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(합정역 7번출구)하루 4시간 쓰고 24시간 정산?…ESS 계약 논란

Thu, 15 Oct 2026 11:15:00 GMT

[IB토마토 이보현 기자] 태양광 발전으로 남는 전기를 저장하기 위해 정부가 추진 중인 에너지저장장치, ESS 중앙계약시장이 논란의 중심에 섰습니다. 민간 사업자에게 15년간 안정적인 수익을 보장하는 구조가 과도한 특혜이며, 결국 국민의 전기요금 부담으로 이어질 수 있다는 비판이 나오고 있습니다.

ESS는 낮에 남는 전기를 배터리에 저장했다가 전력 수요가 높은 시간대에 공급하는 설비입니다. 호남과 제주 등 재생에너지 발전이 집중된 지역에서는 송전망 부족으로 전기를 생산하고도 발전을 중단하는 출력 제어가 발생하고 있습니다. 정부는 이를 해결하기 위해 ESS 사업자와 15년 장기 계약을 맺고 고정 대가를 지급하는 제도를 도입했습니다.

문제는 정산 방식과 수익률입니다. 배터리가 실제로 충전하고 방전하는 시간은 하루 4~6시간이지만, 가동 대기 능력을 포함해 24시간 전체 용량을 기준으로 정산금이 지급되는 구조라는 지적입니다. 하루 4시간만 이용하는 렌터카에 나머지 20시간의 대기 비용까지 포함해 하루 전체 요금을 내는 것과 비슷하다는 비판입니다.

국회 기후에너지환경노동위원회 소속 이철규 의원실 분석 자료에 따르면, 제주 시범 사업은 총사업비 730억 원에 15년간 보장 수익이 약 1511억 원이며, 영업이익률은 11.8%로 제시됐습니다. 광양 사업은 사업비 1,900억 원에 보장 수익 3405억 원, 영업이익률 9.95%이고, 해남 사업은 사업비 1600억 원에 보장 수익 2396억 원, 영업이익률 7.98%입니다. 통상 국가 민자사업의 기대수익률로 거론되는 4~6%와 비교하면 높은 수준이라는 비판이 나옵니다.

이 같은 수익 보장 구조가 지속되면 전력 관련 기금 부담과 전기요금 인상 압박이 커질 수 있다는 우려도 제기됩니다. 별도의 ESS 부지를 확보하고 송전망에 연결하는 데 막대한 비용이 드는 만큼, 기존 재생에너지 발전소 부지에 ESS 설치를 유도하는 방식이 대안으로 거론됩니다. 추가 부지와 전력망 접속 비용을 줄여 더 효율적으로 설비를 확대할 수 있다는 주장입니다.

정부는 제주 재생에너지 입찰시장의 가격 변동성을 고려한 수익 구조라고 설명하며, 향후 재생에너지 사업자가 ESS와 결합한 가상발전소로 성장하도록 지원하겠다는 입장입니다.

ESS는 재생에너지 확대와 전력 수급 안정에 필요한 기반 시설입니다. 그러나 사업의 필요성과 별개로 민간 사업자에게 보장하는 수익이 적정한지, 그 비용이 국민에게 전가될 가능성은 없는지 꼼꼼히 따져봐야 합니다.

※<합정역 7번출구>는 IB토마토 기자들이 직접 만드는 콘텐츠입니다. 인물, 경제, 엔터테인먼트, 경제사 등 다양한 분야의 흥미로운 이야기를 전해드립니다. 이 콘텐츠는 IB토마토 유튜브 채널을 통해 만나보실 수 있습니다.

이보현 기자 bobo@etomato.com

에스엠국일, 하루 쓰려 250억 차입…합병 앞두고 계열사에 손

Thu, 15 Oct 2026 07:13:03 GMT

[IB토마토 홍준표 기자] 코스닥 상장사 에스엠국일(구 국일제지(078130))이 최근 단 하루 만에 상환하는 조건으로 250억원 규모의 대규모 자금을 계열사로부터 차입했다. 대기업 집단 내에서 발생하는 계열사 간 자금 거래는 흔히 유동성 위기를 넘기기 위한 소방수 역할을 하지만, 만기가 단 하루에 불과한 벤처·금융 성격의 초단기 거래가 수백억원 단위로 이뤄지는 것은 이례적이기 때문이다. 특히 과거에도 고객 선불충전금 운용과 관련해 구설에 올랐던 SM하이플러스가 대여자로 나서면서 SM그룹 특유의 자금 동원 관행이 이어진 것 아니냐는 지적이 나온다.

서울 강남구에 위치한 SM그룹 사옥 (사진=SM그룹)

15일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면, 에스엠국일은 지난 14일 서울사무소 대회의실에서 이사회를 열고 ‘단기차입 승인의 건’을 만장일치로 가결했다. 이사회 직후 외부 공시를 통해 운영자금 확보를 목적으로 250억원의 단기차입금이 증가했다고 밝혔다. 차입 대상자는 SM그룹의 핵심 비상장 계열사인 SM하이플러스다.

SM하이플러스에서 250억 조달…만기는 단 하루

주목할 부분은 외부 시장에 통상적인 '1년 만기 단기차입'처럼 비춰진 공시와 달리, 실제 내부 의사록에 명시된 계약 조건은 하루짜리 거래였다는 점이다. 의사록상 차입일자는 2026년 10월14일이며, 상환일자는 바로 다음 날인 2026년 10월15일로 지정되었다. 단 하루 동안만 자금을 융통하는 조건이기에 별도의 담보 설정은 생략되었으나, 무담보 리스크를 반영해 법인세법상 기준보다 높은 연 6.3%의 고금리가 적용됐다.

이 같은 형태의 거래는 자본시장에서 전형적인 '브릿지 자금'으로 분류된다. 특정 금융 요건이나 정산 시점의 불일치를 해결하기 위해 일시적으로 통장 잔고를 채워 넣었다가, 이튿날 자금이 확보되는 대로 곧바로 상환하는 형태다. 회사 측은 공시상 자금 목적을 '운영자금 확보'로 기재했으나, 실질적으로는 하루 만에 집행되고 소멸하는 특수 목적성 자금에 가깝다.

이에 관련 업계 관계자들은 기업이 단 하루를 위해 연 6.3%의 고금리를 감수하며 무담보로 수백억원을 끌어온 것 자체가 회사의 자금 사정이 그만큼 긴박하게 돌아가고 있음을 보여주는 방증이라고 해석한다.

IB업계 한 관계자는 <IB토마토>에 "합병 과정에서 당일 결제해야 하는 특정 대금이나 법적 잔고 증명 요건을 자체 현금으로 소화하지 못해 계열사에 손을 벌렸을 가능성도 있다"고 설명했다.

이번 거래의 대여처가 SM하이플러스라는 점도 주목된다. 이 회사는 고속도로 하이패스 선불카드 사업을 영위하는 전자금융업자다. 과거 하이패스 고객들이 충전한 선불충전금을 부동산 투자나 계열사 대여 등에 활용했다는 지적을 받으며 논란을 빚은 바 있다. 당시 SM하이플러스는 선불충전금 가운데 752억원을 부동산 투자와 계열사 대여 등에 활용한 것으로 나타났다. 고객의 돈을 성격에 맞지 않게 운용한다는 비판을 받았음에도 불구하고, 여전히 그룹 내 부실 계열사나 자금난에 봉착한 상장사의 자금줄 역할을 반복하고 있다는 지적이 나오는 이유다.

흑자 기조 꺾인 국일, 적자 한덕철광 인수…합병 효과 입증 과제

에스엠국일이 이처럼 대외적인 비판 속에서도 무리수를 두어가며 자금을 긴급 융통한 배경에는 현재 추진 중인 계열사 한덕철광산업과의 흡수합병 절차가 자리 잡고 있다는 추측이 뒤따른다.

에스엠국일은 지난 9월 사명을 국일제지에서 에스엠국일로 변경하고, 국내 유일의 철광석 생산업체인 한덕철광산업을 오는 11월24일부로 합병하겠다고 발표했다. 기존의 사양산업인 제지업에서 탈피해 철광석 채굴 및 건설업으로 사업 영역을 전면 다각화하고 체질 개선을 이루겠다는 구상이다.

그러나 시장의 평가는 기대보다 우려가 앞선다. 과거에도 실적 악화로 회생 절차를 밟은 끝에 SM그룹에 편입되는 아픔을 겪은 바 있지만, 인수합병 이후에도 뚜렷한 실적 턴어라운드 기미는 보이지 않고 있어서다.

에스엠국일은 지난해 별도 기준 영업이익 7억 3500만원을 기록했지만, 올해 상반기에는 1억 8100만원의 영업손실을 내며 적자로 돌아섰다. 주력인 용인 특수지 부문의 영업이익이 지난해 상반기 8억 7700만원에서 올해 1100만원 수준으로 줄고, 유통·가공 부문에서 손실이 발생한 영향이다. 그래핀 연구개발 부문의 비용까지 포함한 연결 영업손실 규모는 7억 400만원로, 수익성이 후퇴하고 있는 상황이다.

더 큰 문제는 합병 대상인 한덕철광산업 역시 적자 기업이라는 점이다. 한덕철광산업은 국내 철광석 수요 감소와 글로벌 원자재 가격 변동성 확대로 인해 지난해부터 손실을 기록해 왔다. 채광 및 선광 설비 유지와 인프라 투자에 막대한 비용이 소요되는 장치산업 특성상, 누적된 적자는 고스란히 차입금 부담으로 이어졌다.

한덕철광산업은 2024년 매출 760억 700만원, 영업이익 53억 3800만원을 기록했지만 지난해에는 매출이 553억 2400만원으로 줄고 영업손실 88억 1500만원을 냈다. 순손익도 같은 기간 39억 900만원 흑자에서 94억 700만원 적자로 전환했다. 올해 상반기는 매출 233억 900만원, 영업손실 9억 200만원, 순손실 9억 8800만원을 기록했다.

차입금은 올해 6월 말 기준 약 189억 5800만원으로 지난해 말 162억 7500만원보다 26억 8300만원 늘었다. 이 가운데 유동성차입금은 154억 5000만원으로 전체의 약 81.5%를 차지한다. 같은 시점 현금성자산은 58억 5600만원이다. 보유 현금만으로 유동성차입금을 모두 상환하기는 어려운 상황이다.

에스엠국일 관계자는 이번 합병과 250억원 단기차입금과 관련해 <IB토마토>에 "관련 내용은 대외비이기 때문에 밝힐 수 없다"고 답했다.

홍준표 기자 junpyo@etomato.com

(Deal모니터)LG유플러스, 1500억 회사채 차환…금리는 2배 상승

Thu, 15 Oct 2026 05:42:55 GMT

[IB토마토 장민지 기자] LG유플러스(032640)가 1500억원 규모의 회사채 발행에 나선다. 조달 자금은 11월 만기가 돌아오는 회사채 상환에 우선 투입한다. 다만 2021년 2%대 금리로 발행한 사채를 4%대 금리 수준으로 갈아타는 만큼 이자 부담은 불가피할 전망이다.

(사진=LG유플러스)

15일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 LG유플러스는 제121-1회(2년물) 500억원, 제121-2회(3년물) 1000억원을 합해 총 1500억원의 무보증사채를 발행한다. 수요예측 결과에 따라 발행 총액은 최대 3000억원까지 늘어날 수 있다. 대표주관사는 신한투자증권, KB증권, NH투자증권(005940), 한국투자증권이고 납입일은 21일이다.

(사진=금융감독원 전자공시시스템)

희망 금리 밴드는 민간채권평가사 4곳(한국자산평가·키스자산평가·나이스피앤아이·에프앤자산평가)이 제공하는 LG유플러스 개별민평 수익률 산술평균에 0.3%포인트를 가감한 범위에서 정해진다. 지난 7일 기준 개별민평 수익률 산술평균은 2년물 4.362%, 3년물 4.432%다.

자금 사용처는 채무상환 1300억원과 운영자금 200억원이다. 상환 대상은 오는 11월1일 만기인 제109-2회 700억원 사채와 11월13일 만기인 제115-2회 600억원 사채다. 운영자금은 이달 삼성전자(005930) 등에 지급할 단말기 대금에 쓴다.

이번 회사채 발행으로 이자비용 증가가 예상된다. LG유플러스가 2021년 11월 발행한 제109-2회 회사채 금리는 2.74%였지만, 지난 7일 기준 개별민평 수익률은 2년물 4.362%, 3년물 4.432%로 1.6%포인트 넘게 높아졌다. 이 수익률을 이번 발행분에 그대로 적용하면 가중평균 금리는 약 4.41%다. 상환 대상 1300억원을 이번 사채로 차환할 경우 연 이자는 기존 약 46억원에서 약 57억원으로 11억원가량 늘어난다. 다만 LG유플러스와 같은 AA+ 등급 회사채의 평균 개별민평금리가 2년물 4.461%, 3년물 4.536%에 달해 발행 조건은 동일 등급 업체보다 유리한 편이다.

이자를 감당할 영업 체력은 개선되고 있다. 올해 상반기 연결 매출은 7조 4987억원으로 전년 동기 대비 1.2% 감소했지만, 영업이익은 6167억원으로 10.1% 늘었다. 영업이익률은 7.38%에서 8.22%로 올랐다. 같은 기간 이자비용은 1336억원에서 1234억원으로 7.7% 줄면서 영업이익으로 이자비용을 얼마나 감당할 수 있는지 보여주는 이자보상배율은 4.19배에서 5배로 개선됐다.

재무 구조도 안정적이다. 올해 상반기 말 부채비율은 114.08%, 차입금의존도는 29.06%로 지난해 말보다 각각 2.98%포인트, 0.77%포인트 개선됐다. 상반기 영업활동현금흐름은 1조 8625억원으로 전년 동기 1조 7090억원보다 늘었다.

AA+등급 회사채에 대한 투자 수요도 우호적이라는 평가다. 최근 6개월간 발행된 동일 등급 2년물 6건, 3년물 7건 모두 모집액을 웃도는 수요를 모았다. LG유플러스가 지난 1월 발행한 제120회 회사채도 3년물이 8.73대 1, 5년물이 11.57대 1, 10년물이 7.67대 1의 경쟁률을 기록했다.

한편 LG유플러스는 이번 회사채 발행을 통해 채무상환 부담을 덜 수 있을 것으로 보인다. 한국신용평가와 한국기업평가(034950)는 이번 121-1·121-2회 사채에 나란히 AA+(안정적) 등급을 부여했다.

장민지 기자 wkdalswl05@etomato.com

(IPO클립)디티에스, 984대 1 흥행에도 확약 13%…장기 보유엔 신중

Thu, 15 Oct 2026 05:17:22 GMT

[IB토마토 장민지 기자] 열교환기 제조업체 디티에스가 코스닥 상장 수요예측에서 984대 1의 경쟁률을 기록하며 공모가를 희망 밴드 상단으로 확정했다. 다만 의무보유 확약은 신청 물량의 13.3%에 그쳐 높은 청약 열기가 장기 보유 의사로 이어지지는 않았다. 전량 신주 발행으로 조달하는 412억원은 중동 대형 플랜트 프로젝트의 운전자금과 신성장사업 투자 등에 투입할 계획이다.

(사진=디티에스)

15일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 디티에스의 확정 공모가는 희망 밴드 상단인 1만 8500원이다. 총 공모금액은 412억원으로, 공모주식 222만 8917주는 전량 신주로 모집한다. 대표주관사는 대신증권(003540), 인수사는 유진투자증권(001200)이다. 배정 물량은 기관투자자 75%, 일반청약자 25%다.

수요예측에는 국내외 기관투자자 2381건이 참여해 16억 4491만 3000주를 신청했다. 기관투자자 배정 물량 기준 경쟁률은 983.98대 1이다.

가격 분포를 보면 밴드 상단인 1만 8500원을 제시한 신청이 2279건으로 전체 참여 건수의 95.72%를 차지했다. 신청 수량 기준으로는 15억 6506만 6000주로 전체의 95.15%다. 상단을 넘겨 제시한 신청은 28건(1.18%)을 기록했다.

(사진=금융감독원 전자공시시스템)

다만 의무보유 확약은 신청 수량의 13.3%에 그쳤다. 6개월 확약이 1%, 3개월 1.6%, 1개월 2.3%, 15일 8.4%이고 나머지 86.7%는 미확약이다. 의무보유 확약 배정이 의무배정 수량에 못 미치면서 대신증권은 공모주식의 1%인 2만 2290주(4억원)를 추가로 취득해 상장일부터 6개월간 보유한다.

발행제비용을 뺀 순수입금은 397억 5914만원이다. 사용처별로는 프로젝트 대응비용이 153억원(38.4%)으로 가장 많고, 예비비 67억원(16.9%), 신성장사업 설비투자 59억원(14.7%), 기존 주력사업 생산능력 확충 50억원(12.6%), 신성장 기술개발 44억원(11.2%), 글로벌 마케팅 25억원(6.3%) 순이다. 집행은 2026~2028년 3개년에 걸쳐 이뤄지며 올해 집행액이 220억원으로 전체의 55.4%를 차지한다.

프로젝트 대응비용은 중동 대형 플랜트 설계·조달·시공(EPC) 프로젝트를 위한 자금이다. 계약금액은 약 629억원으로 올해 하반기 납품이 목표다. 자재비·외주가공비 등 선지출과 기성금 회수 시점 간 시차로 약 185억원의 운전자금이 추가로 필요한 것으로 파악된다. 공모가 확정으로 늘어난 순수입금 33억원은 전액 이 항목에 더해졌다.

신성장사업은 CCUS·수소·유기랭킨사이클(ORC) 기반 폐열회수발전과 인공지능(AI) 데이터센터 분야다. 회사는 신규 자금을 채무상환이 아닌 잔여 투자에 사용할 계획이다. 2025년 하반기 상장예비심사 신청 당시 계획했던 인프라 투자 약 197억원은 금융기관 차입과 자체 자금으로 98%를 선제 집행했다.

상장 후 최대주주인 다산네트웍스(039560)의 지분율은 37.69%에서 31.99%로 낮아진다. 2대주주인 스타콜라보와 최대주주의 지분을 합친 지분율도 52.05%에서 44.17%로 하락한다. 상장 직후 유통 가능 물량은 225만 787주로 상장예정주식수의 15.12%다.

디티에스는 증권신고서를 통해 "3년 평균 수출 비중이 91.01%이고 상위 15개 EPC 기업의 공급망 등록을 마쳤다"며 "상장을 통해 자체 자금 조달 능력을 확보하고 생산시설을 증설해 경쟁력을 유지하겠다"고 밝혔다.

장민지 기자 wkdalswl05@etomato.com

(크레딧시그널)롯데렌탈, 렌탈로 이익 늘려도…9610억 조기상환 변수

Thu, 15 Oct 2026 02:41:41 GMT

[IB토마토 장민지 기자] 롯데렌탈(089860)이 중고차 매각 의존도를 낮추면서도 상반기 수익성을 끌어올렸다. 렌탈수익이 늘고 감가상각 부담이 완만해진 덕분이다. 다만 최대주주가 사모펀드(PEF)로 바뀔 경우 공모사채 중도상환 가능성이 있어 유동성 관리가 변수로 떠올랐다.

(사진=롯데렌탈)

15일 한국기업평가에 따르면 롯데렌탈의 올해 상반기 영업이익은 1683억원으로 전년 동기 1442억원 대비 16.7% 늘었다. 영업이익률은 10.1%에서 11.2%로 1.1%포인트 올랐다. 렌탈수익이 9825억원으로 6.1% 증가한 반면, 감가상각비는 5325억원으로 1.1% 느는 데 그친 영향이다.

이익 구조도 바뀌고 있다. 상반기 중고차매각이익은 587억원으로 2.8% 줄었고, 영업이익에서 차지하는 비중은 41.9%에서 34.9%로 낮아졌다. 이 비중은 2024년 45%, 지난해 40%에 이어 하락세를 이어가고 있다. 영업이익에서 중고차매각이익을 뺀 금액은 지난해 상반기 838억원에서 올 상반기 1096억원으로 30.8% 늘어 렌탈 중심의 이익이 영업이익 증가를 이끈 셈이다.

(사진=한국기업평가)

롯데렌탈은 중고차 장기렌탈 확대와 재계약 강화로 렌탈이익 중심의 포트폴리오를 강화하는 한편 중고차매각이익 발생 시기를 늦추고 규모도 줄이고 있다. 중고차 판매로 남기는 마진이 줄어들고 있기 때문이다. 중고차매각원가율은 2022년 76%에서 올해 상반기 86%까지 올랐다. 렌탈자산 사용기간이 길어지면 신규 차량 투자 부담도 줄어 레버리지 관리에 유리하다.

다만 올해 상반기 레버리지배율은 높아졌다. 레버리지배율은 자기자본 대비 총자산의 배율로 높아질수록 빚으로 굴리는 자산이 많아졌다는 의미다. 올해 상반기 말 레버리지배율은 5.1배로 지난해 말 4.7배보다 올랐고 부채비율도 412.6%로 40.3%포인트 높아졌다. 렌탈자산이 7.2% 늘면서 총차입금이 4조 8831억원으로 7.8% 불어난 탓이다. 순이익은 486억원으로 전년 동기 대비 18.9% 줄었다. 관계기업 쏘카의 유상증자로 지분율이 희석되면서 144억원의 지분가치손실이 발생했기 때문이다.

유동성 대응력은 양호하다는 평가다. 1년 내 만기가 돌아오는 단기성차입금이 2조 4368억원에 달하지만, 현금성자산 3840억원과 미사용 약정한도 6261억원에 렌탈자산에서 들어올 현금흐름을 감안하면 대응 여력은 충분하다는 평가다. 다만 유동비율은 2022년 말 47.8%에서 올해 상반기 말 25.6%로 낮아졌고 단기성차입금이 총차입금에서 차지하는 비중도 49.9%에 이른다. 차입금 만기구조 장기화가 필요한 시점이다.

여기에 롯데그룹이 지난 8월 지분 61.2% 전부를 텍사스퍼시픽그룹(TPG) 인수목적법인에 넘기기로 하면서 지배구조가 바뀌면 공모사채 9610억원이 중도상환될 수 있다는 부담도 존재한다.

박광식 한국기업평가 수석연구원은 보고서를 통해 "렌터카 업계 1위의 매우 안정적인 시장지위를 확보하고 있으며 자동차렌탈 부문의 수익성과 레버리지배율 또한 우수한 수준을 지속하고 있다"고 분석했다.

장민지 기자 wkdalswl05@etomato.com

(공시톺아보기)899억 채권 552억에 매각…공시에 담긴 거래 속사정

Wed, 14 Oct 2026 08:39:46 GMT

[IB토마토 홍준표 기자] 금융감독원 전자공시시스템에는 기업의 재무제표나 유상증자 공시 외에도 '자산양도등의등록신청서'라는 다소 생소한 서류가 등장한다. 금융회사나 기업이 보유한 대출채권, 카드채권 등 자산을 다른 회사에 넘기는 과정에서 제출하는 서류다. 단순한 자산 매매 내역을 알리는 데 그치지 않고, 자산유동화증권(ABS)의 기초자산이 실제로 이전됐는지 확인할 수 있다는 점에서 의미가 있다.

서울시 중구에 위치한 신한은행 본점 (사진=신한은행)

14일 금감원 전자공시시스템에 따르면 에이치에프에스육삼유동화전문유한회사는 자산양도등의등록신청서를 제출했다. 신한은행이 보유한 부실채권 약 899억원을 유동화전문회사(SPC)에 약 552억원에 매각한다는 내용이다. 다시 말해 부실채권을 정리하고 현금을 회수하기 위한 자산유동화 거래다.

자산양도등의등록신청서는 '자산유동화에 관한 법률' 제6조에 근거한다. 해당 법률은 자산보유자나 유동화전문회사 등이 등록된 자산유동화계획에 따라 자산을 양도하거나 신탁하는 경우 해당 사실을 금융위원회에 지체 없이 등록하도록 규정하고 있다. 유동화자산의 소유권과 권리관계를 명확히 하고 투자자를 보호하기 위한 절차다.

자산유동화는 금융회사나 기업이 보유한 자산을 기초로 증권을 발행해 자금을 조달하는 방식이다. 일반적인 회사채가 기업 신용도를 바탕으로 자금을 빌리는 구조라면, ABS는 특정 자산에서 발생하는 현금흐름을 주요 상환 재원으로 활용한다는 차이가 있다.

공시에 따르면 신한은행은 지난 9월28일 보유 중이던 부실채권 229건을 에이치에프에스육삼유동화전문유한회사에 552억원에 양도하고 이를 등록했다. 해당 채권의 원금은 871억원, 미수이자 등을 포함한 채권액은 899억원 정도다. 양도금액은 채권액의 61% 수준으로, 신한은행은 부실채권을 정리하고 현금을 확보하는 효과를 얻었다.

거래 구조를 살펴보면 하나에프앤아이가 최초 매수자로 나선 뒤 자산양수도계약상 매수인 지위를 유동화전문회사에 이전했다. 유동화전문회사는 인수한 부실채권을 기초로 552억원의 사모 유동화사채를 발행했다. 선순위 331억원, 후순위 221억원으로 구성되며 하나에프앤아이가 전액 인수하는 구조다.

자산양도 등록은 단순히 거래 내용을 알리는 것 이상의 법적 의미도 있다. 자산유동화법 제7조에 따라 채권양도 사실을 등록하면 해당 채권이 신한은행에서 유동화전문회사로 넘어갔다는 사실을 다른 채권자 등 제3자에게 법적으로 주장할 수 있다. 이를 통해 동일한 채권의 권리자를 둘러싼 분쟁 위험을 줄일 수 있다. 다만 실제 대출금을 갚아야 하는 채무자에게는 원칙적으로 별도의 통지나 승낙이 필요하다.

(사진=전자공시시스템)

자산양도등의등록신청서에는 자산을 양도하는 회사와 양수인의 정보, 거래 목적, 양도 대상자산의 종류와 규모, 계약조건 등이 담긴다. 특히 채권의 경우 원금과 미수이자, 담보 종류, 평가금액 등을 확인할 수 있다.

신한은행의 공시를 보면 양도 대상 채권은 일반채권 206건과 회생절차 관련 특별채권 23건으로 구성됐다. 부동산 담보물건은 총 149건으로, 소재 지역과 담보 유형별 평가금액도 공개됐다. 투자자는 이를 통해 어떤 자산을 기초로 유동화증권이 발행됐는지 파악할 수 있다.

자산의 평가금액과 실제 양도금액을 비교하는 것도 중요하다. 신한은행이 넘긴 채권의 평가금액은 약 549억원으로, 대출채권의 회수 가능성과 회수기간 등을 고려해 최초 매수자가 자체적으로 산정했다. 실제 양도금액은 여기에 보증금 관련 이자 등을 반영한 약 552억원이다.

계약 취소요건이나 자산에 문제가 발생했을 때 책임을 누가 부담하는지도 확인할 수 있다. 신한은행의 경우 계약상 별도로 정한 사항을 제외하면 양도 이후 자산에 대한 위험과 책임을 유동화전문회사가 부담하도록 했다. 채권을 넘긴 이후 발생할 수 있는 손실을 누가 책임지는지 보여주는 대목이다.

다만 등록신청서가 제출됐다는 사실만으로 기초자산의 건전성이나 ABS 원리금 상환이 보장되는 것은 아니다. 실제 투자 위험을 판단하려면 채권 회수 가능성과 담보가치, 선순위·후순위 증권의 상환구조 등을 함께 살펴봐야 한다.

자산양도등의등록신청서는 기업이 어떤 자산을 현금화했고, 그 과정에서 권리와 위험이 누구에게 이전됐는지 보여주는 자료다. 투자자는 양도금액뿐 아니라 자산의 구성과 계약조건, 유동화증권 발행구조까지 확인할 필요가 있다.

홍준표 기자 junpyo@etomato.com

자리컴퍼니, 이익 6배 뛴 '무료' 플랫폼…누가 비용 내나

Wed, 14 Oct 2026 08:29:45 GMT

[IB토마토 윤상록 기자] 자리컴퍼니가 지난해 연간 영업이익률을 1.66%에서 5.97%로 높이며 흑자 전환 이후 수익성을 개선했다. 임대관리 플랫폼 자리톡을 운영하는 회사의 매출은 전년 대비 61.1%, 영업이익은 477.7% 증가해 매출 확대와 함께 이익 비중도 높아졌다. 자리톡은 임대장부와 카카오톡 고지서 발송 기능을 임대인에게 무료로 제공하는 동시에 세입자가 선택하는 월세 카드결제에 송금 신청금액의 4.9% 기본 이용료를 부과하며, 임대인의 관리 업무를 돕는 기능과 세입자의 결제수단에 붙는 요금을 함께 운영하는 사업 구조를 갖추고 있다.

(사진=AI제작·IB토마토)

매출 성장과 이익률 모두 상승

14일 나이스평가정보에 따르면 자리컴퍼니의 지난해 매출은 125억원, 영업이익은 7억원이다. 2024년 매출은 78억원, 영업이익은 1억원으로 지난해 실적은 전년 대비 각각 61.1%, 477.7% 증가했다. 영업이익률은 1.66%에서 5.97%로 4.31%포인트 상승했다. 지난해 순이익도 약 2억원에서 약 8억원으로 349.5% 증가했다. 매출 대비 순이익 비중은 2.20%에서 6.13%로 높아졌다.

매출과 영업이익의 차이로 계산한 영업비용은 2024년 약 76억원에서 지난해 약 118억원으로 증가했다. 증가율은 54.0%로 매출 증가율 61.1% 대비 7.1%포인트 낮았다. 두 해 실적을 비교하면 매출과 비용 총액은 함께 늘었고 매출 대비 비용 비중은 낮아졌다. 매출이 1.6배로 확대되는 동안 비용은 1.5배로 증가했다. 매출 대비 비용 비중은 98.3%에서 94.0%로 낮아졌다.

이익률 개선은 흑자 전환 이후에도 이어졌다. 2023년에는 매출 약 46억원에 영업손실 약 1억원을 기록해 영업이익률이 마이너스 2.90%였다. 2024년에는 매출이 전년 대비 67.6% 증가하는 동안 영업비용은 60.2% 늘어 흑자로 전환했다. 지난해에도 매출 증가율이 비용 증가율을 웃돌면서 흑자 폭을 확대했다. 영업비용 총액의 증가에도 매출 대비 비용 비중은 2년 연속 낮아졌다.

두 해 매출 증가분과 영업손익 개선분을 비교하면 변화가 보인다. 2024년에는 전년 대비 매출이 약 31억원 증가하고 영업손익이 약 3억원 개선됐다. 추가 매출 대비 영업손익 개선분은 8.4%였다. 지난해에는 이 비율이 13.0%로 높아졌다. 매출 증가율은 2024년 67.6%, 지난해 61.1%를 기록했다. 두 해 모두 매출이 증가하는 가운데 매출 증가분 대비 영업손익 개선분 비율도 높아졌다.

(사진=AI제작·IB토마토)

무료 임대관리·유료 결제

자리톡의 서비스 운영 구조는 무료 임대관리와 이용료가 붙는 결제로 나뉜다. 임대인은 모바일 임대장부로 월세 수납을 관리하고 카카오톡 고지서를 무료로 보낼 수 있다. 월세 카드결제 서비스 자리페이는 결제하는 세입자가 이용료를 부담한다. 임대관리 기능을 제공받는 주체와 유료 결제를 선택해 비용을 내는 주체가 구분되는 구조다. 무료 관리 기능과 월세 카드결제 이용료를 함께 운영하는 방식이다.

자리페이의 기본 이용료는 송금 신청금액의 4.9%로 부가세가 포함돼 있다. 월세 50만원을 결제하면 이용료는 2만 4500원이고 카드 청구액은 52만 4500원이다. 임대인은 신청금액인 50만원을 그대로 받는다. 월세 자체와 카드로 납부하기 위해 추가로 부담하는 이용료가 구분된다. 이용료가 송금 신청금액에 연동되므로 같은 기본 요율을 적용하고 포인트를 차감하지 않는 경우 신청금액이 커질수록 이용료도 함께 늘어난다.

회사 공식 안내에 따르면 세입자는 임대인의 동의 없이 자리페이를 신청할 수 있고, 임대인은 자리톡 가입 여부와 관계없이 지정 계좌로 월세를 받는다. 무료 임대관리 회원 관계와 월세 카드결제의 이용 조건이 분리돼 있는 셈이다. 임대인이 관리 기능을 이용해야만 세입자가 유료 결제를 할 수 있는 구조는 아니다. 따라서 무료 관리 기능의 이용자 규모만으로 유료 결제 규모를 파악하기는 어렵다.

기본 요율과 실제 청구액 사이에는 차감·취소 조건도 있다. 회사는 포인트로 서비스이용료의 최대 50%를 차감할 수 있고 송금 완료 전 취소하면 이용료도 전액 환불한다고 안내한다. 기본 요율에 송금 신청금액을 곱한 값만으로 실제 청구 이용료를 산정하기는 어렵다. 공개 재무표에는 서비스별 매출과 비용이 없어 카드결제 이용료가 회사 매출에서 차지하는 비중이나 결제 관련 비용을 확인할 수 없다.

<IB토마토>는 자리컴퍼니 측에 관련 사항을 질의하기 위해 연락을 취했으나 답변을 들을 수 없었다.

윤상록 기자 ysr@etomato.com

(크레딧시그널)iM증권, 증시 호황에도 순익 감소…IB 회복 더뎌

Wed, 14 Oct 2026 07:45:26 GMT

[IB토마토 홍준표 기자] 아이엠증권(iM증권)이 부동산 프로젝트파이낸싱(PF) 부실 정리와 대손부담 완화에 힘입어 수익성을 회복하고 있다. 다만 올해 상반기 증시 호조로 투자중개 수익이 늘었음에도 당기순이익은 전년 동기보다 줄어든 것으로 나타났다. 부동산금융 위험노출액(익스포저)과 단기성 차입 부담이 여전한 데다 과거 주력 수익원이던 투자은행(IB) 부문 이익창출력도 약해져 수익 구조 회복이 과제로 남았다는 평가다.

서울 영등포구에 위치한 iM증권 본사 (사진=iM증권)

14일 한국신용평가에 따르면 아이엠증권의 올해 상반기 영업순수익은 1823억원으로 전년 동기 1616억원보다 늘었다. 국내 주식 거래대금 증가 등에 힘입어 투자중개 부문 영업순수익이 945억원으로 127% 증가한 영향이다.

반면 당기순이익은 449억원으로 전년 동기 525억원보다 감소했고, 총자산이익률(ROA)도 1.1%에서 0.8%로 낮아졌다. 판관비 부담과 충당금 전입이 늘어난 가운데 시장금리 상승으로 채권 운용 부문의 성과가 줄었다. IB 부문 영업순수익도 445억원으로 전년 동기 496억원에 못 미쳤다.

한국신용평가는 2021년 충전영업순수익이 5100억원에 달했던 점을 감안하면 현재 이익 복원력은 과거보다 떨어진다고 평가했다. 부동산금융 관련 대손부담이 줄며 실적은 회복했지만, IB 부문 이익창출력 회복은 제한적이라는 판단이다. 투자중개와 운용 실적에 대한 의존도가 높아진 만큼 증시와 금리 환경에 따라 수익 변동성이 커질 수 있다고도 진단했다.

부동산금융 관련 잠재위험은 과거보다 완화됐다. 올해 6월 말 부동산금융 익스포저는 2조 3000억원으로 자기자본의 49% 수준이다. 이 가운데 부동산PF 비중은 79%, PF 중 브릿지론 비중은 50%다. 중·후순위 PF 비중도 60%에 이른다. 부동산금융 익스포저가 중소형 증권사 평균보다 높은 수준이고, 브릿지론과 중·후순위 비중도 적지 않아 사업장별 회수 상황이 향후 위험성을 좌우할 것으로 보인다.

(사진=한국신용평가)

다만 부실PF 정리와 충당금 적립이 이어지면서 순요주의이하자산의 자기자본 대비 비율은 2023년 말 46.7%에서 올해 6월 말 13.9%로 낮아졌다. 한국신용평가는 부실자산 정리가 지속된 데다 1년 내 만기가 도래하는 익스포저의 질적 구성을 고려하면 잠재위험 부담이 과거보다 줄었다고 평가했다.

자본적정성은 규제 수준을 웃돌고 있다. 6월 말 순자본비율은 401.1%, 조정 영업용순자본비율은 299.0%다. 3분기 중 2000억원 규모 신종자본증권을 발행해 자본완충력도 높였다. 반면 비매칭 차입부채는 3조 1599억원으로 자기자본의 271.1%에 달했고, 비매칭 차입부채 중 단기성 차입 비중은 72.4%로 높아졌다. 시장금리 변동에 따른 조달 부담이 커질 수 있는 구조다.

한국신용평가는 사업역량과 이익창출력의 회복 여부, 우발부채 현실화에 따른 추가 대손부담, PF 리스크 관리 수준을 모니터링 요인으로 제시했다. 브릿지론 회수가 지연되거나 PF 익스포저의 질적 위험이 줄지 않고 자본적정성 지표가 저하될 경우 신용도에 부담이 될 수 있다는 평가다.

윤소정 한국신용평가 수석연구원은 "과거 부동산PF 중심의 사업구조에서 점진적으로 벗어나 중개·대출주선 등 자본효율성이 높은 부문과 비부동산 기업금융 중심의 IB 영업을 확대하고 있다"며 "향후 사업포트폴리오 재편을 통한 사업경쟁력 강화와 구조적인 이익창출력 제고 여부가 관건"이라고 진단했다.

홍준표 기자 junpyo@etomato.com

(크레딧시그널)IBK캐피탈, 순익 줄어도 건전성 견조…충당금이 완충

Wed, 14 Oct 2026 02:09:50 GMT

[IB토마토 홍준표 기자] IBK캐피탈이 부동산 프로젝트파이낸싱(PF)과 거액 기업금융에 따른 신용집중 위험에도 안정적인 자산건전성과 수익성을 유지한 것으로 나타났다. 최근 3년 평균 총자산이익률(ROA)이 1.9%를 기록한 가운데 부동산 프로젝트파이낸싱(PF)은 수도권·선순위 대출 비중이 높고 대손충당금도 충분히 쌓아 질적 구성이 양호하다는 평가다.

IBK기업은행 사옥 전경 (사진=IBK기업은행)

14일 한국신용평가에 따르면 IBK캐피탈의 올해 6월 말 영업자산은 12조 2342억원이다. 이 가운데 기업금융이 9조 2865억원으로 76%, 투자금융이 2조 6126억원으로 21%, 소비자금융과 리스 등 나머지 자산이 3%를 차지했다.

기업금융은 건당 여신 규모가 큰 편인 것으로 나타났다. 올해 6월 말 자기자본의 1% 이상인 여신 잔액 합계는 4조 3000억원으로 자기자본 대비 194%에 달했다. 거액 위험노출액(익스포저)은 부실 발생 시 자산건전성 지표에 미치는 영향이 클 수 있다. 이에 IBK캐피탈은 그룹별·동일 차주별·산업별 한도를 두고 중소기업은행과 통합 리스크 관리를 통해 집중 위험을 관리하고 있다.

부동산PF 규모는 토지담보대출을 포함해 1조 5000억원으로 자기자본 대비 67.2%다. 규모는 동종 업계와 비교해 큰 편이지만 지역과 변제순위 등 질적 구성은 양호한 것으로 평가됐다. 수도권 비중은 71%, 선순위·단일순위 비중은 79%다. 평균 담보인정비율(LTV)은 50% 수준이다. PF 고정이하여신비율은 2.3%이며, PF 고정이하여신 대비 대손충당금 적립률은 180.9%로 집계됐다.

수익성은 전년 동기보다 낮아졌지만 우수한 수준을 유지했다. 올해 상반기 당기순이익은 1265억원으로 전년 동기 1420억원보다 감소했고 ROA도 2.5%에서 2.0%로 하락했다. 투자금융 부문 성과가 부진해진 영향이다. 반면 고금리 차입부채를 차환하면서 조달비용률은 3.5%에서 3.3%로 낮아졌다. 대손충당금 환입도 발생해 이자마진율은 2.0%에서 2.3%로 개선됐다.

(사진=한국신용평가)

자산건전성 지표도 안정적으로 관리되고 있다. 올해 6월 말 고정이하여신비율은 0.7%, 1개월 이상 연체율은 0.3%다. 고정이하여신 대비 대손충당금 적립률은 189.8%로 잠재 부실에 대비한 완충력을 갖췄다. 6월 말 조정레버리지는 5.8배, 1년 내 만기도래 자산 대비 부채 비율은 119.4%다. 외부조달 중 회사채 비중은 88%로, 한국신용평가는 중소기업은행의 신인도 등을 고려할 때 조달과 유동성 대응능력이 양호하다고 판단했다.

다만 시장금리 상승에 따른 조달비용 부담과 경기 변동, 부동산PF 정리 과정에서의 건전성 유지 여부는 향후 신용도를 좌우할 변수로 꼽혔다. 기업금융·투자금융에서 대규모 부실이 발생하거나 ROA가 0.5%를 밑도는 등 수익성 훼손이 지속될 경우 등급 하향 압력이 커질 수 있다는 평가다.

이재우 한국신용평가 수석연구원은 "전체 영업자산 중 경기변동에 민감한 기업 및 투자금융의 비중이 커 포트폴리오 리스크 수준은 높은 편"이라며 "리스크 관리를 위해 건전성 중심으로 심사 기조를 강화하여 부동산PF를 선별적으로 취급하고 있고, 일반기업대출, 사모사채, 인수금융 등의 비부동산 자산 취급을 확대하면서 기업금융 자산의 다각화 수준을 높이고 있다"라고 평가했다.

홍준표 기자 junpyo@etomato.com

(데스크칼럼)김병주의 빈자리, 남겨진 책임

Wed, 14 Oct 2026 01:00:15 GMT

지난 7일 국회 산업통상자원중소벤처기업위원회 국정감사에서 김병주 MBK파트너스 회장의 자리는 비어 있었다. 홈플러스 사태와 관련해 증인으로 채택됐지만 출석하지 않았다. 김 회장은 개별 투자기업의 경영에 관여하지 않는다는 점과 관련 수사가 진행 중이라는 점 등을 불출석 사유로 들었다. 국회는 오는 23일 종합감사에 다시 출석을 요구한 상태다.

이억원 금융위원장이 8일 국회 정무위원회 국정감사에서 답하고 있다.(사진=연합)

김 회장의 자리는 비었지만 질문은 남았다. 사모펀드는 인수한 기업의 경영에 어디까지 관여하고, 그 결과에 어디까지 책임져야 하는가.

금융감독원은 국감 기간인 지난 12일 기관전용 사모펀드(PEF) 운용사 약 30곳의 내부통제 실태를 점검하겠다고 밝혔다. 지난 3월 마련한 표준내부통제기준이 현장에서 제대로 이행되고 있는지 확인하는 후속 조치다. 준법감시인의 독립성, 정보교류 관리, 이해상충 평가 등 5개 분야에서 규정과 실제 운영 실태를 살피고, 일부 운용사에는 현장점검도 병행한다.

규정의 형식보다 실제 작동 여부를 보겠다는 취지는 타당하다. 다만 운용사의 준법감시 체계를 점검하는 것과 투자기업의 경영 판단에 어떤 위험이 따르는지 살피는 것은 다른 문제다.

사모펀드에는 출자자와 운용사, 투자기업의 주주와 채권자, 임직원 등 이해관계가 서로 다른 주체들이 얽혀 있다. 차입 확대나 배당, 자산 매각은 기업가치를 높이기 위한 정당한 선택일 수 있다. 그러나 투자금 회수에 유리한 결정이 투자기업의 재무건전성을 해치거나 채권자에게 부담을 떠넘길 수도 있다. 같은 결정이라도 누군가는 이익을 얻고 누군가는 위험을 떠안는다. 의사결정의 결과뿐 아니라 그 과정까지 살펴야 하는 이유다.

기업이 부실해졌다는 사실만으로 운용사의 위법행위를 단정할 수는 없다. 투자 실패와 내부통제 의무 위반은 엄연히 구별해야 한다. 그 구별을 위해서라도 누가 어떤 근거로 주요 결정을 내렸는지 확인할 수 있어야 한다.

금융위도 감독체계의 한계를 인정했다. 지난해 12월 제도 개선방안을 발표하면서 개별 펀드의 운용현황은 보고받지만, 운용사(GP) 단위의 보고의무가 없어 한 운용사가 맡은 전체 펀드의 위험을 파악하기 어렵다고 밝혔다. 당시 내부통제기준 마련 의무도 이해상충 관리에 한정돼 있었다. 금융위는 운용사 단위 보고와 투자기업의 주요 경영정보 제출을 강화하는 방안을 내놨다.

견제는 감독당국만의 몫이 아니다. 자금을 맡긴 기관투자자(LP) 역시 운용사로부터 충분한 정보를 받고 투자와 회수 과정의 위험을 따져야 한다. 자금을 맡기는 일과 감시의 책임을 내려놓는 일은 다르다. 금융위가 LP에 대한 정보제공을 늘리고 위탁운용 가이드라인을 마련하겠다고 한 것도 이런 맥락이다.

국감에서는 금감원의 점검 계획을 확인하는 데 그쳐선 안 된다. 금융위가 내놓은 개선방안이 어디까지 추진됐는지, 당국이 운용사와 투자기업의 주요 결정을 확인하는 데 어떤 제약이 있는지 물어야 한다. 모든 경영 판단에 개입하라는 얘기는 아니다. 책임 여부를 따져볼 최소한의 기록과 감독 수단이 필요하다는 뜻이다.

사모펀드 정상화를 위해 필요한 것은 규제를 강화하는 게 아니다. 견제 장치 작동 여부와, 의사결정 과정의 투명성이 관건이다. 투자 실패까지 처벌할 수는 없다. 그러나 경영권을 행사했다면 그에 따른 책임도 따져볼 수 있어야 한다. 권한을 행사한 과정은 가려진 채 결과에 대한 책임만 공백으로 남아서는 안 된다.

유창선 금융투자부장

(테크벨트의 한국인들)③소득 있어도 신용은 없다…텍사스 정착의 벽

Tue, 13 Oct 2026 21:00:00 GMT

미국 남부가 한국 첨단산업의 새로운 생산거점으로 떠오르고 있다. 텍사스주 오스틴·테일러에는 반도체 투자가 이어지고, 조지아주 서배너 일대에는 자동차·배터리 공장과 협력업체들이 모여들고 있다. 공장을 세우고 생산라인을 가동할 한국인 엔지니어와 기술 인력도 함께 향하지만, 투자 규모와 생산능력에 가려 이들의 생활과 노동환경은 좀처럼 드러나지 않는다. 업무에 맞는 체류자격부터 주거와 의료, 체재비 부담까지 현장에서 풀어야 할 문제가 적지 않다. 사고나 비자 문제가 생겼을 때 대응할 여력이 부족한 중소 협력사와 파견근로자들의 사정은 더 어렵다. <IB토마토>는 미국 현장에서 생산기지를 움직이는 한국인들과 중소 협력사를 만났다. '테크벨트의 한국인들' 4부작을 통해 대기업의 해외 투자 이면을 들여다보고, 동반 진출을 뒷받침할 지원과 보호 장치를 짚는다.(편집자주)

※기사에 등장하는 일부 기업과 근로자는 신원 공개에 따른 불이익을 우려해 익명을 요청했습니다. 취재원 보호를 위해 해당 기업명과 개인 신원을 밝히지 않습니다.

삼성전자 테일러 공장 전경.(사진=정준우 기자)

[IB토마토 정준우 기자] 미국 텍사스주 오스틴에서 만난 한국 기업 주재원 B씨는 파견 초기의 어려움으로 집과 차량을 구하는 일을 꼽았다. 회사 소속으로 미국에 왔고 소득도 있었지만, 현지에서 쌓은 신용기록이 없었다. 개인 명의로 임차 계약을 맺으려면 한국에서의 경력이나 소득과 별개로 미국에서 요구하는 서류와 조건을 갖춰야 했다.

삼성전자(005930)의 오스틴·테일러 생산거점을 중심으로 한국 기업과 기술 인력이 모여들고 있지만, 현지 생활 기반을 마련하는 일은 또 다른 과제다. 은행 업무를 보려면 예약부터 해야 했고, 병원에 갈 때는 가입한 보험으로 어떤 치료비를 보장받을 수 있는지 확인해야 했다. 기업의 정착 지원에도 빈틈이 있어 현지 한인 단체와 주재 기관들이 주거·교육·법률 정보를 제공하며 이를 보완하고 있다.

반도체부터 철강·전력까지, 한국 기업 모이는 텍사스

텍사스주는 한국 기업의 주요 대미 투자 지역이다. 한국무역협회에 따르면 캘리포니아주에 이어 한국 기업의 미국 법인이 두 번째로 많은 주다.

삼성전자는 1990년대부터 텍사스주 주도인 오스틴에서 반도체를 생산해왔다. 인근 테일러에 새 공장을 건설하면서 현지 생산 기반을 확대하고 있다. 오스틴과 주변 지역에는 삼성전자 주재원뿐 아니라 장비 설치와 공장 가동을 지원할 협력사 직원들도 들어오고 있다.

한국 기업의 진출은 댈러스와 휴스턴으로도 이어진다. 삼성전자 북미 사업을 총괄하는 삼성전자 아메리카는 뉴저지주에서 텍사스주로 본사를 이전하는 작업을 진행 중이다. 석유 생산지라는 명성에 걸맞게 한국 철강 기업과 전력 기기 기업, 전력 EPC(엔지니어링) 기업도 텍사스주에 진출한 상태다.

현지 교민 A씨는 <IB토마토>와의 인터뷰에서 "지난해 삼성전자와 그 협력사 파견 근로자만 1000명 가까이 들어왔다는 이야기가 있다. 올해는 지난해보다 적지만, 여전히 수백명의 파견 근로자들이 오스틴 지역으로 온다는 말들이 널리 퍼져 있다"라고 말했다. 정확한 유입 규모를 집계한 수치는 아니지만 현지 한인사회에서도 기업 투자에 따른 인력 이동을 체감하고 있다는 설명이다.

한국 기업 진출 확대에 역내 한인 상권도 확장을 거듭 중이다. H마트 등 한국계 유통업체는 최근 댈러스 지역에 신규 점포 1곳을 출점할 예정으로 알려져 있다. A씨는 "한인 1만 4000명이 늘어날 때마다 H마트 지점 1곳이 새로 오픈한다고 알려져 있다"라 말했다.

오스틴시 중심가 전경.(사진=정준우 기자)

소득 있어도 신용기록은 없어…집·차 구하기부터 난관

"미국에 처음 왔을 때 미국 내 신용 기록이 없어 집과 차량 임차 등 생활 기반을 마련하는데 어려움이 있었다."

오스틴에 거주하는 B씨는 미국 생활의 첫 문턱을 이렇게 설명했다. 현지에서 일할 자격과 소득을 갖췄지만 주택과 차량을 구하는 과정에서는 미국 내 신용기록을 따로 확인받아야 했다.

현지에서 '크레딧(Credit)'으로 불리는 신용기록은 금융거래 등을 통해 쌓이며, 주택 임차나 차량 금융·리스 계약 등의 심사에 활용된다. 한국에서 금융거래를 해온 파견 직원도 미국에 처음 도착하면 현지 신용기록이 부족할 수 있다.

B씨는 "회사 소속으로 미국에 왔지만, 임차 계약은 개인 명의로 하기 때문에 개인 신용이 중요하다"라고 말했다. 기업의 파견 결정과 직원 개인의 임차 계약은 별개의 절차인 셈이다.

이 때문에 정착 초기에는 회사가 임시 숙소를 제공하거나 외부 업체를 통해 주거·차량 계약을 지원하기도 한다. B씨는 "회사가 임시로 아파트를 제공하거나, 파견 근로자의 미국 정착을 돕는 서비스 업체를 이용하는 경우도 있다"라며 현지의 상황을 전했다.

직접 생활 기반을 마련하는 직원들은 신용기록과 소득 증빙, 은행 계좌 등 계약에 필요한 조건을 갖추는 데 시간을 들여야 한다. B씨는 "임차 준비 기간 동안 거처 마련이나 이동이 부담스러울 수밖에 없다"고 말했다.

차량 확보는 출퇴근과 일상생활에 바로 영향을 준다. 텍사스 대도시권은 자동차 중심으로 이동하는 지역이어서 집을 구하더라도 차량이 없으면 직장이나 생활시설을 오가는 데 불편을 겪을 수 있다.

현금으로 차량 등을 구매하면 금융 심사의 부담을 줄일 수 있지만, 일정 기간 뒤 귀국해야 하는 파견 직원에게는 구매 비용과 처분 문제가 남는다. 현지 거래 이력을 쌓는 동안 임시 숙소와 이동수단을 어떻게 확보할지가 정착 초기의 중요한 문제가 되는 이유다.

은행은 예약부터, 병원은 보험 확인부터

은행 계좌를 만드는 일도 B씨에게는 한국과 달랐다. 그는 "은행에서 최초로 계좌를 개설할 때 예약 방문이 필요했고, 예약하지 않을 경우 추후 다시 방문해 업무를 처리해야하고, 업무 처리 속도도 한국에 비해 느린 편"이라고 말했다.

비대면으로 처리하던 업무도 현지에서는 방문 일정과 준비 서류부터 확인해야 했다. 은행 계좌 개설이나 사회보장번호(SSN) 발급 과정이 지연되면 근무 중 시간을 내 다시 방문해야 하는 부담도 생긴다.

댈러스 중심부 전경.(사진=정준우 기자)

의료 이용은 더 신중하게 접근해야 하는 문제로 꼽혔다. 회사가 제공하는 의료보험을 이용하는 주재원과 여행자보험에 가입해 입국한 단기 파견 직원은 보장 조건과 비용 부담이 다를 수 있다.

A씨는 "주재원은 개인이 추가로 비용을 지불하지 않고 회사가 제공하는 보험을 그대로 이용하는 경우가 보통"이라고 말했다. 오스틴 지역에 거주하는 주재원들은 비교적 높은 수준의 의료보험 서비스를 누릴 수 있는 것이다.

반면 단기 체류나 출장 목적의 근로자의 경우는 다르다. 보통 단기 파견 근로자는 여행자 보험에 가입한 후 미국을 방문한다. 여행자 보험에서 지정하지 않은 병원을 이용할 경우 비싼 미국 의료비를 환급받지 못할 가능성이 커진다.

A씨는 "한국 여행자 보험이 허용하는 병원과 환급 가능한 치료를 사전에 정확히 파악하고 있어야 향후 의료비 환급을 받을 수 있다"라며 "응급상황에서 급한 마음에 구급차를 부르거나 아무 병원이나 갈 경우 추후 병원비로 수천만원을 내야하는 경우도 발생한다"라고 말했다. 이 때문에 여행자 보험에 가입한 단기 출장 근로자들은 가급적 의료시설 이용을 최소화하려는 분위기가 강하다.

주거·교육 문의까지…한인 단체가 메우는 지원 공백

집과 차량을 구하고 보험을 확인하는 일은 회사가 일부 지원하더라도 직원이 직접 처리해야 하는 경우가 있다. 가족이 동반하면 자녀 교육과 배우자의 적응까지 챙겨야 한다. 미국 진출이 처음인 기업은 현지 정보와 경험이 부족해 직원들의 문의에 충분히 대응하기 어렵기도 하다.

이런 빈틈을 현지 한인 단체와 주재 기관들이 보완하고 있다. 북텍사스 한인 상공회와 대한무역투자진흥공사(KOTRA) 댈러스 무역관 등은 한국 기업의 진출을 지원하면서 임직원의 생활과 관련된 문의도 받고 있다.

신동헌 북텍사스 한인 상공회장과 Samuel Kim 수석부회장이 인터뷰하고 있다. (사진=정준우 기자)

북텍사스 한인 상공회는 소상공인을 대변하는 단체로 출발했지만, 한국 기업의 투자와 관련 문의가 늘면서 기업 정착 지원으로 활동 범위를 넓히고 있다.

신동헌 북텍사스 한인 상공회장은 <IB토마토>와의 인터뷰에서 "기업을 통해 학군 등 자녀 교육, 주거, 가족 동반 이주, 심지어 어떤 변호사를 만나야 하냐는 문의까지 다양한 질문이 들어온다"라고 말했다. 사업 운영에 필요한 정보뿐 아니라 직원과 가족의 생활 문제도 현지 한인 네트워크로 모이고 있는 것이다.

KOTRA 댈러스 무역관도 주거와 사무실 입지를 알아보는 기업과 파견 직원에게 지역 정보를 제공한다. 현지 사정에 익숙하지 않은 직원이 매물만 보고 거주지를 결정하기는 쉽지 않기 때문이다.

KOTRA 댈러스 무역관 관계자는 <IB토마토>와의 인터뷰에서 "KOTRA가 보통 집이나 사무실을 구할 때 참고할 수 있도록 댈러스와 포트워스 지역의 주요 거점별 특징을 설명드린다"라며 "이후 직접 매물을 구할 경우 현지 부동산 업체를 연결해 주는 방식으로 파견 근로자를 지원한다"라고 말했다.

다만, 비자 등 체류 문제는 파견 근로자 정주여건의 핵심이지만 사각지대가 여전히 존재한다. 비자 문제는 파견 기업이 스스로 챙겨야 할 문제라 현지 단체의 지원이 닿기 어렵다. 파견 근로자 정주여건 개선을 위해 지속적으로 경각심을 가져야 하는 이유다.

댈러스 지역에 거주하는 교민 C씨는 "트럼프 행정부 1기 이후 ICE(미 이민세관단속국)이 댈러스 지역에서 대대적인 단속 활동을 벌여 외국인 근로자, 불법 체류자를 대대적으로 추방했다. 당시 단속 과정에서 한국인 근로자도 포함된 것으로 알고 있다. 이에 추방 한국인 직원이 근무했던 협력업체가 도급 계약을 해지당하기도 했다. 이후 협력사들이 체류 이슈 재발을 방지하기 위해 근로자 체류 자격을 재정비했지만, 정작 현장에서는 체감되는 변화가 크지 않았다"라고 말했다.

※본 기획물은 정부광고 수수료로 조성된 언론진흥기금의 지원을 받았습니다.

댈러스·오스틴=정준우 기자 jwjung@etomato.com

금호석유화학, 물량보다 마진…고부가 소재로 불황 돌파

Tue, 13 Oct 2026 10:02:50 GMT

[IB토마토 최용민 기자] 금호석유(011780)화학그룹이 연구개발(R&D)을 앞세워 글로벌 석유화학 산업 침체에 대응해 사업 체질 개선에 속도를 내고 있다. 범용 제품의 생산량 확대에 의존하기보다 고부가가치 소재 비중을 높이고 생산 효율을 개선해 수익성을 확보하는 한편, 친환경 소재와 차세대 배터리 등 미래 사업으로 성장 기반을 넓히겠다는 전략이다.

금호석유화학 여수고무공장. (사진=금호석유화학)

실적에서도 회복 흐름이 나타났다. 금호석유화학은 올해 2분기 연결 기준 매출 2조 2681억원, 영업이익 3390억원을 기록했다. 전년 동기 대비 각각 27.9%, 419.7% 증가한 규모다. 상반기 누적 영업이익은 3984억원으로, 지난해 연간 영업이익 2718억원을 넘어섰다. 합성고무를 중심으로 주요 제품의 수익성이 개선된 결과다. 다만 원재료 가격 변동과 제품 스프레드 축소 가능성이 남아 있어 실적 개선의 지속 여부가 관건으로 꼽힌다.

주력 사업인 합성고무에서는 고기능성 제품 확대가 핵심이다. 금호석유화학은 전기차용 타이어의 성능을 좌우하는 솔루션스타이렌부타디엔고무(SSBR) 생산능력을 연간 3만 5000톤 늘리고 상업 가동에 들어갔다. SSBR은 타이어의 마모와 내구성, 연비 성능을 개선하는 소재로, 차량 중량이 크고 가속·감속이 잦은 전기차 시장에서 중요성이 커지고 있다.

장갑용 합성고무인 NB라텍스도 수익성 개선 기대를 받고 있다. 최근 증권가에서는 신규 증설 부담이 제한적인 가운데 장갑 수요 회복이 이어지면 수급 균형이 개선될 수 있다는 분석이 나왔다. 9월 NB라텍스 수출가격이 전월 대비 상승했다는 점도 긍정적인 신호로 거론됐다. 다만 부타디엔 등 원재료 가격이 급등하면 제품 가격에 반영되기까지 시차가 발생해 수익성이 흔들릴 수 있다.

친환경 소재와 탄소 저감 기술도 사업 전환의 축이다. 금호석유화학은 연간 약 7만 6000톤 규모의 이산화탄소를 포집할 수 있는 CCUS 설비를 구축했다. 탄소 배출 감축을 넘어 향후 활용·저장 기술과 연계한 사업 가능성도 모색하고 있다.

폐가전에서 회수한 재활용 ABS를 자동차 내장재용 고사양 소재로 전환하는 기술도 확보했다. 회사 측에 따르면 해당 소재는 내열성·충격강도·휘발성유기화합물(VOC) 등 자동차용 기준을 충족하면서 탄소배출량을 약 16% 줄일 수 있을 것으로 기대된다. 재활용 플라스틱의 활용 범위를 고부가 제품으로 넓혔다는 점에서 의미가 있다.

계열사들도 친환경·고기능성 제품 중심으로 경쟁력 강화에 나서고 있다. 금호피앤비화학은 수용성 친환경 에폭시와 바이오 기반 저탄소 에폭시 개발을 추진하고 있다. 건설·조선·전기전자 산업에서 환경 규제가 강화되는 가운데 VOC 배출과 탄소 부담을 줄이는 소재 수요에 대응하기 위해서다.

금호미쓰이화학은 폴리우레탄 핵심 원료인 메틸렌 디페닐 디이소시아네이트(MDI)의 생산 효율 개선과 고기능성 제품 개발을 병행하고 있다. 바이오 함유 폴리우레탄과 자동차 시트용 경량화 소재, 흡음재 등으로 제품 경쟁력을 높인다는 계획이다.

금호폴리켐은 특수 합성고무인 EPDM 생산능력을 연간 31만t으로 확대했다. 초저온 중합 기술을 활용해 생산성과 품질 안정성을 높이고, 폐열 회수와 냉동 설비 개선을 통해 에너지 소비 및 탄소 배출 저감도 추진하고 있다. 자동차 부품과 전선, 건설 분야를 넘어 전기차용 경량화·흡음·절연 소재로 적용 범위를 넓히는 것이 목표다.

금호석유화학그룹의 전략은 업황 회복에만 기대지 않고 기술 경쟁력으로 수익 구조를 개선하는 데 초점이 맞춰져 있다. SSBR·NB라텍스·EPDM 등 기존 주력 제품의 수익성을 강화하는 동시에 재활용 소재, 탄소 저감 기술, 차세대 배터리 소재로 사업 영역을 넓히고 있다는 점에서다.

금호석유화학 관계자는 <IB토마토> "불확실성이 일상이 된 시대에 고도화된 연구개발로 버티는 힘과 성장하는 힘을 동시에 확보하고 있다"라고 말했다.

최용민 기자 yongmin03@etomato.com

아시아나항공, 합병 전 갚아야 할 빚…15개월 당겨진 상환 부담

Tue, 13 Oct 2026 09:53:22 GMT

[IB토마토 정준우 기자] 아시아나항공(020560)이 대한항공(003490)과 합병하기 전 자산유동화 사채부터 갚아야 하는 부담을 안았다. 합병 계약에 따른 조기 지급 조항으로 당초 2028년 3월까지 나눠 갚을 채무를 올해 12월15일까지 정리해야 한다. 상반기 말 관련 채무 장부잔액은 1066억원이다. 회사는 상환 재원을 대부분 적립했다고 밝혔지만 상환용으로 묶인 돈을 운영자금으로 쓸 수는 없는 상황이다. 사채 상환금을 확보했더라도 다른 채무와 운영비를 감당할 현금이 필요해 합병 전 자금 관리 부담은 남는다.

(사진=아시아나항공)

사채 조기 지급 사유 발생…단기 상환 부담 증가 가능성

13일 업계에 따르면 아시아나항공의 자산 유동화 사채 만기가 2028년 3월27일에서 올해 12월15일로 당겨졌다. 대한항공과 아시아나항공이 12월16일을 기일로 한 합병 계약을 체결했기 때문이다. 해당 유동화 사채는 합병 계약을 조기 지급 사유로 규정하고 있다. 만기 단축에 따라 아시아나항공의 유동화 사채 상환 부담이 이전보다 커질 것으로 예상된다. 물론 상환 총액이 늘어나는 것은 아니지만, 향후 15개월간 분할 상환해야 할 사채 원리금을 합병 기한 전까지 정리해야 하기 때문이다.

올해 상반기 기준 아시아나항공의 별도 자산 유동성 유동화 채무 장부잔액은 지난해 말 기준 731억원에서 1066억원으로 늘었다. 사채 만기 일정 단축에 따라 기존에 비유동 채무로 분류되던 부채가 연내 정리해야 할 채무로 분류된 영향으로 보인다.

반면 전체 유동화 채무 장부가는 같은 기간 1583억원에서 1066억원으로 오히려 줄어 유동화 채무에 한해 단기 상환 채무 비중이 크게 늘어났다. 아울러 발행 약정에 따라 신탁 기초자산 수익을 배분받지 못하게 될 경우 사채 재원 마련 부담이 커질 수 있다.

아울러 조기 지급 사유가 발생하면 아시아나항공이 받는 신탁 자산 수익도 줄어드는 구조다. 아시아나항공은 유동화 사채 발행을 위해 항공권 판매 매출채권, 마일리지 정산 대금 등을 신탁했다. 해당 자산에서 발생한 수익 중 일부는 아시아나항공에게 돌아가도록 약정이 체결된 것이다. 아시아나항공은 해당 수익을 유동화 사채 원리금 상환 재원으로 활용해왔다.

그러나 신탁업계에 따르면 조기 지급 사유 발생 시 신탁 자산 수익은 아시아나항공이 아닌 사채 발행 SPC(특수목적법인)에 우선적으로 배분된다. 원래는 자산 수익 중 일부를 아시아나항공이 수취하는 구조지만, 조기 상환 리스크를 막기 위해 수익 배분 구조가 바뀌도록 안전장치가 설계돼 있다.

다만, 단기 상환 부담을 줄일 수 있는 변수는 있다. 남은 원리금 상환 재원을 선적립하는 장치가 변수다. 선적립 규정은 합병 직전 영업일을 기준으로 남게 될 유동화 사채 원금을 계산해, 합병 전 6계산기간(6개월)에 걸쳐 매 기간 사채 원금의 6분의 1을 특별 적립한다는 내용을 담았다.

올 상반기 합병이 공식화되면서 상환 재원 선적립 장치도 발동된 것으로 파악된다. 선적립 규모에 따라 향후 단기 상환 부담을 줄일 가능성도 높아질 수 있다.

아시아나항공 측은 <IB토마토>에 "자산 유동화 사채는 채권 발행 기초 자산인 항공권 판매금과 마일리지 수입금을 통해 상환된다. 이에 관련된 상환 대금을 사전에 꾸준히 적립해 왔으며, 현재 대부분 상환 적립이 완료된 상황이라 조기 상환에 따른 재무적 부담은 실질적으로 크지 않다"라고 말했다.

위축된 상반기 현금 창출력…하반기 반등 가능성 높아져

이에 합병에 따른 채무 상환이 다가오는 가운데 현금 창출력 확대가 중요한 과제로 꼽힌다. 아시아나항공은 올새 상반기 항공업황 악화에 현금 창출력이 이전보다 저하된 상태다. 다행히 올해 상반기 연결기준 영업손실 4086억원을 기록했지만, 영업활동현금흐름은 762억원 순유입을 기록하는 등 비교적 현금 창출력에서 선방했다.

다행히 올해 하반기 들어 환율이 1달러당 1300원대로 안정화되면서 업계 전반의 현금 창출력도 개선될 것으로 예상된다. 널뛰는 유가로 인해 항공 수요가 줄며 현금 창출력이 저하될 수 있다는 우려가 있었지만, 실제 항공 수요는 높은 유류 할증료에도 불구하고 탄탄하게 유지되고 있다는 평가다.

올 상반기 말 기준 아시아나항공의 연결 기준 현금 및 현금성 자산은 5484억원으로 나타났다. 현금성 자산 규모만 봤을 때 사채 상환에 큰 무리가 없어 보이나, 타 부채 상환 및 운영비용 등을 고려했을 때 유동성 사채 상환 부담이 나타날 수 있다.

한 항공업계 관계자는 <IB토마토>에 "환율 안정화, 견조한 여객 수요 등으로 올 하반기 항공업황 개선에 기대감이 돌고 있으나, 유가 변동성 등 변수도 많은 것이 사실이다"라고 말했다.

정준우 기자 jwjung@etomato.com

역외 IB 규제에 KP물 판도 변화…국내 증권사 기회될까

Tue, 13 Oct 2026 09:34:58 GMT

[IB토마토 송혜림 기자] 정부가 국내 미인가 역외 투자은행(IB)의 한국물(KP물) 영업 규제를 추진하면서 국내 증권사의 참여 기회가 확대될지 관심이 쏠린다. 증권업계는 인가 여부에 따른 규제 형평성을 확보한다는 취지에 공감하면서도, 기존 일감이 국내 증권사보다 상위 글로벌 IB로 이동할 가능성에 주목하고 있다. 해외 투자자 기반과 판매망이 경쟁력을 좌우하는 시장인 만큼, 국내 증권사의 실질적인 수주 확대를 위해서는 글로벌 영업 역량 강화가 뒷받침돼야 한다는 지적이다.

(그래픽=AI 제작·IB토마토)

역외 IB 영업 규제 추진…적용 범위가 변수

13일 금융투자업계에 따르면 최근 재정경제부는 국내에서 KP(한국물) 영업을 하는 역외 IB에 대해 국내 증권업 인가를 받도록 하는 방안을 추진하고 있다. 역외 IB란 국내에 거점을 두지 않고 해외에서 국내 기업의 금융 거래를 맡는 투자은행을 뜻한다. 국내 기업이 달러 채권을 발행할 때 해외 IB가 투자자를 모집하고 발행 조건을 조율하는 역할을 한다.

역외 IB는 그동안 국내 인가나 신고·자료 제출을 하지 않고 국내 발행사를 대상으로 채권 발행을 권유하거나 주관 업무를 진행해 왔다. 다만 당국은 국내에서 이 같은 미인가 영업 행위가 이뤄진다면 국내 증권업 규제 대상에 해당한다고 판단했다.

국내에서도 외국계 증권사들을 중심으로 형평성 문제가 오랫동안 논의돼 왔다. 국내 인가를 받으려면 세금이나 규제 준수 비용 등을 부담해야 하지만 미인가 역외 IB는 이러한 비용 부담에서 빠져 있기 때문이다. 또 국내 법령 적용을 받지 않는다면 불공정 영업 행위가 발생해도 발행사 보호가 어렵다는 문제도 제기돼 왔다.

재정경제부는 현재 금융투자협회를 통해 역외 IB들의 KP물 영업 규제 관련 업계 의견을 수렴했으며 수렴 결과를 바탕으로 금융위원회와 자본시장법 시행령 개정 작업을 진행할 계획이다.

금융투자협회 관계자는 <IB토마토>에 "홍콩이나 싱가포르 같은 해외에서도 미인가 회사가 들어와서 IB 영업 행위를 하는 걸 엄격하게 규제하고 있다"면서 "그간 한국이 글로벌화되지 않았기에 미인가 역외 IB들의 국내 영업 행위가 크게 이슈화되지 않았다"라고 밝혔다. 이어 "다만 최근 KP물 발행이 코로나19 이후 많이 늘어났고 해외 채권 발행 기관들이 모두 외사인 점 등을 고려하면 규제를 하는 게 글로벌 스탠다드를 따라가는 흐름"이라고 덧붙였다.

국내 증권가들도 이러한 규제 방향에 형평성 차원에서 동의하는 분위기다.

한 증권가 IB업계 관계자는 "최근 관련 규제 방향이 구체화되면서 국내 인가 증권사의 역할과 참여 기회가 확대될 수 있다는 점은 긍정적으로 보고 있다"면서 "그동안 국내 기업의 해외 채권 발행 과정에서 국내 인가 없이 사실상 주관·인수·중개 영업을 수행하는 사례가 있었다면, 이는 관련 인가를 갖추고 감독 의무를 부담하는 국내 금융회사와의 형평성 측면에서도 개선이 필요한 부분"라고 말했다.

국내 증권사 일감 늘어날까…글로벌 IB 경쟁력은 '여전'

문제는 역외 IB의 국내 영업이 제한된다고 해도 이들이 맡던 일감이 국내 증권사로 넘어올지는 불확실하다는 점이다. KP물 시장에서는 해외 투자자 확보 능력과 글로벌 판매망이 주관사 선정의 중요한 경쟁력으로 작용하기 때문이다.

KP물 시장은 국내 기업과 금융기관이 해외 투자자를 대상으로 외화채를 발행하는 시장이다. 발행사가 조달 조건을 유리하게 확보하려면 해외 기관투자자들의 수요를 충분히 확보해야 한다. 이 때문에 국내 발행사와의 영업 관계뿐 아니라 해외 투자자 네트워크와 채권 판매 역량이 주관사 선정에 중요한 영향을 미친다.

특히 글로벌 IB들은 오랜 기간 해외 기관투자자들과 거래 관계를 구축해 왔다. 반면 국내 증권사는 해외 채권 발행 주관 업무에 참여하더라도 해외 투자자 기반과 판매망에서는 글로벌 대형사와 경쟁해야 하는 상황이다.

최근 일본 다이와증권도 부채자본시장(DCM) 사업을 담당하는 코리아 데스크를 철수한 바 있다. 금융위원회 인가 이후 수년간 국내 기업들의 해외 채권 발행을 주관했지만 실적 부진이 주된 원인이었다고 알려진다. 일부 주요 외국계 IB가 이처럼 KP 시장을 점유하는 상황에서 점유율 확대는 어려웠을 것으로 분석된다.

이미 상위 글로벌 IB에 주관 실적이 집중된 만큼 역외 IB의 영업 제한이 국내 증권사의 수주 확대로 이어질지는 불확실하다. 발행사가 해외 투자자 확보와 판매망을 우선시할 경우, 기존 역외 IB의 역할을 국내 증권사보다 상위 글로벌 IB가 대신할 가능성도 있다.

다른 IB업계 관계자는 "국내 증권사에 진입 기회가 열리더라도 실제 일감을 가져오려면 외화채 판매 역량이 뒷받침돼야 한다"면서 "결국 규제 이후 주관사 구성이 어떻게 바뀌는지, 국내 증권사의 참여 확대와 상위사로의 쏠림 중 어느 흐름이 나타나는지 지켜볼 필요는 있다"라고 말했다.

앞서 롯데렌탈이 3억 달러를 조달하기 위해 지난달 해외 투자자를 대상으로 채권 발행을 추진하다가 경제부 지침으로 주관사단에서 역외 IB를 제외해 조달 계획에 차질을 빚었다고 알려졌으나 실제론 검토 대상에 불과했을 뿐 실제 주관사로 확정한 건 아니라는 설명이다. 롯데렌탈 측은 지난 7월 외화채 발행과 은행 대출, 공모채 발행 등을 통해 시장 상황에 맞춰 다양한 통화 조달을 계획하고 있다.

자본 시장 구조 점진적 재편 가능성

현재 국내 주요 증권사 채권자본시장(DCM) 부서에 따르면 아직까진 역외 IB 영업 행위 규제로 인해 크게 수임이 늘거나 실제 수임으로 이어진 건 아닌 것으로 확인된다.

한 증권사 DCM 부서 관계자는 <IB토마토>에 "중장기적으로는 국내 증권사들이 글로벌 DCM 역량과 해외 기관투자자 네트워크를 지속적으로 확대해 온 만큼, 국내 기업의 해외 채권 발행 과정에서 담당할 수 있는 역할은 점차 커질 것으로 보고 있다"라면서도 "역외 IB들이 오랜 기간 구축해 온 글로벌 투자자 기반을 단기간에 완전히 대체하기보다는, 국내 증권사와 글로벌 금융회사 간 역할 분담이나 공동 주관 등의 형태로 시장 구조가 점진적으로 재편될 가능성이 있다고 보고 있다"라고 설명했다.

금융투자업계에서는 글로벌 IB의 우위가 국제채 시장의 구조적 특성에서 비롯된다고 설명한다. 전 세계 기관투자자를 대상으로 채권을 판매하려면 폭넓은 해외 판매망이 필요한 만큼, KP물 주관 실적이 일부 글로벌 IB에 집중되는 것은 불가피한 측면이 있다는 것이다. 이에 역외 IB의 영업 활동이 제한되더라도 기존 일감은 국내 증권사보다 주요 글로벌 IB로 이동할 가능성이 크다는 관측이 나온다.

한 금융투자업계 관계자는 <IB토마토>에 "높은 신용도와 성장성을 갖춘 국내 기업들이 늘면서 해외 채권시장에서 좋은 평가를 받아 원활하게 자금을 조달하고 있다"라며 "다만 발행을 주관하는 국내 증권사의 비중은 아직 작은 편"이라고 말했다. 그러면서 "국내 증권사도 KP물 시장에서 점유율을 높여 간다면 글로벌 자본시장에서 역할을 확대하는 긍정적인 변화가 될 것"이라고 강조했다.

송혜림 기자 diving@etomato.com

삼성증권, 펨트론 CB 25억으로 64억 회수…제로금리 투자 결실

Tue, 13 Oct 2026 09:26:04 GMT

[IB토마토 홍준표 기자] 삼성증권(016360)이 기존의 위탁매매(브로커리지) 중심에서 벗어나, 유망 기업에 자금을 공급하는 직접투자(PI) 및 신기술사업투자조합 운용 부문에서 성과를 내고 있다. 반도체 검사장비업체 펨트론(168360)에 투자한 전환사채(CB) 중 일부를 주식으로 전환해 매각, 원금의 약 2.5배를 회수하면서다. 특히 실적 악화로 유동성 압박을 받던 고성장 기술기업의 CB에 투자한 결정이 불과 1년 만에 원금의 2.5배 이상을 회수하는 결과로 이어졌다는 점에서 주목을 받고 있다.

서울시 서초구에 위치한 삼성증권 본사 (사진=삼성증권)

13일 투자은행(IB) 업계에 따르면, 삼성증권이 '삼성 이노베이티브 신기술사업투자조합 제3호'를 통해 코스닥 상장사 펨트론에 투자한 제1회차 사모 전환사채(CB)가 본격적인 수익 실현 단계에 접어들었다.

일부 주식 전환으로 2.5배 엑시트…남은 CB 회수 기대

앞서 펨트론은 지난해 4월11일 200억원 규모의 제1회차 사모 CB를 발행했다. 이 가운데 118억원은 '삼성 이노베이티브 신기술사업투자조합 제3호'가 인수했고, 나머지 82억원은 '엠더블유 소부장 신기술투자조합 제2호'가 인수했다. 표면이자율과 만기이자율은 모두 0%였으며 전환가액은 주당 1만60원이다.

투자 이후 1년이 경과한 올해 4월 11일부터 전환권 행사가 가능해지자 삼성증권은 본격적인 회수 작업에 착수했다. 펨트론의 반도체 및 고대역폭메모리(HBM) 검사장비 매출 가시화와 함께 주가가 뚜렷한 상승세를 보이자 분할 매각을 통해 차익을 단계적으로 실현한 것이다.

세부 회수 내역을 살펴보면, 삼성증권은 올해 상반기 보유 중인 CB 중 최초 투자금의 약 21%에 해당하는 24억 7800만원(24만 6321주) 규모의 원금을 보통주로 전환했다. 이어 5월6일부터 11일까지 6일간쳐 해당 주식을 장내에서 전량 매각해 총 64억3000만원의 대금을 회수했다.

매각 단가는 주당 평균 2만 5996원 수준으로, 전환가액(1만60원) 대비 약 2.58배(수익률 약 158%)에 달하는 높은 엑시트 멀티플을 기록했다. 투자 원금 약 24억 7800만원을 차감한 순수 실현차익만 39억5200만원에 이른다.

단순 회수에 그치지 않고 향후 추가적인 대규모 평가이익도 기대된다. 최초 투자액의 약 80%에 해당하는 물량이 남아있기 때문이다. 올해 상반기 말 기준 삼성증권 운용 조합이 보유 중인 잔존 CB 전환가능 주식 수는 92만 6641주다. 전환가액 기준 원금으로는 약 93억 2200만원이다.

이를 13일 종가인 1만 3980원를 기준으로 단순 환산한 잔존 주식 가치는 약 129억 5400만원이다. 현 시점 기준으로만 계산해도 원금 대비 약 36억 3200만원의 잠재적 평가이익이 남아있는 셈이다. 올해 상반기 펨트론 주가가 장중 3만 4700원까지 치솟았던 점을 감안할 때, 향후 반도체 업황 개선 및 주가 재반등 시 추가 엑시트 성과는 훨씬 커질 수 있다는 분석이다.

기술력에 공격적인 투자…발행사 자금 활용과 잔여 CB도 변수

펨트론은 지난해 CB 발행 당시 적자전환과 함께 유동성 위기를 겪었다. 지난해 말 별도기준 펨트론의 현금성자산이 30억원에 불과한 상황에서 91억원의 장기차입금의 만기가 1년 이하로 접어들면서 부담이 커졌다.

이에 삼성증권은 펨트론의 후공정 패키징 검사 수요 확대에 주목하고 표면이자율과 만기이자율이 모두 0.0%인 '제로 쿠폰' 조건으로 펨트론의 성장성에 베팅했다.

실제로 펨트론의 반도체 검사장비 매출은 2024년 약 78억 5000만원에서 2025년 약 232억 4000만원으로 늘어 196% 성장했고, 올해 상반기에도 HBM 검사장비와 차세대 메모리 모듈 검사장비를 수주하는 등 성과를 이어가고 있다.

이에 따라 연결 기준 올해 상반기 매출은 409억원으로 전년 동기보다 47.3% 늘었고, 영업손익은 27억 6000만원 적자에서 3억 5000만원 흑자로 돌아섰다. 영업활동 현금흐름도 44억 1000만원 유출에서 19억 1000만원 유입으로 전환했다.

최근 삼성증권은 중소·벤처 혁신기업에 자금을 대는 모험자본 공급자로서의 역량을 공격적으로 강화하고 있다. 특히 초대형 IB의 핵심 축인 발행어음 사업권 획득을 통해 자체 신용을 활용한 단기 자금조달 수단을 확보한 점이 향후 모험자본 공급 확대에도 영향을 줄 것으로 기대를 모으고 있다.

한 투자은행(IB) 업계 관계자는 "하방 안정성을 확보하기 위해 고금리 메자닌을 선호하는 추세 속에서, 기업의 펀더멘털에 집중한 투자가 성공적인 결과로 이어진 케이스"라며 "모험자본이 확대되고 있는 분위기 속에서 앞으로 증권사들의 딜 발굴 능력도 함께 중요해지고 있다"고 전했다.

홍준표 기자 junpyo@etomato.com

코스닥 IPO, 상장 35% 줄었는데 대형 공모는 늘었다

Tue, 13 Oct 2026 09:14:56 GMT

[IB토마토 윤상록 기자] 올해 1~3분기 코스닥 기업공개(IPO) 시장에서 상장 기업은 줄었지만 대형 공모는 늘었다. 상장 기업 수가 전년 동기보다 30% 넘게 감소하는 동안 200억원 미만 공모는 급감한 반면 500억원 이상 공모는 증가했다. 공모 규모의 분포가 달라지면서 기업당 평균 공모액과 중간값도 함께 높아졌다. 공모액 상위 3개사는 대부분 신주 발행으로 자금을 모아 기존 주주의 투자금 회수보다 회사의 신규 자금 확보에 집중했다. 다만 조달한 자금의 사용처는 시설투자와 연구개발부터 채무상환까지 기업별로 달랐다.

(사진=한국거래소)

평균 증가 뒤 공모 규모 분포

13일 IR큐더스의 IPO 집계자료를 분석한 결과 올해 1~3분기 코스닥 공모액은 약 1조 1332억원으로 지난해 같은 기간 약 1조 3595억원보다 16.6% 줄었다. 상장 기업 수는 49개사에서 32개사로 34.7% 감소했다. 공모액보다 기업 수의 감소 폭이 커 기업당 평균은 약 277억원에서 354억원으로 늘었다. 스팩·코넥스 상장·재상장은 제외한 수치다.

기업별 공모액을 크기순으로 배열한 중간값은 지난해 225억원에서 올해 264억 2500만원으로 17.4% 올랐다. 각 연도 공모액 상위 3개사를 제외한 평균도 약 248억원에서 298억원으로 20.3% 증가했다. 지난해 46개사와 올해 29개사를 각각 비교한 결과다.

공모 규모별 기업 구성도 달라졌다. 200억원 미만 공모 기업은 지난해 20개사에서 올해 7개사로 줄었다. 전체 코스닥 상장 기업 가운데 차지하는 비중도 40.8%에서 21.9%로 낮아졌다. 반면 500억원 이상 공모 기업은 4개사에서 6개사로 늘었고, 비중은 8.2%에서 18.8%로 높아졌다. 올해 집계에는 지난해보다 소규모 공모의 비중이 작고 대규모 공모의 비중이 컸다.

이 비교는 두 해에 실제 상장한 기업의 구성과 공모 규모가 달라졌다는 뜻이다. 같은 기업이 조달액을 늘린 결과를 비교한 것은 아니다. 또 총공모액에는 회사가 새 주식을 발행해 받은 신주 대금과 기존 주주가 보유주식을 팔아 받은 구주 대금이 함께 포함된다. 평균 공모액이 늘었다는 수치만으로 회사의 자금 확보와 주주의 투자금 회수가 각각 얼마나 늘었는지는 구분되지 않는다.

주요 기업의 신주·구주 배분

올해 코스닥 공모액 상위 3개사는 채비(전기차 충전 기업), 스트라드비젼(475040)(자율주행 소프트웨어 기업), 덕양에너젠(산업용 수소 기업)이다. 공모액은 각각 1107억원, 840억원, 750억원으로 합계 2697억원이다. 전체 코스닥 공모액의 23.8%에 해당한다. 세 회사의 확정 공모 구조를 확인한 결과 채비와 스트라드비젼은 전량 신주 모집이었다. 덕양에너젠은 신주 675만 1000주, 구주 74만 9000주로 구성됐다.

덕양에너젠의 확정 공모가 1만원을 적용하면 신주 대금은 675억 1000만원, 구주 대금은 74억 9000만원이다. 이를 전량 신주인 두 회사와 합산하면 신주 모집액은 2622억 1000만원으로 세 회사 총공모액의 97.2%다. 구주매출은 2.8%다. 발행비용을 빼기 전 기준이며, 주관사의 별도 의무인수금액은 포함하지 않았다. 공모액 상위 3곳에서는 회사에 들어가는 대금이 대부분을 차지했다.

회사가 실제 활용할 순수입금은 별도로 계산된다. 채비와 스트라드비젼은 공모총액에 상장주선인의 별도 의무인수금액을 더하고 발행비용을 뺀다. 채비의 순수입금은 약 1093억 5100만원이다. 회사는 시설자금 610억원, 차입금 상환자금 300억원, 운영자금 133억 5100만원, 타법인증권 취득자금 50억원을 배정했다. 시설자금에는 충전 인프라와 충전 거점 구축, 공장 증설이 포함됐다.

스트라드비젼의 순수입금은 약 830억 6100만원이다. 시설자금 77억 7200만원은 GPU 서버와 테스트 차량 등에, 운영자금은 GPU 클라우드 이용과 소프트웨어 개선, 연구개발 인력 등에 사용할 계획이다. 공시된 사용 기간은 올해부터 2028년까지다. 두 회사의 금액은 공모 당시 사용계획으로 실제 집행액은 아니다. 상위 3개사에서 확인한 신주 비중을 전체 32개사에 적용하거나 지난해 대비 구주매출 증감으로 해석할 수는 없다.

벤처투자 업계 한 관계자는 <IB토마토>에 "상장 전 기업이 벤처투자를 많이 받으면 오너 지분이 희석될 수 있으며, 이 때문에 오너 측은 경영권 방어 목적으로 지분을 팔지 않을 수 있다"라며 "(구주매출 감소 원인 같은 경우)창업자의 지분율을 살펴보고 전체적으로 봐야 할 것 같다"라고 말했다.

윤상록 기자 ysr@etomato.com

(Deal클립)롯데리츠, 단기 빚 1250억 회사채로…조달 안정화

Tue, 13 Oct 2026 09:01:54 GMT

[IB토마토 황양택 기자] 롯데리츠(330590)가 공모사채 발행을 위한 수요예측에서 선방하면서 모집총액을 넘는 주문액이 신청됐다. 조달 금리는 등급민평에서 가산된 수준에서 결정됐다. 이번에 조달한 자금은 전액 채무상환에 쓴다. 이달 초 발행한 단기사채를 일반 회사채로 차환하는 작업이다.

(사진=롯데리츠)

13일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 롯데리츠는 제10회차 공모 담보부사채를 증액 없이 1250억원 그대로 발행한다. 제10-1회차 1년물 500억원, 제10-2회차 2년물 750억원이다.

이번 담보부사채에 대해 한국신용평가와 NICE신용평가에서 부여한 신용등급은 AA-(안정적)이다. 롯데프리미엄아울렛 이천점의 토지와 건물을 담보로 제공했다.

앞서 진행된 수요예측에서는 총 1550억원 주문이 들어왔다. 참여 내역을 살펴보면 제10-1회차가 운용사(집합) 3건에 300억원, 투자매매·중개업자 5건에 500억원으로 확인된다. 제10-2회차는 운용사(집합) 5건에 500억원, 투자매매·중개업자 2건에 150억원, 연기금·운용사(고유)·은행·보험 1곳 100억원 등이다.

수요예측 당시 공모희망금리는 청약일 1영업일 전 민간채권평가회사 4사(한국자산평가, KIS자산평가, 나이스피앤아이, FN자산평가)에서 최종으로 제공하는 AA-등급 1년, 2년 만기 회사채 등급민평 수익률의 산술평균에서 0.40%p를 빼고 더한 범위다. 청약일은 오는 16일이다.

(사진=증권신고서)

참여 현황은 스프레드 전반에 걸쳐 골고루 분포됐다. 다만 수요예측 결과를 반영한 최종 금리는 제10-1회차가 등급민평 대비 0.37%p, 제10-2회차가 0.36%p 가산된 수준에서 결정됐다.

AA-등급 민평금리는 지난 6일 기준으로 1년물이 4.276%, 2년물이 4.537%로 확인된다. 이를 고려하면 롯데리츠 공모사채의 최종 금리는 4.646%~4.897% 수준에서 형성될 것으로 보인다.

조달한 자금은 전액 채무상환 목적으로 사용한다. 지난 2일과 7일 사모 발행으로 내놨던 전자단기사채 500억원과 750억원이 대상이다. 두 건은 이자율이 모두 4.05%로 나온다.

이번에 차환하게 되면 이자 부담이 증가하게 되지만 단기사채를 일반 회사채와 장기채로 전환하는 효과를 얻을 수 있다.

한편 롯데리츠는 올 상반기 기준 부채비율이 154.7%, 유동비율이 7.7%로 나온다. 부채비율이 높고 유동비율은 낮은 편이다. 이번 사채 발행은 차환인 만큼 부채비율 변동은 없다.

황양택 기자 hyt@etomato.com

미스토홀딩스, 자회사 배당 1621억…주주환원 늘릴 실탄 확보

Tue, 13 Oct 2026 09:00:34 GMT

[IB토마토 김상우 기자] 미스토홀딩스(081660)가 자회사 배당 수익 확대 등에 힘입어 주주환원 강화 행보를 지속하고 있다. 올해 상반기 주요 계열사들로부터 수취한 배당 규모가 88% 늘어난 것도 해당 행보에 '한몫'한다. 회사는 앞으로도 재무 부담을 관리를 통해 주주환원 정책을 유지할 방침이다.

(사진=미스토홀딩스)

자회사 배당·현금여력 확대

13일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 미스토홀딩스는 지난 1일 이사회를 열고 올해 3분기 보통주 1주당 960원, 총 502억원 규모의 현금배당을 결정했다. 주당 배당금은 전년 동기(940원)보다 20원 늘었다. 지난해 3월 발표한 2025~2027년 최대 5000억원 규모의 중장기 주주환원 정책에 따라 배당과 자사주 취득을 병행하고, 연 1회 자사주 소각도 정례화한다.

회사는 지난해 배당과 자사주 취득 등을 통해 2854억원을 환원하는 등 3개년 목표의 57.1%를 이행했다. 올해는 지난 5월(100억원)과 8월(50억원)에 자사주 취득을 결정했다.

급증한 영업활동현금흐름(별도 기준)은 해당 행보의 동력이다. 미스토홀딩스의 올해 상반기 해당 계정은 1390억원으로 전년 동기(706억원) 대비 96.83%(684억원) 급증했다. 현금흐름 확대를 이끈 것은 자회사 배당이다. 회사의 배당금 수취액은 같은 기간 1621억원으로 전년 동기(861억원)보다 88.32%(760억원) 늘었다.

배당 수익 대부분이 매그너스홀딩스와 GLBH Holdings S.a.r.l.(이하 GLBH Holdings)에서 나왔다. 두 자회사에서 지급한 배당액은 전체 99.96%를 차지했다. 자회사별로는 매그너스홀딩스가 1000억원으로 전년 동기(700억원) 대비 42.82%(300억원) 증가한 배당금을 지급했다. 매그너스홀딩스는 아쿠쉬네트홀딩스 지분 약 51%를 보유한 지주회사로 아쿠쉬네트에 대한 관리·지주 역할을 맡고 있다.

GLBH Holdings로부터 621억원의 배당수익 또한 새롭게 발생했다. GLBH Holdings는 전 세계 FILA 상표권을 보유·관리하는 Misto Luxembourg SARL의 지분 100%를 보유한 지주사다.

배당금 확대에 힘입어 회사의 현금 여력 역시 확대됐다. 미스토홀딩스의 현금 및 현금성 자산(별도 기준)은 올해 상반기 1268억원으로 지난해 동기(752억원) 대비 68.68%(516억원) 늘었다. 배당 여력을 가늠할 수 있는 지표 중 하나인 이익잉여금도 같은 기간 4783억원으로 지난해 동기(4672억원)보다 2.38%(111억원) 증가했다.

미스토홀딩스의 주주환원 확대 정책은 최근 3년간 확대됐다. 연도별 현금배당금은 △2023년 655억원 △2024년 695억원 △2025년 1054억원이다. 주당 현금배당금 또한 △2023년 1090원 △2024년 1200원 △2025년 1980원이다.

이익 증가 폭이 배당금 증가 폭을 웃돌면서 현금배당성향은 낮아졌다. 회사는 △2023년 153.84% △2024년 82.47% △2025년 46.97%의 현금배당성향을 보였다.

증권가에서는 미스토홀딩스의 주주환원 정책을 긍정적으로 본다. 유정현 대신증권 연구원은 최근 보고서에서 "이익의 안정성이 매우 뛰어난 점을 바탕으로 주주환원에도 적극적"이라며 "모범적인 주주환원 정책 기업이라는 평가를 받고 있다"고 분석했다.

아쿠쉬네트가 받친 실적… 자산 취득·차입도 확대

실적도 개선세다. 미스토홀딩스의 올해 상반기 매출(연결 기준)은 2조 7202억원으로 전년 동기(2조 4652억원) 대비 10.34%(2550억원) 증가했다. 같은 기간 영업이익은 4889억원으로 전년 동기(3446억원)보다 41.89%(1443억원) 늘었다.

타이틀리스트와 풋조이 등 글로벌 골프 브랜드를 보유한 아쿠쉬네트 부문이 실적 개선을 주도했다. 올해 상반기 아쿠쉬네트 부문 영업이익은 4304억원으로 전년 동기(3081억원) 대비 39.66%(1222억원) 증가했다. 해당 부문은 전체 영업이익의 약 88%를 차지해 핵심 수익원 역할을 이어갔다.

휠라를 중심으로 한 Misto 부문도 지난해 흑자전환에 이어 올해 상반기에 수익성을 끌어올렸다. Misto 부문 영업손익은 2024년 -403억원에서 2025년 747억원 흑자로 돌아섰다. 올해 상반기 해당 부문 영업이익은 585억원으로 전년 동기(364억원) 대비 60.75%(221억원) 증가했다.

유형자산 취득과 차입 또한 늘었다. 미스토홀딩스의 올해 상반기 유형자산 취득액(별도 기준)은 1927억원으로 전년 동기(91억원) 대비 2016.43%(1836억원) 증가했다. 차입금 역시 전년 동기(2728억원) 대비 21.32%(582억원) 늘어난 3310억원이다.

미스토홀딩스 관계자는 <IB토마토>에 "차입금 증가는 연결 대상 법인들의 사업 운영 및 투자 등에 필요한 자금 수요와 시기별 자금 운용 등을 종합적으로 고려한 결과"라며 "회사는 차입과 상환을 병행하면서 사업에 필요한 유동성을 확보하고 있으며, 향후에도 영업현금흐름을 기반으로 투자와 재무건전성을 균형 있게 관리해 나갈 계획"이라고 밝혔다.

그는 이어 "현재 기존에 발표한 주주환원 정책의 기본 방향을 유지하고 있으며 지속적으로 이행해 나갈 계획"이라며 "구체적인 주주환원 규모와 방식은 향후 경영실적과 투자계획, 재무 상황 등을 종합적으로 고려해 결정할 예정"이라고 덧붙였다.

김상우 기자 msangwoo02@etomato.com

GS, 정유 배당으로 AI 투자…15조 사업 자금 조달 과제

Tue, 13 Oct 2026 08:26:01 GMT

[IB토마토 김규리 기자] GS그룹이 정유 계열사의 실적 호조를 바탕으로 지주사 주도의 인공지능(AI) 인프라 투자에 속도를 내고 있다. 계열사에서 유입되는 배당으로 투자 여력을 확보하는 가운데 동해 AI 데이터센터에서는 지주사 GS(078930)가 전담 자회사에 개발 초기 자금을 투입하며 사업을 이끄는 모양새다. 다만 데이터센터에서 본격적인 수익을 확보하기까지 시간이 필요한 만큼 계열사로부터 안정적인 배당수익을 확보하는 동시에 외부 투자자를 모색해 단계별 출자 일정을 조율하는 일이 중요해질 것으로 예상된다.

(사진=GS)

대규모 AI 사업 지주사가 주도…초기 출자 넘어 개발 책임

13일 재계에 따르면 GS는 동해 AI 데이터센터를 전담하는 자회사 GS AI인프라에 연내 2000억원을 추가 출자할 계획이다. 앞서 지난 6월 설립자본금 등을 포함해 240억원을 출자한 바 있다. 올해 부지 매입과 인허가, 전력 확보 절차를 순차적으로 진행하며 지주사가 사업 기반 마련에 필요한 자금을 부담할 예정이다.

계열사별 개별 투자보다 지주사 주도로 사업을 추진해 의사결정과 자금 집행에 속도를 내려는 의도로 풀이된다. GS가 지분 100%를 보유한 전담 자회사 GS AI인프라에 초기 자금을 출자하고 해당 자회사가 개발을 진행하는 방식이다. 에너지와 건설 등 그룹의 기존 사업 역량을 활용하면서도 사업 추진의 중심은 지주사가 맡는 구조다.

해당 사업은 동해시에 총 2.4GW 규모의 AI 데이터센터를 구축하는 내용이다. 우선 1단계로 1.2GW를 개발하며 예상 투자액은 약 15조원이다. 총투자액의 약 20%인 3조원을 자기자본으로 충당하고, 나머지 약 12조원은 프로젝트파이낸싱(PF) 등으로 조달할 계획이다.

이에 따라 약 3조원의 사업 자기자본 가운데 GS가 최종적으로 부담할 금액도 향후 투자자 유치 과정에서 구체화될 전망이다. 자금 투입 역량을 확보한 상태에서 외부 투자자와 개발 부담을 어떻게 나눌지가 후속 출자 규모를 결정하게 된다.

GS그룹 측은 <IB토마토>에 "대규모 사업인 만큼 지주사 주도로 속도감 있게 추진할 예정"이라며 "외부 투자자는 재무적투자자(FI)나 전략적투자자(SI) 등 구체적으로 정해진 바 없다"고 밝혔다. 그는 이어 "총투자금액 중 약 20%에 해당하는 자기자본 투자는 충분히 감내할 수 있을 것으로 보며 계열사의 출자 참여 없이도 가능할 것으로 예상한다"고 설명했다.

이번 사업은 허태수 회장이 추진해 온 스타트업 투자와 기술 협력을 실제 대규모 인프라 개발로 연결하는 기회로 꼽힌다. 특히 GS칼텍스 등에서 신사업 발굴을 주도했던 도현수 GS 상무를 대표로 선임했다. GS AI인프라 실무진도 기술 적용과 사업 연계 가능성을 논의했다. 외부 기업의 기술을 발굴하는 데서 나아가 그룹이 직접 개발하는 사업장에 활용하려는 움직임이다.

지주사가 자금 마련에 집중하는 가운데 각 계열사의 사업 참여 가능성도 열려 있다. GS건설(006360)과 자이씨앤에이는 데이터센터 건설 경험을 보유하고 있으며 GS파워와 GS EPS, GS이앤알 등은 발전사업을 영위하고 있기 때문이다.

GS에너지·GS칼텍스의 배당수익 확대…AI 후속 투자 재원 뒷받침

이번 AI 데이터센터 사업은 초기 개발자금 집행부터 수익 발생까지 시차가 있는 만큼 그 사이 기존 사업의 현금창출력으로 투자를 지속할 수 있는지가 주요 관건이 될 것으로 보인다.

GS의 투자 기반은 계열사에서 유입되는 배당이다. 올해 상반기 별도 배당금 수익은 3443억원으로 지난해 연간치인 2005억원을 훌쩍 넘었다. 주요 배당원은 GS에너지다. GS에너지에서 유입된 배당은 2846억원으로 전체의 82.7%를 차지했다. 상표권수익과 임대수익도 각각 535억원과 363억원 발생하면서 지주사의 현금 유입을 보완했다.

특히 올해 GS칼텍스의 실적 개선이 내년 배당수익 확대를 뒷받침할 전망이다. GS칼텍스의 배당은 중간지주사인 GS에너지를 거쳐 지주사 GS로 유입된다. 올 상반기 GS칼텍스의 연결 영업이익은 4조 1874억원으로 지난해 영업이익(8841억원)을 크게 넘어섰다. 정유부문 영업이익이 3조 7278억원에 달하면서 전체 실적을 이끈 덕분이다. 정유사업에서 확보한 이익이 GS에너지의 배당 여력을 높이고 다시 지주사의 신규 투자 재원으로 연결되는 셈이다. 올해 GS가 데이터센터의 초기 개발자금을 투입한 뒤 내년 정유 계열사에서 배당이 확대되면 추가 출자에 활용할 여력도 커질 수 있다.

다만 정유 이익 증가가 모두 지주사의 가용 현금으로 이전되는 것은 아니다. GS칼텍스는 상반기 실적 호조에도 유가 상승에 따른 운전자금 확대와 배당 지급 등으로 재무구조 개선에 제약을 받았다. 계열사의 자체 자금 수요를 충당한 뒤 실제 배당 규모가 결정되는 만큼 GS의 후속 투자도 배당 유입 시점과 규모에 맞춰 집행할 것으로 예상된다.

투자 이후에는 개발 일정과 수익 확보도 과제다. 이미 그룹에서도 시장수요, 고객유치, 부지확보, 인허가, 재원조달 등 사업추진 관련 상황 변동성이 향후 사업 장애요인으로 언급한 만큼 특히 데이터센터 사업은 지역 연계성이 큰 만큼 GS가 확보한 투자 여력을 실제 사업 성과로 연결하려면 자금 조달과 함께 지역 협력, 인허가, 고객 계약을 단계별 투자 일정에 맞춰 추진해야한다는 얘기다.

투자 이후에는 개발 일정 관리와 수익 확보도 과제다. 이미 회사에서도 시장 수요와 고객 유치, 부지 확보, 인허가, 재원 조달 등 사업 여건의 변화를 향후 추진 과정의 장애 요인으로 언급한 만큼 단계별 투자 일정에 맞춰 사업 기반을 마련할 필요가 있다. 특히 데이터센터 사업은 지역 연계성이 커 확보한 투자 여력을 실제 성과로 연결하려면 자금 조달과 함께 지역 협력, 인허가 절차, 고객 계약 확보가 뒷받침돼야 한다는 얘기다.

김문호 한국신용평가 연구원은 최근 보고서에서 "GS의 직접적인 데이터센터 개발 및 운영 경험은 없 1.2GW, 15조원 규모의 1단계 개발사업은 투자자금 조달 방안과 준공 이후 임차인 확보, 투자금 회수 방안 등이 구체적으로 확정되지 않은 만큼 개발 과정 전반과 준공 이후 투자 성과에 대한 면밀한 검토가 필요하다"면서 "특히 안정적인 수요를 통한 적정 수준의 채산성 확보가 사업 성과를 결정하는 핵심 요인인 만큼 개발·건설 과정과 프로젝트의 실질적인 수익성, 투자금 회수 방안을 중점적으로 지켜봐야한다"고 언급했다.

재계 한 관계자는 <IB토마토>에 "대규모 데이터센터 사업은 도와 시의 협력과 지원이 중요하다"며 "추진 과정에서 주민들의 반발을 최소화하는 것도 숙제"라고 말했다.

GS그룹 측은 <IB토마토>에 "2028년부터 준공이 진행된 이후 2029년부터 순차적으로 본격적인 수익을 확보할 것으로 기대하고 있다"고 밝혔다.

김규리 기자 kkr@etomato.com

펄어비스, 현금 7000억 쌓였는데…투자도 환원도 '더딘 걸음'

Tue, 13 Oct 2026 08:11:52 GMT

[IB토마토 이용현 기자] 펄어비스(263750)가 신작 '붉은사막' 흥행으로 현금을 빠르게 쌓고 있지만, 이를 사업 투자나 주주환원으로 돌리는 속도는 좀처럼 따라오지 못하고 있는 것으로 나타났다. 반년 사이 현금이 두 배로 불어나는 동안 개발비 외에 지분 투자 등 외부 투자로 이어진 자금은 거의 없었다. 여기에 창사 첫 배당으로 환원 기준을 마련하긴 했지만 기준 자체가 낮아, 약속한 환원을 모두 이행해도 쌓인 현금 대부분은 회사에 남는 구조다.

펄어비스 사옥. (사진=펄어비스)

불어난 현금, 사업 대신 예금·채권으로

13일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 펄어비스의 올해 상반기 말 연결 기준 현금 및 단기금융상품은 7004억원으로 지난해 말 3524억원보다 98.7% 증가했다. 상반기 영업활동과 자회사 매각으로 3498억원이 순유입된 결과다. 다만 유·무형자산 취득과 자사주 매입에 쓴 돈은 191억원에 그쳤다. 현금 유입액의 5.5%에 불과한 규모다.

현금이 급증한 것은 신작 '붉은사막'의 흥행 덕분이다. 지난 3월 출시한 붉은사막은 83일 만에 600만장 판매를 기록했다. 이에 상반기 영업수익은 5211억원으로 전년 동기 1186억원보다 339.3% 늘었고, 영업이익은 88억원에서 2797억원으로 급증했다. 순손익도 222억원 적자에서 2575억원 흑자로 돌아섰다.

이에 더해 영업활동으로 2385억원의 현금이 유입된 데다 '이브 온라인' 개발사 CCP게임즈 매각으로 현금흐름표상 1113억원이 추가됐다. 실적 개선과 자회사 매각이 맞물리면서 부채비율도 지난해 말 43.8%에서 22.4%로 낮아졌다.

하지만 재무 여력이 커지는 동안 투자는 사실상 개발비에만 몰렸다. 펄어비스는 게임사의 핵심 투자인 개발비를 무형자산으로 잡지 않고 전액 비용으로 처리하는데 상반기 연구개발비용은 797억원으로 이미 지난해 연간 719억원을 넘어섰다. 다만 이 가운데 88%인 701억원이 인건비로, 신작 흥행에 따른 성과급이 크게 반영됐다.

영업활동으로 들어온 2385억원은 이 개발비를 쓰고 남은 돈이지만 개발비 밖의 투자로는 거의 이어지지 않았다. 상반기 유·무형자산 취득액은 15억원으로 전년 동기 31억원보다 52.1% 줄었고, 종속·관계기업 지분 취득은 한 건도 없었다. 타법인 출자 역시 기존 펀드에 3억원을 추가 납입한 게 전부였고, 사모펀드에서는 출자금 40억원을 회수했다. 대신 늘어난 현금은 금융상품으로 향했다. 단기금융상품에 새로 넣은 돈이 찾은 돈보다 1610억원 많았고 새로 사들인 '당기손익-공정가치측정금융자산' 375억원어치도 대부분 채무증권이었다.

물론 회사도 남은 현금을 어디에 쓸지 방향은 제시했다. 펄어비스는 지난 7월 주주간담회에서 확보한 현금을 차기작 개발과 주주환원, 시너지가 기대되는 인수·합병(M&A) 기회 모색에 활용하겠다고 밝혔다.

다만 차기작 일정을 보면 당장 큰돈이 들어갈 시점은 아니다. '도깨비'는 2028년 하반기 출시가 목표로 본격적인 마케팅도 2027년 하반기에야 시작되며, 개발 역시 붉은사막 안정화 이후 기존 인력을 옮겨 투입하는 방식이다. '플랜 8'은 일정조차 제시되지 않았고, 상반기까지 집행된 지분 투자도 없었다.

배당은 순이익 10%…자사주는 임직원 보상으로

사업에 투입할 자금 수요가 크지 않다면 남는 현금은 주주환원으로 돌릴 수 있지만 펄어비스가 정한 배당 기준은 보유 현금에 비해 낮은 수준이다. 회사는 지난 최근 기업가치 제고계획을 통해 연간 100억원과 당기순이익의 10% 가운데 큰 금액을 매년 배당하겠다고 밝혔다. 창사 이래 첫 배당으로, 올해 실적을 기준으로 내년부터 지급할 예정이다.

상반기 순이익 2575억원에 배당률 10%를 적용하면 배당 추정액은 약 257억원이다. 나머지 2318억원은 배당으로 환원되지 않고 회사에 남는다.

배당 외에 자사주 매입도 주주환원 수단으로 제시했지만 실제 집행 규모는 아직 크지 않다. 펄어비스는 지난 6월9일 이사회에서 자사주 140만 3945주 소각과 1000억원 규모의 자사주 취득 신탁계약을 결의했다. 다만 소각 대상은 2018년과 2020년에 취득한 기존 보유 주식으로, 소각 자체에 새로 투입되는 현금은 없다.

더욱이 소각을 추진한 자사주의 상당 부분은 임직원 보상에 활용됐다. 펄어비스는 소각 결의 16일 뒤인 6월25일 양도제한조건부주식(RSU) 110만 6000주 부여를 의결했다. 직접 보유한 자사주 약 140만주의 79%에 해당하는 물량이다. 부여일 공정가치인 주당 3만 5350원을 적용하면 평가액은 약 391억원으로, 배당 추정액 257억원을 웃돈다.

RSU는 등기임원 2명과 직원 58명, 계열회사 임원 2명에게 부여됐다. 이 가운데 등기임원인 김경만 최고사업책임자(CBO)와 이동원 최고운영책임자(COO)는 최대주주 김대일 의장의 특수관계인으로 두 사람이 받은 7만 2500주의 평가액은 약 25억 6000만원이다.

이처럼 배당 규모가 제한적인 데다 자사주도 주주환원뿐 아니라 임직원 보상에 활용되면서, 보유 현금의 상당 부분은 회사에 남게 됐다. 결국 펄어비스는 붉은사막 흥행으로 현금을 크게 늘렸지만 이를 사업 투자나 주주환원으로 연결하는 속도는 더딘 모습을 보이고 있다.

상반기 말 현금 및 단기금융상품 7004억원에서 배당 추정액과 자사주 매입 계약금액을 모두 차감해도 5747억원이 남는 만큼 확보한 자금을 단순히 보유하는 데 그치지 않고, 차기 성장 동력이나 주주가치 제고로 연결할 구체적인 실행 계획이 필요한 시점이다.

펄어비스 관계자는 <IB토마토>에 "주주환원 정책은 내부 논의를 거쳐 결정한 것으로 특정 기준에 따라 정했다고 말하기는 어렵다"며 "M&A는 아직 구체적으로 검토하는 단계가 아니지만 신작 개발에 집중하면서 비용이 필요할 때마다 투입할 계획"이라고 말했다.

이용현 기자 hiyori0824@etomato.com

(IPO인사이트)아델, 사노피 기술이전 이어 IPO…최대 543억 조달

Tue, 13 Oct 2026 08:06:49 GMT

[IB토마토 황양택 기자] 퇴행성 뇌질환 치료제 개발 기업인 아델(ADEL)이 코스닥 시장 상장을 위해 기업공개(IPO)에 나섰다. 주요 파이프라인 기술이전 시점과 후속 연구개발 계획에 맞춰 관련 자금을 마련한다는 목적이다.

지난해 기술이전 매출 첫 발생…지속된 자본잠식 부담

13일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 아델은 금융위원회에 증권신고서를 제출하고 본격적인 공모절차에 돌입했다.

아델은 지난 2016년 서울아산병원에서 스핀오프(spin-off) 형태로 설립됐다. 알츠하이머병의 병리 기전에 대한 장기간 기초·중개 연구 역량을 기반으로 단백질 병리적 형태를 규명하고 이를 정밀하게 표적하는 항체 치료제를 연구·개발하고 있다.

현재는 상업화된 의약품을 보유하고 있지 않으며, 주요 제품이 개발 단계의 신약 후보 물질로 구성돼 있다. 개발 중인 주요 파이프라인은 알츠하이머병의 서로 다른 병리 축을 각각 표적하는 단일클론항체다. 사업모델은 비임상이나 초기 임상 단계에서 후보 물질을 글로벌 제약사에 기술이전해 선급금, 단계별 기술료, 경상 기술료 등을 수취하는 구조다.

(사진=아델)

아델은 지난 2024년까지 주요 사업목적에 의한 매출이 발생하지 않았다. 지난해 들어 글로벌 제약사(Sanofi)와 기술이전 계약(ADEL-Y01)을 체결하면서 관련 매출을 인식했다. 선급금 배분액을 수령 시점의 환율로 환산한 금액 기준 약 621억원이다.

영업비용은 2023년 36억원, 2024년 47억원, 2025년 126억원, 올 상반기 46억원 등으로 나온다. 매출이 없었던 만큼 2023년과 2024년에는 영업비용 그대로 영업손실로 이어졌다. 2025년에는 영업이익 494억원을 기록했으나 당기순이익은 –642억원 적자였다.

재무안정성 지표에서는 유동비율이 2023년(K-GAAP) 613.0%였는데 상환전환우선주(RCPS)가 자본으로 분류된 영향이었다. 2024년(K-IFRS)부터는 유동부채로 분류되면서 32.6%까지 낮아졌다. 지난해는 기술이전 선급금 유입으로 유동자산이 증가했으나, RCPS 공정가치 증가와 공동연구개발사인 오스코텍에 대한 기술이전 수익 배분금 등 미지급금 계상으로 유동부채도 함께 늘어 유동비율이 61.4%를 나타냈다.

RCPS가 자본으로 분류됐던 2023년에는 부채비율이 15.7%였으나 2024년 이후에는 자본총계가 마이너스(-) 금액인 완전자본잠식 상태가 지속됐다. 2024년에는 시리즈B 브릿지 투자유치 140억원을 RCPS로 조달해 부채총계가 356억원으로 증가한 바 있다.

2025년에는 추가적인 RCPS 발행이 없었으나 기술이전에 따른 보통주 기업가치 상승으로 RCPS 공정가치도 347억원에서 1433억원으로 불어나 부채총계가 2117억원까지 증가했다. 올 상반기는 1398억원이다. 지난 7월 기준 기존에 발행된 모든 종류주식이 보통주로 전환됨에 따라 관련 부채가 자본으로 대체, 자본잠식이 해소될 것으로 예상된다.

(사진=증권신고서)

모집총액 391억원~543억원 조달…파이프라인·플랫폼 연구개발비 목적

이번 IPO에서는 보통주 217만주를 새로 발행한다. 주당 모집가액은 1만 8000원으로 모집총액이 약 391억원이다. 인수 공동 대표는 삼성증권(016360)과 미래에셋증권(037620)이 맡았다. 청약 기일은 오는 11월23일부터 이틀간 진행된다.

기관투자자 수요예측은 오는 11월12일부터 18일로 예정됐다. 공모희망가액은 1만 8000원에서 2만 5000원 범위다. 모집가액이 밴드 상단에서 결정될 경우 모집총액은 약 543억원까지 커질 수 있다.

공모가 산정은 주가수익비율(PER)에 따랐다. 오는 2028년~2030년 3년 추정 당기순이익의 현재가치(330억원)에 비교회사 PER(20.91배), 주식 수를 고려한 주당 평가가액이 3만 410원으로 나왔다. 여기에 할인율 40.81%~17.79%가 적용됐다. 비교기업은 유한양행(000100), 한미약품(128940), 종근당(185750) 등 세 곳이다.

공모자금은 주요 파이프라인의 기술이전 시점과 후속 연구개발 계획에 따라 ADEL-Y03 연구개발 비용, BTS 플랫폼(자체 혈액뇌장벽 투과 플랫폼) 구축, 신규 자체개발 파이프라인 연구개발비 등에 우선적으로 배분할 계획이다. 기간은 부문별로 2027년~2030년이다.

황양택 기자 hyt@etomato.com

채권 팔아도 관리의무 남는다…금융권 NPL 매각 셈법 변화

Tue, 13 Oct 2026 08:02:37 GMT

[IB토마토 이성은 기자] 은행과 저축은행의 부실채권 처리 방식에 변화가 예상된다. 금융당국이 채권 추심 과정을 손보면서다. 기존 연체 채권을 상각 처리하고 소멸시효를 연장해 회수를 해왔으나, 관행을 깨기 위한 조치다. 특히 해당 채권을 외부에 매각하더라도 원채권 금융회사의 사후관리 의무는 남게 되면서 셈법이 달라질 가능성도 있다. 채권 매입업체의 회수기간이 제한되면서 매각가격에 영향을 미칠 가능성도 거론된다.

(사진=금융위원회)

대손인정 채권, 시효완성 원칙 적용

13일 금융당국에 따르면 4분기 상각하는 대손상각 신청분부터 개정 후 금융기관채권대손인정업무세칙이 적용된다. 이번 개정은 금융회사가 개인 무담보 연체채권에 대해 세법상 대손 인정을 받으려면 원칙적으로 최초 소멸 시효 완성일에 시효를 완성해야 한다는 것이 골자다.

은행과 보험사의 경우 5000만원 이하, 저축은행과 여신전문금융회사의 경우 3000만원 이하의 개인 무담보 연체 채권이 대상이다. 올 4분기 대손상각 신청분부터 적용되는데, 만약 채무자의 은닉재산이나 파산, 회생 절차 등 불가피한 사유가 있다면 예외적으로 시효 연장이 허용된다.

세칙 개정은 개인 연체채권 관리 강화방안 후속조치다. 금융위원회와 금융감독원은 지난해 개인 연체채권 관리 실태를 파악하고, 올 초에는 포용적 금융 대전환 회의에서 연체자 보호과 신속한 재기 지원을 위한 개인 연체채권 관리 강화 방안을 발표한 바 있다.

금융당국은 기존 금융회사의 소멸시효 연장을 주요 문제로 꼽았다. 금융회사는 연체 채권이 회수 불가능하다고 판단하면 상각 처리한다. 상각이란 회계산 자산을 손실 처리하는 것을 의미한다. 상각이란 회계상 자산을 손실 처리하는 것을 의미한다. 금융회사는 상각과 매각 등을 통해 부실채권을 정리하고 건전성을 관리해 왔다.

종전에는 금융사가 연체채권을 추정손실로 분류하고 금융감독원으로부터 대손인정을 받으면 소멸시효가 완성되기 전에도 법인세법상 손실로 인정받을 수 있었다.

금융당국은 금융회사가 세법상 손실로 인정받은 이후에도 소멸시효를 반복적으로 연장하면서 장기간 회수를 시도하는 관행을 문제로 봤다. 지난해 개최한 현장 간담회에서도 소멸시효 완성이 가까워지면 지급명령 등을 청구해 시효를 연장하고, 차주의 부담을 높이는 문제가 지적됐다.

금융당국은 은행과 저축은행 등 금융회사가 연체채권을 매각하는 과정에도 주목했다. 채권이 반복적으로 매각되고 추심 주체가 바뀌면서 채무자에 대한 추심 강도가 높아질 수 있다고 판단했다.

매각 후에도 관리 의무…채권 가격 영향은 '미지수'

금융당국은 금융사의 채권 매각이 회수에만 초점을 맞춘 것도 문제로 지적했다. 연체 채권의 매각이 반복되면서 추심 강도가 높아져 차주의 부담이 커진다 의미였다. 이번 조건부 대손인정 제도 시행으로 해당 채권을 매각할 때에는 소멸시효 완성 예정일과 시효완성 의무를 매각계약서에 명시해야 한다. 양수인의 의무 이행 여부도 원채권 금융회사가 점검하고 금융당국에 보고하도록 했다. 채권이 양도되더라도 일부 관리 책임은 금융회사에 남는 셈이다.

개정안에 따르면 금융사는 채권 대손인정 신청서를 작성해야 한다. 조건부 대손인정 채권 여부와 계정과목 등을 작성하고, 계정 과목별로 건수와 금액까지 구분해 기재하게 된다. 이후 부실채권 상각실적 역시 조건부 대손인정 채권과 이외 채권을 나눠 쓴다. 특히 상각채권 회수실적도 금융사가 작성해야 하며, 회수실적 명세 역시 채무자와 대손인정채권 여부를 구분해 기재한다.

소멸시효 연장이 불가해지면서 채권 가격에도 영향을 미칠 가능성도 있다. 채권매입업체는 채권의 원금과 예상 회수금액, 채무자의 상환 가능성 등의 요소를 고려해 매입 가격을 산정한다. 기존에는 시효 연장을 통해 비교적 긴 기간 회수를 시도할 수 있었으나, 앞으로 조건부 대손인정 채권의 경우 원칙적으로 최초 시효완성 예정일에 시효를 완성하거나 채권을 포기해야 한다.

장기 회수를 전제로 매입 가격을 산정했다면, 가격이 하락할 가능성도 있다. 대부업체의 개인 무담보 연체채권 매입가율은 20~30%로 알려져 있다. 이미 할인율이 70~80%라는 뜻이다. 금융회사는 채권 매각을 통해 부실 채권의 일정 부분을 회수하는데, 책임은 남아있는 데다 해당 수익마저 감소할 수 있다는 의미다. 금융위원회에 따르면 적용 대상이 되는 연체채권은 계좌 수 기준으로 전체 채권의 90% 이상에 해당된다.

대손 상각은 회계처리, 대손 인정은 해당 소실을 세금 계산에서 인정받는 절차로 이번 개정은 대손 인정에 시효 완성 조건을 붙인 게 핵심이다. 시효 완성이란 법정 기간의 경과로 채권자가 권리를 행사하는 데 제약이 생기는 것을 뜻한다.

제도 적용 대상이 개인 무담보 연체 채권으로 한정되는 만큼, 해당 채권 보유 규모와 매각 비중이 영향 정도를 가를 것으로 보인다. 은행권과 저축은행 등 규모에 따라 달라질 수 있다는 의미다. 특히 저축은행의 경우 개인 신용대출 등 무담보 여신 비중이 높은 데다, 상각과 매각의 구조에 따라 영향도 달라질 것으로 전망된다.

은행이나 저축은행이 직접 추심을 진행하면서 소멸시효를 연장하는 사례가 일반적이지는 않았다는 입장이다. 일부 채권매입추심업체에서 시효를 연장해 왔지만 시장 전반의 매각가격에 영향을 줄지는 지켜봐야 한다는 설명이다.

금융업권 관계자는 <IB토마토>에 "시행 이전에도 시효 연장은 일부라고 보고 있다"라며 "해당 조치가 추후 채권 매각 가격에 어떻게 반영될지는 지켜봐야 할 것"이라고 말했다.

이성은 기자 lisheng124@etomato.com

아모텍, 4년째 이자도 못 번다…MLCC 양산 확대에 사활

Tue, 13 Oct 2026 07:33:37 GMT

[IB토마토 장민지 기자] 아모텍(052710)이 신사업으로 뛰어든 적층세라믹콘덴서(MLCC)의 품질과 수율 문제에 발목이 잡히면서 영업이익으로 이자비용도 감당하지 못하는 상태가 이어지고 있는 것으로 나타났다. 영업이익으로 이자비용을 얼마나 감당할 수 있는지 나타내는 이자보상배율은 2022년부터 4년 연속 1배 미만으로 일반적인 한계기업 기준에 해당한다. 다만 MLCC 수율이 안정화되고 주력인 스마트폰용 안테나도 고부가 제품 중심으로 전환하고 있어 양산 확대와 마진 개선에 따른 실적 반등 여지는 남아 있다는 평가가 나온다.

(사진=아모텍 홈페이지 캡처)

이자보상배율 4년 연속 1배 미만…MLCC 품질 문제에 발목

13일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 아모텍은 최근 몇 년간 영업이익으로 이자비용도 감당하지 못하는 상태가 이어지고 있다. 연결 기준 이자보상배율은 2022년 -0.7배, 2023년 -4.0배, 2024년 -3.5배, 2025년 0.9배였고 올해 상반기에도 0배 수준에 그쳤다.

이자보상배율은 회사가 한 해 동안 벌어들인 영업이익을 같은 기간 갚아야 할 이자비용으로 나눈 값이다. 1배 미만이면 본업에서 번 이익으로 이자도 다 내지 못한다는 뜻이다. 통상 이 수치가 3년 연속 1배 미만이면 한계기업으로 분류되는데 아모텍은 2022년부터 올해 상반기까지 4년이 넘도록 1배 미만을 벗어나지 못했다.

수익성이 악화된 배경으로는 신사업인 적층세라믹콘덴서(MLCC)의 품질과 수율 문제가 꼽힌다. MLCC는 전기를 잠시 저장했다가 내보내 회로의 전압과 전류를 안정시키는 부품이다. 아모텍은 스마트폰 시장이 성숙기에 접어들어 주력하던 스마트폰용 부품 실적이 줄자 2018년부터 MLCC 사업에 진출했지만, 높은 양산 난이도에 발목이 잡혔다.

2022년 중국 BYD에 전기차 배터리관리시스템(BMS)용 고용량 MLCC를 대규모로 공급한 뒤 품질과 수율 문제가 불거졌고, 이를 해결하는 데 약 1년 6개월이 걸려 2024년 6월에야 마무리됐다. 이 기간 동안 품질 비용과 낮은 가동률에 따른 고정비 부담이 겹치면서 연결 영업이익은 2023년 -260억원, 2024년 -239억원으로 대규모 적자를 냈다.

지난해에는 수율이 안정되면서 영업이익 55억원으로 흑자전환했다. 다만 신사업 성장이 지연되면서 이자비용을 감당할 수준의 수익성을 거두지 못해 이자보상배율은 0.9배에 머물렀다. 올해 상반기 이자비용은 32억원으로 전년 동기 31억원과 비슷한 수준이지만 영업이익이 적자로 돌아서면서 이자보상배율은 0배 수준까지 다시 떨어졌다.

이에 시장에서는 수율 안정화를 바탕으로 가동률을 빠르게 끌어올려 수익성을 개선할 수 있을지에 주목하고 있다.

프리미엄 안테나·MLCC로 반등 모색…신규 고객 확보는 '관건'

아모텍은 기존 주력 사업인 스마트폰용 안테나 부품의 외형도 줄어든 상태다. 2022년 1092억원으로 전체 매출의 50.6%를 차지하던 안테나 매출은 지난해 1025억원으로 6.14% 감소했고, 매출 비중도 40.4%까지 낮아졌다. 올해 상반기 안테나 매출은 458억원으로 전년 동기 625억원보다 26.7% 급감하며 외형 축소가 이어지고 있다.

이에 아모텍은 외형과 수익성을 끌어올리기 위해 프리미엄 제품 비중 확대 전략을 내세우고 있다. 전방산업에서 폴더블 스마트폰 등 프리미엄 제품의 출하량이 늘고 있는 만큼 고부가가치 안테나 공급을 확대하겠다는 것이다.

스마트폰은 근거리무선통신(NFC), 무선충전, 블루투스, 위성항법장치(GPS) 등 기능이 늘고 기기 내부 공간은 제한될수록 안테나의 소형화와 복합화가 요구된다. 이에 발맞춰 아모텍은 NFC, 무선충전, 마그네틱 보안 전송(MST) 기능을 결합한 고부가 안테나 공급을 늘리고 있어 매출 방어에 유리할 수 있다는 전망이 나온다.

신사업인 MLCC의 품질과 수율이 안정화된 점도 실적 개선에 유리하게 작용할 것으로 보인다. 지난해 수율이 정상화된 이후 기존 배터리관리시스템(BMS)을 넘어 적용처가 확대되고 있기 때문이다. 지난해 1월부터 BYD의 첨단운전자보조시스템(ADAS) 모듈향 MLCC 공급을 시작해 올해도 이어가고 있으며, 올해 하반기에는 전기차 충전기향 MLCC의 추가 모델 승인도 확보했다.

최근에는 대만과 미국 등 글로벌 업체 약 15개사를 대상으로 프로모션을 진행하고 있어 추가 고객 승인과 양산으로 이어지면 인공지능(AI)향 매출 확대가 본격화될 전망이다. 특히 AI 서버는 제한된 면적에서 높은 전력을 처리해야 해 MLCC의 소형·고용량화가 요구되고 이에 따라 고사양 제품 비중이 커질수록 평균판매가격(ASP)이 확대될 가능성이 크다. 고객 수와 공급 물량이 늘고 초소형·고용량 제품으로 포트폴리오가 확대되면 2027년부터 MLCC 사업의 이익 기여도가 본격적으로 높아질 전망이다.

다만 실질적인 신규 고객 확보와 양산 물량 확대는 여전히 과제다. 과거 품질과 수율 문제를 겪은 만큼 신규 고객사의 품질 인증과 양산 전환이 장기화될 수 있기 때문이다. 고객사 확보가 예상보다 늦어지면 MLCC 가동률 상승과 제품 다각화를 통한 실적 개선 속도도 더뎌질 수 있다.

오정하 한국IR협의회 기업리서치센터 연구원은 "프리미엄 안테나 제품 비중 확대는 부가가치 상승측면에서 기회요인이며 고부가 MLCC 바탕으로 2027년부터 이익 기여도가 본격적으로 높아질 전망"이라며 "다만 AI향 제품은 실제 양산 물량이 기대에 미치지 못할 경우 MLCC 사업의 외형 성장뿐 아니라 고정비 부담 완화를 통한 수익성 개선 폭도 제한될 수 있다"고 분석했다.

<IB토마토>는 이와 관련된 사안을 질의하기 위해 아모텍 측에 수차례 연락했지만 답변을 받을 수 없었다.

장민지 기자 wkdalswl05@etomato.com

앵커PE, 더마펌에 522억 넣고 386억 빌려가…자금 지원 실효성 논란

Tue, 13 Oct 2026 07:18:01 GMT

[IB토마토 홍준표 기자] 사모펀드(PEF) 운용사 앵커에쿼티파트너스(이하 앵커PE)의 화장품 기업 더마펌 자금 지원에 대한 물음표가 붙었다. 유상증자로 자본을 수혈했지만, 동시에 주주사에 대규모 자금을 대여한 것으로 나타났기 때문이다. 이에 관련 업계에선 이례적이라는 반응과 함께 매각을 서두르기 위한 꼼수가 아니냐는 지적도 나온다.

13일 투자은행(IB) 업계에 따르면 더마펌의 주주사이자 앵커PE의 투자목적회사(SPC)인 데일리라이프스타일홀딩스와 와우홀딩스는 지난해 유상증자에 참여해 각각 347억8822만원과 174억1198만원을 납입, 총 522억200만원에 달하는 자금지원에 나섰다.

그러나 같은 해 더마펌은 데일리라이프스타일홀딩스에 257억2452만원, 와우홀딩스에 128억7548만원을 대여하면서 순현금 투입액은 약 136억에 불과했다. 이는 출자액 대비 약 73.9%에 달한다.

강원도 원주시에 위치한 더마펌 공장 (사진=더마펌)

유증으로 자본 확충했지만…주주사 대여금 536억원

앵커PE는 2019년 더마펌과 더블유랩에 투자하며 화장품 시장에 진입했다. 데일리라이프스타일홀딩스는 더마펌 투자에, 와우홀딩스는 더블유랩 운영사인 와우벤처스 인수에 사용한 SPC다. 이후 지배구조를 정리하면서 두 SPC가 더마펌 주주로 자리 잡았다. 지난해 말 단행한 유상증자를 통해 두 SPC의 합산 지분율은 2024년 말 68.7%에서 84.27%까지 상승했다.

자본 확충에 따른 부채비율도 2024년 말 20.58%에서 지난해 말 14.6%로 낮아졌다. 그러나 확충된 자본과 달리 현금은 곧바로 더마펌 장부에 대여채권으로 쌓였다. 자본을 늘려 부채비율은 개선됐지만, 정작 더마펌은 522억원 규모의 유증으로 136억을 지원받은 것과 다름이 없게 된 것이다.

더마펌은 2024년에도 두 SPC에 150억원을 대여, 지난해 386억원이 추가되면서 연말 단기대여금은 536억원까지 증가했다. 지난해 말 매출채권및기타채권 규모가 약 597억원에 달하지만, 사실상 본업을 통해 받아야 할 채권의 실상은 SPC에 대한 단기대여금이 전부라는 뜻이다. 단기대여금 규모 자체도 더마펌이 보유한 현금및현금성자산 79억원의 약 7배에 달한다.

특히 총자산 1282억원의 절반가량이 SPC 대여금이라는 점은 일반적인 화장품 기업을 비롯해 사모펀드가 인수한 포트폴리오 기업 중에서도 이례적이라는 평가가 따른다. 더마펌의 매출은 2024년 679억원에서 지난해 588억원으로 줄고 있어, 매각을 준비하고 있는 앵커PE 입장에선 몸값을 크게 낮출 수밖에 없다는 진단이다.

한 사모펀드 업계 관계자는 <IB토마토>에 "유상증자로 자금을 투입하고 이를 곧바로 대여금을 통해 도로 회수해가는 경우는 듣지 못했다"라며 "약정 내용 등 때문에 대주단이나 LP를 상대로 재무구조가 개선됐다는 설득을 하기 위함이 아니라면 이해하기 힘든 형태"라고 전했다. 이어 "기업실사 과정에선 당연히 대여금 상환 가능성을 따지고, 몸값에도 반영된다"고 설명했다.

상법 위배 가능성 제기도…관련 업계선 '재무적 기법'

이번 거래를 두고 관련 업계에서는 상법 위배 가능성에 대한 의문도 제기하고 있다. 적자 구조에서 회사의 대규모 자금을 SPC들의 인수금융 상환 등 목적으로 대여해 준 행위는 이사의 충실의무 위반이자 업무상 배임죄에 저촉될 수 있다는 것이다.

앞서 앵커PE는 2019년~2020년에 걸쳐 더마펌과 더블유랩(와우벤처스) 지분을 인수하는 데 총 1000억원 미만을 투자한 것으로 알려졌다. 그러나 2021년 이후 연결 기준 누적 순손실 규모는 953억원에 달한다. 영업손실 규모는 2024년 –207억원으로 적자 전환한 뒤 지난해에도 –183억원에 달했다. 회수는커녕 원금 회수 가능성도 불투명한 상황이다.

일각에선 상법상 납입가장죄가 적용될 가능성도 제기한다. 실질적으로 회사의 자금으로 운용할 의사 없이 주금납입의 외형만 갖추고, 납입 직후 자금을 인출하도록 사전에 계획했다면 문제가 될 수 있다는 것이다.

한 법무법인 관계자는 <IB토마토>에 "납입가장죄는 의도성을 핵심적인 판단 기준으로 삼는다"라며 "실제 납입이 있었다는 사실만으로 성립 가능성이 배제되는 것은 아니지만, 증자와 대여가 사전에 연계됐는지, 대여금의 상환 조건과 회수 가능성이 어떠했는지 등을 종합적으로 살펴봐야 한다"라고 설명했다.

다만 관련 업계에선 재무적인 기법으로 봐야 한다는 견해다. 비상장사인데다 주주들의 동의까지 거친 내용이니 피해자는 없고, 장부상 숫자만 일부 달라진 내용에 불과하다는 것이다.

또 다른 법무법인 관계자는 <IB토마토>에 "과거 코스닥 상장사들이 개미투자자들을 상대로 했던 '유상증자 꺾기'와는 결이 다르다"라며 "증자 대금이 실제로 납입됐고, 이후 확보한 현금을 대주주에게 정식 계약을 맺고 이자율을 설정해 대여했다면 비상장사 이사회의 고유한 경영상 재량"이라고 설명했다.

이와 관련해 <IB토마토>는 더마펌 측에 관련 내용을 문의했지만 답변을 받지 못했다.

홍준표 기자 junpyo@etomato.com

정책펀드에 운용사 몰리는데…전문건설공제조합 300억 출자 난항

Tue, 13 Oct 2026 02:38:50 GMT

[IB토마토 송혜림 기자] 전문건설공제조합이 국내 사모투자(PE) 블라인드펀드에 출자할 300억원을 마련하고도 운용사를 선정하지 못해 재공모에 나섰다. 정책펀드로 운용사들의 관심이 쏠리면서 지원 요건을 충족하는 후보가 부족했다는 게 조합의 설명이다. 다만 모집 조건이 운용사 참여를 제한했을 가능성도 있다. 다른 공제회들이 중소형 펀드로 출자 대상을 넓히는 동안 조합은 5000억원 이상 펀드에 단독 운용 요건을 유지했다. 조합의 출자금 외에 최소 4700억원을 확보해야 하는 조건이어서 시장 변화에 맞춰 모집 문턱을 조정할 필요가 있다는 지적이 나온다.

(사진=전문건설공제조합 홈페이지)

지원 요건 충족 운용사 부족

13일 금융투자업계에 따르면 전문건설공제조합(K-FINCO)은 지난 6월과 9월 두 차례에 걸쳐 국내 사모투자 위탁운용사 모집에 나섰다. 모집 내용은 동일하다. 선정 운용사는 한 곳이며 조합 약정 금액은 총 300억원, 펀드 규모는 5000억원 이상이다.

출자 조건은 블라인드 방식으로 이뤄지며 펀드 만기는 설립일로부터 10년 이내, 투자 기간은 5년 이내다. 펀드 결성 기한은 선정 후 1년 이내다. 목표 수익률은 순내부수익률(IRR) 기준 8% 이상이다. 수탁 기관은 조합이 지정하는 회사로 하는 것을 원칙으로 하되 출자자 협의를 통해 불가피한 경우 변경할 수 있다.

조합은 제안서 심사를 통해 최종 선정 운용사 수의 2배수를 추린 뒤 현장실사와 구술심사를 진행한다. 최종 평가는 제안서 심사와 구술심사 결과를 각각 50%씩 반영한다. 공고문에는 적격 운용사가 없거나 유효한 경쟁이 성립되지 않는다고 판단하면 출자 규모를 조정하거나 운용사를 선정하지 않을 수 있다는 조항도 담겼다.

전문건설공제조합은 매년 지속적으로 출자 사업을 진행해 오고 있다. 이번 블라인드펀드의 경우 시장 여건을 여러 방면으로 고려하여 공모(컨테스트) 방식으로 전환하여 추진했다는 입장이다. 다만 올해 펀드의 경우 규정상 최소 지원 요건을 충족하는 운용사가 부족해 절차에 따라 결국 재공모를 진행하게 됐다.

전문건설공제조합 측은 <IB토마토>에 "당사는 관련 규정에 따라 공정하고 엄격한 절차를 거쳐 위탁운영사를 선정하고 있다"면서도 "다만 최근 정책펀드 조성 등 시장 환경 변화의 영향으로 지원 요건을 충족하는 운용사가 부족했다"라고 말했다.

정책펀드에 GP 관심 집중…LP 출자 전략도 변화

보통 국내 연기금과 공제회 등 기관투자가(LP)들은 출자 사업에 앞서 운용사(GP)들의 수요를 파악하고 시장조사에 나선다. 출자 규모와 리그 구분을 시장 여건에 맞춰 조정하기 위함이다.

하지만 올해는 국민성장펀드 등 정책자금 출자사업에 운용사들의 관심이 집중되면서 기존 LP 출자사업에도 영향을 미쳤다는 평가가 나온다.

국민성장펀드에서 탈락한 중소형 GP들이 LP 출자 사업에 발길을 돌리며 올해 마지막 펀딩 기회를 노리고 있지만, 이마저도 주요 LP로 참여가 집중되며 펀드 결성 여부가 갈린 것으로 보인다.

물론 주요 LP들도 GP들을 선점하기 위해 잇따라 출자 규모를 축소하고 최소 펀드 결성 규모를 낮추거나 중소형 리그를 마련하는 등 모집 문턱을 낮췄다. 정책펀드 등에서 고배를 마신 GP들 중에서도 우량한 운용사를 데려오려는 LP 간 경쟁이 치열해지면서다.

올해 PEF 출자를 하지 않는 LP들도 적지 않았다. 기존 펀드 시장의 앵커 출자자였던 국민연금은 지난해에 이어 올해도 신규 PEF 출자를 하지 않았다. 한국투자공사와 사학연금 역시 올해 출자 소식이 없는 상황이다. 사학연금은 올해 벤처캐피털(VC) 블라인드펀드를 진행했지만 PE 블라인드 펀드는 지난 2023년 이후로 3년째 감감무소식이다.

한국교직원공제회는 지난해 출자 규모 총 7000억원 이내, 펀드별 출자금액 400억원~1000억원을 대상으로 블라인드 PEF 위탁운용사를 모집했다. 펀드별 결성 규모는 2000억원 이상이다. 반면 올해는 중형과 소형 리그만을 대상으로 각 출자 규모 1500억원, 펀드별 결성 규모는 중형 2000억원 이상에서 4000억원 미만, 소형은 1000억원 이상에서 2000억원 미만으로 하향 조정했다. 펀드별 배정 금액은 각각 500억원, 250억원 이내다.

군인공제회 역시 지난해 국내 PE 블라인드 출자 선정 당시 출자 규모 3400억원, 운용사 10여 곳을 대상으로 모집에 나섰지만 올해는 각각 2000억원, 8개사로 규모를 크게 축소했다.

전문건설공제조합의 경우 모집 조건은 다른 공제회와 비교해 펀드 규모와 단독 운용 요건에서 지원 대상이 좁은 편이다. 전문건설공제조합의 약정액 300억원은 최소 결성 규모인 5000억원의 6%에 해당한다. 운용사는 나머지 4700억원 이상을 자기출자와 다른 LP의 자금으로 확보해야 한다. 조합의 출자를 받더라도 별도로 대규모 자금을 모집할 수 있는 운용사여야 하는 셈이다. 여기에 공동운용 지원과 과거 공동운용 실적을 모두 제외하면서 GP 모집이 더욱 까다로웠던 것으로 추정된다.

한 LP 업계 관계자는 <IB토마토>에 "올해는 PEF 운용사들이 국민성장펀드 출자 사업을 통해 주요 출자자를 확보하면서 다른 LP를 대상으로 한 추가 자금 모집 수요가 줄었다"라며 "출자 여력을 갖춘 민간 LP도 지원 요건에 부합하는 우량 운용사를 확보하는 데 어려움을 겪는 상황"이라고 말했다.

송혜림 기자 diving@etomato.com

(크레딧시그널)키움캐피탈, 비용이 환입으로…최대 실적 가시권

Tue, 13 Oct 2026 02:21:11 GMT

[IB토마토 황양택 기자] 키움캐피탈이 자산건전성을 우수하게 관리한 효과로 대손비용 부담을 지우면서 최대 실적에 대한 기대감도 커졌다. 특히 부동산 프로젝트파이낸싱(PF) 대출에서 부실 관리가 순조롭게 이뤄지고 있다. 그 결과 대손비용 환입이 이뤄지면서 우수한 수익성을 시현했다. 하반기에도 대손비용 관리가 양호하게 진행될 경우 최대 손익을 달성할 수 있을 것으로 관측된다.

(사진=키움캐피탈)

13일 신용평가 업계에 따르면 키움캐피탈은 올 상반기 대손비용으로 –78억원을 기록했다. 전년도 동기에는 58억원으로 당기 비용 처리했는데, 올해는 오히려 환입됐다. 기존에 대손비용을 인식했던 부실채권에서 회수가 이뤄지면 비용이 환입될 수 있다.

대손비용은 당기 손익계산서에서 영업이익에 바로 반영된다. 키움캐피탈은 상반기 영업이익이 571억원으로 전년도 동기 319억원 대비 크게 증가한 바 있는데, 이자마진(316억원)이 성장한 것과 함께 대손비용 환입이 주효했다.

총자산 평균 잔액에서 대손비용이 차지하는 대손비용률이 0.4%에서 –0.5%로 하락했고, 총자산순이익률(ROA)은 1.8%에서 2.7%로 상승했다.

건전성 관련 지표가 매우 우수한 수준에서 관리되고 있는 영향이다. 상반기 고정이하여신은 252억원으로 고정이하여신비율이 1.0%다. 1개월 이상 연체액은 455억원이며 연체율은 1.8%로 나온다. 대손충당금 잔액은 237억원으로 고정이하여신 대비 적립률이 93.8%다.

정하영 한국기업평가(034950) 선임연구원은 "고정이하여신비율과 연체율 수치가 절대적으로나 피어그룹 대비로나 모두 우수한 편"이라며 "부실 발생 시 적극적인 정리 정책으로 빠르게 대응해 지표가 안정적으로 관리되고 있다"라고 평가했다.

(사진=한국기업평가)

특히 부동산금융에서 부실 관리가 순조롭게 진행되고 있다. 앞서 1분기 중 발생한 본PF 고정이하여신 1건(210억원)은 2분기 중 매각이 완료됐다. 나머지 고정이하여신 잔액 중 200억원은 부동산담보대출 2건으로, 근질권 행사와 공매 등을 통한 상환이 추진되고 있다.

상반기 기준 부동산 PF대출 관련 위험노출액(익스포저)은 총 4264억원이다. 본PF 3259억원과 브릿지론 1005억원이다. 영업자산 내 비중은 13.3%로 계속 축소되고 있다.

특히 브릿지론의 절대적인 규모가 작고, 변제순위에서 전액 선순위 또는 단일순위로 구성됐다는 점이 건전성 관리에 긍정적인 요소로 꼽힌다.

하반기 대손비용 양상이 상반기와 같은 모습을 나타내면 결산 실적이 최대 수준에 이를 것으로 전망된다. 지난해 연간 순이익은 555억원으로 최근 4년 기준 최대 실적을 달성한 바 있다. 올해는 상반기에만 449억원을 기록하면서 전년도 실적을 넘어설 가능성이 높게 점쳐진다.

이재우 한국신용평가 수석연구원은 "이자마진 회복과 투자금융 이익 증가 등에 기반해 우수한 수익성을 시현 중"이라며 "개선된 이자마진율 수준과 부동산 PF 관련 대손 부담의 완화 등을 고려할 때 양호한 이익창출력을 유지할 것으로 예상된다"라고 내다봤다.

황양택 기자 hyt@etomato.com

비나우, 재고 줄여 현금 늘렸지만…매출 뛰어도 이익 뒷걸음

Tue, 13 Oct 2026 02:12:04 GMT

[IB토마토 이보현 기자] 코스닥 상장을 준비 중인 비나우가 매출을 늘리고도 비용 부담에 이익이 줄었다. 지난해 영업현금흐름은 전년보다 5배가량 증가했지만 개선분 상당 부분은 재고에 묶여 있던 자금이 풀린 데서 나왔다. 해외 진출과 신규 브랜드 출시로 외형은 커졌으나 원가와 판매관리비가 늘면서 수익성은 뒷걸음쳤다. 상장을 앞두고 재고 축소 효과에 기대지 않는 현금창출력과 사업 확장이 실제 이익으로 이어질 수 있는지를 보여줘야 하는 상황이다.

비나우 브랜드 '퓌(fwee)'의 잠실 롯데월드몰점 전경. (사진=비나우)

수익성 둔화, 현금은 선방…재고가 영향 미쳐

13일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 비나우 매출(연결 기준)은 2024년 2664억원에서 지난해 3250억원으로 21.97%(585억원) 증가했다. 같은 기간 원가율은 32.16%에서 34.13%, 판관비율은 39.02%에서 44.36%로 상승했다. 금융비용도 14억원에서 48억원으로 확대됐다. 신규 브랜드 출시와 유통망 확대에 따른 선투자 성격이 반영된 것으로 분석된다.

외형 성장에도 수익성은 악화됐다. 영업이익은 751억원에서 671억원으로 10.63%(80억원) 감소했고, 당기순이익도 690억원에서 534억원으로 22.60%(156억원) 줄었다. 매출 증가율을 웃도는 비용 증가와 금융비용 확대가 이익 감소로 이어진 모습이다.

반면 현금흐름은 수익성과 다른 방향으로 움직였다. 지난해 영업활동 현금흐름은 870억원으로 전년 180억원 대비 4.85배 늘었다.

현금흐름과 이익이 엇갈린 배경에는 운전자본 변동이 자리한다. 재고자산은 2024년 565억원의 현금 유출 요인에서 지난해 189억원의 현금 유입 요인으로 바뀌었다. 개선 폭은 754억원이다. 같은 기간 영업에서 창출된 현금의 증가액이 768억원이라는 점을 감안하면 재고자산 관련 변동이 현금흐름 개선의 상당 부분을 차지한다.

재고 축소도 나타났다. 2024년 말 714억원이던 재고자산은 지난해 말 522억원으로 26.95%(192억원) 감소했다. 완제품 성격의 제품 재고가 677억원에서 483억원으로 줄어 전체 감소분의 대부분을 차지했다. 재고에 묶인 자금을 회수하고 운전자본 부담을 낮춘 결과로 볼 수 있다.

사업 다방면 확장…재고 관리·현금창출 지속성 입증 과제

판매 확대 등으로 재고를 줄였다는 점은 긍정적이지만, 지속 가능성이 관건으로 떠올랐다. 최근 비나우는 상장을 준비하며 다방면으로 사업을 확장하고 있다. 스킨케어 브랜드 '넘버즈인'과 메이크업 브랜드 '퓌(fwee)'를 중심으로 해외 시장에서 성장했고, 최근 헤어케어와 스킨케어 등으로 제품군을 넓히고 있다. 지난해 11월에는 보디케어 브랜드 '노크'를 선보였으며 서울 성수동에 오프라인 매장을 열었다. 해외 판매 확대와 신규 브랜드 육성을 통해 성장 동력을 다변화하려는 전략이다.

이 같은 사업 확장은 매출 기반을 넓힐 기회이지만 비용과 재고 관리 부담을 키울 수 있다. 예로 국가별 수요와 유통채널에 맞춰 제품을 공급해야 하는 해외 사업 특성상 판매 예측이 빗나가면 재고가 쌓인다. 신규 브랜드는 시장 안착 전까지 마케팅과 유통망 구축 비용이 먼저 발생하기도 한다. 지난해 판관비율이 44.36%까지 상승한 점은 외형 확대에 수반되는 비용 부담이 작지 않았음을 보여준다.

현금의 활용처 또한 살펴볼 대목이다. 지난해 투자활동 현금흐름은 마이너스(-) 194억원으로 전년 -74억원보다 유출 규모가 커졌다. 배당금 지급액도 10억원에서 100억원으로 10배나 늘었다. 영업활동에서 확보한 현금이 증가했지만 투자와 주주 환원에도 대규모 자금이 배분된 셈이다. 현금 및 현금성자산은 영업활동 현금흐름 개선에 힘입어 2024년말 341억원 대비 지난해 768억원으로 증가했지만, 지속성은 장담할 수 없다.

관건은 재고 조정으로 개선된 현금흐름을 일회성 효과에 그치지 않도록 하고, 브랜드 확장과 해외 사업의 성과를 실제 이익으로 연결하는 데 있다. 매출 성장세를 유지하면서 비용 증가율을 낮추고 영업이익률을 회복할 수 있는지가 상장 이후 기업가치를 뒷받침할 핵심 변수로 떠오른다.

이와 관련 <IB토마토>는 비나우 측에 재고자산 감소의 구체적인 원인과 재고 변동 효과를 제외한 현금창출력, 신규 브랜드 투자 및 비용 효율화 계획 등에 관해 질의했으나 답변을 받을 수 없었다.

이보현 기자 bobo@etomato.com

(테크벨트의 한국인들)②낮엔 미국 공장, 밤엔 본사…끝없는 업무

Mon, 12 Oct 2026 21:00:00 GMT

현대차그룹이 미 조지아 서배너 일대에 조성한 메타플랜트 공장 전경(사진=현대차그룹)

[IB토마토 김규리 기자] 지난해 9월 미국 조지아주 현대차(005380)·LG에너지솔루션(373220) 합작 배터리 공장 건설 현장에서 대규모 이민 단속이 벌어진 지 1년. 현지에서 만난 한국인 파견 근로자들은 기업들이 출국 전 업무와 체류자격을 확인하는 절차를 강화했다고 전했다. 그러나 비자를 갖춰 미국에 도착한 뒤에도 어려움은 이어졌다. 현지 업무를 마치면 한국 본사와의 업무가 시작됐고, 은행 계좌를 만들지 못해 급여를 받지 못한 채 돈을 빌려 생활한 직원도 있었다.

정부와 영사관의 지원 움직임이 이어지고 있지만 근로자들이 체감하는 변화는 더뎠다. <IB토마토>가 조지아주에서 만난 협력사 직원들은 사회보장번호(SSN) 발급부터 주거와 의료비, 가족의 정착까지 직접 챙겨야 했다고 말했다. 체류자격을 확인하는 절차와 별개로 장시간 노동과 생활 부담, 사고가 났을 때 활용할 수 있는 보호 제도는 현장에서 여전히 풀어야 할 문제로 남아 있었다.

현지 업무 끝나면 본사 업무…밤까지 이어지는 하루

미국 조지아주에서 한 공장의 생산시설을 관리하는 C씨에게 오후 5시는 하루 업무가 끝나는 시간이 아니다. 현지 직원들이 퇴근한 뒤 남은 일을 정리하고 나면 한국 본사의 업무가 시작된다.

C씨는 <IB토마토>와의 인터뷰에서 "현지 업무를 오후 7시쯤 마치면 한국의 업무가 시작된다. 본사와 소통하며 일을 처리하다 보면 밤 10시나 11시를 넘기기 일쑤"라고 털어놨다. 토요일에도 대부분 출근한다. 그는 "미국에 온 뒤 토요일에 쉰 적이 거의 없다. 주말에도 처리해야 할 일이 많다"라며 "한국과 시차가 있어 본사와 소통하려면 밤낮을 가리지 않고 일해야 한다"라고 털어놨다. 해외 근무 경력이 10년 넘은 그에게도 미국의 근무 강도는 높았다.

미국 조지아주 한 생산공장에서 일하는 협력업체 직원들이 <IB토마토>와 인터뷰하는 모습.(사진=김규리 기자)

지난 9월3일(현지시간) <IB토마토>는 조지아주 자동차 생산거점에서 일하는 1차 협력사 소속 A씨와 2차 협력사 소속 B씨, C씨를 만났다. 이들이 일하는 현장에서는 2차 협력사가 만든 부품이 1차 협력사로 넘어간다. 부품은 인근 공장에서 모듈로 조립된 뒤 완성차 공장에 공급된다. 완성차 생산라인을 움직이기 위해 여러 단계의 협력사와 파견 인력이 함께 일하는 구조다.

미국에 온 지 1년 8개월가량 된 B씨가 파견을 택한 가장 큰 이유는 자녀였다. 그는 "아이들이 다른 문화를 경험할 기회를 주고 싶었다. 훗날 성장하는 데 미국에서의 생활이 조금이라도 도움이 되기를 바랐다"고 말했다. 가족이 함께 새로운 곳에서 지낼 수 있다는 기대도 있었다.

하지만 도착 직후부터 생활에 필요한 행정절차가 막혔다. B씨는 은행 계좌를 개설하고 급여를 받기 위해 사회보장번호(SSN)를 신청했지만 발급 안내를 받지 못했다. 근무 시간을 쪼개 담당 사무실을 직접 찾아갔고 거주 주소 문제까지 겹치면서 여러 차례 다시 방문해야 했다.

B씨는 "사회보장번호를 받기까지 3~4개월이 걸렸다. 그전에는 은행 계좌를 개설하지 못해 월급도 받을 수 없어 돈을 빌려 생활했다"며 "배우자 역시 번호를 받는데 3개월이 걸렸지만 어디에 도움을 구해야 할지 몰랐다"고 털어놨다. 자녀에게 새로운 경험을 주려던 미국 생활은 급여를 받아 가족의 일상을 꾸리는 일부터 쉽지 않았다.

생활비 부담도 예상보다 컸다. C씨는 회사가 주거와 의료 관련 비용을 지원하지만 현지 지출을 모두 감당할 수준은 아니라고 했다. 그는 "물가가 10% 올라도 회사의 지원액 인상률은 3~5% 수준에 그친다. 차액은 개인이 부담해야 한다"며 "의료체계와 처리 절차도 복잡해 필요할 때 치료받을 수 있을지 걱정된다"고 말했다.

가족과 함께 지낼 수 있다는 점은 파견 생활의 장점으로 꼽혔다. A씨는 영어로 소통하거나 한식 재료를 구하는 데 큰 어려움이 없어 가족이 현지 생활에 적응하기 수월하다고 했다. 다만 가족 동반에는 또 다른 선택이 따른다. 배우자가 한국에서 하던 일을 중단해야 할 수 있어 경력 단절도 함께 고려해야 한다는 설명이다.

구금 사태 1년, 파견 절차 바뀌어도 인력 확보는 난항

지난해 9월 조지아주 배터리 공장 건설 현장에서 한국인들이 대거 구금된 사건은 이들에게도 남의 일이 아니었다. 당시 단속 현장에 있던 사람들뿐 아니라 한국에서 새로 들어올 직원들의 파견 방식에도 영향을 줬기 때문이다.

조지아 주청사 전경.(사진=김규리 기자)

A씨는 과거 장기 출장자가 전자여행허가(ESTA)로 입국해 허용된 체류기간을 채운 뒤 한국에 잠시 다녀와 재입국하는 사례가 종종 있었다고 전했다. 단속 이후에는 그가 접한 기업들이 출장 목적과 체류자격이 맞는지 파견 전에 확인하는 움직임은 이전보다 강해졌다.

그는 "현재 일하는 현장에서는 비자와 관련해 큰 문제를 겪지 않고 있다"며 "파견 절차가 달라진 것은 정부 정책보다 회사가 자체적으로 기준을 강화한 영향으로 보인다"고 말했다.

반면 2차 협력사에서 일하는 C씨는 필요한 기술 인력을 제때 데려오는 일이 여전히 어렵다고 했다. 그는 "대기업이 추진하는 공장에는 1차, 2차 협력업체의 기술 인력이 함께 들어와야 하는데 비자 문제로 필요한 사람이 오지 못하는 경우가 많다"라며 "회사에서 인턴으로 일하던 직원의 E-2 비자 전환이 보류된 적도 있다"고 귀띔했다.

인력이 급히 필요하면 다른 직원을 대신 투입하거나 ESTA를 활용해 단기 출장을 보내는 사례도 남아 있다고 했다. 출국 전 확인 절차는 강화됐지만, 현장에 필요한 인력을 적절한 체류자격으로 확보하는 문제까지 해결된 것은 아니라는 얘기다.

C씨는 "어떤 지원이 이뤄지고 있는지 현장에서는 체감하기 어렵다"며 기술 인력의 파견 수요를 고려한 정책적 지원이 필요하다고 강조했다.

비자 확인 넘어, 산재·초과근무 보호도 점검해야

조지아·알라바마 주에서 노동법 사건을 전문으로 하는 김진혁 변호사와 인터뷰하는 모습.(사진=김규리 기자)

조지아주에서 노동 사건을 다뤄온 김진혁 변호사는 기업들의 점검이 체류자격 확인에만 머물러서는 안 된다고 지적했다. 실제로 어떤 일을 맡기는지, 어떤 고용 조건에서 일하는지까지 함께 살펴야 한다는 설명이다.

그는 ESTA로 입국한 인력이 허용되지 않는 업무를 하고 귀국한 뒤 다른 인력이 같은 방식으로 들어오는 관행에 대해 "개선의 문제가 아니라 법을 지켜야 하는 문제"라고 강조했다. 현지에서 기술 인력을 구하기 어렵다는 사정이 체류자격에 맞지 않는 업무를 맡길 근거가 될 수는 없다는 취지다.

여러 단계로 이어지는 협력사의 고용 구조도 짚었다. 김 변호사는 "조지아주 자동차 산업은 원청 아래 여러 단계의 협력업체가 이어지는 구조"라며 "하위 협력업체에서 문제가 발생하더라도 대기업은 교육과 관리 체계를 통해 이를 예방하고 대응할 책임이 있다"고 말했다.

원청도 협력사의 근로 형태와 파견 인력의 체류자격을 사전에 점검하고, 문제가 발생하면 대응할 체계를 마련하는 데 적극 나서야 한다는 설명이다. 그는 기업과 근로자 모두 현지법을 숙지해야 한다며 부적절한 고용 관행을 방치하면 한국 기업 전체의 신뢰에도 영향을 줄 수 있다고 우려했다.

근로자들이 걱정하는 산업재해와 임금 문제에 대해서도 김 변호사는 현지법에 따른 구제 절차가 있다고 짚었다. 조지아 주법상 회사(고용주)는 단 3명만 채용해도 의무적으로 산재보험을 가입하고, 사고 발생 시 즉시 적절한 치료를 제공하도록 규정하고 있다.

그는 "파견근로자이거나 체류자격에 문제가 있다는 이유로 도움받을 수 없다고 생각해서는 안 된다"며 "조지아주에서 일하다 다쳤다면 현지법에 따라 치료와 보상을 받을 수 있는지 확인할 수 있다"고 말했다. 산업재해의 처리와 보상 기준은 주마다 다른 만큼 사고가 발생한 지역의 법을 살펴야 한다는 설명이다.

초과근무 수당 역시 파견근로자라는 이유만으로 적용 대상에서 제외되지는 않는다. 미국 연방법상 적용 대상 근로자가 한 주에 40시간을 넘겨 일하면 초과근무 수당을 받을 수 있다.

조지아주 웨스트포인트에 위치한 기아 공장 전경.(사진=김규리 기자)

김 변호사는 이어 "한국 기업들이 미국 내 투자와 공장 설립을 통해 현지 경제에 상당한 기여를 하고 있는 것은 사실"이라며 "미국에서 사업을 하는 만큼 현지법을 충분히 숙지하고 파견 인력에 대한 지원 방안도 함께 고민해야 한다. 파견 근로자들도 한국과 다른 현지 법규를 구체적으로 이해할 수 있도록 교육받을 필요가 있다"고 덧붙였다.

※본 기획물은 정부광고 수수료로 조성된 언론진흥기금의 지원을 받았습니다.

애틀랜타=김규리 기자 kkr@etomato.com

(IPO인사이트)영광와이케이엠씨, 흑자 후 상장…150억 증설 승부수

Mon, 12 Oct 2026 09:27:26 GMT

[IB토마토 김상우 기자] 반도체·디스플레이 장비용 정밀부품 업체 영광와이케이엠씨가 코스닥 시장 기업공개(IPO)를 통해 자금 조달에 나선다. 지난해 흑자 전환한 회사는 올해 상반기 영입이익률 20%대를 기록하는 등 수익성 개선세를 이어갔다. 이번 IPO로 조달 자금 대부분은 신규 공장 매입과 생산설비 도입에 투입한다.

영광와이케이엠씨가 코스닥 상장에 도전한다.(사진=영광와이케이엠씨 홈페이지 갈무리)

공장 가동률 회복에 수익성 개선

12일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 영광와이케이엠씨는 코스닥 상장을 위한 증권신고서를 제출하고 공모 절차에 돌입했다.

회사는 반도체 및 디스플레이 제조장비에 사용되는 정밀부품을 생산한다. 반도체 증착·식각 장비 등에 사용되는 챔버(Chamber)와 리드(Lid) 등 핵심 부품을 가공하고, 아노다이징과 무전해니켈도금 등 표면처리 및 정밀세정 사업을 영위 중이다. 가공부터 표면처리, 세정, 검사까지 연계하는 생산체계를 갖췄다.

최근에는 평면유리 제조설비용 부품 등으로 사업 영역 확대도 추진한다. 향후 신규 생산거점과 표면처리 설비를 확보해 고객사 수요 증가에 대응하고 생산능력을 확충한다는 계획이다.

실적 또한 양호하다. 영광와이케이엠씨의 올해 상반기 매출은 386억 2500만원, 영업이익 79억 4800만원이다. 영업이익의 경우 지난해 연간 영업이익(44억 7600만원)을 웃돌았다. 영업이익률 또한 20.6%로 높다.

회사는 2023년 이후 외형 성장세가 두드러졌다. 매출 추이를 보면 △2023년 261억 3500만원 △2024년 370억 5900만원 △지난해 516억 900만원이다. 3년간 97.47%(254억 7400만원) 급증했다.

수익성 역시 개선됐다. 2023년 63억 1400만원, 2024년 47억 3500만원의 영업손실을 기록했던 회사는 지난해 영업이익 44억 7600만원으로 흑자 전환했다. 영업이익률도 2023년 -24.2%에서 지난해 8.7%로 상승했다. 영광와이케이엠씨는 고부가가치 챔버 부품 중심의 제품 구성 개선과 공장 가동률 회복에 따른 고정비 분산 효과, 표면처리 물량 증가 등을 수익성 개선의 주요 요인으로 꼽았다.

재무안정성도 개선됐다. 올해 상반기 말 부채비율은 138.8%로 지난해 말(147.0%)보다 8.2%p 낮아졌다. 유동비율 또한 같은 기간 102.1%에서 111.9%로 9.8p 상승했다.

다만 주력 사업인 반도체 부문에 대한 높은 의존도는 변수로 꼽힌다. 반도체 부문의 매출 비중은 △2023년 59.2% △2024년 63.3% △지난해 58.2%를 기록했으며, 올해 상반기에는 63.5%로 다시 상승했다. 주요 고객사의 설비투자와 발주량에 따라 실적이 변동할 가능성도 있다. 회사는 전방 업황 둔화로 공장 가동률이 하락할 경우 매출 감소 폭보다 영업이익 감소 폭이 커지면서 전사 영업이익률이 급격히 악화될 수 있다고 설명했다.

단위 : 백만원.(사진=금융감독원 전자공시시스템)

150억원 시설투자…제3·4공장 매입

영광와이케이엠씨는 이번 IPO를 통해 보통주 230만주를 공모한다. 신주 모집 180만주(78.3%)와 구주매출 50만주(21.7%)로 구성된다. 주당 공모희망가액은 9400~1만 1000원이다. 수요예측은 오는 27일부터 내달 2일까지 진행한다. 청약은 11월4~5일 양일간 실시된다.

공모 규모는 공모희망가액 하단 9400원 기준 총 216억 2000만원이다. 공모희망가액 상단으로 공모가가 확정될 경우 최대 253억원까지 확대된다. 구주매출은 최대주주의 자부 김수진이 보유한 주식 50만주를 매각하는 방식으로, 해당 매각대금은 회사에 유입되지 않는다.

대표주관사 대신증권은 영광와이케이엠씨의 공모가 산정을 위해 주가수익비율(PER) 방식의 상대가치법을 적용했다. 비교기업으로는 한솔아이원스, 원익QnC, 코미코, 하나머티리얼즈 등 4개사를 선정했으며, 평균 PER는 22.91배로 산정됐다. 주당 평가가액은 1만 5254원이다. 27.89~38.38%의 할인율을 적용했다.

회사는 공모자금 가운데 150억원을 시설자금으로 사용한다. 이중 40억원은 제3공장 매입에, 70억원은 제4공장 매입에 투입한다. 무전해니켈도금라인 신설과 정밀가공 장비 도입에도 각각 20억원을 배정했다. 나머지 약 17억원은 알루미늄 등 원재료 구매를 위한 운영자금으로 쓴다.

김상우 기자 msangwoo02@etomato.com

(Deal모니터)LS증권, 700억 차환…만기 늘리고 이자 부담

Mon, 12 Oct 2026 09:16:35 GMT

[IB토마토 김상우 기자] LS증권(078020)이 단기채무 상환을 위해 700억원 규모의 공모 회사채를 발행한다. 기업어음(CP)과 전자단기사채를 1년 6개월·2년 만기 회사채로 차환하면서 채무 만기를 늘리는 효과가 기대된다. 다만 신규 회사채의 금리 산정 기준인 등급민평금리가 기존 단기채무 발행금리를 웃돌면서 이자비용이 증가할 가능성이 있다.

(사진=LS증권)

12일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 LS증권은 제1-1회와 제1-2회 무보증사채를 총 700억원 발행한다. 1년 6개월물 400억원과 2년물 300억원으로 구성되며, 수요예측 결과에 따라 최대 1400억원까지 증액 발행할 수 있다.

수요예측은 오는 14일 진행되며 청약과 납입은 21일로 예정돼 있다. 공동대표주관사는 키움증권과 NH투자증권, KB증권이다. 한국기업평가와 한국신용평가, 나이스신용평가는 이번 회사채의 신용등급을 모두 'A0/안정적'으로 평가했다.

(사진=금융감독원 전자공시시스템)

공모희망금리는 청약일 1영업일 전 민간채권평가사 4곳이 제공하는 A0등급 회사채 등급민평 수익률의 산술평균을 기준으로 ±0.30%포인트 범위에서 정해다. 지난 7일 기준 A0등급의 등급민평금리는 1년 6개월물 4.789%, 2년물 5.011%다.

조달자금은 전액 채무상환에 사용한다. 상환 대상은 오는 21일 만기가 돌아오는 CP 100억원과 22일 만기인 전자단기사채 300억원, 다음 달 2일 만기인 CP 300억원이다. 기존 발행금리는 각각 3.47%, 3.53%, 3.07%다. 증액 발행 시 추가 조달자금도 채무상환에 사용할 예정이다.

차환을 통해 채무 만기를 늘릴 수 있지만 이자 부담은 커질 가능성이 있다. 지난 7일 기준 A0등급 회사채의 등급민평금리는 기존 CP와 전자단기사채 발행금리인 3.07~3.53%를 웃돌았다. 다만 최종 발행금리는 수요예측 결과와 금리 확정 시점의 시장 상황에 따라 달라질 수 있다.

LS증권의 단기성 채무증권 잔액을 살펴보면 지난 7일 기준 미상환 CP는 6000억원, 전자단기사채는 4980억원으로 집계됐다. 같은 시점 미상환 회사채는 없는 것으로 나타났다.

한편 회사의 영업실적은 개선되고 있다. 올해 상반기 별도 기준 영업이익은 1007억원으로 전년 동기 442억원 대비 127.6% 증가했다. 같은 기간 당기순이익도 345억원에서 763억원으로 늘었다. 투자중개업과 투자매매업을 중심으로 영업을 이어가는 가운데 순수수료손익은 전년 동기 439억원에서 739억원으로 증가했다.

자산건전성도 개선되는 흐름이다. 지난해 말 5.84%였던 고정이하자산비율은 올해 상반기 말 1.54%로 낮아졌다. 같은 기간 별도 기준 순자본비율은 797.58%에서 824.01%로 상승했다. 레버리지비율은 856.5%로 금융당국의 건전성 규제 기준인 1100%를 밑돌았다.

유동성비율은 올해 상반기 말 113.9%로 금융당국의 규제 기준인 100%를 웃돌았다. 다만 지난해 말 117.6%보다는 낮아졌다. 차입금 규모는 같은 기간 4조 7064억원에서 4조 2222억원으로 감소했다.

공동대표주관사들은 인수인의 의견을 통해 "원리금의 상환은 가능할 것으로 사료되나, 국내외 거시경제 변수변화로 상환에 대한 확실성이 저하될 수 있다"고 분석했다.

김상우 기자 msangwoo02@etomato.com

신영증권, 투자한 회사 공모가도 산정…이해상충 논란

Mon, 12 Oct 2026 09:06:25 GMT

[IB토마토 도시은 기자] 엔키화이트햇의 기업공개(IPO)를 맡은 신영증권(001720)이 직접 투자한 회사의 공모가까지 산정하면서 기업가치 평가의 공정성이 도마에 올랐다. 상장 주관계약을 맺은 후 지분 투자에 참여한 신영증권은 공모가가 높아질수록 기존 보유 지분의 평가가치도 커지는 구조다. 공모가 산정에는 이익 규모가 가장 큰 2029년 추정 실적과 국내보다 평균 주가수익비율(PER)이 높은 해외 비교기업까지 반영됐다. 투자자로서의 이익과 주관사로서의 책임이 맞물렸다는 점에서 기업가치 평가의 근거와 이해상충 관리 방안이 주요 검증 대상이다.

(사진=신영증권)

상장주선인이자 '주주'…이해상충 꼬리표와 인수 부담

12일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 엔키화이트햇은 지난 8일 코스닥 상장을 위한 증권신고서를 제출했다. 신영증권이 단독 대표주관을 맡았으며, 보통주 170만주를 전량 신주로 공모한다. 희망공모가는 1만 3000~1만 6500원, 공모 예정금액은 221억~280억 5000만원 규모다. 기관투자자 수요예측은 다음 달 3~9일, 일반청약은 12~13일 진행될 예정이다.

올해 IPO 주관 실적이 없는 신영증권으로서는 실적 공백을 해소할 거래다. 동시에 상장 전에 투자한 자금의 회수 기회를 확보한다는 의미도 있다. 신영증권은 지난해 4월2일 엔키화이트햇과 대표주관 계약을 체결하고, 같은 해 5월30일 약 8억 3000만원을 직접 투자했다.

신영증권이 현재 보유한 엔키화이트햇 보통주는 13만 3788주다. 무상증자와 액면분할을 반영한 주당 취득가격은 6167원으로, 희망공모가 하단의 절반 수준이다.

관련 투자조합을 통한 지분도 함께 얽혀 있다. 신영증권이 위탁운용사(GP)를 맡은 '신영 Pre-IPO 신기술사업투자조합 제1호' 역시 같은 시기 8억 2000만원을 투입해 지분을 확보했다. 신영증권의 직접 보유분과 조합 지분을 합한 공모 전 지분율은 3.02%다.

공동주관회사 선임 기준인 5%에는 미달하지만, 신영증권이 상장주선인이자 주주이고 관련 투자조합의 GP라는 점에서 공모 과정에 이해상충이 발생할 수 있어 공정성을 입증해야 하는 과제를 안고 있다.

반면 신영증권도 공모가에 주식을 인수하는 부담을 진다. 공모주식의 3%인 5만 1000주를 약 6억 6000만~8억 4000만원에 취득해 상장 후 3개월간 보유해야 한다. 청약 미달 잔여주식도 자기자금으로 인수하며, 이 경우 잔여주식 인수 수량만큼 추가 의무취득 물량이 줄어든다. 공모가가 높아질수록 수수료와 기존 지분의 평가가치는 커지지만, 의무인수에 투입하는 자금과 상장 후 가격 변동 가능성도 함께 늘어난다.

2029년 이익·해외기업 PER 반영…공모가 적정성 도마

핵심 쟁점은 공모가 산정의 근거가 된 '2029년 추정 순이익'의 타당성이다. 신영증권은 엔키화이트햇의 2029년 추정 순이익 약 184억 5000만원을 연 19%의 할인율로 3.5년간 할인해 현재가치 약 100억 4000만원을 산출했다.

여기에 비교기업 평균 PER 24.86배와 적용주식 수를 반영해 주당 평가가액 2만 1955원을 도출한 뒤, 24.85~40.79%의 할인율을 적용해 희망공모가 범위를 제시했다.

엔키화이트햇은 공모가 산정에는 이익 규모가 가장 큰 2029년 실적을 적용했다. 회사는 고객 확대와 제품별 매출 성장 효과를 반영한 중장기 사업계획의 마지막 추정연도인 2029년을 적용했다고 설명했다.

비교기업 선정 과정에서도 밸류에이션(기업가치)을 높이는 요인이 확인된다. 신영증권은 국내 안랩(053800)·라온시큐어(042510)·지니언스(263860)와 함께 해외 기업인 퀄리스·래피드7을 비교기업으로 채택했다.

국내 3개사의 평균 PER는 약 18.34배인 반면, 해외 2개사의 평균 PER는 약 34.63배다. 상대적으로 PER가 높은 해외기업이 포함되면서 전체 적용 배수 24.86배로 높아졌다. 국내 비교기업만 적용했을 때보다 주당 평가가액이 높아지는 효과가 발생한 것이다. 동일한 추정이익과 적용주식 수를 전제로 국내 3개사의 평균 PER만 적용하면 주당 평가가액은 낮아질 수밖에 없다.

엔키화이트햇의 최근 매출과 연간 영업이익은 성장세를 보였다. 매출액은 2024년 약 79억 5000만원에서 지난해 약 141억 8000만원으로 78.4% 증가했고, 같은 기간 영업이익도 약 9억 7000만원에서 34억 8000만원으로 늘었다. 지난해 영업이익률은 24.54%로, 최근 3개년 동안 연간 영업흑자를 유지했다.

올해 상반기 매출은 64억 4000만원으로 전년 동기보다 약 159% 증가했다. 영업손실은 3억 2000만원으로 전년 동기 17억 9000만원보다 줄었다. 고객사의 보안 예산 집행과 프로젝트 수행이 하반기에 집중되는 반면 인건비와 연구개발비 등은 연중 발생하는 사업 특성이 반영됐다.

상반기 순손실에는 현금 유출을 수반하지 않는 상환전환우선주(RCPS) 관련 파생상품평가손실 22억 2000만원이 포함됐다. 회사는 지난 7월 잔여 RCPS의 보통주 전환을 완료해 관련 부채를 자본으로 대체했다.

결국 엔키화이트햇이 2029년 추정 실적을 실제로 달성해 공모가에 반영된 성장 기대를 충족할 수 있을지가 관건이다. 회사의 실적 달성 여부와 함께, 기존 주주이자 주관사인 신영증권이 투자금 회수와 주관업무 사이의 이해상충을 어떻게 관리하는지가 이번 IPO의 신뢰성과 공모가 적정성을 평가하는 주요 기준으로 작용할 전망이다.

도시은 기자 eqw5817406@etomato.com

라이나생명, 고지의무 위반 부지급 '최다'…전화 판매 도마에

Mon, 12 Oct 2026 08:47:19 GMT

[IB토마토 황양택 기자] 라이나생명이 고지의무 위반을 이유로 보험금 지급을 거절한 건수가 생명보험 업계에서 가장 많은 것으로 나타났다. 올해 상반기 업계 전체의 4분의 1을 차지했고, 2년 전보다 74% 늘었다. 핵심 판매채널인 텔레마케팅(TM)의 부지급 건수도 업계 평균의 20배에 달하며 암보험 부지급률은 평균의 세 배를 웃돌았다. TM 판매에 부지급이 집중되면서 전화 가입 과정에서 고지사항과 주요 약관을 충분히 설명하고 있는지 살펴봐야 한다는 지적이 나온다.

(사진=라이나생명)

'고지의무 위반' 사유 업계서 가장 많고 종목별 부지급률도 높아

12일 생명보험협회 통계에 따르면 라이나생명은 올 상반기 보험금 부지급 건수가 2404건이다. 사유별로 ▲약관상 면·부책 685건 ▲고지의무 위반 1643건 ▲계약상 무효 69건 ▲보험사기 7건 등으로 집계된다.

생명보험사 22개 합계는 총 1만 4490건이며, 라이나생명이 차지하는 비중은 16.6%로 계산된다. 라이나생명보다 부지급 건수가 많은 보험사는 삼성생명(032830)(4509건)뿐이다.

통상 대형 보험사는 보험금 청구 건수가 많아 부지급 건수 역시 많은 것이 일반적이다. 보험금 청구 건수에서 삼성생명(339만 1976건)이 라이나생명(98만472건)보다 약 3.5배 크다는 점을 고려하면 라이나생명의 부지급 건수는 과도한 편이라는 평가다.

특히 부지급 사유 가운데 고지의무 위반은 라이나생명이 가장 많았다. 생명보험사 합계 6377건 가운데 라이나생명 비중이 25.8%다. 삼성생명과 한화생명(088350) 같은 대형 보험사도 883건~889건 정도였다.

고지의무 위반은 보험계약 당시 계약자나 피보험자가 고의 혹은 중대한 과실로 인해 중요한 사항을 알리지 않았거나 부실하게 전하는 행위다. 보험사가 이를 명분으로 보험금 지급을 거절한 것이 앞선 부지급 지표다.

라이나생명의 이러한 모습은 올해만의 문제가 아니다. 고지의무 위반 사유 건수의 추세가 ▲2024년 상반기 944건 ▲2024년 하반기 1013건 ▲2025년 상반기 1192건 ▲2025년 하반기 1418건 등으로 확인된다. 해당 기간에도 라이나생명이 생명보험사 중 가장 많은 수를 나타냈다.

부지급 양상을 상품별로 살펴보면 ▲종신보험 14건 ▲암보험 584건 ▲기타 1806건으로 확인된다. 부지급률은 종신보험 4.8%, 암보험 15.8%, 기타 0.6%다. 종목별 부지급률이 업계 평균보다 매우 높게 나오는데, 종신보험이 1.7%, 암보험이 4.8%다. 특히 암보험은 11.0%p 차이가 난다.

TM 채널서 부지급이 과반…업계 평균보다 20배 많아

라이나생명의 부지급 문제는 독특한 영업 채널 구조에서 비롯된다. 모집 채널별 부지급 건수가 ▲법인대리점 TM 1551건 ▲법인대리점 홈쇼핑 129건 ▲법인대리점 기타 669건 ▲직영(다이렉트) 49건 등으로 확인된다. TM 채널 비중이 64.5%에 달한다. TM 채널의 부지급 건수 업계 평균은 78건이다. 라이나생명이 평균 대비 20배 정도 많은 셈이다.

TM 채널에서의 영업은 일반적인 설계사 채널과 달리 비대면인 만큼 상품 안내와 설명이 상대적으로 어렵다. 계약자 입장에서도 상품 이해도나 정보전달 정확성 측면에서 제한이 따라 채널 한계점이 분명하다.

라이나생명에 대해 손해사정 업무를 담당했던 한 관계자에 의하면 TM 채널에서의 부지급 주요 사례로 갑상선암의 림프절 전이 이슈가 있다.

암 진단비가 갑상선암은 소액암·유사암 분류(일반암 대비 10%~20% 수준)로 지급되며, 림프절 전이 시에는 일반암에 맞춰 나간다. 보험사가 전이 전 단계인 갑상선암 기준으로 진단비를 지급하려면 원발부위 기준 조항을 미리 계약자에게 알려야 한다. 그런데 이러한 설명이 미흡한 상태로 진행되면서 부지급 문제도 커졌다는 것이다.

이 관계자는 <IB토마토>에 "원발 부위 기준 조항을 설명했는지 안 했는지에 대해 손해사정 조사가 많은데, 라이나생명은 TM 계약이 많기 때문에 더 그렇다"라면서 "또한 TM 채널에서는 조항 설명을 기계적으로 매우 빠르게 하기 때문에 계약자가 내용을 제대로 알기도 어렵다"라고 말했다.

부지급 건수 관련 라이나생명 측은 <IB토마토>에 "보유하고 있는 계약이 보장성보험 위주이고 계약 건수가 많기 때문"이라고 답했다.

보험금 지급률도 업계서 최하위…제한적인 영업 구조가 영향

보험금 지급률도 생명보험 업계서 최저 수준이다. 올 상반기 기준 일반계정이 49.3%, 특별계정이 105.3%로 합계 53.9%다. 생명보험 평균은 일반계정 80.5%에 특별계정 149.8%, 합계 102.0%다.

라이나생명의 이 같은 양상에는 TM과 홈쇼핑 위주의 제한적인 판매 채널, 한정된 보험영업 포트폴리오 등이 종합적으로 반영된 결과라는 평가가 나온다.

생명보험 업계 한 관계자는 <IB토마토>에 "라이나생명은 TM과 홈쇼핑 중심으로 상품을 판매하는 매우 독특한 구조를 갖췄고, 상품군도 일반적인 종신보험이 아니라 건강보험이 중심"이라며 "고객에게 돌려줘야 할 해지환급금 문제가 없기 때문에 장기 유지를 유도할 필요를 못 느끼는 구조"라고 설명했다.

그러면서 "TM 채널에서 상품을 판매하려면 고지가 쉬운 유병자 대상의 간편보험으로 꾸려야 하는데, 그렇기 때문에 부지급 사유가 되는 소지가 많은 것"이라며 "특히 작은 회사에서 이러한 경향을 보일 수 있으며 라이나생명이 더 특수성을 가지고 있다"라고 했다.

황양택 기자 hyt@etomato.com

(통신 보안비용)③보안 안건은 보고뿐…2.4조 투자 감독은 누가

Mon, 12 Oct 2026 08:20:28 GMT

지난해 SK텔레콤(017670)과 KT(030200), LG유플러스(032640) 등 통신 3사에서 잇따라 해킹 사고가 드러나자 정부는 제재 강화에 나섰다. 지난 9월 개정 개인정보보호법에 이어 이달 개정 정보통신망법이 시행되면서 사고가 반복되면 한 해 영업이익을 웃도는 과징금을 물 수 있게 됐다. 통신 3사는 향후 5년간 정보보호 투자를 확대하겠다고 약속했지만 재원 배분을 둘러싼 고민은 깊어지고 있다. 통신 본업의 성장이 정체된 가운데 인공지능(AI) 투자와 주주환원에도 돈을 써야 해서다. 보안 투자를 늘린다고 사고 위험까지 사라지는 것은 아니다. 비용 부담은 커지고 제재 리스크는 남는 구조다. <IB토마토>는 통신 3사의 재무제표를 통해 강화된 보안 규제가 재무에 미치는 부담을 살펴보고, 재원 배분과 책임 구조의 쟁점을 차례로 짚어본다.(편집자주)

[IB토마토 이용현 기자] 통신 3사 이사회가 수천억원대 자사주 매입과 출자는 의결하면서 정보보호 안건은 보고받는 방식으로 다루고 있는 것으로 나타났다. 지난해 잇따른 침해사고 이후 5년간 2조 4000억원을 정보보호에 투입하기로 했지만, 실제 이사회가 관련 투자 규모와 우선순위를 직접 심의·의결한 기록은 확인하기 어렵다. 결국 대규모 투자 계획이 실제 보안 역량 강화로 이어지는지 이사회가 어떻게 감독하는지가 과제로 남을 전망이다.

KT 광화문 사옥. (사진=KT)

정보보호는 단순 보고, 자사주·출자는 의결

12일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 올해 상반기 통신 3사 이사회에 올라온 정보보호 안건은 회사별로 1건씩을 기록했다. SK텔레콤은 4월 통합보안센터 업무 계획을, KT는 2월 정보보안 이행점검 결과와 계획을, LG유플러스는 2월 개인정보 내부관리계획 점검 결과를 각각 보고했다. 반기보고서에 기재된 해당 안건은 모두 의결이 아닌 보고로 처리됐다.

반면 자금 집행과 관련한 주요 안건은 의결을 거쳤다. KT 이사회는 정보보안 계획을 보고받은 2월 회의에서 2500억원 규모의 자사주 매입·소각을 의결했다. SK텔레콤 이사회도 7월 인공지능(AI) 데이터센터 자회사 SK하이퍼에 최대 7500억원을 출자하기로 의결한 날 통합보안센터 운영 경과를 보고받았다. 3사의 이사회 내 위원회는 각각 5개, 6개, 5개지만 정보보호를 전담하는 위원회는 없다.

물론 정보보호 안건이 보고로 처리됐다는 사실만으로 이사회의 감독이 미흡했다고 단정할 수는 없다. 보고 과정에서도 이사들이 내용을 검토하거나 후속 조치를 요구할 수 있기 때문이다. 다만 3사가 향후 5년간 KT 1조원, SK텔레콤과 LG유플러스 각 7000억원 등 총 2조 4000억원을 정보보호에 투입하기로 한 상황에서 투자 계획과 집행 결과를 직접 전담할 위원회가 부재하다는 점은 미흡한 실정이다.

정보보호 실무 조직과 이사회를 연결하는 책임 체계도 살펴볼 대목이다. 3사는 이달 1일 시행된 개정 정보통신망법에 따라 정보보호최고책임자(CISO)를 임원급으로 두고, CISO가 위원장을 맡는 정보보호위원회에서 예산과 인력을 심의해 대표이사와 이사회에 보고해야 한다.

CISO는 이사회 밖…늘린 인력 79%는 외주

그러나 3사 CISO는 모두 이사회 구성원이 아닌 미등기 임원이며 정보보호위원회도 사내 조직에 그친다. 보안 실무를 담당하는 조직은 갖춰져 있지만 주요 투자 계획과 집행 성과를 이사회 차원에서 독립적으로 점검하고 경영진에 책임을 물을 별도 감독 기구는 없는 셈이다.

정보보호 책임자의 재직기간도 짧은 편이다. 반기보고서에 따르면 KT 정보보안실장의 재직기간은 6월 말 기준 3개월, 개인정보 보호 담당 임원은 1개월이었다. LG유플러스는 한 사람이 CISO와 개인정보 보호책임자(CPO)를 겸하고 있다.

또한 구성에서는 외주 인력의 비중이 높게 나타났다. 한국인터넷진흥원(KISA)이 공개한 정보보호 공시에 따르면 지난해 정보보호 전담 인력 가운데 외주 인력 비중은 SK텔레콤(SK브로드밴드 포함) 77.3%, LG유플러스 59.9%, KT 48.0%였다. SK텔레콤은 외주 인력이 406명으로 내부 인력 120명의 3.4배에 달했다. 특히 SK텔레콤은 1년 새 전담 인력을 189명 늘렸는데, 내부 인력은 40명 증가한 반면 외주 인력은 149명 늘어 전체 증가분의 78.8%를 차지했다.

물론 외주 인력 활용 자체가 보안 취약성을 의미하지는 않는다. 다만 시장에서는 외부 업체와 인력이 핵심 시스템에 접근하는 만큼 접근 권한과 작업 내역을 관리하고 업무 결과를 검증하는 내부 통제를 강화해야 한다는 목소리가 나온다.

실제 SK텔레콤은 협력사 소프트웨어를 충분히 검증하지 않은 채 내부 서버 88대에 설치했다가 악성코드가 유입됐으며, 개인정보보호위원회로부터 수탁자 관리·감독 체계를 강화하라는 시정명령을 받았다. LG유플러스가 지난 6월 받은 과징금·과태료 사전통지에도 수탁자 관리·감독 소홀히 포함됐다. KT 사고에서도 외부 장비 관리 문제가 드러났다. 해커는 앞서 유실된 초소형 기지국(펨토셀)에서 추출한 인증서를 불법 장비에 이용해 KT 이동통신망에 접속했다.

통신업계 한 관계자는 <IB토마토>에 "외주 인력과 협력사에 보안 업무를 맡기더라도 최종적인 관리 책임까지 외부에 넘길 수는 없다"며 "외부 인력의 접근 권한부터 작업 결과 검증, 사고 예방 조치까지 실제로 작동하는지 점검하는 것이 경영진과 이사회의 감독 과제가 될 것으로 보인다"고 말했다.

실제 해외에서는 침해사고 이후 보안 투자 확대와 함께 이사회 보고 체계를 강화한 사례도 있다. 미국 T모바일은 2021년 약 7660만명의 정보가 유출된 뒤 집단소송 합의금 3억 5000만달러를 지급하고 2년간 1억 5000만달러를 보안에 추가 투자하기로 했다. 이어 2024년 미 연방통신위원회(FCC)와의 합의에서는 1575만달러의 민사 제재금과 같은 금액의 추가 보안 투자를 약속했다. 최고정보보호책임자(CISO)가 이사회에 사이버 보안 현황과 위험을 정기적으로 보고하도록 하는 조건도 포함됐다.

결국 국내 통신 3사 역시 보안 위험을 관리·감독하는 체계를 강화하는 만큼 대규모 투자 계획이 실제 보안 역량 강화로 이어지는지, 이사회가 그 과정을 어떻게 감독하는지가 통신 3사의 과제로 남을 전망이다.

김대종 세종대 경영학부 교수는 <IB토마토>에 "가장 중요한 것은 사고 발생 가능성과 피해 규모를 사전에 줄이는 내부통제와 정보보호 투자"라며 "정보보호 예산을 무조건 늘리는 것보다 AI 기반 이상징후 탐지, 접근권한 관리, 중요 데이터 암호화, 백업과 복구체계 등 실제 사고 발생 가능성과 피해 규모를 낮추는 분야에 집중해야 한다"고 말했다.

이용현 기자 hiyori0824@etomato.com

(공개매수의 빈틈)①대주주엔 574% 웃돈…일반주주 동반 매각 배제

Mon, 12 Oct 2026 08:08:43 GMT

상장사 경영권 매각 과정에서 대주주는 경영권 프리미엄을 받고 지분을 넘기지만, 일반주주에게는 같은 조건으로 주식을 팔 기회가 보장되지 않는다. 이러한 불균형을 해소하기 위해 의무공개매수제도 도입이 추진되고 있다. 그러나 제도가 시행되더라도 일반주주의 투자금 회수 기회가 온전히 보장되는 것은 아니다. 인수자가 먼저 확보한 지분 규모에 따라 추가로 공개매수해야 할 물량이 달라지기 때문이다. <IB토마토>는 실제 경영권 거래 사례를 통해 주주 간 매각 기회의 격차를 짚고, 의무공개매수제도의 실효성과 보완 과제를 살펴본다.(편집자주)

[IB토마토 도시은 기자] 대주주는 경영권을 팔아 웃돈을 챙겼지만, 일반주주는 같은 가격에 주식을 팔 기회조차 얻지 못했다. 지난해 2월 티웨이홀딩스(004870) 경영권 매각 계약에서 대주주가 받은 주당 가격은 당시 시장가격보다 약 574% 높았다. 한양증권(001750)과 남양유업(003920)에서도 대주주는 지분을 넘겼지만 일반주주의 동반 매각은 이뤄지지 않았다. 동양생명은 경영권 매각 이후 일반주주에게 별도의 투자금 회수 기회가 열렸으나 시점과 가격은 달랐다. 이 같은 격차를 줄이기 위해 의무공개매수제도 도입이 추진되고 있지만 일반주주의 출구를 얼마나 넓힐지는 미지수다. 인수자가 대주주 지분을 먼저 많이 확보할수록 추가 공개매수 물량이 줄어드는 구조여서 제도 도입만으로 매각 기회의 불균형을 해소하기에는 한계가 있다는 지적이 나온다.

(사진=AI제작·IB토마토)

티웨이홀딩스, 시가보다 574% 높은 매각가…일반주주 동반 매각은 없어

12일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 소노인터내셔널은 지난해 6월24일 예림당과 오너 일가가 보유한 티웨이홀딩스 주식 5234만 3999주를 인수했다. 전체 발행주식의 46.26%로, 총 양수도대금은 2500억원이다. 같은 해 2월26일 체결한 계약이 약 4개월 만에 마무리되면서 티웨이홀딩스의 최대주주가 소노인터내셔널로 바뀌었다.

공시된 주당 거래가격은 4776원이다. 계약 체결일 종가인 709원보다 4067원, 약 573.6% 높다. 예림당이 보유한 4447만 3577주와 오너 일가 지분이 함께 거래됐으며, 매도인들은 계약 대상 주식을 전량 넘겼다. 반면 일반주주에게는 같은 가격으로 인수자에게 주식을 팔 기회가 주어지지 않았다. 장내 매도는 가능했지만 경영권 거래가격을 보장받을 수는 없었다.

한양증권도 기존 최대주주 측이 보유한 지분 일부를 넘기는 방식으로 경영권이 이전됐다. KCGI 측은 지난해 6월18일 한양학원과 백남관광, 에이치비디씨로부터 한양증권 주식 376만 6973주를 인수했다. 보통주 기준 지분율은 29.59%다. 최종 거래단가는 주당 5만 7500원으로, 거래금액은 약 2166억원이다. 일반주주가 해당 거래에 참여해 같은 가격으로 주식을 함께 매각하는 절차는 포함되지 않았다.

남양유업은 기존 최대주주 일가의 과반 지분이 한꺼번에 넘어간 사례다. 한앤코19호 유한회사는 2024년 1월30일 홍원식 전 회장 등으로부터 보통주 37만 8938주를 주당 82만원에 인수했다. 당시 보통주 기준 지분율은 52.63%다. 기존 최대주주 일가가 보유한 전체 지분 53.08% 가운데 실제 거래된 물량으로, 경영권 지분 양수도 과정에 일반주주의 동반 매각은 포함되지 않았다.

한 금융투자업계 관계자는 <IB토마토>에 "남양유업은 당시 대주주 지분이 주당 82만원에 거래됐지만, 일반주주에게는 같은 조건으로 주식을 팔 기회가 주어지지 않았다"며 "대주주는 경영권 매각으로 투자금을 회수했지만 나머지 주주들은 그 거래에서 소외된 것"이라고 말했다. 이어 "일반주주 지분까지 함께 사들였다면 인수 물량이 늘어나는 만큼 주당 거래가격은 조정됐을 수도 있다"며 "중요한 것은 경영권이 바뀌는 과정에서 일반주주에게도 함께 매각할 기회가 있었느냐는 점인데, 남양유업은 매각의 과실이 특정 대주주에게만 돌아간 사례"라고 지적했다.

(사진=AI제작·IB토마토)

인티큐브·넵튠도 대주주 지분 거래…동양생명은 다른 가격에 회수 기회

이 같은 거래는 올해도 이어졌다. 플레이버스는 지난 3월10일 #인티큐브의 경영권 지분 인수를 마무리했다. 인수한 주식은 586만 4088주로, 전체 발행주식의 42.25%다. 공시에 기재된 주당 취득가격은 2558원이다. 기존 대주주 측과의 주식양수도 계약을 통해 최대주주가 바뀐 것으로, 일반주주 전체에게 동일한 매각 조건을 제시하는 공개매수 방식은 아니었다.

카카오게임즈(293490)는 지난해 7월9일 보유하던 넵튠(217270) 주식 1838만 7039주를 크래프톤(259960)에 넘겼다. 주당 가격은 8972원, 총 거래금액은 약 1650억원이다. 카카오게임즈는 넵튠 지분 전량을 매각했고, 크래프톤은 기존 보유분에 해당 지분을 더해 경영권을 확보했다. 이 역시 매도인과 인수자가 합의한 가격으로 특정 주주의 지분을 넘기는 거래였다.

만호제강(001080)은 더 적은 지분으로 경영권 거래가 이뤄졌다. 엠에이치그룹홀딩스는 올해 1월30일 김상환 등 기존 주주들로부터 주식 102만 9992주를 인수했다. 당시 발행주식의 24.82%다. 거래 완료 후 제출된 소유상황보고서에는 매도인별 주당 거래가격이 5만 5251~6만 2700원으로 기재됐다. 일반주주가 같은 거래에 참여해 주식을 매각하는 절차는 포함되지 않았다.

동양생명은 경영권 매각 이후 일반주주에게 별도 회수 기회가 열렸지만, 시점과 조건은 달랐다. 우리금융지주(316140)는 지난해 7월 대주주 지분을 주당 1만 562원에 인수했다. 일반주주는 올해 8월 완전자회사 편입 과정에서 우리금융지주 주식으로 교환하거나, 주식교환에 반대하고 요건을 갖춰 회사에 주식 매수를 청구할 수 있었다.

교환비율 산정에 적용된 동양생명 주당 가치는 8720원, 회사가 반대주주에게 제시한 매수예정가격은 9356원이었다. 다만 회사는 경영권 인수가격 산정 당시보다 순자산과 이익창출력이 감소했다고 설명했다. 가격 차이를 모두 경영권 프리미엄으로 볼 수는 없지만, 일반주주가 대주주와 별도의 시점에 다른 조건을 적용받았다는 차이는 남는다.

경영권 이전 과정에서 일반주주에게도 주식을 팔 기회를 보장하려는 취지에서 의무공개매수제도 도입이 추진되고 있다. 관련 자본시장법 개정안은 지난달 국회 정무위원회와 법제사법위원회를 통과했지만, 본회의 상정은 보류된 상태다. 개정안은 일정 요건의 경영권 인수자가 '50%+1주'에서 본인과 특별관계자의 보유분을 뺀 물량 이상을 추가로 공개매수하도록 한다. 대주주에게서 먼저 사들인 지분도 보유분에 포함돼, 그 물량이 클수록 일반주주를 대상으로 추가 매수해야 하는 물량은 줄어든다.

한 자산운용사 대표이사는 <IB토마토>에 "지분을 더 많이 보유했다는 이유로 특정 주주에게만 높은 가격에 주식을 팔 기회가 주어지는 구조는 문제"라며 "기업의 가치를 전체 주주가 보유지분에 따라 함께 나눌 것인지, 대주주 지분과 일반주주 지분을 구분해 대우할 것인지의 문제"라고 말했다. 이어 "경영권이 바뀔 때는 대주주뿐 아니라 일반주주에게도 새로운 대주주 아래에서 투자를 이어갈지, 지분을 매각하고 나갈지 선택할 기회를 줘야 한다"고 강조했다.

도시은 기자 eqw5817406@etomato.com

인탑스, 스마트폰 물량 줄자 수익성 흔들…로봇 양산서 돌파구

Mon, 12 Oct 2026 07:46:12 GMT

[IB토마토 장민지 기자] 스마트폰 케이스 제조사 인탑스(049070)가 고객사 물량 감소로 가동률이 떨어지면서 고정비 부담에 따른 수익성 하방 압력이 거세지고 있다. 메모리 공급 부족과 유가·운송비 상승으로 스마트폰 제조사의 원가 부담이 커지면서 스마트폰 시장이 위축된 영향이다. 다만, 인탑스가 기존 기술력을 바탕으로 로봇 양산에 나서면서 사업 확대에 속도를 내고 있어 신사업의 성장이 실적 반등의 관건이 될 것으로 보인다.

(사진=인탑스 홈페이지 캡처)

스마트폰 시장 위축 지속…가동률 하락에 수익성 '흔들'

12일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 인탑스의 수익성이 가동률 하락에 따른 고정비 부담으로 둔화되고 있다. 평균 가동률은 2023년 84%, 2024년 83%로 비슷한 수준을 유지했지만 지난해에는 61%로 전년 대비 22%포인트 급감했다. 이로 인해 고정비 부담이 커지면서 지난해 연결 기준 영업손실은 113억원을 기록하며 적자 전환했다.

인탑스는 IT 디바이스 사업이 주력으로 스마트폰 케이스와 안테나, 차폐 부품 등을 생산한다. 스마트폰 케이스는 스마트폰에 기본 장착되는 후면 커버와 프레임, 안테나, 차폐 부품, 버튼 등을 조립한 케이스를 뜻한다. 그런데 고객사의 케이스 주문 물량이 줄어 가동률이 급격히 떨어졌고 가격 경쟁 심화로 단가가 낮아지면서 수익성이 저하된 것이다.

올해 상반기에는 평균 가동률이 79%로 지난해보다 회복됐고 이에 따라 연결 영업이익도 83억원으로 전년 동기 대비 흑자 전환에 성공했다. 하지만 연간 기준으로 보면 영업이익은 2023년 183억원, 2024년 38억원, 2025년 -113억원으로 계속 줄고 있다. 가동률 하락에 더해 원재료비와 외주가공비 등 매출원가 부담이 커지면서 매출총이익률이 꾸준히 낮아졌기 때문이다. 매출총이익률은 2023년 12.1%에서 지난해 6.4%로 2년 만에 절반 가까이 줄었다.

문제는 글로벌 스마트폰 시장 위축이 이어질 전망이라는 점이다. 시장조사기관 IDC는 올해 글로벌 스마트폰 출하량이 전년 대비 13.9% 감소해 역대 가장 큰 연간 감소폭을 기록할 것으로 내다봤다. 이런 위축세는 2027년에도 이어질 것으로 보인다. 메모리 공급 부족으로 인한 원재료 가격 상승에 유가와 운송비 상승까지 겹치며 스마트폰 제조사의 원가 부담이 커지고 이는 출하량 감소로 이어지고 있기 때문이다.

인탑스의 주력인 중저가 스마트폰용 케이스는 수요 위축이 더욱 심할 것으로 보인다. 200달러 이하 중저가 스마트폰은 원가 상승분을 판매가격에 반영하기 어렵기 때문이다. 업계에서는 중저가 스마트폰 출하량이 줄면 인탑스의 물량이 감소하고 가동률이 하락해 수익성에 대한 하방 압력이 이어질 수 있다는 우려가 나온다.

인탑스 관계자는 <IB토마토>와의 통화에서 "스마트폰 시장이 성숙기에 접어들면서 케이스 등 부품 경쟁 강도가 치열해지고 있어 수익을 내기 어려운 상황"이라며 "고객사에 납품하는 물량은 최소한으로 유지하면서 상대적인 비중을 줄이고, 자동차·로봇 등 신사업 분야를 확장하는 전략으로 나아갈 계획"이라고 말했다.

신사업 확대로 체질 개선 시동…실적 개선 '기대감'

인탑스가 전체 매출의 70%를 넘게 차지하는 IT 디바이스 사업의 수익성이 저하되자 로봇 양산을 통한 사업 확대에 시동을 걸고 있다. 스마트폰과 가전제품 생산으로 쌓은 금형 설계, 정밀가공, 조립 역량을 바탕으로 로봇 부품 조달부터 완제품 조립과 검사까지 수행할 수 있는 기술력을 갖췄기 때문이다.

인탑스는 베어로보틱스의 서빙 로봇을 위탁생산하며 서비스 로봇 양산 경험을 확보했다. 베어로보틱스가 서빙 로봇에서 물류, 배송 등으로 제품군과 판매처를 넓히면 인탑스의 생산 물량도 늘어날 가능성이 높다.

생산 영역은 웨어러블 로봇으로도 확대되고 있다. 인탑스는 현대차(005380)와 기아(000270) 로보틱스랩이 개발하는 산업용 웨어러블 로봇 '엑스블 숄더'의 생산을 맡고 있다. 한국로봇산업진흥원에 따르면 엑스블 숄더의 KS 인증 과정에서 인탑스의 생산체계와 품질관리 적정성이 심사됐으며 부품 가공부터 조립과 품질 검사까지 전 공정을 수행하고 있다.

이렇게 검증된 기술력을 바탕으로 올해 하반기부터는 현대차와 기아 외에 국내 웨어러블 로봇 개발사의 제품도 위탁생산할 예정이다. 업계에서는 양산 품목과 고객 기반이 넓어지면서 실적 개선세가 가시화될 것으로 보고 있다. 기존 IT디바이스 사업은 삼성전자에 대한 매출 의존도가 높아 고객사 물량에 따라 실적 변동성이 컸다. 하지만 로봇으로 제품군을 넓히면 고객사가 다변화되면서 매출 편중도 한층 개선될 것으로 보인다.

신사업의 단기적인 실적 기여도는 아직 제한적이다. 다만 시장 형성 초기부터 쌓은 양산 경험은 신규 고객을 확보하는 과정에서 인증 기간과 양산 리스크를 낮추는 경쟁력이 될 것이라는 평가가 나온다. 시장에서는 향후 물류 로봇과 휴머노이드 등으로 생산 영역을 넓힐 가능성에도 주목하고 있다.

본격적인 매출 확대 효과는 2027년 이후부터 나타날 전망이다. 다만 신속한 고객사 인증과 초기 가동률 확보가 뒷받침돼야 한다. 올해 하반기에도 주력인 IT디바이스 사업이 스마트폰 출하량 감소로 수익성 저하를 이어갈 것으로 예상되는 만큼 신사업의 외형 성장에 속도를 내야 하기 때문이다.

인탑스 관계자는 <IB토마토>와의 통화에서 "신사업 관련 매출은 아직 예측하기 어려운 부분이지만 물량이 순차적으로 늘면서 점진적인 실적 개선이 이뤄질 것으로 기대한다"고 말했다.

장민지 기자 wkdalswl05@etomato.com

(크레딧시그널)LG유플러스, AI 투자에도 재무 안정…보안비는 변수

Mon, 12 Oct 2026 07:38:47 GMT

[IB토마토 김상우 기자] LG유플러스(032640)가 인공지능(AI) 데이터센터 구축과 보안 강화 등 대규모 투자에도 현금 창출력 개선에 힘입어 안정적인 재무구조를 유지할 것으로 보인다. 고가치 가입자 비중 확대와 기업인프라 부문 성장 등에 기인한 결과다. 순차입금도 감소하면서 추가 투자 대응 여력 또한 확보했다는 평가다.

(사진=LG유플러스)

12일 한국기업평가(한기평)에 따르면 LG유플러스는 대규모 투자를 뒷받침할 현금흐름은 양호한 수준을 유지하고 있다. 올해 상반기 자본적지출(CAPEX)은 1조 550억원을 기록했지만 잉여현금흐름(FCF)은 6330억원 흑자를 나타냈다. 같은 기간 총영업현금흐름(OCF)은 3조 4480억원으로 집계됐다.

회사는 오는 2030년까지 AI 데이터센터 구축과 보안 강화 등에 대규모 투자를 진행한다. 대표적으로 파주 AI 데이터센터 구축에 약 2조원을 투입한다. 보안 강화에는 2025년 이후 5년간 총 7000억원을 투자할 예정이다.

잉여현금흐름은 2023년 2490억원 적자를 기록한 이후 2024년 6460억원으로 흑자 전환했다. 지난해에는 7010억원을 기록했다. 2023년에는 신규 스마트폰 선재고 확보로 재고 부담이 확대된 데다 3.4GHz 주파수 투자 조기 집행과 평촌 IDC 건설로 투자지출 역시 증가했다. 2024년 이후 평촌 IDC가 준공되고 5G 망 투자 사이클이 마무리 국면에 접어들면서 현금흐름이 개선됐다.

차입 부담도 줄었다. 올해 6월 말 연결 기준 순차입금은 5조 6334억원으로 지난해 말(6조 1466억원)보다 5132억원 감소했다. 순차입금/EBITDA도 같은 기간 1.7배에서 1.4배로 낮아졌다.

EBITDA(상각 전 영업이익) 또한 확대됐다. LG유플러스의 올해 상반기 연결 기준 EBITDA는 1조 9936억원으로 지난해 같은 기간(약 1조 8990억원)보다 5.0% 가량 증가했다.

(사진=한국기업평가)

영업실적 개선 이유로는 통신사업의 안정적인 수익 기반과 기업 인프라 사업 성장에 따른 이익 창출력 확대가 꼽힌다. 올해 상반기 연결 기준 서비스 수익은 6조 1140억원으로 전년 동기(5조 9550억원) 대비 2.7% 증가했다. 5G와 기가인터넷 등 고가치 가입자 비중 확대가 서비스 수익 증가를 뒷받침했다.

기업 인프라 사업 역시 성장세를 이어갔다. 올해 상반기 기업 인프라 매출은 9000억원으로 지난해 같은 기간(8370억원)보다 7.5% 증가했다. AI 데이터센터(AIDC) 매출은 1840억원에서 2390억원으로 29.9% 늘었다. 가산 데이터센터 운영(DBO) 매출 본격화와 생성형 AI 확산에 따른 추론 수요 증가 등에 기인한다.

인력 효율화에 따른 고정비 절감도 수익성 개선에 일조했다. LG유플러스는 지난해 희망퇴직과 관련해 1501억원의 일회성 인건비를 인식했다. 한기평에 따르면 지난해 영업이익률은 5.8%로 전년(5.9%)보다 소폭 하락했지만, 일회성 비용을 제외하면 6.7%로 추산됐다. 올해 상반기 회사는 인건비 절감 효과 등이 나타나면서 영업이익이 6167억원으로 전년 동기(약 5600억원)보다 10%가량 늘었다. 영업이익률 역시 7.4%에서 8.2%로 0.8%p 올랐다.

단기 채무 상환 부담 또한 낮은 수준이다. 올해 6월 말 연결 기준 총차입금 중 1년 이내 만기가 도래하는 단기성 차입금은 2조 1756억원으로 전체 31.6%다. 보유 현금성자산은 약 1조 3000억원이지만, 연간 3조원 중반 수준의 EBITDA 창출력 등을 고려한 가용 유동성 규모는 단기성 차입금을 웃돈다. 단말기 할부채권과 보유 부동산을 활용한 자금조달 여력도 갖췄다.

다만 보안 관련 불확실성은 변수다. LG유플러스는 지난 4월부터 전 고객을 대상으로 유심 무상 교체를 진행 중이다. 지난해 말 민관합동조사단은 계정관리 시스템(APPM)에서 해킹 정황을 확인했지만 내부 네트워크로의 실질적인 침투 여부는 판단할 수 없다고 발표했다. 향후 유심 교체 비용과 수사 결과에 따른 정부 당국의 조치 등이 사업 및 재무구조에 미칠 영향은 지켜볼 필요가 있다는 분석이다.

김건희 한국기업평가 선임연구원은 보고서를 통해 "5G 망투자 사이클이 일단락된 가운데, 유무선 시장 내 과점적 시장지위와 인력 효율화를 통해 개선된 이익구조 등을 바탕으로 소요 자금의 대부분을 자체 현금흐름으로 충당하면서 매우 우수한 재무구조 유지 전망"이라고 평가했다.

김상우 기자 msangwoo02@etomato.com

MS저축은행, 부실 줄였는데 악성은 두 배…순익도 반토막

Mon, 12 Oct 2026 07:32:25 GMT

[IB토마토 이성은 기자] MS저축은행의 고정이하여신이 1년 새 21.2% 감소했지만 회수의문·추정손실 여신은 오히려 두 배 가까이 증가했다. 연체율과 고정이하여신비율 등 주요 건전성 지표는 개선됐지만 상대적으로 손실 위험이 높은 여신의 비중은 커진 셈이다. 특히 대출자산 감소로 이자수익이 줄어든 데다 지난해 실적에 반영됐던 일회성 대출채권 처분이익까지 급감하면서 향후 수익성 확보도 과제로 떠올랐다.

(사진=SK증권)

흑자 유지했지만 규모는 줄어

12일 저축은행중앙회에 따르면 MS저축은행의 상반기 당기순익은 전년 대비 21억원 감소했다. 2분기 벌어들인 당기순익이 11억원으로 전년 동기 48억원 대비 감소했으며 상반기 순익 역시 42억원에서 21억원으로 줄어들었다. 흑자 기조는 유지했지만 이익 규모는 감소한 셈이다.

올 상반기 MS저축은행의 총수익은 137억원으로 전년 동기 232억원에서 95억원 줄어들었다. 특히 대출채권 처분이익이 감소한 영향이 컸다. 대출채권처분이익은 대출채권을 매각하면서 발생한 이익이다. 지난해 일회성으로 급증했던 대출채권처분이익이 줄어든 탓이다.

지난해 상반기 MS저축은행은 대출채권처분이익으로만 62억 5565만원을 거뒀다. 2분기에만 52억원 규모의 대출채권을 처분해 실적에 반영됐다. 대출채권 상환이익과 대손충당금 환입 규모까지 합하면 대출채권평가 및 처분이익은 67억 2146만원에 달한다.

올해는 사정이 다르다. 대출채권 평가 및 처분이익은 상반기 기준 2734만원에 불과했다. 처분이익은 906만원으로, 대손충당금 환입이 대부분을 차지한다. 올 상반기 대손충당금 환입 규모는 1827만원이다. 일회성 이익이 제외되자 영업수익 자체가 감소한 셈이다.

대출채권처분손실은 같은 기간 늘어났다. 상반기 대출채권 처분손실 규모는 8억원으로 전년 동기 1484만원에서 늘어났다. 지난해 대손상각을 대규모로 단행했으나, 올해 상반기에도 9억원을 대손상각비로 인식했다.

이자수익 역시 소폭 감소했다. 올 상반기 이자수익은 126억원으로 전년 동기 134억원 대비 8억원 감소했다. 대출채권 자체가 감소한 탓이다. 상반기 말 MS저축은행의 총여신은 3040억원으로 3384억원에서 344억원 줄어들었다. 1년 새 여신의 약 10%가 줄어들었다. 수신 역시 같은 기간 3693억원에서 3476억원으로 217억원 감소했다. 이자수익이 발생할 수 있는 여력 자체가 줄어들고 있다는 의미다. 예대율 역시 지난해 같은 기간 93.02%에서 89.39%로 하락했다.

MS저축은행은 개인 대출이 45.9%로 비중이 가장 높다. PF가 뒤를 이어 450억원으로 14.8%를 차지하는데, 대출채권 감소도 PF에서 기인한다. 지난해 같은 기간 PF대출은 571억원으로 16.9%에 달했으나, 1년 새 비중이 2%p 이상 줄어들었다.

건전성 지표 개선에도 고위험 부실여신 증가

건전성 지표 개선에는 성공했다. 상반기 MS저축은행의 연체율은 7.2%로 전년 동기 8.52% 대비 하락했다. 고정이하여신비율 역시같은 기간 10.44%에서 9.16%로 개선됐다. 고정이하여신이 353억원에서 278억원으로 줄어든 영향이다.

순고정이하여신이 231억원에서 119억원으로 대폭 감소했는데, 부실여신은 상황이 다르다. 회수의문 여신과 추정손실여신을 합한 부실여신은 77억원에서 150억원으로 1년 새 두 배 가까이 불어났다. 전체 고정이하여신에서 차지하는 비중도 확대됐다.고정이하여신 규모는 감소했지만 상대적으로 손실 위험이 높은 여신 비중은 커진 셈이다.

회수의문여신과 추정손실여신은 각각 75억원 규모다. 추정손실여신의 경우 전기 말 62억원에서 13억원 가량 확대됐으며, 회수의문여신 역시 71억원에서 늘었다.

MS저축은행의 대출채권 대손충당금 기초잔액은 242억 6198만원에서 6월 말 241억 3867만원으로 소폭 감소했다. 매출채권 매각으로 감소한 대손충당금 역시 10억원이다. 상각 역시 4432만원 규모로 실행했으나, 대손상각 전입액이 9억 364만원 발생된 영향이다. 다만 대출금 감소율 대비 속도가 느려 설정 비율은 전년 말 7.73% 대비 7.94%로 상승했다.

특히 지난해 동기 대비 안정화됐었던 조달 비용 증가도 위협 요소다. 지난해 2분기 말 MS저축은행의 원가성 조달 이자율은 4.23%에서 1년 새 2.96%로 하락했다. 예수금 이자율이 4.25%에서 2.96%로 하락한 영향이다.

다만 기준금리 인상으로 다시 예수금 이자율이 상승할 가능성이 높아지면서 영업 환경도 악화될 수 있다. 저축은행업권은 금리 인상기를 지나 안정기에 들어섰다고 판단했으나, 다시 금리가 오르고 있다. 2023년 말 기준 MS저축은행의 예수금 이자율은 5.03%에서 2024년 말 4.72%로 하락하는 등 조달 이자율을 낮췄다. 우리나라 기준금리는 2024년 10월 3.5%에서 연이어 금리를 낮췄으나, 올 7월과 8월 금리가 인상됐다.

저축은행업권 관계자는 <IB토마토>에 "조달 비용이 오르는 상황에서 신규 여신 취급이 힘들어져 대형 저축은행도 어려운 상황" 이라면서 "중소형 저축은행의 경우 처한 영업 환경이 점차 악화될 것"라고 말했다.

이성은 기자 lisheng124@etomato.com

(테크벨트의 한국인들)①장비는 미국으로…기술자는 비자 문턱에

Sun, 11 Oct 2026 21:00:00 GMT

정의선 현대자동차그룹 회장은 지난해 3월 백악관 루스벨트룸에서 도널드 트럼프 미국 대통령 옆에 서서 대미 투자 계획을 발표했다(출처=연합뉴스)

[IB토마토 김규리 기자] 경기도 평택시 삼성전자 평택캠퍼스. 이곳에서는 다섯 번째 생산시설인 P5 건설이 진행되고 있다. 국내 생산시설을 세우고 장비를 설치해온 협력사와 기술 인력에게 새로운 일터는 미국으로도 넓어지고 있다. 대기업의 투자 발표 뒤에는 장비를 반입하고 생산라인을 가동하기 위해 국경을 넘는 사람들이 있다.

"앞으로 4년 동안 210억달러를 투자할 계획입니다. 현대차그룹이 미국에 투자하는 사상 최대 규모입니다."

지난해 3월24일(현지시간) 미국 백악관 루스벨트룸에서 정의선 현대차(005380)그룹 회장이 밝힌 투자 계획이다. 곁에는 도널드 트럼프 대통령과 제프 랜드리 루이지애나 주지사, 마이크 존슨 하원의장, 스티브 스칼리스 공화당 하원 원내대표 등 미국 정계 핵심 인사들이 자리했다. 국내 기업 총수가 미국 대통령과 함께 백악관에서 대규모 투자 계획을 공개하면서 현지 생산 확대에 대한 관심도 커졌다.

삼성전자(005930)도 미국 생산거점을 넓히고 있다. 텍사스주 테일러에 170억달러 이상을 투입해 첨단 파운드리 공장을 짓고 있다. 기존 오스틴 공장과 연구개발 시설 등을 포함한 텍사스 지역 투자 계획은 370억달러를 웃돈다.

투자금과 생산능력은 발표 자료에 담긴다. 하지만 공장을 실제로 움직일 사람들의 준비 상황은 숫자만으로 드러나지 않는다. 어떤 체류자격으로 현장에 들어갈지, 머물 곳과 의료보험은 어떻게 마련할지부터 풀어야 한다. 별도의 법무 조직과 인사 조직을 갖추기 어려운 중소 협력사에는 미국행 자체가 또 하나의 과제다.

경기도 평택시 삼성전자 평택캠퍼스 5공장(P5) 건설 현장.(사진=김규리 기자)

국내 생산현장에서 미국으로, 장비 따라 움직이는 인력

삼성전자와 현대차그룹, LG에너지솔루션(373220), SK(003600)그룹, 한화(000880) 등 주요 기업은 미국에서 반도체·자동차·배터리·철강 생산시설을 늘리고 있다. 텍사스에서 앨라배마와 조지아로 이어지는 미국 남부는 이른바 '신(新) 남부 테크벨트'로 불리며 국내 기업의 새 생산거점으로 자리 잡았다.

현지 생산을 요구하는 트럼프 행정부의 압박에 관세 부담과 공급망 불확실성이 겹치면서 기업들의 투자도 확대되고 있다. 그러나 공장 건물을 완성하는 것만으로 제품을 생산할 수는 없다. 장비를 들여와 설치하고 시험 가동을 거쳐 생산라인을 안정시켜야 한다. 국내에서 해당 장비와 공정을 다뤄온 협력사와 기술 인력이 미국으로 향하는 이유다.

경기도 평택시 삼성전자 평택캠퍼스 앞.(사진=김규리 기자)

삼성전자는 지난 6월 테일러 공장 가동을 준비할 주재원을 대거 파견한 데 이어 추가 인력을 보내고 있다. 현지 주재원은 100여명으로 알려졌다. 장비 설치 등을 맡는 파견 인력과 협력사 직원까지 더하면 한국에서 테일러 현장으로 이동하는 인력은 수백명 규모로 추산된다. 공장 건설이 마무리 단계에 접어들수록 국내에서 해당 장비와 공정을 다뤄온 사람들의 역할도 커진다.

현대차그룹의 미국 생산 확대 역시 국내 협력사와 맞물려 있다. 그룹은 조지아주 자동차 생산시설을 중심으로 부품·물류·철강 분야까지 현지 공급망을 넓히고 있다. 현대차그룹 메타플랜트 아메리카의 연간 생산능력을 30만대에서 50만대로 확대하고, 루이지애나주에는 연산 270만톤 규모의 전기로 제철소를 건설할 계획이다. 지난해 발표한 투자 계획 중 부품·물류·철강 분야에 배정한 금액은 약 60억달러다. 조지아 공장의 생산량을 늘리려면 부품 공급시설과 인력을 함께 확보해야 하고 제철소 건설에는 또 다른 분야의 설비업체와 기술자가 필요하다. 대미 투자의 속도는 단순 숫자에 그치지 않는다. 기업의 미국 투자와 국내 공급망은 함께 움직이고 있다.

현대제철 당진제철소 현장.(사진=김규리 기자)

도원빈 한국무역협회 수석연구원은 <IB토마토>와의 인터뷰에서 "2023년 우리나라 해외직접투자(ODI)에서 미국이 차지하는 비중은 43.7%, 올 1분기에는 46%대로 1988년 이후 최고치를 매년 기록 중"이라며 "한국의 대미 투자는 양국 모두에게 긍정적인 경제적 효과를 가져온다. 트럼프 관세로 인해 일시적으로 수출이 위축됐던 2025년을 제외하면 대미 수출이 본격화된 2017년부터 꾸준히 우상향하고 있고, 실제 과거(2024년) 실증분석 결과 한국의 대미 해외직접투자가 10% 상승하면 우리 수출은 약 0.202% 상승했다. 결국 대미투자가 수출을 유발하는 구조적인 현상이 현재까지도 이어지고 있다"고 분석했다.

그러면서 도 수석연구원은 미국 공장 신축에 필요한 자재와 기계·장비, 생산용 중간재를 국내에서 조달하는 점을 그 배경으로 짚었다. 국내에서 만든 장비가 미국으로 건너가면 이를 설치하고 시험 가동할 기술 인력도 뒤따른다. 실제로 미국 내 한국 현지법인이 전체 매입 가운데 한국에서 조달하는 비중은 61.4%(2024년 기준)로 세계 평균 기준치(43.4%)를 크게 웃돈다. 미국 진출에 따른 국내 수출 유발 효과가 타 국가 대비 크다는 얘기다.

투자 따라 미국행, 비자 문턱에 막힌 중소 협력사

"지난해 대규모 구금 사태 이후 미국 파견에 선뜻 지원하는 직원이 눈에 띄게 줄었다."

익명을 요청한 자동차 배터리 부품업체의 한 파견 직원은 <IB토마토>에 현장 분위기를 이렇게 전했다. 수백억달러 규모의 투자 계획과 별개로, 현장에 투입될 직원들에게는 자신의 체류자격으로 맡은 일을 할 수 있는지가 당장의 문제다.

지난해 9월4일 미국 조지아주에서 벌어진 이민당국의 단속은 이러한 불안을 드러냈다. 미국 이민세관단속국(ICE) 등은 현대차그룹과 LG에너지솔루션의 합작 배터리 공장 건설 현장이 있는 조지아주 브라이언카운티에서 합동 단속을 벌였다. ICE가 발표한 전체 구금 인원은 475명이다. 외교부에 따르면 이 가운데 한국인은 317명이었다. 공장 완공을 위해 현장에 투입된 인력들이 구금되면서 이들이 보유한 체류 자격으로 실제 맡은 업무를 수행할 수 있는지가 쟁점으로 떠올랐다.

미국 이민당국이 공개한 조지아주 현대차 공장 이민 단속 현장.(출처=연합뉴스)

기업들은 단기간 직원을 미국에 보낼 때 단기 상용 B-1 비자나 전자여행허가(ESTA)를 통한 무비자 입국을 활용해왔다. 한국에서 만든 장비를 미국 공장에 들여와 설치하거나 현지 직원에게 운용법을 가르쳐야 했기 때문이다. 다만 같은 공장 안에서도 장비 설치와 시험 가동, 건설 작업의 경계는 분명하지 않을 수 있다. 미국 국무부 지침상 해외에서 구매한 산업 장비의 설치·보수에는 계약 내용과 파견 직원의 전문 지식 등 요건이 다르고, 직접적인 건축·건설 작업은 허용 범위에 들어가지 않는다. 기업이 직원을 보내기 전에 확인한 업무와 현장에서 실제로 맡게 되는 일이 일치해야 하는 이유다.

미국 국무부의 외교업무매뉴얼(FAM)에 따르면 해외 기업에서 구매한 산업용 장비의 설치·수리·보수나 이를 담당할 현지 직원의 교육은 일정 요건을 충족하면 B-1 체류자격으로 수행할 수 있다. 장비 판매 계약에 관련 업무가 포함돼 있어야 하고 파견 직원에게 필요한 전문 지식이 있는지도 확인해야 한다. 건설 현장 근로자를 감독하거나 교육하는 업무는 가능할 수 있지만 직접 건축·건설 작업에 참여하는 것은 허용되지 않는다. 같은 공장 안에서 이뤄지는 업무라도 실제 수행 내용에 따라 체류자격 적합성이 달라지는 셈이다.

미국 이민단속 당국(ICE)이 홈페이지에 공개한 조지아주 현대차-LG에너지솔루션 합작 배터리 공장.(출처=ICE)

단속의 여파는 당시 현장에 있던 사람들에게만 머물지 않았다. 미국에서 작업을 이어가야 하는 파견 직원들은 자신의 업무가 체류자격의 허용 범위에 들어가는지 다시 확인해야 했다. 현지 파견을 앞둔 기업들은 적절한 취업 비자를 발급받기 위한 비용과 시간을 추가로 써야 했다. 이로 인해 파견 일정이 미뤄지면서 장비 설치와 시험 가동 일정에도 영향이 미친다는 게 업계의 하소연이다.

장기 파견에 활용되는 L-1 주재원 비자도 모든 기술 인력에게 열려 있는 선택지는 아니다. 미국 이민국에 따르면 한국의 파견 기업과 미국의 근무 기업 사이에 본사·지사·자회사·계열사 등 적격 관계가 있어야 한다. 또 일정 규모의 현지 투자도 선행돼야 하는 암묵적인 조건도 걸려 있다.

파견 대상자는 원칙적으로 신청 전 3년 중 해외의 해당 기업에서 1년 이상 연속 근무한 이력이 필요하다. 미국에서 맡을 직무 역시 관리자·임원에 해당하는 L-1A 또는 기업의 전문 지식이 필요한 L-1B 요건을 충족해야 한다. 미국 법인과 관계가 없는 협력사 직원을 원청기업이 필요에 따라 곧바로 L-1 주재원으로 파견하기 어렵다는 이야기다.

(출처=미국 국무부 외교업무매뉴얼)

기업들의 비자 신청을 지원하는 한 업체 관계자는 <IB토마토>에 "최근 주재원 비자 심사 과정에서 현지 사업 운영과 직원의 담당 업무를 확인하기 위한 보충 서류를 요구받는 사례가 늘고 있다"며 "미국 내 사업 규모와 인력 구성에 비해 한국에서 파견하는 직원이 많다면 해당 인력이 왜 필요한지 구체적으로 설명해야 한다"고 말했다.

그는 이어 "특히 주재원 비자(L1, E2 등)의 경우 현지 법인이 있어야 하는 조건뿐 아니라 업종에 따라 30만~40만달러 수준의 투자 내역과 현지 인력·사업 운영 실태 등을 제시해야 하기 때문에 중소업체의 경우 단기 파견 비자 발급이 더 활발한 것이 현실”이라고 덧붙였다.

현지 사업 운영과 파견 필요성을 설명할 자료를 준비하는 일도 중소 협력사에는 부담이다. 비자 준비에 시간이 걸리면 갑작스러운 장비 이상이나 공정 문제에 대응할 인력을 제때 보내기 어렵다. 출국 일정뿐 아니라 현장에서 맡길 업무까지 사전에 관리해야 한다.

앞서 만난 배터리 부품업체 직원은 "대기업과 달리 중소 협력사는 주재원 비자를 준비할 조직과 여력이 부족해 여전히 단기 출장비자(ESTA)에 의존하는 경우가 있다"고 전했다. 미국 현장에서는 국내 기술 인력이 필요하지만, 이들을 적절한 체류자격으로 보내기 위한 준비는 개별 협력사의 몫으로 남아 있는 셈이다.

비자를 받아 출국하더라도 준비는 끝나지 않는다. 파견 기간에 머물 숙소와 의료보험을 마련하고, 업무 중 사고나 체류 문제가 생겼을 때 원청과 협력사가 어떻게 대응할지도 정해야 한다. 별도의 법무·인사 조직을 갖추기 어려운 중소 협력사는 이런 준비를 맡을 인력부터 부족하다.

파견 직원들은 현지 생활에서도 어려움을 겪는다. 미국 내 신용이력이 부족해 주택 임차나 금융서비스 이용에 제약을 받고, 높은 물가와 의료비도 부담해야 한다. 한국과의 시차로 근무시간이 길어지면서 초과근무 수당 문제가 불거지기도 한다. 가족을 동반한 경우에는 가족의 생활 기반까지 마련해야 해 정착 부담이 더 커진다.

※본 기획물은 정부광고 수수료로 조성된 언론진흥기금의 지원을 받았습니다.

평택=김규리 기자 kkr@etomato.com

(합정역 7번출구)누리호, 성공했어도 또 쏴야 하는 이유

Thu, 08 Oct 2026 11:15:00 GMT

[IB토마토 김규리 기자] 한국형 우주발사체 누리호의 5차 발사가 성공적으로 마무리됐습니다. 이미 여러 차례 발사에 성공했지만 상업용 발사 서비스로 이어지려면 위성을 안정적으로 궤도에 올릴 수 있는 능력을 꾸준히 입증해야 합니다. 반복 발사를 통해 신뢰성을 높이고 민간 중심의 우주사업 기반을 넓혀가는 것입니다.

누리호 개발의 출발점은 독자적인 우주 수송 능력 확보입니다. 자체 발사체가 없으면 위성 발사 비용과 일정 등을 해외 사업자에게 의존해야 합니다. 누리호는 국내에서 개발한 위성을 우리 발사체로 우주에 보낼 수 있다는 점에서 의미가 있습니다.

이제 과제는 성공 경험을 쌓아 운용의 안정성을 높이는 것입니다. 반복 발사를 통해 제작과 운용 과정의 문제를 개선하고 위성 투입의 정확성을 검증해야 합니다. 이러한 실적은 향후 국내외 고객의 위성을 발사하는 사업을 추진할 때도 중요한 근거가 됩니다.

민간 기업의 참여 확대도 핵심입니다. 한화에어로스페이스(012450), 한국항공우주(047810)(KAI), HD현대중공업(329180), 현대로템(064350) 등 참여 기업이 제작과 운용 경험을 축적하면서 정부 주도의 연구개발 성과를 산업으로 연결하는 과정입니다. 발사 서비스뿐 아니라 위성 제작과 정밀부품 등 관련 산업의 성장도 기대됩니다.

독자 발사 역량은 안보와 재난 대응에도 활용할 수 있습니다. 필요한 위성을 적기에 배치할 수 있는 기반을 확보하고 발사체 개발 과정에서 축적한 정밀가공·소재·극저온 기술을 다른 산업으로 확장할 수 있습니다. 누리호의 반복 발사는 기술적 성공을 안정적인 우주 수송 능력과 사업 성과로 이어가기 위한 과정입니다.

김규리 기자 kkr@etomato.com

자이씨앤에이, 미국이 떠받친 매출…공사 종료에 새 일감 과제

Thu, 08 Oct 2026 11:12:38 GMT

[IB토마토 김소윤 기자] 자이씨앤에이(C&A)의 지난해 실적 부진 '버팀목'은 미국법인이었다. 지난해 국내와 중국·동남아 매출이 감소한 가운데 해당 법인은 주요 프로젝트의 공사 수행에 따른 매출 인식이 확대되면서 전체 실적 감소 일부를 상쇄했다. 애리조나 프로젝트에서 맡은 공사가 마무리된 가운데 향후 미국법인의 성장세는 신규 수주 확보와 후속 프로젝트의 실적 기여 여부에 달렸다.

LG전자 창원1공장 스마트팩토리.(사진=자이씨앤에이)

애리조나 프로젝트로 미국 매출 급증…해외사업 성장 견인

8일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 자이씨앤에이의 지난해 연결 기준 미국법인 매출은 2540억원으로 전년 1471억원보다 72.67%(1068억원) 증가했다. 전체 연결 매출에서 미국법인이 차지하는 비중도 2024년 14%에서 지난해 27.2%로 13.2%p 커졌다. 매출이 1년 새 1000억원 이상 늘어나면서 외형에서 차지하는 비중이 확대됐다.

국내·중국법인을 비롯한 기타 해외 법인들은 외형이 축소됐다. 같은 기간 국내 매출은 6456억원에서 5106억원으로 20.91%(1350억원) 감소했다. 중국·베트남법인 등을 포함한 중국·동남아 지역 매출도 2491억원에서 1680억원으로 32.54%(811억원) 줄었다. 그밖에 2024년 56억원의 매출을 기록했던 폴란드 법인은 지난해 매출이 발생하지 않았다. 인도 법인에서는 신규로 10억 500만원의 매출이 발생했다. 주요 지역의 매출이 감소하면서 전체 연결 매출은 1조 476억원에서 9337억원으로 10.87%(1139억원) 줄었다.

미국법인의 매출 증가 이유로는 현지 대형 프로젝트의 공사 진행에 따른 매출 인식 확대가 영향을 미쳤을 것이라는 분석이 나온다. 자이씨앤에이는 지난 2024년 1월 미국 애리조나에서 'A-PJT' 프로젝트에 착수했다. 미국법인이 현지 공사를 수행하면서 관련 매출이 본격적으로 반영됐을 가능성이 있는 셈이다.

'A-PJT'는 자이씨앤에이가 미국 애리조나주에서 수행한 건설 프로젝트다. 자이씨앤에이는 지난 2024년 1월 해당 사업에 착수했다고 밝혔다. 애리조나는 최근 반도체와 배터리 등 첨단산업 생산시설 투자가 이어지고 있는 지역으로, LG에너지솔루션(373220)도 현지에서 전기차용 원통형 배터리 공장 건설을 추진하고 있다.

LG CNS 부산 미음지구 데이터센터.(사진=자이씨앤에이)

자이씨앤에이는 LG(003550)그룹 계열사의 공장과 연구시설 등을 주로 시공해 온 첨단산업시설 전문 건설사다. 반도체·디스플레이 생산시설과 배터리 공장, 석유화학 플랜트, 클린룸 등에 특화된 시공 역량을 갖추고 있다. 미국에서는 LG에너지솔루션이 애리조나주에 조성하는 배터리 생산공장의 건설공사인 '알파 프로젝트(Alpha Project)'를 수주했다. 자이씨앤에이는 해당 사업을 내부적으로 'A-PJT'로 표기하고 있으며, 지난 2024년 1월 공사에 착수했다. 현재 자이씨앤에이가 맡은 공사 범위는 모두 마무리된 상태로 알려졌다.

한편, 2021년 10월 LG그룹 계열사인 에스앤아이코퍼레이션(현 디앤오)의 건설 사업 부문이 물적분할되면서 설립된 회사는 GS건설 계열이 첨단산업시설 시공 역량 확보를 위해 인수에 나서면서 2022년 3월 지에프에스를 통해 지분 60%를 확보했다. 같은 해 4월 에스앤아이건설에서 자이씨앤에이로 사명을 변경했다.

2024년에는 지에프에스가 자이에스앤디에 흡수합병되면서 지배구조가 재편됐다. 현재 자이씨앤에이의 지분은 GS건설(006360) 계열 자이에스앤디가 60%, LG그룹 계열 디앤오가 40%를 보유하고 있다. GS건설은 직접 지분을 보유하지 않지만 자이에스앤디를 통해 자이씨앤에이를 지배하는 최상위 지배기업이다.

LG 일감 기반 유지하며 데이터센터 확대…수주잔고 1조원 돌파

미국법인의 성장으로 지난해 실적 부진을 버텼던 자이씨앤에이는 최근 LG그룹 계열사의 배터리·디스플레이 등 첨단산업시설 공사를 기반으로 데이터센터까지 사업 영역을 넓히고 있다. LG그룹의 설비투자 규모에 따라 실적이 영향을 받는 구조인 만큼 신규 수주처 확보를 통한 사업 다변화에도 나섰다. 데이터센터는 대규모 전력·냉각·공조설비가 필요한 시설로, 기존 첨단산업시설 시공 경험을 활용할 수 있는 분야다.

회사는 GS건설 계열로 편입됐지만, LG그룹과 거래를 지속하고 있다. 최근 감사보고서에 따르면 지난해 LG그룹 계열 디앤오에서 발생한 매출은 516억원으로 전년(2024년) 409억원보다 26.1% 증가했다. ㈜LG에서 발생한 매출은 같은 기간 437억원에서 86억원으로 감소했다. 전체 연결 매출 역시 1조 476억원에서 9337억원으로 줄었지만, GS건설 계열 편입 이후에도 LG그룹 관련 공사가 주요 사업 기반이다.

데이터센터 사업 확대에 있어서도 LG그룹은 중요하다. LG유플러스 평촌 넥스트 IDC 등에서 쌓은 시공 실적을 토대로 올해 네이버의 '각 세종' 데이터센터 2·3차 구축공사를 수주하며 LG그룹 계열사 중심이었던 고객 기반을 외부로 넓혔다. 자이씨앤에이는 전력·냉각·공조 등 데이터센터 핵심 설비를 아우르는 설계·조달·시공(EPC) 역량을 경쟁력으로 내세우고 있다. 지난 9월에는 GS건설·LG유플러스·간삼건축·디앤오CM과 사전제작형 모듈러 데이터센터 표준모델 개발을 위한 업무협약도 체결했다.

데이터센터 수주가 확대됨에 따라 전체 수주잔고 역시 증가했다. 지난해 말 연결 기준 공사 계약 잔액은 1조 98억원으로 전년 말 7503억원보다 34.6% 늘었다. 기존 공사에서 매출이 인식되는 가운데 신규 계약과 계약 금액 변경 등을 통해 향후 수행할 공사 물량을 확대한 것이다. 다만 전체 수주잔고에서 데이터센터 관련 공사가 차지하는 비중은 별도로 공개되지 않았다.

자이씨앤에이 관계자는 <IB토마토>와 통화를 통해 "GS건설이 주택·건축·토목 등 다양한 분야를 아우르는 종합건설사라면, 자이씨앤에이는 약 20년간 첨단산업시설 공사를 수행하며 축적한 시공·엔지니어링 역량을 바탕으로 고난도 산업시설에 특화돼 있다"며 "사업 영역이 일부 겹치더라도 경쟁보다는 서로의 전문성을 보완하는 관계"라고 설명했다. 이어 "최근에는 GS건설의 데이터센터 전문 조직과 공동으로 입찰에 참여하고 신규 사업 기회를 모색하는 등 협업을 확대하고 있다"고 덧붙였다.

그는 이어 "미국 애리조나 알파 프로젝트는 현지 업체와 공동으로 진행한 사업으로, 당사가 당초 맡았던 공사 범위와 역할은 모두 마무리한 상태"라고 덧붙였다.

김소윤 기자 syoon133@etomato.com

(초기투자 점검)③청년창업사관학교 폐지 기로…업계는 개편 요구

Thu, 08 Oct 2026 09:53:48 GMT

초기투자 시장이 빠르게 성장하고 있지만 투자 확대를 뒷받침할 성과평가와 관리체계는 점검이 필요하다. 투자금액과 보육실적뿐 아니라 회수·청산 성과, 운용 과정의 이해상충 가능성, 창업지원 사업 개편의 근거까지 함께 살펴봐야 한다. <IB토마토>는 초기투자 시장의 성장을 평가하고 이면에 남아 있는 제도 공백과 개선 과제, 쟁점 등을 짚어보고자 한다.(편집자주)

[IB토마토 윤상록 기자] 청년창업사관학교(이하 청창사)가 폐지 기로에 서면서 투자 업계에서 기존 보육 기능을 살리는 개편이 필요하다는 목소리가 나오고 있다. 정부가 내년도 청창사 예산을 빼고 재창업 지원 사업으로 전환하는 방안을 추진하면서 초기 청년 창업자의 지원 경로가 좁아질 수 있다는 우려에서다. 이소영 중소벤처기업부(이하 중기부) 장관도 명맥을 유지할 방안을 찾겠다고 밝힌 가운데, 향후 예산 심사의 핵심은 사업화 자금과 교육·투자 연계, 동문 네트워크를 어떻게 이어갈지에 모일 전망이다.

(사진=KOSME청년창업사관학교·AI제작)

정부안은 폐지·전환…신임 장관은 명맥 유지 모색

8일 투자은행(IB) 업계에 따르면 이소영 중기부 장관은 최근 개인 소셜네트워크서비스(SNS)를 통해 청창사의 동문 네트워크가 지닌 가치에 공감하며 명맥을 유지할 방안을 찾겠다고 밝혔다. 다만 중기부 단독으로 결정할 수 없고 국회 예산심사와 기획예산처 협의가 필요하다고 설명했다.

현재 정부안은 청창사의 종료·전환을 전제로 짜여 있다. 중기부의 2027년도 예산안에는 청창사 예산이 반영되지 않은 대신 예비 재창업자와 재창업자의 실패 원인 분석과 보육 등을 지원하는 재도전성공학교에 595억원이 신규 편성됐다. 기존 청창사 인프라 등을 활용해 전국 19곳에서 운영하는 방안이 추진되고 있다.

청창사는 창업 아이템과 기술을 가진 초기 창업자를 발굴해 창업 전 단계를 지원하는 프로그램이다. 올해 청창사 예산은 1025억원이다. 중소벤처기업진흥공단에 따르면 올해 지원 규모는 950명으로, 만 39세 이하이면서 창업 3년 이내 기업 대표자 등을 대상으로 한다. 사업화 자금은 최대 1억원까지 지원하며 창업 공간과 제품개발 장비, 교육·코칭 등도 제공한다.

투자유치와 다른 정책사업의 연계도 지원 내용에 들어 있다. 투자전담운영사와 창사 스타트업 펀드를 활용해 투자유치를 돕고, 정책자금과 마케팅·판로지원 등으로 연결하는 방식이다. 해외 진출을 위한 상담과 현지 진출지원도 제공한다. 졸업기업에 대해서는 졸업 후 5년간 이력을 관리하며 후속 지원을 한다.

초기투자액셀러레이터협회 측은 청창사 폐지가 아닌 민간 위탁 중심의 개편이 필요하다고 밝혔다. 기존 보육 경험과 동문 네트워크를 활용하면서 민간 참여를 이어가자는 취지다. 사업을 폐지하기보다 운영 방식을 바꾸자는 의견으로, 제안의 반영 여부와 구체적인 지원 범위는 향후 논의에서 확인할 부분이다.

AC업계 한 관계자는 <IB토마토>에 "청창사 폐지 여부는 아직 결정되지 않은 상황"이라며 "폐지가 아닌 민간 위탁 중심의 개편이 필요하다고 생각한다"라고 말했다.

(사진=AI제작·IB토마토)

지원 예산보다 '기능 이전'이 관건

향후 예산 심사에서는 청창사가 해온 지원 가운데 무엇을 이어갈지 살펴볼 필요가 있다. 공간을 찾는 창업자가 줄었다면 조사 시점과 대상부터 확인해야 한다. 공간 이용이 줄었다고 사업화 자금이나 교육을 원하는 창업자까지 줄었다고 보기는 어렵다. 시설 운영만 조정할지, 프로그램도 바꿀지 나눠 검토하면 어떤 지원을 유지하고 예산을 얼마나 배정할지 판단하는 데 도움이 될 수 있다.

청창사 대신 이용할 수 있는 사업이 있는지도 봐야 한다. 다른 창업지원 사업이 있더라도 신청 나이와 업력, 선발 인원이 다르면 청창사 지원 대상이 이용하기 어려울 수 있기 때문이다. 거주 지역에서 참여할 수 있는지, 자금과 교육을 함께 지원받을 수 있는지도 중요하다. 대체 사업의 신청 조건과 모집 규모를 비교하면 기존 지원 대상에게 어떤 선택지가 있는지 확인할 수 있다.

예산이 어디에 쓰이는지도 확인할 필요가 있다. 건물과 인력을 유지하는 비용, 창업자에게 지급하는 사업화 자금, 교육에 쓰는 비용은 구분해 볼 수 있다. 전체 예산이 비슷하더라도 항목별 배분에 따라 창업자가 받는 지원은 달라질 수 있기 때문이다. 사업을 바꿀 경우 시설 운영비와 기업 지원금이 각각 어떻게 달라지는지 비교하면 실제 지원 내용을 파악하는 데 도움이 된다.

AC업계 한 관계자는 <IB토마토>에 "16년 전통의 청년창업사관학교는 스타트업 생태계 중요한 요소 중 하나인 총동문회 네트워크를 보유하고 있다"라며 "대표적 총동문회 기업으로 토스·직방·티오더 등이 있으며, 동문회 간 교류도 활발하다"라고 말했다.

윤상록 기자 ysr@etomato.com

코오롱티슈진 '운명의 12월'…임상 부진 땐 지주사도 재무 충격

Thu, 08 Oct 2026 09:21:10 GMT

[IB토마토 홍준표 기자] 코오롱그룹이 지주사 ㈜코오롱(002020)을 중심으로 바이오 계열사 코오롱티슈진(950160)에 대한 자금 지원을 이어가는 가운데, 골관절염 치료제 후보물질 'TG-C'의 임상 결과가 추가 지원 부담과 자산 가치를 좌우할 주요 변수로 떠올랐다. 그룹은 비핵심 사업과 자산 매각을 추진하고 있지만, 임상 결과에 따라 개발비 등 자산의 손상 위험과 전환사채(CB) 상환 수요가 겹칠 수 있어 그룹의 재무 대응력이 시험대에 오를 전망이다.

서울 강서구에 위치한 코오롱 원앤온리타워 (사진=코오롱)

8일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 코오롱티슈진은 2021년부터 올해 3월까지 여섯 차례의 제3자배정 유상증자를 통해 약 2661억원을 조달했다. ㈜코오롱과 이웅열 명예회장 등이 개발 자금을 지속해서 공급한 결과다. 특히 올해 증자에는 ㈜코오롱이 단독 참여해 약 600억원의 실탄을 투입했다.

그룹 차원에서 키운 티슈진, 12월 임상 실패 시 모회사까지 충격파

코오롱티슈진은 지난 7월 TG-C의 첫 번째 미국 임상 3상에서 사전 정의한 주 평가변수의 통계적 유의성을 충족하지 못했다. 이에 두 번째 미국 임상 3상 결과 발표는 외부 전문기관의 데이터 분석을 거치면서 당초 10월에서 오는 12월로 연기됐다.

코오롱티슈진은 두 시험의 분석 결과를 종합해 향후 개발 전략을 수립할 예정이지만, 두 번째 시험마저 기대치에 미치지 못할 경우 가해질 재무적 충격파는 모회사까지 번질 것으로 관측된다.

우선 두 번째 시험마저 부진하면 개발비 회수 가능성을 재검토해야 한다. 올해 6월 말 기준 코오롱티슈진의 총자산은 5132억원이며, 이 가운데 개발비(무형자산)가 약 3828억원으로 전체 자산의 74.6%를 차지하고 있다.

임상 실패로 예상 상업화 시점이 늦어지거나 매출 전망이 꺾여 회수가능액이 장부금액에 미달하면 손상차손을 인식해야 한다. 이미 전임 감사인 서현회계법인은 2025년 감사에서 '개발비의 인식과 손상'을 핵심감사사항(KAM)으로 선정한 바 있다.

이러한 회계적 부담은 지주사인 ㈜코오롱의 재무제표에도 영향을 미칠 수 있다. ㈜코오롱의 올해 6월 말 별도 재무제표에는 티슈진 투자주식 약 2689억원이 반영돼 있다. 나아가 2025년 연결감사에서는 약 1847억원의 티슈진 관련 영업권을 포함한 현금창출단위의 손상평가가 핵심감사사항으로 다뤄지기도 했다.

임상 결과가 악화하면 별도재무제표의 투자주식과 연결재무제표의 영업권에 대해서도 손상검토 부담이 커질 수 있다. 실제 손상차손이 발생할 경우 해당 재무제표의 자산과 자기자본이 감소하고 부채비율이 상승해 향후 자금조달 여력에도 부담이 되기 때문이다.

실제로 올해 지원금 마련 과정에서도 외부 조달 부담이 확인됐다. ㈜코오롱은 티슈진 보유 주식을 담보로 600억원 규모의 교환사채(EB)를 발행해 증자 대금을 댔다. 그동안 유상증자를 통해 자금을 마련했지만, 자체 현금이 고갈되면서 보유하고 있던 코오롱티슈진 주식을 담보로 내놓고 시장에서 600억원을 빌려온 상황이다.

여기에 코오롱티슈진 자체의 CB 상환 수요도 유동성을 압박하는 요소다. 올해 상반기 기준 미상환 CB 원금은 총 1385억원에 달한다. 이 중 3회차(160억원)는 내년 2월, 리스크의 핵심인 4회차(1225억원)는 내년 9월부터 투자자들의 조기상환청구(풋옵션)가 가능하다.

4회차 CB는 스톤브릿지캐피탈(500억원), IBK캐피탈·카스피안캐피탈 컨소시엄(325억원), 스틱인베스트먼트(300억원), 신한벤처투자 컨소시엄(100억원) 등 대형 재무적 투자자(FI)들이 대거 인수했다. 해당 CB의 전환가액은 최초 4만4361원에서 주가 하락에 따른 리픽싱을 거쳐 최저 한도인 3만 7075원까지 조정된 상태다. 최근 1만 6000원선을 이어가고 있다는 점을 고려하면 풋옵션을 행사할 가능성이 크다.

올해 상반기 기준 현금성 자산 953억원을 보유한 코오롱티슈진으로서는 임상 비용 지출과 상환 요구가 겹칠 경우 지주사의 추가 수혈이 불가피하다는 진단이 뒤따른다.

그룹 자산 유동화 나섰지만…지속된 출자에 코오롱 부담도 '한계'

㈜코오롱은 자체 현금창출력이 제한적인 상황에서 비핵심 사업을 정리하고 계열사 자산을 매각하는 전방위 유동화 작업 돌입한 상황이다. 다만 아직까지 자산 매각을 통한 유동성 확보는 지지부진한 상황이다.

우선 ㈜코오롱은 올해 3월 차량호출 서비스 업체인 '파파모빌리티' 지분 98.33%를 전량 처분했으나 실제 현금 유입은 약 3억원에 그쳤다. 자금 확보보다는 적자 사업에 대한 추가 지원 부담을 차단하는 의미가 컸던 것으로 보인다.

코오롱모빌리티그룹 역시 지난 2월 코오롱아우토 지분 매각을 완료했지만, 최근 2년간 270억원이 넘는 누적 적자를 기록 중이었다. 매각을 통해 확보한 약 100억원의 현금은 그룹 전체로 흘러가기보다 코오롱모빌리티그룹 내부에서 로터스, 페라리 등 마진이 높은 럭셔리 브랜드 및 중고차 신사업(오토허브셀카 인수 등)을 확장하기 위한 실탄으로 재배치됐다.

지난해 말 결정을 내린 광주 도척 물류센터 토지·건물 매각 건도 하나대체투자자산운용에 1360억원에 매각하는 계약을 맺었지만, 앞서 1450억원을 들여 인수한 것과 비교하면 손해를 보고 매각을 단행한 셈이다.

그룹 차원의 대형 거래는 소재 계열사들을 중심으로 추진 중이다. 코오롱인더스트리는 지난 7월 사모펀드(PEF) 운용사인 IMM프라이빗에쿼티(IMM PE)와 오버코트(OC), OLED 봉지재, 드라이필름(DFR) 등 전자소재 일부 사업 매각을 위한 양해각서(MOU)를 체결하고 본계약을 조율 중이다. 시장에서 거론되는 예상 매각가는 2000억원 규모다.

이 외에도 코오롱글로텍의 인조잔디 사업 매각을 위해 지난 6월 우선협상대상자를 선정했으며, 우정힐스CC와 패션부문 일부 여성복 사업도 매각 대상으로 도마 위에 올랐다.

다만 이러한 계열사 대형 매각이 성사되더라도 지주사의 티슈진 지원 재원으로 자동으로 연결되지는 않는다. 매각 대금을 해당 계열사의 자체 차입금 상환이나 신규 투자에 우선 사용할 경우, 지주사로의 유입 효과는 제한적일 수 있기 때문이다. 결국 중간 배당을 확대해야 하지만, 올해 상반기 ㈜코오롱이 코오롱인더스트리로부터 수취한 배당금은 66억원 수준에 불과하다.

실제 ㈜코오롱의 올해 상반기 전체 배당금 수취액은 전년 동기 대비 22.9% 감소한 216억원에 그친 반면, 이자 지급액은 233억원이어서 영업활동현금흐름은 83억원 순유입에 머물렀다. 코오롱티슈진 출자 등으로 인해 ㈜코오롱의 차입금 및 사채 잔액은 지난해 말보다 874억원 늘어난 1조1172억원까지 불어난 상태다.

12월 임상 결과가 부진할 경우 추가 개발비 공급, CB 상환 대응, 자산 손상평가 부담이 동시에 몰려오게 된다. 이에 코오롱 측에선 우선 외부 기관에 맡긴 분석 결과를 기다리고 있다는 입장이다. 앞서 코오롱티슈진은 외부 임상시험수탁기관(CRO)에 데이터 분석을 위탁해 신뢰도를 높이는 것과 달리 자체 통계분석팀에게 이를 맡긴 바 있다.

이에 코오롱티슈진 관계자는 <IB토마토>에 "오는 12월 미국식품의약국(FDA)에서 주문한 관련 스터디 2건의 결과가 나올 것으로 예상하고 있다"며 말을 아꼈다.

홍준표 기자 junpyo@etomato.com

롯데카드, 커지는 법인시장서 '홀로 뒷걸음'…이용액 4821억 감소

Thu, 08 Oct 2026 08:33:39 GMT

[IB토마토 황양택 기자] 롯데카드가 올 상반기 법인 부문의 카드이용실적이 업권에서 홀로 저하된 것으로 나타난다. 다른 6개 카드사는 실적이 대부분 크게 증가했다. 법인 고객은 수익성이 높고 건전성 관리도 상대적으로 용이해 시장 공략과 확장이 빠르게 이뤄지고 있다. 롯데카드는 정보유출 문제로 기업 신뢰와 브랜드 경쟁력이 떨어졌다는 점이 영업에 부정적 요인이다. 금융지주 소속이라는 이점도 없는 만큼 외부 네트워크 범위를 넓혀나가는 것이 영업 포인트로 꼽힌다.

(사진=롯데카드)

6개 카드사 증가 속 롯데만 감소…구매전용도 부진

8일 금융통계정보시스템에 따르면 롯데카드는 상반기 법인 카드이용실적(구매전용 실적 포함)이 11조 7856억원으로 전년도 동기 12조 2677억원 대비 3.9%(4821억원) 감소했다. 신용판매 일시불(11조 7649억원)과 할부(207억원) 모두 줄어들었다.

반면 다른 카드사는 모두 증가했다. 개별사 현황은 ▲신한카드 16조 2891억원(+4조 3598억원) ▲삼성카드(029780) 11조 2706억원(+2조 1932억원) ▲KB국민카드 10조 1134억원(+8548억원) ▲현대카드 19조 6510억원(+1조 3360억원) ▲우리카드 9조 8027억원(+1882억원) ▲하나카드 10조 8053억원(+1조 2908억원) 등으로 집계된다.

법인 부문은 기업이나 기관, 협회, 기타 사업자 등이 발급 대상이다. 구매전용은 기업이 물품 납품업체에 대금을 지급할 때 사용하며 지정된 거래처에서만 결제가 가능하다.

법인 카드이용실적 양상은 신용판매 전체의 99.4%가 일시불 형태다. 할부는 미미한 수준이다. 또한 구매전용이 차지하는 비중이 합계 평균 31.3%로 높게 나온다. 예외적으로 KB국민카드처럼 구매전용 실적이 없거나 하나카드처럼 100억원 미만인 곳도 있다.

카드업계 합계 실적은 지난해 상반기 79조 9771억원에서 올 상반기 89조 7177억원으로 증가했으며, 구매전용은 22조 8279억원에서 28조 1065억원으로 늘었다. 특히 구매전용 실적은 반도체 호황으로 국내기업 실적이 증가하는 가운데 물가 상승 영향으로 단위당 결제액이 늘어나면서 높은 성장세를 나타내고 있다.

반면 롯데카드는 구매전용 실적이 7조 1933억원에서 7조 210억원으로 감소했다. 롯데카드는 법인 실적에서 구매전용이 차지하는 비중도 59.6%로 높은 편이다. 구매전용 실적 성장이 멈추고, 나머지 일반 결제에서도 부진하면서 법인 부문 전체 실적이 줄어들게 된 것이다.

법인 사용가능 회원수 정체…네트워크 폭 확대 중요

롯데카드가 홀로 부진한 배경에는 지난해 9월 외부로 드러난 정보유출 사고가 있다. 금융당국 검사에서 온라인 결제시스템 운영과정 내 정보처리시스템 보정 작업 미실시, 주민등록번호와 비밀번호 암호화 미이행, 바이러스 백신 소프트웨어 미설치 등이 지적됐다. 고객 신뢰와 브랜드 경쟁력에 타격이 불가피했다.

여신금융협회 통계 자료에 따르면 법인 부문에서 사용가능 회원수(단위 천 개)는 지난 6월 기준 ▲롯데카드 42 ▲삼성카드 30 ▲신한카드 187 ▲우리카드 255 ▲하나카드 273 ▲현대카드 40 ▲KB국민카드 462 등으로 나온다.

롯데카드는 지난 1년간 신규 회원수에 큰 변동이 없었다. ▲2024년 6월 38 ▲2025년 6월 41 ▲2026년 6월 42 등으로 나타난다. 해지 회원수는 지난 6월과 7월(각각 1)에 비교적 크게 발생한 바 있다.

법인 시장은 카드업계서 영업 확대에 더욱 공들이고 있는 곳으로 꼽힌다. 신규 고객 확보는 물론 수익성, 건전성 측면에서도 양호한 편으로 평가된다.

카드업계 한 관계자는 <IB토마토>에 "카드업에서 영업을 확장할 수 있는 범위가 넓지는 않은데, 법인 영업의 경우 금융지주 소속 카드사는 은행과 같이 진출해 시너지를 낼 수 있다"라면서 "단가가 높다는 점에서 수익성에 도움이 되고, 연체 부분도 법인인 만큼 리스크 관리가 상대적으로 용이한 면이 있다"라고 설명했다.

롯데카드와 같이 금융지주 소속이 아닌 경우에는 시장 경쟁력 제고를 위해 네트워크 폭을 넓혀야 한다는 의견도 나온다.

카드사 관계자는 <IB토마토>에 "임원의 네트워크나 법인과의 제휴 서비스 등으로 접점을 키워나가는 것이 영업 전략에서 가장 중요하다"라고 말했다.

법인 영업과 관련 롯데카드는 관계자는 <IB토마토>에 "무리한 외형 확대보다는 내실을 위한 성장 기반을 마련하는 데 중점을 두고 있다"라면서 "질적 성장 모멘텀 확보를 위해 수익성 상품의 비중을 높이는 한편, 저수익 상품을 탄력적으로 운영하고 있다"라고 했다. 이어 "법인 결제 수요가 있는 신시장 발굴에도 힘쓰고 있다"라고 강조했다.

황양택 기자 hyt@etomato.com

보스턴다이내믹스, 새 수장 등판…'돈 버는 로봇'으로 IPO 기반 마련

Thu, 08 Oct 2026 08:24:08 GMT

[IB토마토 김규리 기자] 보스턴다이내믹스가 8개월간 공석이었던 수장 자리를 채우면서 사업 수익화에 속도를 내고 있다. 현대차(005380)그룹은 이를 계기로 내년 아틀라스의 신규 고객 확보와 매출 확대를 본격화할 것으로 예상된다. 로봇 개발과 생산 확대에 필요한 막대한 자금이 투입된 가운데 보스턴다이내믹스의 현금창출 역량이 강화돼야 주주들의 추가 지원 부담을 낮추고 기업공개(IPO)를 통한 외부 자금 조달 여건도 마련할 수 있어서다. 시장에서는 그룹의 로봇 투자금 회수가 가능할지 관심이 집중되고 있다.

현대차 본사 모습. (사진=연합뉴스)

수익화에 힘 싣는 CEO 인사 추진

8일 재계에 따르면 현대차그룹은 이르면 연내 로보틱스 전략 구체화를 앞두고 보스턴다이내믹스의 경영진 공백을 해소하며 사업화에 속도를 내고 있다. 보스턴다이내믹스가 신임 최고경영자(CEO)를 선임한 것은 전임 CEO 퇴임 이후 8개월 만이다.

시장에서는 이르면 연내부터 내년 초 사이 그룹의 로보틱스 전략이 구체화될 것으로 기대하고 있다. 그동안 공석이었던 수장 자리를 채운 것도 이러한 사업 추진 일정에 맞춰 수익화에 힘을 싣기 위한 행보로 풀이된다.

앞서 그룹은 오는 2028년부터 미국에서 로봇을 생산하고 아틀라스를 미국 자동차 공장에 배치하는 것을 목표로 내세운 바 있다. 같은 해까지 연간 로봇 3만대를 생산할 수 있는 체제를 구축할 계획이다. 미국 자동차 공장에 아틀라스를 투입해 성능과 경제성을 입증하는 과정에서 확보할 운영 실적이 보스턴다이내믹스의 향후 기업가치를 결정할 주요 근거가 될 전망이다.

신임 대표로 선임된 로히트 프라사드 CEO는 아마존에서 알렉사와 범용인공지능(AGI) 조직을 이끌었던 인물이다. AI 기술을 제품과 플랫폼으로 확장한 경험을 활용해 지능형 로봇의 산업 현장 적용과 상용화에 힘을 보탤 전망이다. 현대차그룹이 로봇 양산과 서비스형 로봇(RaaS) 사업 확대를 추진하는 상황에서 기술 개발을 매출로 연결할 실행력을 강화하는 인사로 해석된다.

이에 현대차그룹 측은 <IB토마토>에 "보스턴다이나믹스의 IPO 시점은 현재로서는 정해진 바 없다"면서 "새로운 리더십을 계기로 보스턴다이나믹스는 로보틱스와 AI를 결합한 피지컬 AI 비전을 더욱 구체화하고 기술 경쟁력과 사업 실행력을 함께 높여 나갈 계획"이라고 설명했다.

커지는 손실…실적 정상화 시점 과제

보스턴다이내믹스의 수익화는 그동안 계열사들이 전방위적으로 자금을 투입해 온 현대차그룹에도 중요한 과제다. 로봇 개발과 생산시설 투자에 필요한 재원을 자체 사업에서 충당하는 비중이 높아져야 주주 지원에 의존하는 구조를 완화할 수 있기 때문이다. 그룹 입장에서는 로봇 사업의 성장 가능성과 함께 추가 자금 투입 규모와 투자 회수 기간을 관리해야 하는 상황이다.

보스턴다이내믹스는 지난해 5284억원의 순손실을 기록했으며 2021년부터 지난해까지 누적 손실은 1조 7000억원에 달한다. 올 상반기에도 마이너스(-) 3888억원 적자를 면치 못했다. 일각에서는 이러한 손실 규모와 아틀라스의 대규모 현장 적용이 아직 이뤄지지 않았다는 점을 고려하면 내년에도 IPO가 쉽지 않을 것이라는 전망이 나온다.

IPO는 로봇 사업의 성장 재원을 외부에서 확보할 수 있는 수단이다. 신주 발행을 중심으로 공모가 이뤄진다면 조달 자금은 보스턴다이내믹스의 개발과 생산 확대에 활용할 수 있다. 기존 주주가 구주를 매각하는 경우에는 투자금 회수로 연결된다. 상장 이후 현대차그룹의 재무 효과도 신주·구주 구성과 조달 자금의 사용처에 따라 달라지는 셈이다.

보스턴다이내믹스가 수익 기반을 넓히기 위해 활용할 수 있는 자산으로 기존 고객망이 꼽힌다. 회사는 사족보행 로봇 스팟과 물류 로봇 스트레치 고객들을 대상으로 아틀라스의 현장 학습과 활용 가능성을 협의하고 있다. 현대차그룹 공장에서 축적한 경험을 자동차 외 산업에 적용하고 신규 제품의 외부 판로를 확보하려는 움직임이다.

다만 본격적인 상장 이전까지 필요한 투자·운영 자금을 확보해야 하는 만큼 기존 주주 출자 외에 외부 자금 조달 방안을 마련하는 것이 시급하다.

그룹은 고객의 로봇 구매를 지원하기 위해 판매와 금융을 결합하는 방안도 검토하고 있다. 현대차는 지난 8월 CEO 인베스터 데이에서 기존 딜러 파트너를 통한 로봇 공급 가능성과 함께 현대캐피탈이 관련 금융의 사업성을 검토하고 있다고 밝힌 바 있다.. 보스턴다이내믹스의 기술에 그룹의 유통망과 금융 역량을 더해 고객의 초기 도입 부담을 낮추고 매출 확대를 뒷받침하겠다는 얘기다.

김준성 메리츠증권 연구원은 최근 보고서에서 "보스턴다이내믹스의 IPO 시점이 2029년이나 2030년일 가능성이 높다"며 "외부 고객에게 로봇을 본격적으로 판매하기 전에 운영 데이터를 축적하고 성능을 개선하는 과정이 필요하다"고 내다봤다.

김규리 기자 kkr@etomato.com

(초기투자 점검)②스타트업 돕던 AC, 직접 창업까지…이해상충 과제

Thu, 08 Oct 2026 08:06:29 GMT

[IB토마토 윤상록 기자] 스타트업을 발굴하고 키우던 액셀러레이터(AC)가 직접 회사를 세우는 '벤처스튜디오'로 역할을 넓히면서 이해상충 관리가 과제로 떠오르고 있다. 지난해 경영지배 목적 투자 요건이 완화되면서 투자·보육 역량을 창업 단계부터 활용할 여지가 커졌지만 직접 세운 회사가 기존 투자기업의 경쟁자가 될 수 있어서다. 기업을 지원하며 얻은 정보의 활용 범위부터 인력·자금 배분, 출자자(LP) 자금의 투자 기준까지 성장 지원과 이해상충을 가르는 원칙이 필요하다는 지적이 나온다.

(사진=AI제작·IB토마토)

AC, 초기창업기업 투자 문 넓어졌다

8일 투자은행(IB) 업계에 따르면 지난해 8월 벤처투자법 시행령 개정으로 창업기획자의 경영지배 목적 투자 요건이 완화됐다. 종전에는 창업기획자가 직접 선발하거나 보육한 초기창업기업에 한해 경영지배 목적 투자를 인정했지만, 개정 이후에는 직접 선발·보육하지 않은 초기창업기업 투자도 허용됐다.

개정이유는 초기창업기업 등에 안정적으로 투자금을 공급하기 위해 전문 개인투자자·민간 재간접 벤처투자조합의 등록요건을 완화하고, 벤처기업 등의 인수·합병(M&A)을 활성화하기 위해 벤처투자회사 및 벤처투자조합 등의 투자행위와 관련된 제한 규정을 정비하기 위함이다.

벤처스튜디오는 이미 설립된 스타트업을 찾아 투자하는 기존 방식과는 다르다. 투자자가 유망한 기업을 발굴하는 데 그치지 않고, 시장에서 사업 기회를 발굴해 아이디어를 만들고 창업자와 팀을 구성해 직접 회사를 세우는 방식이다. 초기 자금 투자뿐 아니라 ▲제품·서비스 개발 ▲후속 투자 유치 ▲경영까지 함께하는 공동창업자 역할을 한다.

초기투자액셀러레이터협회(초기투자AC협회)는 지난달 '벤처스튜디오 인사이트 세미나'를 개최했다. 벤처스튜디오 모델의 국내 선행 사례를 공유하고, AC 맞춤형 추진 방안과 실질적인 도입 전략을 모색하기 위함이다. 벤처스튜디오 관련된 정책·법률적 관점의 쟁점 검토부터 현장 적용 사례에 대한 논의를 진행했다.

(사진=국가법령정보센터)

문 열린 벤처스튜디오…LP 자금 투입은 별도 문제

AC가 직접 설립한 회사와 기존 투자·보육 기업이 경쟁한다면 양쪽을 돕는 역할이 충돌할 여지가 있다. 한쪽 회사의 주요 주주이면서 다른 회사의 투자자일 수 있기 때문이다. 어느 회사에 인력이나 투자 기회를 먼저 제공하느냐에 따라 이해가 엇갈릴 수도 있다. 다만 업종이 같다는 이유만으로 이해상충을 단정하기보다 실제 제품과 고객이 얼마나 겹치는지 살펴볼 필요가 있다.

기업을 돕는 과정에서 알게 된 정보도 확인할 부분이다. AC는 투자 검토나 보육 과정에서 기업의 사업계획과 기술, 고객 정보를 접할 수 있다. 이후 비슷한 사업을 직접 시작한다면 기존 기업의 정보가 활용됐는지를 두고 이견이 생길 여지가 있다. 누가 어떤 목적으로 정보를 제공받았고 어디까지 사용하기로 했는지 확인하면 판단에 도움이 될 수 있다. 새 사업의 기획 과정도 함께 점검할 대목이다.

출자자(LP) 보호를 위해서는 누구의 돈을 쓰는지도 구분할 필요가 있다. AC의 자기자본으로 회사를 설립하는 것과 출자자들이 조합에 맡긴 돈을 투자하는 것은 별개다. 조합 자금 투입 여부는 법령과 조합 규약에 따라 확인할 사항이다. 회사 가치를 얼마로 평가했는지, 투자조건은 어떤지, 이해관계자가 결정에 참여하는지도 살펴볼 부분이다.

AC가 완전히 새로운 사업을 만드는 경우와 기존에 보육하던 기업과 연관된 회사를 만드는 경우도 구분해서 볼 필요가 있다. 직접 만든 회사의 성장과 함께 기존 기업에 대한 지원이 어떻게 이어지는지, 사업 분야에 따라 AC의 인력과 자금 배분 기준이 달라지는지도 점검할 대목이다.

한 AC 대표는 <IB토마토>에 "AC가 기업 대상 투자·보육을 하면서 새로운 사업이 필요하다고 판단될 때 해당 분야 스타트업이 없는 경우 기획창업을 하는 게 원칙"이라며 "스타트업이 특정 분야에서 플레이를 하고 있는데 AC가 그 분야 기획창업을 하는 건 개인적으로 반대하는 입장"이라고 말했다.

윤상록 기자 ysr@etomato.com

토스플레이스, 가맹점 늘리다 자금 부담…모회사 신용까지 동원

Thu, 08 Oct 2026 07:40:32 GMT

[IB토마토 이성은 기자] 토스플레이스가 오프라인 결제시장 확대를 위해 단말기 보급과 가맹점 확보에 속도를 내면서 자금 부담이 커지는 모양새다. 지난해 매출이 두 배 이상 늘었지만 영업손실과 현금 유출도 확대된 가운데 올해 들어 회사채와 신종자본증권을 통한 외부 조달까지 이어졌다. 특히 모회사인 비바리퍼블리카의 재무 지원을 받는 동시에 자회사인 아이샵케어 증자와 채무보증에도 나서면서 계열사 간 자금지원 구조도 확대되고 있다.

(사진=토스뱅크)

가맹점 늘리기에 초점

8일 아이샵케어에 따르면 지난해 기준 월별 신규 가맹점 수는 5000개다. 아이샵케어는 토스플레이스의 자회사로, 전문 VAN 대리점이다. 결제 단말기, 포스, 키오스크의 판매와 설치부터 카드사 가맹 신청 등 오프라인 결제 서비스를 제공한다. 아이샵케어는 지난 2008년 설립된 한국크레잇라이프가 전신으로, 2022년 토스플레이스 투자 유치 후 가맹점 관리 시범사업을 시작했다. 지난 2024년에는 사명을 변경하고 오프라인 가맹점을 확보하고 있다.

아이샵케어는 토스플레이스의 자회사로, 상반기 말 기준 96.43%의 지분을 토스플레이스가 보유하고 있다. 토스플레이스는 결제 단말기와 포스 소프트웨어를 개발하고 공급하는 제조사로, 가맹점을 직접 만나 단말기를 설치하고 관리하는 접접은 VAN대리점이 담당하고 있는 구조다. 토스플레이스는 인수를 통해 유통과 설치, 현장 운영 역량을 내재적으로 확보하기 위해 인수를 진행했다.

토스플레이스는 출범 이후 낮은 가격과 무료 서비스를 앞세워 가맹점을 확보해왔다. 대리점 유통망을 통해 결제단말기를 공급하고 있는데, 지난해 우수 파트너사만 16곳이다. 아이샵케어는 토스플레이스가 사업 초기부터 협력해 온 대리점 중 하나로, 토스 프론트 설치와 운영 과정에서 쌓인 현장 경험을 기반으로 대리점 중 유일하게 지분 인수를 진행했다.

토스의 금융 서비스가 간편송금 서비스가 기반이 된 만큼 간편 결제 역시 핵심 서비스 중 하나다. 토스는 간편결제 생태계를 구축하며 온라인과 오프라인, 모바일 전 채널로 결제 서비스 영역을 확장하고 있다.

문제는 토스플레이스는 물론 아이샵케어 역시 적자를 면치 못하고 있다는 점이다. 올 상반기 기준 비바리퍼블리카 매출은 70.3%가 수퍼앱 서비스에서 발생했다. 나머지 29.7%가 페이먼츠 네트워크 서비스로, 토스페이를 포함한 간편결제와 PG, 결제 단말기 제작과 판매 등이 해당된다. 지난해 말 페이먼스 네트워크 서비스 비중은 37.6%로, 전년 말 대비 비중을 크게 줄였다. 수퍼앱서비스와의 성장과는 별개라는 의미다.

자금 부담, 외부 조달 확대…아이샵케어 재무 지원도

토스플레이스는 지난해 말 별도 기준 자본총계가 마이너스 288억원으로 완전자본잠식 상태였다. 유동자산은 370억원인 반면, 유동부채는 930억원으로 유동비율도 39.8%에 그쳤다.

비바리퍼블리카는 토스플레이스에 대한 지원을 이어왔다. 2024년 400억원을 대여하고 약 275억원을 증자한 데 이어 지난해에는 200억원을 추가로 빌려주고 500억원을 증자했다. 지난해 말 기준 토스플레이스에 대한 대여금 600억원에는 전액 대손충당금을 설정했다.

토스플레이스의 자금 부담은 외부 조달 확대로 이어지고 있다. 지난해 하나은행에서 100억원을 차입했고 올해 4월에는 연 5.3% 금리로 1000억원 규모의 사모 회사채를 발행했다. 지난달에는 1200억원 규모의 신종자본증권을 발행했다. 신종자본증권의 만기는 2056년 9월로 30년이며 금리는 연 6%다. 1200억원 신종자본증권은 특수목적법인(SPC) 마리제일차가 금융기관에서 대출받은 자금으로 인수하는 구조다. 마리제일차가 대출 원리금을 상환하지 못할 경우 비바리퍼블리카가 관련 채무를 인수하기로 했다. 토스플레이스가 외부 조달에 나서는 과정에서도 모회사 신용보강이 이어지는 셈이다.

이런 가운데 토스플레이스의 재무지원은 자회사인 아이샵케어로도 이어지고 있다. 아이샵케어는 지난 8월 운영자금 확보를 위해 30억원 규모의 주주배정 유상증자를 결정했으며 토스플레이스도 증자에 참여했다. 채무보증도 제공했다. 토스플레이스는 지난달 신한은행을 채권자로 한 아이샵케어의 채무 21억원에 대해 채무보증을 결정했다. 보증금액은 25억 2000만원으로 자기자본 대비 41.47%에 달한다.

토스플레이스의 손실 부담은 모회사인 비바리퍼블리카에도 반영되고 있다. 다만 토스플레이스 역시 자본잠식으로 인해 종속기업 투자주식에 대해 지분법 적용을 중단했으며, 대여금에 대해 대손충당금을 설정하는 방법으로 상반기 중 미반영 손실액 226억원을 추가 반영하기도 했다.

결국 토스플레이스는 비바리퍼블리카의 자금 지원과 신용보강을 통해 오프라인 결제사업을 확대하는 동시에 자회사인 아이샵케어에도 출자와 채무보증을 제공하는 구조다. 단말기 보급과 가맹점 증가가 실제 VAN 수수료와 부가서비스 매출로 연결돼 영업현금흐름을 얼마나 개선할지가 향후 재무 부담을 가르는 핵심이 될 전망이다.

비바리퍼블리카 관계자는 <IB토마토>에 "단말기 공급과 소프트웨어 지원을 통해 인프라 마케팅과 투자를 누적하고 있고, 진행 중인 프로모션 역시 장기적으로 성장할 수 있는 구조를 확보하기 위한 전략적 투자의 일환"이라면서 "손익뿐만 아니라 전반적인 사업 성장과 재무 상황을 고려하고 있다"라고 말했다.

이성은 기자 lisheng124@etomato.com

제닉스로보틱스, 주력 매출 꺾이자 항만으로…개발비·경쟁 부담

Thu, 08 Oct 2026 07:34:01 GMT

[IB토마토 장민지 기자] 물류 자동화 로봇 기업 제닉스(381620)로보틱스가 주요 고객사의 물량 축소로 실적 개선에 어려움을 겪고 있다. 지난해 수주가 감소하면서 스마트 자동화 창고 설비인 스토커(Stocker)의 매출이 급감한 여파다. 다만, 반도체용 스토커 수주가 회복세에 들어섰고, 공장 안에서 물품을 실어 나르는 무인운반차량(AGV)을 항만 시장으로 넓히고 있어 매출과 고객사 다변화를 통한 실적 개선 가능성은 남아 있다. 아울러 동시에 AGV 등 이동로봇 시장 경쟁이 격화되고 있어 차별화된 경쟁력을 갖춰 시장 우위를 선점하는 것이 관건이 될 것으로 보인다.

(사진=제닉스로보틱스 홈페이지 캡처)

주요 고객사 물량 축소…스토커 매출 절반 넘게 '뚝'

8일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 제닉스로보틱스가 주요 고객사의 물량 축소로 실적 회복에 어려움을 겪고 있는 것으로 나타났다. 제닉스로보틱스는 제조공정에서 물품을 자동으로 보관하고 반입·반출하는 설비인 스토커(Stocker)와 원재료·부품·재공품을 운반하는 이동로봇인 무인운반차량(AGV)과 자율주행로봇(AMR)을 공급하고 있다.

올해 상반기 연결 기준 매출은 88억원으로 전년 동기 대비 30.1% 줄었고, 영업손실은 56억원으로 전년 동기 45억원보다 적자 폭이 확대됐다. 지난해 123억원의 영업손실을 기록하며 적자전환한 이후 적자를 벗어나지 못하고 있는 모습이다.

이는 주요 고객사가 설비투자 속도를 조절하면서 물량이 줄어든 영향으로 파악된다. 실제로 수주잔고는 하락세를 보였다. 지난해 1분기 219억원이던 수주잔고는 3분기 96억원까지 떨어졌다. 지난해 말 204억원으로 반등했지만 수주가 매출로 인식되기까지 통상 6개월~1년이 걸리는 만큼 수주 회복이 올해 상반기 실적에는 아직 반영되지 못한 것으로 보인다.

특히 업계에 따르면 수주잔고의 60% 이상이 스토커 관련 수주로 추정되는데 이 물량이 줄면서 실적을 이끌던 스토커의 외형이 크게 축소됐다. 스토커 매출은 2024년 474억원으로 전체 매출의 74.6%를 차지할 만큼 주된 매출원이었지만 지난해에는 157억원으로 66.9% 급감했다. 올해 상반기에도 매출이 33억원에 그치며 전년 동기 99억원 대비 66.7% 줄었다.

AGV와 AMR 매출은 올해 상반기 17억원으로 전년 동기 10억원 대비 70% 늘었지만 매출 규모가 작아 수익성 개선 효과는 제한적이었던 것으로 보인다.

다만 인공지능(AI) 인프라 확대로 반도체 업황이 개선되면서 지난해 말부터 주요 고객사의 설비투자가 다시 늘고 있다. 이를 바탕으로 지난해 말부터 반등한 수주잔고는 올해 상반기 말 320억원까지 늘어난 상태다. 업계에서는 반도체용 스토커 수주가 매출로 연결되면 올해 하반기부터 스토커 중심으로 매출이 점진적으로 회복될 것으로 전망하고 있다.

백종석 한국IR협의회 기업리서치센터 연구원은 "주요 고객의 일시적인 투자 속도 조절로 제닉스로보틱스의 수주잔고가 지난해 96억원 까지 떨어지며 실적이 저하됐다"며 "통상 수주 이후 약 6~12개월 후 매출이 인식되고 있어 지난해 말부터 반등한 수주잔고가 매출로 연결되면 올해 하반기부터 실적 개선이 가능할 것으로 기대된다"고 분석했다.

스마트 항만 승부수…AGV·AMR 경쟁 심화 '우려'

제닉스로보틱스는 스토커에 편중된 매출구조를 분산시키기 위해 AGV 시장 영역을 확대하고 있다. 반도체, 디스플레이, 2차전지, 자동차 등의 제조공정에 공급하던 이동로봇을 스마트 항만 시장으로 넓혀 경쟁력을 강화하고 고객사도 넓힌다는 전략이다.

최근 국내외 항구에서도 효율성 향상을 위한 무인화와 자동화 트렌드가 진행되면서 AGV 도입이 가속화되고 있다. 국내 스마트 항만 시장 규모는 2021년 5000억원에서 2031년 3조 9000억원 규모로 크게 확대될 것으로 관측된다. 실제로 AGV는 2024년 부산항 신항에 60대가 설치됐고, 올해에는 인천 신항에 44대가 설치될 예정이다. 이후 2027년에는 광양항에 44대, 2040년까지는 진해 신항에 280여대의 AGV가 도입될 것으로 예상된다.

이에 제닉스로보틱스는 지난해부터 관련 제품 연구개발에 돌입한 상황이다. 스마트 항만 AGV는 60톤(t) 이상의 고중량 제품이 요구되는 만큼 기술력 확보가 중요하다. 현재 관련 소프트웨어 준비는 1차적으로 완료했고, AGV 하드웨어는 자체 제작할지 아웃소싱을 통해 조달할지 검토 단계에 있는 것으로 파악된다. 회사는 2027년 상반기까지 스마트 항만용 AGV의 소프트웨어와 하드웨어 개발을 완료할 예정으로 2028년부터 스마트 항만 AGV 매출이 가시화될 것으로 보인다.

스마트 항만 시장에 본격 진출할 경우 고객사도 확대될 전망이다. 현재 삼성전자(005930), 현대차그룹, SK온 등 반도체·자동차·이차전지 분야의 기존 고객사에서 항만 관리기업과 해운사까지 넓어질 수 있다.

다만 신사업 확대에 따른 연구개발(R&D) 비용 부담은 커지고 있다. 스마트 항만 AGV 개발이 본격화된 2025년 R&D 비용은 34억원으로 전년 대비 55.9% 급증했고, 매출액 대비 2%~3% 수준이던 R&D 비용 비중도 14.9%까지 확대됐다. 올해 상반기에도 매출액 대비 15.5% 수준인 14억원의 R&D 비용이 지출됐다. R&D 비용이 판매비와관리비 항목으로 잡히면서 수익성이 저하되고 있는 시점에 부담을 키우는 요인으로 작용하고 있다.

무엇보다 AGV와 AMR 시장은 전방산업의 생산성 증대와 효율성 제고를 위해 성장세가 뚜렷하지만 경쟁이 심화되고 있다는 점도 우려스러운 대목이다. 동종 업계에서 시장을 주도하고 있는 코윈로보틱스, 티로보틱스(117730) 외에도 삼성그룹 계열사인 레인보우로보틱스(277810), LS(006260)그룹 계열사인 LS티라유텍, SK(003600)그룹 산하 유일로보틱스(388720) 등 대기업 산하 로봇 기업들이 AGV와 AMR 수요를 확보하기 위한 준비에 활발히 나서고 있기 때문이다. 자금과 기술력 확보에 유리한 대기업 계열사들의 시장 진입이 확대될수록 수주 경쟁이 치열해지고 판가 인하 압력이 거세질 수 있어 차별화된 경쟁력을 갖추지 못하면 시장에서 밀려날 수 있다는 우려가 나온다

백종석 한국IR협의회 기업리서치센터 연구원은 "제조업 전반에 걸쳐 AGV와 AMR 시장 수요는 양호할 것으로 보이지만 참여 플레이어들의 증가로 수주 경쟁 격화와 판가 인하 압력 등의 부담이 지속적으로 전개될 가능성이 존재한다"고 말했다.

<IB토마토>는 이와 관련된 사안을 질의하기 위해 제닉스로보틱스 IR팀에 수차례 연락했지만 답변을 받을 수 없었다.

장민지 기자 wkdalswl05@etomato.com

(통신 보안비용)②매출 줄고 쓸 돈 늘고…보안·AI·배당 '삼중고'

Thu, 08 Oct 2026 07:22:31 GMT

[IB토마토 이용현 기자] 통신 3사가 약속한 정보보호 투자가 첫해부터 재원 문제에 부딪혔다. 3사는 해킹 사고 이후 5년간 2조원이 넘는 투자를 약속했지만, KT와 LG유플러스의 지난해 집행액은 약속한 연평균에 미치지 못했다. 통신 본업 매출은 3사 모두 줄었는데 인공지능(AI) 투자와 주주환원에 써야 할 돈은 오히려 늘고 있어서다. 한번 늘리면 줄이기 어려운 보안비용이 정체된 매출 위에 고정비로 쌓이는 구조다.

KT 광화문 사옥. (사진=KT)

5년간 2.4조 약속…KT·LG유플러스, 집행 60%대

8일 한국인터넷진흥원(KISA) 정보보호 공시에 따르면 통신 3사의 지난해 정보보호 투자액은 3677억원으로 전년(3012억원)보다 22.1% 늘었다. 다만 3사가 내건 약속과 비교하면 사정이 달라진다. 3사는 지난해 KT 1조원, SK텔레콤과 LG유플러스 각 7000억원 등 5년간 총 2조 4000억원을 정보보호에 투입하겠다고 밝힌 바 있다. 3사가 합쳐 연평균 4800억원을 투입하는 것이다. 하지만 지난해 집행액은 이의 77% 수준에 그쳤다.

회사별 차이도 컸다. SK텔레콤의 경우 SK브로드밴드를 합쳐 1435억원을 집행해 전년보다 53.7% 늘렸고 연평균 1400억원을 넘겼다. 반면 KT는 1276억원으로 연평균 2000억원의 64%, LG유플러스는 966억원으로 연평균 1400억원의 69%에 그쳤다. 특히 KT는 침해사고가 확인된 해였는데도 증가율이 2.0%에 머물렀다.

물론 3사의 정보보호 투자 약속은 지난해 하반기를 전후해 나온 만큼 지난해 집행액 전부를 약속 첫해의 실적으로 보기는 어렵다. 그러나 남은 기간 부담은 그만큼 커졌다. 연평균에 맞추려면 KT는 정보보호 투자를 지난해보다 57%, LG유플러스는 45% 늘려야 한다.

문제는 늘어날 투자를 받쳐줄 매출이 정체돼 있다는 점이다. 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 올해 상반기 연결 매출은 SK텔레콤 8조 7514억원, KT 13조 4583억원, LG유플러스 7조 4987억원으로 전년 동기보다 각각 0.5%, 5.7%, 1.2% 줄었다.

해킹사고는 매출 기반 자체도 깎았다. SK텔레콤의 이동전화 가입자는 2024년 말 3179만명에서 지난해 말 3085만명으로 93만명 줄었고, 무선통신사업 매출은 같은 기간 13조 3182억원에서 12조 5525억원으로 5.7% 감소했다. 보안에 쓸 돈을 벌어야 할 본업이 보안 사고로 위축된 셈이다.

이에 더해 요금 인하 압력도 더해졌다. 이달 1일 시행된 개정 전기통신사업법에 따라 3사는 가입자에게 6개월마다 이용량에 맞는 더 낮은 요금제를 안내해야 한다. 가입자가 기존 요금제보다 낮은 요금제로 이동할 가능성이 커진 만큼 통신사가 가입자당 매출을 유지하기도 한층 어려워진 셈이다.

AI·주주환원과 재원 경쟁…보안비용은 고정비로

반면 돈 쓸 곳은 늘고 있다. SK텔레콤은 최근 AI 데이터센터 자회사 SK하이퍼를 세우면서 7500억원 출자를 약정했고, 이 중 3300억원을 먼저 넣었다. 약정액 하나가 5년간의 정보보호 투자 약속(7000억원)보다 크다. KT는 올해 주당 배당을 최소 2400원으로 정하고 2500억원 규모의 자사주를 사들여 소각하기로 했으며, LG유플러스도 지난 7월 900억원의 자사주 취득을 결의했다.

문제는 정보보호 투자에 들어갈 재원이 주주환원이나 AI 투자 등 다른 용처와 경쟁해야 한다는 점이다. 지난해 KT가 배당과 자사주 매입에 쓴 돈은 8310억원으로 정보보호 투자액 1276억원의 6.5배에 달했다. LG유플러스도 주주환원에 3615억원을 투입해 정보보호 투자액 966억원의 3.7배를 썼다.

주주환원은 3사가 기업가치 제고 계획을 통해 시장에 약속한 사안인 만큼 쉽게 줄이기 어렵다. 하지만 정보보호 역시 해킹 사고 이후 5년간 투자 확대를 약속한 만큼 앞으로 집행액을 늘려야 한다. 결국 매출이 정체된 상황에서 두 약속을 동시에 이행하려면 다른 비용이나 투자에 배분할 재원을 줄여야 하는 셈이다.

실제 SK텔레콤의 경우 해킹 사고 수습 비용이 발생한 지난해 3분기와 결산 배당을 실시하지 않았고, 연간 배당총액은 2024년 7536억원에서 지난해 3536억원으로 53.1% 감소했다. 정보보호 투자는 사고가 없더라도 유지해야 하지만, 배당은 재무 부담이 커질 경우 집행 시기나 규모를 조정할 수 있다는 차이가 드러난 것으로 해석된다.

아울러 보안비용은 한번 늘리면 줄이기 어렵다는 점도 부담이다. LG유플러스의 정보보호 투자액은 2021년 292억원에서 지난해 966억원으로 매년 늘었고, 전담 인력도 91명에서 351명으로 증가했다. 인력과 관제 체계는 사고가 없는 해에도 유지해야 하는 비용이다. 매출은 제자리인데 줄일 수 없는 비용만 장기간 쌓이는 구조적 불일치가 이어지고 있는 상황이다.

김대종 세종대 경영학부 교수는 <IB토마토>에 "통신사는 고객의 개인정보와 통신 데이터를 대규모로 보유하고 있어 한번 사고가 발생하면 과징금뿐 아니라 고객 이탈, 보상 비용, 신뢰도 하락 등 2차 피해가 장기간 발생할 수 있다"며 "정보보호 투자 규모는 매출이나 영업이익의 일정 비율로 결정하기보다 보유 정보의 규모와 중요도, 해킹 위험 수준, 예상 피해 규모를 종합해 결정해야 한다"고 말했다.

이용현 기자 hiyori0824@etomato.com

삼성증권, 소비자보호 '원년' 선언했지만…임원 KPI는 영업점 아래

Thu, 08 Oct 2026 07:08:35 GMT

[IB토마토 도시은 기자] 삼성증권(016360)이 올해를 '금융소비자보호 원년'으로 정하고 경영진 중심의 소비자보호 체계를 강화했지만, 정작 임원 성과평가에서 소비자보호 지표가 차지하는 비중은 일선 영업점보다 낮았던 것으로 드러났다. 최근에는 금융감독원으로부터 임원 핵심성과지표(KPI)의 소비자보호 반영 수준이 영업점보다 낮아 평가의 실효성을 높일 필요가 있다는 지적도 받았다. 소비자보호 책임을 경영진까지 확대하고도 이를 실제 평가와 보상에 연결하는 인센티브 체계에서는 상대적으로 무게가 크지 않았다는 평가가 나온다.

(사진=삼성증권)

소비자보호 '원년' 선언…상품 관리부터 경영진 보고까지

8일 금융투자업계에 따르면 삼성증권은 올해를 '금융소비자보호 원년'으로 정했다. 소비자 권익 보호와 고객 만족을 지속 가능한 성장의 핵심 가치로 삼고, 영업 전 과정에서 실천하겠다는 취지다. 지난 1월에는 경영진과 각 부문 책임자가 참여한 소비자보호 실천 서약식을 열어 상품 개발과 영업을 관리하는 경영진의 책임을 강조했다.

대표이사 아래 소비자보호 내부통제위원회와 소비자보호담당을 두고, 전담부서를 통해 고객 민원과 판매절차를 관리하고 있다.

고객 의견도 정기적으로 수집해 경영진에 보고한다. 삼성증권은 분기마다 회사와 PB, 비대면 상담, 콜센터, 모바일트레이딩시스템(MTS) 등에 대한 고객추천지수(NPS)를 조사한다. 만족·불만족 원인을 분석해 서비스 개선 방향을 도출하고 최고경영진에 전달한다. 매월 열리는 금융소비자보호협의회에서도 관련 업무절차를 점검하고 개선 과제를 논의한다.

소비자보호 전략과 임원평가안은 이사회와 산하 위원회에서도 다룬다. 삼성증권 이사회는 지난 3월20일 '2026년 소비자보호 경영전략'을 승인하고, 4월17일 금융소비자보호기준 개정을 의결했다. 보수위원회도 5월22일 '2026년 등기임원 업적평가안'을 승인했다. 소비자보호 정책과 경영진 성과평가를 이사회 차원에서 관리하고 있는 셈이다.

(사진=금융감독원)

임원 KPI 소비자보호 비중은 영업점 아래

소비자보호를 경영진 차원의 책임으로 강화해온 삼성증권이지만 실제 성과평가 체계에 대한 금융감독원의 판단은 달랐다.

금융감독원 경영유의사항 공개안에 따르면 금감원은 지난달 15일 삼성증권에 투자자보호를 고려한 핵심성과지표 설정과 운영의 실효성을 확보하도록 요구했다.

금감원이 확인한 삼성증권의 임원 KPI에서는 금융소비자보호 지표의 비중이 영업점보다 낮았다. 금감원은 KPI 설정 시 금융소비자보호 관련 지표를 강화하고 세부 평가기준을 점검해 전사적인 투자자보호 유인을 높일 필요가 있다고 판단했다. 특히 소비자보호의 최종 관리책임이 경영진까지 확대된 상황에서 임원의 관련 KPI 비중이 일선 영업점보다 낮았다는 점은 평가와 책임 사이의 간극을 보여준다.

삼성증권은 기존 임원 보수체계에도 소비자보호 지표를 반영하고 있다.

'2025년 지배구조 및 보수체계 연차보고서'에는 임원의 주요 평가지표로 세전이익·시장점유율 등 전사 재무성과와 건전성 지표, 소비자보호 지표를 사용한다고 명시돼 있다.

공개된 정보만으로 해당 지표의 영향력을 판단하기도 어렵다. 연차보고서에는 소비자보호 지표의 세부 평가항목과 배점, 점수 산정방식이 공개돼 있지 않다. 어떤 활동을 수행해야 평가점수가 달라지고, 그 결과가 최종 업적평가와 보수에 얼마나 영향을 미치는지 외부에서 확인하기 어려운 구조다.

금감원이 직접 요구한 개선 방향은 소비자보호 지표 강화와 세부 평가기준 점검이다. 영업실적과 함께 투자자보호를 위한 관리 노력도 평가 결과에 실질적인 차이를 만들도록 운영방안을 마련하라는 취지다.

거래 현장의 보호절차에서도 보완 요구가 나왔다. 금감원은 삼성증권이 해외투자상품 현지 중개사를 선정하면서 평가항목별 명확한 기준 없이 평가자의 임의적인 판단에 의존하고 있다고 지적했다. 복수의 중개사를 확보하고도 장애가 발생한 중개사에 대한 별도 재평가 등이 이루어지지 않았다.

이에 금감원은 장애 이후 정상화까지 걸린 시간과 서비스 수준, 고객 보상금액 등을 고려한 재평가 기준을 마련하도록 요구했다. 업무지속성 확보 방안에도 해외거래소 등 제3자로 인한 업무중단 시나리오가 반영되지 않아 관련 위험을 식별하고 전산 대응절차를 보완할 것을 주문했다.

앞서 실시된 2025년 금융소비자보호 실태평가에서도 삼성증권의 최종 종합등급은 '미흡'이었다. 세부 항목 중 '금융사고 및 휴면금융자산 찾아주기'는 미흡, '금융소비자 내부통제체계·전담조직·인력'과 '임직원 소비자보호 교육 및 보상체계 운영'은 각각 보통이었다. '민원 처리노력 및 금융소비자 대상 소송사항'은 양호로 평가됐다.

소비자보호 원년을 선언한 만큼, 전담조직과 관리절차의 운영 성과를 임원평가와 거래 현장의 개선으로 연결하는 것이 중요해졌다. 소비자보호 성과가 임원별 평가점수와 보상에 실질적으로 반영돼야 경영진 중심의 보호체계도 실행력을 확보할 수 있다.

한 금융투자업계 관계자는 <IB토마토>에 "KPI는 회사마다 기준이 다르고 매년 달라질 수 있지만, 최근 소비자보호가 화두로 떠오른 만큼 관련 평가의 중요성도 커지고 있다"며 "특히 임원 KPI는 인사평가와 연동되고 평가 결과가 재계약 과정에도 영향을 미칠 수 있기 때문에 임원들은 인사에 미치는 영향을 중요하게 본다"고 말했다.

도시은 기자 eqw5817406@etomato.com

(Deal클립)파라다이스, 2년물에 쏠린 주문…회사채 850억으로 증액

Thu, 08 Oct 2026 06:46:18 GMT

[IB토마토 정준우 기자] 레저 기업 파라다이스(034230)의 회사채 수요 예측에서 모집 예정 금액의 세 배가 넘는 자금이 몰렸다. 이에 회사채 발행 규모가 600억원에서 850억원으로 늘었다. 발행 자금은 전액 채무 상환에 사용될 예정이다. 회사채를 통한 채무 차환 덕분에 파라다이스는 만기 상환 부담을 줄일 것으로 보인다.

(사진=파라다이스)

8일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 파라다이스는 제9-1차(2년물) 및 9-2차(3년물) 회사채(600억원) 수요 예측에서 총 2050억원 규모의 주문을 확보했다. 2년물과 3년물 각각 1490억원, 560억원씩 주문이 들어왔다.

경쟁률이 비교적 높았던 2년물은 발행 규모를 300억원에서 550억원으로 늘렸다. 2년물에는 운용사에서 600억원, 투자매매·중개업자에서 690억원, 연기금·은행·보험에서 200억원의 주문이 들어왔다.

(사진=금융감독원 전자공시시스템)

3년물은 기존 발행 규모를 유지했다. 3년물 주문은 운용사 300억원, 투자매매·중개업자 160억원, 연기금·은행·보험 100억원으로 구성됐다. 아울러 모든 주문이 공모희망금리 범위 상단(0.3%포인트) 이내에 들어와 유효 수요로 인정됐다.

최종 가산 금리 수준도 수요 예측 과정에서 정해졌다. 2년물 금리는 청약일 1영업일 전 민간채권평가회사 4사(한국자산평가·KIS자산평가·나이스피앤아이·에프앤자산평가) 제공하는 파라다이스 2년물 금리 평균 금리와 동일하고, 3년물은 4사 3년물 평균 금리에서 0.27%포인트 가산된 값으로 정해졌다. 평균금리 이하 주문 비중이 2년물에서 더 높았던 것으로 파악된다.

아울러 지난달 29일 기준 파라다이스 2년물 및 3년물 회사채의 4사 평가 금리 평균은 동일 신용도(A+) 회사채 금리 평균 대비 낮은 값으로 나타났다. 가산 금리에도 불구하고 동급 평균 금리 대비 소폭 낮은 이자율이 적용될 가능성도 있다.

조달 자금은 전액 채무 상환에 사용될 예정이다. 차환 대상은 지난 2023년 10월 우리은행에서 대출받은 차입금이다. 해당 차입금 이자율은 5.39%로 차환에 따라 소폭의 이자 비용 절감이 예상된다.

아울러 차입 만기를 2~3년 연장하는 효과까지 얻었다. 최근 대규모 투자로 인해 차입 부담이 증가하는 가운데, 만기 연장으로 체감 부담을 줄일 수 있을 것으로 보인다.

대표적인 투자 사례로 서울 장충동 5성급 호텔 프로젝트가 있다. 파라다이스는 장충동 호텔 신축을 위해 총 5500억원의 신규 차입을 단계적으로 도입한다. 또한 복합 리조트 자회사 파라다이스세가사미는 지난해 9월 칼호텔네트워크로부터 인천 웨스트타워를 2100억원에 인수했다.

이에 파라다이스의 올해 상반기 총차입금은 1조 3300억원을 기록했다. 지난해 말 대비 1300억원가량 증가했다. 이번 상반기 이자 비용도 342억원을 기록해 지난해 상반기(321억원) 대비 증가했다. 올해 상반기 이자보상배율은 2.1배를 기록했다.

투자 확대로 인해 지난해 말 117.2%였던 회사의 유동비율은 올 상반기 97%로 하락했다. 다만, 산업 특성상 매출 대부분이 현금으로 구성되어 있고, 재고 등 운전자본 부담이 크지 않아 안정적인 유동성을 유지할 수 있을 것으로 보인다.

정준우 기자 jwjung@etomato.com

(IPO클립)엠에스바이오, 공모가 상단 확정…증액자금 해외 임상 투입

Thu, 08 Oct 2026 06:43:49 GMT

[IB토마토 정준우 기자] 인체조직 기반 의료기기 업체 엠에스바이오가 상장 수요 예측 결과에서 희망밴드 상단 가격에 공모가를 확정했다. 기관 투자자 대부분이 공모 범위 상단 가격에 주문을 희망하는 등 높은 관심이 반영됐다는 평가다. 엠에스바이오는 늘어난 공모 자금을 해외 임상 실험에 투입할 예정이다.

(사진=엠에스바이오)

8일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 엠에스바이오는 수요 예측 결과 공모가액을 7800원으로 확정했다. 기관투자자 배정 물량은 284만주, 일반투자자 배정 물량은 100만주로 정해졌으며, 여기에 우리사주조합 배정 주식 16만주를 더해 총 400만주의 신주가 발행될 예정이다.

기관투자자들의 높은 관심이 수요 예측 결과에 반영됐다. 전체 경쟁률은 1096.56대 1을 기록했다. 사모 집합 운용사와 투자 일임사 경쟁률이 300대 1을 훌쩍 넘는 등 전체 경쟁률을 끌어올리는 데 기여했다. 사모 운용사 경쟁률은 343.38대 1, 투자 일임사 경쟁률은 389.58대 1로 나타났다.

주문 대부분이 공모 희망 범위 상단에 집중됐다. 기관투자자 주문 건수는 2269건, 주문 물량은 총 31억 1424만1000주로 나타났는데, 총 주문 물량 중 98.7%가 7800원 이상 가격에 몰려있으며, 7800원 미만 주문 물량은 없었다. 가격을 제시하지 않은 경우는 1.3%에 그쳤다.

(사진=금융감독원 전자공시시스템)

의무보유확약 비중은 신청 수량 기준 30.6%(9얼5343만주)로 집계됐다. 다만, 이는 수요 예측 신청 단계의 결과라 실제 배정 물량 기준의 확약 비중과 차이가 있다. 대표 주관사의 공모물량 1% 추가 취득 및 6월 이상 보유 의무는 발생하지 않는다. 의무보유 확약 물량이 잠재 배정물량의 40% 이상이라는 조건을 충족했기 때문이다.

발행 비용 등을 제외하고 엠에스바이오는 307억원가량을 확보할 예정이다. 당초 예상보다 40억원가량 증가한 규모다. 엠에스바이오는 공모자금 증액분을 전부 해외 임상시험 비용에 배정했다. 당초 53억원 수준으로 책정된 임상 비용은 93억원 수준으로 늘었다. 오창 신공장 건설 자금 184억원, 국내 임상시험 비용 28억원, 베트남 생산법인 운영비 2억4500만원은 기존과 동일하다.

임상시험 자금 증액을 발판 삼아 엠에스바이오는 중국 진출을 가속화할 전망이다. 양막렌즈, 돼지 태반 유래 스킨 부스터, 세타필(연조직 이식재) 관련 임상 예산이 증액됐다. 각각 10억원, 22억원, 22억원으로 정해진 예산이 28억원, 33억원, 33억원으로 늘었다. 아울러 엠에스바이오는 자체 자금과 현금흐름을 통해 모자란 임상 비용을 충당할 예정이다.

공모자금이 가장 집중적으로 투입되는 부분은 신공장 건설이다. 순수입금액 기준 60%가량을 생산 시설 확충에 쏟는다. 신공장은 2027년 1월 착공해 2028년 상반기 준공될 예정이다. 아울러 같은 해에 신공장 상업 가동도 시작될 예정이다.

엠에스바이오의 향후 투자 규모는 총 395억원이다. 수요예측 흥행에 따라 회사가 부담할 자체 투자 비용은 127억원에서 87억원으로 줄어든다. 재무 부담 증가폭을 최소화하며 투자에 적극적으로 나설 수 있는 환경이 마련됐다.

한편 엠에스바이오는 매년 실적 성장을 거듭 중이다. 올해 상반기 회사의 매출은 139억원, 영업이익은 45억원으로 직전연도 상반기 대비 매출과 영업이익이 각각 26.5%, 21.3% 늘었다. 2023년 이후 회사의 매출과 영업이익은 꾸준히 성장했다.

정준우 기자 jwjung@etomato.com

한국투자캐피탈, 부실채권 452억 털어도 건전성 악화…충당금 감소

Thu, 08 Oct 2026 06:40:13 GMT

[IB토마토 황양택 기자] 한국투자캐피탈이 올 상반기 적극적인 부실채권 정리 작업에도 자산건전성 지표가 오히려 저하됐다. 부동산 관련 대출에서 신규 부실이 증가하면서 고정이하여신 규모가 커졌다. 그 결과, 충당금 적립률도 크게 하락했다. 대손비용은 상반기보다 하반기가 관건으로 분석되는데, 프로젝트파이낸싱(PF) 대출의 질적 구성이 열위해 전망이 부정적이다.

(사진=한국투자캐피탈)

상·매각 452억원 시행에도 고정이하여신 잔액 못 줄여

8일 여신전문금융 업계에 따르면 한국투자캐피탈은 올 상반기 부실채권 정리를 위해 상각 124억원과 매각 328억원을 시행했다. 손실을 확정하고 비용을 인식해 재무제표에서 덜어내거나 채권을 경매에 넘기는 식으로 처리했다는 뜻이다.

부실채권 정리에도 불구하고 고정이하여신 잔액은 오히려 증가했다. 지난해 말 2600억원에서 올 상반기 3072억원으로 늘었다. 고정이하여신비율도 4.9%에서 5.2%로 0.3%p 상승했다.

상각과 매각으로 처리한 채권 규모보다 새롭게 부실로 인식한 것이 더 많았기 때문이다.

회사의 주요 영업자산인 부동산 관련 대출 중심으로 부실채권이 계속 발생해 자산건전성이 크게 저하되고 있는 탓이다. 부동산 PF대출의 건전성 수준이 고정이하여신비율 15.6%로 높은 편이다. 지난해 말 11.5%보다 더 상승했다.

부실채권 정리 과정을 거치면서 대손충당금 잔액은 지난해 말 1703억원에서 올 상반기 1571억원으로 줄어들었다. 앞서 고정이하여신 잔액이 증가했던 만큼 충당금 적립률은 크게 하락했다. 해당 기간 65.5%에서 51.1%로 떨어졌다.

충당금 적립률이 낮으면 부실채권에 대한 완충력이 미흡하다는 뜻이다. 대신 당기에 인식하는 대손비용 부담을 완화할 수는 있다. 한국투자캐피탈은 상반기 대손비용으로 258억원(전년도 동기 289억원)을 반영했는데, 충당금 적립률을 보수적으로 관리해 더 높이고자 한다면 대손비용이 크게 불어날 수 있다.

다만 신규 부실채권이 계속 증가하고 있는 만큼 현재의 충당금 적립률 수준에서도 대손비용 인식 부담이 큰 상황이다.

윤희경 한국기업평가(034950) 수석연구원은 이와 관련 "부실채권 상각과 매각을 통해 건전성 지표는 일정 수준 유지할 수 있을 전망"이라면서도 "자산건전성 하방 압력과 미흡한 대손충당금 적립 수준을 감안하면 높은 대손비용 부담이 지속될 것"이라고 평가했다.

하반기 대손비용 수준이 관건…PF 질적 위험 '여전'

대손비용은 지난해 상반기 289억원에 불과했지만 연간 기준으로는 1247억원에 달했다. 올해도 상반기보다는 하반기가 관건으로 풀이된다. 연말이 있는 4분기에 부실채권 정리와 충당금 관리가 대규모로 이뤄지면 이 같은 양상이 나타날 수 있다.

부동산 PF대출 잔액을 살펴보면 상반기 기준 1조 1078억원으로 전체 영업자산(6조 5999억원)에서 차지하는 비중이 16.8%다. 지난 5년 연속 하락해 왔다. PF 구성은 본PF 7609억원에 브릿지론 3468억원이다. 이 외 부동산 경기 리스크에 노출돼 있는 중도금대출도 4426억원 있다.

본PF 대출에서는 특히 분양리스크가 내재됐다. 분양 대상이면서 분양률이 60% 미만인 사업장 비중이 약 36%다. 본PF 대출의 35%를 차지하는 비분양 사업장의 경우 준공 후 시세가 하락하면 대출 상환재원 마련에 문제가 생길 수 있다.

브릿지론은 2022년 이후 신규 취급을 중단한 이후 정상 여신의 본PF 전환과 고정이하여신 상·매각 작업에 집중하면서 잔액을 축소 중이다. 다만 만기집중도가 높아 적기 회수에 대한 불확실성은 상대적으로 높다고 평가된다.

변제순위 구성에서도 중·후순위 비중이 본PF 33%, 브릿지론 51%로 높다. 지역 구분은 본PF 35%가 비수도권이며 브릿지론은 25%로 나온다. 질적 구성이 열위한 상태다.

거액여신 비중도 높은 편으로 나온다. 부동산 관련 대출을 포함한 기업금융의 건당 평균잔액이 250억원 정도이며, 건당 200억원 이상 비중이 86%다. 거액여신 비중이 높으면 일부 부실 발생으로도 건전성 지표에 미치는 영향이 크게 나타날 수 있다.

윤재성 NICE신용평가 수석연구원은 "브릿지론 규모가 줄었지만 자기자본 대비 비중이 높고 중후순위 비중 역시 높아 고위험 PF 사업장 중심으로 추가적인 대손비용 발생 가능성이 상존한다"라면서 "단기간 내 큰 폭의 수익성 개선은 제한적일 것"이라고 내다봤다.

황양택 기자 hyt@etomato.com

(크레딧시그널)풍산, 구리값에 이익·자금부담 확대…재무는 안정

Thu, 08 Oct 2026 02:37:28 GMT

[IB토마토 정준우 기자] 풍산(103140)이 전기동 가격 상승으로 인한 자본 지출 증가에도 불구하고 안정적인 재무 상태를 유지할 전망이다. 원료 가격 상승에 따라 현금 창출력도 동시에 개선된 덕분이다. 향후 방산 부문 투자에 따른 지속적인 지출이 예상되지만, 양호한 현금 창출력 전망에 현금흐름 관리가 가능할 것이란 평가가 나온다.

(사진=풍산)

8일 나이스신용평가에 따르면 풍산은 올해 상반기 연결기준 EBITDA(상각 전 영업이익) 2669억원을 기록해 지난해 상반기(2073억원) 대비 28%가량 성장한 현금 창출력을 기록했다.

이에 투자 확대 등에 따라 현금 지출이 증가하고 있지만 안정적인 재무 수준을 유지할 것으로 보인다. 실제 풍산은 올해 상반기 영업현금흐름에서 157억원 현금 유출이 나타났다. 신동 부문 도금 라인 증설에 따라 자본적 지출(CAPEX)이 증가했고, 원료 구매 비용 등 운전자본 지출도 함께 늘어난 것이 원인으로 꼽힌다.

투자 비용(736억원)을 고려한 잉여현금흐름은 893억원 유출로 나타났다. 풍산은 향후 신동 압연 박판화, 방산 155mm 탄체 단조라인 설비 투자 등으로 높은 투자 지출이 확대 수준을 유지할 전망이다.

그럼에도 풍산은 안정적인 재무 상태를 유지할 것으로 보인다. 올해 상반기 풍산의 순차입금 의존도는 20.2%를 기록했다. 지난해 말(19.1%) 대비 의존도가 높아졌지만, 안정적인 수준을 유지하고 있다는 분석이다.

(사진=나이스신용평가)

아울러 차입 증가에도 불구하고 100% 수준에서 부채비율이 유지되고 있다. 올 상반기 풍산의 총차입금은 1조 2652억원을 기록했고, 부채비율은 104.7%로 나타났다.

안정적인 재무 상태가 예상되는 이유는 전기동 가격 때문이다. 지속되는 전기동 가격 상승세는 신동부문의 마진 확보에 유리하다. 최근 인공지능(AI) 인프라 등으로 전기동 가격이 가파르게 상승해 현금 창출력이 당분간 지속될 가능성도 높아졌다.

올 상반기 풍산의 연결 매출은 2조 7412억원, 영업이익은 2154억원을 기록했다. 지난해 같은 기간과 비교했을 때 매출은 12%, 영업이익은 32%가량 늘었다. 영업이익률도 6.7%에서 7.9%로 1.2%포인트 상승했다. 전기동 가격 상승에 따른 신동 부문의 실적 개선이 주요 원인이다.

신동부문의 실적 개선 덕분에 그간 방산부문 우위의 수익 구조에도 변화가 나타났다. 지난 2024년 풍산의 신동 부문 세전 이익은 380억원(영업이익률 1.2%)에 불과해 방산부문 세전 이익(2863억원, 영업이익률 22.7%)을 크게 밑돌았다.

다만, 올해 상반기 세전 이익 규모에서 신동부문이 방산부문을 앞질렀다. 올 상반기 신동부문 세전 이익은 1839억원(영업이익률 7.8%), 방산부문 세전 이익은 419억원(영업이익률 10.7%)으로 나타나 두 사업 간 전세가 역전됐다.

향후 유동성 대응도 양호할 것으로 보인다. 올 상반기 기준 풍산의 연결 총차입금 중 66%(8357억원)이 만기 1년 이내로 구성돼 있다. 풍산이 보유한 현금 및 현금성 자산은 2541억원으로 단기 차입금 규모를 밑돈다. 다만, 단기 차입금 상당 부분이 유산스(USANCE) 등 수출 관련 차입금이라 향후 원활한 차환이 예상된다.

김형진 나이스신용평가 책임연구원은 보고서를 통해 "풍산은 단기적으로 금융비용, 투자 집행 등 제반 자금소요 이상의 EBITDA 창출이 이뤄질 것으로 예상되며, 추가 여신한도와 보유 유형자산 등을 활용한 자금 조달 능력, 시장 접근성, 대외 신인도 등을 고려하면 단기 유동성 위험은 매우 낮은 수준"이라 분석했다.

정준우 기자 jwjung@etomato.com

알테오젠, 800억 옮겨 배당 채비…환원 확대는 로열티에 달려

Thu, 08 Oct 2026 01:21:37 GMT

[IB토마토 권영지 기자] 알테오젠(196170)이 상장 이후 첫 현금배당을 실시한 데 이어 자본잉여금 800억원을 이익잉여금으로 옮기며 배당 재원을 확충했다. 분기 배당 근거까지 정관에 담으면서 주주환원 확대에 시동을 거는 모습이다. 다만 배당정책은 여전히 로열티 유입을 전제로 한 조건부에 머물러 있어 본격적인 환원 확대까지는 시간이 걸릴 것으로 보인다.

(사진=알테오젠)

자본잉여금 800억 이익잉여금 전입

8일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 알테오젠은 지난해 결산 기준으로 보통주와 상환전환우선주에 주당 371원, 총 200억원의 현금배당을 실시했다. 2014년 12월 코스닥 상장 이후 첫 배당이다.

배당 재원 확충 작업은 올해 본격화됐다. 알테오젠은 올해 상반기 주식발행초과금 800억원을 이익잉여금으로 전입했다. 해당 조치로 주식발행초과금은 지난해 말 1168억원에서 6개월 만에 489억원으로 58.08%(678억원) 급감했지만, 연결 이익잉여금은 같은 기간 2185억원에서 3787억원으로 73.27%(1601억원) 늘었다. 올해 상반기 순이익 1001억원에 전입액 800억원이 더해지고 배당금 200억원이 빠져나간 결과다.

배당가능이익의 기준이 되는 별도 재무제표상 이익잉여금도 지난해 말 2537억원에서 상반기 기준 4083억원으로 60.95%(1546억원) 증가했다. 지난해 배당총액의 20배를 웃도는 규모로, 재원 측면에서는 배당을 크게 늘릴 수 있는 여력을 확보한 셈이다.

정관 또한 손봤다. 알테오젠은 지난 3월 정기주총에서 분기 배당 조항을 신설하고, 이사회 결의로 배당기준일을 정할 수 있도록 정관을 개정했다. 배당액을 먼저 확인한 뒤 투자 여부를 결정할 수 있도록 '배당 예측 가능성'을 높였다. 이에 따라 3월, 6월, 9월 말일부터 45일 이내 이사회 결의로 분기 배당을 할 수 있는 근거가 마련됐다.

시장의 관심은 800억원의 쓰임새에 쏠린다. 자본준비금을 감액해 이익잉여금으로 옮긴 뒤 이를 재원으로 배당하는 이른바 ‘감액 배당’은 주주 입장에서 배당소득세가 부과되지 않는 비과세 배당이 될 수 있다. 전입 규모가 지난해 배당총액의 네배에 달하는 만큼 향후 배당 확대를 위한 사전 작업이라는 해석이 나오는 이유다.

다만 정관 개정 이후 지금까지 회사는 분기 배당이나 중간배당은 실시하지 않았다. 재원과 제도는 갖췄지만 실제 배당 확대 여부는 아직 확인되지 않은 셈이다.

배당정책은 '로열티 전제'…RCPS 상환·시설투자 부담도

배당정책 문구는 여전히 보수적이다. 알테오젠은 "라이선스 계약에 의한 파트너사 상업화 매출에 따른 로열티 수취 등으로 안정적인 현금유입이 지속되고, 그 규모가 일반비용과 개발비용, 자본적지출(CAPEX) 등 현금유출 규모보다 상당히 커 잉여현금흐름(FCF)이 확보되는 경우" 배당을 실시하겠다고 반기보고서를 통해 밝힌 바 있다.

문제는 로열티 유입 시점이다. 알테오젠의 핵심 파트너사인 MSD와의 계약에 따르면 키트루다 피하주사(SC) 제형의 로열티는 최종 누적순매출 마일스톤 대금을 받은 이후부터 지급된다. 키트루다 SC가 미국과 유럽, 한국에서 허가를 받았지만 판매 마일스톤 구간을 모두 채우기 전까지는 경상 로열티가 발생하지 않는 구조다. 올 상반기 로열티 수익은 중국 치루제약의 허셉틴 바이오시밀러에서 받은 32억원에 그쳤다.

현금흐름 역시 들쭉날쭉하다. 올해 상반기 영업활동현금흐름은 376억원으로 전년 동기(640억원) 대비 41.31%(264억원) 줄었다. 배당금으로 지급한 200억원이 같은 기간 영업활동현금흐름의 절반을 넘는다. 영업현금흐름이 줄어든 것은 순이익 1001억원 가운데 상환전환우선주(RCPS) 파생상품평가이익 255억원과 외화환산이익 160억원 등 현금유입이 없는 회계상 이익이 상당 부분을 차지했기 때문이다.

향후 현금 수요도 적지 않다. 지난해 2월 발행한 RCPS 가운데 미전환분 1450억원은 내후년인 2028년 2월부터 상환청구가 가능하다. 자체 생산공장 건설과 본사 이전 등 시설투자도 남아 있다. 알테오젠은 올해 상반기에만 162억원을 유형자산 취득에 썼고, 이 기간 토지 장부가액은 165억원에서 308억원으로 2배 가량 늘었다. 현재 보유 설비는 50리터 규모의 연구·공정개발용 배양기뿐이어서 양산시설을 갖추려면 추가 투자가 불가피해 보인다.

상반기 기준 현금 및 현금성자산과 단기금융상품을 합한 유동 가능 자금은 4470억원으로 넉넉한 편이지만, 회사가 중장기 배당성향 목표나 구체적인 주주환원 계획을 제시하지 않았다는 점에서 환원 확대 속도는 로열티 가시화 여부에 달려 있다는 평가다.

<IB토마토>는 알테오젠 측에 분기 배당 예상 시점과 로열티 유입 시점, 주식발행초과금 800억원의 이익잉여금 전입 이유 등에 대해 질의하고자 했지만 연락이 닿지 않았다.

권영지 기자 0zz@etomato.com

엔시스, 자회사 투자금 95% 손상에도 재출자…시너지는 아직

Thu, 08 Oct 2026 01:11:26 GMT

[IB토마토 홍준표 기자] 2차전지 검사 장비 전문 기업 엔시스(333620)가 배터리 공정 장비로의 사업 확장을 위해 인수한 자회사 엔테크시스(옛 라경엔지니어링)에 잇달아 자금을 투입하고 있으나, 자회사의 실적 부진이 지속되면서 모회사의 재무적 부담이 커지고 있다. 대규모 추가 출자로 자회사의 자본잠식은 간신히 해소했지만, 자체 수익을 통한 재무 구조 개선이 지연되는 가운데 엔시스 본체의 현금흐름까지 악화되고 있다.

충남 아산에 위치한 엔시스 공장 (사진=엔시스)

8일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면, 엔시스는 2024년 5월 엔테크시스의 경영권을 인수한 이후 같은 해 6월, 지난해 3월, 그리고 올해 1월까지 총 세 차례에 걸쳐 유상증자에 참여했다.

지난해 10억원을 출자한 데 이어 올해도 9억 7200만원을 추가 수혈하며 엔시스가 보유한 엔테크시스 지분율은 초기 80% 수준에서 현재 97.23%까지 늘어난 상태다.

투자원가 95% 손상 뒤 재출자…모회사 현금여력도 감소

모회사의 집중적인 자금 지원에도 불구하고 엔테크시스 실적은 좀처럼 반등하지 못하고 있다. 엔테크시스는 지난해 매출 6억 6800만원, 영업손실 11억 9040만원을 기록한 데 이어, 올해 상반기에도 매출 2억 2500만원에 영업손실 6억 2800만원을 내며 적자 늪에서 벗어나지 못했다.

특히 매출보다 영업손실이 큰 상황이 이어지면서 지난해 말 자본총계도 –1억7871만원까지 떨어지며 자본잠식 상태에 빠졌다. 추가 출자에 힘입어 올해 상반기엔 자본총계가 1억 9437만원으로 늘어나 완전자본잠식에서는 벗어났다. 그러나 전방 산업 위축과 공동 수주 성과 가시화 지연으로 인해 밑 빠진 독에 물 붓기식 지원이 이어지고 있다는 평가다.

인수 이후 엔시스와의 시너지도 아직은 찾아보기 어렵다. 엔시스 상반기 특수관계자 거래 내역에 따르면 엔테크시스 대상 매입액은 7500만원으로 전년 동기 4억 8000만원보다 감소했다.

엔시스는 당초 검사 장비 중심의 포트폴리오에서 탈피해, 엔테크시스가 보유한 원통형 배터리 조립 공정 설계 기술을 결합한 '배터리 장비 토탈 솔루션 밸류체인' 구축을 공언한 바 있다. 그동안 머신비전 기술을 활용해 배터리 제조 과정에서 불량을 검출하는 검사장비를 공급해 왔지만, 엔테크시스의 조립공정 기술을 더하면 개별 검사장비 공급을 넘어 생산설비를 묶어 제공하는 턴키 수주에 대응할 수 있다는 구상이다.

엔테크시스는 4680 원통형 배터리 조립공정 턴키 설비 제작 기술을 보유하고 있다. 4680 원통형 배터리는 차세대 원통형 베터리로, 테슬라·BMW·현대차(005380) 등 주요 완성차 업체들이 채택하고 있다. 기존 배터리보다 용량은 5배, 출력은 6배 향상되어 전기차 주행거리를 획기적으로 늘려 배터리 업계 게임 체인저로 꼽힌다.

누적 손상차손 38억원…지난해 출자분 폭락

문제는 엔테크시스 부진이 흑자 전환에 성공한 엔시스 본체의 재무 부담으로 고스란히 전가되고 있다는 점이다. 엔시스는 올해 상반기 연결 기준 매출은 369억 1144만원, 영업이익은 12억 6652만원으로 지난해 영업적자에서 흑자 구조를 안착시켰다.

그러나 올해 상반기 연결 영업현금흐름은 -78억3571만원으로 현금 유출이 이어졌다. 영업현금흐름은 2024년 122억원, 2025년 37억원으로 흑자를 이어갔지만, 올해 상반기엔 순유출로 전환한 것이다. 이처럼 현금 여력이 저하되고 있는 상황에서 자회사에 들어가는 자금은 부담이 될 수밖에 없는 상황이다.

인수 이후 엔테크시스의 투자 가치에 대한 손상이 반복됐다. 엔시스는 별도 기준 엔테크시스 투자 지분에 대해 2024년 9억 6180만원, 지난해 28억 2563만원의 손상차손을 인식했다. 2년간 누적 손상차손은 37억 8742만원에 달한다.

2025년 말까지 엔테크시스 투자주식 취득원가는 39억 8630만원이다. 이에 따라 누적 손상차손은 투자원가의 약 95.0%에 해당한다. 지난해 10억원을 추가 출자했지만 대규모 손상차손을 반영하면서 연말 투자주식 장부가액은 1억 9888만원까지 감소했다.

올해 상반기에는 9억 7228만원을 다시 출자하면서 장부가액이 11억 7116만원으로 증가했지만, 투자가치가 사실상 바닥을 친 상황에서 추가 수혈에 나섰다는 지적이 뒤따른다.

결국 시장의 눈초리는 엔시스와 엔테크시스가 공언한 차세대 4680 배터리 장비의 공동 수주 성과가 언제쯤 가시화될 것인가에 쏠려 있다. 최근 전방 전기차(EV) 시장의 일시적 수요 둔화(캐즘)로 인해 배터리 제조사들의 설비투자(CAPEX) 집행이 지연되거나 축소되는 추세다. 이러한 업황 속에서 독자적인 수주 역량이 부족한 엔테크시스가 홀로 실적 반등을 이뤄내기는 쉽지 않다는 평가도 나온다.

엔시스 관계자는 <IB토마토>에 "엔테크시스는 글로벌 주요 배터리 제조사의 4680 조립라인과 4695 파일럿라인을 설계한 경험을 갖추고 있어, 이를 바탕으로 관련 개발 프로젝트에 진입을 기대하고 있다"며 "지난해엔 포메이션 사업부를 신설해 배터리 화성공정 설비의 턴키 수주 역량을 확보했고, 지난 4월에는 제이스로보틱스와 85억 5000만원 규모의 인도향 각형 배터리 화성공정 설비 턴키 계약도 체결하는 등 사업 다각화를 이어가고 있다"고 설명했다.

홍준표 기자 junpyo@etomato.com

두산건설, 현금 44% 늘었는데 공사대금 당겨 쓴 이유

Wed, 07 Oct 2026 09:45:13 GMT

[IB토마토 김소윤 기자] 두산건설이 보유 현금을 늘리고도 새 사업장의 공사대금을 미리 당겨 자금을 조달하고 있다. 기존 사업장에서 묶여 있던 자금이 풀리면서 현금 여력이 커졌지만, 구미중앙숲과 남양주센트럴 등 새 사업장에서 공사대금 유동화를 통해 필요한 자금을 선제적으로 확보한 것이다. 기존 유동화채무를 갚아 전체 부담을 낮추는 동시에 신규 현장에서는 같은 조달 방식을 이어가고 있어 그 배경에 관심이 쏠린다.

두산위브더제니스 오션시티 (사진=두산건설)

기존 채무 갚고 신규 현장 유동화…자금 운용 효율화

7일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 두산건설의 올해 6월 말 유동화채무는 3001억원으로 지난해 말 3197억원보다 6.12%(196억원) 감소했다. 다만 올해 상반기 중 기존 유동화채무 2078억원을 상환하는 동시에 1882억원이 새로 발생하면서 공사대금 유동화를 통한 자금조달이 이어졌다.

사업장별로는 진해대야(대야구역 주택재개발 사업)의 신탁원본액이 800억원으로 가장 크고 구미중앙숲(공동주택 사업) 700억원, 남양주센트럴N49(공동주택 사업) 650억원, 부개4(인천 부평구 주택재개발 사업) 500억원 등이 뒤를 이었다. 특히 구미중앙숲과 남양주센트럴N49는 지난 4월과 5월에 유동화가 새롭게 시작됐다.

유동화채무는 앞으로 받을 공사대금을 활용해 필요한 돈을 먼저 마련하는 방식이다. 건설사는 공사를 진행한 뒤 공정에 따라 공사비를 나눠 받기 때문에 실제 돈이 들어오기 전까지 자금이 필요한 경우가 생긴다. 이때 향후 받을 공사대금채권 등을 유동화회사에 넘기고 이를 기초로 자금을 조달할 수 있다. 두산건설은 관련 조달을 유동화채무로 장부에 반영하고 있다.

눈에 띄는 점은 두산건설의 자금 사정이 개선되는 가운데서도 새로운 사업장을 활용한 유동화가 이어지고 있다는 것이다. 실제 지난해 말 2460억원이던 계약자산은 올해 6월 말 1271억원으로 48.33%(1189억원) 줄었고, 현금 및 현금성 자산은 1570억원에서 2263억원으로 44.13%(693억원) 늘었다.

기존 유동화채무도 신규 발생액보다 많은 금액을 상환하면서 전체 잔액을 낮췄다. 당장 현금이 부족해 유동화 규모를 늘리는 모습이라기보다, 기존 채무는 갚으면서 구미·남양주 등 새 현장에서 앞으로 들어올 공사대금을 자금조달에 활용하는 모습에 가깝다. 현금 여력이 커진 상황에서도 이 같은 조달 방식을 이어가는 배경이 관심사로 꼽힌 것도 이 때문이다.

건설업계에서는 공사대금 유동화를 보유 현금을 최대한 남겨두면서 현장에 필요한 자금을 조달하는 수단으로 활용한다. 공사비는 공정에 따라 나눠 들어오는 반면 자재비와 인건비 등은 먼저 투입해야 해 자금이 들어오고 나가는 시점에 차이가 생기기 때문이다. 여러 현장을 동시에 운영하는 건설사는 보유 현금을 한 사업장에 묶어두기보다 향후 받을 공사대금을 활용해 현장 자금을 마련하고, 확보한 현금은 차입금 상환이나 다른 사업장에 투입할 수 있다. 두산건설 또한 현금 여력이 개선된 상황에서 유동화를 이어가는 만큼 자금 부족을 메우기보다는 보유 현금을 지키면서 사업장별 운전자금을 조달하는 방식으로 활용한 것으로 보인다.

두산건설 관계자는 <IB토마토>와의 통화에서 "공사대금 회수 시점을 앞당겨 자금 운용의 효율성을 높이기 위한 통상적인 재무활동"이라며 "해당 사업장들은 분양이 완료됐고 공사도 정상적으로 진행되고 있어 공사대금 회수에는 문제가 없으며 향후에도 시장 상황과 자금 운용 여건을 고려해 안정적으로 관리해 나갈 계획"이라고 답변했다.

계약자산 감소와 현금흐름 개선에 대해서는 "지난해 말 준공한 대규모 완판 사업장들의 입주가 올해 상반기 정상적으로 진행되면서 공사대금이 회수된 영향"이라며 "건설업은 공정과 준공·입주 시점에 따라 계약자산과 현금흐름에 변동이 발생할 수 있다"고 설명했다.

묶인 재고자산 줄었지만…기타사업 PF 비중 확대

두산건설의 자금 부담이 줄어든 모습은 재고자산(미완성주택)에서도 나타났다. 지난해 말 674억원이던 재고자산은 올해 6월 말 19억원으로 97.26%(656억원) 급감했다. 자체사업 등에 투입된 원가가 반영되는 미완성주택은 같은 기간 663억원에서 12억원으로 98.13%(650억원) 줄었다. 계약자산 감소에 이어 사업에 묶여 있던 재고자산 역시 크게 축소됐다.

미완성주택은 건설사가 자체적으로 개발·분양하는 사업 등에 투입했지만 아직 비용으로 처리되지 않고 재고로 남아 있는 금액을 말한다. 해당 금액이 줄었다는 것은 사업 진행에 따라 주택이 완성되거나 분양 매출이 인식되면서 재고로 묶여 있던 사업비가 매출원가 등으로 넘어갔다는 의미다.

한편, 향후 사업과 관련한 PF(프로젝트 파이낸싱) 부담은 일부 커졌다. 두산건설이 책임준공을 약속한 사업 가운데 관련 약정금액은 지난해 말 4조 3102억원에서 올해 6월 말 4조 4831억원으로 1729억원 늘었다. 관련 PF 대출잔액도 2조 6227억원에서 2조 6434억원으로 206억원 증가했다. 책임준공 약정은 두산건설이 직접 빌린 돈은 아니지만, 정해진 기한까지 공사를 끝내지 못할 경우 채무인수 등의 책임을 질 수 있는 우발부담을 말한다.

세부적으로 보면 정비사업과 기타사업의 흐름이 엇갈린 모습이다. 정비사업 관련 책임준공 약정금액은 지난해 말 2조 9129억원에서 2조 8428억원으로 701억원 줄었고, 관련 대출잔액도 1조 6611억원에서 1조 5330억원으로 1281억원 감소했다. 반대로 기타사업은 사업장이 9곳에서 10곳으로 늘면서 약정금액이 1조 3973억원에서 1조 6403억원으로 2430억원 증가했다. 대출잔액 역시 9616억원에서 1조 1104억원으로 1488억원 늘었다. 전체 PF 책임준공 부담이 늘어난 배경은 사실상 기타사업 확대에 있었던 셈이다.

기타사업 관련 PF 보증 사업장은 대부분 공동주택 사업으로 구성돼 있다. 남양주 센트럴N49는 본PF 대출잔액 718억원에 대해 1100억원의 책임준공 약정이 설정돼 있고, 광주 남구 수박등 지역주택조합과 부산 구포7구역 지역주택조합에는 각각 160억원, 500억원의 책임준공 약정이 잡혀 있다. 광주 탄벌동 두산위브 지역주택조합도 관련 사업장에 포함된다. 기타사업 PF가 특정 대형 사업장 한 곳에서 급격히 불어난 구조라기보다 공동주택 사업장 여러 곳에 나뉘어 있는 만큼, 향후 각 사업장의 공정 진행과 PF 대출 상환에 따라 관련 부담도 순차적으로 줄어들 것으로 보인다.

김소윤 기자 syoon133@etomato.com

저가 중국산 열연도금 수입 급증…국내 도금업계 수익성 경고등

Wed, 07 Oct 2026 09:21:44 GMT

[IB토마토 정준우 기자] 저가 중국산 열연용융아연도금강판(열연도금강판) 수입이 늘면서 국내 냉연용융아연도금강판(냉연도금강판) 업계도 가격 인하 압박을 받고 있다. 일부 수요처가 중국산 열연도금강판 가격을 기준으로 국산 냉연도금강판의 납품가를 낮춰 달라고 요구하면서다. 수요 부진을 겪는 국내 업체들은 가격 방어에도 어려움을 안게 됐다. 열연도금강판은 반덤핑 관세 대상에서도 빠져 있어 저가 수입에 대응할 무역구제 방안을 마련해야 한다는 지적이 나온다.

냉연도금강판(사진=한국철강협회)

중국산 철강 가격 영향력 확대…경쟁력 저하 우려

7일 업계에 따르면 일부 업체들 사이에서 국산 냉연도금강판이 가격 인하 압력을 받고 있는 것으로 파악된다. 냉연도금강판 소비처에서 중국산 열연도금강판 가격을 기준으로 거래를 요구하고 있기 때문이다. 업계에 따르면 현재 수요 업계는 1톤당 80만원대 후반 가격을 요구하는 것으로 전해진다. 반면 국산 냉연도금강판은 1톤당 100만원 내외로 전해진다.

열연도금강판 표면을 한 단계 더 정밀하게 가공한 제품이 냉연도금강판이다. 국내에서 한차례 가공만 거치면 필요한 제품으로 만들어낼 수 있다. 공정상 냉연도금강판은 열연도금강판보다 비쌀 수밖에 없는 구조임에도 사실상 원가 이하 수준의 판매를 압박받고 있는 이유다.

게다가 열연도금강판은 현재 반덤핑 관세 부과 품목이 아니라 수입에 제한이 없다. 한국철강협회 자료에 따르면 올해 상반기 중국산 열연도금강판 수입량은 4만톤 수준으로 추산된다. 지난해 상반기 수입량(1만7000톤 추산) 대비 증가한 것으로 보인다. 중국산 도금강판이 가격 경쟁력을 내세우면서 향후 수입이 늘어날 수 있는 여지도 크다.

이러한 상황에서 업계가 가격 협상에 대응할 수 있는 여력도 크지 않다는 것이 업계의 판단이다. 일부 업체들이 중국산 냉연도금강판에 대해 반덤핑 제소에 나서 관세 부과를 이끌어내는 등 성과를 냈지만 국내 도금강판 산업은 수요 부진, 대체재 수입 등으로 불안정한 모습이 지속되고 있다.

포스코, 현대제철(004020) 등 고로사부터 동국씨엠(460850), KG스틸(016380), 포스코스틸리온(058430), 세아씨엠 등 국내 주요 냉연도금강판 제조사들의 실적에도 영향이 미칠 수 있다는 우려가 나온다. 소재 산업 특성상 호황기를 제외하고는 수요자 측의 가격 협상력이 강한 경향이 나타난다. 냉연도금강판은 건축, 가전, 자동차 등 폭넓은 산업군에서 주요 소재로 사용된다.

무역 규제 필요성 고개 들지만…까다로운 요건

중국산 열연도금강판이 국산 냉연도금강판 가격 인하에 영향을 미치는 등 예상 밖의 상황들이 나타나고 있다. 현재 열연강판, 후판, 냉연도금강판, 석도강판, 스테인리스강 후판 등 국내 철강산업 핵심 제품이 반덤핑 관세로 보호되고 있지만, 열연도금강판의 사례처럼 여전히 빈 구멍이 존재한다는 목소리가 나온다.

현행 관세 규정상 중국산 냉연도금강판에 적용되는 잠정관세를 열연도금강판으로 확대하려면 우회 덤핑 조사 신청 등을 활용할 수 있다. 기존 부과 물품의 본질적 특성을 바꾸지 않는 범위 내에서 경미한 변화만 가한 후 관세를 회피한다면 우회 덤핑 조사가 가능하다.

우회 덤핑 적용 가능성의 핵심은 냉연 공정 생략이 두 도금강판 사이의 본질적 특성을 바꾸는 변화인지 여부다. 현행 규정은 물리적 특성과 화학 성분뿐 아니라 대체 가능성, 용도, 생산 설비 차이와 변경 비용 등을 종합적으로 고려한다. 따라서 특정 열연도금강판이 기존 냉연도금강판과 유사한 성능을 갖추고 동일 수요처에서 이를 대체하며, 관세 회피를 위한 공급 전환 사실까지 확인된다면 우회덤핑에 해당한다는 주장을 제기할 수 있다는 것이다.

다만, 현행 규정상 냉간압연 공정이 두 제품 사이의 차이를 가르는 중요한 조건으로 명시되어 있다는 점은 난관이다. 재정경제부 고시에 따르면 냉연도금강판은 열간압연 제품을 냉간압연한 후 아연으로 표면 처리한 제품으로 정의된다. 열연도금강판은 냉간압연을 거치지 않았기 때문에 동일한 제품으로 볼 수 있느냐에 대해서는 논쟁의 여지가 있다. 아울러 일각에서는 유사 사례에서의 선례가 없다는 점도 우회 덤핑이 어려운 근거로 꼽는다.

한편 중국산 열연도금강판의 수입이 국산 냉연도금강판의 가격과 수익성을 지속적으로 압박할 경우 기존 반덤핑 조치의 효과도 약해질 수 있다는 우려도 나온다. 한 철강업계 관계자는 <IB토마토>에 "중국산 열연도금강판이 국내 인증을 받지 않는 등 품질 측면에서 우려가 있는 만큼, 산업 경쟁력 보호 등을 위해 위해 관세 결정 기관들의 면밀한 숙고가 필요하다"라고 말했다.

정준우 기자 jwjung@etomato.com

카카오, 분할 앞두고 또 주주 설득…계열 지원과 주주환원 사이

Wed, 07 Oct 2026 09:08:18 GMT

[IB토마토 김규리 기자] 카카오(035720)가 연내 인적분할 안건의 주주총회 통과를 위해 주주 설득에 또다시 속도를 낼 것으로 보인다. 분할 발표 이후 주가 하락과 노조의 반대 주주 결집이 겹치면서 추가 소통의 필요성이 커졌기 때문이다. 회사는 계열사 관리에 밀렸던 본체의 성장 전략을 되살리겠다는 분할 취지를 넘어 주주가치 개선을 뒷받침 할 구체적인 실행 방안을 제시해야 하는 상황이다. 올해 중장기 주주환원 정책이 종료되는 만큼 분할 이후 계열사 지원과 신규 성장사업에 재원을 어떻게 배분하고 양사의 사업·투자 성과를 주주환원으로 연결할지가 주주 설득의 핵심이 될 전망이다.

(사진=카카오)

투자·사업 기능 분리…추가 주주 소통 방안 검토

7일 재계에 따르면 카카오는 오는 12월17일 인적분할 안건을 다룰 임시주주총회를 앞두고 추가 주주 소통 방안을 논의 중인 것으로 파악된다. 카카오 노조가 국민연금에 면담을 요청하는 등 분할 반대 입장을 대외적으로 전달하기 시작하면서 2차 주주간담회 개최 여부도 관심사로 떠오른다. 예정대로 주주총회 승인을 받으면 카카오는 내년 1월1일 카카오X와 카카오AI로 분할할 계획이다.

앞서 카카오는 지난달 21일 인적분할과 관련한 온라인 소액주주 간담회를 진행했다. 그러나 카카오 노조 등은 이미 정해진 결론을 다시 통보하는 데 그쳤다고 비판했다. 분할의 필요성을 설명하는 것만으로는 주주들의 우려를 해소하기 어렵다는 평가가 나오면서 내부에서도 추가 소통의 필요성이 커진 것으로 보인다.

여기에 전국화학섬유식품산업노동조합 카카오지회(카카오 노조)가 인적분할에 대한 반대 입장과 우려를 전달하기 위해 국민연금에 면담을 요청하면서 주주 설득 부담이 더해지고 있다.

카카오 노조 측은 대외적으로 "회신과 일정 조율을 기다리고 있다"며 "이번 분할이 카카오의 장기적인 기업가치와 주주가치를 높일 수 있는 방안인지에 대해 문제를 제기할 계획"이라고 밝혔다.

카카오가 인적분할을 추진하는 배경에는 자회사 관리에 집중됐던 경영자원을 본체의 성장사업으로 돌려야 한다는 경영진의 판단이 자리하고 있다. 실제 최근 5년간 카카오 이사회 비경상 안건 27건 가운데 자회사 관련 안건은 23건으로 85.2%에 달했다. 지난해 투자심의기구 안건도 32건 중 27건이 자회사 관련 사안으로 전체의 84.4%를 차지했다.

카카오는 카카오톡 이용자 기반을 활용해 다양한 사업에 진출하면서 사업회사와 계열사 관리 기능을 동시에 수행해 왔다. 초기에는 플랫폼과 신규 사업을 연결하는 방식으로 외형을 확대했지만, 그룹 규모가 커진 이후에는 자회사 자본 확충과 투자계약 대응 등 재무 현안을 처리하는 데 경영자원이 투입됐다. 새로운 서비스를 개발하고 사업모델을 구체화해야 할 본체가 사실상 지주사 역할까지 맡으면서 자체 성장사업에 집중하기 어려워졌다는 얘기다.

특히 적자가 확대된 게임 계열사의 증자와 재무적투자자(FI)의 투자 만기에 따른 자금 투입, 재무 상황이 악화된 계열사에 대한 대여금 지원 등이 대표적인 부담으로 꼽힌다. 계열사의 재무 상황이나 투자계약 일정에 맞춰 자금을 집행해야 하는 구조에서는 본체가 창출한 현금을 자체 성장사업에 우선 배분하기 어려워진다. 자회사 지원에 대한 의사결정이 반복되면서 AI 서비스와 광고·커머스의 확장 전략에 집중할 여력도 제한된 것이다.

결국 회사는 이를 해소하기 위해 존속법인 카카오X(투자사)와 신설법인 카카오AI(사업회사)의 역할을 나눠 투자회사와 사업회사의 기능을 명확하게 구분하겠다는 계획이다.

카카오 측은 <IB토마토>에 "추가적인 소액주주 간담회 일정 등은 내부 협의 중"이라며 "인적분할 이후에는 매출, 수익성, 투자집행, 주주환원 등 핵심지표와 자본배분 원칙을 정례적으로 공개하고 국내외 기업설명회와 주주 소통 프로그램을 확대할 계획"이라고 설명했다.

카카오X, 자산 유동화로 투자·환원 재원 확보…계열사 지원 부담은 남아

카카오AI에는 카카오톡과 광고·커머스, AI 에이전트 사업 등을 배치한다. 카카오X는 금융·콘텐츠·모빌리티 등 주요 계열사 지분을 보유하면서 기존 사업의 가치를 높이고 새로운 투자 기회를 발굴한다. 카카오톡 사업에서 발생하는 현금을 AI와 플랫폼 고도화에 재투자할 수 있도록 자본배분 체계를 나누는 것이 핵심이다.

카카오X 대표에 김도영 카카오인베스트먼트 대표 겸 CA협의체 그룹투자전략실장을 내정한 것도 이 같은 역할 분담의 연장선으로 해석된다. 투자은행(IB)과 기업 재무 경험을 갖춘 인물에게 계열사 투자와 자본배분을 맡기고 정신아 대표가 이끄는 카카오AI는 서비스 개발과 사업 실행에 집중하도록 하겠다는 구상이다. 카카오는 카카오X를 법적 지주회사로 전환할 계획은 없다고 밝혔다. 분할 이후에는 기존 CA협의체와 같은 공동 조직 없이 양사가 독립적으로 경영한다는 방침이다.

특히 카카오의 2024~2026년 3개년 중장기 주주환원 정책이 올해로 종료되는 만큼 분할 이후에는 각 회사의 현금창출 구조에 맞는 환원 정책이 적용될 예정이다. 카카오AI는 사업에서 창출한 잉여현금흐름(FCF)을 기반으로, 카카오X는 자회사 배당금과 투자차익을 바탕으로 주주환원 재원을 마련하는 방식이다.

기존 카카오가 보유한 현금 약 2조 3000억원은 카카오AI로 이전된다. 이 금액에는 커머스 고객 예수금 약 1조 8500억원이 포함돼 있다. 카카오X는 카카오인베스트먼트를 흡수합병해 해당 회사가 보유한 현금과 투자자산을 활용할 방침이다. 이에 따라 카카오X의 투자와 주주환원 재원 마련은 카카오인베스트먼트가 보유한 가상자산 거래소 업비트 운영사 두나무 지분 매각대금과 SK텔레콤(017670)·카도카와 등 투자자산의 유동화 자금이 꼽힌다.

앞서 김 대표 내정자 역시 "기존 카카오가 보유한 현금 2조 3000억원이 카카오AI로 이전되는 만큼 카카오X의 투자재원을 마련하기 위해 카카오인베스트먼트의 현금과 투자자산을 합병해 활용할 것"이라고 설명하기도 했다.

다만, 분할 이후 카카오X가 기존 투자와 계열사 관리 책임을 맡게 되면서 주주환원 재원까지 확보할 수 있을지 지켜볼 필요가 있다. 자회사 실적이 부진하거나 FI 투자계약에 따른 자금 수요가 발생하면 신규 사업에 앞서 기존 계열사를 지원해야 할 수 있다. 결국 추가 출자와 대여금 지원이 반복되면 주주환원에 활용할 재원이 줄어들면서 시장이 기대하는 환원 확대에도 시간이 걸릴 수 있다는 얘기다.

카카오 측은 <IB토마토>에 "카카오AI는 별도 조정 잉여현금흐름(FCF)의 20~35%를 기본 주주환원 재원으로 활용하고 추가 FCF가 확대되면 최대 40%까지 활용할 예정"이라며 "카카오X는 자회사 배당금의 30%와 투자차익의 30%를 주주환원 재원으로 활용할 것"이라고 밝혔다.

김규리 기자 kkr@etomato.com

샘표식품, 공장 투자 앞두고 현금흐름 반토막…재고에 묶인 돈

Wed, 07 Oct 2026 09:01:22 GMT

[IB토마토 이보현 기자] 샘표식품(248170)이 공장 증설을 앞두고 재고 관리 부담을 안게 됐다. 올해 상반기 영업이익은 늘었지만 재고 확보에 자금이 들어가면서 영업활동현금흐름은 절반 넘게 줄었다. 지난해 제천 신공장 부지 매입을 마친 샘표식품은 하반기부터 설비투자를 순차적으로 재개할 계획이다. 재고에 묶인 자금 회수가 늦어지면 공장 건설과 설비 도입에 따른 자금 부담도 커질 수 있다.

샘표 전경. (사진=샘표)

지난해 제천 부지 매입…올해 상반기 투자 공백

7일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 샘표식품의 올해 상반기 유형자산 취득액은 27억원으로 지난해 같은 기간 169억원보다 83.89%(142억원) 감소했다. 2022년 상반기 198억원, 2023년 169억원, 2024년 117억원과 비교해도 올해 상반기 투자액은 크게 줄었다.

감가상각비는 올해 상반기 119억 5657만원으로 전년 동기(119억 1526만원)와 유사했다. 기존 생산시설에서 발생하는 감가상각 부담은 유지되는 가운데 신규 유형자산 취득은 급감한 셈이다.

샘표식품은 앞서 생산시설 확충과 현대화 추진을 예고했다. 제품군 확대와 글로벌 시장 공략을 강화하면서다. 2024년에는 충북 제천시와 제2산업단지 공장 신설을 위한 투자협약을 체결했다. 신규 공장은 장류뿐 아니라 HMR·차류·면류 등을 생산하고 글로벌 시장 진출을 위한 거점으로 활용한다. 8만1727㎡ 부지에 4만5217㎡ 규모의 공장을 건설하며, 2028년 준공 예정이다.

영동공장 증설도 추진 중이다. 지난해 충북도·영동군과 업무협약을 맺고 2028년까지 제조 시설을 기존 7860㎡에서 1만3100㎡로 확대해 짓는다. 고추장을 기반으로 한 핫소스 등 K소스류 생산 확대가 목적이다. 중장기 증설이 예정된 만큼 설비투자 재개 시점에 관심이 쏠린다.

샘표식품 관계자는 <IB토마토>와의 통화에서 "상반기 투자가 감소한 것으로 보이는 것은 지난해 제천 부지 매입에 따른 일회성 집행 영향이 컸기 때문"이라며 “본격적인 설비투자는 하반기부터 순차적으로 추진될 예정이나 경영 환경에 따라 일정이 일부 조정될 수 있다"고 말했다.

관건은 하반기 설비투자 집행 규모다. 제천 부지 매입이 마무리된 만큼 공장 건설과 생산설비 구축에 어느 정도의 자금이 투입될지가 회사의 생산능력 확대 계획이 실제 투자로 이어지는지를 가늠할 지표가 될 전망이다.

실적은 개선됐지만 영업활동 현금흐름 역주행…재고 증가가 원인

샘표식품의 올해 상반기 매출액은 2043억원으로 전년 동기 1996억원보다 2.36%(47억원) 증가했다. 영업이익은 88억원에서 115억원으로 31.51%(28억원) 늘었고, 당기순이익도 55억원에서 111억원으로 2배 이상 증가했다.

현금흐름에서는 부담이 커졌다. 영업활동현금흐름은 지난해 상반기 242억원에서 올해 109억원으로 현금 유입 폭이 55.25%(134억원) 감소했다.

주원인은 '재고'가 지목된다. 재고자산 장부금액은 지난해 상반기 644억원에서 올해 735억원으로 14.04%(90억원) 증가했다. 매출 증가율 2.4%를 크게 웃돈다.

재고의 가치 하락 가능성을 반영하는 평가 충당금도 증가했다. 전체 재고자산평가 충당금은 같은 기간 14억원에서 24억원으로 늘었다. 특히 상품 재고 평가충당금은 5억원에서 15억원으로 3배 증가했다. 전체 충당금 증가분 10억원이 미리 매입한 물건에서 발생한 셈이다.

매출보다 재고 증가폭이 큰 만큼 선제 확보한 원재료와 수출용 상품이 실제 매출로 얼마나 빠르게 전환되는지가 관건이다. 여기에 하반기 설비투자가 본격화될 경우 영업현금흐름과 투자 부담이 어떻게 달라질지도 지켜볼 부분이다.

샘표식품 관계자는 <IB토마토>에 "상반기 재고는 원재료의 선제적 물량 확보 및 수출용 상품 선확보를 위해 증가했다"며 "또 충당금 증가는 보관·유통 과정의 일시적 영향으로, 현재 외부 정산 절차가 진행 중이며 향후 재무적 영향은 미미할 것으로 예상된다"고 말했다.

이보현 기자 bobo@etomato.com

(초기투자 점검)①투자액 1조 넘긴 AC…백서에 없는 회수 성적표

Wed, 07 Oct 2026 08:50:00 GMT

초기투자 시장이 빠르게 커지면서 투자 성과를 어떻게 평가하고 운용을 관리할 것인지도 과제로 떠오르고 있다. 투자금액과 보육실적만으로 시장의 성장을 판단하기는 어렵다. 회수·청산으로 이어진 성과와 운용 과정의 이해상충 가능성을 살피고, 창업지원 사업 개편이 충분한 근거를 갖췄는지도 따져봐야 한다. <IB토마토>는 초기투자 시장의 성장과 그 이면을 들여다보고, 제도적 공백과 개선 과제를 짚어본다.(편집자주)

[IB토마토 윤상록 기자] 액셀러레이터(AC)의 연간 투자액이 처음으로 1조원을 넘어섰지만 투자한 돈이 얼마나 돌아왔는지는 산업 통계에서 빠졌다. 초기투자액셀러레이터협회가 최근 공개한 '2026 액셀러레이터 산업백서'는 투자·보육 실적을 담았으나 회수액과 출자자(LP) 분배 실적은 제시하지 않았다. 협회는 조합 청산 사례가 적어 회수 성과를 집계하기에는 이르다는 입장이다. 다만 창업기획자 제도 도입 이후 상당 기간 운용된 조합도 있는 만큼 최종 청산 수익률에 앞서 결성연도별로 회수가 얼마나 진행됐는지부터 살펴볼 필요가 있다는 지적이 나온다.

(사진=AI제작·IB토마토)

투자·보육 집계…지난해 순증은 VC 겸업 AC 주도

7일 초기투자AC협회에 따르면 지난해 AC 전체 투자금액은 1조 117억원이다. 2017~2025년 누적 투자액은 4조 5291억원이다. 집계에는 ▲창업기획자의 투자·보육 데이터 ▲개인투자조합·벤처투자조합 데이터 ▲모태펀드 자조합 데이터 등이 활용됐다.

지난해 전체 AC 투자액의 절반 가까이는 벤처투자회사를 겸업하는 운용사가 집행했다. VC를 제외한 AC 투자액은 5153억원으로 전년 대비 1.2% 줄었다. 전체 AC 투자 규모 증가는 VC 겸업 AC가 주도한 셈이다.

실제로 협회가 밝힌 운용사별 누적 투자금액 상위 3사는 VC 라이선스를 보유한 스마일게이트인베스트먼트, 퓨처플레이를 비롯해 슈미트(DSC인베스트먼트(241520) AC 자회사) 등으로 나타났다. 누적 투자건수 상위 3사는 씨엔티테크, 인포뱅크, 블루포인트파트너스 등으로 파악됐다. 투자를 단행한 AC 수는 우상향 곡선을 그렸다. 2017년 25개에 불과했지만, 2023년 256개→2024년 286개→2025년 295개로 증가했다.

2017~2025년 공시 창업기획자 375개사가 운영한 보육 프로그램은 1만 725개다. 장기 집중 육성·개별 맞춤 지도에 중점을 둔 배치형·멘토링 유형이 전체의 73%를 차지했다. 다만 단기 네트워킹 이벤트는 상대적으로 적은 비중을 차지하고 있는 것으로 나타났다. 이는 보육 프로그램이 일회성 행사보다 지속적 육성 활동 중심이라는 것을 시사한다.

(사진=초기투자액셀러레이터협회)

투자액 쌓였지만…회수·분배 성과는 공백

회수 실적은 투자 이후 결과를 살펴볼 수 있는 지표다. 투자 집행액이 기업에 공급한 자금을 보여준다면 회수액은 돌아온 자금의 규모를 나타낸다. 두 수치를 함께 보면 투자 확대와 회수 흐름을 구분할 수 있다. 다만 이번 백서에는 회수액과 청산 수익률이 구체적으로 제시되지 않았다. 투자 실적만으로 회수 성과의 좋고 나쁨을 판단하기는 어렵다.

향후 출자자(LP)에 실제로 분배된 금액도 살펴볼 필요가 있다. 투자자산을 처분해 조합에 들어온 돈과 LP에 지급된 돈은 구분된다. 운용을 마친 조합이 납입출자금에 비해 얼마를 돌려줬는지 확인하면 LP 성과를 볼 수 있다. 비용을 반영한 수익률과 분배 시점까지 살피면 회수 규모만 비교할 때 놓칠 수 있는 차이를 파악할 수 있다.

조합 간 비교에는 운용기간도 고려할 필요가 있다. 최근 결성된 조합과 오래 운용한 조합은 투자·회수에 쓸 수 있었던 기간이 다르다. 결성연도를 구분하고 운용 중 회수와 최종 청산 결과를 나눠 보면 이런 차이를 반영할 수 있다. 청산 조합과 운용 중인 조합이 집계에 얼마나 포함됐는지 밝혀야 비교 기준도 분명해질 수 있다.

보육 실적과 회수 자료를 함께 살펴보면 기업 지원 활동과 투자 결과를 나눠 평가할 수 있다. 프로그램 수와 유형은 지원 방식을, 회수·조합 청산 자료는 투자 결과를 보여준다. 다만 회수 성과만으로 보육 효과 전체를 단정하기는 어렵다. 보육 내용과 투자기업의 성장 과정도 고려해야 한다. 회수 자료는 기존 활동 통계를 보완할 근거다.

초기투자AC협회 관계자는 <IB토마토>에 "창업기획자 등록 제도가 도입된 지 10년밖에 되지 않았으며, AC 중 회수 사례가 나온 하우스들이 그렇게 많지 않다"라며 "조합 청산 사례가 많지 않아 현재로서 회수 실적을 집계하는 건 시기상조라고 판단되며, 2~3년 후부터 집계를 하면 될 것 같다"라고 말했다.

윤상록 기자 ysr@etomato.com

모두투어, 출국자 늘어도 고객은 줄었다…이익 81% 증발

Wed, 07 Oct 2026 08:26:41 GMT

[IB토마토 김상우 기자] 모두투어(080160)가 여행 수요 회복에 편승하지 못하고 뒷걸음질치고 있다. 여행상품 대금을 미리 받는 수탁금이 올해 상반기 큰 폭으로 줄면서 관련 현금 유출도 확대됐다. 같은 시기 영업이익까지 주요 경쟁사와 달리 크게 감소해 수익성 부담 또한 커졌다.

모두투어가 여행 수요 회복에도 고전하고 있다.(사진=모두투어 홈페이지 갈무리)

여행수탁금 감소에 현금 유출

7일 한국관광공사에 따르면 올해 상반기 전체 출국자 수(승무원 제외)는 1403만 8000명으로 전년 동기(1368만 1000명)보다 2.6%(35만 7000명) 증가했다. 전체 출국자 수는 △2022년 590만 5000명에서 엔데믹이 본격화된 △2023년 2129만 3000명 △2024년 2695만 9000명 △2025년 2774만 1000명으로 늘며 회복세를 이어왔다.

모두투어의 해외 송객인원은 전체 출국자 회복세와 다른 흐름을 보였다. 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 회사의 해외 총 송객인원은 2022년 31만 1000명에서 2023년 131만 4000명, 2024년 184만 3000명까지 증가했지만, 작년 129만 9000명으로 줄었다. 올해 상반기 역시 58만8000명으로 전년 동기(66만5000명) 대비 11.6%(7만7000명) 감소했다.

송객인원이 줄자 여행수탁금도 큰 폭으로 축소됐다. 여행수탁금은 회사가 여행상품의 대가로 고객으로부터 미리 수취한 금액이다. 재무제표상 부채로 처리되지만 수탁금이 증가하면 영업활동현금흐름에 현금 유입으로, 감소하면 현금 유출로 반영된다.

모두투어는 2023년부터 해당 계정이 줄었다. 2023년 623억원이었던 여행수탁금은 2024년 576억원, 작년 520억원으로 감소세다. 올해 상반기 또한 198억원으로 전년 동기(447억원)보다 55.85%(249억원) 줄었다.

수탁금 감소로 영업활동현금흐름 역시 순유출로 돌아섰다. 지난해 상반기 153억원에서 순유입이었던 해당 계정은 올해 상반기 106억원 순유출됐다. 1년 만에 150% 이상 늘어난 여행수탁금 유출 규모에 기인한다. 올해 상반기 여행수탁금은 전년 동기 (-128억원) 대비 150.70%(194억원) 커진 322억원의 현금 유출이 발생했다.

회사는 총 출국자 수가 패키지여행뿐 아니라 개별여행과 항공권 이용객 등을 모두 포함하는 시장 전체 지표인 만큼 여행사의 여행수탁금과 반드시 동일한 흐름을 보이지 않는다는 입장이다. 특정 시점의 여행수탁금 잔액만으로 여행 수요를 판단하기보다 실제 예약과 송객 흐름, 출발 시기와 지역별·상품별 수요를 종합적으로 봐야 한다는 얘기다.

모두투어 관계자는 <IB토마토>와의 통화에서 "여행수탁금은 반기말 특정 시점에 고객이 결제한 미출발 여행상품 대금이 반영되는 계정으로, 예약·결제 시점과 출발일 분포에 따라 잔액 변동성이 큰 만큼 전체 여행 수요 감소와 동일하게 보기는 어렵다"며 "지난해에는 이례적인 황금 연휴 구조로 하반기 여행의 선예약 수요가 상대적으로 일찍 형성돼 여행수탁금의 기저가 높았던 측면이 있다"고 말했다.

그는 이어 "올해는 연휴 구조와 예약 패턴이 달라 단순한 전년 동기 비교에는 이러한 기저 영향을 함께 고려할 필요가 있다"고 덧붙였다.

영업익 81% 급감… 경쟁사는 수익성 방어

회사 수익성도 악화됐다. 모두투어의 연결 기준 영업이익은 올해 상반기 20억원으로 지난해 동기(106억원)보다 81.43%(86억원) 급감했다. 매출이 소폭 감소한 가운데 매출원가 증가와 판관비 부담 확대가 겹쳤다. 같은 시기 매출은 1036억원으로 전년 동기(1050억원)대비 1.33%(14억원) 줄었다.

올해 상반기 매출원가는 286억원으로 전년 동기(242억원)보다 18.03%(44억원) 증가했다. 항공권 판매 매출원가가 늘어난 영향이 컸다. 항공권 등 판매수입은 올해 상반기 299억원으로 전년 동기(279억원)보다 7.22%(20억원) 늘어나는 데 그쳤지만, 관련 판매 매출원가는 284억원으로 전년 동기(239억원)보다 18.96%(45억원) 늘었다.

판관비 부담 또한 확대됐다. 올해 상반기 판매·관리비는 730억원으로 지난해 동기(701억원)보다 4.14%(29억원) 늘었다. 가장 크게 늘어난 것은 무형자산상각비다. 올해 상반기 무형자산상각비는 16억원으로 전년 동기(5439만원)보다 2846.16%(15억4805만원) 증가했다.

모두투어 측은 올해 상반기 항공 관련 원가 부담과 차세대 시스템 구축에 따른 상각비 등 비용 요인이 복합적으로 반영되면서 수익성에 영향을 받았다고 부연했다.

업황 개선 기류를 타지 못한 모두투어는 향후 수요 흐름에 맞춘 항공 좌석 운영과 상품 믹스 개선을 통해 수익성을 높이는 데 집중한다. 중국·일본 등 수요가 견조한 근거리 지역은 항공 공급 확대와 신규 지역 개발을 통해 경쟁력을 강화하고, 유럽·미주 등 중장거리 지역은 예약 흐름과 항공 공급 상황에 맞춰 탄력적으로 운영할 방침이다. ‘모두시그니처’, ‘하이클래스’ 등 부가가치가 높은 프리미엄 상품 비중과 시즌·테마형 상품도 확대할 예정이다.

모두투어 관계자는 <IB토마토>에 "외형 확대보다는 수익성 중심의 상품 운영과 비용 효율화를 병행하면서 실적 개선 기반을 마련해 나갈 계획"이라고 밝혔다.

한편, 경쟁사들은 고환율과 유류할증료 부담 등 악재에도 영업이익을 방어하거나 개선했다. 하나투어의 올해 상반기 연결 영업이익은 222억원으로 전년 동기(219억원)보다 1.24%(3억원) 증가했다. 노랑풍선도 32억원으로 전년 동기(3억원)보다 895.38%(29억원) 늘었다.

김상우 기자 msangwoo02@etomato.com

은행권, S등급에도 정보 유출…보안평가 '사각지대'

Wed, 07 Oct 2026 08:10:28 GMT

[IB토마토 이성은 기자] 은행권이 연간 1500억원이 넘는 금액을 정보보호에 투입하고 전담인력을 확충했지만 대출모집인·직원용 업무지원시스템 등 외부접점에서 개인정보 유출 사고가 잇따랐다. 단순히 정보보호 투자 규모가 부족해서 발생한 문제로 보기 어려운 이유다. 개인신용정보 관리·보호 실태 평가에서 5년 연속 최고등급을 받아도 소용 없었다. 현행 상시평가는 올해부터 현장점검을 시범 실시했고 모의해킹은 내년부터 정식 평가항목으로 반영될 예정기 때문이다. 투자액과 평가등급보다 외부접점의 인증·접근통제를 실제 공격자 관점에서 얼마나 점검해 왔는지가 새로운 과제로 떠올랐다.

(사진=각 사)

1500억 넘게 투자해도 외부접점 '공백'

7일 정보보호공시종합포털에 따르면 지난해 신한은행이 정보기술부문 투자액으로 지출한 비용은 4634억원이다. 이 중 정보보호부문 투자액은 369억원으로 약 8%를 차지한다. 주요 투자 항목 역시 침해위협통합관리시스템 고도화와 전자금융 이상거래 탐지시스템의 구축과 운영이다.

신한은행뿐만이 아니다. 국민은행 433억원, 우리은행 363억원, 하나은행 371억원 등 은행 별로 전체 정보기술부문투자액의 8.2%, 9.1%, 9%를 정보보호부문에 투자했다. 4대 은행만 하더라도 연간 정보보호투자액은 1537억원에 달한다.

은행권의 주요 투자 항목에도 보안 관련 사업이 포함돼 있다. 하나은행의 경우 제로트러스트 보안모델, API침해대응 등 차세대 보안 아키텍처 구축에 초점을 맞췄다. 정보보호 시스템 고도화는 은행권 주요 투자 항목 주 하나다.

제로트러스트는 보안을 위해 모든 것을 의심하고 확인해야 한다는 보안 트렌드다. 침입이 발생해도 피해로 번지지 않게 통제한다는 의미를 내포한다. 신한은행 역시 지난해 과학기술정보통신부가 주관한 2025년 제로트러스트 도입 시범사업에 참여했다. 이 외에 개인신용정보 활용 및 관리실태 상시평가에서 지난 2021년부터 5년 연속으로 S등급을 획득하기도 했다. 금융보안원의 상시평가는 금융회사가 먼저 수행한 자체 점검 결과를 금융보안원이 확인해 금융위에 전달하는 구조다.

금융보안원은 올해 최근 사고를 반영해 접근권한과 접속기록, 암호화, 침입 탐지와 차단 등 8개 항목의 기준을 강화했으나, 침투 테스트는 정식 평가 항목에 포함하지 않았다. 침투 테스트는 공격자가 실제 시스템을 뚫고 이동하는 과정을 재현하는 테스트로, 내년부터 처음 평가에 일정 비중으로 반영된다. 최고 등급을 받았다고 하더라도, 해킹에 강하다는 의미가 아닌 개인정보 보호와 관리 기준을 충족했다는 평가였던 셈이다.

모의 해킹은 올해 시범 실시한 현장 점검 성과를 분석해 본격적으로 도입하게 되는데, 모의해킹 실시 대상 및 요건 등은 세부 기준을 마련해 올해 중 설명회를 통해 안내했다. 특히 생성형 AI를 악용한 공격의 고도화와 침투테스트의 개념, 수행 방향을 제시해 금융 회사가 일관된 기준으로 침투테스트를 수행할 수 있게 지원하는 것이 목적이지만, 한발 늦었던 모양새다.

인력 늘렸지만…같은 공격에도 결과는 달라

은행권은 예산뿐만 아니라 정보보호 부문 전담 인력도 늘렸다. 정보기술부문 인력 중 정보보호부문 기술인력은 은행별로 5.13%, 7.5%, 8.8%, 7.4%,다. 내부인력과 외부인력을 합하면 97명, 98명, 101명, 72명으로, 우리은행이 가장 많았다. 은행권은 각 부서의 임원인 정보보호최고책임자(CISO)와 개인정보보호책임자(CPO)도 내로라하는 인물로 꾸렸다.

문제는 투자액과 인력 규모만으로 실제 방어 성과를 설명하기 어렵다는 점이다. 최근 신한은행과 KB국민은행, 하나은행에서 외부 공격에 따른 고객정보 유출이 확인됐다. BNK부산은행에서도 외주 개발직원 11명의 개인정보가 노출됐지만 고객정보는 유출되지 않았다. 반면 우리은행과 NH농협은행은 유사한 공격 시도를 차단해 현재까지 정보 유출 피해가 확인되지 않았다.

결국 이번 사고는 정보보호 투자액이나 전담인력 규모 자체보다 투자와 점검이 실제 공격에 노출된 시스템까지 적용되고 있는지가 중요하다는 점을 보여준다. 유사한 공격에도 은행별로 피해 여부가 달랐던 만큼, 사고 발생 시스템이 기존 취약점 분석과 모의해킹 범위에 포함됐는지, 피해를 막은 은행과 인증·접근통제 방식에서 차이가 있었는지 등을 확인해야 한다는 지적이 나온다.

은행권 관계자는 <IB토마토>에 "금융감독기관 권고수준인 정보기술 투자액의 7% 이상으로 투자하고 있으며, 시스템 고도화 등의 작업을 통해 보안 관리에 최선을 다할 것"이라고 말했다.

이성은 기자 lisheng124@etomato.com

(통신 보안비용)①해킹에 수익성 흔들…영업익 넘는 과징금 상한

Wed, 07 Oct 2026 08:04:48 GMT

[IB토마토 이용현 기자] 해킹 사고로 이익이 줄어든 통신 3사가 더 무거워진 제재 부담을 안게 됐다. 개정법 시행으로 사고가 반복되면 한 해 영업이익을 넘는 과징금을 물 수 있게 됐지만 정작 보안 투자 약속이 얼마나 지켜졌는지는 국정감사에서도 제대로 확인되지 않았다. 정보보호최고책임자(CISO) 3명이 나란히 증인석에 섰으나 질의는 LG유플러스(032640)의 증거 보존 문제에 쏠렸다. 보안 투자를 늘려야 하는 통신사들은 투자 이후에도 남는 사고 위험과 과징금 부담을 함께 관리해야 하는 상황이다.

LG유플러스 용산 사옥. (사진=LG유플러스)

CISO 3명 세웠지만…투자 이행 검증은 불발

7일 국회와 통신업계에 따르면 과학기술정보방송통신위원회는 최근 과학기술정보통신부 국정감사에 이종현 SK텔레콤(017670) CISO, 이상운 KT(030200) 정보보안실장, 홍관희 LG유플러스 정보보안센터장을 증인으로 불렀다. 지난해 침해사고 이후 3사가 내놓은 정보보호 체계 개선 및 투자 계획이 실제로 이행되고 있는지를 점검하기 위해서다.

하지만 실제 질의는 홍관희 센터장에게 집중됐고 주요 쟁점도 사고 이후 대응에 맞춰졌다. LG유플러스는 지난해 7월 한국인터넷진흥원(KISA)으로부터 침해 정황을 통보받은 뒤 8월 계정 관리 서버의 운영체제(OS)를 재설치했다. 이후 과기정통부는 지난해 12월 위계에 의한 공무집행방해 혐의로 경찰에 수사를 의뢰했다.

홍 센터장은 포렌식이 가능한 자료를 제출했다고 설명하면서도 "일부 미흡한 부분이 있었다"고 답했다. 배경훈 부총리 겸 과기정통부 장관은 수사 과정에서 고의적인 증거 인멸이나 조사 방해가 확인될 경우 가입자 위약금 면제를 요청하겠다고 밝혔다.

결국 3사의 투자 계획이 실제 얼마나 집행됐는지, 정보보호 전담 인력이 얼마나 늘었는지, CISO가 예산과 인사에 어느 정도 권한을 갖고 있는지를 동일한 기준에서 비교하는 검증은 이뤄지지 않았다. 과방위는 오는 23일 과기정통부 종합감사를 남겨두고 있다.

과징금 상한…3사 영업이익의 1.1~1.7배

국회에서 투자 이행 여부에 대한 검증이 충분히 이뤄지지 못한 사이 제재 기준은 먼저 강화됐다. 지난 9월11일 시행된 개정 개인정보보호법은 고의 또는 중과실로 3년 안에 위반을 반복하거나 1000만명 이상의 피해를 낸 경우 과징금 상한을 전체 매출액의 3%에서 10%로 높였다. 이달 1일 시행된 개정 정보통신망법도 고의 또는 중과실로 5년 안에 침해사고가 2회 이상 발생하면 관련 매출액의 3% 이내에서 과징금을 추가로 부과할 수 있도록 했다.

금융감독원 전자공시시스템에 따르면 지난해 3사의 연결 매출에 10%를 단순 대입하면 SK텔레콤 1조 7099억원, KT 2조 8244억원, LG유플러스 1조 5452억원이다. 이는 같은 해 연결 영업이익인 SK텔레콤 1조732억원, KT 2조4691억원, LG유플러스 8921억원의 각각 1.6배, 1.1배, 1.7배에 해당한다. 과징금은 사고를 낸 법인에 부과되는 만큼 자회사를 제외한 별도 기준으로 보더라도 결과는 크게 다르지 않다. 별도 매출의 10% 역시 3사 모두 별도 영업이익의 1.5~1.6배 수준이다.

강화된 상한의 규모는 실제 지난해 침해사고에 부과된 과징금과 비교하면 더욱 분명해진다. 개인정보보호위원회는 가입자 2324만명의 정보가 유출된 SK텔레콤에 지난해 8월 1347억 9100만원을, 2만 2227명의 정보 유출과 2억 4300만원 규모의 무단 소액결제 피해가 발생한 KT에는 올해 7월 539억 7900만원의 과징금을 부과했다. SK텔레콤은 과징금을 납부한 뒤 올해 1월 처분 취소 행정소송을 제기했고, KT는 해당 과징금을 상반기 재무제표에 기타비용으로 반영했다. 연결 매출의 10%를 단순 적용한 금액은 실제 부과액보다 SK텔레콤이 12.7배, KT가 52.3배 많다.

물론 법정 상한이 그대로 부과되는 것은 아니다. 실제 과징금은 위반행위와 관련 없는 매출을 제외하고 위반 정도와 감경 사유 등을 종합해 산정된다. 다만 침해사고는 제재가 부과되기 전부터 이미 수익성을 훼손한다. 유심 교체 등 사고 관련 비용이 반영된 지난해 SK텔레콤의 연결 영업이익은 전년 1조 8234억원에서 1조 732억원으로 41.1% 감소했다. 영업이익이 줄어든 상황에서 그 영업이익을 넘어설 수 있는 과징금 상한까지 새롭게 적용되는 구조다.

3사 모두 제재 이력…투자 늘려도 남는 리스크

가중 제재 요건에서도 3사 모두 자유롭지 않다. SK텔레콤은 지난해 개인정보 유출 규모가 개정 개인정보보호법이 정한 1000만명 기준을 두 배 이상 웃돌았다. KT는 소액결제 피해와 별개로 서버 94대가 악성코드 103종에 감염된 사실이 확인됐으며, 2024년에도 감염 서버 41대를 발견하고 신고 없이 자체 조치한 사실이 드러났다. 올해 1월에는 침해사고 신고 지연으로 과태료 처분을 받았다.

LG유플러스는 최근 개인정보보호위원회로부터 과징금과 과태료, 시정명령 사전통지를 받았다. 반기보고서에 기재된 위반 사항은 안전조치 의무 위반과 주민등록번호 처리 제한 위반 등이며 구체적인 금액은 아직 정해지지 않았다. 국정감사에서 다뤄진 증거 보존 문제는 이와 별개로 경찰 수사가 진행 중이다.

결국 3사 모두 제재를 받았거나 처분을 앞둔 상태다. 특히 개정 법이 과징금 가중의 주요 기준으로 삼은 것이 반복적인 위반과 고의·중과실 여부라는 점에서 향후 사고가 발생할 경우 과거 제재 이력이 다시 부담으로 작용할 가능성이 있다.

문제는 막대한 투자를 집행하더라도 사고 위험을 완전히 없애기는 어렵다는데 있다. 3사는 KT 1조원, SK텔레콤과 LG유플러스 각 7000억원 등 5년간 총 2조 4000억원을 정보보호에 투입하기로 했다. KT는 이후 정보기술(IT) 현대화를 포함해 5년간 2조 2000억원을 추가로 투입하겠다는 계획도 내놨다.

개정 법은 정보보호 사전 투자에 대해 과징금 기준금액의 최대 40%를 감경할 수 있도록 했지만, 이는 사고 발생 이후 산정되는 과징금을 줄이는 장치일 뿐 과징금 상한 자체를 투자 규모에 따라 낮춰주는 것은 아니다. 결국 통신사 입장에서는 정보보호에 선제적으로 비용을 투입하고도 사고가 발생하면 별도의 제재 리스크를 부담해야 하는 구조다.

김대종 세종대 경영학부 교수는 <IB토마토>에 "과징금 상한이 연간 영업이익을 넘어설 수 있는 수준이라면 일반적인 영업비용이나 일회성 벌금이 아니라 수익성과 현금흐름을 동시에 훼손할 수 있는 중대한 재무 리스크로 관리해야 한다"며 "정보보호 투자는 '얼마를 썼느냐'보다 '얼마나 위험을 줄였느냐'가 중요하고, 대규모 사고로 인한 기업가치 훼손을 예방하는 투자라는 관점에서 접근해야 한다"고 말했다.

이용현 기자 hiyori0824@etomato.com

(Deal클립)고려아연, 회사채 3000억으로 증액…단기 빚 5년물 전환

Wed, 07 Oct 2026 07:41:19 GMT

[IB토마토 송혜림 기자] 고려아연(010130)이 회사채 수요예측에서 모집액의 세 배를 웃도는 주문을 확보하며 발행 규모를 3000억원으로 늘리는 데 성공했다. 가파른 실적 성장과 우량한 신용등급을 기반으로 투자 수요가 몰린 것으로 분석된다. 단기 차입 부담이 커지고 현금성자산이 줄어든 가운데 조달 자금을 채무상환에 활용해 차입 만기를 장기화한다는 계획이다.

(사진=고려아연 홈페이지)

7일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 고려아연은 지난 1일 1500억원 규모로 진행한 회사채 수요예측에서 총 4820억원의 주문을 확보했다. 5년 만기 단일물이며 총 41건의 주문이 들어와 3.21대 1의 경쟁률을 기록했다. 최종 발행 규모는 2배 수준인 3000억원으로 늘어났다.

(사진=고려아연 증권신고서)

한국신용평가와 나이스신용평가는 이번 회사채 신용등급을 모두 'AA', 등급 전망을 '안정적'으로 평가했다. 고려아연의 올해 상반기 연결 기준 매출은 12조 4446억원, 영업이익은 1조 3332억원으로 전년 대비 각각 62.5%, 151.5% 늘어났다. 이 같은 외형 성장과 우량한 신용등급에 힘입어 5년 만기 회사채에 모집액 이상의 투자 수요가 몰린 것으로 풀이된다.

수요예측에 참여한 투자자들이 제시한 금리는 개별민평금리 대비 -0.30%포인트에서 +0.15%포인트까지 분포했다. 민평금리 이하로 주문을 제시한 금액은 4020억원으로 전체 주문의 83.4%에 달했다. 민평금리보다 낮은 금리를 제시한 주문을 집계하면 3620억원 가량이다.

공동 대표주관사는 KB증권과 하나증권이다. 최종 인수금액은 KB증권 1200억원, 하나증권 900억원이다. 인수단으로 참여한 메리츠증권(008560)과 대신증권(003540)은 각각 600억원과 300억원을 맡는다. 회사채 납입일은 오는 13일이며 만기는 2031년 10월13일이다.

고려아연은 이번 조달자금 3000억원을 전액 채무상환에 사용할 예정이다. 기업의 올해 6월 말 1년 내 상환해야 하는 유동 부채는 7조 8462억원으로 전년 말 보다 28% 증가했다. 이중 단기 금융기관 차입금은 3조 6213억원으로 전체 46.2%를 차지한다.

다만 현금성 자산은 전년 대비 73.8% 줄어든 9052억원에 불과하다. 장기금융상품 취득으로 현금성자산이 감소한 가운데 투자 및 운전자금 부담도 이어진 여파로 풀이된다.

구체적인 상환 대상은 호주·뉴질랜드은행(ANZ)과 수출입은행의 무역금융, 부국증권과 키움증권 차입금이다. 이들 차입금의 만기는 오는 14일부터 20일 사이에 몰려 있다. 오는 16일 만기가 돌아오는 ANZ 무역금융에 1200억원, 14일 만기인 수출입은행 무역금융에 300억원을 상환한다. 해당 차입금의 이자율은 각각 연 4.31%와 4.39%다.

오는 19일 만기인 부국증권 차입금 1000억원과 20일 만기인 키움증권 차입금 500억원도 상환할 계획이다. 이자율은 각각 연 3.55%와 3.25%다. 이번 발행으로 단기 차입을 5년 만기 회사채로 전환하며 상환 부담을 낮추려는 의도로 풀이된다.

송혜림 기자 diving@etomato.com

(IPO클립)엘리스그룹, 공모가 상단 확정…2009억 AI 인프라 투자

Wed, 07 Oct 2026 07:27:06 GMT

[IB토마토 송혜림 기자] 인공지능(AI) 클라우드 기업 엘리스그룹이 기관투자자 수요예측에서 388.84대 1의 경쟁률을 기록하며 공모가를 희망밴드 상단으로 확정했다. 조달 자금은 수도권과 호남권 데이터센터 구축에 투입해 정부사업과 민간 기업의 고성능 컴퓨팅 수요에 대응할 계획이다.

(사진=엘리스그룹 홈페이지)

7일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 엘리스그룹의 공모가는 희망 공모가 상단인 9만 500원으로 결정됐다. 총 공모금액은 2010억 9100만원이며 공모주식수는 222만 2000주로 전량 신주 모집한다. 대표주관사는 미래에셋증권(037620), 공동주관사는 삼성증권(016360)이다. 일반투자자와 기관투자자 청약은 모두 이달 7~8일 진행되며 납입일은 13일이다.

(사진=엘리스그룹 증권신고서)

수요예측에는 국내외 기관투자자 총 2367건이 참여해 6억 4799만 8700주를 신청했다. 기관투자자 배정물량 166만 6500주를 대상으로 경쟁률은 388.84대 1을 기록했다.

가격 분포를 보면 희망 밴드 상단인 9만 500원을 제시한 주문이 2287건으로 전체 참여 건수의 96.6%를 차지했다. 신청 수량 기준으로는 6억 2520만 1100주로 전체의 96.5%다.

엘리스그룹은 순수입금 약 2009억 3300만원을 수도권 센터와 호남권 센터의 AI 이동식 모듈형 데이터센터(PMDC) 인프라 구축에 사용할 계획이다. 수도권 센터에는 정부사업 수행을 위한 AI PMDC 인프라를 구축하고, 호남권 센터에는 민간 부문의 AI 컴퓨팅 수요에 대응하기 위한 AI PMDC 인프라를 구축해 AI 클라우드 서비스 공급능력을 확대할 예정이다.

엘리스그룹은 앞서 정보통신산업진흥원(NIPA)이 추진 중인 '2026년 AI 컴퓨팅 자원 활용기반 강화 사업'에 수행기관으로 선정된 바 있다. 이에 따른 정부사업 수행을 위해 연내 수도권 센터에 구축 예정인 AI PMDC 인프라 조성에 힘쓰고 있다.

인프라 구축을 위한 도입 품목에는 2분절형 AI PMDC 컨테이너 4동을 포함해 칠러, 드라이쿨러 등 냉각설비, UPS 시스템, 3MW 급 비상발전기 3세트, 고압 수변전 설비 및 전기공사, 컨테이너 제작·구조해석·운송·설치, 설계·감리·검사 등 AI PMDC 운영에 필요한 기반 인프라가 모두 포함된다.

아울러 생성형 AI 및 대규모 언어모델(LLM) 확산에 따른 기업 및 연구기관의 고성능 GPU 컴퓨팅 수요 증가에 대응하기 위해 호남권 센터에는 2분절형 AI PMDC 컨테이너 8동을 새로 구축할 계획이다.

공모자금 사용계획은 향후 경영환경과 집행 시점에 따라 변경될 수 있다. 추가 자금이 필요한 경우 보유 현금성자산 등 가용재원을 우선 활용하고 필요하면 금융기관 차입 등을 통해 조달키로 했다.

엘리스그룹은 증권신고서를 통해 "AI PMDC 인프라 구축으로 대규모 AI 클러스터 운영 기반을 확보하고, AI 클라우드 서비스 공급능력을 단계적으로 확대해 정부사업과 민간 AI 컴퓨팅 수요에 대응할 계획"이라고 밝혔다.

송혜림 기자 diving@etomato.com

현대모비스, 램프 팔고 미래에 투자…계열 의존 탈피 과제

Wed, 07 Oct 2026 07:16:45 GMT

[IB토마토 장민지 기자] 현대모비스(012330)가 프랑스 자동차 부품사 OP모빌리티와 램프사업부 매각 계약을 체결하며 포트폴리오 재편에 속도를 내고 있다. 수익성이 낮은 전통 부품 사업을 정리하고 확보한 역량과 자본을 전동화·로봇 등 차세대 사업에 집중해 모듈 및 부품제조 부문의 실적을 개선하겠다는 전략이다. 다만 현대차(005380)와 기아(000270)에 대한 매출 의존도가 여전히 높고 외부 수주 성과도 아직 뚜렷하지 않아 해외 생산거점을 발판으로 글로벌 고객사를 늘리는 것이 과제로 꼽힌다.

(사진=현대모비스)

비핵심 사업 정리로 체질 개선 속도…수익성 회복될까

7일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 현대모비스가 램프사업을 매각하며 포트폴리오 재편에 속도를 내고 있다. 현대모비스는 최근 이사회에서 램프사업 물적분할을 승인하고 프랑스 자동차 부품사 OP모빌리티와 주식매매계약(SPA)을 체결했다. 업계에 따르면 램프사업부의 지난해 연간 매출은 2조 5000억원 규모이며, 매각 거래 규모는 6000억원인 것으로 파악된다.

현대모비스는 크게 모듈 및 부품제조 사업과 애프터서비스(A/S)용 부품 사업을 운영하고 있다. 이 가운데 모듈·부품제조 부문은 최근 수년간 수익성이 저조한 상태가 이어지고 있다. 올해 상반기 연결 기준 매출은 31조 8852억원, 영업이익은 1조 7778억원으로 전년 동기 대비 각각 3.9%, 8% 늘며 외형과 수익성이 모두 개선됐지만 실적을 이끈 것은 A/S 부품 사업인 것으로 파악된다.

올해 상반기 A/S 부문 매출은 6조 9494억원으로 전체 매출의 21.8%에 불과하지만 영업이익은 1조 9907억원으로 높은 수익성을 기록했다. 반면 같은 기간 모듈·부품제조 부문은 매출이 24조 9358억원으로 전체 매출의 78.2%를 차지할 정도로 비중이 크지만 영업손실은 1455억원에 달했다. 연간 기준으로도 2023년부터 지난해까지 연 평균 466억원의 영업손실을 낸 상태다.

이에 현대모비스는 수익성이 낮은 사업을 정리하는 방향으로 포트폴리오를 재편하고 있는 것으로 파악된다. 이번에 매각이 결정된 램프사업부는 모듈 및 부품제조 부문에 포함돼 별도의 영업이익이 공시되지는 않았지만 업계에서는 지난해 흑자를 낸 것으로 보고 있다. 다만 수익성이 높지 않은 사업에 집중하기보다 전동화, 로봇 등 고부가가치 미래 사업에 자본을 집중하고 수익성을 개선하려는 전략으로 풀이된다.

현대모비스는 램프 외에 해외 범퍼사업부 매각도 추진하고 있다. 지난 7월 국내 중견 자동차 부품사인 서연이화, 에코플라스틱, 프라코 등을 인수 우선협상대상자로 선정하고 해외 범퍼사업부를 5000억원에 매각하는 방안을 협의 중인 것으로 알려졌다. 전통 부품 사업부가 차례로 정리되면 전동화, 로봇 등 미래 사업 성장이 더욱 가속화될 것으로 보인다.

현대모비스 관계자는 <IB토마토>와의 통화에서 "비핵심 사업부 매각으로 마련한 자금은 전동화, 반도체, 로봇 등 신사업 성장에 투자할 계획"이라고 말했다.

전동화 생산거점 확대…글로벌 수주 확보는 '과제'

현대모비스는 비핵심 사업부를 덜어내는 한편 전동화와 소프트웨어 중심 차량(SDV) 분야에서 자체 설계 역량을 키우고 있다. 전동화에서는 250kW급에 이어 160kW급 PE시스템을 개발했고, SDV 분야에서는 2028년 이후 글로벌 고객을 대상으로 한 통합 플랫폼 사업화를 준비 중이다.

PE시스템은 전기모터, 인버터, 감속기를 하나의 모듈로 통합한 전동화 구동장치로 전기차에서 엔진 역할을 대신한다. 현대모비스는 슬로바키아에 유럽 내 첫 PE시스템 생산거점을 확보했고 지난달부터 본격 양산에 들어갔다. 연간 최대 28만 개의 PE시스템을 생산할 수 있는 것으로 파악된다.

지난 6월에는 스페인에서 배터리시스템어셈블리(BSA) 신공장도 가동에 들어갔다. BSA는 전기차 배터리팩과 냉각·전원 차단 장치 등을 하나로 모듈화한 전동화 핵심 부품이다. 이 공장은 폭스바겐 전기차용 BSA를 생산하며 현대모비스가 유럽에 구축한 두 번째 글로벌 완성차 전용 공장이다.

다만 전동화 등 미래 사업을 키우는 데 드는 대규모 자금 소요는 한동안 이어질 것으로 보인다. 현대모비스는 2023년부터 지난해까지 연평균 1조 9313억원의 자본적지출(CAPEX)을 집행했다. 올해에도 공장 신·증설과 보완투자 등에 1조 6255억원 규모의 잔여 투자 계획이 예정돼 있다.

다행히 자금 여력은 이를 감당하기에 충분한 것으로 파악된다. 올해 상반기 영업활동현금흐름(OCF)은 2조 3330억원으로, 여기서 CAPEX를 뺀 잉여현금흐름(FCF)도 1조 6190억원을 기록하며 안정적인 현금창출력을 유지하고 있다. 2023년부터 지난해까지 연평균 FCF도 2조 7580억원에 달해 전동화, 로봇 부품 관련 설비투자에 원활히 대응할 수 있을 것으로 보인다. 특히 비핵심 사업부 매각으로 마련한 자금이 미래 사업 투자에 쓰일 가능성이 커 자금 조달 부담을 덜어낼 수 있을 것으로 파악된다.

하지만 계열사 의존도가 높은 매출 구조는 여전한 과제다. 올해 상반기 현대차와 기아를 제외한 글로벌 완성차 대상 수주액은 약 7억 4000만달러로, 회사가 제시한 연간 목표 약 89억 7000만달러의 8.2%에 그쳤다. 같은 기간 연결 매출 31조 8852억원 가운데 현대차·기아 등 특수관계자 매출은 25조 9554억원으로 81.4%를 차지한다.

특히 최근 글로벌 완성차 시장은 가격 경쟁 심화와 정책 변동성 등으로 성장 둔화가 이어지고 있어 외부 수주 확대에 대한 우려도 커지고 있다. 글로벌 고객사를 빠르게 늘리지 못하면 유럽 BSA 공장과 PE시스템 공장의 가동률이 떨어지고 고정비 부담이 커져 수익성 개선에 제동이 걸릴 수 있다. 이 때문에 시장에서는 해외 생산거점을 통한 외부 수주 확대 여부가 실적 개선의 관건이 될 것으로 보고 있다.

현대모비스 관계자는 <IB토마토>와의 통화에서 "올해 상반기 글로벌 수주가 예상보다 못 미친 것은 사실"이라며 "현대차·기아 외 글로벌 고객사로 수주를 넓히는 것이 현재 가장 큰 목표"라고 말했다.

장민지 기자 wkdalswl05@etomato.com

(크레딧시그널)신한은행, 대기업대출이 성장 견인…건전성도 안정

Wed, 07 Oct 2026 05:20:28 GMT

[IB토마토 송혜림 기자] 신한은행이 대기업 중심의 여신 확대에 힘입어 이익 성장세를 이어가고 있다. 금리 상승에 따른 유가증권 손실에도 이자이익 증가와 충당금 부담 감소가 실적을 뒷받침했다. 자산건전성과 자본적정성도 우수한 수준을 유지하고 있지만, 지정학적 불확실성에 따른 환율·금리 변동은 향후 재무건전성의 변수로 꼽힌다.

(사진=신한은행)

7일 한국기업평가(034950)에 따르면 신한은행은 일반은행 기준 여·수신 점유율이 20% 내외로 시장지위가 우수하고 넓은 영업 네트워크와 준수한 수신 기반을 바탕으로 우수한 프랜차이즈를 보유하고 있다.

지난 2023년 말 이후 금리 상승으로 정기예금·적금 등 금리 상승 폭이 큰 저축성예금 위주로 수신 규모가 확대됐고 대기업의 실적 호조로 기업자유예금 성장이 지속됐다. 올해 6월 말 신한은행의 대기업대출 잔액은 80조 8240억원으로 지난해 말보다 8.8% 증가했다. 상반기 전체 여신 증가액 가운데 대기업대출이 차지하는 비중은 61%에 달했다. 반면 개인사업자대출과 주택 관련 대출은 지난해 말과 비슷한 수준에 머물렀다.

올해 상반기 여신 성장도 대기업대출이 이끌었다. 대기업대출 잔액은 지난해 말 74조 2910억원에서 올해 6월 말 80조 8240억원으로 6조 5330억원 늘었다. 증가율은 8.8%로 전체 여신 증가율을 웃돌았다. 같은 기간 총여신 증가액이 10조 7700억원이라는 점을 고려하면 대기업대출이 증가분의 60.7%를 차지했다.

이에 따라 전체 여신에서 대기업대출이 차지하는 비중도 지난해 말 19.5%에서 올해 6월 말 20.7%로 올랐다. 2022년 말 15.7%와 비교하면 5.0%포인트 상승했다. 기업여신 전체 비중 역시 같은 기간 57.3%에서 60.4%로 커졌다.

(사진=한국기업평가)

재무도 안정적이다. 올해 상반기 영업순수익은 전년 동기 대비 3.6% 증가한 4조 6968억원을 기록했다. 금리 상승에 따른 유가증권 관련 순손실 발생으로 비이자순이익이 감소했으나, 여신 확대에 힘입어 이자순이익이 증가했기 때문이다. 충당금 적립 감소와 영업순수익 증가에 힘입어 순이익은 전년 대비 5.8% 증가한 2조 879억원을 거뒀다. 총자산순이익률(ROA)도 0.7%의 매우 양호한 수준을 유지했다.

고신용 차주의 비중이 높은 편으로 일반은행 평균 대비 순이자마진(NIM)은 1.5% 내외로 낮지만, 대손비용은 더 낮은 수준이며 지점 축소와 인터넷뱅킹 확대에 힘입어 영업 효율성을 개선했다. 영업경비율은 4대 은행 평균 수준으로 하락했다.

올해 상반기에는 고정이하여신이 증가했으나, 시중은행으로서 국내 금융기관 중 최상위권의 자산건전성을 유지하고 있다. 올해 6월 말 고정이하여신비율 및 대손충당금·고정이하여신 비율은 각각 0.3%, 153.4% 수준을 기록하고 있다. 개인신용·개인사업자대출의 건전성도 양호하다. 같은 기간 개인사업자·개인신용대출의 1개월 이상 연체율은 각각 0.5%, 0.3% 수준이며, 건전성 우려 업종의 고정이하여신비율은 0.3%다.

자본적정성 역시 우수한 상태를 유지하고 있다. 지난 2025년 이후 모회사 배당 확대에도 불구하고 위험가중자산 증가율이 둔화된 가운데 이익유보액이 증가하면서 올해 상반기 중 자본적정성 지표들이 개선됐다. 올해 상반기 BIS 기준 보통주자본비율·기본자본비율·총자본비율은 각각 15.0%, 15.8%, 17.7%로 전년 말 대비 모두 상승했다.

정문영 한국기업평가 전문위원은 "올해는 수출기업과 대기업을 중심으로 자금 수요가 확대되고 생산적 금융 확대 기조가 지속되면서 은행업권의 여신성장률 상승을 예상한다"면서 "다만 미-이란 전쟁 발발 이후 확대됐던 환율 변동성은 다소 완화됐으나 지정학적 불확실성이 지속되고 있어 환율과 금리 변동에 대한 모니터링이 필요하다. 환율 재상승 시 BIS 비율 등 재무건전성 지표에 부정적인 영향을 미칠 수 있다"라고 설명했다.

송혜림 기자 diving@etomato.com

효성중공업, 그룹 CVC 밖 투자 통로 확보…ESS 신사업 발굴 '속도'

Wed, 07 Oct 2026 01:03:02 GMT

[IB토마토 김규리 기자] 효성중공업(298040)이 그룹 기업형벤처캐피탈(CVC)인 효성벤처스와 별도로 에너지저장장치(ESS) 관련 투자 기회를 발굴할 독자적인 채널을 확보한 것으로 나타났다. 신규 벤처캐피탈(VC) 지분을 취득해 ESS를 비롯한 신규 사업 분야에서 시너지를 낼 기업을 발굴하고 지분투자를 모색할 계획이다. 전력기기 호황으로 효성중공업의 현금창출력이 확대되는 가운데 기존 제품 공급과 설계·조달·시공(EPC)을 넘어 기술기업 투자까지 ESS 사업의 확장 수단으로 활용하려는 움직임으로 풀이된다.

(사진=효성)

에이펙스 지분 10% 확보…신규 VC 투자 통로 확보

7일 투자은행(IB)업계에 따르면 효성중공업은 올해 상반기 VC 에이펙스인베스트 지분 10%를 취득하고 ESS를 비롯한 신규 사업 분야의 투자 기회 발굴을 모색 중이다. 효성중공업은 에이펙스인베스트를 통해 ESS 등 신규 사업과 연관된 기업을 발굴하고 향후 사업적 제휴와 지분투자 가능성을 검토할 것으로 보인다.

특히 지주사 산하 CVC인 효성벤처스와 별개로 사업회사가 독자적인 투자 경로를 마련하면서 신사업 발굴 방식도 다변화되는 모습이다. 앞서 효성(004800)그룹은 지난 2022년 지주사의 100% 자회사로 효성벤처스를 설립한 뒤 그룹 차원의 스타트업 투자를 진행해 왔다. 효성벤처스는 제조업과 에너지·순환경제 분야 등을 주요 투자 대상으로 삼고 효성그룹 계열사와 투자기업 간 사업 연계를 추진하는 CVC다.

효성중공업 또한 효성벤처스가 운용하는 펀드에 출자하는 방식으로 투자에 참여해 왔다. △효성 CVC 스케일업 신기술투자조합 제1호 △ 스타트업 코리아 효성 딥테크 벤처투자조합 등이 대표적이다. 효성벤처스가 투자 대상을 발굴하고 펀드를 통해 자금을 집행하면 효성중공업은 출자자로 참여하는 식이다. 올해만 60억원의 출자금을 투입하기도 했다.

여기에 이번 신규 VC 투자를 통해 효성중공업이 직접 지분을 확보하면서 자체 사업과 연계한 투자 대상 발굴로 보폭을 넓히고 있다.

다만 이번 신규 VC 지분 확보는 효성중공업이 직접 사업과 연계한 투자 대상 발굴에 나섰다는 점에서 다른 행보다. 효성벤처스가 그룹 전체의 성장 분야를 폭넓게 검토한다면, 에이펙스인베스트를 통한 투자에서는 효성중공업의 ESS 사업과 시너지를 낼 기업을 찾는 데 무게가 실릴 것으로 예상된다. 기존 CVC 펀드 출자에 사업회사의 필요에 맞는 투자 기회를 발굴할 경로를 추가한 셈이다.

이외에도 회사는 올해 초 신한-효성 Global Green Way 펀드에도 107억원을 투자해 지분 50%를 확보하는 등 투자 발굴 모색에 주력하고 있다. CVC가 운용하는 그룹 공동 펀드에 더해 외부 금융회사와 조성한 친환경 펀드와 별도 투자 법인까지 투자 경로를 다변화하고 있다.

효성그룹 측은 <IB토마토>에 "해당 투자는 ESS 등 신규 사업의 투자 기회를 선제적으로 확보하기 위한 출자"라며 "사업 시너지를 낼 수 있는 스타트업에 대한 다양한 투자의 일환"이라고 밝혔다.

ESS 해외 수주 확대…설비 공급 넘어 기술 확보로

효성중공업이 ESS 분야의 별도 투자 기회 발굴에 나선 것은 해외 수주 확대에 맞춰 설비 공급과 시공을 넘어 사업 경쟁력을 높일 기술을 확보하려는 행보로 풀이된다. ESS는 배터리와 전력변환장치(PCS), 운영 소프트웨어 등을 결합하는 사업이다. 개별 장비의 성능뿐 아니라 이를 연계해 전력을 안정적으로 저장하고 공급하는 운영 역량도 중요하다. 관련 기업에 대한 투자는 기존 전력기기 제조·시공 역량을 보완하고 사업 범위를 넓히는 수단이 될 수 있다.

해외에서는 이미 ESS 수주가 늘어나고 있다. 효성중공업은 일본 진출 첫해에 640억원 규모의 ESS 수주를 확보했다. 지난 2월 홋카이도 시라누카 지역에서 48.5MW·228MWh 규모의 특고압 ESS EPC 사업을 수주한 데 이어 오이타와 구마모토 등 5개 지역에 총 10MW·40MWh 규모의 고압 ESS를 구축하는 계약도 따냈다.

특히 일본 5개 지역 사업에서는 설계와 주요 기자재 공급뿐 아니라 완공 이후 최장 20년간 유지보수까지 담당한다. 설비를 구축한 이후에도 장기간 운영을 지원해야 하는 만큼 안전성과 운영 효율을 높이는 기술이 사업 수익성과도 연결될 수 있다. 효성중공업이 확보한 고객과 프로젝트에 투자기업의 기술을 적용한다면 기존 수주의 경쟁력을 높이는 동시에 후속 사업을 확보할 기반도 넓어지는 셈이다.

주력 사업의 실적 개선은 이러한 투자를 뒷받침하고 있다. 올해 상반기 효성중공업의 연결 매출은 3조 451억원으로 전년 동기 대비 17.1% 증가했다. 영업이익은 4166억원으로 같은 기간 56.2% 늘었다.

신규 수주도 빠르게 늘고 있다. 효성중공업의 8월까지 신규 수주액은 9조 3000억원으로 지난해 연간 수주액을 넘어섰다. 이에 연간 수주목표도 기존 8조 4000억원에서 12조원으로 상향했다. 주력인 변압기와 차단기의 수주 확대에 더해 ESS에서도 해외 사업 실적을 쌓으며 전력 인프라 전반으로 공급 범위를 넓히고 있다.

조현준 회장 또한 인공지능(AI) 시대의 전력 인프라 수요에 대응해 변압기와 차단기는 물론 초고압직류송전(HVDC), 스태콤(정지형 무효전력 보상장치), ESS 등 전력망 안정화 설비를 아우르는 사업 체제를 강조해 온 만큼 관련 투자에도 속도가 붙을 것으로 예상된다. 새 투자 채널을 통해 발굴한 기업과의 협력이 ESS 사업의 수익성 개선과 추가 수주로 이어질지가 관건이다.

금융투자업계 한 관계자는 <IB토마토>에 "ESS 프로젝트 수주와 함께 기존 사업과 접점이 있는 기업을 선별해 기술 협력과 지분투자를 병행한다면 자체 개발뿐 아니라 외부 기술 확보를 통해서도 사업을 확장할 수 있다"고 언급했다.

김규리 기자 kkr@etomato.com

(데스크&피플)박홍배 더불어민주당 의원

Tue, 06 Oct 2026 21:00:00 GMT

[IB토마토 권영지 기자] 새벽 배송이 일상이 되면서 택배 노동자의 야간 노동 시간도 늘었다. 2020~2021년 택배노동자 과로사가 잇따르며 두 차례 사회적 합의가 이뤄졌지만, 야간노동 문제는 여전히 풀리지 않은 과제다.

박홍배 더불어민주당 의원은 최근 야간노동에 따른 건강 부담을 줄이기 위해 산업안전보건법과 생활물류서비스산업발전법 개정안을 대표 발의했다. 개정안에는 야간작업 시간과 연속 근무일 수, 작업 종료 후 휴식 시간에 관한 기준과 야간 배송 할증 등 택배업 특성을 반영한 보호장치가 담겼다.

<IB토마토>는 박 의원을 만나 법안 발의 배경과 택배 노동자의 건강권·소득 문제, 주 52시간제에 대한 견해를 들었다.

29일 박홍배 더불어민주당 의원이 <IB토마토>와 인터뷰를 진행하고 있다.(사진=박홍배 의원실)

다음은 서효문 산업2부장이 박홍배 더불어민주당 의원과 나눈 일문일답을 정리한 내용이다.

-택배노동자 과로 문제는 오래된 과제다. 이번에 법제화에 나선 이유는.

△새벽배송이 확대되면서 365일 주 5~6일씩 고정적으로 야간노동을 하는 노동자들이 생겨났다. 이런 노동이 지속 가능한가 하는 문제의식에서 출발했다. 2020~2021년 1·2차 사회적 합의 때는 쿠팡이 참여하지 않았다. 환경노동위원회에서 2023년부터 지난해까지 국정감사 때마다 쿠팡 야간노동자 문제를 제기해온 이유다. 지난해부터 다시 사회적 대화를 진행했지만 올 3월께 3차 특별 사회적 대화 중간 합의문을 마련하는 과정에서 쿠팡 측이 직전 회의에서 이행하겠다던 사안들을 할 수 없다고 입장을 바꿨다. 노동자의 생명과 건강을 지키는 최소한의 기준까지 개별 기업의 선택이나 노사 협상에만 맡겨둘 수는 없다. 법안은 사회적 대화를 끝내려는 것이 아니라 대화에서 확인된 공감대를 제도화하고 논의를 진전시키기 위한 것이다. 법안 발의 이후 8월 말 기존 사회적 대화 주체들이 간담회를 열었고 이달 중 한 차례 더 열기로 했다.

-택배노동자에게 노동시간은 소득과 직결된다. 노동시간 제한에 반대하는 목소리도 있는데.

△가장 어려운 문제다. 취지가 좋아도 소득이 크게 줄면 당사자들이 받아들이기 어렵다. 그래서 '건강이냐 소득이냐' 둘 중 하나를 선택하게 해서는 안 된다. 건강을 포기해야 소득을 유지할 수 있는 산업구조 자체를 바꿔야 한다. 일반 근로자는 야간근로에 할증임금을 받지만 택배노동자 대부분은 근로기준법 적용 대상이 아닌 특수고용 노동자여서 주간과 야간 배송 단가에 차이가 없다. 야간 물량 일부를 주간으로 옮기고 불가피한 야간 물량에 적정한 할증을 적용하면 노동시간을 줄이면서 소득을 유지할 방법을 찾을 수 있다.

법안의 연속 야간노동 일수, 주당 총 노동시간 등은 고용노동부가 의뢰한 산업의학 연구 결과와 국제노동기준에 맞춰 설정했다. 다만 절대 바꿀 수 없는 숫자는 아니다. 심사 과정에서 쿠팡 파트너스 연합회 등 대리점주 단체와 현장 노동자들의 의견도 충분히 들어야 한다.

-택배 노조가 주장하는 '소득 감소 없는 주 5일 근무'는 어떻게 실현할 수 있나.

△노동시간을 줄이는 과정에서 생계가 위협받으면 제도가 지속되기 어려운 만큼 중요한 방향이다. 단순히 주 6일을 주 5일로 줄이는 문제로 봐서는 안 된다. 배송 물량과 수수료 체계, 분류·집화 등 부가 업무, 소비자의 배송 시간 선택 등 산업 구조 전체를 들여다봐야 한다. 양대 노총 택배 노조도 2단계 사회적 대화의 핵심 의제로 이를 제안한 만큼 대화를 통해 해법을 찾아야 한다. 노동자에게는 지속 가능한 노동환경을, 기업에는 예측할 수 있는 제도와 전환 기간을 제공해야 한다. 이제는 '얼마나 빨리 배송할 것인가'뿐 아니라 '배송하는 사람이 얼마나 지속 가능하게 일할 수 있는가'를 함께 고민할 때다.

-택배·플랫폼 노동자에 대한 산재 보호는 충분한가.

△2023년 7월 전속성 요건이 폐지되면서 여러 플랫폼에서 일하는 노동자도 산재보험 보호를 받게 됐다. 다만 적용 대상 확대만으로는 부족하다. 플랫폼 노동은 알고리즘이 업무량과 배차를 결정하고 건당 수수료 구조 탓에 더 많이, 더 빨리 일하도록 유도된다. 플랫폼 기업이 업무량과 작업방식에 영향을 미친다면 그에 상응하는 안전보건 책임도 져야 한다. 휴식과 안전교육, 건강검진, 업무상 질병 인정기준 등도 플랫폼 노동 특성에 맞게 보완해야 한다. 건강이 악화된 뒤 산재 여부를 다투기보다 예방이 우선이다.

29일 박홍배 더불어민주당 의원이 인터뷰를 하고 있다.(사진=박홍배 의원실)

-특고·플랫폼 노동자를 위한 사회안전망은 어떻게 보완해야 하나.

△근로자라는 전통적 범주에 속하지 않는 노동자의 권리를 규율하는 법 자체가 없다. 정부가 '일하는 사람 기본법'을 국정과제로 추진하고 있지만 시간이 걸릴 것이다. 일용직 건설노동자는 건설근로자공제회를 통해 임금 일부를 적립해 노후자금으로 쓰는데 이런 방식을 플랫폼·특고 노동자에게 확대할 수 있다고 본다. 쿠팡 택배도 직고용 노동자와 특고 노동자의 실제 노동 형태에 차이가 없다. 국민연금 등도 사용자가 일정 부분 부담하는 방향으로 포섭해야 한다. 다만 프리랜서와 계약하는 사용자 상당수가 영세 소상공인인 만큼 이들의 부담도 고려해야 한다.

-일부 업종에서는 주 52시간제가 유연성이 부족하다는 지적도 나온다.

△장시간 노동을 줄이고 건강과 휴식권을 보장하자는 원칙이 후퇴해서는 안 된다. 지난해 반도체특별법 논의 과정에서 SK하이닉스와 삼성전자의 선택적 근로시간제 등 유연근무제 활용 실태와 연구개발(R&D) 인력 근무에 문제가 없다는 점을 전반적으로 점검했다. 그 결과 일부를 시행령에 위임하는 수준으로 정리됐다. 1년 만에 굳이 재론할 필요는 없다. 현행 제도에도 이미 다양한 유연근로제도가 있다. 필요한 것은 원칙을 무너뜨리는 것이 아니라 산업 특성에 맞게 유연근로제도를 보완하는 것이다. 이번 법안처럼 총 근로시간뿐 아니라 '언제, 얼마나 연속해서 일하고, 충분히 회복할 시간이 있느냐'까지 함께 봐야 한다.

-끝으로 강조하고 싶은 점은.

△입법부의 역할은 야간노동 자체를 없애는 것이 아니다. 꼭 필요한 야간노동은 하되 그것이 노동자의 건강과 생명을 희생하는 방식으로 이뤄지지 않도록 최소한의 기준을 만드는 것이다. 우리나라는 떨어짐·끼임 같은 후진적 사고가 반복되며 유럽 주요국보다 산재 사망률이 3배가량 높았지만 우리 사회가 이제 품격을 찾아가는 과정에 있다. 사회적 대화와 법안 심사 과정에서 노동자의 건강을 실질적으로 보호하면서 소득 감소를 최소화할 합리적인 기준을 찾아 나가겠다. 노동시간의 총량과 산업현장의 유연성을 고려하되 노동자의 건강과 안전이라는 기준은 분명하게 지켜나가는 데 힘쓰겠다.

대담=서효문 산업2부장 shm@etomato.com

정리=권영지 기자 0zz@etomato.com

나라셀라, 영업흑자에도 순손실…전통주가 상폐 방어막 될까

Tue, 06 Oct 2026 09:45:47 GMT

[IB토마토 이보현 기자] 국내 최초 와인 상장사 나라셀라(405920)가 올해 상반기 영업흑자로 돌아섰지만 순이익은 적자로 전환했다. 본업의 수익성은 개선됐으나 일회성 영업 외 수익이 줄어든 탓이다. 정부의 시가총액 기준 강화로 시총 200억원대인 회사의 상장 유지 부담이 커지는 가운데, 다음 달 출시를 앞둔 안동소주가 돌파구가 될지 주목된다.

올해 신규 오픈한 나라셀라 역삼점. (사진=나라셀라)

매출 늘고 영업흑자...순익 적자 전환

6일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 나라셀라 올해 상반기 매출액은 438억원으로 전년 상반기 395억원보다 10.85%(43억원) 증가했다. 영업손익도 같은 기간 4억원 적자에서 7억원 흑자로 전환했다.

본업인 와인 사업의 수익성 개선이 실적 반등을 이끌었다. 신규 판매 채널 효과와 거래처 발굴, 신규 매장 오픈 등이 영향을 미쳤다. 비용 절감 효과도 더해졌다. 매출원가율은 1.55%포인트 상승했지만, 판관비율이 4.36%포인트 낮아지면서 수익성이 개선됐다.

영업 외 부분은 상황이 달랐다. 금융수익은 지난해 상반기 7억원에서 올해 반기 4억원으로 감소했다. 주원인은 환율 변동에 따라 발생하는 외환차익이 줄어든 영향이다. 외환차익은 외화로 보유하거나 거래한 자산·부채를 결제 및 환전하는 과정에서 환율 변동으로 발생하는 이익을 의미한다. 지난해 상반기 3억원에 달했던 외환차익은 올해 약 4800만원으로 크게 줄었다.

기타 수익 감소 폭은 더 컸다. 지난해 상반기 14억원이었던 기타 수익은 올해 약 5300만원으로 급감했다. 지난해 기타 수익에는 사용권자산처분이익 9억원이 반영됐다. 사용권자산은 임차계약 등을 통해 특정 자산을 사용할 수 있는 권리를 회계상 자산으로 인식한 것이다. 이를 처분하거나 관련 계약이 종료되는 과정에서 장부가액보다 높은 금액을 회수하면 처분 이익이 발생한다. 지난해에는 이 같은 일회성 이익이 반영됐지만 올해는 약 22만원에 그쳤다.

지난해 상반기에는 영업 외 일회성 수익이 순이익을 뒷받침했지만, 올해는 이 같은 효과가 크게 줄었다. 결국 영업손익이 흑자 전환했지만, 당기손익이 지난해(7000만원 이익)와 달리 11억원 순손실로 돌아섰다.

영업손익 흑자 전환은 긍정적이지만 아직 본업에서 만들어낸 이익이 최종 순익으로 이어질 만큼 이익 체력이 충분하지 않은 것으로 보인다. 일회성 수익에 기대지 않고 본업에서 안정적으로 이익을 내는 구조를 구축하는 게 과제로 남는다.

상폐 부담 확대에…전통주 '승부수'

나라셀라는 상장 유지 부담이라는 잠재적 리스크도 있다. 금융당국이 최근 코스닥 상장폐지 요건을 강화하고 있어서다. 시가총액 기준은 지난 7월부터 200억원으로 상향됐으며, 내년 1월부터는 300억원으로 높아진다. 나라셀라의 시가총액이 200억원대에 머물고 있는 만큼 기준 상향에 따른 상폐 부담 확대는 불가피하다.

나라셀라 관계자는 <IB토마토>와의 통화에서 시가총액 기준 상장폐지와 관련해 "부담을 가지고 있는 건 사실"이라며 "해당 부분을 어떻게 해소해야 되는지 내부적으로 고민을 많이 하고 있다. 다만 구체적인 대응 방안에 대해서는 아직 공식적으로 밝힐 단계는 아니다"라고 설명했다.

회사가 해당 리스크 대응책으로 꺼낸 카드는 '전통주' 사업이 주목된다. 나라셀라는 몇 년 전부터 와인 유통 중심인 사업 체질을 바꾸기 위해 해당 사업에 투자하고 있다. 와인은 환율 변동과 소비자 수요 감소에 따라 안정적 캐시카우가 되기는 불확실하기 때문이다.

회사는 재무적 부담 속에서도 전통주 사업 투자를 이어갔다. 2025년 말 연결 기준 현금 및 현금성 자산은 약 53억원이었다. 이후 소주스토리 유상증자에 총 40억원을 출자하기로 했는데, 당초 현금 38억원과 대여금 출자전환 2억원으로 계획했던 출자 방식은 현금 18억원과 대여금 출자전환 22억원으로 변경됐다. 현금 유출 부담을 낮추면서도 소주스토리에 대한 총 출자 규모는 유지한 셈이다. 최종 출자 예정일도 당초 9월 30일에서 8월 31일로 한 달 앞당겼다.

어려움 속에서 투자를 지속한 나라셀라는 자회사 소주스토리를 통해 안동에 증류소를 구축했으며, 다음 달 중순에 신제품을 출시한다. 현재 제품 생산은 완료됐고 숙성 단계를 거치고 있다. 병입 후 본격적인 매출이 발생할 예정이다.

회사 관계자는 <IB토마토>와의 통화에서 소주 사업에 대해 "단기적으로 극적인 매출을 바라보기보다는 아직 생산능력에 한계가 있는 만큼 단계적으로 사업을 시작할 예정"이라며 "이후 시장 반응을 반영해 생산시설을 확대하는 방안도 검토 중"이라고 말했다.

한편, 전통주 시장 성장 가능성에 대한 평가는 엇갈리지만, 회사가 타깃으로 삼은 '프리미엄 증류주'는 긍정적인 점이 많다. 해당 제품을 중심으로 시장 외연이 넓어지고 있기 때문이다. 원소주와 화요 등 프리미엄 증류식 소주가 젊은 소비층을 중심으로 인지도를 높이고 있고, 최근 CJ제일제당 등 대기업 역시 전통 증류주 시장에 진입했다. 전통주를 지역 특산품에 머무르게 하지 않고 K푸드와 연계해 해외 시장까지 확장하려는 움직임도 나타나고 있다.

이보현 기자 bobo@etomato.com