된 자금을 베트남 2공장 설립 비용으로 활용한다. 에상 비용규모는약 2000억이다. 조달 금액 1331억원 외에 나머지는 회사가 보유하고 있는 현금과 추가 차입을 통해 메우겠단 계획이다.

모집가액 하락으로 추가 자금 확보에 대한 부담이 커진 셈이다. 1차 발행가액 산정 당시에는 나머지 필요 자금이 147억원이었지만 2차 발행가액 확정 이후에는 669억원으로 늘어났다.

자금조달 세부 내역도 다시 꾸리게 됐다. 발행제비용을 고려한 순수입금은 1320억원이다. 시설자금 사용 계획은 크게 베트남 제2공장 신축과 신축공장 PCB 생산라인 구축으로 나뉜다.

개별 규모는 ▲베트남 현지법인 제2공장 신축 287억원 ▲홀가공(CNC) 라인 셋업 180억원 ▲도금(표면 동도금) 라인 셋업 230억원 ▲회로형성(DTE) 라인 셋업 165억원 ▲도금(금도금) 라인 셋업 144억원 ▲인쇄(PSR) 라인 셋업 165억원 ▲적층 라인 셋업 58억원 등이다. 사용 시기는 베트남 2공장이 올해 4분기이며, 나머지 생산라인 구축은 올해 4분기부터 내년 2분기로 예정됐다.

황양택 기자 hyt@etomato.com

에이루트, 콜옵션 절반이 최대주주 측으로…CB의 수상한 구조

Thu, 02 Jul 2026 09:43:06 GMT

[IB토마토 송혜림 기자] 에이루트(096690)가 발행한 전환사채(CB)의 콜옵션 상당 부분이 최대주주와 특수관계인에게 배정되면서 지배력 강화 수단으로 활용된 것 아니냐는 의문이 제기된다. 콜옵션이 사실상 무상으로 양도됐고 인수인도 재무가 불투명한 영세 법인들이기 때문이다. 여기에 무상감자와 제3자배정 유상증자가 잇따르면서 기존 소액주주의 주식 가치가 흔들릴 수 있다는 우려도 키우고 있다.

(사진=에이루트 홈페이지)

'최대주주 및 특수관계인' 대상 '콜옵션 행사자 지정' 몰아주기

2일 업계에 따르면 에이루트는 지난 5월20일 100억원 규모의 무기명식 이권부 무보증 사모 CB 발행을 결정했다. 발행 목적은 운영자금(30억원)과 채무상환자금(70억원) 마련이다. 전환가액은 7802원으로 전환청구 가능 기간은 내년 6월부터다. 세 차례의 정정 공시를 거쳐 사채 권면총액은 78억5000만원으로 조정됐고, 전환가액은 5783원으로 낮아졌다.

주목할 점은 이후 CB 콜옵션 행사자 지정 공시다. 에이루트는 지난달 23일 발행 예정 금액을 확정 짓고 대금을 납입한 직후인 24일, 전체 CB 금액 중 32.12%에 해당하는 물량을 대상으로 콜옵션 행사자 총 16명(개인 및 법인)을 콜옵션 행사자로 지정했다. 이들은 인수인으로부터 CB를 사갈 수 있는 권리를 부여받게 된다.

에이루트는 콜옵션 행사자 선정 경위에 대해 <IB토마토>에 "사업과 그에 부속되는 경영 목적 달성을 안정적으로 영위하기 위하여 이사회에서 선정했다"고 설명했다.

콜옵션 행사자 지정에 따라 이번 CB 발행 목적이 공시에 기재한 사업 강화보다는 최대주주 및 특수관계인 지분을 높이기 위함이 아니냐는 물음이 나온다. 콜옵션 행사자에 배정된 CB 권면금액 총합계에서 최대주주 및 그 특수관계인에게 배정된 금액은 전체 약 54%를 차지하기 때문이다. 이들은 사채 발행 후 1개월이 지난 시점인 오는 7월23일부터 콜옵션을 행사할 수 있다.

행사자별로는 최대주주 최정임이 6억2600만원으로 가장 많았고, 다올에이엠(대표 최정임)·대표이사 서문동군·글로불스(대표 서문동군)·이대성(최정임의 친인척 및 에이루트 회장)이 총 7억4500만원 규모의 콜옵션을 양도받았다. 다올에이엠과 글로불스는 각 법인 대표가 에이루트 최대주주와 대표이사인 점을 고려할 때 각자의 경영권을 더욱 공고히 하기 위해 해당 법인들을 콜옵션 행사자로 지정한 게 아니냐는 지적이 나온다.

당초 CB 인수인으로 지정된 법인들(크립토그로스1호·크리스티앙픽·큐리어스홀딩스) 역시 재무 정보를 쉽게 찾을 수 없는 영세 법인이라는 것도 CB 발행 배경에 의문을 남긴다. 크리스티앙픽은 에코글로우가 현물출자해 투자자문 목적으로 설립한 회사라는 것 외에는 정보를 찾을 수 없었고, 큐리어스홀딩스 역시 사모펀드운용사(PEF) 큐리어스파트너스의 지분을 보유한 경영컨설팅 기업이라는 점 외에는 재무 정보를 확인할 수 없었다.

콜옵션 지정 대가(양도금액)가 모두 '-'인 점 또한 눈길을 끈다. 즉, 회사가 최대주주 등을 콜옵션 행사자로 지정한 것에 대해 별도의 현금을 받지 않는다는 것이다. 이후 콜옵션 약정 시 권면금액의 2% 옵션 프리미엄과 실제 행사 시 매매대금의 확정수익률 4%만 내면 된다.

앞서 금융당국은 지난 2024년 최대주주에게 무상이나 헐값으로 CB를 넘긴 것이 아닌지 알 수 있도록 정당한 대가 수수 여부 또는 지급 금액 등에 대한 공시를 의무화했다. CB가 대주주의 손쉬운 지분 늘리기 용도로 악용되는 사례를 막기 위해서다. 이번 에이루트의 경우 향후 주가가 전환가액을 넘으면 지분 확대와 투자 수익 등의 이익을 얻을 수 있는 콜옵션을 양도 대가 없이 받은 것이므로, 콜옵션이 가진 잠재적 이익을 무상으로 이전 받은 것으로 해석될 여지가 있다.

회사가 콜옵션을 직접 행사해 CB를 소각하거나 대가를 받고 제3자에게 매각했다면 그 이익은 회사에 돌아갈 수 있다. 그러나 최대주주 및 특수관계인에게 이익이 돌아간다면, 이는 이사회가 기존 주주 전체보다 특수관계인의 이익을 더 우선시한 것이 아니냐는 의문이 제기된다.

최대주주 지분율은 가파른 상승…소액주주는 '소외'

문제는 소액주주들의 주식 가치 희석이다. 에이루트는 올해 3월 말 기준 18억원에 달하는 결손금 해소를 위해 지난 3월 무상감자를 결정했다. 감자 비율은 무려 83.33%에 이른다.

지난달는 사업 운영자금 확보를 명목으로 각각 20억원과 30억원 규모의 제3자 배정 유상증자를 결정했다. 한 건은 최대주주 최정임을 대상으로, 다른 한 건은 넥스트2호조합을 대상으로 진행됐다. 무상감자부터 유상증자, CB 발행 모두 이사회 결의일 당일 감사가 참여하지 않았고, 유상증자와 CB는 사외이사마저 전원 불참했다.

소액주주들이 잇따른 감자와 증자로 주식 가치가 희석되는 동안 최대주주를 비롯한 특수관계자들의 지분율은 계속 올라갔다.

이번 전환사채 매수선택권을 확보함으로써 최정임의 지분율은 올해 1월 기준 7.94%에서 6월 10.62%로 상승했다. 최정임을 비롯한 특수관계자들의 전체 지분율은 같은 기간 17.25%에서 23.76%로 올랐다. 만일 이번 콜옵션 한도만큼 CB 전환까지 이뤄진다면 최대주주 및 특수관계자들의 지분율은 약 30% 수준까지 상승하게 될 것으로 추정된다.

향후 리픽싱으로 전환가액이 추가 하향될 경우 확보 가능한 주식 수가 늘어나 최대주주 측의 지배력은 더욱 강화될 수 있다. 이번 CB 구조가 회사의 자금 조달을 위한 것인지, 최대주주 측의 지배력 강화를 위한 것인지에 대한 시장의 의문은 쉽게 해소되지 않을 것으로 보인다.

송혜림 기자 diving@etomato.com

서진시스템, CB·BW 전환에도…현금 유동성 '빨간불'

Thu, 02 Jul 2026 08:40:17 GMT

[IB토마토 홍준표 기자] 코스닥 상장사 서진시스템(178320)이 올해 1분기 전환사채(CB)와 신주인수권부사채(BW)를 대거 주식으로 전환했지만 단기 유동성 부담은 해소되지 못한 것으로 나타났다. 1년 내 상환해야 할 차입성 부채가 1조원을 웃돌기 때문이다. 베트남 종속사의 1000억원대 부가가치세 납부와 3000억원 규모 영구채 조달 지연 가능성까지 겹치면서 재무 부담은 여전하다.

서진시스템 베트남 공장 (사진=서진시스템)

1일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 서진시스템은 올해 1분기 주식 매수 선택권을 비롯해 제20회 전환사채, 제9회 전환사채, 제21회 신주인수권부사채 관련 전환권 및 신주인수권 행사로 보통주 336만 7150주를 발행했다. 발행가액 기준으로 환산하면 약 850억원이다.

CB·BW 전환 효과로 올해 1분기 자본금은 지난해 말(281억원)보다 5.98%(17억원) 늘어난 298억원이다. 자본잉여금은 5451억원에서 3개월 만에 17.03%(928억원) 증가한 6380억원을 기록했다. 자본총계도 같은 기간 7378억원에서 12.41%(916억원) 증가한 8293억원이다. 올해 1분기 부채비율은 209.2%로 작년 말(212.6%)보다 3.4%p 낮아졌다.

현금성자산 293억원 그쳐…단기 차입성 부채 1조원 웃돌아

문제는 자본 확충과 현금 유동성이 별개라는 점이다. 서진시스템의 올해 1분기 연결 기준 현금 및 현금성자산은 293억원으로 작년 말(321억원)보다 8.65%(28억원) 감소했다. 반면 유동부채는 1조 5485억원으로 지난해 말 1조 3773억원보다 12.43%(1711억원) 증가했다. 유동자산은 1조 3575억원으로 유동부채를 밑돌았고, 유동비율은 87.7%에 그쳤다.

단기 차입 부담 또한 크다. 1분기 말 연결 기준 단기 차입 부채는 7630억원, 유동성 장기 차입 부채는 2643억원이다. 이를 합산하면 1년 내 상환 또는 차환 대응이 필요한 차입성 부채만 1조원(1조 273억원)이 넘는다. 현금성 자산과 비교하면 단기 차입성 부채가 35.06배 많다.

현금흐름 역시 부담 요인이다. 올해 1분기 연결 기준 영업활동현금흐름은 -242억원을 기록했다. 투자활동현금흐름도 -274억원이었다. 재무활동현금흐름이 476억원 플러스를 기록했지만, 단기 차입금 유입과 단기사채 발행 등 외부 조달에 기인한다. 실제 1분기 중 단기차입금 차입은 3533억원, 단기사채 발행은 562억원 발생하며 부담을 키웠다.

서진시스템의 사업 확장 속도가 현금 부담으로 이어지고 있는 것으로 풀이된다. 최근 회사는 ESS·반도체 장비를 중심으로 외형 확대를 추진 중이다. 올해 1분기 연결 매출액은 2802억원으로 전년 동기와 비슷한 수준을 유지했지만, 영업손실 330억원을 기록하며 적자 전환했다. 같은 기간 당기손익도 205억원 적자로 돌아섰다. 성장 투자를 이어가기 위해서는 운전자본과 설비투자 부담을 감당해야 하지만, 영업 현금창출력은 아직 뒷받침하지 못한다.

베트남 VAT·영구채 지연 가능성에 유증 투자자 부담도 확대

올해 2분기 들어서는 베트남 세금 이슈가 추가됐다. 서진시스템은 지난달 25일 정정 분기보고서를 통해 종속회사 서진베트남의 부가가치세 등 납부 사실을 추가 기재했다. 정정 보고서에 따르면 서진베트남은 베트남 하노이 세관총국으로부터 총 4회(2월6일부터 5월18일까지)의 수입 부가가치세 등에 대한 부과 통지를 받았다. 해당 세금 규모는 원화로 1182억 5600만원이다.

서진베트남은 4월22일부터 5월20일까지 세 차례에 걸쳐 해당 세액을 납부했다. 지난달 11일에는 지연가산금 원화 380억 700만원 상당에 대해 은행 보증서를 발급받았다. 납부액 중 2021년부터 2024년까지 무상사급품인 ESS 배터리에 부과된 부가가치세 1013억 400만원에 대해서는 베트남 과세당국에 이의신청을 제기한 상태다.

회사는 환급 또는 부과 취소 가능성을 주장하고 있지만 1000억원대 현금 유출이 발생했다는 점에서 단기 자금 운용 부담 확대는 불가피하다. 올해 1분기 현금성 자산(293억원) 규모를 고려하면 베트남의 VAT 납부는 2분기 유동성 지표에 직접적인 영향을 미칠 가능성이 크다.

현재 추진 중인 3000억원 규모 영구채 조달 역시 변수다. 서진시스템은 영구채 발행을 통해 재무구조 방어와 설비투자 재원을 동시에 확보하려는 구상을 세웠다. 지난달 클로징을 목표로 자금 조달이 추진됐지만, 베트남 세금 리스크가 불거진 뒤 투자자 모집과 조달 구조가 재편되는 분위기다. 기존에는 스틱인베스트먼트 중심의 앵커 투자 구조가 거론됐지만, 이후 다수 PEF 운용사가 나눠 참여하는 방식으로 논의가 바뀐 것으로 알려졌다.

영구채 조달이 늦어질 경우 회사의 유동성 부담은 더 부각될 수밖에 없다. CB·BW 전환은 부채성 증권의 자본화 효과가 있지만, 대규모 신규 현금 유입을 의미하지는 않기 때문이다. 최근 주가 급락으로 지난 4월 제3자배정 유상증자에 참여한 투자자들의 부담이 커졌다는 점도 향후 영구채 조달 가능성을 불투명하게 만들고 있다. 서진시스템 주가는 올해 5~6월 8만원대까지 올랐지만 최근 5만원대까지 하락했다. 고점 대비 주가가 30% 이상 밀린 셈이다.

이에 <IB토마토>는 서진시스템에 베트남 세금 환급 또는 부과 취소 가능성에 대해 문의했지만 답변을 받지 못했다.

홍준표 기자 junpyo@etomato.com

푸드나무, 80억 CB까지 담보 잡힌 최대주주 측 지배력

Wed, 01 Jul 2026 05:36:44 GMT

[IB토마토 윤상록 기자] 닭가슴살 플랫폼 운영 기업 푸드나무(290720)의 최대주주 측 지배력이 차입과 담보를 축으로 재편되고 있다. 김우주 푸드나무 대표가 최대주주에 오르며 인수 지분 전량을 담보로 제공한 데 이어 특별관계인 김유선씨가 보유한 80억원대 전환사채(CB)도 담보로 묶여 있는 것으로 나타났다. 해당 CB는 전량 전환 시 316만주가 넘는 보통주로 바뀔 수 있다. 김 대표 측에는 우호 지분 확대 카드가 될 수 있지만 시장에는 잠재 매물 부담으로 남아 주가 수급을 흔들 수 있는 물량이다.

(사진=푸드나무)

김 대표 특수관계인, 80억원대 CB 장외 취득 결정

1일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 김유선씨가 보유한 푸드나무 제3회차 CB는 전환가 2208원이다. 보통주로 전환 가능한 주식은 316만5760주다. 발행주식 대비 지분율은 8.9%다.

김유선씨가 푸드나무 3회차 CB 매입에 들인 돈은 80억3786만원이다. 김씨는 2월23일 케이비글로벌플랫폼2호펀드(업무집행조합원 케이비인베스트먼트) 등으로부터 249만942주, 같은달 24일 씨스퀘어자산운용으로부터 22만1920주를, 27일 대신·킹고 신기술투자조합으로부터 45만2898주를 장외 매수키로 계약했다. 세 차례 취득 단가는 주당 2539원이다.

(사진=금융감독원 전자공시시스템)

해당 CB는 푸드나무가 지난해 4월22일 '영업활동을 위한 물품대 등 운영자금 확보' 목적으로 발행했다. 표면금리 0%, 만기금리 3% 조건이다. 발행회사 또는 발행회사가 지정하는 자가 전자등록금액의 일정 부분을 되사는 매도청구권(콜옵션)과, 사채권자의 조기상환청구권(풋옵션)이 포함돼 있다. 다만 김씨의 세 차례 취득은 콜옵션 청구 개시 시점(2026년 4월3일) 이전인 2026년 2월23~27일 장외매수 계약으로 공시됐다. 공시에 따르면 김유선씨가 보통주로 전환 가능한 주식 316만5760주는 이화전기공업 측에 전량 담보 제공돼 있다. 대출 금액은 64억2923만원, 이자율은 12%다.

겉으로는 80억원대 CB 투자지만 실제 구조를 뜯어보면 고금리 차입을 끼고 잠재 지분을 확보한 형태에 가깝다. 전환가액은 2208원이지만 김씨의 실제 취득단가는 전환가능주식 1주당 2539원이다. 여기에 연 12% 이자 부담까지 더해진다. 주가가 전환가액을 웃돈다고 곧바로 투자 차익이 생기는 구조는 아니다.

김씨는 6월15일 제출된 대량보유상황보고서에서 김우주 대표의 특별관계자로 연명보고됐다. 해당 보고서에는 6월8일 기준 CB 보유와 6월9일 보통주 3만8689주 장내매수 내용이 반영됐다.

투자은행(IB) 업계 한 관계자는 <IB토마토>에 "개인이 80억원 규모로 코스닥 상장사 CB에 투자를 하는 것은 업계에서 흔치 않은 사례"라며 "투자 이후 회사 주가 추이 및 재무 상태 변동을 모니터링할 필요성이 있다"고 말했다.

최대주주 지분 전량 담보…주가 변동성도 확대

푸드나무 3회차 CB의 보통주 전환 청구 개시일은 4월24일이다. 김유선씨는 보유 CB를 보통주 316만5760주로 전환 청구할 수 있다. CB와 장내 매수 주식까지 포함하면 김우주 대표 측의 주식등 보유비율은 대량보유보고서 기준 34%대 후반으로 올라간다. 이는 보통주만을 기준으로 한 지분율이 아니라 전환사채권을 포함한 주식등 기준 수치다.

김씨 보유 CB는 김 대표 측 지배구조에서 양면성을 갖는다. 전환 후 보유하면 김 대표 측 우호 지분을 늘리는 효과가 있다. 반대로 전환 후 시장에 매각되면 316만주가 넘는 물량 부담으로 작용할 수 있다. 전환 여부만큼이나 전환 이후 보유할지, 매각할지가 푸드나무 주가 흐름에 직접적인 변수로 남는다.

김씨가 보유한 CB가 전량 보통주로 전환될 경우 새로 발행될 주식 수는 현재 푸드나무 발행주식총수의 8%대 규모다. 잠재 물량이 적지 않은 데다 해당 CB가 담보로 제공돼 있는 만큼 실제 전환과 매각 가능성은 담보권 설정 조건과 대출 상환 여부에 따라 달라질 수 있다. 지배력 확대 카드이면서 동시에 수급 부담으로 남아 있는 구조다.

김우주 대표 역시 최대주주 지분을 차입과 담보로 확보했다. 김 대표는 6월8일 푸드나무 최대주주에 오르면서 인수자금 225억원 전액을 차입으로 조달했다. 김 대표가 인수한 지분 1015만주는 대주 측에 전량 담보로 제공됐다. 최대주주 지분과 특수관계인 CB가 모두 담보에 묶이면서 김 대표 측 지배력은 외형상 확대됐지만, 그 기반은 차입 의존도가 높은 구조가 됐다.

푸드나무 주가는 김 대표가 최대주주에 오른 6월8일 2390원에서 3거래일 만에 3400원까지 올랐다. 상승률은 42%에 달했다. 하지만 이후 하락세로 돌아섰고, 25일 종가는 2250원을 기록했다. 30일 종가는 2310원이다. 푸드나무는 이달 특정계좌 매매관여 과다종목과 소수계좌 거래집중 종목으로 잇따라 지정됐다.

올해 1분기 푸드나무 매출은 전년 동기 대비 27.8% 감소한 169억원, 영업손실은 228.9% 증가한 70억원이다. 3월 말 기준 현금및현금성자산은 20억원으로 지난해 말(119억원) 대비 83% 줄었다. 헬스케어 신사업을 통해 기업가치 제고 청사진을 그린 푸드나무가 수익성 개선에 성공할지 투자 업계 이목이 쏠리고 있다.

이트론 2016.9.22 공시.(사진=한국거래소 기업공시채널)

한국거래소 기업공시채널(KIND)에 따르면 김우주 대표와 김유선씨와 이름·생년월일이 같은 인물들은 지난 2015년 승화프리텍(2016년 상장폐지) 인수 컨소시엄에 참여한 바 있다. 당시 컨소시엄 대표자는 이트론으로 파악됐다. 이트론은 지난해 9월 코스닥 시장에서 상장폐지됐다. 기업의 계속성·경영 투명성 부족 등 사유로 한국거래소의 상폐 결정이 내려졌다.

<IB토마토>는 푸드나무 측에 관련 사항을 확인하기 위해 수차례 연락을 취했으나 답변을 들을 수 없었다.

윤상록 기자 ysr@etomato.com

윙스풋, 신발유통 넘어 AI 의료기기로 사업재편 '시동'

Tue, 30 Jun 2026 08:54:05 GMT

[IB토마토 윤상록 기자] 신발 유통 기업 윙스풋(335870)이 인공지능(AI) 의료기기 분야로 사업 보폭을 넓히고 있다. 올해 1분기도 실적 부진 속에도 AI 전문기업과의 협업을 통해 신성장 동력 확보에 나서는 모습이다.

(사진=윙스풋)

AI 의료기기 협업 나선 윙스풋

30일 윙스풋에 따르면 회사는 최근 AI 전문기업 W.AI와 AI 기술·솔루션 분야 협력을 위한 양해각서(MOU)를 교환했다. 양사가 보유한 AI 기술과 사업 역량을 바탕으로 공동 사업 기회를 발굴하고, 다양한 산업 분야로 협력 범위를 넓히기 위한 차원이라는 설명이다.

W.AI는 AI 기반 초음파 영상 진단보조 소프트웨어 'W Expert'를 개발한 기업이다. W Expert는 의료진이 초음파 영상을 입력하면 AI가 유방 보형물의 파열 여부와 표면 타입, 삽입 위치 등을 분석해 진단을 보조하는 솔루션이다. 보형물 파열 시 누출된 실리콘의 피막과 림프절 침범 여부 등 재수술에 필요한 정보도 제공하도록 설계됐다는 게 회사 측 설명이다.

W.AI 측은 W Expert가 유방 보형물 초음파 영상 데이터를 학습한 AI 모델을 기반으로 개발됐으며, 국내 다기관 임상시험에서 민감도 92.83%, 정확도 95.86%, 특이도 97.09%의 성능을 확인했다고 밝혔다.

W.AI에 따르면 전 세계 유방 확대 수술은 연간 200만건 이상 시행되고 있다. 유방 보형물 파열 사례의 약 85%는 자각 증상이 없는 것으로 알려져 있다. 표준 검사인 자기공명영상(MRI)은 높은 비용과 접근성의 한계가 있는 만큼, 초음파와 AI를 결합한 진단보조 솔루션의 활용 가능성이 높을 것으로 기대된다는 게 윙스풋 측 설명이다.

양사는 이번 협약을 통해 AI 기술 및 솔루션에 대한 정보 교류를 비롯해 ▲공동 마케팅 ▲학술활동 ▲신규 사업 발굴 등 다양한 분야에서 협력을 이어갈 예정이라는 게 회사 설명이다. AI 기술이 적용될 수 있는 다양한 산업 분야로 협력 범위를 단계적으로 확대해 나갈 계획이라고 전해진다.

임신영 윙스풋 대표는 <IB토마토>에 "AI는 산업 전반의 변화를 이끌고 있는 핵심 기술 중 하나"라며 "이번 협약은 검증된 AI 기술을 보유한 전문 기업과의 협력을 통해 새로운 사업 기회를 발굴하고 미래 성장동력을 확보하기 위한 의미 있는 출발점"이라고 말했다. 이어 "윙스풋은 변화하는 시장 환경에 맞춰 다양한 기술과 산업을 지속적으로 검토하고 있다"라며 "혁신 기술을 보유한 기업들과의 협력을 통해 새로운 사업 경쟁력을 강화해 나갈 계획"이라고 밝혔다.

W.AI 김 대표는 "AI 기술은 의료를 포함한 다양한 산업 분야에서 새로운 활용 가치를 만들어가고 있다"라며 "이번 협약을 통해 양사가 보유한 전문성과 네트워크를 바탕으로 의미 있는 협력 사례를 만들어갈 수 있기를 기대한다"고 전했다.

(제공=윙스풋)

유통 플랫폼 성장 추진

금융감독원 전자공시시스템에 따르면 윙스풋은 국내 다양한 유통채널(백화점 및 프리미엄 패션 아울렛을 통한 소매사업·이커머스 플랫폼·도매사업·홈쇼핑 등)을 통해 신발 유통사업을 지속적으로 영위하고 있다. 이탈리아 브랜드인 아드노(ADNO), 컬트(CULT), 페슈라(FESSURA)와 미국 브랜드인 노티카(Nautica) 등을 전개하고 있다는 게 회사 설명이다.

회사는 분기보고서에서 자사 상표권 브랜드인 윙스풋(Wing's foot), 슈랄라(Surala), 마르코폴라(MARCO POLAR) PB 상품도 유통하고 있다고 설명했다. 글로벌 브랜드(Global Brand)인 캘빈 클라인 (Calvin Klein)을 2026년부로 PVH Korea와 위탁 계약(Consignment)을 체결해 당사 슈즈 브랜드 확장에 주력할 것으로 알려졌다. 이 밖에도 나이키, 아디다스 등 글로벌 브랜드를 유통망을 통해 매입 및 공급하고 있다고 전해진다.

회사는 지난 2024년 밀라노 패션쇼에서 CULT 브랜드뿐 아니라 1999년 이탈리아에서 시작된 모던한 디자인과 기술적인 요소를 결합해 기능성과 스타일을 강조하는 페슈라(FESSURA) 브랜드 대표를 만나 국내 독점 라이선스 계약을 체결했다고 밝혔다. 지속적으로 미국, 유럽의 글로벌 패션 박람회(MICAM 등)에 참석해 상품력 있는 브랜드를 소싱하는 차별화된 유통 플랫폼 기업으로서 성장을 추진할 것이라고 덧붙였다.

윤상록 기자 ysr@etomato.com

큐로홀딩스, 차입 225억에 드러난 계열사 자금거래

Mon, 29 Jun 2026 09:07:48 GMT

[IB토마토 윤상록 기자] 커피 유통 기업 큐로홀딩스(051780)가 특수관계자 차입에 기대 운영자금을 조달하고 있는 것으로 나타났다. 올해 1분기 영업이익은 흑자로 돌아섰지만, 보유 현금은 14억원 수준에 그쳤다. 반면 유의적 영향력 행사 기업·관계기업·기타특수관계자로부터 빌린 차입금은 225억원대에 달했다. 차입 과정에서 보유 중인 계열사 주식까지 담보로 제공한 만큼 현금창출력과 담보 해소 여부가 재무 안정성의 핵심 변수로 꼽힌다.

(사진=큐로홀딩스)

계열사 차입 225억…영업흑자에도 현금흐름은 유출

29일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 큐로홀딩스는 올해 1분기 연결 기준 매출은 전년 동기 대비 8.2% 감소한 151억원, 영업이익 1억7403만원을 기록했다. 본업에서 이익을 냈지만, 지분법 손실이 반영되며 순손실은 15억6291만원으로 나타났다. 큐로홀딩스의 1분기 말 부채총계는 685억원, 부채비율은 250%로 지난해 말(341%) 대비 개선됐다. 1분기 영업활동현금흐름은 11억8321만원 유출로 전년 동기 11억6442만원 유입에서 마이너스(-)로 전환됐다.

큐로홀딩스가 1분기 말 기준으로 유의적 영향력 행사 기업·관계기업·기타특수관계자로부터 빌린 차입금은 225억5499만원으로 집계됐다. 차입금은 ▲크레오에스지(040350)(112억4783만원) ▲큐캐피탈(016600)파트너스(109억9500만원) ▲지엔코(065060)(2억5812만원) ▲큐로베스티스(5403만원) 등으로 구성됐다.

크레오에스지는 올해 1분기 매출은 전년 동기 대비 30.5% 증가한 26억원, 영업손실은 8억원을 기록했다. 1분기 말 기준 크레오에스지의 결손금은 1695억원이다. 1분기 기준 크레오에스지의 연결 영업활동현금흐름은 15억원 유출이다. 큐캐피탈파트너스는 올해 1분기 영업수익은 전년 동기 대비 29.6% 감소한 38억원, 영업이익은 전년 동기 9억5983만원에서 9286만원으로 줄었다. 3월 말 기준 이익잉여금은 198억원이다. 1분기 큐캐피탈파트너스의 영업활동현금흐름은 5억원 유출이다.

투자은행(IB) 업계 한 관계자는 <IB토마토>에 "그룹 간 회사의 자금 거래가 반드시 부정적인 측면이 있는 건 아니고 계열사 성장 지원 등 긍정적 사례도 존재한다"라면서 "다만 자금 거래 이후 회사의 현금흐름 등 관련 지표를 살펴볼 필요성은 있다"고 진단했다.

큐로홀딩스 계열회사 지분 계통도.(사진=금융감독원 전자공시시스템)

현금 14억 불과…계열사 주식 담보 해소가 관건

큐로홀딩스는 계열사로부터 자금을 차입하고 다른 계열사 주식을 담보로 제공한 것으로 나타났다. 회사의 현금성자산은 1분기 말 기준 14억원이다. 1분기 말 기준 보유 중인 유동자산 476억8826만원 중 유동재고자산이 417억2664만원이다. 1분기 말 기준 유동비율은 84.8%로 지난해 말(86.9%) 대비 2.1%포인트(P) 감소했다. 큐로홀딩스가 추가적으로 자금 조달을 단행하지 않는 이상 보유 현금만으로 단기차입금 상환 여력은 제한적이라는 분석이다. 추가적인 유동자산 현금화 여부 등을 모니터링할 필요가 있다는 게 업계 시각이다.

큐로홀딩스 측은 큐캐피탈파트너스로부터 차입한 109억9500만원에 대해 당사가 보유한 크레오에스지 주식 667만9761주(채권최고액 59억1800만원) 및 일본정밀 주식 160만주(채권최고액 55억6400만원)를 담보로 제공하고 있다고 공시를 통해 밝혔다. 크레오에스지로부터 빌린 차입금 2억원에 대해서도 일본정밀 주식 9만5000주(채권최고액 3억3000만원)가 담보로 제공됐다.

외부 금융기관 차입에도 담보가 설정돼 있다. 큐로홀딩스 및 종속회사는 'Bank of Hope'으로 차입한 49억7790만원에 대해 보유중인 토지 및 건물이 담보로 잡혀있다고 설명했다. 18회차 전환사채(CB)에 대해선 지배회사가 보유 중인 크레오에스지 주식 885만1075주(채권최고액 130억원)가 담보 설정돼 있고, 특수관계인으로부터 연대보증을 제공받고 있다고 밝혔다.

큐로홀딩스의 1분기 말 기준 최대주주는 케이파트너스다. 지분율은 29.32%다. 같은 시점 케이파트너스는 권OO 회장이 지분 63.67%를 보유하고 있는 것으로 나타났다. 지엔코, 크레오에스지는 큐로홀딩스 지분을 각각 11.39%, 9.96% 보유 중인 것으로 파악됐다.

큐로홀딩스 관계자는 <IB토마토>에 "당사는 매입대금 결제 등의 운영자금 및 안정적인 경영활동을 위하여 계열사로부터 자금을 차입해 사용했다"라며 "운영자금 확보를 위한 자금조달 과정에서 담보 제공 요구에 따라 보유 중인 계열사 주식을 담보로 제공했고, 해당 담보 제공은 차입조건을 합리적으로 확보하고 자금조달의 안정성을 제고하기 위한 것으로 회사 경영상 필요에 따른 결정"이라고 전했다.

이어 "당사는 영업활동을 통한 현금창출 및 재무구조 개선 등을 통해 차입금을 순차적으로 상환할 계획이고, 차입금이 상환되는 경우 담보로 제공된 계열사 주식은 담보권이 해소되어 당사에 반환될 것"이라며 "계열사 간 거래는 계열사 협업을 통해 재무구조 개선과 경영 효율성을 제고하는 등 기업가치 향상에 기여하고 있고, 모든 계열사 간 거래는 상법과 정관에서 정한 절차에 따라 이사회의 충분한 심의·의결을 거쳐 적법하게 진행되고 있다"고 전했다.

윤상록 기자 ysr@etomato.com

젝시믹스, 안다르에 매출 역전 허용…해외 반격에 사활

Fri, 26 Jun 2026 00:29:32 GMT

[IB토마토 박예진 기자] 젝시믹스(337930)가 국내 성장 둔화와 안다르의 추격이 맞물리며 외형 성장세가 꺾였다. 지난해 매출 선두를 내준 데 이어 올해 1분기 성장률도 4%대에 그치면서 국내 시장만으로는 반등이 쉽지 않은 상황이다. 젝시믹스는 일본과 대만의 성장세를 이어가고 중국 사업을 재정비하는 동시에 필리핀과 태국으로 진출 지역을 넓혀 해외에서 돌파구를 찾고 있다.

(사진=박예진 기자)

경쟁사 대비 해외 수출 늘었는데 성장률은 둔화

26일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 올해 1분기 젝시믹스의 연결 기준 매출액은 530억원으로 지난해 동기(508억원) 대비 4.33%(약 22억원) 증가하는 데 그쳤다. 경쟁사인 안다르가 같은기간 487억원에서 592억원으로 21.56% 성장한 것과 비교하면 성장이 다소 둔화된 모습이다.

젝시믹스는 지난 2024년까지 매출 2716억원을 기록하면서 같은해 안다르의 연결 기준 매출 2368억원 대비 높은 수준을 유지했다. 하지만 지난해 젝시믹스 성장이 정체되면서 순위는 다시 뒤바꼈다.

지난해 젝시믹스 매출은 2741억원으로 전년 대비 0.92% 성장하는 데 그친 반면, 안다르는 2368억원에서 2987억원으로 매출이 26.14% 성장했다. 애슬레저 트렌드 확산에 대응해 카테고리를 넓히고 일본 오프라인 매장을 늘린 결과다. 다만, 지난해 안다르의 연결감사보고서를 살펴보면 전체 매출액 2987억원 중 96%가 국내에서 발생한다.

같은 기간 젝시믹스의 수출 비중은 고르게 성장했다. 지난 2023년 6%에 불과했던 수출 비중은 지난해 10%로 성장했다. 회사는 지난 2018년 일본을 시작으로 중국과 대만에 법인을 설립하면서 동아시아 지역 전반으로 저변을 확대해왔다. 특히 지난 2023년에는 글로벌 스포츠웨어 전문 기업인 YY스포츠와 독점 공급 계약을 체결하며 중국 진출을 본격화했다.

전사 차원으로 글로벌 경쟁력 강화에 역량을 집중하면서 해외법인 실적 또한 고성장세다. 특히 2024년에는 해외 법인 3곳이 모두 급격한 성장세를 보였다. 지난 2023년 78억원에 불과했던 일본 법인 매출액은 2024년 115억원으로 급증한 이후 지난해에도 고성장세를 이어가며 매출 182억원을 기록했다. 올해 1분기 매출은 55억원으로 전년동기(39억원) 대비 41.03% 성장했다.

대만과 중국 법인은 다소 성장이 둔화되는 추세다. 대만 법인의 연간 매출액은 2023년 14억원에서 2024년 84억원으로 6배 성장했다. 같은기간 중국 법인 역시 7094만원에서 49억원으로 급격한 성장세를 보였다.

하지만 대만 법인은 지난해 매출 92억원으로 전년 대비 9.52% 성장하는 데 그쳤다. 중국 법인의 경우 지난해 매출 47억원을 기록하면서 전년 대비 역성장세를 보였다. 올해 1분기 들어서는 매출 3억원을 기록하며 직전년도 동기(13억원) 대비 4분의 1수준으로 축소됐다.

국내 경쟁 심화 속 해외 수출국 다변화 목표

젝시믹스의 지난해 성장 둔화는 매출 비중의 대부분을 차지하는 국내 매출의 역성장에 기인한다. 젝시믹스의 연결 매출 구성은 젝시믹스 본사(별도) 86.1%, 일본 법인 5.7%, 대만 법인 2.9%, 이루다마케팅 3.8%, 중국 법인 1.5%로 구성된다.

일본·대만·중국 법인 합산 매출액을 제외한 별도와 이루다마케팅 합산 매출액은 역성장을 기록했다. 해외 법인 매출을 제외한 젝시믹스의 매출액은 2023년 2233억원에서 2024년 2468억원으로 성장한 이후 지난해 2420억원으로 역성장했다.

지난해 역성장을 기록했던 매출액은 올해 1분기에는 447억원을 기록하면서 직전년도 동기(436억원) 대비 2.52% 성장하면서 회복세를 보였다. 신규 카테고리와 라인업을 늘린 결과로 풀이된다. 하지만 국내 애슬레저 시장은 글로벌 브랜드와 토종 애슬레저 브랜드 간 경쟁이 심화되는 추세다.

젝시믹스는 글로벌 시장으로 수출 국가를 다변화해 성장을 지속해나간다는 계획이다. 일본과 대만 법인을 중심으로 고른 성장세를 이어가는 가운데 중국 법인 실적은 지난해부터 정체된 모습이다. 초기 브랜드 신뢰도와 인지도 각인을 위해 주요 거점 상권 중심의 오프라인 출점에 집중해왔으나, 현지 내 오프라인 집객 둔화와 파트너사의 내부 구조조정 시기가 맞물린 결과다.

회사는 무리한 오프라인 확장 대신 체질을 개선하는 사업 재편기를 갖고 있는 상황이다. 향후에는 수익성이 검증된 핵심 매장 위주로 내실을 다지는 한편, 도우인(틱톡)·샤오홍슈 기반의 라이브 커머스 등 '온라인 운영 체제'로 전환한다는 방침이다. 올해는 필리핀과 태국으로 신규 진출을 추진하는 등 다국적 거점의 균형 성장을 통해 전체 해외 매출 비중을 높이는 데 주력한다.

한국IR협의회 기업리서치센터 등은 올해 일본과 대만·중국 법인 합산 매출액이 535억원으로 확대될 것으로 예상했다. 이에 따라 전사 매출 대비 비중도 17.6%로 늘어날 것이란 예상이 나온다.

젝시믹스 관계자는 <IB토마토>와 인터뷰에서 "지난해 파트너사에서는 글로벌 대형 브랜드들의 유통 재고 조정 및 오프라인 매장 효율화 작업을 진행함에 따라 젝시믹스 전개 속도에도 일부 영향이 있었다"며 "중국 내 온·오프라인 유통 채널과 내부 운영 구조의 효율화 작업을 차근차근 진행 중이며, 구체적인 완료 시점이나 세부 조율 현황은 경영 보안상 공개하기 어렵지만 향후 수익성 개선 및 내실 경영 강화 측면에서 긍정적인 효과를 기대하고 있다"고 말했다.

박예진 기자 lucky@etomato.com

(유증레이다)에이프릴바이오, 3468억 유증 뒤 숨은 경영권 재편

Thu, 25 Jun 2026 09:18:11 GMT

[IB토마토 윤상록 기자] 코스닥 상장사 에이프릴바이오(397030)가 유상증자로 3467억8463만원을 조달해 신약 연구·개발(R&D) 자금을 마련했다. 이번 증자는 표면상 연구개발비 조달이지만, 보통주와 전환우선주가 동시에 발행되고, 신주 납입 후 최대주주 변경과 전략적 투자자 유입이 함께 이뤄지는 경영권 재편 거래다. 이에 따라 에이프릴바이오의 지배구조는 창업자인 차상훈 대표 중심에서 TKG휴켐스와 IMM 측이 참여하는 새 구조로 전환될 전망이다.

(사진=에이프릴바이오)

25일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 에이프릴바이오는 최근 3467억8463만원 규모의 제3자 배정 유상증자를 결정했다. TKG휴켐스가 경영권을 확보하고, IMM이 공동투자자로 참여하는 방식이다. IMM은 공동투자계약을 통해 거래에 참여하는 구조다. 계약 당사자는 TKG휴켐스, IMM자산운용, 아이엠엠스케일업바이오제1호다.

TKG그룹이 경영권을 인수하고 IMM이 바이오 전용 투자기구를 통해 재무적 파트너로 들어가는 방식이다. 공시에 따르면 주금 납입이 완료되면 최대주주는 아이엠엠자산운용으로 변경될 예정이다. 공동투자계약엔 콜옵션, 풋옵션, 동반매도참여권도 포함됐다. TKG휴켐스는 거래종결일 1년 후부터 5년이 되는 날까지 IMM 측이 보유한 에이프릴바이오 발행주식 전부 또는 일부를 사들일 수 있는 콜옵션을 갖는다.

에이프릴바이오의 새 주인이 될 TKG휴켐스가 확보하는 지분은 의결권 기준 11.2% 수준이다. 에이프릴바이오 창업자인 차상훈 대표가 올해 1분기 말 기준 보유한 18.96% 대비 낮은데도, 경영권은 TKG휴켐스로 넘어간다. 이사회 5석 중 3석을 TKG가 지명하고 여기에 계약상 권리가 더해지면서 지분율과 무관하게 회사를 통제할 수 있는 구조가 만들어졌다는 게 업계 시각이다. 지분 11%를 확보할 경우 기존 주주들의 지분 희석 가능성은 모니터링할 필요가 있다는 분석이다.

이번 유상증자 중 보통주 발행 예정 수량은 409만5456주(1417억8468만원 규모)다. 발행가액은 기준주가와 동일한 3만4620원이다. 기타주식 발행 예정 주식수는 483만849주(2049억9994만원 규모)다. 기타주식 발행은 배정 대상에 따라 2건으로 분리된다. 1차는 360만8595주(발행가 4만2953원), 2차는 122만2254주(발행가 4만908원)다. 조달 자금은 전액 R&D 자금으로 투입될 예정이다.

(사진=금융감독원 전자공시시스템)

에이프릴바이오는 이번 자금 조달을 계기로 신약 파이프라인 개발 등 주력 사업 확대에 속도를 낸다는 구상이다. 대형 운용사의 자금력을 바탕으로 파이프라인 R&D 성과를 가시화하는 만큼 연구 역량을 집중해 성과를 창출하겠단 목표다. 회사가 조달 예정인 자금은 올해 133억4100만원, 내년 507억500만원, 2028년 이후 2827억3900만원이 순차적으로 쓰인다. 에이프릴바이오가 신약 R&D를 토대로 사업성을 입증하고 본격 성장할지 투자 업계의 이목이 쏠리고 있다.

회사는 1분기 영업수익이 전년 동기(21억7200만원) 대비 66.6% 감소한 7억2535만원, 영업손실은 21억9273만원을 기록하며 전년 동기(1억1018만원) 대비 적자 규모가 확대됐다. 순이익은 2억987만원이다. 영업비용으로 29억1808만원이 집행되면서 적자가 확대됐다는 분석이다. 순이익은 이자수익 등 금융수익이 24억276만원 유입되면서 흑자 구조를 안정적으로 유지한 것으로 파악된다.

에이프릴바이오는 이번 자금 조달로 현금 곳간이 넉넉해질 전망이다. 3월 말 회사의 유동자산은 863억1603만원이며, 현금성자산은 64억3041만원, 단기금융상품은 765억1130만원이다. 장기금융상품 100억원을 포함한 비유동자산은 125억6642만원으로 자산총계는 988억8245만원이다. 부채비율은 1% 수준으로 사실상 차입금이 없는 건전한 재무 안정성을 보여주고 있다.

윤상록 기자 ysr@etomato.com

이씨에스, 3년 고배당 약속했지만…영업현금 19억 적자

Wed, 24 Jun 2026 08:41:14 GMT

[IB토마토 윤상록 기자] 통신·인공지능(AI) 솔루션 기업 이씨에스(067010)가 향후 3년간 이어갈 고배당 정책을 명문화했다. 기업가치 제고 계획을 통해 영업이익의 3분의 1 또는 주당 150원 이상을 현금배당하겠다고 밝히면서다. 다만 지난해 4월부터 올해 3월까지 영업활동현금흐름은 전년 대비 유출로 돌아섰다. 배당가능이익 측면의 여력은 충분하지만, 고배당 기조를 본업 현금창출력으로 뒷받침할 수 있을지가 과제로 떠올랐다.

(사진=이씨에스)

최소배당 명문화…자기주식도 전량 소각

24일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 이씨에스는 지난 19일 정기주주총회에서 확정한 기업가치 제고 계획을 공개했다. 회사는 올해 포함한 3개 사업연도 동안 영업이익의 3분의 1에 해당하는 금액을 현금배당하되, 최소 150원 이상을 배당하겠다고 밝혔다. 회사는 반복(Recurring) 매출 비중을 현재 40%에서 3년 내 50% 이상으로, AI 직간접 매출을 60%에서 80% 이상으로 끌어올리겠다는 목표를 제시했다. 안정적인 매출 구조와 AI 사업 확대를 통해 현금흐름 예측 가능성을 높이겠다는 구상이다.

이씨에스는 조세특례제한법상 고배당기업에 해당한다는 점도 공시했다. 회사의 직전 사업연도 배당성향은 65.6%로 집계됐다. 이익배당금액은 약 11억원으로 전전 사업연도(5억원) 대비 100% 증가했다. 회사는 제28기(2026년 3월 결산) 중 보유 자기주식 약 45억원어치를 전량 소각해 발행주식 수를 줄인 바 있다.

회사는 자기주식 소각도 병행했다. 전기 말 마이너스 45억원이던 자본조정(자기주식)은 소각을 거쳐 당기 말 '0원'이 됐다. 배당과 소각으로 주주환원에 나섰지만, 자본총계는 27기 513억원에서 28기 533억원으로 오히려 늘었다. 순이익 17억원과 순확정급여 재측정이익 9억원이 자본에 더해면서다.

배당 여력은 주당 지표로도 가늠된다. 당기 기본주당순이익은 153원으로, 회사가 약속한 주당 최소 배당액 150원 대비 2% 높다. 주당순이익은 전전기 219원, 전기 56원으로 떨어졌다가 당기 회복한 상황이다. 자기주식은 전전기 19억원, 전기 25억원어치를 사들였고, 28기 들어 보유분을 모두 소각했다.

흑자 전환했지만 영업현금 19억원 유출

이씨에스의 지난해 4월~올해 3월 매출은 912억원으로 전기(733억원) 대비 24.4% 늘었다. 영업이익은 흑자 전환한 3억원이다. 순이익은 17억원으로 전기(6억원) 대비 늘었다. 영업이익과 순이익 차이는 금융수익 12억원·법인세수익 등 항목으로 구성된 것으로 나타났다. 직전 사업연도 배당총액은 11억원으로 같은 기간 영업이익(3억원)의 3배를 웃돈다.

수익성도 아직 낮은 수준이다. 당기 매출총이익은 162억원으로 전기 대비 32.2% 늘었지만 판매비와관리비도 159억원으로 증가하며 영업이익률은 0.3%를 기록했다. 3년 흐름으로 보면 매출은 전전기 918억원에서 전기 733억원으로 줄었다가 당기 반등했고, 영업이익도 같은 기간 15억원에서 손실을 거쳐 당기 흑자 전환에 성공했다.

현금흐름은 악화됐다. 당기 영업활동현금흐름은 19억원 유출로 전기 29억원 유입에서 적자 전환했다. 영업활동 자산·부채 변동에서만 62억원이 순유출된 것으로 파악됐다. 매출채권 및 계약자산이 256억원으로 전기 대비 20.4% 늘며 운전자본에 자금이 묶인 영향으로 풀이된다. 같은 기간 단기차입금 23억원이 신규 발생했고, 현금성자산은 전기 26억원에서 당기 1400만원 수준으로 줄었다.

배당 재원과 보유 중 현금은 구분된다는 분석이다. 일반적으로 배당 재원인 배당가능이익은 이익잉여금에서 나와서다. 회사의 미처분이익잉여금은 당기 말 약 404억원이다. 이익잉여금은 전전기 469억원에서 당기 435억원으로 줄었는데, 배당과 자기주식 소각에 따른 것이다. 당기 말 부채비율은 46.2%, 유동비율은 292.6%다.

결국 관건은 본업 현금창출력이다. 이익잉여금은 순이익이 쌓여야 늘고, 배당금을 지급하려면 현금이 필요하다. 당기에는 영업현금이 순유출을 기록한 만큼, 배당금은 영업에서 번 현금이 아니라 보유 자산에서 마련하게 된다. 결국 향후 3년 고배당의 이행 여건은 영업이익과 영업활동현금흐름의 회복 여부와 맞물려 있다.

이씨에스 측은 "현재 60%수준의 AI 직간접 매출을 3년내에 80%이상으로 끌어 올릴 것이며, 연구·개발(R&D) 및 신사업 개발에 AI를 적극 활용해 인원증가 억제 및 인당 생산성 향상을 이루겠다"라며 "주주환원정책은 중장기 성장투자와 재무안정성의 균형을 전제로 운영할 예정이며, 이를 통해 주주가치 제고와 기업의 중장기 성장기반 확보를 함께 추진해 나갈 계획"이라고 공시를 통해 밝혔다.

<IB토마토>는 이씨에스 측에 수익성 확대·영업활동현금흐름 개선 계획 등을 질의하기 위해 연락을 취했으나 답변을 들을 수 없었다.

윤상록 기자 ysr@etomato.com

삼에스코리아, 50억 CB 풋옵션 도래…'자산 매각'으로 대응

Mon, 22 Jun 2026 08:22:25 GMT

[IB토마토 윤상록 기자] 반도체 웨이퍼캐리어 전문 기업 삼에스코리아(3S(060310))가 1년 6개월 전 발행한 50억원 규모 전환사채(CB)의 조기상환청구권(풋옵션) 행사 시점이 지난 17일 도래했다. 해당 CB 전환가액은 22일 종가를 웃돌고 있어 보통주 전환 유인은 옅어졌다는 분석이다. 이와 맞물려 회사가 웨이퍼캐리어사업부 부동산을 매각예정자산으로 분류한 만큼, 자산 유동화를 통한 재무 대응 여부에 관심이 쏠린다.

(사진=삼에스코리아)

풋옵션 행사 구간 들어선 50억 CB

22일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 삼에스코리아가 지난 2024년 12월 발행한 13회차 CB(50억원)의 풋옵션 행사기간이 지난 17일 개시됐다. 인수인은 이후 3개월마다 사채의 전부 또는 일부를 조기상환 청구할 수 있다.

해당 CB는 표면금리 2%, 만기금리 4% 조건이다. 1차 조기상환율은 103.0703%이다. 조기상환 청구기간이 2029년 7월19일~8월18일인 경우 조기상환율은 110.3989%다. CB 인수자는 2024년 12월 신설된 이니어스인파라다이스다. 이 법인은 이니어스 블라인드 제1호 사모투자 합자회사가 지분 100%를 출자했다고 알려졌다.

다만 보통주 전환 유인은 떨어졌다. CB 최초 전환가액은 1945원인데, 전환가액조정(리픽싱)을 거쳐 최저 한도인 1362원(최초가의 70%)까지 내려갔다가 지난 17일 1384원으로 상향 조정됐다. 22일 삼에스코리아 종가는 1310원으로 전환가액 대비 5.3% 낮다. 주가가 전환가를 지속적으로 밑돌 경우 투자자 입장에선 원리금 회수를 택할 유인이 커질 수 있다는 분석이다.

해당 CB는 직전 경영진 체제에서 발행됐다. 조달 목적은 운영자금 확보다. 공시에 명시된 세부 용도는 공장자동화(FA) 사업부 재료비 등이다. 회사는 유상증자와 CB 발행으로 확보한 자금을 물류 자동화·시험설비 사업 확장에 투입하겠다고 밝힌 바 있다.

지난해 대주주 변경 후 자산 유동화 '속도'

삼에스코리아는 지난해 4월 최대주주가 나무가테크놀로지스에서 한국웨이퍼홀딩스로 바뀌었다. 한국웨이퍼홀딩스가 장내 매수로 지분을 끌어올린 뒤 지난해 6월 정기주주총회를 거쳐 대표이사를 비롯한 이사진을 교체한 것으로 전해진다. 한국웨이퍼홀딩스는 3월 말 기준 삼에스코리아 지분율 12%로 최대주주에 올라 있다.

회사는 웨이퍼캐리어사업부 토지·건물·기계장치 등 61억3000만원어치(3월 말 기준 토지 24억3000만원·건물 36억8000만원)를 매각예정비유동자산으로 분류한 바 있다. 3월 말 회사 현금성자산은 70억4159만원으로 전년 동기(45억6157만원) 대비 54.4% 늘었다.

삼에스코리아 연결 매출은 전전기 435억9000만원→전기 290억2000만원→당기 283억9000만원으로 줄었다. 영업손익은 전전기 11억6000만원 흑자→전기 58억3000만원 적자→당기 51억1000만원 적자를 기록했다. 순손실은 당기 54억8000만원(주당순손실 103원)을 기록했고, 3월 말 기준 결손금은 420억7000만원으로 자본금(265억3000만원)을 웃돈다.

지난해 4월~올해 3월 FA사업부 매출은 28억7500만원으로 전체 매출의 10.1%에 불과했다. FA사업부에서 제작하는 자동화 물류 시스템의 경우 주문자생산방식(OEM)으로 생산설비를 통한 제품생산이 아닌 인적자원을 활용한 기술관련 사업이다. 회사 측은 지난해 10월 내부적 결정에 의해 추가적 수주 및 영업활동을 중단했기 때문에 구체적 사업 내용에 대해선 기재하진 않았다고 밝혔다.

재무 지표상 부담을 낮추는 요인도 있다. 3월 말 부채비율은 27.4%로 전년(51.0%) 대비 낮아졌고, 영업활동 현금흐름도 32억2000만원으로 흑자 전환했다. 회사 측은 과거 유상증자·CB를 두고 신규 대형 계약 대응을 위한 자금 확보라는 입장을 밝힌 바 있다. 이번 자산 매각이 반도체 연관 사업의 재편으로 이어질지 투자 업계의 이목이 쏠리고 있다.

회사 측은 "유동성 위험관리에 대한 궁극적 책임은 연결실체의 단기 및 중장기 자금조달과 유동성관리규정을 적절하게 관리하기 위한 기본정책을 수립하는 이사회에 있다"라며 "연결실체는 차입한도를 유지하고 예측현금흐름과 실제현금흐름을 계속하여 관찰하고 금융자산과 금융부채의 만기구조를 대응시키면서 유동성위험을 관리하고 있다"고 공시를 통해 밝혔다.

<IB토마토>는 삼에스코리아 측에 ▲13회차 CB의 조기상환 가능성 ▲당기 토지·건물 자산 매각 배경 ▲향후 사업 재편 방향 등을 질의하기 위해 연락을 취했으나 답변을 들을 수 없었다.

윤상록 기자 ysr@etomato.com

애드바이오텍, 주식 수 3배 불었다…CB 오버행에 희석 우려

Fri, 19 Jun 2026 10:12:12 GMT

[IB토마토 홍준표 기자] 코스닥 상장사 애드바이오텍(179530)의 발행주식 수가 급격히 불어나고 있다. 제3자배정 유상증자와 전환사채(CB) 전환권 행사, 일반공모 유상증자가 이어지면서 2024년 말 900만주대였던 발행주식총수는 올해 6월 기준 2700만주에 육박했다. 여기에 남은 CB가 모두 주식으로 전환될 경우 발행주식총수는 3400만주를 넘어설 수 있어 주당가치 희석 부담이 커지고 있다. 이에 오는 7월부터 적용되는 이른바 '동전주 퇴출' 요건에 대한 우려도 나온다.

18일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 애드바이오텍의 의결권 있는 발행주식총수는 6월18일 대량보유보고서 기준 2695만299주다. 2024년 말 914만444주였던 발행주식총수는 2025년 말 1636만379주로 늘었고, 2026년 1분기 말에는 1967만9630주까지 증가했다. 이후 6월 제3자배정 유상증자 727만669주가 추가되면서 현재 주식 수는 2024년 말 대비 약 3배로 불어났다.

강원도 춘천시에 위치한 애드바이오텍 본사 전경 (사진=애드바이오텍)

비케이파트너스 측 지분 47%…지배력 커졌지만 희석도 확대

주식 수 확대의 출발점은 2025년부터 이어진 자금조달이다. 애드바이오텍은 지난해 3월 일반공모 유상증자로 221만9100주를 발행했고, 이후 제6회 전환사채 전환권 행사로 수차례 신주가 발행됐다. 같은 해 11월에는 제3자배정 유상증자를 통해 비케이파트너스투자조합1호가 최대주주로 올라섰다. 올해 1월에도 비케이파트너스투자조합2호가 참여한 제3자배정 유상증자가 이뤄졌다.

여기에 올해 6월 대규모 제3자배정 유상증자가 다시 반영됐다. 애드바이오텍은 지난 4일 정정공시를 통해 보통주 727만669주를 주당 1824원에 발행했다. 조달금액은 132억6170만원, 자금 사용 목적은 전액 운영자금이다. 배정 대상자는 비케이파트너스투자조합1호와 안병화씨다. 비케이파트너스투자조합1호는 598만7774주를 추가로 배정받아 지배력을 크게 높였다.

이번 유상증자로 애드바이오텍의 지배구조도 비케이파트너스 측 중심으로 재편됐다. 6월 유증 이후 비케이파트너스투자조합1호의 보유 주식은 기존 340만7863주에서 939만5637주로 증가한 것으로 추산된다. 18일 기준 발행주식총수 2695만299주를 기준으로 지분율은 34.86%다. 여기에 비케이파트너스투자조합2호가 보유한 331만9251주(12.32%)를 합산하면 지분율은 47.18%에 달한다.

문제는 지배구조 안정과 별개로 기존 주주의 희석 부담이다. 6월 유증에 따른 신주는 1년간 보호예수가 적용되지만, 주식 수 자체는 이미 늘어난 상태다. 현재 주가가 19일 종가 기준 2220원이라는 점을 고려하면 6월 유증 발행가 1824원은 이미 현 주가보다 낮다. 보호예수 해제 이후에는 잠재 매물 부담으로 이어질 수 있다는 뜻이다.

기존에 발행한 CB도 오버행 우려가 뒤따를 것으로 보인다. 애드바이오텍의 2026년 1분기 말 기준 미상환 CB는 제6회 14억원, 제7회 80억원, 제9회 18억5000만원 등 총 112억5000만원이다. 이들 CB의 전환 가능한 주식 수는 제6회 69만2041주, 제7회 445만1864주, 제9회 102만2099주 등 총 616만6004주다. 여기에 회사가 올해 발행을 결정한 제10회차 30억원 규모 CB까지 포함하면 잠재 CB 부담은 142억5000만원으로 늘어난다.

남은 CB 전량 전환 땐 3431만주…2024년 말 대비 3.8배로 늘어

애드바이오텍의 발행주식총수 2695만299주에 1분기 말 미상환 CB 616만6004주가 모두 전환될 경우, 발행주식총수는 3311만6303주까지 늘어난다. 여기에 10회차 CB 예정 물량 120만2404주까지 더하면 최대 3431만8707주가 된다. 이는 2024년 말 914만444주와 비교해 약 3.75배 수준이다.

문제는 주식 수가 늘어나는 만큼 실적이 뒷받침되어야 하지만, 순손실 규모는 늘어나고 있다. 애드바이오텍의 2026년 1분기 연결 매출은 30억7000만원으로 전년 동기 대비 감소했다. 같은 기간 영업손실은 10억6200만원으로 확대됐고, 당기순손실은 54억원을 기록했다. 특히 금융비용이 전년 동기 4억3600만원에서 올해 1분기 59억4200만원으로 급증했다. 잠재적인 CB 상환 문제를 제외하더라도 금융비용만으로 부담이 늘어난 셈이다.

기존 발행한 CB의 전환가액을 고려하면, 향후 시장에 풀리는 주식 수는 더욱 늘어날 것으로 보인다. 제7회 CB 전환가액은 1797원, 제9회 CB 전환가액은 1810원이다. 주가가 전환가액을 웃돌면 전환 유인이 커지고, 전환 이후에는 매물 출회 가능성이 커진다. 반대로 주가가 전환가액 아래로 밀리면 전환 대신 조기상환청구 부담이 부각될 수 있어 재무적인 부담이 가중될 수밖에 없다.

최근 애드바이오텍은 바이오 연구개발, 의료·헬스케어, 반려동물 및 디지털 플랫폼 분야로 사업 영역 확대를 추진하고 있지만, 아직 실적이 뒤따르고 있진 않은 상황이다. 주식 수가 단기간에 급증한 만큼 신사업 기대감만으로 주가가 오르지 않는다면, 오는 7월부터 강화되는 상장폐지 요건에 걸릴 수 있다는 우려가 뒤따른다.

오는 7월부터 적용되는 한국거래소 상장규정 개정안에 따르면 주가가 30거래일 연속 1000원 미만일 경우 관리종목으로 지정되며, 관리종목 지정 후 90거래일 동안 45일 연속으로 1000원 이상을 회복하지 못하면 즉시 상장폐지 절차를 밟게 된다.

여기에 최근 3자 배정 유증에 참여한 최대주주 비케이파트너스투자조합도 상폐 리스크에 따른 투자금 손실 문제가 불거질 것으로 보인다.

애드바이오텍 관계자는 <IB토마토>에 "최근 유상증자를 통해 확보한 자금을 바탕으로 기존 면역항체 기반 동물용 의약품 사업의 경쟁력을 강화하는 한편, 바이오 R&D, 의료·헬스케어, 동물 헬스케어, 디지털 플랫폼 등 신규 사업 확대를 추진하고 있다"며 "임시주총에서 사업목적 확대와 신규 이사진 선임을 완료했고, 김도형 대표이사 체제 아래 중장기 성장 전략을 본격화할 계획"이라고 답했다.

홍준표 기자 junpyo@etomato.com

이지케어텍, 영업익 127% 늘고도 현금흐름 적자 전환

Thu, 18 Jun 2026 08:13:21 GMT

[IB토마토 윤상록 기자] 의료정보시스템 개발 기업 이지케어텍(099750)이 지난해 4월부터 올해 3월까지 외형 성장과 수익성 개선을 동시에 이뤘지만, 영업활동 현금흐름은 적자로 돌아섰다. 매출 증가 속도보다 매출채권과 계약자산이 더 빠르게 늘면서 이익의 현금 전환이 지연된 영향이다. 향후 매출채권 회수 관리가 성장성과 지속가능성의 변수가 될 전망이다.

(사진=이지케어텍)

호실적 이면···매출채권 86% 급증

18일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 이지케어텍의 2025회계연도(2025년 4월~2026년 3월) 연결 매출은 전년 대비 8.6% 증가한 789억원이다. 영업이익은 전년 대비 127% 증가한 50억원이다. 매출총이익률은 2024회계연도 22%에서 2025회계연도 24%로 높아졌다. 같은 기간 영업이익률도 3%에서 6.4%로 올라섰다. 순이익은 전년 대비 2.7배 증가한 61억원이다. 주당순이익(EPS)은 전년 대비 32% 증가한 449원이다. 2001년 서울대병원 의료정보센터에서 출발한 이지케어텍은 3월 말 기준 서울대병원이 최대주주로, 국내 상급종합병원에 의료정보시스템을 구축·운영하고 있다.

영업이익 급증은 비용 통제가 뒷받침했다는 분석이다. 매출원가율은 2024회계연도 78%에서 1년 만에 76%로 낮아졌다. 판매비와관리비는 전년 대비 3% 증가한 140억원으로 매출 증가율(8.6%)을 밑돌았다.

다만 손익 개선과 달리 운전자본 부담은 커졌다. 3월 말 이지케어텍 매출채권은 전년 동기 대비 86%(85억원) 증가한 183억원이다. 같은 기간 매출 증가율(8.6%)을 10배가량 웃도는 속도다. 외형 성장 자체는 고무적이지만 외상으로 잡힌 매출이 그만큼 빠르게 쌓인 셈이다.

매출에서 매출채권이 차지하는 비중도 높아졌다. 3월 말 기준 매출채권은 매출의 23%로 전년(14%) 대비 올라섰다. 매출은 늘었지만 그만큼을 외상으로 묶어둔 비중이 커진 것으로, 대금 회수가 외형 성장 속도 대비 느린 셈이다.

기타유동자산도 늘었다. 3월 말 회사의 기타유동자산은 전년 동기 대비 72억원 증가한 91억원이다. 증가분 대부분이 용역미수금이다. 같은 시점 용역미수금은 전년 동기 대비 8배 가까이 증가한 76억원이다.

운전자본 증가, 영업현금흐름 악화

운전자본 압박은 현금흐름에 그대로 반영됐다. 2025회계연도 이지케어텍의 영업활동현금흐름은 12억원 유출로 전년(109억원 유입) 대비 유출 전환했다. 전년 대비 유입이 121억원 줄었다. 영업으로부터 창출된 현금도 16억원 유출로 돌아섰다. 순이익 61억원을 거두고도 현금흐름은 유출을 기록한 셈이다.

매출채권을 비롯한 영업자산 증가가 현금흐름 유출 전환의 핵심 동인으로 분석된다. 매출채권 증가분(85억원)만으로 순이익(61억원)을 통째로 상쇄하고도 남는 규모다. 매입채무는 전년 대비 51억원 증가한 70억원으로 일부 완충했지만, 영업자산 증가 폭을 메우기엔 역부족이었다.

현금성자산도 감소했다. 3월 말 기준 현금성자산은 59억원으로 전년 동기(81억원) 대비 26.4% 감소했다. 설비 투자 확대도 현금 부담으로 작용했다. 2025회계연도 유형자산 취득액은 전년 대비 9배 수준인 22억원이다. 영업현금 유출과 설비 투자가 겹치며 보유 현금이 줄어든 것으로 풀이된다.

비영업 손익도 순이익에 영향을 줬다. 회사의 2025회계연도 금융수익은 19억원으로 순이익(61억원)의 약 30%를 차지했다. 이지케어텍은 3월 말 기준 당기손익-공정가치금융자산 165억원을 보유하고 있다. 본업 호조와 별개로 금융자산 평가·처분 손익이 실적 변동성으로 나타날 가능성이 있다는 분석이 나온다.

회사 재무 지표가 훼손된 상태는 아니다. 3월 말 부채비율은 43%, 유동비율은 218%로 안정적 수준을 유지하고 있다. 단기차입금도 9억원에 그쳐 유동성 압박은 제한적이라는 분석이다. 자본 외형도 커졌다. 3월 말 자본총계는 전년 대비 22% 증가한 448억원으로 같은 시점 부채총계(194억원) 2배를 웃돈다. 회사는 2025회계연도 무상증자로 자본금을 34억원에서 68억원으로 늘린 바 있다.

자산총계는 전년 대비 32% 증가한 642억원이고, 이익잉여금은 166억원으로 늘었다. 손익과 재무구조만 놓고 보면 안정적인 흐름이지만, 실적의 질을 판단하기 위해서는 매출채권과 계약자산의 회수 속도를 함께 봐야 한다는 지적이 나온다.

이지케어텍 관계자는 <IB토마토>에 "매출채권은 프로젝트 진행 단계·검수·청구 조건 등에 따라 특정 시점의 규모가 변동될 수 있다"라며 "대부분 회수 완료했고, 잔여 채권도 관리 일정에 따라 순차적으로 회수하고 있다"고 전했다.

이어 "병원 시스템 프로젝트는 착수-개발-오픈 등 단계별 프로세스로 진행된다"라며 "이 과정에서 회계상 수익 인식 시점과 실제 청구 시점 사이에 차이가 발생할 수 있고, 용역미수금 76억원 발생은 주요 프로젝트 진행에 따른 것으로 계약상 청구 일정에 따라 순차적으로 청구 및 회수될 예정"이라고 전했다.

윤상록 기자 ysr@etomato.com

모아텍, 매출 늘어도 5년째 적자…원가율 90%가 발목

Wed, 17 Jun 2026 09:10:00 GMT

[IB토마토 윤상록 기자] 소형정밀모터 제조 기업 모아텍(033200)이 외형 성장과 적자 축소에도 영업손익 흑자 전환에는 실패했다. 매출은 1년 새 35% 넘게 늘었지만, 매출원가율이 90%에 육박하면서 본업 수익성 회복은 더딘 상황이다. 특히 매출 확대 과정에서 매출채권과 재고자산이 함께 늘면서 영업활동현금흐름도 악화됐다.

(사진=모아텍)

매출 35% 늘었지만 원가율 90% 육박

17일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 모아텍의 2025년 4월~2026년 3월 매출은 전기 대비 35.4% 증가한 426억원이다. 영업손실은 46.4% 감소한 17억원이다. 순손실도 20억원에서 7억원으로 축소됐다. 매출총이익도 32억원에서 44억원으로 늘며 이익 기반이 개선됐다.

외형과 손익 지표는 개선됐지만 영업흑자 전환에는 실패했다. 같은 기간 매출원가는 383억원으로 매출원가율은 89.7%에 달했다. 매출총이익 44억원으로 판매관리비 61억원을 흡수하지 못하면서 영업손실이 이어졌다. 모아텍은 5개 사업연도 연속 영업손실을 기록하며 2024년 6월 투자주의환기종목으로 지정된 상태다.

모아텍의 원가율이 90%에 달한 배경에는 상품 매출 비중이 자리한다. 지난해 4월~올 3월 매출원가 가운데 위탁생산 매입 방식의 상품 매출원가가 186억원으로 절반에 가까웠다. 제품 매출원가도 104억원에서 189억원으로 80.5% 증가하며 원가 부담이 가중됐다. 통상적으로 저가 상품은 주문을 접수한 뒤 외부에 위탁생산을 맡겨 제품을 매입해 판매하는 구조일 경우 마진이 적을 가능성이 있다는 게 업계 시각이다.

모아텍은 사업보고서를 통해 가전·사무기기를 겨냥한 모터 단품 판매가 중국 경쟁사의 저가 공략으로 시장 가격이 무너져 안정적인 수익성 확보가 어려운 상황이라고 진단했다. 이에 단품 판매를 줄이고 고효율·다기능 복합제품으로 전환하는 전략을 펴고 있다는 게 회사 측 설명이다.

자동차 전장이 키운 외형…지속 여부는 '미지수'

최근 3개 사업연도 모아텍 매출은 306억원→315억원→426억원으로 늘었다. 매출 증가를 견인한 건 자동차용 부품이다. 주력인 스테핑모터(STEPPING MOTOR) 제품 내수 매출은 258억원에서 352억원으로 36.7% 늘며 외형 확대를 이끌었다. 내수가 전체 매출의 84.5%를 차지할 만큼 비중이 높은 가운데, 위탁 매입 상품인 스테핑모터 외 품목 매출도 13억원에서 29억원으로 두 배 이상 늘었다. 회사는 ▲지능형 헤드램프 ▲첨단운전자보조시스템(ADAS)용 라이다(LiDAR)모터 ▲연비·전비개선용 공력제어부품 ▲헤드업디스플레이(HUD) 구동모터 등 자동차 전장용액추에이터(ACTUATOR) 개발·판매를 늘려왔다.

모아텍의 3월 말 기준 자본총계는 689억원, 부채비율은 13%다. 현금성자산 146억원에 단기금융상품 242억원을 더한 가용 유동성도 388억원에 이른다.

다만 영업활동현금흐름은 마이너스(-) 8억원에서 -28억원으로 유출폭이 커졌다. 매출 증가 과정에서 매출채권이 49억원에서 79억원으로, 재고자산이 34억원에서 55억원으로 급증했다. 외형 확대에 따른 운전자본 투자 성격도 있으나 본업에서 현금을 창출하지 못한 점은 부담 요인이다. 연 9억원가량의 투자부동산 임대수익과 388억원 규모의 가용 유동성이 단기 자금 부담을 완충하는 버팀목으로 평가된다.

모아텍은 하이브리드(HYBRID)·전기차(EV)용 공력제어 부품 양산에 이어 EV 열관리 시스템용 액추에이터를 내년부터 본격 양산할 계획이며, 최대주주인 일본 미네베아 그룹의 전세계 영업망을 통한 판촉도 확대하고 있다. 모터 단품에서 모터와 기어, 제어회로를 아우르는 토탈 솔루션 기업으로 전환해 수익성을 끌어올린다는 구상이다.

일각에선 회사의 매출 확대 지속 가능성에 대해 신중론을 제기하고 있다. 2025회계연도 매출이 증가했지만 지속적인 추이를 지켜봐야 한다는 게 투자 업계 시각이다. 모아텍의 수출은 49억원에서 66억원으로 34.5% 늘었다. 위탁 매입 상품 수출이 5억원에서 21억원으로 늘어난 영향이 컸다. 주력인 스테핑모터 본품 수출은 33억원으로 전기와 유사했다.

<IB토마토>는 모아텍 측에 2025회계연도 매출 관련 질의를 했으나 답변을 들을 수 없었다.

윤상록 기자 ysr@etomato.com

(공시톺아보기)'소액'이라 가볍게 보면 안 되는 공모 공시

Wed, 17 Jun 2026 09:02:58 GMT

[IB토마토 홍준표 기자] 소액공모공시서류는 공모금액이 10억원 미만인 주식이나 채권을 모집할 때 제출하는 투자자 안내 문서다. 일반적인 유상증자처럼 증권신고서를 제출하지는 않지만, 투자자 보호를 위해 발행 조건과 투자위험요소, 자금 사용 목적 등을 알리는 역할을 한다. 이름에 ‘소액’이 붙어 있지만, 투자자가 새로 발행되는 증권을 취득한다는 점에서는 일반 공모와 크게 다르지 않다.

17일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 코스닥 상장사 광진실업(026910)은 소액공모공시서류를 통해 보통주 50만2512주를 제3자배정 방식으로 발행한다고 공시했다. 주당 모집가액은 1990원, 모집총액은 9억9999만원이다. 공모금액이 10억원에 미치지 않아 별도 증권신고서가 아닌 소액공모공시서류를 제출한 것이다.

부산시 기장군에 위치한 광진실업 본사(사진=광진실업)

일반적으로 상장사가 주식을 새로 발행해 투자자를 모집할 경우 증권신고서를 제출해야 한다. 증권신고서에는 발행회사의 재무상태, 사업위험, 조달자금 사용 계획, 발행가액 산정 방식 등이 담긴다. 금융당국 심사 과정에서 정정 요구가 나오기도 하고, 효력 발생 이후 청약 절차가 진행된다.

반면 소액공모는 일정 규모 이하의 자금조달에 대해 절차를 간소화한 제도다. 자본시장법상 공모금액이 10억원 미만이면 증권신고서를 제출하지 않는 모집·매출에 해당할 수 있다. 대신 발행회사는 소액공모공시서류를 전자공시시스템에 제출해 투자자에게 주요 정보를 제공한다. 즉 증권신고서가 없다고 해서 공시 의무가 사라지는 것은 아니다.

소액공모공시가 필요한 이유는 절차가 간소하더라도 투자위험이 사라지는 것은 아니기 때문이다. 신주가 발행되면 기존 주주의 지분율은 낮아질 수 있고, 할인 발행이 이뤄질 경우 주가에도 부담이 될 수 있다. 특히 제3자배정 방식이면 특정 투자자에게 신주가 배정되기 때문에 누가 신주를 받는지, 회사와 어떤 관계가 있는지, 자금은 어디에 쓰이는지를 확인할 필요가 있다.

(사진=전자공시시스템)

광진실업의 경우, 이번 신주는 아주기술시스템에 전량 배정된다. 공시에 따르면 광진실업은 경영상 필요자금을 조달하기 위해 납입능력 등을 고려해 배정 대상자를 이사회에서 결정했다. 회사와 제3자배정 대상자 사이에 별도 약정은 없다고 기재됐다. 소액공모공시에서는 이처럼 증권신고서와 같이 배정 대상자와 선정 경위, 회사나 최대주주와의 관계를 확인할 수 있다.

소액공모의 범위는 앞으로 넓어질 예정이다. 금융위원회는 올해 4월 소액공모 기준을 기존 10억원 미만에서 30억원 미만으로 확대하는 내용의 자본시장법 시행령 개정안을 입법예고했다. 중소·벤처기업의 공시 부담을 낮추고 소규모 자금조달의 활용도를 높이겠다는 취지다.

개정안이 시행되면 현재는 증권신고서 제출 대상이 되는 10억원 이상 30억원 미만 공모도 소액공모공시서류로 진행할 수 있게 된다. 다만 조각투자증권은 투자자 보호 필요성을 고려해 30억원 미만이라도 소액공모 적용 대상에서 제외된다.

그동안 중소기업들은 10억원 이상의 자금을 조달할 때 대기업과 마찬가지로 수백 페이지에 달하는 복잡한 증권신고서를 작성해야 해 과도한 시간과 비용을 소모해 왔다. 그러나 이번 한도 상향에 따라 성장기 기업들의 적기 자금조달이 가능해질 전망이다. 다만 투자자 입장에서는 소액공모공시만으로 발행 조건과 위험요소를 판단해야 하는 사례가 늘어날 수 있어 주의가 필요하다.

홍준표 기자 junpyo@etomato.com

(유증레이다)LB세미콘, 495억 유증…후공정 회복 올라탈까

Wed, 17 Jun 2026 07:46:36 GMT

[IB토마토 홍준표 기자] LB세미콘(061970)이 495억원 규모의 주주배정 후 실권주 일반공모 유상증자에 나선다. 반도체 후공정 업황 회복에 대비해 설비투자와 원재료 매입 자금을 확보하겠다는 구상이다. 다만 차입 부담이 이미 높은 상황에서 대규모 자금 조달에 나선 만큼, 유증 이후 실제 실적 개선으로 이어질지가 관건이다.

경기도 평택시에 위치한 LB세미콘 본사 (사진=LB세미콘)

17일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 LB세미콘은 기명식 보통주 1200만주를 발행한다. 1차 발행가액은 주당 4125원으로 확정됐으며 모집총액은 495억원이다. 기존 예정 모집총액 498억원보다 3억원 줄었다. 할인율은 20%, 증자비율은 20.66%다.

이번 유상증자는 주주배정 후 실권주 일반공모 방식으로 진행된다. 대표주관사는 KB증권이며 잔액인수 방식이다. 구주주 청약은 오는 7월29일부터 30일까지, 실권주 일반공모 청약은 8월3일부터 4일까지다. 납입일은 8월6일이다.

조달자금은 시설자금과 운영자금에 나뉘어 투입된다. 시설자금에는 300억원, 운영자금에는 195억원이 배정됐다. 시설자금은 2026년 3분기부터 2027년 4분기까지 설비투자에 사용된다. 운영자금은 2026년 3분기부터 2027년 2분기까지 원재료 매입에 쓰인다.

(사진=전자공시시스템)

LB세미콘이 유증을 택한 배경에는 Non-DDI 확대 전략이 있다. Non-DDI는 디스플레이 화면에 색을 표현하는 구동칩인 DDI(Display Driver IC)를 제외한 모든 시스템 반도체 제품군을 뜻한다. 최근 국내 주요 후공정 및 팹리스 기업들은 기존 DDI 시장의 한계를 극복하기 위해 Non-DDI 중심의 포트폴리오 전환에 속도를 내고 있다.

LB세미콘은 이번 유증에 대해 기존 12인치 DDI 물량 증가와 Non-DDI CAPA 확장에 맞춰 신규 고객사 양산 대응을 위한 선제 투자가 필요하다는 설명이다. 반도체 후공정 특성상 생산 개시 전 원재료 확보가 필요하기 때문이다. 다만 그에 따른 제품 다변화 과정에서 운전자금 부담도 커질 수 있다.

재무 여력은 넉넉하지 않다. LB세미콘의 2026년 1분기 말 현금및현금성자산은 185억원 수준이다. 반면 차입금 총계는 3187억원에 달한다. 보유 현금만으로 495억원 규모의 투자자금을 충당하기 어렵고, 추가 차입도 재무구조상 부담이 큰 상황이다.

이번 유증이 마무리되면 재무지표는 일부 개선될 전망이다. LB세미콘이 제시한 바에 따르면 2026년 1분기 말 146.60%였던 부채비율은 유상증자 이후 124.71%로 낮아진다. 유동비율도 68.70%에서 84.15%로 개선된다. 차입금의존도는 45.92%에서 42.86%로 하락할 것으로 추산됐다.

유증의 성패는 조달자금이 Non-DDI 매출 확대로 이어지는지에 달려 있을 것으로 보인다. 단순한 재무구조 보강보다는 향후 물량 확대를 위한 선투자 성격이 강해, 이번 조달자금이 실질적인 외형 성장으로 연결될 수 있을지가 관건이다.

홍준표 기자 junpyo@etomato.com

알지노믹스, 100% 무증·락업 해제 겹쳤다…수급 변동성 확대

Tue, 16 Jun 2026 11:37:04 GMT

[IB토마토 윤상록 기자] 차세대 유전자 치료제 개발 기업 알지노믹스(476830)가 보통주 1주당 신주 1주를 배정하는 100% 무상증자를 결정했다. 무상증자는 주식 수를 늘려 거래 접근성을 높이는 대표적인 주주친화책으로 꼽힌다. 다만 상장 6개월 전후 의무보유 물량 해제와 신주 상장이 맞물리면서 향후 매물 부담이 주가 변수로 작용할 수 있다는 분석이 나온다.

(사진=알지노믹스)

100% 무증에 주가 상승

16일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 알지노믹스는 전일 이사회를 열고 보통주 1403만주를 신규 발행하는 무상증자를 결정했다. 기존 주식 1주당 신주 1주를 배정하는 구조로 발행주식총수는 1403만주에서 2806만주로 두 배가 된다. 신주 배정 기준일은 이달 30일, 상장 예정일은 다음달 21일이다.

이번 무상증자 재원은 주식발행초과금 70억1386만원이다. 회사에 신규 현금이 들어오는 유상증자와 달리, 무상증자는 자본잉여금을 자본금으로 전입하는 회계상 조정이다. 주주는 별도 납입 없이 보유 주식 수가 늘어나지만 지분율은 그대로 유지된다. 이론적으로는 권리락을 거쳐 주가가 조정되는 만큼 기업가치 자체가 늘어나는 효과는 제한적이다.

증자 결정 직후 알지노믹스 주가는 강세를 나타냈다. 무상증자 공시 다음 날인 16일 알지노믹스 주가는 전 거래일 대비 14.43% 오른 10만1500원에 거래를 마쳤다. 앞서 상장 후 1개월과 3개월 의무보유확약이 풀린 시점에도 주가는 오름세를 보인 바 있다.

알지노믹스 관계자는 <IB토마토>에 "무상증자 결정 배경은 상반기 제약·바이오 업황이 부진한 가운데 회사를 응원해준 주주들에게 보답하고 유통주식을 늘려 거래 활성화를 기대한 결정"이라며 "무증 재원은 주식발행초과금을 활용했기 때문에 재무 부담 요인으로 작용할 가능성은 크지 않고, 무증 이후 차익실현 매물이 늘어날 가능성에 대해선 내부적으로 확인이 필요한 사안"이라고 말했다.

신주 상장 후 수급 부담 관건

다만 유통주식 증가는 양날의 검이다. 100% 무상증자가 적용되면 권리락으로 기준 주가는 이론상 절반 수준으로 조정된다. 이 과정에서 낮아진 주가가 저평가로 보이는 상황에서 단기 매수 증가세가 나타나기도 하지만 이후 늘어난 물량이 차익실현 매물로 나오며 주가가 조정받는 경우도 나타났다. 재무 측면에서 무상증자의 실질 효과는 제한적일 수 있다는 분석이다. 무상증자는 자본잉여금인 주식발행초과금을 자본금으로 옮기는 회계상 조정이어서 자본총계 517억원과 누적결손금 2163억원에는 변동이 없다.

사실 무상증자 자체를 오버행으로 단정하기는 어렵다. 오버행은 통상 보호예수 해제, 전환사채 전환, 대주주·재무적 투자자 보유 물량 등 향후 시장에 나올 수 있는 잠재 매도 물량을 뜻한다. 무상증자는 기존 주주에게 동일한 비율로 신주가 배정되기 때문에 지분 희석은 발생하지 않는다. 다만 신주 상장 이후 거래 가능한 주식 수가 두 배로 늘어나는 만큼 수급 부담이 커질 수 있다는 점은 변수다.

상장 초기 투자자 물량도 살펴봐야 한다. 실제로 이달 중순 풀리는 알지노믹스의 상장 후 6개월 의무보호예수(락업) 물량은 73만8000주로 발행주식의 약 5%다. 회사 측은 상장 전 투자분이 아니라 지난해 12월 공모 당시 기관이 청약하며 설정한 물량으로 락업 해제에 따른 대량 출회 가능성은 제한적이라고 밝혔다.

무상증자 이후 주가가 반드시 부진한 것은 아니다. 다만 유통주식 수 확대가 장기적으로 주가 부담으로 이어진 사례도 있다.

소프트웨어 전문 코스닥 기업 A사는 2024년 5월 1주당 1주, 지난해 4월 1주당 0.1주를 배정하는 무상증자를 단행한 바 있다. 이 회사는 무상증자 이후 신주 상장 당일 매도세가 몰리며 주가가 우하향 곡선을 그린 바 있다. 업종과 실적 여건이 달라 그대로 적용하기는 어렵지만 늘어난 주식 수가 주가에 변수가 될 수 있음을 보여주는 사례다.

실적 개선은 여전히 과제다.

알지노믹스의 1분기 영업수익은 3억7000만원으로 전년 동기(0원) 대비 증가했지만 연구개발비 증가가 손실 폭을 키운 것으로 관측된다. 1분기 영업손실은 80억원으로 전년 동기 41억원 대비 두 배 가까이 확대됐다. 1분기 말 현금성자산은 78억원으로 전년 말 176억원에서 줄었으나 단기·장기 금융상품 458억원을 별도로 보유해 운영 자금은 남아 있다는 평가다. 회사 측은 알지노믹스가 초기 단계 바이오텍인 만큼 연구·개발(R&D) 비중이 클 수밖에 없기 때문에, 손실을 줄이기보다 매출을 더 빠르게 늘리는 데 집중하겠단 입장이다.

알지노믹스 관계자는 <IB토마토>에 "당사의 상장 후 6개월 의무보유 주식 물량은 발행 주식수의 5% 수준이며 상장 후 1·3개월 당시보다 적다"라며 "당시 락업 해제 시점에 회사 주가가 상승세를 보이고 거래량도 늘었던 만큼 이번에도 오버행을 크게 우려하진 않는 상황"이라고 말했다.

윤상록 기자 ysr@etomato.com

티사이언티픽, 빗썸 지분이 떠받친 자본…본업 체력은 적자

Tue, 16 Jun 2026 08:40:34 GMT

[IB토마토 윤상록 기자] 보안·클라우드 전문 기업 티사이언티픽(057680)의 재무구조가 본업보다 빗썸코리아 지분가치에 크게 기대고 있다. 3월 말 기준 전체 자산의 70%가 평가성 금융자산이고, 빗썸코리아 지분만 총자산의 44%를 차지했다. 지분가치 상승으로 장부상 자본은 두터워졌지만 이 평가이익은 영업손익이나 현금흐름 개선으로 이어지지 않는다. 티사이언티픽은 본업 적자로 쌓인 결손을 무상감자로 메운 뒤 최대주주 측 유상증자로 운영자금을 조달했다. 장부상 자본 규모와 실제 사업 체력 사이의 괴리가 커지고 있다는 평가가 나온다.

(사진=티사이언티픽)

자산 70% FVOCI 금융자산···본업은 적자 지속

16일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 3월 말 기준 보안·클라우드 기업 티사이언티픽의 FVOCI(기타포괄손익-공정가치측정) 금융자산은 1385억원으로, 자산총계(1960억원)의 70.7%다. 유형자산 등 본업 관련 자산 대비 평가성 금융자산의 비중이 높은 셈이다.

FVOCI 금융자산에는 ▲빗썸코리아(빗썸 운영 기업) ▲빗썸에셋(옛 빗썸에이·가상자산 신사업 전문) ▲티엠디랩(바이오·의료) ▲오지큐(소셜 크리에이터 플랫폼) 등 기업 지분이 담겼다. 이와 별개로 3월 말 기준 티사이언티픽의 관계기업투자주식은 144억원, 투자부동산 78억원 등 투자성 자산도 보유 중이다. 반면 유형자산은 6억원 안팎에 그쳤다.

FVOCI 금융자산으로 분류된 지분은 회계 기준상 평가차익이 당기손익이 아닌 자본(기타포괄손익누계액)으로 인식된다. 티사이언티픽도 빗썸코리아 지분에서 발생한 평가이익을 자본에 반영하고 있다. 다만 이 평가이익은 영업이익이나 순이익에는 잡히지 않아, 빗썸코리아 지분 가치가 올라도 본업 손익은 그대로이고 지분을 팔기 전까진 현금으로 들어오지 않는 게 특징이다.

빗썸코리아 지분 가치는 가상자산 시황과 빗썸 실적에 연동돼 변동성이 나타날 수 있다는 게 업계 시각이다. 국내 2위 가상자산 거래소로 알려진 빗썸의 기업가치가 시장 상황에 민감할 수 있는 만큼, 자본을 떠받치는 평가차익도 변동할 가능성이 있다. 3월 말 자본총계 1679억원 가운데 평가차익이 담긴 기타포괄손익누계액이 1073억원에 달해, 자본의 실질이 평가성 자산에 적지 않게 영향을 받는 구조다.

티사이언티픽은 본업 적자를 이어가고 있다. 1분기 매출은 전년 동기 대비 12.4% 감소한 62억원, 영업손실은 17.7% 늘어난 11억원이다. 순손실도 11억원을 냈다. 현금성자산은 96억원으로 지난해 말 대비 22.1% 줄었고, 3월 말 결손금은 747억원으로 지난해 말 대비 1.4% 늘었다.

현대회계법인은 "지난해 12월31일 기준으로 티사이언티픽의 연결재무상태표상 FVOCI 금융자산은 1385억3000만원으로 이 중 빗썸 보통주에 대한 FVOCI 금융자산이 868억500만원으로 총자산의 약 43%를 차지하고 있다"며 "당시 빗썸에 대한 FVOCI 금융자산에 대해 342억2400만원의 평가이익을 인식한 바 있다"고 밝혔다.

감자로 결손금 보전···대주주 유증으로 자본 확충

티사이언티픽은 지난 4월 5대 1 무상감자를 단행해 발행주식이 7125만주에서 1425만주로, 자본금이 357억원에서 72억원으로 감소한 바 있다. 회사가 밝힌 감자 목적은 결손 보전 및 재무구조 개선이다. 주목할 부분은 1073억원에 이르는 기타포괄손익누계액이 자본에 있어도 결손 보전에 곧바로 쓰이지 못한다는 점이다. 기타포괄손익누계액은 이익잉여금과 달리 결손을 직접 메울 수 없어, 자본금을 줄이는 감자가 동원된 것으로 풀이된다. 평가차익이 장부상 자본을 키워도 실제 결손 해소에는 손이 닿지 않는 셈이다.

회사는 감자 이후 두 달여 만에 유상증자를 단행했다. 지난 4일 티사이언티픽 최대주주의 최대주주인 '제이에스아이홀딩스'를 배정 대상자로 30억원 규모의 제3자배정 유상증자를 결정했다. 발행가는 1944원으로 기준주가(2160원) 대비 10% 할인됐고, 신주 154만여주는 1년간 보호예수된다. 제이에스아이홀딩스는 김상우 티사이언티픽 대표가 지분 92.6%를 보유한 법인으로, 지난 12일 30억원을 납입했다.

티사이언티픽은 FVOCI 평가차익 등으로 3월 말 기준 기타포괄손익누계액이 1073억원에 달하지만, 본업 결손은 감자로 메우고 운영자금은 최대주주 유증으로 조달하고 있는 셈이다.

결국 티사이언티픽의 과제는 장부상 자본 규모보다 본업 회복 여부다. 빗썸 지분 등 평가성 금융자산은 자본 완충 역할을 할 수 있지만, 영업손익과 현금흐름을 직접 개선하지는 않는다. 결손은 감자로 보전하고 운영자금은 최대주주 측 유증으로 조달한 만큼, 향후 시장의 관심은 신사업 확장이 실제 매출과 수익성 개선으로 이어질 수 있는지에 맞춰질 전망이다.

<IB토마토>는 티사이언티픽 측에 빗썸코리아 지분 보유 배경, 유상증자 대금 30억원의 구체적 활용 계획 등에 대한 질의서를 전달했으나 답변을 들을 수 없었다.

윤상록 기자 ysr@etomato.com

메디포스트, 2050억 CB 베팅…주가는 리픽싱 하한 밑돌아

Mon, 15 Jun 2026 09:05:12 GMT

[IB토마토 윤상록 기자] 줄기세포치료제 개발 기업 메디포스트(078160)가 무릎 골관절염 치료제 ‘카티스템’의 미국 임상 3상에 자금을 집중 배정하고 있다. 회사는 지난해 말부터 올해 초까지 총 2050억원 규모의 전환사채(CB)를 발행해 미국 임상 재원을 확보했다. 다만 주가가 CB 전환가액은 물론 리픽싱 하한선도 밑돌고 있어, 임상 성과와 주가 회복 여부가 변수로 떠올랐다.

(사진=메디포스트)

미국 임상에 자금 집중…재원은 CB로 마련

15일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 메디포스트는 지난해 12월 2050억원 규모의 10~13회차 CB 발행을 결정했다. 조달액은 모두 카티스템 미국 임상 3상 준비를 위한 R&D에 활용된다. 회차별로는 12회차가 1000억원으로 가장 크다. 투자자는 사모펀드(PEF) 운용사인 스카이레이크에쿼티파트너스와 크레센도에쿼티파트너스 등이다.

이어 메디포스트는 지난 4일 미국 종속회사 'MEDIPOST, Inc'에 227억원 규모의 출자를 결정했다. 출자 목적은 카티스템 미국 상업화를 위한 임상 3상 R&D 및 운영자금 확충이다. 투자 규모는 자기자본의 9.1% 수준이다. 메디포스트는 지난 1월에도 'MEDIPOST, Inc.' 지분 220억원어치를 취득한 바 있다. 카티스템 미국 임상 3상이 회사의 핵심 과제인 만큼 자회사 출자는 그 진행을 뒷받침하기 위한 자금 집행으로 풀이된다.

MEDIPOST, Inc는 메디포스트가 지분 100%를 보유한 완전자회사다. MEDIPOST, Inc의 순손실은 2023년 210억원→2024년 417억원→지난해 576억원으로 증가한 바 있다. 임상 단계가 진전될수록 연구개발비와 운영비 부담이 커지는 흐름이다.

자금의 큰 축은 CB다. 메디포스트는 지난해 12월 10·11회차 CB 550억원을 발행했고, 올해 1월 12·13회차 CB 1500억원을 추가 발행했다. 총 권면액은 2050억원이다. 회차별로는 10회차 300억원, 11회차 250억원, 12회차 1000억원, 13회차 500억원이다. 회사는 조달 자금을 카티스템 미국 임상 3상 진행 비용으로 사용할 계획이다.

메디포스트 측은 "카티스템은 지난 2024년 11월 일본 3상 환자 투약을 완료한 상태"라며 "지난해 12월에는 발목관절 적응증 국내 독점판매권 계약이 종료됐고, 일본 독점 판매권에 대한 라이선스 계약을 체결했다"라고 밝혔다.

전환가 밑도는 주가…리픽싱만으로는 한계

CB의 향방은 결국 주가와 임상 성과에 달렸다. 10~13회차 CB 전환가액은 모두 1만7981원이지만 12일 메디포스트 종가는 1만210원으로 전환가액의 56.8% 수준이다. 전환가액 조정 조항이 있어 주가 흐름에 따라 전환가가 낮아질 수 있지만, 하한은 최초 전환가액의 70%다. 이를 적용하면 리픽싱 하한은 약 1만2587원이다. 현재 주가는 이 하한선도 밑돌고 있다.

주가가 전환가를 웃돌면 CB 투자자는 주식 전환을 통해 차익을 기대할 수 있고, 회사 입장에서는 부채가 자본으로 바뀌는 효과를 얻는다. 반대로 주가가 전환가를 회복하지 못하면 투자자의 전환 유인은 떨어지고, 회사는 만기상환 부담을 계속 안게 된다.

상환 부담도 가볍지 않다. 10~13회차 CB의 표면이자율은 0%지만 만기보장수익률은 연복리 5%다. 만기까지 보유할 경우 원금의 121.5506%를 일시 상환해야 한다. 일본 품목 허가가 지연되면 136.05%인 2789억원을 상환해야 한다. 만기보장수익률도 연 5%에서 일본 품목허가가 2029년 1분기 말, 미국 임상 3상 신약 임상시험계획(IND) 승인이 2027년 1분기 말까지 이뤄지지 않으면 8%로 오른다.

3월 말 기준 메디포스트의 현금성자산은 1025억원, 단기금융상품은 1150억원이다. 이를 합산한 금액은 2175억원으로 10~13회차 CB 발행 규모(2050억원) 대비 6.1% 높다. R&D 과정에서 현금이 지속적으로 투입되고, CB 상환을 하게 될 경우 유동성 리스크가 발생할 가능성이 있다는 분석이다.

메디포스트는 영업 실적 개선이 필요한 만큼 카티스템 미국 3상 R&D에 집중할 전망이다. 회사 1분기 매출은 전년 동기 대비 1.2% 증가한 195억원, 영업손실은 전년 동기 대비 23.3% 늘어난 169억원이다. 3월 말 기준 결손금은 1958억원으로 지난해 말(1853억원) 대비 5.7% 증가했다. 순손실은 107억원으로 전년 동기(165억원) 대비 35.1% 감소했다.

<IB토마토>는 메디포스트 측에 카티스템 미국 임상 3상 진행 상황 및 상업화 시점, 유동성 확충 계획에 대한 질문지를 남겼으나 답변을 들을 수 없었다.

윤상록 기자 ysr@etomato.com

채비, EBITDA 착시 걷어내니…감가상각비에 갇힌 손익

Fri, 12 Jun 2026 10:09:44 GMT

[IB토마토 정준우 기자] 채비가 충전사업의 상각전영업이익(EBITDA) 개선을 앞세워 흑자 전환 기대를 키우고 있지만 손익계산서상 적자 부담은 여전하다. 충전기 설치가 늘어날수록 감가상각비와 전력 기본요금 등 고정비가 함께 불어나는 구조 탓이다. 인프라를 얼마나 깔았느냐보다 충전기 가동률이 고정비를 얼마나 흡수하느냐가 실제 수익성을 가를 전망이다.

(사진=채비)

EBITDA 개선에도 손익계산서상 적자 부담 지속

12일 업계에 따르면 채비는 올해 1분기 감가상각비 부담이 지속되면서 적자도 이어지는 모습이 나타났다. 올해 1분기 채비의 영업손실은 97억원으로 직전연도 1분기(105억원) 대비 소폭 나아지는데 그쳤다. 충전부문의 손실은 개선되는 추세지만, 충전기 제조부문의 적자는 49억원에서 60억원으로 늘어났다.

이에 채비는 EBITDA마진 개념을 통해 향후 성장 가능성을 내비쳤다. 채비는 올 1분기 충전사업 부문의 EBITDA 마진율이 -2%를 기록했다고 밝혔다.

EBITDA마진을 꺼내든 배경은 핵심 사업인 충전사업의 수익 가능성을 통해 적자에 대한 우려를 해소하기 위해서로 보인다. 올 1분기 충전부문 매출(139억원)에 EBITDA 마진율 -2%를 대입하면, 충전부문에서 3억원의 EBITDA 적자를 기록한 것으로 추산된다. 전체 적자규모에 비해 충전부문의 적자가 축소될 수 있다고 볼 수 있다.

다만, EBITDA마진 등은 감가상각비 등을 고려하지 않아 한계가 있다는 평가다. 관련 업계에서는 감가상각비 등을 고려하지 않은 손익 계산이 일반적이지 않다고 본다.

자산의 감소가치와 투자비 회수 등을 전망하기 위해 일반적으로 손익계산서상 영업손익이 사용된다. 실제 회사의 충전부문 EBITDA 개선도 영업손실 축소의 영향이 가장 컸다. 1분기 보고서에 따르면 분기 감가상각비 등 규모가 유지된 가운데 충전부문의 영업손실 축소가 나타났다.

손익계산서상으로 실적을 따지는 과정에서 감가상각비는 중요한 요소다. 향후 채비는 충전기 인프라 확대, 제조기지 확보 등으로 고정비 부담 증가가 예상된다. EBITDA마진보다 손익계산서상 손익을 따지는 것이 추후 기업의 실적을 온전히 보여줄 수 있는 것이다.

채비의 손익계산서에 따르면 올해 1분기 감가상각비가 손익에 미치는 영향력은 높은 수준을 유지 중이다. 사업 핵심인 충전부문을 살펴보면, 올 1분기 충전사업 부문에서의 감가상각비는 33억원으로 충전매출(139억원)의 24%에 달했다. 아울러 충전부문의 영업손실 37억원과 감가상각비 규모가 엇비슷해 사실상 감가상각비가 영업손실의 핵심 원인으로 꼽힌다.

다만, 아직 채비를 포함한 업체 다수가 실적보다 투자에 더 방점을 두고 있다. 이에 향후 감가상각비 등 고정비가 재무실적에 미치는 영향은 한층 더 커질 것으로 보인다.

채비는 충전 인프라 확대에 상장자금 1100억원 중 절반 가까이를 배정하는 등 인프라 확장을 예고한 상태다. 업계에 따르면 충전에 유리한 입지 확보와 충전기 수 확장 등에서 경쟁이 심화될 것이라 본다.

이에 감가상각비 등 고정비 부담을 완화할 방안으로 가동률 확대를 꼽는다. 전기차 충전기는 기본요금 등 이중요금제, 특정 시간대에 몰리는 수요 불균형, 입지에 따른 이용률 편차 등으로 가동률 향상에 어려움을 겪고 있다.

충전기 확대보다 가동률 개선이 흑자 변수

감가상각비 등 고정 비용에 대한 부담을 낮추는 것이 향후 재무적 과제로 꼽힌다. 고정비 부담을 낮출 구원투수로 충전사업이 꼽힌다. 고유가 사태에 전기차 판매대수가 반전을 맞아 충전업계의 수혜가 예상된다. 올 1분기 손익계산서상 충전 사업부문 영업손실은 37억원으로 1년 사이 20억원가량 적자폭이 줄었다.

업계에서는 충전기 가동률 상향이 중요하다고 본다. 일정 수준 이상의 가동률이 확보될 경우 매출 증가에 따른 고정비 부담 완화 효과가 커지기 때문이다.

전기차 보급을 확대하려는 정부 정책은 고정비 부담 완화에 영향을 미칠 것으로 보인다. 특히 계절별, 시간대별로 충전요금에 차등을 두면서 수요 분산이 가능하다.

한편 일각에서는 전기차 보급대수 확대에 따라 자연스럽게 가동률이 높아질 것이라 전망한다. 다만, 업체 간 경쟁이 더 심화하면서 실익이 크지 않을 것이란 우려도 나온다. 이에 유지보수 강화, ESS를 통한 전력부담 완화 등도 과제로 꼽고 있다.

한편 아직 전기차 충전 산업에서는 수익성 확보보다 투자가 우선시되는 분위기가 강한 것으로 전해진다. 아직 전기차 충전사업이 개화산업으로 꼽히고 있어서다. 전기차 보급대수가 아직 내연기관차나 하이브리드차량에 비해 적지만, 향후 전기차 중심으로 자동차 산업이 재편될 것이란 전망이 우세해 전기차 충전시장의 성장성에 대해서는 큰 이견이 없는 것으로 알려졌다.

채비 관계자는 전기차 충전 가동률 향상 방안을 묻는 <IB토마토>의 질문에 "단순 충전기 수 확대보다 입지, 충전 경험, 운영 효율 등을 함께 개선하고 있으며, 충전 이용자의 일상 동선과 가까운 생활 거점을 중심으로 인프라 확장에 나서 충전 수요 증가 수혜를 효과적으로 흡수할 수 있을 것으로 본다"라고 말했다.

정준우 기자 jwjung@etomato.com

핑거, 1100억 조달 뒤 메자닌 한도 또 확대…오버행 경고등

Fri, 12 Jun 2026 09:02:07 GMT

[IB토마토 송혜림 기자] 코스닥 상장사 핑거(163730)가 전환사채(CB)와 신주인수권부사채(BW) 발행 한도를 각각 500억원에서 5000억원으로 확대하는 방안을 추진한다. AI와 블록체인 등 신사업 투자를 위한 추가 자금조달 여력을 확보하려는 포석으로 풀이된다. 다만 앞서 300억원 규모 유상증자와 800억원 규모 메자닌 발행을 결정한 데 이어 임직원 스톡옵션 부여 안건까지 맞물리면서 향후 주식 전환에 따른 지분 가치 희석과 오버행 부담은 과제로 남게 됐다.

(사진=핑거 로고)

CB·BW 발행한도, 500억원에서 5000억원으로 확대 추진

12일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 핑거는 지난 9일 주주총회 소집 공고를 통해 CB와 BW의 발행한도를 변경하는 내용을 실었다. 두 사채 모두 기존 500억원에서 5000억원으로 한도를 확대한다. 두 사채의 한도를 합치면 최대 1조원 규모의 메자닌 발행 여지가 생기는 셈이다. 이번 정관 변경안에는 발행가능주식총수를 기존 5000만주에서 1억주로 늘리는 내용도 포함됐다. 사채 발행 한도뿐 아니라 향후 신주 발행 여력까지 함께 키우는 구조다. 일반적으로 기업은 M&A, 운영 자금 확보, 시설 투자 등 큰 규모의 자금 조달을 앞둘 때 사채의 법적 한도를 넓혀 놓는다.

핑거 관계자는 <IB토마토>와의 통화에서 사채 발행한도 확대 배경에 대해 "특별한 목적이 있는 건 아니고, 기존 사채 발행 한도가 다 찼기 때문에 새롭게 한도를 넓히려는 것"이라며 "하반기 중 추가 사채 발행 계획은 미정"이라고 설명했다.

핑거는 지난 4월 CB 500억원과 BW 300억원 발행을 결정했다. 여기에 서룡전자를 대상으로 한 300억원 규모 제3자배정 유상증자까지 더하면 올해 들어 결정한 외부 조달 규모만 1100억원이다. 이번 정관 변경은 당장 1조원 조달을 확정했다기보다는, 기존 조달 이후에도 추가 메자닌 발행이 가능하도록 법적 여유 한도를 넓히는 성격이 강하다.

조달 명분은 AI와 블록체인 신사업이다. 핑거는 올해 유상증자 자금을 AI 사업 등 성장투자 재원으로 사용하겠다고 밝혔다. BW 조달 자금도 AI 연관 신사업과 블록체인 관련 사업에 투입할 예정이다. CB 역시 운영자금 목적이다. 표면이자율과 만기이자율은 모두 0%로 설정되면서 핑거는 당장의 현금 이자 부담을 줄일 수 있게 됐다. 다만 투자자 입장에서는 이자수익보다 향후 주가 상승에 따른 전환·행사 차익을 기대한 구조인 만큼, 주식 전환 가능성이 커질수록 기존 주주의 지분 희석 부담은 확대될 수 있다.

핑거는 제1,2금융권을 비롯한 다양한 금융기관에 스마트 금융 플랫폼을 제공하고 있다. 핀테크 서비스 플랫폼 구축 및 데이터 처리·분석 과정에서 필요한 솔루션, 서류 간소화 서비스를 위한 데이터 취합 기술 등이다. 비금융 시장인 전자상거래, 모빌리티 등 신규 시장에는 페이, 결제 및 Open API 서비스 등을 적용해 금융 업무를 산업 전반에 걸쳐 확대하고 있다.

최근에는 향후 1년 이내 AI와 블록체인을 접목한 신규 서비스를 추진할 계획이라고 밝혔다. AI 기반 분석·추천 알고리즘을 활용해 토큰증권(STO), NFT, SBT 등 기술 개발을 진행 중이며, 자산 토큰화 플랫폼과 디지털 지갑에 적용할 예정이다. 또, AI와 블록체인을 결합한 분산 신원인증(DID) 기반의 스마트 KYC·AML 서비스 개발을 통해 금융기관 및 핀테크 기업 대상의 서비스형 소프트웨어(SaaS) 출시할 계획이다.

지난 4월 공시한 기업가치 제고 계획에서도 AI·디지털 자산·SaaS 중심의 핵심 성장 축을 확보하면서 ▲AI AX 기반 생산성 혁신 추진 ▲디지털 자산 사업 본격화 ▲파로스 ERP, 결제, 디지털 자산 등 SaaS 기반 반복 매출 구조 확대를 통한 수익 구조 전환 등을 내세우기도 했다.

오버행 우려는 과제로

다만 발행 한도를 대폭 높이며 대규모 사채 발행이 가능해지자 오버행 우려도 고개를 들었다.

핑거가 지난 4월 발행을 결정한 CB는 전환 시 보통주 399만7120주가 새로 발행될 수 있다. BW 행사에 따라 발행될 수 있는 주식도 239만8272주다. 두 물량을 합치면 639만5392주에 이른다. 발행 당시 기발행주식총수 기준으로는 CB와 BW의 주식총수 대비 비율이 각각 42.49%, 25.50%였다. 유상증자 이후 발행주식총수가 늘어난 점을 감안하더라도 잠재 희석 부담은 작지 않다.

전환청구 및 권리행사 기간은 모두 2027년 5월21일부터 2029년 4월20일까지다. 해당 기간 이후 투자자들이 권리를 행사할 경우 주식 수 증가에 따른 기존 주주 지분 희석이 불가피하다. CB에는 일부 매수선택권(콜옵션)이 붙어 있지만, 전체 발행 규모 대비 크지 않아 오버행 부담을 근본적으로 낮추기에는 제한적이다. BW에는 사채권자가 2027년 5월20일부터 조기상환을 청구할 수 있는 풋옵션이 포함됐다.

임직원 대상 주식매수선택권도 희석 요인이다. 핑거는 미래 성장 가능성을 임직원과 공유하는 차원에서 임직원 291명을 대상으로 보통주 37만6263주를 부여할 계획이라고 공시했다. 2024년 이전에 59만9825주를 스톡옵션을 부여한 후로 2년 만의 부여다. 6월 기준 잔여 스톡옵션을 제외하고 부여할 수 있는 잔여 주식 수도 131만89주에 달한다. 이번 스톡옵션의 행사 기간은 2028년 6월25일부터다.

본업 둔화 속 신사업 성과가 변수

핑거가 대규모 자금을 외부에서 끌어오면서까지 신사업에 집중하는 배경에는 본업 체력이 약해졌기 때문으로 보인다.

올해 1분기 매출은 205억원으로 전년 동기 대비 0.7% 감소했다. 매출의 가장 큰 비중을 차지하는 플랫폼 수익이 154억원에서 140억원으로 줄면서다. 매출 원가가 늘면서 영업이익은 3억원 적자로 전환했다. 이자비용과 공정가치평가손실 등이 반영된 금융비용도 3억원으로 전년 대비 두 배가량 늘면서 순손실 부담을 키웠다.

현금흐름도 부담이다. 올해 1분기 기준 영업활동현금흐름은 -49억원으로 전년 대비 42억원 넘게 마이너스 폭이 커졌다. 현금성 자산은 172억원으로 전년(216억원)보다 줄어들었다.

다만 단기 상환능력 자체가 급격히 악화된 상황은 아니다. 1년 이내에 상환해야 하는 유동부채 142억원은 웃돌고 있어 상환 여력은 갖췄다는 점이다. 유동비율도 260.9%로 준수한 수준이다. 부채비율 역시 40.4%로 안정적이다. 올해 상반기에 발행한 CB·BW가 주식으로 전환되기 전엔 부채로 잡힌다는 점에서 6월 말 부채비율이 오를 여지는 남아 있다.

수주 품목 5건 중 4건이 연내 납기며 수주 잔고가 400억원임을 고려하면, 향후 대금 유입 시 재무 건전성을 지킬 수 있을 것으로 보인다. 향후 핑거가 투자한 AI, 블록체인 등 신사업들의 성과 가시화 속도가 장기적인 실적 안정화를 결정짓는 중요 변수가 될 전망이다.

송혜림 기자 diving@etomato.com

푸드나무 김우주 대표, 224억 전액 차입…무자본 M&A 의혹

Fri, 12 Jun 2026 02:00:59 GMT

[IB토마토 윤상록 기자] 이화전기공업의 완전자회사 이노페이스가 김우주 푸드나무(290720) 대표의 최대주주 등극 과정에서 자금줄로 등장했다. 이노페이스는 지난해 말 기준 현금및현금성자산이 1억원대에 그친 회사다. 그런데 김 대표의 인수자금 224억5835만원 차입처로 이름을 올렸고 주식담보 공시상 채무·담보설정금액은 233억9527만원으로 기재됐다. 대여 재원과 조달 경로를 확인해야 한다는 지적이 나오는 배경이다. 이노페이스 경영진 일부가 상장폐지 기업에 몸담았던 이력이 있다는 점도 투자 업계의 관심을 끌고 있다.

(사진=푸드나무)

이노페이스, 김우주 푸드나무 대표 인수자금 차입처로

12일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 지난 8일 푸드나무의 최대주주는 온힐파트너스에서 김우주 푸드나무 대표로 변경됐다. 최대주주 변경 후 김우주 대표의 보유 주식수는 1015만1661주, 지분율은 28.6%다.

김 대표는 지분 인수 자금을 전액 차입으로 조달했다. 공시상 인수자금 조달 내역은 자기자금 0원, 차입금 224억5835만원이다. 차입처는 지난해 9월 상장폐지된 이화전기공업의 100% 자회사인 이노페이스다. 차입기간은 2026년 6월8일부터 2027년 6월7일까지다.

인수 주식 전량은 이노페이스에 주식근질권으로 담보 제공됐다. 담보설정금액은 233억9527만원이며 담보 기간은 올해 말까지다. 푸드나무는 담보권 실행 시 담보 주식이 반대매매되거나 소유권 이전으로 최대주주가 변경될 수 있다고 명시했다.

(그래픽=AI 제작·IB토마토)

문제는 이노페이스의 자금 여력이다. 이노페이스는 지난해 매출 7억9092만원, 영업이익 5220만원인 반도체·태양광 부품소재 개발 기업이다. 지난해 말 기준 이월결손금은 32억원을 기록했다. 지난해 말 현금성자산은 1억1000만원에 그쳤고 자본총계는 38억원이다. 이번에 대여한 225억원은 자기자본 6배, 연매출 28배에 달한다.

이노페이스의 자산 구성도 현금 대여 재원과는 거리가 있다. 지난해 말 총자산 168억원 가운데 154억원이 투자부동산으로 구성돼 있고, 유동자산은 4억원이 채 되지 않는다. 부채총계는 130억원으로 차입금 65억원과 임대보증금 50억원이 대부분이다. 올해 외부 자금 조달 없이 자체 보유 자금으로 225억원을 마련하기 어려운 구조다.

이노페이스 지분 100%를 보유한 이화전기공업은 지난해 9월 코스닥 시장에서 상장폐지됐다. 한국거래소는 당시 기업의 계속성과 경영 투명성 등을 종합적으로 고려해 상장폐지 기준에 해당한다고 판단했다. 이화전기공업은 이노페이스 외에도 지난해 2월 상장폐지된 이큐셀 지분을 보유하고 있다.

거래 독립성도 의문이다. 인터넷등기소에 따르면 백성현 이노페이스 대표와 김우주 푸드나무 대표는 2020년부터 2023년까지 부동산 시행사 글로벌아이앤디에서 각각 감사와 사내이사로 등기임원에 올라 있었다. 외형상 이번 거래는 김 대표가 외부 법인에서 자금을 빌린 제3자 차입이지만, 대주 측 대표와 차주가 과거 같은 회사 임원이었던 만큼 거래 독립성을 따져볼 필요가 있다는 분석이 나온다.

법무법인 세종 한 변호사는 <IB토마토>에 "이노페이스가 김우주 대표에 225억원을 빌려준 것은 전형적인 무자본 인수·합병(M&A) 딜로 보인다"며 "주가조작 세력으로 알려졌던 이화전기 측에서 딜을 주도했을 가능성을 살펴볼 필요가 있다"고 진단했다.

한 벤처캐피탈(VC) 대표는 <IB토마토>에 "해당 사안은 3년 연속 영업 적자를 기록한 시가총액 1000억원 기업 대표 측에 225억원 규모의 자금을 빌려준 무자본 M&A로 보인다"라며 "이 거래는 금융감독원에서도 예의주시할 사안으로 보이며 향후 푸드나무의 유상증자·전환사채(CB) 발행 등 자금 조달 여부를 모니터링할 필요가 있다"고 말했다.

상폐 기업 거친 인물들…지배구조 리스크도 부각

자금을 빌려준 이노페이스의 경영진 이력에도 시선이 쏠린다. 백성현 이노페이스 대표(이화전기공업 대표)는 지난해 5월 취임했다. 백 대표는 2024년 7월 유가증권시장(코스피) 상장사였던 세원이앤씨(현재 상장폐지)의 경영지배인으로 선임된 바 있다. 세 달 뒤인 같은 해 10월 법원이 멜파스가 낸 백성현씨의 직무집행정지 가처분을 인용한 바 있다. 이후 세원이앤씨는 지난해 10월 상장폐지됐다. 등기소에 따르면 배정운 전 이노페이스 이사와 오창근 전 감사는 지난해 2월 상장폐지된 이큐셀에서 근무한 이력이 있는 것으로 파악됐다.

푸드나무의 자체 재무 상황도 녹록지 않다. 푸드나무의 올해 1분기 매출은 169억원으로 전년 동기 대비 27.8% 감소했다. 영업손실은 70억원으로 전년 동기 대비 228.9% 증가했다. 영업적자 폭이 1년 새 3배 이상 커진 셈이다. 3월 말 기준 현금및현금성자산은 20억원으로 지난해 말 119억원 대비 83% 줄었다.

푸드나무는 김 대표의 최대주주 등극과 함께 헬스케어 신사업 확장을 본격화하겠다는 계획을 내놓고 있다. 다만 김 대표의 인수 지분 전량이 이노페이스에 담보로 묶여 있는 데다, 대여 회사의 자금 출처에 대한 의문까지 제기되면서 지배구조 안정성은 모니터링이 필요한 상황이다.

한 VC 대표는 <IB토마토>에 "푸드나무가 최대주주 변경과 헬스케어 신사업 예고 등으로 주가 상승을 노리는지 지켜볼 필요가 있다"라며 "향후 주가가 상승할 경우 회사 최대주주가 된 김우주 대표 입장에선 경영권 변동 리스크가 줄어들 것"이라고 전망했다.

<IB토마토>는 푸드나무·이노페이스·이화전기공업 측에 관련 사항을 질의하기 위해 수차례 연락을 취했으나 답변을 들을 수 없었다.

윤상록 기자 ysr@etomato.com

윙스풋, 멀티브랜드 라인업 확장···판매 채널 다각화

Wed, 10 Jun 2026 06:37:30 GMT

[IB토마토 윤상록 기자] 신발 유통 전문 기업 윙스풋(335870)이 멀티브랜드 전략으로 상품 라인업을 넓히고 있다. 윙스풋은 최근 러닝화부터 글로벌 패션·라이프스타일 풋웨어까지 포트폴리오를 보강했다고 밝혔다. 백화점·홈쇼핑·팝업 등 판매 채널도 다각화하며 소비자 접점을 넓히고 있다는 게 회사 측 설명이다.

(사진=윙스풋)

글로벌 브랜드 추가로 라인업 보강

10일 윙스풋에 따르면 회사는 지난달 캘빈클라인(Calvin Klein) 풋웨어 제품을 국내 유통 라인업에 추가했다. 캘빈클라인은 미니멀한 디자인과 현대적 감성을 기반으로 스니커즈와 캐주얼 슈즈를 중심으로 한 소비층을 확보하고 있는 브랜드다. 회사는 이번 입점으로 기능성 러닝화부터 패션 슈즈까지 아우르는 상품 구성을 강화했다고 알렸다. 러닝·애슬레저 트렌드 확산으로 일상에서도 착용 가능한 라이프스타일 풋웨어 수요가 늘고 있다는 게 회사 진단이다.

회사는 이달 들어 라이프스타일 브랜드 노티카(NAUTICA)가 '소라(SORA) 레인부츠'를 출시해 GS홈쇼핑 방송을 통해 선보였다고 밝혔다. 소라 레인부츠는 봉제선이 없는 일체형 EVA 소재를 적용해 방수 기능을 강화했고 가벼운 무게로 착용 편의성을 높였다고 소개했다. 와이드한 숏부츠 디자인에 블랙·카키·아이보리·버터옐로우 등 4가지 색상으로 출시했다.

윙스풋 측은 특히 러닝화 브랜드 '페슈라'가 소비자들로부터 긍정적인 반응을 얻고 있다고 밝혔다. 페슈라는 이탈리아 감성의 디자인 철학과 기능성을 결합한 퍼포먼스 풋웨어 브랜드로 러닝·트레일·워킹 등 다양한 활동에 대응하는 제품군을 갖췄다. 스포츠 퍼포먼스와 일상 라이프스타일을 함께 충족하는 '어반 스포츠(Urban Sports)' 콘셉트를 앞세워 활동성·스타일을 함께 강조한 게 특징이다. 온라인 채널과 주요 유통 플랫폼을 중심으로 판매가 늘고 있다고 전해진다. 쿠셔닝·경량성을 함께 구현한 제품력이 러너뿐 아니라 일반 소비자층에서도 호응을 얻고 있다는 게 사측 평가다.

회사는 콘텐츠 마케팅을 전개하고 있다. 회사는 여행·라이프스타일 크리에이터 '영알남'과 협업 콘텐츠를 공개한 바 있다. 영상에는 도심 러닝 환경에서의 착용 장면을 통해 충격 흡수력과 발의 움직임을 잡아주는 설계가 담겼으며, 러닝 이후 일상 활동으로 이어지는 착용 사례도 함께 소개됐다. 영상 공개와 맞물려 공식 온라인 스토어 프로모션도 진행했다.

임신영 윙스풋 대표는 <IB토마토>에 "페슈라는 러닝 입문자부터 데일리 스포츠 활동을 즐기는 소비자까지 폭넓게 만족할 수 있도록 기획된 브랜드"라며 "다양한 라인업과 마케팅 활동으로 브랜드 인지도를 높여 나가겠다"고 밝혔다.

백화점·아울렛·홈쇼핑 판매 접점 확대

윙스풋은 상품 라인업 확장과 함께 오프라인 접점 확대에도 나섰다. 회사는 지난달 현대프리미엄아울렛 송도점 야외행사장에서 대형 팝업스토어를 운영했고, 이어 현대백화점 킨텍스점에서도 팝업 행사를 진행했다. 러닝화와 스포츠 슈즈·라이프스타일 풋웨어 등 다양한 제품군을 한자리에서 경험할 수 있도록 구성했다. 현장에선 제품 착화 체험과 프로모션 이벤트 등 참여형 프로그램도 운영했다고 전해진다.

오프라인 매장 브랜드도 정비했다. 윙스풋은 지난달 기존 '와이컨셉' 매장을 본사명 '윙스풋(Wing's Foot)'으로 전환해 리뉴얼 오픈했다고 밝혔다. 기업 브랜드 정체성을 강화하고 온·오프라인 유통 전략을 통합하기 위한 결정이라고 전해진다. 소비자가 여러 브랜드를 한 공간에서 비교·체험할 수 있도록 동선을 구성했다고 회사는 부연했다. 기능성 러닝화와 라이프스타일 시장 흐름에 맞춰 오프라인 매장을 제품 체험 중심 공간으로 고도화한다는 구상이다.

회사는 이달 5~7일 현대백화점 목동점과 충청점에서 여름 시즌 특별전을 진행했다고 전했다. ▲스니커즈 ▲슬리퍼 ▲샌들 등 여름철 수요 제품 중심으로 시즌 베스트셀러부터 데일리 슈즈까지 폭넓은 상품을 최대 70% 할인 판매하며 실질적 쇼핑 혜택을 제공했다는 게 사측 설명이다.

임신영 윙스풋 대표는 <IB토마토>에 "글로벌 패션 브랜드 입점은 신발 사업 포트폴리오 확장의 일환"이라며 "퍼포먼스 중심의 스포츠 슈즈뿐 아니라 패션성과 실용성을 갖춘 라이프스타일 풋웨어까지 영역을 넓혀 고객 선택 폭을 지속적으로 확대해 나가겠다"고 밝혔다.

윤상록 기자 ysr@etomato.com

센서뷰, 방산 수주에도 현금 6억…유동성 절벽 버틸까

Tue, 09 Jun 2026 01:26:29 GMT

[IB토마토 홍준표 기자] 유·무선 초고속 RF 연결 솔루션 기업 센서뷰(321370)가 방산 수주 확대에도 유동성 부담을 털어내지 못하고 있다. 센서뷰는 최근 사우디 방산 프로젝트 관련 공급계약을 따냈지만 올해 1분기 말 현금성 자산은 6억원에도 미치지 못한다. 여기에 대부업체 고금리 차입과 동탄 신사옥 공장 잔금 부담까지 겹치면서 400억원 규모 유상증자의 성패가 향후 재무 안정성을 가를 전망이다.

9일 투자은행(IB) 업계에 따르면 센서뷰의 올해 1분기 말 연결 기준 현금및현금성자산은 5억8400만원에 그쳤다. 반면 유동부채는 166억원 수준으로, 단순 유동비율은 40%에도 미치지 못한다. 이는 1년 안에 현금화할 수 있는 자산이 갚아야 할 부채의 절반에도 못 미친다는 의미다.

경기도 용인시에 위치한 센서뷰 본사 및 공장 신사옥 신축설계 디자인 (사진=센서뷰)

적자 지속에 대부업 차입까지…'동탄 신사옥' 잔금도 빠듯

몇 년간 이어진 실적 부진은 유동성 압박을 키우고 있다. 센서뷰는 2023년 7월 기술특례 상장 당시 주관사인 삼성증권(016360)과 함께 2025년에는 매출 767억원, 영업이익 128억원을 달성해 흑자 전환할 것이라는 전망을 제시한 바 있다. 그러나 지난해 매출액은 190억원에 그쳤고, 영업이익과 순이익 규모는 각각 -116억원, -152억원이었다.

올해 1분기에도 연결 매출은 21억원으로 전년 동기 55억원 대비 크게 줄었다. 영업손실 규모는 같은 기간 31억원에서 34억원으로, 당기순손실도 30억원에서 42억원으로 확대됐다. 매출 규모가 고정비를 따라가지 못하면서 영업에서 현금을 창출하기보다 외부 조달에 기대는 구조가 이어지고 있는 셈이다.

특히 유동성 사정을 보여주는 대목은 대부업체 차입이다. 센서뷰는 올해 3월 피이씨파이낸셜서비스대부로부터 총 11억원을 차입했다. 3월27일 7억원, 3월31일 4억원을 각각 빌렸으며, 약정이자율은 모두 연 12.0%다. 만기는 5월31일로 차입금은 상환했다. 앞서 지난해 10월에도 같은 곳에서 10억원을 차입한 이력이 있다.

이와 관련해 센서뷰 측은 지난해 9월 말 현금성자산이 별도 기준 7억원, 연결 기준 12억원 수준에 불과했고, 수익성이 열위해 영업활동을 통한 충분한 현금 유입 가능성이 낮았다고 설명했다. 별도로 제공 가능한 담보자산이 없어 12% 고금리 차입을 불가피하게 이용했다는 설명도 덧붙였다.

동탄 신사옥 공장 취득도 유동성 부담을 키운 요인으로 꼽힌다. 센서뷰는 2024년 12월 경기도 화성시 방교동 소재 토지와 건물을 240억원에 양수하기로 했다. 회사 측은 통합 사옥과 생산공간 확보, 방산 및 해외 안테나 사업 대응을 위한 결정이라고 설명했다.

다만 이는 당시 자산총액의 무려 84.96%에 달하는 대규모 투자였다는 점에서 계속된 적자와 맞물려 회사의 유동성을 급격히 악화시켰다는 평가다. 계약금과 중도금 48억원이 지급됐지만, 잔금 192억원이 남아 있는 상황이다. 최근 결정한 유상증자를 통해 잔금을 납부한다는 계획이지만, 올해 1분기 기준 1년 내 상환해야 할 단기차입금과 차입성 부채 규모는 94억원에 달한다.

감자로 자본잠식 해소했지만…400억 유증 없인 부담 여전

센서뷰는 무상감자를 통해 재무 안정화에 나섰다. 지난 4월20일 액면가를 500원에서 100원으로 낮추는 무상감자를 통해 약 207억원의 결손금을 털어냈다. 이를 통해 50% 이상이었던 자본잠식률을 0%로 줄일 수 있었다.

센서뷰는 이에 그치지 않고 유상증자를 통해 사모사채 및 차입금 상환과 동탄 신사옥 공장 취득 잔금을 납부할 계획이다. 이번 유상증자 규모는 400억원으로, 1순위로는 상상인증권(001290)으로부터 빌린 8.0% 이자율인 사모사채 80억원을 비롯해 삼성생명(032830)보험, 신한라이프, 미래에셋증권(037620) 등에서 빌린 보험금 담보의 차입금을 갚는 데 총 83억5000만원이 쓰일 예정이다.

이 외에도 동탄 신사옥 공장 취득에 따른 잔금 192억원 중 50억원은 이번 유상증자 대금을 이용하여 납부할 계획이다. 잔금 142억원은 유상증자 이후 양수 예정인 부동산을 담보로 제1금융권 차입금을 추가로 차입해 납부할 계획이라고 밝혔다.

사모사채 상환과 공장 잔금 납부도 빠듯한 상황이지만, 운영자금으로는 236억5000만원이 투입된다. 센서뷰는 매년 80억원을 초과하는 금액을 급여 및 퇴직급여로 지출하고 있어, 이번 유상증자를 통해 2028년 1분기까지 해당 자금을 마련한다는 계획이다.

다만 유상증자는 기존 주주에게 희석 부담을 남길 수 있다는 우려도 뒤따른다. 이번 모집 주식 수가 기존 발행주식 수의 3분의 1을 넘는 규모에 달하기 때문이다. 최대주주와 특수관계인의 청약 참여 수준에 따라 지분율 하락 가능성도 있다. 유동성 보충이 절실한 상황이지만, 주주에겐 부담으로 작용하는 셈이다.

센서뷰 입장에서는 방산 수주가 실제 매출과 현금흐름으로 전환되는 속도가 관건으로 꼽힌다. 최근 사우디 MSAM(천궁-II) 관련 수출 소식은 긍정적이지만, 개발·납품 일정에 따라 현금 유입이 분산될 것으로 보인다. 2025년 9월에 계약한 17억8000만원 규모의 수주는 계약 기간이 2027년 9월까지며, 올해 5월에 계약한 31억5000만원 규모의 수주는 2027년 9월까지다. 계약 기간이 2년 이상으로 긴 만큼, 당면한 유동성 문제를 단번에 해소하기는 어렵다는 평가다.

최기일 한국방위산업연구소 장은 <IB토마토>에 "이는 특정 기업이 아닌 대부분의 국내 중소 방산업체들의 현실"이라며 "국내 제조업 평균 마진이 6% 내외로 알려졌는데, 방산업종의 평균 마진은 평가 기준에 따라 1% 내외일 정도로 극도로 낮고, 특히 중소기업들은 대부분 빚으로 연명하고 있는 상황이다. 국내 수주 소식만으로는 재무적인 면이 개선되긴 현실적으로 힘들고 수출 소식을 기대해봐야 한다"라고 전했다.

홍준표 기자 junpyo@etomato.com

포커스에이아이, 자산 불렸지만…영업권 109억 '부메랑' 되나

Tue, 09 Jun 2026 01:00:58 GMT

[IB토마토 윤상록 기자] 인공지능(AI) 물리보안 기업 포커스에이아이(331380)가 본업 적자 속에서 디지털자산 사업으로 몸집을 키우고 있다. 부산디지털자산거래소를 연결 편입하면서 올 1분기 자산총계는 지난해 말보다 40% 가까이 불어났지만 매출은 줄고 손실은 오히려 확대됐다. 자산 증가의 상당 부분을 차지한 영업권은 향후 손상 가능성을 안고 있고 앞서 결정한 30억원 규모의 추가 유상증자도 납입이 잇따라 미뤄지고 있다. 디지털자산 부문의 낮은 매출 기여도를 끌어올리고 추가 자금조달을 마무리할 수 있느냐가 향후 재무 안정성을 가를 핵심 변수로 떠올랐다.

(사진=포커스에이아이)

본업 적자 속 가상자산 거래소 인수

9일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 포커스에이아이의 1분기 매출은 81억원으로 전년 동기(97억원) 대비 16.1% 줄었고, 영업손실은 24억원에서 26억원으로 소폭 늘었다. 금융비용이 13억원으로 전년 동기(6억원) 대비 두 배로 뛰면서 순손실은 35억원으로 영업손실을 웃돌았다. 3월 말 기준 결손금은 168억원으로 자본금(32억원)의 5배에 달했다.

재무 부담도 늘었다. 부채총계는 지난해 말 255억원에서 3월 말 383억원으로 늘었다. 부채비율은 120.7%에서 147%로 증가했고, 유동비율은 116%에서 99%로 하락했다. 유동부채(372억원)가 유동자산(367억원)을 웃도는 상황이다.

회사의 1분기 말 연결 자산총계는 643억원으로 지난해 말(467억원) 대비 37.8% 늘었다. 회사가 지난 2월 가상자산 거래시장을 운영하는 부산디지털자산거래소를 연결 편입하면서다. 영업권 109억원이 새로 잡혔고, 유동 당기손익-공정가치측정 금융자산 51억원도 신규 계상됐다. 자산 증가분의 약 91%(160억원)가 영업권과 금융자산에서 나온 셈이다.

문제는 디지털자산 부문의 실적 기여도가 제한적이라는 점이다. 1분기 연결 기준 디지털자산시장 개설 및 운영 부문 매출은 없었고, 디지털자산시스템 개발 및 운영 부문 매출은 3억원대에 그쳤다. 전체 매출에서 차지하는 비중도 5% 안팎에 불과하다.

게다가 영업권의 손상 가능성이 존재한다는 게 회사 측 설명이다. 향후 손상이 반영될 경우 추가 재무 부담으로 작용할 수도 있다. 결국 가상자산 사업의 수익성 입증이 회사 사업 방향성을 가를 변수가 될 전망이다.

대형 벤처캐피탈(VC) 한 임원은 <IB토마토>에 "가상자산 관련 기업 투자는 규제 불확실성 때문에 투자 및 회수 측면에서 위험할 수 있다"라며 "정책자금 마중물 역할을 하는 모태펀드 역시 가상자산 투자를 장려하고 있지 않기 때문에 투자에 나서지 못하고 있는 실정"이라고 말했다. 이어 "일부 VC는 가상자산 거래소 운영 기업 등에 투자해 수익을 거둔 사례가 있긴 하다"라며 "다만 이는 정책자금의 지원을 받지 않고 회사의 고유계정(PI)으로 투자한 흔치 않은 사례"라고 설명했다.

포커스에이아이 관계자는 <IB토마토>에 "올해 가상자산 부문이 전체 매출에서 차지하는 비중은 5% 이하로 제한적 수준"이라며 "부산디지털자산거래소 인수로 계상된 영업권 손상 가능성은 존재하는 것으로 알고 있다"고 말했다.

R&D 목적 30억 자금조달 '불확실'

포커스에이아이는 지난 4일 80억원 규모의 제3자 배정 유상증자를 통해 물리보안 기술개발을 위한 연구개발비(인건비·재료비 투자)를 확보했다. 조달 자금 80억원은 올해 50억원·내년 20억원·2028년 이후 10억원 집행한다는 구상이다. 납입주체는 양재석 회장이 지분 100%를 보유한 올해 신설법인 '제이플래닝'이다. 이번 증자로 위허브와 특별관계인의 주식등 보유비율은 36.14%에서 42.95%로 상승했다. 실제 의결권 있는 주식 보유비율은 28.17%에서 36.33%로 높아졌다. 유증 발행가는 1928원으로 기준주가(2141원) 대비 10% 할인됐다.

회사는 80억원 자금을 확보했지만 앞서 결정한 30억원 규모의 유상증자는 납입이 불확실한 상태다.

회사는 지난해 12월 10억원, 올해 2월 20억원 규모의 제3자배정 유상증자를 각각 결정했지만 납입이 잇따라 밀렸다. 10억원 증자는 세 차례 정정 끝에 납입이 7월23일로, 20억원 증자는 한 차례 정정을 거쳐 이달 15일로 연기됐다. 두 건 유상증자는 물리보안 연구·개발(R&D)과 제품 생산을 위한 운영자금 확보 목적이다. 납입이 추가적으로 연기될 경우 R&D·제품 생산 계획에 차질을 빚을 수 있다는 분석이다.

포커스에이아이 관계자는 <IB토마토>에 "최근 당사의 주가가 하락하며 지난해 12월과 올해 2월 결정했던 총 30억원 규모의 유상증자 제3자 배정 대상자가 변경될 가능성이 있다"라며 "납입이 되지 않을 경우 양 회장이 보유 중인 법인 제이플래닝이 납입할 계획으로 알고 있다"라고 말했다.

윤상록 기자 ysr@etomato.com